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德意志银行刷屏研报全文：中国的“斯普特尼克时刻”

的回升带动了钢铁和建筑业的复苏，提高了薪资水平并增加了就业。20世纪80年代后期，国内需求而非出口成为经济增长的驱动力。这种情况在中国也可能发生。 20世纪80年代的日本根据维基百科的解释，日本的经济增长是通过大量廉价劳动力的投入、资本的密集使用以及生产率的提高实现的。国内投资占GDP的比例超过30%，金融抑制使利率保持在较低水平，这对投资起到了促进作用。日本通过合资企业获取新技术。20世纪70年代初，日本的储蓄率达到GDP的40%，到80年代初降至接近30%。20世纪70年代，日本开始在海外设厂以避免贸易摩擦。而中国直到最近才开始采取类似举措。问题在于：中国在这条发展道路上处于什么阶段？与日本一样，中国也经历过房地产泡沫，但程度远不及日本。此外，自信贷收紧、房地产行业开始下行已经过去了六年。房价下跌了三分之一，抵押贷款利率下降了一半，名义GDP增长了约三分之一，因此购房负担能力已恢复到多年未见的水平。由于利润率较低和市盈率倍数较低，股市估值也处于低位。所以，这并非1989年处于泡沫中的日本（当时日本股市市值在过去20年里增长了50倍）。人们普遍认为，中国不会走上日本那样以消费为主导的经济发展道路，只会像日本一样陷入经济低迷。但实际上，中国正走在一条美国、日本、新加坡、中国香港、中国台湾地区、韩国、西班牙以及东欧许多国家和地区都走过的道路。其他一些国家和地区在中等收入陷阱中挣扎，但与它们不同的是，中国已成为全球制造业以及越来越多服务行业的领导者。图5：迈向发达经济体的标准进程日本大约在这个时候实现了金融体系的自由化在国际货币基金组织2013年报告《中国经济转型》的第12章中提到，20世纪80年代的日本与中国未来的发展道路有相似之处。在《广场协议》之前，日本的金融体系受到高度监管，利率受到管制，资本管制严格，由于企业资金充裕，对银行信贷的需求有限。日本投资者持有大量美国资产，再加上日元贬值，促使外界呼吁日本开放金融市场，提高日元计价资产的吸引力。这反过来又导致资金流入日本，货币供应量增加，从而推动了经济增长和资产泡沫。中国可能也正朝着类似的方向发展。特朗普总统可能会效仿里根总统的做法，在贸易协议中推动中国金融自由化，而中国可能也准备加快人民币国际化进程。我们认为这对股市是利好消息，因为人民币可能会贬值，从外汇角度来看，这将提升企业的盈利能力和中国资产的吸引力。美国为什么要推动这一点呢？原因可能包括：1）达成协议的政治考量；2）认为人民币贬值可以抵消关税的影响，使贸易能够继续进行并征收关税，而不是让贸易受到排挤；3）认为金融自由化会使人民币升值，从而削弱中国的竞争力。无论外部压力如何，如果中国想要促进消费，金融体系自由化将有所帮助，通过使利率正常化，结束从储户到企业的财富转移。这将减少过度投资和恶性竞争，因为资本将得到合理配置，这将有利于提高企业盈利能力，缓解财政压力，因为国有企业的回报率将会提高。我们预计大型企业、投资公司和家庭将越来越多地向政府施压，要求缓解恶性竞争以提升股市价值。就像政府之前减缓基础设施和房地产的过度投资一样，抑制工业过度投资显然将是下一步举措，而且可能比预期来得更快。我们预计这将成为2025年的一个关键话题，既能安抚美国，也是形势所需，并且我们预计这将推动一轮大牛市。但是中国人口下降有何影响？中国人口的下降对经济增长构成拖累，但许多国家都面临这个问题。我们认为这完全忽略了一个重要事实，即中国有两个优势：1）自动化领先，全球约70% 的工业机器人安装在中国，这带来了生产率优势，进而提升人均财富；2）拥有庞大的潜在市场，“一带一路” 倡议将中亚、西亚、中东和北非地区纳入其发展轨道，拓展了市场潜力。中亚地区虽然只有8000万人口，但资源丰富；西亚地区人口达3.1亿，总体较为富裕。南亚地区有21亿人口（尽管其中三分之二在印度，目前印度在很大程度上限制了与中国的贸易和投资，但从中期来看这种情况可能改变）。此外还有非洲，拥有14亿人口。换句话说，非洲的潜在消费人口数量与中国相当，中亚、西亚和南亚（不含印度）的潜在消费人口数量与东盟加拉丁美洲相当，如果中印关系改善，印度的潜在消费人口数量也将成为巨大的市场。因此，只关注中国国内人口情况可能会让人对中国的未来得出错误结论。 2024年，中国出口增长了7%，对巴西、阿联酋和沙特阿拉伯的出口分别增长了23%、19% 和18%，对 “一带一路” 沿线东盟国家的出口增长了13%。目前，中国对东盟加金砖国家+的出口额已与对美国加欧盟的出口额相当，在过去五年里，对这些目的地的出口市场份额每年上拉近两个百分点。即使在拉丁美洲，中国也在迅速拓展市场。因此，尽管美国加征高额关税会对中国造成伤害，但德意志银行的经济团队认为，若美国上半年和下半年分别加征10%的关税，鉴于美国出口占中国GDP的3%，这将给中国GDP带来0.5% 的下行压力，这是一个可控的冲击。中国出口主导地位的弊端在于，世界上许多大国甚至在金砖国家+内部都采取了保护主义措施，因此中国的出口增长在一定程度上受到限制。但由于其知识产权和制造业附加值的优势，中国企业很可能会通过在其他市场设厂或出口零部件进行组装等方式，扩大在国际市场的影响力。美元的武器化使得投资海外基础设施和工厂相较于投资美国国债更具吸引力，因此未来的发展方向相当明确。图6：中国拓展新经济市场（单位：百万人）中美贸易问题可能迎来意外利好市场普遍预计美国对中国的关税水平高于德意志银行的预期（我们预计2025年分两步实施20% 的关税，其中一步已经宣布）。但实际情况可能比这种悲观预期要乐观得多。特朗普政府显然热衷于将关税作为一种财政收入来源，并且出于经济和战略原因，将中国视为主要的关税收入来源。然而，特朗普总统似乎更看重战术性胜利，或许比对那些难以获得支持的意识形态立场更加重视。在我们这个行业里，有投资者，也有交易员。近年来，交易员的影响力日益增强。也许特朗普总统更像是一个政治 “交易员”，而非坚守意识形态的 “投资者”。如果是这样，预计他会严格设定止损点。 “DeepSeek” 的出现打破了西方认为能够遏制中国的幻想。美国最好通过降低监管、提供廉价能源以及降低国内无法竞争生产的中间产品的进口壁垒等方式来刺激商业发展。最后一点可能需要更长时间才能实现，但我们预计美国众议院、参议院议员以及商业领袖们会产生内部诉求，促使美国在贸易问题上回归传统共和党的立场。这可能需要一些反复协商，但本分析师预计，在中期选举前，更倾向贸易的立场最终将成为 “美国优先” 议程的一部分。我们认为，一个政治 “交易员” 会寻求尽早锁定成果，因此可能会在2025年上半年达成中美贸易协议，然后将重点转向西半球事务。一项快速达成的协议可能包括有限的关税（如德意志银行所预期）、取消部分现有限制，以及中美企业之间的一些大型合同。如果这种情况发生（本分析师认为会发生），预计中国股市将迎来上涨。贸易与行情并非紧密相关在历史上，贸易和经济实力一直相辅相成。因此，我们惊讶地发现，很少有研究将出口与股市表现联系起来。然而，中国的出口与全球货币供应量增长密切相关，全球货币供应量一直在上升，但目前正在放缓。当我们促使德意志银行的人工智能平台寻找相关研究时，它告诉我们：“一些研究表明，出口增长可以提高企业收益，从而提升股票估值……（但）一些研究也表明，仅仅关注出口增长有时可能会以牺牲国内需求为代价，这可能会阻碍整体经济增长，从而对股市产生负面影响。” 因此，具有矛盾性的是，出口下降在一段时间内反而可能会推动股市上涨。中国在各个行业的崛起伴随着在许多领域的过度投资。在太阳能领域，目前正在努力削减供应，如果其他行业也效仿，这对股市可能是利好消息，还可能释放一些资金用于国内消费。中国家庭存款增速已放缓至名义GDP增速的两倍，但自2020年以来，中国家庭储蓄增加了10万亿美元，我们预计这些储蓄在中期内将大量用于消费和投资股市。因此，香港/中国股票在盈利加速增长和市盈率重估方面有很大的上升空间。图7：中国家庭银行存款图8：美国和欧盟M2与中国出口增长对比给市场领导者估值图9：市净率中位数与净资产收益率对比图10：纳斯达克市净率与净资产收益率对比图11：沪深300市净率与净资产收益率对比投资科技行业的问题在于，利润往往集中在市场领导者手中，因此企业会为争夺这一地位展开激烈竞争。中国的投资者充分意识到了这个问题，但曾经像亚马逊这样的领先科技股也面临同样的情况。如果我们将沪深300指数与纳斯达克指数进行比较，这两个指数都包含各自领域的全球领先企业。我们发现，美国企业的净资产收益率（ROE）是中国企业的两倍，但投资者为美国企业支付的市净率（P/B）却是中国企业的四倍（8.2倍对比2.0倍）。大多数中国大盘股也在香港上市，在香港，它们的股价通常要便宜40% 左右，接近1倍市净率。如果看MSCI中国指数，它与世界指数相比，市盈率折价达到创纪录的10个百分点，同时也接近其估值区间的下限。随着中国企业在全球市场的扩张，这种估值折价在未来某个时候似乎应该转变为溢价。我们认为，投资者在中期内必须大幅转向投资中国股票，而且如果不推高股价，可能难以获得这些股票。我们一直看好中国股市，但之前一直困扰于找不到让世界觉醒并买入中国股票的因素，而我们认为中国的“斯普特尼克时刻”（或者还有电动汽车领域的主导地位等事件）就是这个因素。我们预计，香港/中国股市在中期内将继续保持领先地位，就像2024年一样。图12：MSCI中国指数与MSCI世界指数预期市盈率对比图13：亚太地区投资组合模型

金色财经02-06 23:17

美元多头陆续撤退！他们现在有了新目标

权交易量也几乎是今年之前的两倍，因日本薪资数据好于预期，增强了日本央行继续加息的理由，日元兑所有主要货币汇率均上涨。野村国际伦敦分公司高级外汇期权交易员Sagar Sambrani表示，“本周以来，我们一直在推荐进行中期的美元兑日元的空头交易，目标价位在147-150区间，我们的全球业务部门对这些观点表示了极大的兴趣。” 日本央行上个月选择加息25个基点，掉期市场已经消化了7月份再次加息的可能性。日本央行1月会议纪要称，央行可能继续关注日元汇率，并可能再次加息以避免日元过度贬值及其对通胀的影响。周四，日本央行委员田村直树表示，央行应将其基准利率在截至2026年3月的财政年度后半期提高至约1%，日元因此进一步上涨。 Monex外汇交易员Helen Given表示，“虽然美联储后市的降息幅度可能不如几个月前预期的那样大，但日本方面的任何积极变化都将有助于缩小收益率差距，并提振日元。” 日元吸引力日增之际，做多美元的市场参与者迅速减少。据交易员称，美元指数周三连续第二天走低是因投资者继续平仓美元交易。野村国际G10现汇交易主管Antony Foster表示：“美元多头仓位大幅减少，这与1月20日的事件非常相似。“人们在最初的抛售后重新建立了多头头寸，但关税实施的延迟迫使许多美元多头离场。” 本周美元走弱的情况因美国国债收益率下降而加剧，周三美国国债收益率跌至2025年的新低。在衡量服务业活动的一个指标弱于预期后，大多数美国国债收益率盘中至少下跌了10个基点。周三，美国财长贝森特表示，特朗普政府在降低借贷成本方面的重点是10年期美国国债收益率，而不是美联储的基准短期利率。

金融界02-06 15:08

小心日本“黑天鹅”！日本央行“鹰王”重量级发声美元/日元应声大跌

行实施更多加息的猜测。此前一天，稳健的薪资数据推动日元在这种假设下走强。受冬季奖金推动，经通胀调整后的日本去年12月实质薪资同比增长0.6%。这促使交易员加大对日本央行今年进一步加息的押注。市场已计入年底前日本央行将加息逾30个基点的预期。美元/日元周三收盘暴跌178点，跌幅1.15%，报152.53。田村直树发表讲话后，美元/日元一度急跌至151.82，创下两个月低点，讲话前汇价位于152.30附近。华侨银行(Oversea-Chinese Banking Corp.)策略师Christopher Wong说：“田村直树的评论和昨天公布的更高工资增加了人们对日本央行进一步政策正常化的信心。” Wong指出，这为日元因美联储和日本央行之间的政策分歧而进一步走强提供了空间。田村直树重申了他的观点，即中性利率至少为1%，并补充说，日本央行需要在2025财年下半年将利率至少提高到这一水平。他还表示，0.75%的利率在实际利率中仍然明显为负，距离中性利率还有很长的路要走，这突显他的观点，即有进一步提高借贷成本的空间。在此之前，日本央行上个月决定将基准利率上调至0.5%，并承诺如果其经济前景得以实现，将进一步加息。田村直树周四说：“现在是时候让日本央行稍微放松货币宽松的油门了。” 在他的讲话之后，除了日元走强之外，日股日经225指数回吐部分涨幅。

tqttier02-06 12:46

对冲基金抛售美元，日元交易量激增！交易员押注美元/日元将跌至……

元对所有主要货币上涨，因日本好于预期的薪资数据支撑了日本央行继续升息的理由。 “本周我们一直建议做中期做空美元/日元的交易，目标为147-150区间，我们已经收到全球客户对此的极大兴趣，”日本野村国际公司伦敦外汇期权交易员Sagar Sambrani表示。周三美元/日元收于152.61，最低曾跌至152.12。日本央行上月已加息，掉期市场已对7月再次加息的概率定价约为75%。日本央行1月会议的意见摘要中表示，未来可能继续监控日元汇率，并可能再次加息，以避免过度贬值及其对通胀的影响。周四，日本银行董事会成员Naoki Tamura表示，中央银行应在2026年3月之前将基准利率提高到约1%。这一言论进一步提振了日元。 Monex外汇交易员Helen Given表示，“虽然美联储可能不会像几个月前所希望的那样大幅降息，但日本方面的任何积极变化都将有助于缩小收益率差距，并有助于提振日元。” 日元的吸引力不断增加，正值市场参与者迅速减少美元多头头寸之际。交易员称，彭博社的美元指数周三连续第二天下跌，投资者继续退出美元交易。 “美元多头的确大幅减少，这与1月20日的情况非常相似，”野村国际公司伦敦的G10货币现货交易负责人Antony Foster表示。“人们在首次贬值后重新建立了多头头寸，但关税实施的延迟迫使许多美元多头头寸出场。” 美元的疲软本周因美国收益率下跌而加剧，周三美国国债收益率创下2025年新低。大多数收益率在盘中下跌至少10个基点，此前服务业活动指数表现不及预期。周三，美国财政部长Scott Bessent表示，特朗普政府专注于降低借贷成本的目标是10年期国债收益率，而非美联储的基准短期利率。

风起02-06 12:27

日元汇率大涨升破152！发生了什么？未来走势如何？

这些传统避险资产齐涨。另一方面，日本薪资上涨带动日央行加息预期。2月5日日本劳动省公布的数据显示，2024年12月日本的名义薪资同比增长4.8%（前值3.9%），创下自1997年以来的最大升幅。目前利率市场预测，在6月前日本央行还会有一次加息。【图源：TradingView；美元/日元（USD/JPY）走势】未来日元汇率走势将如何？野村国际交易员表示，未来日元很大可能继续升值，中期内美元兑日元将跌至147-150。三井住友银行首席外汇策略师铃木浩史表示，在日美利率差逐渐收敛下，2025年内日元汇率有望升至145。原文链接

投资慧眼02-06 11:38

2025年硅谷裁员人数逼近万人！科技大厂纷纷“动刀”，就业市场面临严峻考验

掌握生成式人工智能技能的技术工作者平均薪资比其他技术工作者高出近50%，像DeepSeek就提供了大量高薪岗位。这表明，在科技行业变革的浪潮中，掌握AI技能的人才将更具竞争力。

金融界02-06 11:19

FX168日报:特朗普引爆避险、金价飙升创历史新高！日元惊人暴涨黄金市场现极罕见一幕

，美元指数跌至逾一周低点，日元则受强劲薪资数据提振而大幅上涨。因特朗普政策不确定性引发避险买盘，加之美元和美债收益率下滑，金价大幅攀升，并刷新纪录高位。 2月5日收盘：外汇：欧元/美元收报1.03998；英镑/美元收报1.25037；美元/日元收报152.536；澳元/美元收报0.62835；美元/加元收报1.43099；美元/瑞郎收报0.90126。大宗商品：现货金收报2866.74美元/盎司；现货白银收报32.299美元/盎司；NYMEX原油收报71.03美元/桶；布伦特原油收报74.61美元/桶。重要新闻回顾： 1.周三(2月5日)，因特朗普政策不确定性引发避险买盘，加之美元和美债收益率下滑，金价大幅攀升，并刷新纪录高位。Zaner Metals副总裁兼高级金属策略师Peter Grant表示：“黄金很大程度上持续受到贸易不确定性的影响，市场紧张不安，因此避险资金流动仍然是主导因素。” 特朗普引爆避险买盘！金价大涨25美元、再创历史新高如何交易黄金？ 2.美国彭博社周三报道称，英国央行金库中的黄金交易价格低于整体市场，原因在于，市场担忧美国总统特朗普可能加征关税，引发对黄金的争夺，导致提取该行的黄金需排队长达数周。据直接了解情况的人士透露，交易商对英国央行黄金的报价，比伦敦现货价格每盎司低逾5美元。这种差异之大是极不寻常的，因为英国央行的黄金交易价格通常与伦敦其他市场的价格保持一致。黄金市场惊现极不寻常的一幕！在关税动荡中英国央行金库黄金大幅折价出售 3.美国财政部长斯科特·贝森特表示，美国总统特朗普政府降低借贷成本的重点是10年期国债收益率，而不是美联储的基准短期利率。他强调，特朗普政府没有呼吁央行降息。贝森特周三接受福克斯商业新闻采访时被问及特朗普总统是否希望降低利率时表示：“他(特朗普)和我关注的是10年期美国国债，他并没有呼吁美联储降低利率。” 特朗普“真正目标”不是美联储短期利率！美国财长全说了…… 4.在受到关税威胁的背景下，美国贸易逆差在12月急剧扩大，进口飙升至历史新高。美国商务部经济分析局周三表示，贸易差距增长了24.7%，从11月的789亿美元飙升至984亿美元，是2022年3月以来的最高值。美国进口数据飙至历史新高贸易逆差急剧扩大到两年内最高点 5.芝加哥联储主席古尔斯比与美联储主席鲍威尔意见分歧，他认为美国总统特朗普关税战将推高通胀，警告忽视其供给冲击是危险的。他强调，过去5年的新冠疫情教训不容忽视，供应链越复杂，管理所需的时间就越长。英国《金融时报》引述古尔斯比所说，低估特朗普关税战推高价格的可能性将是“一个错误”。鲍威尔利率决策错了？古尔斯比：特朗普关税战推高通胀 5年疫情教训不容忽视 6.周三，据世界黄金协会（WGC）发布的报告，2024年全球黄金总需求（包括场外交易，OTC）同比增长1%，达到创纪录的4,974.5公吨，主要受到投资需求上升的推动。此外，各国央行在第四季度加快购金步伐，进一步支撑市场走势。全球黄金需求创新高，央行购金加速助推市场 7.路透社报道称，2025年前六周，欧洲股市录得十年来相对华尔街的最佳表现，然而，部分市场人士对欧洲股市能否终结长期跑输美国市场的期待，仍可能被长期存在的结构性问题所削弱。受极端估值差距的吸引，投资者正大举买入欧洲股票，押注本轮反弹将不同于以往那些短暂昙花一现的行情。今年1月，欧洲股票基金的资金流入量创下25年来的次高纪录，主要基准指数持续创下历史新高，跑赢美国市场，投资者期待欧洲市场迎来拐点。路透：2025年欧股“反超”美股，这种势态能持续多久？外汇市场受疲软美国PMI数据影响，美元指数周三跌至逾一周低点，日元则受强劲薪资数据提振而大幅上涨。追踪美元兑六种主要货币的美元指数(DXY)周三收盘下跌0.34%，报107.62，盘中一度触及1月27日以来新低107.29。 Monex Europe宏观研究主管Nick Rees周三表示：“今日美元的下跌似乎是近期趋势的延续，市场持续消化外汇市场中的关税风险。” 美国服务业数据显示1月需求放缓，进一步拖累美元走低。美国供应管理协会(ISM)周三公布，1月非制造业采购经理人指数(PMI)下滑至52.8，低于去年12月的54.0。此前路透社调查的经济学家预测该数据将小幅上升至54.3。美元/日元周三跌幅最大，受强劲的日本薪资数据以及日本央行官员暗示可能进一步加息的言论影响，日元强势走高。数据显示，受冬季奖金推动，经通胀调整后的日本去年12月实质薪资同比增长0.6%。这促使交易员加大对日本央行今年进一步加息的押注。市场已计入年底前日本央行将加息逾30个基点的预期。美元/日元周三收盘暴跌178点，跌幅1.15%，报152.53。欧元/美元周三收盘上涨0.22%，报1.0399。周一，因市场担忧关税的全球影响及其可能扩大至欧盟，欧元/美元一度暴跌2.3%。英镑/美元周三收盘上涨0.22%，报1.2504，盘中一度触及1.2550，为近一个月新高。股市周三，美股三大指数集体收涨，主要由于投资者逐渐消化谷歌母公司Alphabet疲软财报影响，并权衡美联储未来降息的可能性。#美股收评# 道琼斯指数收盘上涨317.24点，涨幅0.71%，报44873.28点；标普500指数收盘上涨23.60点，涨幅0.39%，报6061.48点；纳斯达克综合指数收盘上涨38.31点，涨幅0.19%，报19692.33点。在标普500指数的11个板块中，房地产和公用事业领涨，而通信服务板块受Alphabet拖累，下跌约3%。芝加哥期权交易所波动率指数，即“华尔街恐惧指数”，周三下跌，表明市场风险偏好有所回升。周三，欧洲股市震荡收高，制药企业葛兰素史克与诺和诺德因乐观的季度财报大幅上涨，抵消了汽车股的下跌。泛欧STOXX 600指数扭转早盘跌势，收涨0.47%，其中医疗保健板块领涨，飙升2.1%。 STOXX 600指数的涨幅受到汽车板块下跌的限制，汽车股整体下跌1.4%。其中，雷诺下跌2.6%，此前有报道称，日本日产计划终止与竞争对手本田的合并谈判。商品市场周三，因特朗普政策不确定性引发避险买盘，加之美元和美债收益率下滑，金价大幅攀升，并刷新纪录高位。现货黄金周三收盘大涨25.02美元，涨幅0.88%，报2866.74美元/盎司；金价盘中一度飙升至2882.30美元/盎司，创下历史新高。 Zaner Metals副总裁兼高级金属策略师Peter Grant表示：“黄金很大程度上持续受到贸易不确定性的影响，市场紧张不安，因此避险资金流动仍然是主导因素。” FXStreet分析师Christian Borjon Valencia指出，美国总统特朗普的言论和政策继续推动投资者转向黄金。在特朗普政策引发的不确定环境下，金价有望达到2900美元/盎司。与黄金价格反向相关的美国实际收益率从2.10%下降三个基点至2.07%，对金价有利。此外，美国10年期国债收益率暴跌逾9个基点，跌至4.244%。投资者正关注周五将公布的美国非农就业报告，以寻找有关利率前景的进一步线索。白银方面，现货白银周三收盘上涨0.56%，报32.299美元/盎司。原油方面，由于美国库存增加和对新一轮中美贸易战的担忧，美国WTI原油价格周三收跌。贸易战加剧对经济增长疲软的担忧，抵消了美国总统特朗普重新推动消除伊朗原油出口的努力。纽约商品交易所3月交割的西得州中质(WTI)原油价格下跌1.67美元，跌幅2.3%，收于71.03美元/桶。 4月交割的布伦特原油期货价格下跌1.59美元，跌幅2.1%，收于74.61美元/桶。中国宣布对美国进口的石油、液化天然气和煤炭征收关税，以报复美国对中国出口的关税。中美之间的贸易局势持续紧张，可能会抑制对石油的需求，从而给价格带来下行压力。 Exinity首席市场分析师Han Tan表示：“本周初价格剧烈波动揭露石油市场对贸易相关新闻的敏感性。”

会员

tqttier02-06 10:39

CPT Markets 外汇评析：ADP数据优于预期，美元下跌！道琼指数延续涨势且强劲，周五公布非农数据！

，由于受日本央行可能升息的预期以及日本薪资成长的影响，美元/日元下跌至152.584日元。经济数据方面，有着「小非农」之称的美国1月ADP就业人数增加18.3万人，预期15万人，前值则从12.2万修正至17.6万人，另一方面1月标普全球服务业PMI终值则上升至52.9，符合预期。1月ISM非制造业PMI则从54下降至52.8，另一方面，日本12月劳工现金收入按年率为4.8%，高于预期的3.7%，前值则从3%修正至3.9%。周四，在周五的非农数据之前，美国经济日程将公布当周失业金人数、1月挑战者企业裁员人数等报告，以及1月全球供应链压力指数。技术面分析：美元/日元开始测试152.158的支撑水平，四小时RSI指数位于30水平附近，需要注意反弹的可能。上涨方面，美元/日元目前的阻力为位于斐波那契0.5所在的153.719。下跌方面，若跌破目前的支撑，美元/日元将进一步以150.808作为下行的下一个目标。阻力位: 153.719 支撑位: 150.818 欧元/美元(EURUSD)：新闻事件：周三，欧元/美元回吐当日部分涨幅，小幅上涨至1.04023美元，由于美国强劲的ADP数据，削弱该货币兑的上涨力道。经济数据方面，有着「小非农」之称的美国1月ADP就业人数增加18.3万人，预期15万人，前值则从12.2万修正至17.6万人，另一方面1月标普全球服务业PMI终值则上升至52.9，符合预期，而1月ISM非制造业PMI则从54下降至52.8。周四，在周五的非农数据之前，美国经济日程将公布当周失业金人数、1月挑战者企业裁员人数等报告，以及1月全球供应链压力指数。欧元区则将公布12月零售销售月率。技术面分析： CPT Markets分析师指出，欧元/美元在测试了1.04486美元的阻力后回落。下跌方面，欧元/美元的第一个支撑为1.03964美元水平，跌破后价格可能转向下行，并以1.03543做为下一个支撑。上涨方面，下一个阻力水平位于1.04486区间。阻力位: 1.04672 支撑位: 1.03328 美元指数(USDX)：新闻事件：周三，衡量美元兑六种主要货币的美元指数下跌至107.628。经济数据方面，有着「小非农」之称的美国1月ADP就业人数增加18.3万人，预期15万人，前值则从12.2万修正至17.6万人，另一方面1月标普全球服务业PMI终值则上升至52.9，符合预期，而1月ISM非制造业PMI则从54下降至52.8。周四，在周五的非农数据之前，美国经济日程将公布当周失业金人数、1月挑战者企业裁员人数等报告，以及1月全球供应链压力指数。技术面分析： CPT Markets分析师认为，美元指数再进一步测试了107.277的支撑水平后回升。上涨方面，美元指数目前的阻力为107.844，再来是EMA50所在的108.197区间。下跌方面，美元指数的下一个支撑将是斐波那契0.618所在的107.277。阻力位: 108.412 支撑位: 107.277 道琼指数(US30)：新闻事件：周三，道琼工业指数继续延续涨势，当日股价上涨至44873点。经济数据方面，有着「小非农」之称的美国1月ADP就业人数增加18.3万人，预期15万人，前值则从12.2万修正至17.6万人，另一方面1月标普全球服务业PMI终值则上升至52.9，符合预期，而1月ISM非制造业PMI则从54下降至52.8。周四，在周五的非农数据之前，美国经济日程将公布当周失业金人数、1月挑战者企业裁员人数等报告，以及1月全球供应链压力指数。技术面分析：受EMA50的支撑，道琼指数稳定的保持在44000水平上方。上涨方面，道琼指数的阻力是45073点的历史高点。下跌方面，道琼指数初步的支撑斐波纳契所在的44360点水平，再来是EMA50所在以及2月3日的低点43826点区间。阻力位: 45073 支撑位: 43826 CPT Markets風險提示及免責條款 : 以上文章内容僅供參考，不作爲未來投資建議。CPT Markets 發布的文章主要根據國際财經數據報告及國際新聞爲參考依據。

CPT Markets Limited02-06 10:31

英伟达市值重回3万亿上方！美股收高背后，热门科技股却黯然失色

在以健康的速度扩张，虽然职位空缺减少和薪资增长放缓表明出现一些放缓势头，但雇主仍在招聘且裁员有限。美联储官员在评估今年的降息幅度时密切关注劳动力市场的发展。去年夏天失业率的快速抬头是决策者决定在2024年将利率降低整整一个百分点的关键驱动力。但自那以来，就业市场再次表现出强劲势头，美联储主席鲍威尔上周将其描述为“相当稳定”。ADP首席经济学家Nela Richardson表示：“我们在2025年开局强劲，但掩盖了劳动力市场的两极分化。面向消费者的行业推动了招聘，而商业服务和生产领域的就业增长较弱。” 多只热门科技股下跌与英伟达的亮眼表现相比，多只热门科技股在2月5日表现欠佳。谷歌母公司Alphabet收盘大跌7.29%，此前这家科技股巨头报告称2024年第四季度整体营收低于预期，并且人工智能（AI）支出大增，但云业务营收不佳，令投资者担心该公司需要更长的时间才能利用其人工智能计划。这一消息对Alphabet的股价造成了重大打击，也引发了市场对科技股未来增长前景的担忧。 AMD股价同样收跌6.27%，该公司数据中心2024年第四季度的营收低于预期。期内公司数据中心部门收入同比增长68%至39亿美元创新高，但不及分析师预期的40.97亿美元。这一业绩不佳的消息也拖累了AMD的股价表现。该业务正是其试图追赶英伟达公司的关键领域，但显然AMD在这方面还面临着不小的挑战。美银美股量化策略主管Savita Subramanian表示：“这些超大规模科技公司必须花费大量资金才能保持竞争力，但花费大量资金就会削减其现金流。”她认为，大型科技股的游戏还没有结束，但它们的盈利故事和以前不一样了。这些公司必须雇用更多人、花更多的钱来保持竞争力，这也对它们的盈利能力构成了挑战。国际油价下跌除了股市的波动外，国际油价也在2月5日出现了下跌。截至收盘，国际原油期货结算价收跌超2%。WTI 3月原油期货收跌1.67美元，跌幅为2.3%，报71.03美元/桶；布伦特4月原油期货收跌1.59美元，跌幅为2.09%，报74.61美元/桶。这一跌幅可能与市场对全球经济前景的担忧以及原油供应过剩的担忧有关。消息面上，美国至1月31日当周EIA原油库存增加866.4万桶至4.24亿桶，增幅达2.09%；战略石油储备（SPR）库存增加25.0万桶至3.951亿桶，增幅达0.06%。这一数据显示了美国原油库存的增加，也对油价构成了压力。综上所述，美股市场在2月5日表现出了分化走势。道指连续第二个交易日上涨，英伟达市值飙升万亿成为亮点；但热门科技股集体沦陷，油价也出现下跌。未来市场走势仍受多种因素影响，包括美联储的货币政策、全球经济前景以及科技行业的业绩表现等。投资者需要密切关注市场动态，制定合理的投资策略以应对可能的风险和机遇。

金融界02-06 07:50

美国就业势头不减劳动力市场两极分化

万人，12月减少0.5万人。在各领域薪资方面，1月建筑业就业人员薪资增速年率中值为5.0%，12月为5.1%；1月制造业就业人员薪资增速年率中值为4.9%，12月为4.5%；1月贸易/运输/公用事业就业人员薪资增速年率中值为4.3%，12月为4.4%；1月金融服务业就业人员薪资增速年率中值为5.0%，12月为4.9%；1月专业/商业服务就业人员薪资增速年率中值为4.6%，12月为4.5%。 ADP首席经济学家内拉•理查森表示：我们在2025年有一个强劲的开端，但它掩盖了劳动力市场的两极分化。面向消费者的行业推动了招聘，而商业服务和生产领域的就业增长较弱。与斯坦福数字经济实验室联合编写的ADP报告是在劳工部劳工统计局周五发布更全面、更密切关注的1月份就业报告之前发布的。 ADP和BLS就业报告之间没有相关性。路透社的一项调查显示，私人工资单在12月增加22.3万个工作岗位后，1月份可能会增加14.1万个。总体非农业就业岗位在12月激增25.6万个岗位后，估计增加了17万个工作岗位。预计失业率保持在4.1%。据CME“美联储观察”数据，美联储3月维持利率不变的概率为83.5%（ADP数据公布前为83.5%），降息25个基点的概率为16.5%。到5月维持当前利率不变的概率为60.2%，累计降息25个基点的概率为35.2%，累计降息50个基点的概率为4.6%。

丰雪鑫9902-05 22:09

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