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市场终于喘息：是希望之光还是虚假曙光？新兴市场还在遭罪

市6%的上涨与面临32%关税并严重依赖芯片出口的台湾地区股市5%的下跌形成鲜明对比。亚洲新兴市场遭受了特朗普最高关税率的惩罚，股市暴跌没有缓解的迹象。泰国基准股指跌至五年低点，而印度尼西亚在长达一周的休市后，股市暴跌9%，印尼盾跌至历史新低。在美国总统唐纳德·特朗普坚持其关税政策的情况下，华尔街股市经历过山车般的一天后，美国股市收盘涨跌不一。可能在周二影响市场的主要发展：欧洲央行管委Olli Rehn在赫尔辛基讲话德国财政部长Christian Lindner在柏林讲话欧洲央行执委路易斯·德金多斯在马德里西班牙银行业协会会议上讲话英国央行副行长Clare Lombardelli在伦敦讲话瑞典央行行长Erik Thedéen在斯德哥尔摩谈论经济挪威央行行长Ida Wolden Bache在奥斯陆发表讲话旧金山联储主席玛丽·戴利在犹他州普罗沃讲话

风起04-08 15:06

重磅发布！多家央企集体增持各类市场风格ETF

了AI产业链核心环节，其成分股涵盖了从芯片设计、制造到应用服务的全链条龙头企业。对于普通投资者而言，这是一键参与AI产业革命、分享科技进步红利的理想工具。科创综指ETF博时（589900）紧密跟踪上证科创板综合指数，成分股覆盖科创板97%市值，囊括超560家半导体、生物医药、高端装备等前沿领域企业，成为观察中国科技创新实力的“全景窗口”。相较于科创50、科创100等规模指数，科创综指首次纳入200余家高成长性中小企业，填补了小市值科创企业的指数空白，真正实现“大中小盘全覆盖”。科创100指数ETF（588030）跟踪的科创100指数布局科创板中小市值个股，小盘科技成长风格鲜明，有望分享中小市值个股成长为细分方向龙头从小到大过程的红利，前三大权重行业分别为医药、电子、新能源。对于A股当前配置价值，这些机构纷纷发声：中央汇金公司坚定看好资本市场发展前景，根本在于看好中国经济的光明未来。当前，我国高质量发展扎实推进，新质生产力蓬勃发展，经济持续回升向好的基础更加稳固，资本市场平稳健康发展具有坚强的基本面支撑。特别是2024年9月26日中央政治局会议出台一揽子增量政策以来，资本市场呈现出积极而深刻的变化。作为长期机构投资者，中央汇金公司将继续秉持长期投资、价值投资理念，积极支持资本市场健康发展。华金证券表示，短期恐慌情绪释放后A股可能进入底部区域，我们依然看好A股中期慢牛行情。（1）短期来看，恐慌情绪释放后A股可能进入筑底趋势中。一是恐慌情绪释放后A股可能进入底部区域：首先，2005年以来上证综指大幅低开、单日跌幅较大（5%以上）后往往进入探底阶段，尤其是负面因素逐步消减后，A股可能筑底；其次，当前来看，市场情绪已大幅回落，而负面因素还未完全消减，后续国内政策对冲可能进一步出台，A股可能进入底部区域。二是从短期框架来看，经济和盈利基本面处于修复趋势中、政策宽松等对A股有支撑：首先，在外需可能存在一定压力下，国内稳增长政策力度可能加大，国内经济和A股盈利继续处于修复趋势中；其次，加征关税导致美元大幅回落，人民币汇率压力有限，国内流动性维持开始呢；最后，国内科技突破和提振内需、货币宽松等政策有望进一步加力可能提振市场情绪。（2）中长期来看，政策发力导致盈利和信用修复进而提升A股估值的中长期慢牛逻辑不变。一是外需压力加大背景下，政策发力的迫切性和可能性提升；其次，在盈利和信用修复的环境中，A股估值有支撑，加征关税不改变A股中长期慢牛的逻辑。光大证券首席经济学家高瑞东表示，中央汇金公司公告称已再次增持ETF基金，并表示未来将继续增持，坚决维护资本市场平稳运行，可谓之“中国版平准基金”。从历史来看，汇金公司作为中长期资金的代表，其历次增持行动均具有市场风向标意义。2023年10月、2024年2月汇金公司曾两次宣布增持ETF，均在关键时刻通过流动性注入与政策预期引导，有效稳定市场情绪，为后续市场企稳回升创造了有利条件，从实际效果来看可以称之为“中国版平准基金”。 “当前市场面临外部风险因素冲击的背景下，汇金公司此次增持将有效凝聚市场共识，推动投资者从短期波动中聚焦长期价值，为资本市场高质量发展注入持久动能。随着市场情绪回升，A股市场有望逐步摆脱短期扰动，回归反映国内经济基本面逐步向好的理性轨道。”高瑞东说。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-08 15:00

狗王14G，矿工们的得力助手，让每一分算力都转化为实实在在的收益！

王14G的算力表现卓越。它采用了领先的芯片技术和优化算法，使得算力在同类设备中处于领先地位。这意味着矿工可以更快地处理挖矿任务，提高挖矿效率，从而获得更多的收益。其次，狗王14G在能耗控制方面做得非常出色。挖矿设备长时间运行会产生大量热能，高能耗不仅增加运营成本，还可能损害设备。而狗王14G通过精心设计和优化，实现了低能耗高效能，降低了挖矿过程中的能耗成本，同时延长了设备的使用寿命。此外，狗王14G的稳定性与可靠性也是其一大亮点。挖矿需要设备长时间连续运行，因此稳定性和可靠性至关重要。狗王14G经过了严格的测试和验证，确保在各种环境下都能稳定运行，减少了故障停机的风险。总之，狗王14G以其卓越的算力、低能耗、高稳定性和可靠性，成为了矿工们的理想选择，为矿工们带来了更多的收益和更好的挖矿体验。

用户1742376218237H2S04-08 14:56

恐慌情绪释放后，“国家队”出手维稳！

局AI产业链核心环节，其成分股涵盖了从芯片设计、制造到应用服务的全链条龙头企业。恒生科技指数ETF（159742）昨日跌停，因昨天恒生科技指数跌幅超17%，所以今日继续消化指数昨日跌幅，盘中跌超3.7%，成交金额超3亿元。恒生科技指数ETF（159742）跟踪恒生科技指数，聚焦于互联网、硬科技、智能化三个板块，恒生科技指数是追踪经筛选后市值最大的30家与科技主题高度相关的香港上市公司。恒生医疗ETF（513060）昨日跌停，因昨天恒生医疗保健指数跌幅超19%，今日报价继续消化指数昨日跌幅，盘中跌近5%，成交金额超16亿元。恒生医疗ETF（513060）紧密跟踪恒生医疗保健指数，覆盖创新药、CXO、医疗器械三大核心赛道。指数成分股2023年平均研发投入占比达45%，22家企业进入商业化兑现期。港股互联网ETF（159568）今日继续消化昨日指数跌幅，盘中跌2%，昨日跌停。港股互联网ETF凭借高成长性、强弹性及龙头集中度，成为布局港股科技板块的高效工具。但其高波动性及政策敏感性需投资者结合自身风险承受能力谨慎参与。若看好AI技术落地及港股估值修复，可将其作为卫星配置，平衡组合收益与风险。经过昨天的大幅下跌，市场情绪指标已明显调整，股价已较大程度反映了加征关税带来的负面情绪。一是宽基指数估值已明显回落，当前上证指数、创业板指、科创50、中证1000的市盈率分别为13.2X、27.5X、91.3X、33.7X，2005年以来的历史分位数分别为37.5%、5%、95.0%、25.0%，较前期高点已大幅回落。二是融资余额显著下降，截至4月7日，上海证券交易所融资余额为9396.59亿元，较前一交易日减少191.48亿元；深圳证券交易所融资余额为8991.72亿元，较前一交易日减少285.57亿元。两市合计融资余额为18388.31亿元，较前一交易日减少477.05亿元，回落明显，悲观情绪有所释放。业内人士此前指出，在A股和港股做价值投资，还要考虑更多因素，包括政策面、资金面以及市场波动较大等，做具有中国特色的价值投资。从全年资本流动来看，今年以来全球资本流动方向是从美股流出，寻找新的估值洼地，而A股刚好成为全球资本市场的估值洼地。许多投行也纷纷发表看好A股和港股的报告。短期的调整不改本轮中长期走势，这轮由科技股带来的牛市超级行情有望延续两三年以上。建议大家保持信心和耐心，抓住好公司的机会，通过布局优质股票或优质基金，真正实现财富增长。汇金公司于4月7日宣布增持ETF并明确将持续加大力度，中国银河证券首席经济学家章俊认为，这次增持行为和积极的政策信号表明，A股市场依然具备较强的韧性和较高的投资价值。这一举措是对“维护资本市场平稳运行”决策部署的坚决贯彻，更是防范化解系统性金融风险底线思维的主动实践。作为国家战略资金运作平台，汇金公司以市场化操作传递政策层对市场非理性波动的明确态度，通过真金白银的投入有效对冲短期情绪扰动，为经济转型升级营造稳定的金融环境。当前，我国资本市场改革正处于基础性制度完善与长期资金入市机制优化的攻坚阶段，此次增持与投融资端改革、新一轮“国九条”政策形成深度协同，彰显“以稳定促改革、以改革固稳定”的治理智慧。在高质量发展主线下，市场短期波动不改变中国经济长期向好的根本趋势。中金公司分析认为，本次加征关税虽难免对中国经济带来挑战，但相比2018年或者相比过去3年，中国股票市场具备较多有利条件，包括地缘叙事和科技叙事的变化，以及中国资产本身的估值优势，和宏观政策发力的空间。总体而言，中国资产短期相比全球股市具备韧性，中期机会大于风险，若政策应对得当，市场风险溢价有望继续好转，“中国资产重估”仍在进行时。配置方面，中金公司建议，短期配置以稳为主，红利低波股票或相对占优，受益内需政策发力的消费和投资板块短期也有交易机会。中期维度，AI产业仍是重要主线，回调将迎来布局机会。并且伴随稳增长政策进一步加码、有效需求回升，消费领域有望逐步迎来趋势性行情。华泰证券表示，清明节内全球大类资产表现受关税风波影响剧烈波动，海外中资股走势偏弱，投资者风险偏好回落下，配置建议以稳为主，继续增大对大盘、红利因子的暴露。行业配置上，一方面适当增加红利仓位，如银行、交运等，另一方面，国内逆周期调节或加码，中期可逢低布局内需、自主可控、基建链，以及出口链调整后的“纠偏”机会，如建材、白电、电新、军工电子等。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益，基金净值存在波动风险，基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件，及时关注本公司出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-08 14:50

“国家队”出手叠加回购增持潮涌！鹏华中证A500指增(A类023339，C类023340)配置价值备受关注

在绿色转型方面的成就有目共睹，先进制程芯片也逐渐取得突破，制造业在全球竞争力显著提升，从智能手机产业链到新能源汽车产业链，中国制造凭借大市场和规模经济优势，不断演变成为全球产业链的中心。这一系列技术突破叠加“美国例外论”打破，意味着市场需要重新评估中国科技企业的创新潜力与全球竞争力。 3）中国逆周期政策空间较大，若能有效应对需求不足的问题，对资产价格有正向支撑。我国宏观政策发生积极转变，去年924之后政策更加积极，两会政府工作报告也明确“出台实施政策要能早则早、宁早勿晚，与各种不确定性抢时间，我们认为外部风险超预期将促使国内逆周期政策更坚定的加大力度。而且去年底的中央经济工作会议和今年政府工作报告中，“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”被放在2025年工作任务的首位。【汇金、保险增持宽基，聚焦核心可关注旗舰宽基A500】 A500、沪深300等指数是A股市场的核心宽基指数，具有很强的市场代表性和投资价值，而且容纳了沪深主要的成分股、行业龙头，增持的举动，能起到稳定指数、稳定大盘的作用，同时向市场传递坚决维护资本市场平稳运行的明确信号。中证A500指数采用行业均衡选样方法，从各行业选取500只市值较大证券作为指数样本，反映各行业最具代表性上市公司证券的整体表现，大盘属性明显。指数自2024年9月发布来持续受到行业重视，现在A500指数相关投资工具将再升级：力争超额收益，鹏华中证A500指增(A类023339，C类023340)现已开启发售。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-08 14:30

Meta推出开源人工智能模型Llama 4，人工智能ETF(515980)连续13天净流入

期一季报能观测到业绩向好改善，ASIC芯片的设计与制造的自主可控进程预期也将加速。而在应用端，AIGC、自动驾驶等方向均以内需拉动为主，在扩内需，叠加Deep Seek大模型技术突破的大背景下，或逐渐进入业绩兑现期。综合来看，人工智能产业的基本面景气度仍在提升，“对等关税”事件的冲击后，投资性价比有望进一步提升。据了解，人工智能ETF(515980)是目前市场上仅有的一只跟踪人工智能产业指数（931071）的ETF产品，适配当前产业快速发展，全面开花的业态。场外投资者也可以选择华富人工智能ETF联接基金（A类008020，C类008021），通过投资目标ETF跟踪指数，布局人工智能板块中具有高增速潜质的优质企业。风险提示：基金/股市有风险，投资需谨慎。本文关于证券市场、人工智能行业的论述仅对当下证券市场与相关行业的研究观点，基于市场环境的不确定和多变性，所涉观点后续可能随着市场发生调整或变化。本文内容仅用于投资者沟通交流之目的，不构成对任何机构和个人投资的建议或意见，不构成对投资者投资收益的承诺或保证。本文数据来自公开资料整理，不保证本文所载文字及数据的准确性及完整性，不对任何人因使用此类报告的全部或部分内容而引致的任何损失承担任何责任。投资人购买基金前，应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。投资人应根据个人风险承受能力和投资经验，审慎参与基金/股市投资。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-08 13:30

铖昌科技：毫米波相控阵芯片领军者的突围之路

企业，凭借在微波毫米波模拟相控阵T/R芯片领域的技术积累，逐步在半导体、卫星通信等产业链中占据一席之地。作为国内少数能提供相控阵T/R芯片完整解决方案的企业之一，铖昌科技的业务覆盖星载、机载、地面及低轨卫星通信领域，其发展路径映射出国产高端芯片技术的突破与挑战。技术壁垒：毫米波相控阵芯片的国产化突破铖昌科技的核心竞争力源于其在毫米波相控阵芯片领域的技术积淀。相控阵T/R芯片是雷达系统的核心组件，直接影响信号收发效率与系统性能。公司自成立以来，专注于GaN、GaAs及硅基工艺的芯片研发，产品覆盖1GHz至300GHz频段，可满足高集成度、低功耗的复杂应用需求。技术储备方面，铖昌科技已攻克毫米波高效率测试、高精度建模及可靠性设计等关键技术。据公开资料显示，其星载T/R芯片的集成度与性能指标达到国际先进水平，并在多型号卫星中实现低成本、大规模应用。截至2024年末，公司研发人员占比近50%，累计获得专利授权超百项，形成从设计到量产的完整技术闭环。市场稀缺性进一步巩固了公司地位。相控阵T/R芯片需通过严格的军工认证，而国内具备完整资质的企业屈指可数。铖昌科技凭借先发优势，成为军工集团A01、B01等核心单位的主要供应商，并在星载领域占据超70%的国产市场份额。市场布局：星载业务领跑，低轨卫星与5G蓄势星载业务是铖昌科技的传统优势领域。其推出的星载T/R芯片已应用于北斗导航、高分遥感等卫星系统，2024年多个遥感项目进入小批量生产阶段，预计2025年将实现批量化交付。数据显示，星载业务占公司营收比重长期维持在60%以上，成为业绩基本盘。低轨卫星通信则是未来增长引擎。随着全球卫星互联网组网加速，公司持续推进低轨卫星T/R芯片的迭代研制。2024年第三季度起，下游客户需求显著回暖，相关订单进入备货交付周期。业内预测，低轨卫星芯片市场规模将在2025年突破百亿元，而铖昌科技凭借技术适配能力，有望分羹20%以上的市场份额。在民品市场，公司布局5G毫米波基站芯片及车载雷达领域。尽管当前民品营收占比不足10%，但其研发的28GHz毫米波射频芯片已通过客户验证，未来或受益于6G通信标准落地。此外，机载领域配套产品自2023年起进入批产阶段，2024年新增订单同比增长超40%，成为营收增长的重要补充。行业复苏与挑战：需求回暖与风险并存 2024年成为铖昌科技的转折年。受下游项目招标延迟、客户资金计划调整等因素影响，公司前三季度营收同比下滑41.22%，净利润亏损3153万元。但第三季度单季营收同比激增413%，释放出需求回暖信号。行业数据显示，2024年四季度军工及卫星领域采购加速，公司手握超80个在研项目，涵盖星载、机载及地面应用，为后续增长提供支撑。风险亦不容忽视。公司客户集中度较高，前两大客户贡献超70%营收，且应收账款规模持续攀升。2024年末，应收票据及账款合计占流动资产比重达45%，回款周期延长导致现金流承压。此外，民品市场拓展面临国际巨头竞争，技术迭代与成本控制能力将决定长期竞争力。从资本市场表现看，铖昌科技市盈率为-130.40，反映出市场对其短期盈利能力的担忧。但随着星载项目批产、低轨卫星需求放量，公司毛利率有望从2024年的35%逐步回升至历史均值45%以上。在半导体国产化与商业航天政策红利双重驱动下，这家深耕毫米波芯片的企业或迎来新一轮价值重估。

金融界04-08 12:59

农业板块迎重大利好！粮食50ETF(159587) 半日收涨7.02%，涨幅位列全市场ETF第一

障国家粮食安全的重中之重。种子作为农业芯片，或将再受政策持续强力支持。据了解，粮食50ETF紧密跟踪国证粮食产业指数，国证粮食产业指数反映沪深北交易所粮食产业相关上市公司的证券价格变化情况。数据显示，截至2025年3月31日，国证粮食产业指数(399365)前十大权重股分别为大北农(002385)、隆平高科(000998)、北大荒(600598)、荃银高科(300087)、苏垦农发(601952)、农发种业(600313)、海大集团(002311)、亚盛集团(600108)、登海种业(002041)、盐湖股份(000792)，前十大权重股合计占比52.74%。粮食50ETF(159587)，一键布局粮食全产业链，共享农业上升趋势红利。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-08 12:50

科创板强势反弹，寒武纪一度涨近4%，科创芯片50ETF(588750)一度涨超2%！机构：国产芯片发展有望加速

25年4月8日 10:15，上证科创板芯片指数(000685)强势上涨1.50%，成分股燕东微(688172)上涨7.20%，有研硅(688432)上涨7.08%，颀中科技(688352)上涨6.92%，中船特气(688146)，上海合晶(688584)等个股跟涨。科创芯片50ETF(588750)盘中涨超2%，现涨0.97%，最新价报0.94元。流动性方面，科创芯片50ETF盘中换手4.66%，成交5724.17万元。拉长时间看，截至4月7日，科创芯片50ETF近1年日均成交4218.03万元。规模方面，科创芯片50ETF最新规模达11.99亿元，位居可比基金3/6。份额方面，科创芯片50ETF最新份额达12.94亿份，创近1月新高，位居可比基金3/6。从资金净流入方面来看，科创芯片50ETF近6天获得连续资金净流入，最高单日获得1856.32万元净流入，合计“吸金”4884.93万元，日均净流入达814.15万元。开源证券指出，美国于2025年4月2日宣布实施“对等关税”政策，对中国进口商品加征34%的最高税率，超出市场预期。我国目前已对关税政策进行反制，并曾在1月表示将对美企业在成熟制程芯片的低价竞争策略依法启动调查。此背景下，国产模拟芯片行业国产替代进程有望加速。该机构指出，模拟芯片主要是以成熟制程的产品为主，国内供应链相对成熟。同时，国内模拟芯片市场目前由TI、ADI等国际大厂主导，国产替代速度相对缓慢。随着中国开始对成熟制程芯片展开反倾销调查，我国模拟芯片国产替代进程有望加速。看好芯片核心科技，可关注科创芯片50ETF（588750），跟踪复制科创芯片指数，涨跌幅弹性高达20%，覆盖芯片产业链核心环节，高纯度、高锐度、高弹性！低门槛布局科创芯片核心环节，高效把握“新质生产力”大行情，抢反弹快人一步！场外投资者可关注联接基金（A：020628；C：020629），可7*24申赎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-08 10:50

黑芝麻智能：本土智驾芯片领军者的突围与考验

（以下简称“黑芝麻智能”）凭借其高算力芯片与跨域融合技术，跻身全球自动驾驶SoC（系统级芯片）市场头部，成为国产替代浪潮中的关键力量。然而，这家成立仅9年的企业，既承载着资本的期待，也面临着技术迭代、客户稳定性与盈利能力的多重考验。产品创新：高算力与跨域融合双轮驱动硬件架构的差异化突破黑芝麻智能的核心竞争力源于其两大产品线——华山系列高算力SoC与武当系列跨域SoC。华山系列专注于智能驾驶场景，例如华山A2000家族支持Transformer模型，算力覆盖50-250 TOPS，其中华山A2000 Pro成为全球首批支持全场景通识智驾的芯片之一。武当系列则开创性地将座舱、智驾、车身控制及网关功能集成至单颗芯片，实现“四域合一”，帮助车企降低30%以上的硬件成本。根据弗若斯特沙利文数据，2023年黑芝麻智能以5.2%的市占率位列全球车规级高算力SoC第三，仅次于英伟达与地平线。技术降本与效率革命在新能源汽车价格战背景下，车企对芯片的性价比需求愈发迫切。黑芝麻智能通过自研IP核与动态资源分配技术，将算力效率提升至行业领先水平。以华山A1000为例，其58 TOPS算力适配L2+/L3级自动驾驶，已在东风奕派007、领克08等车型量产，支持高速NOA（自动导航辅助驾驶）与记忆泊车功能。武当C1200系列则通过高度集成化设计，帮助车企减少4颗独立芯片的使用，推动舱驾一体方案落地。软件生态的协同优势除硬件外，黑芝麻智能构建了完整的软件矩阵：自研的瀚海-ADSP中间件可快速迁移客户算法，神经网络视觉感知算法则提升了图像处理效率。2024年，其软件授权收入占比增至7.6%，推动毛利率从24.7%跃升至41.1%。这一“软硬协同”模式，使其从芯片供应商转型为全栈解决方案服务商。市场突围：从国产替代到头部车企绑定头部客户的规模化落地黑芝麻智能的突围路径清晰：优先绑定本土头部车企，以高性价比实现国产替代。截至2024年，其芯片已搭载于比亚迪、东风、吉利等10余款车型，并获一汽新平台定点。例如，华山A1000芯片在吉利“千里浩瀚”智驾系统中实现规模化装车；武当C1200系列则被用于东风汽车的高速NOA项目。财报显示，2024年其自动驾驶产品收入达4.38亿元，同比增长58.5%。应对国际巨头的竞争策略面对英伟达、Mobileye等国际厂商的技术压制，黑芝麻智能选择错位竞争：在L2-L3级市场提供更具性价比的方案，同时瞄准跨域融合的行业痛点。例如，华山A2000 Lite针对城市NOA场景优化，支持BEV（鸟瞰图）感知模型，较同类产品功耗降低20%。此外，其与安波福、采埃孚等国际Tier 1合作，加速全球化布局。商业模式的持续进化早期依赖商用车客户的黑芝麻智能，近年快速转向乘用车市场。2024年乘用车业务收入占比突破80%，而商用车领域通过Patronus 2.0主动安全系统开拓环卫车、重卡等场景。同时，公司探索机器人、车路云一体化等新增长点，预计2025年在机器人市场实现芯片批量出货。未来挑战：研发投入与盈利平衡术高研发投入的持续性压力芯片行业遵循“烧钱换技术”的法则。2024年黑芝麻智能研发开支达14.35亿元，同比增长5.33%，占总营业费用的74.5%，4年研发费用累计超85亿。其下一代芯片华山A2000 Pro需投入数亿元流片费用，而车规级认证周期长达18-24个月，进一步加剧资金压力。如何平衡技术领先与成本控制，成为生存关键。客户稳定性的隐忧尽管前五大客户收入占比从2021年的77.7%降至2023年的47.7%，但客户流失问题依然存在。例如，2022年贡献超40%收入的“大客户A”因业务调整退出合作，暴露出对单一客户的依赖风险。此外，车企普遍采用“多供应商”策略，地平线、华为等竞争对手的夹击，迫使黑芝麻智能需持续证明技术不可替代性。生态扩张的长线布局从车端向机器人、智慧交通等场景延伸，是黑芝麻智能的战略选择。2024年其成立机器人事业部，并与多家企业合作开发AI边缘推理芯片；车路云一体化领域则推出低延时感知方案，瞄准智慧城市基建需求。然而，新场景的商业化仍需时间验证，短期内难以为营收提供显著支撑。黑芝麻智能的成长轨迹，折射出中国智驾芯片行业的共性命题：在技术壁垒、资本耐力与市场需求的三重博弈中，唯有持续创新与生态整合，方能在全球竞争中占据一席之地。随着L3级自动驾驶准入政策的落地，这家本土芯片厂商能否在“黄金赛道”中实现价值跃迁，仍需时间检验。

金融界04-08 10:49

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