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只要满足两个条件，美股全年的涨幅可能达到20%至25%——沃顿教授给出解决方案

动力市场正在放缓。” 对即将到来的8月薪资报告的预估是新增约16万个工作岗位，这将约为去年8月新增就业岗位数量的一半。 “我认为他（Powell）没有真正回应市场在过去几周内所看到的情况，” Siegel表示。其次，为了支持股市的看涨预期，美联储应暂停进一步的加息行动。尽管市场目前并没有预期今年会有进一步加息，但Powell在杰克逊霍尔的讲话中提到了可能在年底前再次加息的可能性。Siegel认为，如果美联储坚持这种加息路径，则可能会在短期内引发股市的不稳定性，影响投资者信心。因此，他建议美联储应考虑暂停加息，以稳定市场情绪，从而推动股市向上。 Siegel说：“几十年来，九月一直是一年中最糟糕的月份......八月变得困难，尤其是八月下半月......更高的实际利率当然同时对股市构成了挑战。但我没有看到任何重大裂缝，”“在那之后，我们将迎来九、十月，是波动的几个月，十一、十二月通常是年末的较好时期。因此，我认为在今年年底前，我们的股市将保持稳定上升的态势......如果（Powell）不再加息并表示通胀在下降，全年的涨幅可能达到20%至25%。” 从金融分析的角度来看，Siegel的观点引起了投资者的关注。他的分析强调了生产率与实际增长之间的关系，呼吁美联储应更加关注经济的基本面，而不仅仅是通胀数据。同时，他的建议为投资者提供了指导，即在市场短期波动的情况下保持耐心，重点关注年底前的市场表现。从长远来看，如果这两个条件得到满足，股市可能会在未来几个月内出现一些波动，但最终会趋于上涨。根据Siegel的分析，九月和十月可能会是波动的月份，而十一月和十二月则可能会带来股市的回升。然而，投资者需要密切关注美联储的政策决定，特别是是否会暂停加息行动，这将对股市走势产生重大影响。综合以上分析，投资者在考虑股市投资时应保持警惕，关注美联储的政策走向，同时重视生产率和实际增长。

Heidi2023-08-29

欧洲央行Holzmann：如无意外情况9月或须再次加息

力市场吃紧意味着工会可能会寻求大幅提高薪资。 “我们还不清楚这会对通货膨胀产生什么影响，”Holzmann说。他补充称，将关注各个方面的信息以评估价格风险。“如果不出现什么大的意外，我预期的情境是中途不暂停、继续加息。” Holzmann长期以来一直是最鹰派的决策者之一。他的同事Joachim Nagel和Martins Kazaks也持类似观点，他们上周在怀俄明州杰克逊霍尔接受采访时表示，也倾向于再次加息。更为鸽派的葡萄牙官员Mario Centeno表示，正在出现的下行风险值得警惕。但Holzmann认为这不是犹豫的时刻。 “最好更快达到峰值利率，这也意味着我们最终可以更早开始降息，”他说。“市场消化一条走走停停的利率路径更加困难。” 他补充说，欧洲央行在抗通胀方面仍然“有点落后于形势”。当被问及这是否意味着加息可能会持续到9月之后，他说“一旦达到4%，那么我们将再次讨论。” 欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德上周五在杰克逊霍尔发表了重要讲话，未发出任何有关欧洲央行即将做出的政策决定的明确信号，但她认识到欧元区的通胀率依然顽固。最新的8月消费者价格数据将于周四公布，对该地区第二季度经济表现的最终评估将在一周后发布。

金融界2023-08-29

加拿大这一群体负债最重！如果经济恶化，将感受到最大的痛苦

reestone说，一个大问题是，尽管薪资增长迅速，但增长不足以吸收更高的债务支付。她说：“自疫情爆发以来，平均时薪上涨了12%，不到五年期固定抵押贷款平均付款增幅的一半。” 另一方面，婴儿潮一代的健康状况要好得多。她说，只有14%的65岁及以上的加拿大人仍然持有抵押贷款，即使他们这样做，其规模也只有千禧一代抵押贷款的一半。婴儿潮一代和55岁及以上的人也积累了更大份额的积蓄，这将受益于更高的储蓄利率。Freestone表示，加拿大人在银行的个人定期存款已比疫情前的水平增加了2000亿加元，这主要是由于利率上升的吸引力。年长的加拿大人对收入的依赖程度也较低。对于65岁及以上的加拿大人来说，三分之二的收入来自私人养老金和政府福利，而年轻群体85%的收入来自工作。婴儿潮一代的平均支出低于年轻一代。Freestone表示，老年群体在非必需品和服务上的支出比三十多岁的加拿大人少三分之一。她表示，到目前为止，尽管面临利率上升和通胀高企的挑战，千禧一代的支出仍然保持不变。但如果裁员人数增加，可能会“严重影响可自由支配支出”。她表示：“尽管即使在创纪录的加息之后，经济增长仍然保持不变，但失业率上升可能会引发未来一年完全不同的需求结果。”

Dan19772023-08-29

欧央行管委Kazaks：宁可加息过头也不能冒通胀再加速之险

核心通胀情境且劳动力市场健康，且上行的薪资涨势仍有可能推高欧元区通胀。欧元区经济前景不妙，而基础通胀压力似乎已见顶，欧洲央行官员正在辩论是否暂停其历史性的货币紧缩。新的通胀报告和新一轮经济预测将在欧洲央行9月中旬的下次会议前发布。德国央行行长Joachim Nagel周四表示，在通胀率超过5%的情况下考虑暂停加息为时过早，并称他的决定将取决于新数据。克罗地亚央行行长Boris Vujcic也表示，需要更多事实来确定利率是否已经升得足够高。葡萄牙央行行长Mario Centeno态度则较为温和，敦促同僚谨慎行事，因为经济下行风险正成为现实。

金融界2023-08-28

欧洲央行管委Holzmann：如果不出现意外情况 9月可能须再次加息

力市场吃紧意味着工会可能会寻求大幅提高薪资。我们还不清楚这会对通货膨胀产生什么影响，将关注各个方面的信息以评估价格风险。如果不出现什么大的意外，我预期的情境是中途不暂停、继续加息。最好更快达到峰值利率，这也意味着我们最终可以更早开始降息，市场消化一条走走停停的利率路径更加困难。欧洲央行在抗通胀方面仍然“有点落后于形势”。欧洲央行应开始就结束紧急抗疫购债计划（PEPP）再投资展开讨论。

金融界2023-08-28

十大券商策略：底部信号明显政策落地见效有望推动市场见底回升

角看，影响消费趋势的根本是消费能力，即薪资与就业，二季度两者拐点已经回升，因此，站在当前时点，我们不应该比今年一季度更悲观。制造业视角看，工业生产、投资端并未想象中出现恶化，尚处于上行的修复通道。就微观而言，企业ROE保持弱修复态势，叠加实际偿债压力减轻，意味着企业实际回报率亦将大概率回升，即微观层面显示国内经济亦已经基本筑底。我们认为，当市场盈利底与估值底确定时，趋势将大概率向上，静待情绪面改善，A股市场将大概率反弹。申万宏源策略：A股如何摆脱困局？近期市场调整过程中，一些预期已调整到位(政策效果难以快速显现，美债的供给冲击)，一些预期已过度悲观(政策兑现的预期也已下修，资本市场中一些底线思维被低估)。这种情况下，反抽行情可能随时发生。A股如何摆脱困局？还是要看到关键中期问题得到解决，可能的线索包括：1. 可推演效果的中期政策落地。2. 美联储紧缩结束的预期更加明确。3. 国内数字经济和AI产业趋势进一步确认。中泰策略：对悲观预期的定价是否结束？尽管从方向上来看，市场此前预期的大刺激政策较难出现，且改革才是下半年政策的着力点，这使得本轮调整整体时间或长于市场预期。但我们也要强调，近期的一系列最新变化，意味着 8 月底之后将有一定实效的中小型政策或逐步推出，并将带来市场一定程度的反弹，在市场探底时可以逐步逢低布局。就反弹方向而言，由于市场预期的财政、地产等大刺激政策较难出现，更多的是出台偏向资本市场改革的中小型政策，故风格上，低位的国产替代相关的科技股或更加占优。同时，就三季度整体配置思路而言，我们依然维持“侧重防御，兼顾主题”的思路不变，建议关注:1)电力等央企公用事业;2)数字经济等国产替代;3)大众消费等细分。西部策略：黎明前的黑暗等待顺周期破局顺周期仍是阻力最小突破口。随着三部委“认房不认贷”政策正式落地，地产链有望在明年逐步迎来修复式增长。对于地产链而言投资者不宜过度悲观，虽然国内产业趋势高峰已过，但其在国民经济中仍有一席之地。参考海外主要发达国家房地产在GDP中均保持10%以上的比例，考虑到国内GDP统计口径的差异，以房地产投资占比GDP来看，当前占比已经自2011年以来首次低于美国。我们认为随着政策的扭转，明年地产增速回归正常水平仍然值得期待。华安策略：震荡下沿底蓄势风物长宜放眼量 8月市场高开低走、整体弱势调整，主要是受国内经济和政策力度不及预期、海外货币政策继续紧缩担忧加剧的影响，出现了外资持续快速流出。展望9月，美联储货币政策紧缩担忧仍然存在，11月再加息预期有所升温；国内经济延续弱修复态势，加速修复拐点尚未到来，对增长基本面信心亟需政策提振；货币政策保持偏宽松不变，有降准概率，但大幅宽松受人民币汇率压力掣肘明显。因此A股所面临的整体环境较8月预计难以出现明显改善。最终走势取决于市场对美联储货币政策预期以及国内政策预期的演绎，在上述两个因素尤其是外部风险制约解除之前，市场预计仍将在震荡下沿筑底蓄势，但无需忧虑出现持续大跌。除非宏观政策落地力度和效果强于预期，或宏观经济数据对增长基本面改善给出更加清晰明确的支撑。华西策略：持续调整后 A股已经初具布局信号 8月以来A股持续调整且跌幅较快，一方面是国内7月经济、金融数据低于市场预期，投资者对企业盈利增长的持续性产生担忧；另一方面，美联储超预期鹰派，作为“全球资产定价之锚”的美债利率在本月持续上行并突破前高，中美利差走阔下外资持续流出，北向资金一度连续13个交易日净卖出780亿元。展望后市，市场底部的布局信号开始逐渐显现，A股即使处于调整的过程，也可能会在某个阶段出现“超跌反弹”：1）A股日均成交额已将至7300亿左右，换手率也降至了年内低位；2）A股股权风险溢价升至近三年均值+1倍标准差上方，与2022年4月底水平接近；3）近期公募基金自购与上市公司回购频现，这也往往是市场构筑底部的信号之一，有利于稳定市场情绪。

金融界2023-08-27

国金证券：静待情绪面改善 A股市场将大概率反弹

角看，影响消费趋势的根本是消费能力，即薪资与就业，二季度两者拐点已经回升，因此，站在当前时点，我们不应该比今年一季度更悲观。制造业视角看，工业生产、投资端并未想象中出现恶化，尚处于上行的修复通道。就微观而言，企业ROE保持弱修复态势，叠加实际偿债压力减轻，意味着企业实际回报率亦将大概率回升，即微观层面显示国内经济亦已经基本筑底。我们认为，当市场盈利底与估值底确定时，趋势将大概率向上，静待情绪面改善，A股市场将大概率反弹。

金融界2023-08-27

美股收盘：道指跌超370点科技股多数走低英伟达回吐早盘涨幅收盘微涨1%

今年没有货币政策投票权。数据显示美国薪资增幅放缓劳动力市场或已站到美联储一边据求职网站Indeed，随着通胀的走低，美国薪资增速持续放缓，在杰克逊霍尔会议召开之际，给美联储带来鼓舞人心的好消息。根据Indeed最新的薪资追踪数据，上月在该网站上发布的招聘广告薪资同比增长4.7%，低于4月份的5.8%，以及2022年7月份的8%。Indeed经济学家Nick Bunker表示，担心薪资-物价螺旋式上升的人应当会对最新的薪资数据感到松一口气。劳动力市场坚韧令薪资增幅、进而令通胀高企的风险正在消退。受高利率影响美国企业设备订单依然不温不火受库存不足和借贷成本上升影响，美国7月二手房销量下降至年初以来最低水平。美国全国地产经纪商协会（NAR）周二公布的数据显示，二手房销量环比下降2.2%，折年率达到407万套，接近2010年以来最低水平，低于接受彭博调查的几乎所有经济学家的预期。未经调整销售同比下降超过18%。过去几年美国抵押贷款利率增长超过一倍，打击了卖房积极性，房屋卖价持续处于高位。30年期固定利率均值已经远高于7%，达到逾二十年最高水平，预示购房需求将继续受抑。美国抵押贷款利率升至7.23% 创下2001年5月以来的新高美国抵押贷款利率跃升至22年高点，进一步挤压了已经难以负担的潜在购房者。房地美周四在一份声明中表示，30年期固定利率贷款的平均利率升至7.23%，创下2001年5月以来最高水平，高于上周的7.09%。购房者正遭遇近四十年来最难负担的市场。自去年年初以来，借贷成本已经翻了一番，使得现任房主不愿搬家并将房产挂牌出售。由于决心达成交易的买家不得不争夺房地美首席经济学家Sam Khater称之为“少得可怜”的供应选择，价格正在攀升。费城联储行长暗示加息可暂停前鹰派Bullard提出异议费城联储行长Patrick Harker重申，美联储在收紧政策方面“可能已经做了足够多”，在评估政策对经济的影响时，应该将利率保持在限制性水平。 “我们处于限制性立场，”今年在政策决定中有投票权的Harker在杰克逊霍尔年会前接受采访时表示。 “我赞成让限制性立场发挥作用一段时间，让它发酵一下，其应该会推动通胀下降”。美联储6月发布的点阵图显示，官员们预计今年年内将至少再加息一次。但根据利率期货合约的定价，投资者多数预计美联储会在年底前维持利率不变。赛百味宣布出售给私募股权公司Roark Capital 据称作价逾90亿美元在战胜竞争对手TDR Capital和Sycamore Partners联盟后，私募股权公司Roark Capital最终在竞购美国三明治连锁店赛百味（Subway）的角逐中胜出。赛百味今晚宣布和Roark Capital签署了最终的收购协议，具体的交易金额并未透露。但知情人士称，这笔交易为赛百味估值逾90亿美元。本周一有报道称，Roark Capital正与赛百味展开深入谈判，计划以约96亿美元收购后者，并希望于本周敲定交易。随后有消息称，赛百味的创始家族尚未选定买家。 IBM将参与Hugging Face2.35亿美元D轮融资 IBM和开源人工智能平台Hugging Face周四联合宣布，前者参与了后者的2.35亿美元的D轮融资。这笔额外的资金将进一步加强Hugging Face作为领先的开源和开放科学人工智能平台的地位。IBM和Hugging Face最近宣布在IBM的生成式人工智能平台watsonx上展开合作，帮助企业构建、部署和定制跨多个领域的基础模型。在watsonx中，人工智能构建者可以利用IBM和Hugging Face社区的模型，这些模型经过预先训练，可以支持一系列自然语言处理(NLP)任务，包括问题回答、内容生成和摘要、文本分类和提取。 WeWork的华尔街金主们正研究其申请破产的可能性据华尔街日报，向WeWork提供数亿美元贷款的一些华尔街公司正在研究其申请破产的可能性。包括贝莱德、King Street Capital和Brigade Capital在内的基金管理公司正在就WeWork的重组方案进行初步谈判，并表示他们将支持WeWork申请破产保护的计划。电信公司T-Mobile计划裁员5000人美国电信巨头T-Mobile周四宣布，计划裁员7%，即约5000个工作岗位。被裁的员工大部分是公司业务和后台员工以及一些技术职位，零售和消费者维护部门不会受到影响。T-Mobile在一份文件中写道，该公司将在2023年第三季度因裁员而产生约4.5亿美元的税前费用。该公司表示，其2023财年业绩指引保持不变。 Gap第二财季净销售低于预期业绩展望不佳 Gap第二财季每股收益为0.34美元，分析师预期0.097美元；第二财季净销售35.5亿美元，分析师预期35.7亿美元；第二财季同店销售总额下降6%，分析师预期下降4.53%；预计全年净销售降幅将处于5%左右；预计第三财季净销售同比将经历低两位数的降幅；第二财季毛利润率37.6%，分析师预期37.4%；维持全年毛利润率扩大的预期不变。

金融界2023-08-25

数据显示美国薪资增幅放缓劳动力市场或已站到美联储一边

网站Indeed，随着通胀的走低，美国薪资增速持续放缓，在杰克逊霍尔会议召开之际，给美联储带来鼓舞人心的好消息。根据Indeed最新的薪资追踪数据，上月在该网站上发布的招聘广告薪资同比增长4.7%，低于4月份的5.8%，以及2022年7月份的8%。 Indeed经济学家Nick Bunker表示，担心薪资-物价螺旋式上升的人应当会对最新的薪资数据感到松一口气。劳动力市场坚韧令薪资增幅、进而令通胀高企的风险正在消退。 Indeed薪资指标的下行与最近克里夫兰联邦储备银行的一篇论文相符，该行的研究人员发现，2020年第四季度到2023年第一季度，薪资增幅中的五分之四是因为通胀，而非劳动力供需之间的不匹配。小企业薪资系统服务提供商Gusto的另一份报告显示，7月份企业给新员工的薪资比一年前类似职位的薪资平均低5.1%。该研究基于使用该平台的大约30万家企业的数据。 Indeed估计，如果当前的减速态势持续，那么在10-12月期间，薪资增幅料可回到疫情前的水平。 Bunker称，对美联储来说，这暗示劳动力市场是“盟友，而非对手”。

金融界2023-08-25

误差超30万！美国劳工部下修30.6万就业人口

去年，政府的就业报告显示，几乎每个月的薪资增长都高于预期。这种持续的强劲势头一次又一次地令经济学家们感到惊讶，也是美联储稳步加息的一个重要原因。尽管初步估计显示这种强劲势头可能有些被夸大，但这并没有从根本上改变以往强韧的劳动力市场正在逐渐降温的局面。根据最新估计，3月份的就业人数将比公布的1.555亿人减少0.2%。各行业的初步修正下表是BLS披露的3月份主要行业的初步就业基准调整结果，所有CES数据都将在最终基准修订结果发布时更新。此次下修幅度最大的是交通运输和仓储业，以及专业和商业服务业，前者下修14.64万人，后者下修11.6万人，合计下修人数26.24万，占下修总人口的85.8%。零售业和批发贸易的就业人口有所上调，分别上修4.77万和3.82万。最终修正时，减少的人数可能会更多每年，BLS都会将3月份的就业数据与美国就业和工资季度普查（QCEW）进行对比。在去年的基准修订中，BLS将非农就业人数上调了50.6万。 QCEW基于州失业保险（UI）税务记录。虽然QCEW的时效性不及每月发布的非农就业报告，但它的就业统计更全面，涵盖了美国95%以上的工作岗位，统计调查覆盖1100万家企业和工作场所，且回复率超过90%，非农就业报告的机构调查覆盖66万家机构，回复率只有43%。当3月份的非农数据根据该数据进行校正时，截至3月一年内其他月份数据也相应变动。第一季度的QCEW数据也于周三公布。在数据公布之前，一些经济学家曾指出，截至2022年底的就业增长速度与较弱的QCEW数据之间存在差异。此次下修的幅度也比一些经济学家的预期要小，渣打银行的Steven Englander曾预计至少会下修65万个就业岗位。而且，这只是第一次修正，最终的修正将在2024年2月发布1月份就业报告时公布，届时显示减少的人数可能会更多。鉴于拜登政府隐蔽地下调修订，预计至少还会有30万左右的就业岗位从总数中神奇地消失，逐渐与家庭调查的累计数据保持一致，而家庭调查的数据仍比市场上的机构调查低100万左右，尽管机构调查极其不准确，且具有政治敏感性。不过，知名金融博客零对冲认为，到那时就没人会在意了，因为2024年初美国的就业人数将大幅下滑至负值，美联储也将全面进入量化宽松模式。在此次修订之前，截至3月份的全年就业人数平均每月增加约343,000人。在此期间，失业率徘徊在或接近数十年来的最低水平。

金融界2023-08-24

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