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全球吓了一跳，特朗普突发对中国大规模攻势！比特币失守9万，英伟达财报逼近

收的关税可能会推高国内通胀，而他大规模裁员的举措可能会影响劳动市场，尤其是在美联储需要有空间降息的时刻。 “这与过去几年相比有很大不同，以前危机似乎是一件接着一件发生，而现在似乎是‘所有的事情，全部一起发生’。”他表示。“不过，我认为也有乐观的理由。如果你看看财报季，情况确实很好。但是，头条新闻和欧洲与美国之间的裂痕迹象——这虽然不直接影响股市，但它会让市场情绪变得更加脆弱。” 美国总统还加剧了华盛顿与盟国在乌克兰问题上的分歧，撤回了美国对俄罗斯2022年入侵乌克兰的谴责，并在七国集团内外做出妥协，试图以对莫斯科有利的条件结束战争。美国经济数据的不利消息也加速了本月的下滑，尤其是消费者通胀预期和最近整体商业活动的下降。 IG的首席策略师Chris Beauchamp表示，市场情绪脆弱，但没有出现太大的波动。英伟达财报很关键自1月底中国的低成本人工智能模型DeepSeek推出以来，投资者开始质疑在这一技术上的巨额支出是否值得，因此英伟达的第四季度财报将成为决定市场情绪的关键。瑞穗银行分析师Jordan Klein对周三的季度报告持乐观态度。他在给客户的报告中写道，有“大量资金在场外观望，可能会入场押注反弹”，他预计英伟达的股票在最近停滞的表现之后会“先上后下”。债市方面，10年期国债收益率下跌5个基点，至4.346%，接近两个月来的最低水平。期货市场显示，交易员预计美联储今年将降息约50个基点，高于一周前的40个基点。德国10年期国债收益率与相似期限的利率互换之间的利差达到创纪录的负值，反映了市场对为巨额国防支出融资而增加借贷的预期。货币市场方面，欧元稳定在1.047美元左右，周一曾首次突破1.05美元，原因是德国全国选举中，弗里德里希·梅尔茨（Friedrich Merz）领导的反对党获胜。今年以来，欧元上涨了约1%，但由于其高度暴露于关税风险，仍然是表现最差的主要货币之一。在其他市场，油价小幅上涨，投资者评估美国对伊朗的新一轮制裁。黄金价格从创纪录高位回落，目前交投在2940美元附近，周一创下历史新高2,956.15美元。比特币连续第三天下跌，由于出现一些获利回吐，跌幅最大达到6%，降至89,000美元以下，交易者继续消化上周Bybit交易所遭遇的15亿美元以太坊黑客攻击事件。以太坊和许多知名的山寨币（如Solana和Dogecoin）也继续承压，投资者将目光转向其他地方，因为这一行业在经历了上周最大规模的黑客攻击后依然处于震荡状态。

欧罗巴 1评论02-25 19:00

决策分析：特朗普对中国新限制震动市场！黄金获利了结失守2930 小心英伟达财报

加上特朗普即将实施的关税政策和联邦政府裁员的不确定性，投资者预计美联储今年将下调利率50个基点，高于上周预期的40个基点。债券市场上涨，基准10年期国债收益率在亚洲交易中创下两个月来的新低，降至4.371%。两年期国债收益率也降至4.143%，为自12月初以来的最低水平。在外汇市场上，美元从其兑主要货币的2个半月低点反弹，兑日元交投在106.60附近。欧元的涨势消退，回到本周初的水平，目前集团中1.0475美元附近，曾一度触及1.0528美元，为一个月来的最高点，此前德国大选结果没有出现不利的意外。德国下一任总理将是弗里德里希·梅茨（Friedrich Merz），他领导的反对派保守党在全国大选中获胜。尽管第三名的极右政党德国另类选择党（AfD）获得更多选票，梅茨应该能够与执政的中左翼社民党组成政府。大宗商品方面，由于美国对伊朗的新制裁，油价在周二略有上涨。布伦特原油上涨0.5%，报75.13美元/桶，美国原油上涨0.6%，报71.14美元/桶。黄金因获利了结回调，下跌0.5%，至2,937美元/盎司，之前曾在周一创下2,956.15美元的历史新高。

云涌02-25 17:16

曾经认为美国经济不会着陆的经济学家，认为特朗普的政策对投资者造成了真正的压力

ment Efficiency）大规模裁员。但Apollo首席经济学家托斯滕·斯洛克认为，这两方面因素叠加，可能会加剧美国经济的下行风险。斯洛克是华尔街最早提出“无着陆”（no landing）概念的人，他用这个术语描述美国经济仍在健康增长的情况。斯洛克在周末发布的一份报告中表示，尽管美国的经济数据“依然强劲”，但他“开始担忧政府效率部裁员，及政策不确定性对经济和市场带来的下行风险”。他表示，分析师的共识预期与政府效率部相关的裁员总数将达到30万。正如图表所示，华盛顿特区申请失业救济的人数已经开始上升。他表示，分析师的共识预期与政府效率部相关的裁员总数将达到30万。正如下方图表所示，华盛顿特区申请失业救济的人数已经开始上升。在全美1.6亿的总就业人口中，失业人口为700万，每月约有500万人换工作，因此30万名联邦雇员的裁员在统计上并不算太大。但斯洛克指出，研究表明，每名联邦雇员通常对应两名合同工，因此裁员总数可能接近100万。 “任何裁员的增加都将在未来几周推高失业救济申请数量，而失业率的上升可能会影响利率、股市和信贷市场。”斯洛克表示。斯洛克提供的下一个图表显示，尽管市场上关于政策不确定性的讨论日益增多，但部分市场仍对这一风险表现得漠不关心。信贷利差（即投资者向公司放贷时相对于国债要求的额外收益）通常会在经济政策不确定时期上升。然而，目前存在明显的脱节——尽管政策不确定性飙升，但信贷利差仍处于历史低位。 “问题在于，如果政策不确定性持续升高，是否会开始对资本支出和招聘决策产生负面影响。”斯洛克表示。摩根士丹利策略师迈克·威尔逊也越来越担忧美国经济增长放缓以及“黏性更强”的利率走势，尤其是在关税政策不确定的情况下。他认为，这正是标普500指数难以突破6100点的原因。 “上个月零售销售数据疲软，再加上关税的不确定性，意味着消费类非必需品股票的持续反弹仍难以实现。总的来说，继续看好消费服务类股票。”威尔逊表示。来源：加美财经

加美财经02-25 00:00

“动物精神” 要回来了，中概还能重估？

现就是企业一边降低资本开支、一边滚动式裁员。对接用户终端需求这种大型平台，开始内敛式求生存的经营思路。这样对应这个结果： a. 对上游是供应商的单子少了; b.下游大量净裁员的结果就是用户的购买力负循环； c.这个过程中，互联网平台是挤出来效益了。但没有了成长的互联网也只能走 10-15 倍 PE 上下的分红回购价值股逻辑。而这一轮阿里趁财报机会高调宣布：未来三年阿里云上的资本开支总和会达到 3800 亿元，是过去十年的总和。这是不是阿里作为中国公有云市场的带头大哥，在给市场宣告，中国互联网企业在蜷缩了三五年后，会重新进入一个新的 “资本投入” 时代？但中国并非只有阿里一朵云，腾讯云、华为云、以及三大运营商的云业务。如果阿里看到这么大的市场机会，要全力投入中国 AI 云基础设施的搭建，那么同行是否也会有类似增幅的云资本开支计划？尤其是在诸如幻方这种量化基金、类似阿里这种被反垄断的企业，这种背景不算非常根正苗红的公司，能够开出创新的花，扛起投入的排头兵。中国科技民企的进取精神、动物精神都会被重新激活？对于这种情绪的演绎，很难在模型中做量化演绎。但这里海豚君做一个简单的推演：参照美股应用巨头们 AI 设施加速度的逻辑，海豚君这里估计，阿里担起中国AI 叙事扛旗手角色之后，在接下的中国资产财报季中，会有更多的公司也宣布资本开支计划，从而把情绪进一步待高？两会之后，腾讯财报（3 月 19 日），会是一个重要的观察点。 b.市场资金的 “动物精神” 其实，就这里这次的业绩本身来说，核心资产上竞争并无太多改善，悲观解读一样可以理解。因为： a. 淘天的客户管理收入虽然增长不错，到了 9%，但因为营销费用比较高，等于是说从商家那里获取的收入，又返还给了用户，竞争上还是亚历山大，只是自身周期因为变现率强化，有所改善； b. 阿里云业务上，合并内外部收入一共是 13%，但剔除阿里表内其他业务的云用量，只算外部客户贡献的云收入的话，增速下降了到了 11%，修复上没有阿里内部云需求更快。这两个核心资产上，其实超预期的含金量并不算很高。而真正让市场振奋的是，阿里提到春节以来，60-70% 的新需求集中在推理上（也就是已经落地到实际场景和应用），阿里看到需求爆发，未来会大举投入 3800 亿来做 AI 基础设施的搭建，一定程度上，让自己的资本市场故事，重新从价值逻辑切换到了未来的成长逻辑上。而资金去进一步修复阿里的估值，一定程度上是市场对中国资产投资时 “动物精神” 的修复，开始愿意相信企业去讲的成长故事。而行情持续的短期核心，海豚君认为是民营企业的 “投入周期” 接力赛时候会滚动或者进一步溢出到其他行业。二、中概重估：外部条件允许吗？同样，也是在开年的策略周报中，海豚君提到，春节期间的美股巨头们所隐含的业绩边际演进在变差，做全球配置的资金会 “重新平衡不同类资产的风险收益比。” 目前来看，美股依然在消化川普对等关税、散户投资收益纳税季导致的散户股下跌中。美元指数因美联储铺垫进一步放缓资产负债表收缩节奏的说辞（按当前资产负债表缩减节奏，银行准备金余额可能在债务上限解决后迅速减少，甚至可能出现流量性不足的可能），再加上零售数据较弱、居民消费者信心指数下滑，美元和美债收益率持续回落。但在川普关税影响还很难测定的情况下，美联储指引的年内降息幅度仍然是 25 个百分点。总体来看，外围的大环境上持续有利于资产的重估。但微观上，需要注意的是，本周中概财报稍事休息，美股 AI 叙述的两大重头公司：a) 英伟达和 Salesforce 同步发业绩。英伟达的指引代表着算力下半年到底能出多少的量，且定会解释 Deep Seek 如何利好英伟达，来修订目前 Deek Seek 对算力的叙事路径。但这里海豚君要提醒的是，Deep Seek 的落地的确会进一步释放应用端对算力的需求。但是相比之前英伟达绝对统治地位的训练算力，更低成本、门槛的推理算力（行业内至少能有点替代品），即使是 Deep Seek 带动全球算力需求大爆发，它也可能会导致中短期逻辑中，英伟达算力的垄断地位小幅下滑。对整个 AI 还是指明灯的作用。而 Salesforce，因围绕新 AI 客服工具客户反馈较好，此次业绩会验证 AI 智能体叙事的落地速度和质地。如果这两家公司中，英伟达指引大幅超预期，尤其是 Salesforce 的 AI Agent 渗透率进展非常快，那么美股的 SaaS 软件股今年还会有持续的机会。这个中间，资金重新关注美股 AI 的话，美国优先那么中概短期会获利回调一下，但之后，如果腾讯业绩接力宣布提高资本开支，那么中国 AI 科技重估的故事还有希望继续。同时，需要关注今年的两会，只要符合预期就行：比如 GDP 目标 5%？CPI 目标 2% 或者 3%？财政赤字会到 4% 吗？国债发行力度？财政刺激方向？等等。三、组合调仓与收益上周 Alpha Dolphin 无调仓。Alpha Dolphin 组合上周收益 1.6%，跑赢沪深 300 +1% 以及标普 500（-1.7%），但跑输 MSCI 中国（+3.9%），以及恒生科技（+6%）。主要因高权重资产中还有美股一些 AI 资产，如台积电和亚马逊；以及消费股农夫山泉。自组合开始测试（2022 年 3 月 25 日）到上周末，组合绝对收益是 85%，与 MSCI 中国相比的超额收益是 81%。从资产净值角度来看，海豚君初始虚拟资产 1 亿美金，截至上周末超过了 1.87 亿美金。四、个股盈亏贡献上周 DeepSeek 引发的中国科技股重估行情持续；科技的应用层，从互联网开始走向云端产业链，以及端侧产品；而美股则因川普政策焦虑、散户资本利得报税季等回调。具体涨跌幅较大的个股，海豚君分析如下：五、资产组合分布 Alpha Dolphin 虚拟组合共计持仓 17 只个股与权益型 ETF，其中标配 8 只，超配 1 只，其余低配。古钱之外资产主要分布在了黄金、美债和美元现金上。截至上周末，Alpha Dolphin 资产配置分配和权益资产持仓权重如下：六、本周重点事件：本周中概财报季稍事休息，美股两大重磅公司英伟达和 Salesforce 发布业绩，海豚君总结的重点关注点如下：

海豚投研02-24 20:29

音频 | 格隆汇2.24盘前要点—港A美股你需要关注的大事都在这

没有预判； 7、美国防部或在全球范围内裁员约5.5万人； 8、特朗普寻求对数字服务税征收报复性关税； 9、特朗普下令限制中国投资美国战略领域； 10、特朗普要求制药商将生产转移到美国否则将面临关税； 11、消息称美国要求墨西哥对中国进口商品征收关税； 12、俄官员：俄美代表计划再次会面，两国元首会晤准备工作已开始； 13、美国要求乌克兰必须让出一半的自然资源收入包括矿产、天然气和石油以及港口和其他基础设施收入； 14、德国联盟党总理候选人宣布该党赢得联邦议院选举；大中华区要闻： 1、2025年中央一号文件首提“农业新质生产力”； 2、中共中央、国务院：不允许城镇居民到农村购买农房、宅基地，不允许退休干部到农村占地建房； 3、中共中央、国务院：支持发展智慧农业拓展人工智能、数据、低空等技术应用场景； 4、国常会审议通过《健全新能源汽车动力电池回收利用体系行动方案》； 5、国常会：在电信、教育、文化、医疗、金融等领域研究推出一批新的开放举措； 6、证监会：加快培育耐心资本吸引更多优秀民营企业借助资本市场发展壮大； 7、新闻联播：外资金融机构看好中国创新突破； 8、农业农村部：近期猪价存在下行压力； 9、美对我海事、物流、造船等领域宣布拟议限制措施商务部回应； 10、本周A股市场合计解禁市值为227.37亿元环比降低95.12%； 11、深圳：近期将发布人形机器人专项政策在全市科技重大专项中安排人工智能和机器人专项； 12、2月共110款国产游戏获批； 13、供需失衡氯化钾价格大涨相关上市公司产品价格上调； 14、小米、小鹏、蔚来等宣布切入“人形机器人”赛道全球已有18家车企接入人形机器人赛道； 15、高德红外董事长称多个脑机接口技术已超马斯克； 16、恒指公司公布季检结果！腾讯音乐、地平线机器人获纳入恒科指； 17、万科企业：第一大股东深铁集团拟向公司提供借款借款金额为42亿元； 18、宇树科技下轮估值或突破200亿 40%想要认购老股的客户来自海外； 19、腾讯元宝超越豆包升至中国区苹果免费APP下载排行榜第二； 20、香港二手楼价指数创近八周低位； 21、港交所：取消股份交收费最低和最高费限额； 22、今日港股蜜雪集团处于申购期； 23、南下资金净买入港股140亿，加仓阿里、中芯国际和中国移动； 24、公告精选︱工业富联：2024年净利润同比增幅10.34% AI服务器营业收入较上年同期成长远超1.5倍；福莱新材：尚未接到机器人电子皮肤方面的订单； 25、公告精选(港股)︱中国再保险(01508.HK)盈喜：预计2024年度净利润增长约80%至100%； 26、A股投资避雷针︱瀚微股东：朗瀚公司拟减持不超过2%股份；华是科技：实控人之一、董事、总经理叶建标被实施留置及立案调查。

格隆汇02-24 07:39

CVS Health因Medicare成本上升削减员工奖金，并迎来新的领导层挑战股东回报

为了应对财务困境，CVS在11月公布了裁员计划，并任命了一位新的保险业务负责人，作为Joyner重振公司的努力的一部分。这些措施表明，公司正在积极调整战略，以提升其股东回报和市场表现。专家评论与观点 “CVS在面临高成本压力和医疗保险市场激烈竞争的背景下，表现出了一定的韧性。新的领导层更换可能会为公司带来新的战略调整。”——高盛分析师，2025年2月。 “尽管CVS在短期内遇到挑战，但公司通过调整领导层和发布成本削减计划，仍有望在未来几个季度内恢复盈利增长。”——摩根士丹利分析师，2025年2月。 “CVS面临的医疗服务需求激增是其面临的一大难题，特别是在Medicare和Medicaid领域的支出压力。”——知名健康产业分析师，2025年2月。近期相关大事件 2025年1月，CVS发布第四季度财报，超出了华尔街的盈利预期，并对未来的财务表现作出了乐观预期。 2024年10月，CVS宣布CEO更替，David Joyner接任，实施战略调整。名词解释 Medicare计划：美国的联邦健康保险计划，主要为65岁及以上的老年人及某些残疾人提供医疗保障。 Medicaid计划：为低收入家庭提供医疗保障的联邦与州联合资助的计划。激进投资者：指的是那些采取积极行动，通过提出改进方案、要求管理层更替或推进公司战略改变的投资者。编辑观点 CVS Health目前正面临来自医疗计划不断上升的成本和市场竞争日益激烈的双重压力，尽管如此，新的CEO和管理层的调整给公司带来了变革的机会。如何平衡医疗服务需求的增加与成本控制，将是CVS未来能否恢复增长的关键因素。投资者需要关注公司如何实施其战略计划，以及其未来几个季度的财务表现。来源：今日美股网

今日美股网02-23 00:11

观点：德国陷入大麻烦，却没人知道该怎么办

，以及低碳技术。但这也意味着他们必须裁员，并关闭或迁移那些已不具竞争力的部门。对于德国经济而言，重返增长轨道并非不可能，但绝不会轻而易举。这可能需要一次彻底的变革。然而，选举后最可能的结果并不是变革，而是基督教民主党与社民党再次组成联合政府——这两个传统执政党。梅尔茨已表示，他愿意放松债务刹车，以增加国防开支。而社民党作为小党派伙伴，也必须做出让步。最终可能形成一种既包括企业减税，又加强政府支出的折衷政策。这种经济政策的效果，可能和朔尔茨那句含糊不清的竞选口号“给你更多，让德国更好”一样无力。去年10月，柏林洪堡大学社会学家安德烈亚斯·雷克维茨出版了一本广受关注的书《失落》。书的核心观点是，西方文化长期建立在“未来会变得更好”的信念之上，因此难以接受根本性、不可逆转的衰退。他认为，未来或许仍有可能回归增长，但同样可能的是，一些社会将不得不学会接受衰退，并尽力管理这种局面。为了鼓励读者，他引用了美国诗人伊丽莎白·毕晓普的名句：“失去的艺术并不难掌握。” 也许，这正是德国人需要学习的艺术。而谁知道呢？或许即便没有增长，人们依然可以过上不错的生活——只要基本需求能够得到满足。但问题是，如何用冷硬的经济语言表达出诗歌的精神？政治人物首先必须诚实地告诉选民，“给你更多，让德国更好”这条路已经走不通。如果迟迟不变革，那最终只能是“给你更少，让德国更糟”。来源：加美财经

加美财经02-23 00:01

道琼斯指数抹去了特朗普就职以来的涨幅，因为对“滞胀”的担忧又回来了

客户最关注的问题之一是特朗普政府大规模裁员是否会使美国经济陷入衰退。周五的市场暴跌之前，周四股市已因零售巨头沃尔玛的业绩指引令人失望而回落，这似乎加剧了市场对美国消费者支出的担忧。 “政策不确定性，加上昨日沃尔玛这家消费者支出风向标企业发布的较弱零售销售指引，可能成为我们所需的健康回调催化剂。”博尔文财富管理集团总裁吉娜·博尔文表示。本轮下跌使标普500指数较周二创下的历史最高收盘点位下跌2.1%。不过，博尔文表示，“牛市持续的基础依然稳固，企业盈利增长15%，而美联储目前可能处于暂停状态，但他们的下一步动作将是降息。”（市场观察）来源：加美财经

加美财经02-23 00:00

马斯克到底想要什么

后，他立即大刀阔斧进行改革。人们谈论裁员，谈论削减浪费或降低成本。但回头看，无论从现实还是从硅谷的文化角度来看，那都是首席执行官对过度授权的自由派倾向的员工队伍重新确立控制权。请谈谈他对员工文化的影响。卡拉：有趣的是，那些CEO很多都缺乏安全感。他们想成为大佬，但做不到，也不会去做，因为担心别人怎么说，他们只互相观察。而这个人，上来就做。在硅谷，员工是唱主角的，他们喜欢畅所欲言。谷歌开创了这种风气，规定员工每周五可以畅所欲言。结果会发生什么？埃兹拉：Facebook每周五举行会议，扎克伯格回答员工的问题。他们还开发了Slack和Teams等内部聊天软件，允许员工随便发表言论。卡拉：他们赋予员工权力。然后有位CEO，应该不是小扎，说：“现在他们开始顶嘴了。”我说：“你以为呢？” 他们对自己创造的文化所引发的事情感到惊讶，我对他们的惊讶感到惊讶。他们让员工想说什么就说什么。员工就说了想说的话。然后他们被那些话惹恼了。他们很难反击，因为人才在硅谷很宝贵。所以必须让每个人都做自己。这让许多CEO恼火。看到马斯克的做法，硅谷CEO们会说：他可以这么做，我不行。我得听多元、公平和包容性人士的意见——虽然我讨厌那些人。但他不必，他可以随心所欲。当马斯克这么做并裁员时，其他人也想效仿。埃兹拉：所以，2020–2024年疫情期间，在#MeToo和“黑人命也是命”兴起时，硅谷CEO阶层变得极端化。我认为这与Slack和Teams等软件的兴起有很大关系。老板和员工之间的关系变了，而且其变化维度被低估。确实能在扎克伯格的个人转变中看到这一点。马斯克最终成了解决这一问题的化身。在我看来，许多CEO被激怒的原因，是他们失去了对公司的控制，他们想夺回控制权。这和马斯克现在引入政府的理论如出一辙。他谈削减开支、减少浪费，但他真正想为川普或自己争取的，是控制权。卡拉：没错。他应该是：让我摆脱那些讨厌的人。再说一遍，这是君王做派。他们创建公司的方式就是君主式的。扎克伯格拥有绝对控制权，他不会被解雇，他永远都在。他们喜欢君王做派，但事情并不如愿。有记者烦他，有员工烦他。他对多元化必须至少表示赞同，否则会受到羞辱。在这方面，他没有马斯克的决绝。他们试图以他们眼中的阳刚方式证明自己。那就是对男人的定义。他们中的很多人，读高中时都不被认为有男人味。这是书呆子的复仇。对于小扎，是以他的项链和T恤——我觉得看上去很傻，但没关系，他喜欢就好——或混合格斗，或水上摩托，或健身，展示肌肉。贝佐斯(Jeff Bezos)也是这样：看我的肌肉，看我的漂亮未婚妻。他们试图扮演男人的角色。这很可悲。但给了他们极大安慰。埃兹拉：对我来说，马斯克和扎克伯格相约在笼子里打架，是这个阶层的意识正在发生转变的关键信号。这本身就有一些有趣的话题：扎克伯格非常认真地对待这件事，而马斯克一直嘲笑他。他们没打成架——打的话扎克伯格会赢，但实际上马斯克赢了，因为他做的就是嘲笑扎克伯格。卡拉：他们彼此不喜欢。埃兹拉：在一个大型CEO科技会议上，马克·安德森(Marc Andreessen)[注]被问及约架的事，他在Substack上回答说：我认为他们打架很好，因为我们失去了希腊人的阳刚美德。 [注] Marc Andreessen，Netscape的合伙创始人，是硅谷最著名、最具影响力的风险投资家之一，被视为“硅谷非官方教父”。他曾经支持奥巴马，而在近年来则倡导“技术至上主义”(Techno-Optimism)，因其反身份政治、去监管化立场以及对 AI、区块链的推崇在右翼和保守派科技圈影响很大。右翼知识分子亚文化里，那些人觉得世界越来越女性化，而男性美德——侵略、战斗、冲突、大胆、冒险、果断决策——已被削弱。于是需要纠正。现代性正在偏离轨道，因为我们变得女性化，变得软弱。这类风险资本家和科技创始人想指引我们回归正轨。卡拉：他们一开始就不喜欢女性。所以并不奇怪。埃兹拉：有趣的是，他们还要给这套说法披上一层理性化的外衣。卡拉：千真万确——他们当中没有女性。我写过一篇文章，标题是《Facebook管理层中的男性和(没有的)女性》，小扎因此很不快。我心想：我只贴了你们管理层的照片而已。是你雇的他们。他们非常执着于男人是什么，及如何表现。有趣的是——尤其是马克·安德森：如果他能慢跑10英尺，我都会感到惊讶。还谈什么男子气——饶了我吧。扎克伯格这样说时，我想：我可以五秒内把他打翻在地。现在他要挑战我打架。随他的便。这是个关于男人是什么、不是什么，但他们却认定是什么的概念。马斯克不常扮演那种角色，除了他开始戴牛仔帽，及他正在做的那些荒谬之举。那些人常那样做，马斯克没有。但现在他们从他的侵略性中汲取了灵感。这很有趣。埃兹拉：他们约架时，扎克伯格似乎把自己定位为马斯克抗击者。他有Threads，马斯克有X。扎克伯格模仿马斯克，他在Threads上的参与方式就是马斯克在Twitter上的参与方式。卡拉：是的，扎克伯格是个二号。[笑] 他真是个二号。我喜欢这么说。埃兹拉：马斯克极大地重塑了文化，至少发出一个信号，让许多尚未准备好说出自己感受的人有所行动。他引领科技领袖倒向川普，现在又展示如何将其转化为政治力量。彼得·蒂尔——是祸是福——很早就支持川普，但他没试图自己掌权。蒂尔押下注，观察押注的回报。但马斯克在展示：掌权的可以是你。你不仅可以拥有首席执行官的权力，还可以成为世界上最重要的人物之一——可以成为影子总统。卡拉：扎克伯格躲开关注。他喜欢赞誉，但不喜欢伴随赞誉而来的那些破事。这就是为什么他不够狠。马斯克确实有胆量。他是：不管怎样，我都要做这件事。谁攻击我，谁就会被我当早餐吃掉。有本事来打啊。埃兹拉：川普也是这样，他们性情相投。要做到如此厚颜无耻，需要极不寻常的个性。如果想真正挥舞权力，就必须甘愿被人讨厌。而我们大多数人都不愿被讨厌。大多数首席执行官都不愿意。而他俩做出了选择。在我看来，这种不受约束是他们结盟的核心。卡拉：不过，他们内心深处还是在乎的。川普最想要的就是《纽约时报》喜欢他。你可以感受到——那种受害者的感觉—— 埃兹拉：我不再相信。也许他曾经那么想过。但我不再信了。卡拉：我认为他们都在意别人看法，几乎太在意了。很多方面上助长了他们的愤怒。他们内心深处有个小角落，很在意别人的看法。而这让他们越来越胆大妄为。那是他们核心动力。埃兹拉：那可能是他们的动力。但我认为，到了某个阶段，失去信念，才是真正的激进主义。激进主义往往摒弃正常的多元主义，即我们是共同体。这时，全面战争就爆发了。川普，还有马斯克(后者更理智些)，将此视为一场必须赢得控制权的全面战争。他在罗根(Rogan)的节目中说，如果川普这次不赢，就不会再有选举了。马斯克投身于这场人类文明之战。他显然相信某种程度上的大取代理论。他试图帮助极右的德国另类选择党在德国当选；他试图让英国工党下台。很长时间里，马斯克相信人类最终需要成为星际物种，和这相比，别的立场都是过时的。卡拉：看看他生的那些孩子。他通过生很多孩子来展现自我，但很少陪伴，只对一个孩子例外。他只管生，不养育。埃兹拉：那么，现在是什么目标在激励他呢？你真的认为是星际旅行吗？还是他认为这些国家正在失去自己的文化，而一旦失去文化，一切都将失去？卡拉：我认为确实源于人类需要离开这个星球。打我认识他以来，这就是他不变的观点——文明注定要灭亡，因此我们需要离开地球。他们内心深处相信，自己是人类最优秀的代表，即白人是优等人类。他常说的话会流露这一点。我忘了他怎么说的，但大意是：我们需要更多的南非人来美国。我从未听到他表达任何我认为是种族歧视的言论——我听其他CEO表达过。他的种族歧视是另一种形式，更多涉及社会工程学，认为优秀的人才正在被取代。我认为他确实相信那种说法。当然，那也是种族歧视。埃兹拉：综你所述，渴望成为星际旅行者，仍是马斯克的动力。他只是认为，多样性、公平和包容及觉醒思维的病毒正在侵蚀文明和天才。卡拉：我们去往他乡的进程受到阻碍，是因为次等人在掌权——他经常谈论这个话题。一次，他在推特上谈剖腹产，说：剖腹产对大脑更好，因为不用通过阴道的话，大脑会更大。我做过剖腹产，所以心想：先生，你给我坐下，你不知道你在说什么。没人太留意他这话，但我当时想：哦，他认为必须保证生育——这几乎是一种优生学。他竟然会提出这种观点。他有一些人类大脑和发育的理论。显然，他参与了Neuralink项目[注]。他一直对机器和人类融合感兴趣。 [注] 马斯克将电脑芯片植入人脑的实验。他们不在乎你埃兹拉：回到政府的话题——我把你讲的引申一下——实现人类的长期目标，需要马斯克这样的人控制联邦政府；需要一个不受现代进步平等和共识思想影响的政体，一个不致力于那些缓慢、繁琐、监管和不阳刚的事情，允许冒90枚火箭爆炸风险的政体。他试图从功能上让联邦政府由他这样的人有效控制，好实现那些目标。卡拉：是的，他认为他们碍事。有人说，哦，他们想改革。我说：不，他们想要烧掉重来。这要追溯到彼得·蒂尔。如果你花时间阅读彼得·蒂尔，他就说过：民主行不通，我们需要搞别的东西。有点像“快速行动，打破常规”——这是个软件术语。他们不想建设，只想毁坏。只有毁坏，才能建设。这就是颠覆。他们用的所有词汇，都是关于破坏的。不是创造性的破坏，而是：让我们把一切抹去，然后建设我们想要的文明。他们最擅长用这种技术乌托邦主义(实际上是技术独裁主义)来粉饰这种理论，只要大家都听他们的，世界就将变得更美好。埃兹拉：姑且把它当作一种政府改革理论。卡拉：我知道你喜欢这么说。我认为民主制度运作得相当好，但请继续。埃兹拉：马斯克曾说过，法规应该默认被取消。不是默认存在，而是默认取消。如果事实证明取消某个法规错了，随时可以加回去。鉴于我们有一个长期稳定的政府，官僚主义严重，所以理论是——这也是针对推特的理论——关掉一些东西，大幅削减，出现问题再解决。但最好削减彻底，以干净的方式重建，而不要削减得不够。通常情况下，政治改革不会走那么远。机构改革非常困难，会带来很多问题。旧金山政府效率低下，联邦政府很多地方有待改进。那么，马斯克主义是否值得提倡？——他在做普通政治改革者不愿做的事，并愿意为此承担风险。这是否是创建一个不那么僵化的联邦官僚机构的唯一途径？卡拉：不，我不认为。根本不是。推倒重来很容易，不是吗？牺牲他人是必须的。他们不在乎这些。很多人会问：他们怎么能这样做？他们怎么能这样做？我会说：他们不在乎你。他们不考虑你。你什么都不是。马斯克是最早跟我谈论人工智能的人。他关心的是人工智能对人类的影响。他和阿尔特曼(Sam Altman)一起创立OpenAI，至少对我来说，他是第一个提出这警告的人。一开始他说：人工智能会杀死我们。就像《终结者》里的情节，对吗？人工智能会变得有自我意识，然后反过来轰炸我们，杀我们，然后世界重新开始。所以我们必须阻止。下次见到他时，他提出一个更复杂的想法：它们不会杀我们，会把我们当宠物猫对待。它们喜欢我们在这里，会建造一切设施满足我们的需求。但我们没有危险。只要它们喜欢宠物猫，我们就不会有事。它们不把我们当回事儿。再后来见到他，他有了这样的想法：人工智能像是修高速公路——横贯美国的高速公路。人类是蚂蚁，我们修路时，会毫不犹豫地摧毁蚂蚁窝。我们不知道那里有蚂蚁窝，只做我们要做的。他在表达自己的行事风格：那些事情就像蚁丘，不用考虑它们，因为我们从来不考虑。这是一个有趣的进展：他一开始关心人类命运，而最后不再。埃兹拉：我喜欢这种比喻的递进。对马斯克所做所为的一个类比是推特，他进入推特，用了个非常相似的剧本控制公司。但随后推特崩溃了，它的广告业务崩溃了。它仍是一个糟糕的平台，比以往更糟糕。它有了些以前没有的东西，比如Grok，但它的搜索还是不行。看到川普把什么都外包给马斯克，我想知道他是否考虑过要承担的风险。未来几年，联邦政府职责下可能发生的所有不好的事情，都要算到他头上。最近发生的可怕的飞机失事，发生在联邦航空管理局(FAA)通过强制退休政策这一年——马斯克迫使FAA官员辞职——他们该受指责吧？坏事总会发生。他们拿斧子对着政府乱砍——无差别强迫辞职、重新分配工作、开除有才华的职员——那么任何错误都该归咎于他们。卡拉：但他们不会承认。他们会说：是前任政府留下烂摊子，我们在清理。你以为他们会在乎后果吗？埃兹拉：他们只在乎权力。卡拉：他们不在乎破坏的后果。他们不在乎，也不考虑后果。和联邦政府比，Twitter规模小些。他吸引广告商的唯一方法就是威胁他们，提起很多诉讼。当然，那些广告商会回去的，会对他服软—— 埃兹拉：现在他有了至高权力，对吧？对他服软是收买和消灾—— 卡拉：特斯拉不比过去做得好，他们的汽车没有创新。特斯拉的股价可能会涨，但销量在下降，因为汽车不如以前。他不在乎实际后果。他们都只在乎破坏，然后声称他们会做出更好的。但我不知道他们要做什么更好的。问他们，他们只会说一切都糟透了，必须全部清除。他们永远不会告诉你他们拿什么替代，因为他们没有建设的理论，只有破坏的理论。就像川普在水的问题上声称：我们必须让水流动起来！他所做的真是一场灾难。他浪费加州的水资源——无缘无故打开水库，去扑已经灭了的大火。然后好多人说，您干得好！埃兹拉：想起控制推特的事。马斯克收购推特后，推特的业务一落千丈。显然，他440亿美元买贵了。一年半前，我会说：他亏大了。但最终他把推特变成了他个人的渠道。他把推特的所有关注和影响力都变成了他可以控制的东西。他从中获得的权力价值，远不止440亿美元。否则，马斯克不可能在国内外政治中扮演这样的角色。卡拉：这是他做的最好的投资——除了那2.8亿美元帮川普竞选的之外。他买下推特时，我们都想：怎么回事？他为什么出这么多钱？真是个白痴。埃兹拉：他自己也曾那么想。他试图退出，觉得价格被高估。卡拉：他想退出，觉得自己愚蠢。他没预料到可以用它做什么。他不知道自己拥有了一门大炮。马克·库班(Mark Cuban)[注]预料到了，给我打电话说：也许他不知道自己在做什么——如果以特斯拉或Starlink负责人的身份出现在国际场合，他得到的是通用汽车或洛克希德公司的主管一样的待遇。可如果他以推特拥有者的身份出现，从影响力角度来看，他会拥有全球范围的巨大权力。 [注] Mark Cuban，美国企业家，科技领域投资人和媒体主持人，曾是达拉斯独行侠队老板。他说：那就是不光在美国起作用。还在全球叱诧风云。马克百分之百正确。马斯克买了下来，成为推特老板。他还有特斯拉。没有别人能做到这一点。也许，很久以前，默多克(Rupert Murdoch)[注]做到了。但马斯克的规模更大、更好、更强、更有影响力。默多克绝不会想到和川普坐在一起，削减美国政府。 [注] Rupert Murdoch，澳大利亚出生的美国媒体巨头，在全球拥有包括太阳报，泰晤士报，华尔街日报，福克斯新闻等几百家媒体，福布斯财富排名美国第31。埃兹拉：默多克不想成为自己平台的主角。卡拉：但马斯克现在有点像默多克了。只不过是个喜欢胡来的默多克。埃兹拉：这个类比非常恰当。关于政府，他可能不知道自己想建立什么，但推特的经历告诉他：如果把它破坏掉，你就可以控制，就可以让它成为你的工具。他希望所有人都知道，是他干的。劝联邦雇员辞职的邮件，用的是发给Twitter员工的邮件一模一样的标题，太明显了。他想让大家都知道是他干的。他想成为整个事情的主角——就像你一开始说的。卡拉：谢天谢地你这么说，因为媒体都在说：用同样的标题好有趣啊。而我说：他是想让你知道。埃兹拉：就跟他签了名一样。卡拉：他做的一切，都希望别人知道。因为，他极度渴望关注，否则怎么会在深夜与一个叫卡特德的人聊天？为什么？因为他内心有个永远无法填补的空洞。那是个没有底的深井。我不想剖析，因为我不是心理学家，但天哪，他确实有个巨大的空洞。马斯克和川普两个人都没有解决方案，这是显然的。他们只会说问题是什么，却没有远见。除了“别挡道，让我做我想做的事”之外，他们有什么远见？埃兹拉：魔幻小说有个“罪孽吞噬者”的概念。那种东西会吞噬罪孽，然后得到净化。那是一种牺牲品的角色。卡拉：有点像耶稣。埃兹拉：某种程度上有点像。川普和他身边的人对政府发动的战争，是很难的。假设事情变糟，马斯克要承担很多责任，这让他成了非常有用的牺牲品。马斯克周围那些谨慎、不大发声的人——苏西·怀尔斯(Susie Wileses)[注]、拉斯·沃思(Russ Voughts)[注]那些人，他们都不反对—— [注] Susie Wileses，白宫幕僚长，川普竞选活动主任 [注] Russ Voughts，美国基督教民族主义者，2025计划撰写人，川普第二任期就任管理与预算办公室主任。卡拉：他们放出口风，说：我们无法控制他。埃兹拉：是的，有很多这种说法。一旦他成为负资产，就可以甩掉他。川普会说：马斯克失控了，不是我们干的。有人在准备甩锅。卡拉：川普生活中总有这样的人，科恩(Michael Cohen)[注]就是。现在他有了最厉害的一个。他的生活中总有愿意为老板赴汤蹈火的人——显然他喜欢被称做老板。 [注] Michael Cohen，川普前私人律师，为之“摆平一切”者，曾称愿为川普挡子弹。后因帮助川普欺诈被判入狱，并成为污点证人。马斯克就是这样一个重量级的人物。他因为有钱，受到更多的保护。埃兹拉：你认为他们之间的感情有多真实？卡拉：川普只有三种情绪：A、B、或C。他没有复杂情感。我认为他们会闹翻，我知道他让川普不高兴。同时，川普热爱钱，那是他的核心。川普觉得他有用，而他对川普也的确有用。他就像一条有用的冲锋陷阵的野狗。而且他有很多钱。如果川普想对付哪些参议员，马斯克就出钱让他们落选。川普简直拥有一家取之不尽的银行。川普也知道他需要马斯克来维持权力。他不会想让马斯克走人，那样的话马斯克会很生气——他有能力报复。所以可能会持续一段时间。他做的可能会越来越离谱。川普会无限包容：哦，他说了种族歧视的话吗？我不在乎。可能会持续很长时间。破除一切埃兹拉：我惊讶地看到川普试图显示马斯克在他控制之下。他说：“没有我们的批准，埃隆什么也做不了，也不会做。我们会酌情批准，不合适的，我们不会批准。” 但政府内部不断传出消息，说他其实不受任何控制。我觉得这两者都是真的——川普可以拒绝，但实际上他不在乎。所以，从某种奇怪的角度来看，他俩的危险在于，马斯克拥有超强能力，几乎无止境地渴望风险，他冒的风险可能会让所有人陷入困境。卡拉：会是什么风险呢？引爆核弹？埃兹拉：政府被破坏，事情会变得极糟。得对政府持多么负面的看法，才能相信，赶走如此多的优秀政府雇员，如果发生灾难，世界也能安然无恙？而灾难时常发生——川普第一任期就爆发了疫情。川普在第一任期有个奇怪的能耐——他本负责管理国家，却能显得置身度外。这让他能以奇怪的方式将自己与他不喜欢的政府工作区分开来。他的深层政府之说奏效了。但现在他没那个借口了。你采取这种公开、强硬的手段，赶走那么多人，你就要承担所有风险。事情坏了，人们回头看，会说：伊隆，那些人接受了买断，他们选了你给的岔路。卡拉：你的前提是他们在乎有损害。他们才不在乎，他们不会承担责任。你听说过扎克伯格为任何问题承担过责任吗？埃兹拉：川普有在乎的东西。市场开始波动，他就迅速撤回对加拿大和墨西哥的关税。他也不想中期选举惨败。卡拉：是的。他必须留着马斯克的原因之一是钱——为了操纵，为了在中期选举中获胜，需要投入滚滚资金。但话说回来：他们其实不在乎。损害已经造成了。马斯克认为破除一切是唯一的方法。他们希望你只关注破坏，而注意不到自己生活在一个被摧毁的世界。破坏无处不在，很难弄清都有什么被摧毁了。人们感觉不到愤怒，只有无力感。埃兹拉：他们经常企图引起人们这种无力感。我想问一个关于硅谷科技文化的问题。现在有股潮流，人们万马奔腾般奔向科技极权主义。这股潮流在硅谷文化领袖中发展极为迅速、极为猛烈，那些人拥有最大的社交媒体账户，他们都出现在川普就职典礼。对于那股文化潮流，你是否看到了反向力量？都在朝那个方向流动吗？员工也在朝那个方向走吗？这种文化面前，什么是逆向赌注？十年前情况非常不同，那时每个人都支持奥巴马。卡拉：我可以告诉你，他们不支持拜登。埃兹拉：他们不支持拜登。但2016年他们痛恨川普——除了蒂尔。所以变化非常快。这让我想知道四年后会变成什么样。你是否知道谁是你关注的变化信号？卡拉：有几个人。里德·霍夫曼(Reid Hoffman)本周刚上我的播客。我能感觉到他的恐惧。他资助了卡罗尔(E. Jean Carroll)的诉讼。他是个很可爱的人，而且不偏不倚——几乎到了偏执的地步。我认为他不会像以前那样激进。他一定在想：我该怎么办？我危险了。马克·库班是另一类。他向我表示，他不想竞选总统。我认为他有机会，他可以说：拜托，我们不该这样的。不是每个人都转向了。转向的有些大嗓门而已，如马斯克、大卫·萨克斯之类。也不是每个人都认同转向。蒂姆·库克(Tim Cook)没坐前排。他不需要出现在那张照片上。我从不认为硅谷是自由主义的，我认为他们是功利主义的。他们在社会问题上宽容，但并不是真的关心。他们没多想，他们只想做自己的生意。我不认为他们支持川普，但无论是鲍勃·伊格尔(Bob Iger)[注]还是别的谁，都得进贡。现在他们别无选择。 [注] Bob Iger，迪斯尼首席执行官。我也不认为川普有很多支持者，其中有嗓门大的，其他人只是无奈地摇头。这种情况下，往往会形成抗衡的力量。那些人在摧毁一切，对吧？正如你所说，等灾难来临，那将是一场巨大的混乱。他们朝那个方向站队，是因为那对他们和股东有利。怎么对股东有利，他们就怎么做——如果川普让股市下跌，他们立刻会站到川普对立面。因为他们没有真正的价值观，他们压根没有。马斯克比他们大多数人都更有价值观，虽然那价值观有些扭曲变形。所以我认为，不管金融市场往哪走，他们都会跟着走。这是我的感觉。埃兹拉：在这一点上结束访谈挺合适的。卡拉·斯威舍，非常感谢。 *全文有所删节，小标题为编者所加。来源：加美财经

加美财经02-23 00:00

马斯克旗下X公司扭亏为盈？背后是“精心挑选”的财务数据

台以外的“关联方”收入，还剔除了大规模裁员带来的重组费用，以及对马斯克旗下人工智能企业xAI等项目的投资。 2024年的数据未经审计，不过其中一名知情人士表示，2023年的数据经过了审计。但这两年的数据均不符合美国证券交易委员会要求上市公司遵循的美国公认会计原则（GAAP）。一些知情人士称，其中一份详细的材料涉及X公司对xAI的持股。他们补充称，由于一项租赁协议，X公司上个季度从xAI获得了6500万美元的收入。X公司为xAI购买了昂贵的处理芯片，作为回报，X公司获得了xAI的股份，并达成了上述租赁付款协议。他们还表示，X公司还从xAI获得了与其他基础设施相关的收入，总额超过2亿美元。据此前报道，马斯克的人工智能项目最近发布了更新后的Grok-3模型，这是一项旨在挑战OpenAI的聊天机器人技术，目前xAI正与戴尔科技公司洽谈服务器采购协议。xAI还在就约100亿美元的融资轮进行谈判，投后估值约为750亿美元。最近，X公司资产负债表上的现金约为4亿美元，与马斯克收购时的14亿美元形成了鲜明对比。这在一定程度上源于对xAI芯片的投资。 X公司的代表未回应置评请求。即便按照X公司不寻常的计算方式，其债务负担仍约为调整后收益的9倍，远高于银行监管机构设定的6倍的风险基准线。穆迪分析公司董事总经理大卫・汉密尔顿（David Hamilton）表示：“数据不透明削弱了买方做出明智投资决策所依赖的财务信息的可靠性。基于非标准会计数据的估值提升，可能会对财务健康状况给出过于乐观的图景，从买方投资者的角度看，这可能会引发担忧，即他们承担的风险没有得到足够的补偿。” 虽然X公司传统的广告和订阅收入没有单独披露，但据知情人士透露，推销该公司债券的银行都在宣传包括亚马逊公司、苹果公司、卡夫亨氏公司，以及Stellantis NV旗下汽车品牌在内的知名广告商已经回归了X平台。一些买了X公司债券的投资者这样解释他们的投资逻辑：广告商似乎正在回归，随着订阅收入的增加，公司财务状况似乎趋于稳定，X公司对xAI的持股可能会带来丰厚回报，即便抛开这些因素，马斯克个人所蕴含的强大无形价值也不容忽视。他们表示，害怕在马斯克这方面错失机会的心理，盖过了债券投资者通常最关心的那些问题。一些广告商对马斯克和X公司的看法似乎也发生了类似的转变。马斯克早些时候让数十家大型广告商感到不安，他们担心自己的品牌会出现在有争议的帖子旁边。马斯克本人的表态和行为——包括让广告商“见鬼去”——也让许多广告商纷纷远离。但现在，这些广告商感受到了另一种促使他们回归X平台的压力。马斯克和他的社交网络已起诉了几家停止投放广告的知名品牌，称这些品牌停止投放广告的决定属于反竞争行为。

金融界02-22 12:09

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