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观点：无论政治立场如何，美国人终将怀念特朗普试图废除的制衡机制
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构中活动，自由调取财政记录，推动大规模裁员。这些看似零散的举措有一个共同点：都是总统及其亲信单方面行动的表现。虽然许多美国总统都曾试图扩张行政权力，但特朗普政府在宣称总统权力最大化方面的积极程度，以及挑战司法体系的胆量，在历届政府中都极为罕见。更值得注意的是，特朗普几乎没有遭到来自立法机构的反对。共和党掌控的国会在总统各项举动面前，基本放弃了制度性抵制。相比之下，司法系统更为活跃，但其执行力有限。特朗普政府的议程，加上缺乏来自国会的制衡，实际上是一场试图将权力集中于总统及其亲信（如马斯克）手中的行动。如果这一做法得逞，那么原本在三权之间基于规则制定政策的体系，将被少数人拍板决定的体制所取代。美国人觉得自己运气好吗？要理解个人化体制的风险，不妨设想一下对特朗普和马斯克最乐观的情形。尤其考虑到特朗普几乎不加约束地赋予马斯克权力，我们就以马斯克为例。假设你相信，马斯克在私营领域的成功完全可以移植到公共管理中，并且他对公共部门现状的判断是准确的。也许因此你预期，美国国内生产总值将在马斯克不受限制的权力操作下获得大幅提升。但即使这个赌注如他最忠实的支持者所期望的那样成功，之后又会怎样？我们能一直指望，总会碰上这样一个适合被赋予无限权力的人吗？实际上，如果你真的相信马斯克是唯一适合管理政府的人，那么接下来的人只可能更糟。有一种回应可能是：如果马斯克的继任者无能，甚至更糟，选举机制可以起到约束作用。也就是说，如果未来的总统领导不力或任用不当，选民可以把他们赶下台。但这种看法忽略了另一个层面的不确定性：一旦转向个人化体制，民主就不再是理所当然的存在。你无法在取消制衡的同时，还指望政治能继续遵循原有的规则进行。从规则到交易美国政府如今正朝着“通过交易治理”的方向转变，而特朗普自诩为“交易艺术”的大师，无疑对这种方式青睐有加。这与法治形成鲜明对比。法治之下，立法通过有序的政策制定流程出台相应法规。个人化体制的第一个风险如前所述，是一切太过依赖掌权者是谁。第二个风险是，没有任何一个领导人，即使再聪明，也无法做出所有决策。当法治被行政首脑的个人意志所取代时，这种随意性就会渗透到日常事务之中。研究人员玛丽·霍尔沃德-德里梅尔和兰特·普里切特，在一项题为《发展中世界的商业运作方式：交易还是规则》的研究中记录了这一现象。他们指出，尽管所有政府中都存在政治博弈和不确定性，但低收入国家更容易被“交易”主导。他们的论文举了一个例子：某个企业要申请建筑许可。在基于规则的体系中，申请所需材料会事先明确说明，流程或许快或慢，但基本是可预测的。没有讨价还价的空间，因此腐败的可能性也更小。但在很多低收入国家，作者指出，规则只是“谈判的起点”——企业和政府之间实际上是在做交易。治理模式一旦转为交易，就会带来不确定性，并限制经济机会，从而对投资和增长造成损害。只有那些关系深厚的人才有资格参与。这是权力不受约束的领导人所带来的必然结果。缺乏清晰规则的状况会层层下传，赋予成千上万的官僚独断专行的权力。在法治缺失之处，腐败就会滋生。交易的代价在这样一个充满不确定性、靠交易运作的世界里，成功的方式就是讨好掌权者。如果交易能够取代繁琐税务制度，也许听上去还不错——说不定还能让商业运转更顺畅。但证据显示，事实恰恰相反。2000年，经济学家魏尚进的一项研究指出，腐败比税收更会打击投资，正是因为腐败变化无常、无法预测。政治层面的影响比经济层面更加令人担忧。把巨大的权力集中在交易链条顶端的少数人手中，会使他们变得难以被撼动。如果企业的成功必须靠掌权者的庇护，那些人就能借此积累自己的政治资本——从竞选资金到媒体支持。此外，不受限制的权力也抬高了掌权的利害关系。如果掌权者可以随意推行任何政策，而且一旦上台就很难被赶下台，那政治对立双方都会把选举失败看作生死之战。由此可能带来更多政治动荡。而正如已故著名经济学家阿尔贝托·阿莱西纳在1990年代中期与同事们所记录的，政治不稳定会拖累经济增长。简而言之，社会科学的教训是：好的经济政策既取决于内容，也取决于制定过程。如果美国真的走向一个不受约束、以个人为核心的政策制定体系，长期代价将极其高昂。美国拥有世界历史上最繁荣的经济，这并非偶然——而是建立在相对制度化、以规则为基础的体系之上。一旦这个体系被摧毁，可能再也无法重建。来源：加美财经
加美财经04-01 00:00
马斯克罕见划清界限！他突然表态：特朗普政府“没有计划”使用狗狗币……
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。自正式成立以来，该部门进行了大规模裁员，并削减了与气候变化、科学研究以及多样性、公平性和包容性相关的项目的资金。受影响的机构包括美国国际开发署(USAID)、消费者金融保护局(CFPB)和社会保障局(SSA)。目前，美国政府效率部门正面临多起试图削弱其权力的诉讼。马斯克在特朗普政府的官方角色仍是一个争议话题。白宫坚称他只是一名高级顾问，没有政策权力，而特朗普则公开称他是该部门的领导者。马斯克表示，他在该部门工作并没有获得报酬。
小萧03-31 16:12
2月PCE解读——降息未到，滞胀初现
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有所下降。当前，特朗普关税政策和马斯克裁员计划还未对美国实体经济产生较大的实质性影响，但情绪端负面因素已经传导至居民消费倾向。进入4月后，如果特朗普仍然保持强势的外交和贸易态度，甚至奉行孤立主义，或将对未来美联储的施政和货币操作空间形成较大阻碍——即忍受再通胀风险继续降息，维持实体经济和资产价格稳定；或在当前高利率环境下，开启发债和扩表。但无疑哪一种，似乎都不是一个万全之计。区别于里根时代，居民资产负债表易受资产价格影响恶化基于“对内减税，对外增税”，放松大企业管制以及小政府理念等一系列施政的相似点，很多人将当前特朗普政府和80年代里根政府进行类比。但事实上，当前美国宏观环境完全不同于里根时期。里根当年通过“宽财政+紧货币”组合，通过减税和加息配合控制通胀，当前特朗普政府财政压力极大，同时降息空间也相对有限。如果坚持奉行“MAGA政策，将制造业带回美国”，势必短期要面临控通胀和保经济之间的艰难抉择。同时，当前美国居民家庭资产负债表与里根时期难以同日而语。里根时期居民金融资产占比较低（仅25%），经济衰退带来的金融市场下跌对居民资产负债表冲击有限。而当前，得益于美股过去数十年的牛市和疫情期间的直接放水，美国居民通过直接或间接方式持有股票资产占比已经达到40%以上，创历史新高。周五PCE数据公布后，美股三大指数普遍大幅下跌，标普500和纳斯达克指数自2月高点累计下跌已超过10%。如果放任资产价格“自由落体”，将会对大多数家庭资产负债表产生极大的损害，同时明显抑制居民消费和支出意愿，甚至可能引发由市场价格下跌带来的经济“硬着陆”。后续市场应关注4月关税落地情况当前美国最大的矛盾仍然是特朗普关税政策和美联储货币政策之间的矛盾，特朗普表示等4月2日公布对等关税之后，才愿意和各国就关税问题开启谈判；而美联储也继续保持利率不变，静待其变。因此，市场未来短期交易节点仍然要回归到关税的落地情况，不过以特朗普惯用的“胡萝卜加大棒”谈判原则来看，尽管一定要“先声夺人”，但一切都可以“协商”。原文链接
TradingKey03-31 15:40
达闼机器人陷入停摆危机：欠薪、裁员与资金链断裂的困境
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这家曾被视为行业领军者的企业。欠薪与裁员：员工权益的长期忽视自2024年初起，达闼机器人陆续出现欠薪、裁员现象。员工透露，公司采取“万元以上工资折半发放”等临时方案拖延支付，最终演变为全面停薪、停缴社保。部分员工被迫签署分期支付协议，却分文未获。天眼查数据显示，公司在3月24日新增2176万元执行标的，涉及司法案件20余起，主要围绕供应链纠纷与知识产权诉讼。技术困境与商业化难题达闼机器人的人形机器人项目因核心部件成本高昂陷入困境。公司单台机器人柔性关节成本占比超60%，量产机型GingerXR售价超20万元，难以打开C端市场。尽管公司宣称与300余家合作伙伴共建技能模型库，但开发者活跃度远低于预期，生态布局滞后于竞争对手优必选、宇树科技。此外，达闼长期依赖政府和企业采购试点工程，未能形成可持续的规模化收益模式。资本市场的遇冷与上市计划的失败资本市场的遇冷加速了达闼机器人的危机。早在2019年，达闼科技曾向美国证券交易委员会提交招股书，计划在纽约证券交易所上市，融资5亿美元。然而，因美国商务部的技术限制令，赴美上市计划搁浅。2023年，港股上市计划同样未果，南京产业基金因“技术商业化进度不达标”暂缓审批。尽管公司在2023年7月完成C轮融资，金额超10亿元，但不到半年后，资金链问题再度爆发。行业背景与结构性矛盾当前，中国人形机器人行业虽在资本市场炙手可热，但其投融资生态已显现多重结构性矛盾。数据显示，2024年中国人形机器人融资总额超70亿元，2025年前两月再获20亿元投资。然而，超80%融资集中于仿人运动控制、关节模组等硬件领域，且技术路线高度雷同，企业盲目跟随特斯拉Optimus等巨头设计，导致重复研发和资源浪费。达闼机器人的停摆危机不仅暴露了其在技术、商业化与资本运作中的多重问题，也为整个行业敲响了警钟。在技术革新与资本博弈的交织中，如何实现可持续的发展模式，成为人形机器人企业亟待解决的难题。
金融界03-31 13:59
马斯克突传“干预”美国政府25%新关税？特朗普重磅回应了……
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关税很可能会严重扰乱供应链，导致减产和裁员。汽车价格可能上涨数千美元，伯恩斯坦分析师表示，关税将使汽车制造商的成本每年增加高达750亿美元，而这些成本必须转嫁给汽车买家。目前，许多美国人已经买不起新车。关税将使韩国生产的雪佛兰Trax等低价车型更加超出中等收入消费者的承受能力。考克斯汽车公司(Cox Automotive)执行分析师艾琳·基廷(Erin Keating)表示：“处于购买群体底层的人们将遭受最大的损失。” 皮卡市场是汽车行业利润最高的细分市场之一，福特汽车可能比竞争对手更具优势。该公司在美国的几家工厂生产F系列皮卡。丰田、通用汽车和Stellantis旗下的Ram在墨西哥生产了大量皮卡。几乎所有大型汽车制造商都在美国设有工厂，这使得它们至少可以生产一些成品不受关税影响的汽车。宝马在南卡罗来纳州生产；丰田在肯塔基州和其他几个州生产；日产在田纳西州生产；梅赛德斯-奔驰在阿拉巴马州生产；本田在印第安纳州和俄亥俄州生产。现代汽车周三在佐治亚州开设了一家新工厂，生产电动汽车。这家韩国公司还在阿拉巴马州生产汽车。但现代、丰田和德国汽车制造商也从亚洲和欧洲进口了数十万辆汽车，这些汽车将被征收25%的关税。大众汽车可能是受打击最严重的汽车制造商之一。该公司在田纳西州查塔努加生产Atlas SUV和ID.4电动车，但捷达轿车等车型则依赖墨西哥工厂生产。大众旗下的奥迪部门也在墨西哥为美国客户生产汽车，并从欧洲进口汽车。保时捷也是大众旗下的汽车品牌，其所有汽车均从欧洲进口。大众汽车长期以来一直难以在美国扩张，而关税可能会使其在美国销售更多汽车变得更加困难。
圈内人03-31 07:35
美国房地产市场的“下行风险”，马斯克“全责”？
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。 “楼市面临的下行风险，来自DOGE裁员行动，以及与贸易战相关的不确定性所可能引发的额外裁员，”阿波罗全球管理公司首席经济学家托斯滕·斯洛克（Torsten Slok）在接受《财富》采访时指出。“如果失业率开始上升，住房市场将面临更大下行风险。” 目前，美国联邦政府内部正在展开大规模裁员行动，这是马斯克及其非内阁级别管理机构推动的成本削减措施之一。失去工作的人显然不会急于考虑购房，这对房地产市场形成直接冲击。在疫情后的房地产周期中，失业并非制约楼市的主要因素。真正打击成交量的，是疫情期间房价飙升所导致的购房负担加剧，加之高抵押贷款利率令潜在卖家不愿放弃原有低利率合同，形成“锁房效应”。若此时失业率上行，将进一步压制本已处于“衰退水平”的二手房交易。目前，DOGE与白宫新闻办公室尚未对《财富》的置评请求做出回应。房市刚露回暖迹象，“裁员风险”或成拦路虎裁员警讯来得正是关键时刻：数据显示房地产市场正在出现回暖信号。斯洛克指出，就业与薪资增长正逐步推动购房需求上升。本周发布的一系列数据显示，新建住房销售在2月份环比增长1.8%，同比增长5.1%；与此同时，根据周四发布的数据，2月待售房合约签约量环比上升2%，但同比下降3.6%。富国银行高级经济学家查尔斯·多赫提（Charles Dougherty）对此表示，“这些数据说明1月的低迷之后，楼市活跃度有所改善。”但他也指出，“从大局看，购房可负担性恶化仍是房地产市场的主要拖累。” 多赫提进一步解释称，待售房签约量环比反弹虽令人鼓舞，但整体水平依然疲软，接近历史低点。至于新建房销售之所以持续好于二手房，主要是开发商可以提供“利率买断”等激励措施，而这是一般房主无法做到的。然而，即便如此，新建房销量过去数月基本持平，并未大幅回升。上周发布的二手房销售数据显示，2月销售量环比增长4.2%，但同比仍下降1.2%。房地产数据公司Cotality（原CoreLogic）首席经济学家塞尔玛·赫普（Selma Hepp）表示，尽管部分数据略有回暖，但当前市场活跃度仍远低于历史均值。高房价与高利率仍是“不可逆”的双重压力第一美国家庭金融公司高级经济学家山姆·威廉姆森（Sam Williamson）指出，高房价与高按揭利率的双重压力依然制约着房地产市场复苏的空间。根据标普CoreLogic凯斯-希勒房价指数，今年1月房价同比上涨4.1%。虽然涨幅趋缓，但仍延续上涨趋势。截至本周四，房利美公布的30年期固定抵押贷款平均利率为6.65%，较前一周小幅下降2个基点。尽管有所回落，但这一水平远高于疫情期间的历史低点——当时房贷利率一度低于3%，成为购房热潮的关键推力。如今，“高房价 + 高利率”已显著侵蚀购房可负担性，这一结构性压力不是短期正面数据就能逆转的。
Peng03-30 07:00
雅虎财经：特朗普“亲手”摧毁了美国经济的“阿特拉斯”
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进一步指出，政策不确定性持续发酵、联邦裁员、关税实际落地以及股市进一步回调，这一系列因素可能共同推动美国储蓄率上行，从而压制一度表现坚挺的消费者支出。这或许并非市场的“主流预期”，但已成为华尔街高度关注的潜在风险。
Linlin03-30 04:38
希拉里·克林顿：特朗普政府做的事情，还能变得多愚蠢？
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弱国家安全”。情报机构也在遭遇大规模裁员。一位前高级情报官员说，“我们这不是在开枪打脚，而是在往自己脑袋里开枪”。这太不聪明了。如果他们对美国的硬实力都如此鲁莽，那他们肆意破坏软实力也就不令人意外。作为前国务卿，我尤其对政府计划关闭使领馆、解雇外交人员以及摧毁美国国际开发署感到震惊。我想解释一下为什么这很重要，因为这不像坦克和战斗机那样容易被人理解。在担任美国最高外交官期间，我访问了112个国家，飞行近160万公里。我亲眼看到，在遥远的地方代表美国有多么重要。美国军方早就明白，必须将部队部署在前沿阵地，才能投射美国的力量、迅速应对危机。我们的外交官也一样。大使馆是我们政策制定的眼睛和耳朵，是保障国家安全和繁荣的行动平台，从培训外国反恐部队到帮助美国企业进入新市场，都离不开它们。中国深知前沿部署外交的价值，所以在全球范围新开设使领馆，如今数量已经超过美国。特朗普政府的撤退，将使北京得以不受阻碍地扩散影响力。外交官是美国争取朋友的关键，这样我们在竞争激烈的世界中就不必孤军奋战。我和同事正是通过这种方式，才能让联合国通过对伊朗核计划的严厉制裁，最终迫使德黑兰停止推进核弹进程——这是特朗普的虚张声势根本做不到的。他实际上还切断了对伊朗研究设施的国际核查资金。这太愚蠢了。外交是高性价比的方式，尤其是与军事行动相比。预防战争的成本远低于打仗。特朗普的前国防部长、海军陆战队四星上将马蒂斯曾在国会表示：“如果你们不给国务院提供充足资金，那我就需要多买弹药。” 美国的发展援助在联邦预算中一直只占很小一部分，但在维护国际稳定方面的影响却非常巨大，尤其是当与有效的外交手段结合时。美国的援助资金如果能帮助遏制饥荒、疫情爆发，或者应对自然灾害、开设学校，就能赢得那些原本可能转向恐怖分子或中国等对手的民众。我们可以减少移民和难民的流动，加强那些可能濒临崩溃的友好政府。我并不想假装这些事情很容易，也不否认美国的外交政策曾犯过许多错误。领导从来都不容易。但想要做正确的事，保障国家安全，我们唯一的机会是加强政府，而不是削弱它。我们应该投资于那些为国家服务的爱国者，而不是侮辱他们。通过聪明的改革，可以让包括国务院和美国国际开发署在内的联邦机构更加高效有效。在克林顿政府时期，我丈夫发起了由副总统戈尔领导的“重塑政府”计划，这个计划与国会合作，有条理地简化官僚体系、实现人力现代化，同时节省了数十亿美元。在很多方面，这种做法正好与特朗普政府的“大砍一通”式政策完全相反。现在他们不是在重塑政府，而是在摧毁它。这些做法既愚蠢又危险。而我还没提到特朗普与像俄罗斯总统普京这样的独裁者亲近，对我们的联盟——这些可以延伸我们影响力、分担我们负担的力量倍增器——横加破坏，对国内法治的践踏更是严重削弱了我们的道德影响力。我也还没讲他如何让经济下滑、让国家债务爆炸。北京和莫斯科的宣传机器非常清楚，我们正处于一场关于不同治理体系的全球性较量中。世界各地的人民和领导人都在观察，民主是否还能带来和平与繁荣，甚至是否还能正常运作。如果美国像一个香蕉共和国一样被治理，腐败横行、领导人凌驾于法律之上，我们就输掉了这场较量。我们也将失去那些让美国独特且不可或缺的特质。如果这里真有什么大战略在起作用，我完全看不出来。也许特朗普想回到十九世纪的大国势力范围，也许他只是被个人恩怨驱动，根本没有什么考虑。作为商人，他让大西洋城的赌场破产；现在他在拿美国的国家安全赌博。如果这种局面持续下去，那个群聊事件只会是我们最小的担忧，哪怕再多的拳头和国旗表情符号也救不了我们。来源：加美财经
加美财经03-30 00:00
没钱，贷款消费？
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整体通缩加剧。反映到民间，失业率……裁员……国企……工资…… 要么，细化针对性，放水的对象从全民缩小到特定几个人群。这或许是消费贷新政，之所以以如此形状出现的原因之一。仍然是经典的中式放水。不论是放贷还是发债，归根结底就是找个中间环节，然后绞尽脑汁间接把钱撒出去。既然如此，为什么不砍掉中间环节？ 03 尾声目前正经的发钱模式有两种，新加坡式发钱和美国式发钱。两者本质上都是劫富济贫。新加坡式发钱，锚定富人税，就是很单纯的转移支付。美国式发钱，可以理解为锚定未来的税收。央行直接印钱发到每个人的银行账户，没有中间环节。社会凭空多出海量钞票，目的是刺激流动性。美国政府债务如今已经超过36万亿美元，一定程度上是对未来透支过头的体现。问题之一在于，发钱是给全民均等发的，但并不是全民都有能力纳税。穷人和富人都得到1万美元，但前者基本不纳税、或者税率很低。锚定未来税收发下去的钱，相当于是把富人未来的钱，提前给全国人花。 …… 回到这里。新加坡模式肯定走不通，劫富济贫不是赶尽杀绝。美国模式呢？我们的个税起征点是月入5000元，而全国超过70%人口的收入在5000元以下。大部分人不直接贡献税收。中美的不同点在于，穷人的规模远远超过；富人的规模对比，则又恰恰相反。理论上，如果照美国那样全民直接发钱，中国富人所需要付出的，也远远比美国富人更多。强行复制，可以说是变相地打土豪、分田地。但是……谁说要强行复制了？别人发1万，我们发500行不行？区区几百元，绝大部分人拿到手绝对是去消费，而不是存起来。 …… 关于这件事，背后是阶层利益的博弈，谁支持谁反对，你基本能看出来他的屁股坐在哪。比如，很多专家学者强烈反对直接发钱，甚至说出了“都发钱等于没发钱”的奇葩言论，一口咬定全民发钱就是搞金元券。不管是不是，反正他是专家，他说是金元券就是金元券。我觉得不是。（全文完）
格隆汇03-29 18:00
马斯克宣布xAI收购X平台，合并后估值达1130亿美元，推动智能用户体验与人类进步
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440亿美元的估值收购推特，随后展开大裁员并将平台改名为X。由于马斯克的收购本身带有政治目的，许多广告主在他接手后迅速撤掉或暂停投放，导致X的估值大幅下降。直到特朗普去年赢得大选后，感到风向变化的广告主又开始回归，X的估值也回到最初收购时的状态。研究机构Emarketer预测，X平台将在2025年迎来马斯克接手后首个广告收入增长的年份。其中美国广告销售额将达13.1亿美元，对应同比增长17.5%。全球范围内，X平台的广告销售额预计为22.6亿美元，对应增速为16.5%。 xAI是马斯克在2023年7月创办的智能初创企业。在世界首富的财力支持下，今年2月发布的旗舰AI模型Grok 3已经跻身世界前列水平。同时公司也透露，在创业初期先花了122天搭建一个10万张英伟达H100显卡的数据中心，然后又花了92天将其扩展到20万张显卡。xAI本身也构成对X平台的估值提升因素。2024年初，马斯克将25%的xAI股权转让给X平台，这一安排也提振了后者的估值和投资者信心。根据公开报道，xAI的上一轮融资是在去年12月，以约500亿美元的估值完成60亿美元的融资，投资者包括a16z、沙特王国控股等。上个月曾有消息称，xAI正寻求以750亿美元的估值筹集100亿美元资金。此次合并不仅为xAI与X平台的未来发展奠定了坚实基础，也为人工智能产业的进一步腾飞提供了新的动力。
金融界03-29 07:49

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