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半夏投资市场展望：地方政府一系列实践预示了后续路径，期待中央大规模承接地方债，期待新一轮基建刺激，期待大规模消费券，估计都是要落空的

幅降低，利息负担沉重，而地方隐债违规和腐败高发，开始变得弊大于利。不少经济学家提出中央发债承接地方债务，应该是忘记了：2012年我们就做过一轮地方债置换，当时10多万亿的量级。但后来，因为地方举债的激励和约束机制没有变化，那轮债务置换后，地方隐债又增加了几十万亿。经济政策，不仅仅是经济问题，更多是制度问题，还有价值观问题。比如总书记说：“有些事情是不是好事实事，不能只看群众眼前的需求，还要看是否会有后遗症，是否会‘解决一个问题，留下十个遗憾’”。这就是价值观问题。经济学们通常更强调群众眼前的需求，领导需要看更多。可持续发展的问题，安全的问题，社会风气的问题，等等，都是领导需要考虑的。再比如，很多经济学家号召政府举债大规模发消费券，但其实最几年，发改委曾经多次公开发言，称：坚决防止落入福利主义养懒汉的陷阱。去年即便疫情期间，也重新强调过。这种看法，不仅是官方态度，也是一些代表性优秀企业家的价值观，比如华为的任正非先生就说过：“为什么华为不喜欢高福利，因为高福利的结果就是养懒汉“。领导要考虑财政的长期可持续性，需要对地方政府给出正确的约束和激励，要考虑给极端情况预留政策空间，需要集中社会资源解决卡脖子问题，需要避免部分群众懒汉化，还需要扭转部分群众精英化享乐化的趋势，作出当前的政策选择，是合乎逻辑和情理的，并且应该会是长期趋势，不会因为经济数据的进一步波动有大的变化。所以，如果期待中央大规模承接地方债，期待新一轮基建刺激，期待大规模消费券，估计都是要落空的。在中央的这种态度下，近期地方政府也开始立足自身努力，协商金融机构积极化债，并体现出了高度的创造性和能动性。有地方政府提出了1%极低利率的长期贷款置换方案，有的提出了前几年不付利息的长期贷款置换方案。之前我曾经认为，以当前地方债务的体量，如果央行不大幅降息，降低债务负担，是不可能解决的，所以中长期看，政策利率和国债利率是有较大下降空间的。现在看，地方政府自己提出的方案，直接摆脱了政策利率和国债利率的约束，接近了0利率，然而又可以不算违约，不需要计入银行不良资产。这种创新超出了西方金融市场中正常利率体系的范式，算是社会主义特色的化债模式。如果这种化债模式被其它地方政府效法而变成普遍现象，政策利率和国债利率是不是下降，就变得不重要了。甚至反而，如果我们站在金融监管部门的角度思考利率政策的方向，很可能的选择是政策利率和国债利率需要稳定不下降。因为站在金融监管的角度，银行体系的健康稳定，是非常重要的。中国的大银行都是国有的，承担了半个财政的功能，负担着整个经济投融资的绝大部分任务，政府可以让银行给实体经济让利，但这是有底线的，不能威胁银行系统的健康稳定。以当前地方政府的贷款置换思路，这类地方政府隐债的置换贷款上银行是倒贴的亏钱的，那么，为了银行体系的健康稳定，反而需要银行其它资产的利率要保持相对稳定，给银行提供足够的利润来弥补地方政府相关资产上的损失。所以，例如LPR利率，应该反而是不能明显下降的，相应的，MLF利率，应该也不能明显下降。存款利率是可以继续下行的，降低负债成本缓解银行的息差压力。前些天高盛发报告，说地方政府的债务问题会让中国银行的利润明显下滑，坏账明显上升，从而没有能力维持股息支付。我估计高盛的想法是要落空的，在一个行政管理充分，市场分割明显的利率市场，中国监管有足够的动机，也有足够的智慧和手段，让主要大银行的报表波澜不惊。基于中央的政策选择和地方的应对思路，后续利率走势应该是总体平稳结构分化的，地方全口径支出应该是下降的，公务员和事业编制的工资已经下降，后续基建投资估计也是要下降的。在中期经济结构性调整的压力面前，跟西方国家透支未来，制造通胀，推升资产价格，粉饰短期繁荣相比，我们的选择是勒紧裤腰带过一段时间的苦日子，夯实基础，守住安全和稳定的底线。因为自身利益和自身价值观的原因，一些人可能并不喜欢中国政府当前选择的政策方向。但作为投资者，经过反复思考，我可以理解政府基于社会主义价值观，国内制度约束和激励，长远战略目标做出的选择，认为很大程度具有合理性；另一方面，就算有人不理解认为不合理，他也并不能改变政策方向，不能改变经济趋势。职业且专业的投资人，应该抛却个人喜好，适应变化，积极应对。从中长期的角度，我们需要调整自己的预期。基于当前的政策选择，经济需要在更低的增长水平达到均衡，相当一部分周期性行业，需要下行到更低水平才能企稳回升。经营和投资行为，都需要先重视安全和稳健，然后寻求发展和收益。绝大部分的的投资行为，无论一级还是二级，无论何种资产，无论何种策略，可能都会面临收益率下台阶的中长期变化。调整预期后采取正确的战略和战术交易，反而能实现相对更好的回报。对于中短期的资产价格而言：利率：按我们上面讨论的思路，政策利率和国债利率可能反而会陷入窄幅震荡，走不出明显趋势。商品：过去一段时间，下游和贸易商的补库存已经进行了一部分，而需求估计会进一步走弱，工业金属中短期没有明显的上行动力，旺季前的补库再持续一些日子，等到旺季需求证否后，可能会再有一波下跌。股票：虽然总需求动量后期估计依然向下，但企业盈利下滑的过程已经完成了大部分，后续分化会是更主要的矛盾，部分企业的盈利有望企稳回升。一方面因为外需好于预期；一方面因为很多中国企业本轮相对竞争优势是扩大的而非缩小，全球范围内份额上升而非下降；再一方面成本下行为下游贡献了一部分利润。再考虑估值水平较低，市场对经济和政策的预期总体也已经不高，指数的风险已经释放了大部分，后续向下空间不大。从短期来看，6月开始的补库存使得工业生产等数据有可能在未来1-2个月短暂的超市场预期，对大盘指数产生支撑。综合看，估计未来几个月大盘指数震荡磨底。在这种环境，个股投资就变得可作为，对冲保护的比例可以下降，逢低买入基本面好估值合理偏低的股票是可以实现好收益的。

金融界2023-07-10

Arthur Hayes 预测新叙事：比特币将成为人工智能的首选货币

大量能源或拥有大量自然财富，但如果极其腐败，那么没有人会相信它能够随着时间的推移维持其法定货币相对于能源的价值。当谈到货币估值时，政治比政府的物质财富更重要。这意味着不能假设法定货币随着时间的推移具有任何能源价值，并且无法客观地预测哪种政治形式最长寿。大规模的人类文明只有几千年的历史。与宇宙存在的时间长度相比，这个时间跨度甚至算不上一粒尘埃。在此期间，我们尝试了各种形式的政治组织——但没有一个被证明是绝对正确的。法定货币可以以物理方式或数字方式持有。目前，世界正处于一个过渡时期，我们同时有着纸币和数字化的法定货币。我相信纸币将在未来十年内被大多数国家淘汰。所有法定货币都将会是数字化的，并将在某种支付网络上即时转移——要么由国家独立运营，如 CDBC，要么是公共区块链（例如 ERC-20 USDT）。因此，数字法币也不具备抗审查，因为政府控制着它的发行、使用方式，并且有可能随时改变规则。比特币比特币是通过计算机解决复杂难题而产生的。矿工购买 ASIC 芯片并利用电力创造比特币。就是这么简单。除了消耗电力之外，没有其他方法可以创造比特币。比特币网络已经确定比特币的总量永远只有 2100 万个。因此比特币是一种有限的数字商品。比特币是纯粹的数字化产品，没有质量。无论我有 1 聪（1 聪 = 0.00000001 比特币）还是 2100 万个比特币，它们的重量都是一样的：什么都没有。比特币的参与者都必须就网络规则达成一致，否则交易将无法得到处理。网络规则对所有人都公开、透明。网络规则可以改变，但改变需要绝大多数矿工在验证区块时同意。支撑比特币的“经济博弈论”有助于确保使用网络的人不会做出损害自身利益的事情。例如，网络参与者不会投票增加比特币的总量，因为这会破坏保持其价值的关键因素之一（即，数量有限）。比特币具有抗审查性，因为改变规则的唯一方法是将公开提案提交给整个网络并由多数人决定。不存在可以任意改变网络规则的单一实体。现在，我们来总结一下这三种货币形式及其属性。稀缺性：黄金——在地球上供应量有限，但地外的数量未知。当我们开始开采小行星时，可回收黄金的供应量将会猛增。在不久的将来，黄金的“价值”将会发生什么变化？法定货币——供应无限。政府几乎可以免费创造任意数量的货币。比特币——供应量永远是有限的。抗审查：黄金——是一种实物商品。使用数字黄金的唯一方法是信任中心化实体颁发的黄金证明。因此其数字形式并不抗审查。法定货币——可以是实体的，也可以是数字化的。虽然可以是数字形式，但由于政府的监督，它不具备抗审查性。比特币——纯粹的数字化且抗审查。能源购买力：黄金——可以通过各种能源来创造。因此，没有任何一种能源可以定义黄金的价值。法定货币——几乎不消耗任何能源，其价值更多地基于政府的政治活动。因此，目前或未来任何时候都无法确切定义其价值。比特币——只能通过消耗电力的计算机来创造。随着时间的推移，电力成本决定了比特币的价值。 AI 会如何选择？让我们逐一了解 AI 在选择支付网络和货币之前会问自己的一些问题。该货币可以抗审查吗？正如我上面所说，我相信 AI 需要一种可以运行在抗审查的区块链上的货币。只有比特币具备这一性质。比特币获胜。随着时间的推移，货币相对于 AI 的“食物”会保值吗？ AI 的“食物”是电力。AI 必须确保他们始终能够吃得起。比特币将会获胜，因为比特币本质上只是电力成本的衍生物。比特币获胜。货币是否稀缺？在地球上，黄金的供应量是有限的，但在地球范围之外，供应量基本上是无限的。法定货币并不稀缺，因为政府可以以零成本创造更多法定货币。比特币的供应量在密码学上是有限的。比特币获胜。该货币是否具有可证明的长寿命？ AI 的潜在寿命比人类文明长得多。从理论上讲，如果 AI 能够在真空中生存，那么它可能会存在几万亿年，直到宇宙毁灭为止。目前的人类文明只能在地球上生存，没有迹象表明我们有能力避免各种地球灭绝事件（无论是小行星撞击还是火山大规模喷发）。 AI 不应该信任任何需要人类操作的机构，因为 1）人类容易犯错，2）基于概率的 AI 将比人类文明更长久。未来，黄金和比特币的开采可以由 AI 驱动的机器人来完成，但法定货币需要由人类组成的政府来管理。AI 不太可能允许自己依赖人类运作的任何东西，因此只有黄金和比特币是合适的。综上所述，比特币是任何 AI 的首选货币。它是纯粹数字化的、抗审查的、可证明稀缺的，其内在价值完全依赖于电力成本。今天，没有任何东西可以在这些方面挑战比特币。比特币价格=to the Moon？我有一种感觉，你们大多数人都想知道我是否会尝试估算 AI 采用比特币对价格的影响。好吧，让我来猜测一下。在我这样做之前，请理解，分析不代表完全正确，而是为未来可能出现的叙事（AI+比特币）播下种子。如果有足够多的人相信 AI 主宰全球经济并使用比特币作为货币的美好未来，那么在这种可能性发生之前，市场就会为增长付出一定的代价，比特币的价值可能会上升到愚蠢的水平。我的心理模型如下：正如我一整年所写的那样，在不久的将来，将出现一场疯狂的印钞活动，作为试图通过通货膨胀消除大量非生产性主权债务的一部分。这些新创造的资金将希望投资于那些有望让全球经济重获新生的事物。在这十年里，我相信这将是所有与 AI 和机器人相关的事物。尽管许多其他“无聊”的行业将面临资金短缺，但 AI 和机器人公司将面临比其目前发展所需更多的资金。如果比特币开始被 AI 采用，那么我们可能会看到两种不同的“狂热”结合成一种“超级狂热”：想要逃避法定金融体系内通货膨胀的狂热，以及想要摆脱通货膨胀的狂热。这两种狂热的重叠可能会促使投资者为增长付出严重的代价，导致比特币网络的价值上升到愚蠢的水平。我使用三个水平（低、中等和狂热）创建了一个预测模型，以便了解结果的潜在范围。该模型取决于两个关键变量： AI 经济规模在 2025/26 年的未来十年内，AI 经济将占全球 GDP 的比重为多少？2022 年全球 GDP 为 100 万亿美元（国际货币基金组织），我将估计占比如下：低= 5% 中等= 10% 狂热 = 50% 比特币市值/每日交易价值的倍数比特币网络的价值是对未来将发生的交易量的一种预测。为了了解可能性，我查看了从 2015 年开始的倍数。我计算了比特币网络上 BTC 传输的每日价值，不包括返回给发送者的“找零”行为。然后，我计算了每年的中位数，以获得不受每日过高或过低值的影响。最后，我将当天的比特币市值除以中位数，得出远期倍数（即预测的盈利表现）。以下是 2015 年至今的相关统计数据。我预计我的低、中和狂热如下：低 = 8 倍中等 = 23 倍狂热 = 172 倍我假设比特币交易将与 AI 所占的 GDP 相匹配。从直觉上看，这是有道理的，因为 GDP 只是经济活动的衡量标准——因此，经济参与者之间必须至少有一定数量的支付。 BTC 价格预估= (([AI 经济规模 %] * [2022 年 GDP / 365] * [比特币市值与每日交易价值的倍数] * [100% 支付速度百分比]) / [BTC 总供应量]) + BTC 美元现货价格结果如下，这是比特币价格及其名义价格水平上涨百分比的可能性：请记住，如果市场认为我的假设在未来有可能成立，那么市场就会为比特币网络的增长付出过高的代价。当市场价格从“永远不会发生”调整到“也许可能发生”时，赚到的钱最多。虽然我不知道也不可能知道 AI+人类文明的未来，但我打算搭上“AI+比特币”叙事炒作的马车并从中获利。因为虽然 AI 可能是我的助手，但我不会在 AI 领域的前沿。风险提示：根据央行等部门发布的《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知》，本文内容仅用于信息分享，不对任何经营与投资行为进行推广与背书，请读者严格遵守所在地区法律法规，不参与任何非法金融行为。来源：金色财经

金色财经2023-07-07

拜登支持率大跌！“拜登经济学”议程难以获得支持

唯一比我们的国家债务更深的是拜登家族的腐败。”另一个人评论道：“炒了那个提出‘拜登经济学’的人。”其他人强调，这个7月4日的周末将是过去十年中第二昂贵的周末。在Rollcall.com网站的一篇评论文章中，作者David Winston解释称，“拜登经济学”不会解决拜登面临的经济挑战。在拜登执政期间，美国经历了通货膨胀，达到40年来的最高水平。民意调查显示，美国人认为拜登的计划对经济有害，公众对经济的情绪处于多年来的最低点。有人批评拜登增加美国企业的税收，担心他的税收政策不成比例地影响中下层阶级，而不是针对富人。此外，美国联邦基金利率已达到16年来的最高水平，导致全国范围内的信贷紧缩局面。此外，在拜登担任总统期间，美国经历了美国历史上第二、第三和第四大银行倒闭事件。去年，拜登政府面临宣传和改变经济衰退技术定义的指控。美国众议院筹款委员会(House Ways and Means Committee)报告称，在拜登的政策下，过去8次经济增长报告中有7次没有达到预期。批评人士对拜登气候变化政策的广泛范围和相关的高成本表示担忧。根据“拜登经济学”，应对气候变化预计将耗资约4000亿美元，一些人认为经济繁荣与气候变化无关。许多批评人士断言，到目前为止，“拜登经济学”对美国来说是不成功的，他们主张采用另一种方法。拜登目前的支持率为41%，只有34%的美国人认为他在有效地管理经济。在《华盛顿邮报》发表的一篇评论文章中，一位作者认为，“拜登经济学”是无效的。该作者指出，虽然6月29日的头版报道概述了拜登的计划，但无论是拜登政府还是报纸，都没有提及选民在投票时关心的问题。

tqttier2023-07-05

两大风险促使制造商迁出中国！越南工业园一地难求欧洲外交官警告：正处于“十字路口”

采购焦虑而陷入瘫痪，担心犯错误，最终因腐败或滥用公共资源而入狱。” 财政部长表示，此次打击对企业的影响微乎其微。“目标……是为了使经济健康透明，保护公民和企业的权利，”他说。越南欧盟商会副会长Jean-Jacques Bouflet表示:“程序的长度和复杂性是一个问题。”他指出，越南缺乏一个集中的投资机构，是从工作许可到太阳能电池板等各种审批进展缓慢的原因之一。随着越南的发展，它仍然高度依赖与中国珠江三角洲周边制造业熔炉的联系，海防Deep C的营销材料指出，到那里只有“12个小时的卡车车程”。马来西亚银行(Maybank)驻新加坡的经济学家Brian Lee Shun Rong表示，这种地理位置上的接近使得原材料的转移变得容易，但也让越南的供应链更加脆弱。“如果从中国的进口出现任何中断，会发生什么?”他说。 “这是我们的致命弱点，”胡志明市VinaCapital首席经济学家Michael Kokalari说。“就存在供应链而言，是三星(Samsung)或LG等(企业)将整个供应链都带到这里。” 一个解决方案是让大型锚定投资者在改善整个供应商生态系统方面发挥作用。三星在越南拥有6家工厂和一个研发中心，是最大的外国投资者。该公司表示，自2015年以来，它已与约400家越南公司合作，帮助他们提高产品质量。另一个解决方案是企业集群化。Deep C引用了平华汽车(Pyeonghwa Automotive)的例子，该公司于2019年与另外三家公司迁至海防区。不管人们对劳动力、基础设施或其他问题有多少疑虑，很少有人认为“中国+ 1”的增长会很快结束。“大门一开，他们就进来了，”Deep C公司的Soenens说，该公司正在考虑进一步选址。“它不会停止。”

会员

忆芳2023-07-04

当前的DAO基础设施并非真正去中心化但它有潜力

运行，它最终将使这些系统摆脱导致失败和腐败的分层方法。为整个社区提供真正的民主权力并促进透明的做法是 DAO 的未来，现在是这些组织做出转变的时候了。来源：金色财经

金色财经2023-07-03

ESG之G维度的分析 —— 2021年上市银行（下）

好，特别是在ESG战略管理、反贿赂及反腐败、廉洁建设方面、风险管理方面都取得了较好的表现，但股东责任、董事会结构、网络技术安全等方面还有一定的完善空间，未来还需要银行积极推动ESG的发展。申明：以上分析以上市银行披露的2021年度ESG相关报告和2021年度年报等公开信息为数据来源，评级信息存在不充分等局限性。联洲信评不对评级报告所记载内容的真实性、完整性、及时性作任何保证，评级结果不作为任何投资决策依据，仅作为基本参考。撰稿人：（UCCR）ESG专项小组

金融界2023-06-30

监管层终于出手了！金融反腐风暴已经来了，打击金融监管腐败、“政商旋转门，年内多金融监管系统落马，不乏冯鹤年等重磅人物

面对金融领域“政商旋转门”以及监管腐败等问题，监管层终于出手了！近日，吉林银保监局掀起一场反腐风暴。原吉林银监局局长高飞、原副局长赵丹等人先后落马。吉林银保监局原局长、原副局长先后落马 2022年9月，原吉林银保监局副局长赵丹接受审查调查。赵丹也曾担任过原吉林银保监局筹备组成员，原吉林银保监局成立后，赵丹先后担任了原吉林银保监局党委委员（2018年11月至2019年5月）和党委委员、副局长，直到被审查调查。 6月27日，赵丹被“双开”，并收缴其违纪违法所得。此外，赵丹涉嫌犯罪问题也被移送检察机关依法审查起诉，所涉财物随案移送。值得注意的是，赵丹的老上级原吉林银监局局长高飞也落马了。 6月16日，原中国银行业监督管理委员会吉林监管局党委书记、局长高飞涉嫌严重违纪违法，接受中央纪委国家监委驻国家金融监督管理总局纪检监察组纪律审查和吉林省监察委员会监察调查。从履历来看，赵丹具有丰富的银行系统从业经验，并在监管系统工作了近20年的时间。简历显示，赵丹出生于1966年11月，于1988年7月参加工作，2004年6月加入中国共产党。参加工作前期，赵丹先后在中国人民银行吉林省分行、长春中心支行、沈阳分行长春金融监管办事处工作了15年之久。 2003年7月份，赵丹进入原银监会吉林监管局（筹建）担任主任科员，此后便长期在吉林监管局任职，期间先后担任过吉林监管局农业银行监管处副处长、国有银行监管一处副处长，白城监管分局党委书记、局长，以及吉林监管局法人机构现场检查一处处长、农村中小金融机构监管一处处长等职。直到2022年9月份，赵丹被免去银保监会吉林监管局党委委员、副局长职务。与赵丹不同的是，高飞仕途起步于辽宁，并且已经退休4年之久。简历显示，高飞自原银监会成立时就加入，并担任原辽宁银监局筹备组成员。原银监会设立于2003年，2003年7月至2003年9月，高飞任原辽宁银监局筹备组成员。在担任原辽宁银监局筹备组成员之前，高飞先后在央行吉林省分行、白城市分行、沈阳分行工作。在2008年从辽宁监管局调入吉林监管局担任党委书记、局长，2019年3月份正式退休。年内不少金融监管系统干部落马值得注意的是，吉林银保监局的反腐风暴只是金融反腐中的缩影。年内已出现不少金融监管系统的干部落马。据中央纪委国家监委网站披露信息统计，今年以来，金融领域包括证监会、银保监会、交易所以及行业自律组织在内已先后约有12名干部落马。 6月7日，河南银保监局原一级巡视员李焕亭严重违纪违法被开除党籍和公职； 6月5日，陕西银保监局城市商业银行监管处原处长刘文智涉嫌严重违纪违法，接受审查调查； 4月23日，原银监会处置非法集资办公室主任刘张君接受审查调查；4月21日，上海证券交易所原副总经理刘逖接受监察调查；4月4日，原银监会农村中小金融机构监管部主任姜丽明被开除党籍； 3月2日，原保监会江苏监管局党委书记、局长谢宪被开除党籍、取消退休待遇； 2月28日，中国银行业协会副秘书长郭三野接受纪律审查和监察调查；2月6日，海南银保监局原一级巡视员秦会忠被“双开”；2月3日，中国证监会会计部原主任王宗成被开除党籍和公职； 1月6日，中国证监会山东监管局原党委书记、局长冯鹤年被开除党籍。不乏冯鹤年、姜丽明等典型案例在这部分人中，不乏监管腐败、“逃逸式辞职”和政商“旋转门”的典型。政商“旋转门”指个人在政府部门和私营部门之间双向转换角色，目前更多用于描述非正当、非法的利益输送。在金融领域，多数发生在监管部门和银行等机构。证监会山东监管局原党委书记、局长冯鹤年是今年首个被指政商“旋转门”典型的中央一级金融单位落马干部。冯鹤年在证监会工作18年后辞职“下海”，2015年9月起担任民生证券股份有限公司党委书记，同年12月起担任董事长。2022年6月初被带走调查，2023年1月被开除党籍。而冯鹤年任职的民生证券是当时卢志强掌管的泛海系金融版图中核心资产，当时公开的资料显示冯一年可以拿到超600万的薪酬，但他的报酬应不止这些。据泛海控股2020年年报披露，冯鹤年有三笔“收入”，其一是从泛海控股获得的税前报酬总额602.40万元；其二是领取了民生证券发放的2019年董事会奖励基金595.82万元；其三是通过员工股权激励计划，获得民生证券不超过7347538股，对应金额不超过1000万元。在2021年4月30日之前，上述股权激励计划及股份的转让已经完成。据此来算，冯鹤年2020年所获取的报酬总额至少在2000万元以上。冯鹤年的离开对民生金融系的影响不可谓不大，当时冯鹤年加入民生证券曾立志三年内让公司上市，在其执掌的六年里，公司的投行部成为业内的一匹黑马，除2018年外，营收和净利润同比增幅均在30%以上。2021年民生证券投行部过会IPO项目27家，行业排名第4名，过会率达100%，整年实现收入47.4亿元，净利润12.3亿元，同比分别增长31%和34%。022年受疫情以及董事长及高管变动影响，营业收入和净利润大幅下滑，上半年收入不及同比预期，不过在IPO项目上仍保留一定优势。在冯鹤年的处分通报措也颇为严厉，指出冯鹤年在职时积极谋划“出路”，离职后持续利用原职务身份价值大肆敛财；利用原职务身份影响干扰发行审核工作，贪婪无度，数额特别巨大。原银监会农村中小金融机构监管部主任姜丽明也是典型案例。 2023年4月4日，原银监会农村中小金融机构监管部主任姜丽明被开除党籍，通报指出她是“逃逸式辞职”和政商“旋转门”的典型。在姜丽明被查之前，2021年7月，原中国银行业监督管理委员会党委委员、副主席蔡鄂生落马。在蔡鄂生2005年12月至2013年6月任原银监会副主席期间，姜丽明是他的下属。姜丽明有着逾32年的金融监管机构和银行系统管理经验。2016年11月，姜丽明辞去公职，赴恒大集团出任监事长，后任恒大集团副总裁。据恒大集团2019年年报显示，姜丽明是恒大集团副总裁，协助负责集团系统资金管理工作。姜丽明在恒大集团任职的四年多里，恒大债务总负债规模飙升。2020年12月31日，姜丽明突然辞任恒大副总裁，这一决定当时令外界倍感意外。在姜丽明辞职不久后，恒大就因为资金链暴雷。在恒大集团任职期间，姜丽明多大程度上利用自身在金融领域的影响力帮恒大解决资金问题，目前仍有待披露。对于金融领域的种种乱象，近两年来，中央多次重申不得利用职务影响谋利，深挖政商“旋转门”背后的腐败问题。如今金融反腐风暴已经来了。

金融界2023-06-28

重磅发声！普里戈津在兵变后首次“露面”：否认政变企图透露撤兵两大原因

rgei Shoigu)，指责他们通过腐败和糟糕的计划杀害了数万名俄罗斯士兵。今年6月，俄罗斯通过了一项法律，要求所有非正规部队(瓦格纳是其中规模最大、最突出的一支)向国防部宣誓效忠，并将其纳入国防部的结构。此后，双方长期以来的争执达到了顶峰。普里戈津说瓦格纳被告知将于7月1日解散。但他声称，指挥官和战士都不愿意加入正规军，因为正规军表现不佳，且这对他们自己的生存构成了威胁。然而，普里戈津声称，瓦格纳愿意按照命令行事，并于上周打包了军事装备，计划于6月30日护送前往顿河畔罗斯托夫，将一切移交给军队。然后在上周五，他声称，瓦格纳基地营地遭到俄罗斯军队的空袭，造成二十多名士兵死亡。上周五晚上，俄国防部否认了类似的说法。 “这促使我们决定立即搬走，”普里戈津说。他说，民兵不仅设法夺取了顿河畔罗斯托夫(一个主要的南部城市和军事总部)，而且还设法解除了在他们前进道路上设置的军事障碍，并占领了在他们前进道路上的所有基地和机场。此外，普里戈津声称，居民们很高兴看到瓦格纳的通过。“平民拿着俄罗斯和瓦格纳的旗帜迎接我们……他们中的许多人继续写支持的话，其他人对我们停止感到失望。” 社交网络流传的视频显示，瓦格纳武装如英雄般撤离罗斯托夫市，不少民众举着瓦格纳的旗帜高呼：“瓦格纳瓦格纳 !” 瓦格纳武装挺进莫斯科途中遭遇了俄罗斯战机，普里戈津说，“我们很遗憾被迫向这些战机开火，但是它们轰炸我们。” 据报道，在瓦格纳击落几架直升机和战机后，再未遭遇任何抵抗。数月来普里戈津一直指控俄罗斯国防部长绍伊古以及俄军总参谋长季拉西莫夫“无能”，他说，是他们的无能导致数万名俄罗斯士兵白白在乌克兰送命。他还称，俄罗斯国防部试图通过吸纳来拆解瓦格纳集团，并命令俄罗斯正规军轰炸瓦格纳阵地，炸死三十多人。普里戈津把瓦格纳武装“暴动”行动描述为“正义游行”。但他并没有透露他目前人在何处？俄罗斯当局则宣称，普里戈津已按照周六晚间达成的协议前往白俄罗斯。不过，瓦格纳集团领导人称，与他谈判终结“正义游行”行动的白俄罗斯总统卢卡申科向他提出过如何让瓦格纳集团生存下去的计划。普里戈津说：“卢卡申科伸出了援手，并提出找到解决方案，使瓦格纳集团能够合法地继续工作”。

财经风云2023-06-27

重磅！俄兵变两大主角突然亮相市场严阵以待、中国又在酝酿大动作？

度向首都挺进，目的是推翻他所谓的俄罗斯腐败无能的军事领导层，随后在白俄罗斯领导人卢卡申科斡旋下与克里姆林宫达成协议后，突然返回乌克兰东部被占领的地区。但自从瓦格纳的首领乘坐SUV离开顿河畔罗斯托夫以来，克里姆林宫、卢卡申科和普里戈津本人都没有公布他同意的协议的细节。普里戈津周一在一个公布的视频中称，瓦格纳武装向莫斯科一路进军，几乎未遭遇像样的抵抗，透视出俄罗斯存在着“这次游行突显俄罗斯严重的安全问题”。普里戈津表示，他的战士们朝首都莫斯科挺进，一路行军780公里，停止前进时“距离莫斯科只有差不多200公里”。为什么不继续向莫斯科挺进？瓦格纳领导人称他“不愿意让俄罗斯人流血”，也不打算“推翻国家政权，夺取权力”。普里戈津说，瓦格纳部队挺进莫斯科途中，“老百姓举着俄罗斯国旗和瓦格纳集团的标志一路欢迎我们。当我们路过他们身边的时候他们很幸福。” 目前还不清楚普里戈津和他的部队最终会发生什么，但这位雇佣军首领和俄罗斯军方之间的紧张关系几个月来一直在升级。最近几周，他几乎每天都发布批评俄罗斯国防部的视频，称其领导人无能，没有为他在乌克兰的武装分子提供足够的支持。半岛电视台记者沙波瓦洛娃在莫斯科报道说，普里戈津指控俄罗斯军队炮击瓦格纳阵地后，俄罗斯上周五对他提起了“武装叛乱”的刑事诉讼。她说:“克里姆林宫发言人佩斯科夫告诉记者，对普里戈津的刑事案件将被撤销，普里戈津将前往白俄罗斯，参与叛乱的瓦格纳雇佣军不会受到起诉。” 但周一，几家俄罗斯媒体报道称，普里戈津仍在接受联邦安全局的调查。俄罗斯总检察院一位消息人士透露说，“针对普里戈津的刑事案件还没有结束。调查仍在继续”。沙波瓦洛娃说:“目前，普里戈津的下落不明。”她还补充说，瓦格纳首领也可能被指控“积极不服从”。绍伊古周一的露面可能会排除“他可能辞职的说法”。但她警告称，“国防部内部是否会进行重组，现在还很难说”。普里戈津经常抨击绍伊古，但从未直接攻击这位俄罗斯总统，后者的庇护帮助这位亿万富翁积累了财富和权力。即便如此，叛乱仍被广泛认为是普京面临的一个问题，在担任俄罗斯领导人的20多年里，他还没有受到过这样的挑战。在上周六被记者问及普京是否信任绍伊古时，佩斯科夫说，他不知道总统的态度有任何变化。与此同时，英国表示，本周末的事件帮助乌克兰“获得动力”。英国国防部表示:“几乎没有证据表明，俄罗斯拥有任何重要的地面部队作战储备，可以用来加强对抗它目前在广泛分散的领域面临的多重威胁。” 其他西方外交官指出，瓦格纳起义显示了俄罗斯的脆弱性。美国国务卿布林肯在接受美国全国广播公司(NBC)采访时称这次起义“非同寻常”。布林肯说:“我认为，我们已经看到俄罗斯国内出现了更多的裂痕。” 在卢森堡与欧盟外交部长举行会议之前，欧盟外交政策负责人博雷尔告诉记者:“普京和瓦格纳创造的怪物，现在正在咬他。” “怪物在反抗他的创造者。政治体制显示出脆弱性，军事力量正在瓦解。” 德国外长贝尔博克评论说：“我们正在看到俄罗斯的侵略战争对普京的权力体系造成的灾难性后果。我们可以看到，俄罗斯领导人正越来越多地内讧”。法国外长科隆纳补充说：“这些事件引发了许多问题，我们必须保持谨慎。有许多灰色区域。但它们显示了俄罗斯系统的裂缝、断裂和缺陷”。美股涨跌互现美国股市周一在小幅上涨和下跌之间波动，在上周回落后努力寻找方向，投资者评估了俄罗斯周末动荡的后果以及对经济前景的担忧。纳斯达克综合指数下跌1%，标准普尔500指数下跌0.3%，道琼斯工业平均指数持平。（标普500指数30分钟走势图，来源：FX168）标准普尔500指数上周下跌，结束了连续五周上涨的势头，道琼斯指数和纳斯达克综合指数也有所回落。标准普尔500指数和纳斯达克指数本月早些时候触及14个月高点。金融市场对上周末俄罗斯发生的叛乱反应相对温和，不过一些分析师表示，事件发生后，俄罗斯内部冲突进一步加剧的前景可能会加剧市场波动。黄金期货上涨，10年期美国国债收益率下跌。上周六，普里戈津突然制止了兵变。“到目前为止，市场似乎对上周末俄罗斯令人大开眼界的事态发展持观望态度。但地缘政治不确定性因素出现之际，正值股市因美联储坚持其鹰派利率政策，而遭遇5月中旬以来的首次下跌，”摩根士丹利E-Trade交易和投资董事总经理Chris Larkin在电子邮件中评论道。尽管俄乌战争造成的人员伤亡令人震惊，但市场的反应在很大程度上取决于战斗对大宗商品价格的影响。周末的政治动荡并没有对石油或粮食价格造成太大影响，原油期货周一早盘上涨。 “在很大程度上，市场的反应是，在很长一段时间内，没有什么新东西改变人们对普京可信度的看法，”BTIG驻纽约的董事总经理兼全球利率交易联席主管Tom di Galoma表示。“市场很快就摆脱了它。” 德国6月份Ifo商业景气指数大幅下滑后，对全球经济的担忧仍在继续。Ifo研究所周一公布的数据显示，6月份这一备受关注的指标从5月份的91.5降至88.5。该指数低于接受《华尔街日报》调查的经济学家预期的90.5。上周欧洲央行的一连串加息加剧了对经济增长的担忧。与此同时，美联储主席鲍威尔重申，绝大多数政策制定者赞成再加息两次25个基点。本月早些时候，美联储决定维持联邦基金利率不变。 Larkin表示:“美联储主席鲍威尔提醒大家，抗击通胀还有很长一段路要走，美联储在退出之前可能会再加息0.5%，因此每个通胀数据点都将受到密切关注。” 他说，这包括周五的个人消费支出(PCE)物价指数，美联储青睐的通胀指标，以及下周公布的6月非农就业报告，这些数据“可能决定上周的回落是仅仅如此，还是会进一步扩大。” 日元上升美元、卢布、人民币下跌美元兑卢布周一走高，不过已脱离稍早触及的15个月高位，而日元兑美元则在日本最高外汇外交官发表讲话后小幅走高。俄罗斯高级官员周一团结在总统普京的周围，同时官方媒体说，当局仍在调查雇佣军领导人普里戈津。普里戈津周末的叛变似乎对普京23年的统治构成了重大威胁。 OANDA驻纽约的高级市场分析师Edward Moya表示:“我们经历了紧张局势的迅速升级和同样迅速的缓和，这表明，这对普京来说是一个严重的威胁，因此他同意与普里戈津达成协议。” “在我们更清楚地认识到我们所看到的全球增长放缓之前，焦点可能会转移回来。” 俄罗斯卢布兑美元汇率下跌0.90%，至84.40，此前触及2022年3月以来的最低水平。美元兑日元走软，此前日本财务省负责国际事务的副大臣神田雅人表示，日本不排除任何可能应对汇率过度波动的选项。日元兑美元上涨0.11%，至143.52。日本央行上次干预日元汇率时，汇价约为145。 Moya说:“每当你进行干预，你看到它起了一点作用，然后价格又回到你过去干预的水平，人们就会觉得，哦，又开始施压了。” 由于日本央行维持了其宽松的货币政策，而全球各国央行已走上快速加息的道路，以对抗居高不下的通胀，日元面临压力。美元指数现下跌0.15%，至102.72，在投资者的避险买盘推动下小幅上涨。在各国央行采取积极紧缩措施之际，对全球经济放缓的担忧挥之不去。（美元指数30分钟走势图，来源：FX168）巴克莱策略师Jayati Bharadwaj在报告中表示，被动型月末再平衡模型显示，美元兑除日元以外的所有G10货币均面临温和卖压，而对于日元来说，美元卖出信号非常强烈。由于发达国家央行正处于加息周期的最后阶段，股市无视预期中各国政策利率的上升，反而从经济尾部风险下降中得到安慰。在欧洲央行行长拉加德在辛特拉举行的欧洲央行论坛上发表讲话之前，欧元兑美元上涨0.16%，至1.0906。该地区稍早公布的数据显示，6月德国企业信心连续第二个月恶化，显示这个欧洲最大经济体在摆脱衰退方面面临艰难的战斗。在亚洲市场，美元兑人民币汇率上涨0.40%，至7.2442，此前触及7个月高点。随着中国周一结束假期归来，投资者准备迎接可能出台的更多支撑措施。预计中国将出台更多刺激措施，提振疲弱的经济复苏。 “人民币近期有可能进一步贬值，因为发达国家央行的态度比预期更为强硬，而且中国经济复苏速度低于预期，尤其是在缺乏更强有力的刺激措施的情况下，”渣打银行中国宏观策略主管Becky Liu说，“人民币可能会跌至1美元兑7.3元左右，但到第三季度或第四季度末，我们认为人民币有企稳和收复失地的空间。” 今年几乎没有任何迹象表明政府会直接干预以支撑人民币汇率。今年5月，中国外汇监管机构承诺将“加强对市场预期的引导，必要时采取措施纠正顺周期和单向的市场行为。” 但这并不意味着中国央行不能重拾支持人民币的策略。去年，中国央行采取了一系列措施，包括大幅高于预期的中间价、下调外币存款准备金率，以及增加做空人民币的交易员的成本。澳新银行亚洲研究主管Khoon Goh表示，周一的人民币汇率中间价“可能是当局首次明确表示，他们认为人民币走弱过头了。” Goh说：“鉴于日本官员也出来警告不要让日元过度疲软，我们似乎确实有可能在本周看到人民币反弹，特别是考虑到出口商通常在月底将出口收入兑换成人民币。”

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夏洛特2023-06-27

ACY证券：俄罗斯一夜叛乱，瓦格纳以进为退？

外的莫斯科进发。普里戈任打的旗号是“从腐败中解救俄罗斯。”俄罗斯方面也反应迅速，直接瓦格纳的行动定义为武装叛乱，莫斯科也进入了反恐状态。立即封锁交通，大量调动军队，一副要内战的样子。然而就在周六晚间，普里戈任突然改口自称在莫斯科外200公里停止进军，并称接受了其好友白俄罗斯总统的调停，将携军队撤离俄罗斯。同时，俄罗斯方面也撤销了对其“叛乱”的刑事指控。俄罗斯的内战危机，从大厦将倾到风轻云淡，只经历了短短不到24小时。全球的吃瓜群众只咬到一口生瓜蛋子，对这次风波的讨论也愈发热烈。最大的问题是，普里戈任真的想要“叛乱”么？且不提军力上的差距，如果真的想“叛乱”，又哪是说两句话就能调解的了。不少人怀疑，瓦格纳是以进为退，其实是想撤离乌克兰战场。但也有人认为，这其实俄罗斯自导自演的战略部署。真相一时间难以分辨。不过对于交易者来说，事件背后的动机与阴谋并不重要，关键是市场会如何看待这一个风波。先从战争角度来看，俄罗斯久攻不下，瓦格纳撤军或影响军心；同时面对各方利益的分配，出现抢夺战果，停供军队军备等“丑闻”，都让人不得不怀疑这场战争或已经接近尾声。但短时间内地缘风险的升温，也对避险类资产有利好作用。不过考虑到，加息预期仍在升温，避险类资产的表现只能说更加抗跌，除非发生银行破产，否则短时间内缺乏大涨的基础。考虑到欧美不断加大制裁，同时提高对印度的投资，以及俄罗斯利益集团难以放弃对印度市场的以来，印度的股票市场将持续获得地缘面的支持。同时考虑到国际热钱正在从欧美科技板块中流出，需要一个资金出口。印度股市在未来的一个月中将有不错的基本面动力。 IIND日线图从澳洲上市的印度价值股ETF（金融、科技、材料、非必消占比较大）IIND日线图来看，印度股市正处在明显的上涨趋势当中。距离前高点还有一些距离，不具备美股的超涨的压力。交易策略应该以顺势看涨为主，上升通道提供较强的支撑。多单入场时机可以配合随机指标的日线或四小时级别的超卖区金叉信号。现价下方的支撑在10.3关口附近，上方阻力则要先看前高点11整数位大关附近，可以等待突破后再行入场长线多单。今日数据 – 北京时间 18:00 英国6月CBI零售销售差值 22:30 美国6月达拉斯联储商业活动指数待定欧洲央行举行中央银行论坛联系我们电话：167 4049 5509（中国） 1300 729 171（澳大利亚）微信：acyauzh 官网：https://www.acy-zh.com 邮箱：support.cn@acy.com 本文内容由第三方提供。ACY证券对文中内容的准确性和完整性，不做任何声明或保证；由第三方的建议，预测或其他信息导致了投资损失，ACY证券不承担任何责任。本文内容不构成任何投资建议，与个人投资目标，财务状况或需求无关。如有任何疑问，请您咨询独立专业的财务或税务的意见。 2023-06-26

ACY证券2023-06-26

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