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2018-04-12 02:00:00	3月财政预算(十亿美元) 前值-176.2前值(修正前)--预测值-186公布值-208.7	利空美元
2016-04-13 02:00:00	3月财政预算（十亿美元）前值-52.9前值(修正前)--预测值-1040公布值-108	利多美元
2014-04-11 02:00:00	3月财政预算（十亿美元）前值-106.5前值(修正前)--预测值-780公布值-36.9	利多美元

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财政主管

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安联首席经济顾问警告：美联储的独立性出现前所未有的“令人担忧的裂痕”
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电视化的批判案例。与此同时，总统本人、财政部长、其他高级官员乃至国会众议院议长，都对鲍威尔的能力和立场持续施压。更具戏剧性的是，矛头已指向美联储理事丽莎·库克 (Lisa Cook)。政府以未经证实的房贷欺诈指控为由，要求其辞职，并要求鲍威尔将其解职。本周，特朗普更是直接宣布“解雇”库克。但库克公开回应称，总统无此权力，她将提起诉讼，并继续履职。法律战已正式打响。这一问题远不止于政府与库克个人之争。鲍威尔可能不得不启动内部调查，甚至要决定是否允许库克在法律诉讼未决前继续进入美联储办公楼。更严重的是，如果库克最终被一位特朗普的亲信取代，美联储理事会可能在关键投票上形成新格局，从而影响到2025年2月对12家地区联储主席的重新任命。这将使整个联储体系的政治化风险骤增，前所未有、不可预测。对于坚信美联储独立性至关重要的人来说，这一前景极为不安。更担忧的是，如果鲍威尔此前辞职，给特朗普一个“政治胜利”，或许能让总统转移注意力，从而避免今日的困局。当然，不少人对埃尔-埃利安的看法提出反驳，认为鲍威尔辞职本身就会削弱独立性，并为最高层的政治任命打开大门。但考虑到鲍威尔的任期本就将在明年5月结束，这一问题迟早会显现。令人稍感欣慰的是，媒体报道的11名潜在继任者名单，大体上由经验丰富、广受尊重的人选组成。此外，美联储虽“以主席为中心”，但重大决策仍需集体支持。若鲍威尔提前辞职，新任主席还可能推动一些广受期待的改革，例如强化问责与监督、打击集体思维、以及修正货币政策框架等。这些改革有助于维护美联储的公信力和效力，并改善长期经济前景。如今的问题在于：鲍威尔如果现在辞职，是否还能像几个月前那样有效保护美联储的独立性？近期一连串事件，很多已不可逆转。我能确定的是，这个议题还将继续在政策圈和学界反复讨论，而答案或许永远不会有共识。
Linlin17分钟前
科技股抛售潮打压美股收跌：阿里巴巴单日飙涨13%，黄金四连涨突破关键趋势线
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年期国债收益率上涨16.3个基点，显示财政担忧升温；德国与英国国债收益率也分别录得小幅上涨。整体来看，欧洲资金环境仍处于高利率与高风险并存格局。编辑总结美股在科技股领跌与季节性不确定性影响下整体承压，但中概股部分龙头借助AI战略释放利好。债市表现凸显降息预期升温，而美元走弱推升黄金与部分避险资产。整体来看，市场正在进行结构性调整，投资者需平衡短期波动与长期趋势，关注政策预期与企业基本面动态。常见问题解答 Q1：为什么科技股在此次抛售中跌幅最大？ A1：科技股估值较高，受利率变化与市场情绪影响更大。投资者在面对9月潜在的市场风险时，倾向于获利了结，导致资金集中撤出高增长板块。 Q2：阿里巴巴股价逆势上涨的原因是什么？ A2：阿里巴巴宣布未来三年投入3800亿元发展AI基础设施，显示出公司在新兴科技领域的长期战略布局，提振了投资者信心，进而推动股价飙升。 Q3：美债收益率下行对市场意味着什么？ A3：收益率下行反映市场对未来降息的预期升温。2年期美债收益率大幅回落说明投资者押注货币政策转向宽松，这有助于缓解股市和房地产市场压力，但也表明经济增长前景仍存不确定性。 Q4：黄金为何能够连续上涨并突破趋势线？ A4：美元疲软与避险需求是主要推动力。随着美联储政策不确定性增加，黄金作为保值资产受到追捧，加之技术面突破关键下行趋势线，进一步吸引资金流入。 Q5：欧洲股市与美股的差异体现在哪些方面？ A5：美股波动主要受科技股权重拖累，而欧洲市场更多受到宏观经济与财政风险的影响。虽然德国与法国股指出现回调，但部分行业如汽车和基础资源表现强劲，显示欧洲市场呈现结构性分化。来源：今日美股网
今日美股网6小时前
美国上诉法院裁定特朗普大部分关税政策非法贸易悬念延长
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若关税撤销，将引发“灾难性后果”，包括财政和外交风险。美国财长贝森特表示，裁定关税非法将损害美国外交政策；商务部长卢特尼克指出，关税迫使外国势力谈判，否则美国难以在未来单独实施类似措施，除非国会授权。关税政策合法性对比表政策/措施原裁决上诉法院意见潜在最终影响特朗普“解放日”全球关税国际贸易法院裁定超越法定权限大部分关税非法，但允许暂维持至10月中旬最终可能需最高法院裁定适用范围芬太尼关税（加拿大、墨西哥、中国）裁定法律依据错误，禁止执行上诉法院维持原裁决，但需进一步明确适用商品若撤销，将影响贸易协议执行及退税安排单方关税总体合法性特朗普主张合法上诉法院认为未授权征收关税需最高法院或国会授权决定未来可行性编辑总结此次上诉法院裁决对特朗普全球关税政策构成重大法律挑战，但短期内大部分关税仍可维持。案件最终可能提交最高法院决定政策合法性，关系美国贸易政策稳定性及全球经济影响。投资者需关注裁决进展、退税风险及国际贸易谈判，因其对全球市场和多边协议均具有潜在深远影响。常见问题解答问：上诉法院裁定特朗普关税非法的依据是什么？答：法院认为《国际紧急经济权力法》(IEEPA)未明确授权总统征收关税或类似税费，特朗普实施的关税超越法定权限。问：特朗普政府如何回应裁决？答：特朗普通过社交媒体表示关税仍有效，白宫发言人称总统合法行使权力保护国家安全，期待最终胜利。问：此次裁决对全球贸易有何影响？答：涉及数万亿美元贸易，可能影响贸易协议执行、关税退还及国际谈判，若最终撤销关税，美国多边贸易政策将受冲击。问：上诉法院为何将案件发回下级法院？答：法院援引最高法院判例，需明确裁决适用范围，防止超出案件当事人的“普遍禁令”判决。问：特朗普关税未来可能走向如何？答：特朗普政府可直接上诉最高法院，或让国际贸易法院重新审理案件。最终裁定将决定单方关税政策的长期合法性和稳定性。来源：今日美股网
今日美股网6小时前
美联邦上诉法院裁定特朗普关税大部分违法关税暂时继续执行比特币反应积极
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美国官员声明及外交风险在裁决前，美国财政部长贝森特(Scott Bessent)、商务部长卢特尼克(Howard Lutnick)和国务卿鲁比奥(Marco Rubio)向联邦巡回上诉法院提交声明，强调如果判定关税非法，将对美国外交政策和谈判产生重大不利影响。三位部长表示：贝森特：如果中止关税效力，将使美国面临报复风险，削弱迅速回应的能力。卢特尼克：关税迫使外国坐上谈判桌，若裁决不利，将向全球释放美国缺乏经济和国家安全捍卫能力的信号。鲁比奥：特朗普动用IEEPA权力处理敏感外交议题，如乌克兰战争相关谈判，裁决不利可能影响和平进程与人权事务。市场反应：比特币与投资者关注裁决消息发布后，比特币(BTC)价格迅速上涨。周五涨幅先为0.15%，逼近10.8万美元，随后扩大至0.53%，接近10.84万美元。投资者普遍认为，市场对特朗普关税合法性悬而未决的情况，增加了避险资产和加密货币的吸引力。资产周五涨幅价格区间原因分析比特币(BTC) 0.53% 10.8万-10.84万美元特朗普关税裁决悬而未决，市场避险需求上升编辑总结本次裁决显示，美国联邦司法对总统关税权力的限制正在加强，但短期内关税仍能继续执行，为政府提供谈判空间。特朗普政府和相关官员强调关税在外交与经济谈判中的战略意义。市场方面，加密货币如比特币在政策不确定性下获得一定避险资金流入，显示投资者对全球贸易政策敏感度较高。未来关注下级法院判决及是否上诉至最高法院，将决定特朗普关税的最终合法性与经济影响。常见问题解答问：联邦上诉法院裁定特朗普关税违法，但为何仍允许暂时执行？答：法院希望在司法裁定和行政需要之间保持平衡。暂时执行关税可以避免立即影响外交谈判和经济安全，同时等待下级法院进一步审理和明确判决适用范围。问：特朗普关税违法的核心法律依据是什么？答：核心依据是《1977年紧急权力法》(IEEPA)，法院认定总统超越权限加征关税，而关税权本属于国会。问：美国官员为何强烈反对立即停止关税？答：贝森特、卢特尼克和鲁比奥认为，如果裁决立即生效，将破坏与欧盟、日本、韩国等国家谈判成果，增加外交报复风险，并削弱美国谈判威慑力。问：此次裁决对市场有何影响？答：市场避险情绪上升，导致比特币等加密货币短期上涨。投资者对政策不确定性敏感，倾向将资金配置到避险资产。问：案件下一步将如何发展？答：案件已发回下级法院进一步审理，判决将决定是否仅对特定对象生效或普遍适用。最终可能再次上诉至最高法院，决定特朗普关税的最终合法性。来源：今日美股网
今日美股网6小时前
美国众议院两党联合提案将禁止国会议员交易个股
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股票交易，但尚未明确支持任何具体方案。财政部长斯科特·贝森特最近表示，他愿意开始推动禁止个股交易。 “人们不该为了发财而来到华盛顿，”他说，“这会破坏公众对制度的信任。” 特朗普也表示，他在“理念上”对进一步限制持开放态度。早在2012年，国会就曾通过《股票法案》，要求更多的财务披露，并明确禁止利用非公开信息进行交易。但尽管国会和选民普遍支持彻底禁止个股交易，实际推动起来却一直困难重重。反对进一步限制个股交易的人士指出，内幕交易本就非法。美国证券交易委员会和司法部有权调查可疑交易。还有人认为，强制议员履行更繁重的合规义务、承担因出售股票带来的税收和其他成本，是不必要的负担。根据对财务披露文件的分析，去年仅有三分之一的众议员和不到一半的参议员在任期内交易个股或持有个股资产。更多议员倾向于投资传统的共同基金，这类基金会将资金分散投入多个股票，而这些基金不会受到新禁令的影响。议员们表示，他们经常能够接触到信息，包括在机密简报中来自政府高级官员的信息，这些信息可能透露出市场走向。议员还会参与制定可能影响上市公司的立法，并与委员会工作人员合作，召集企业高管参加听证。 “我们在这里确实能接触到内幕信息，这毫无疑问。”宾夕法尼亚州共和党众议员布赖恩·菲茨帕特里克早些时候在接受采访时表示，他也是参与谈判的温和派议员之一。“否认这一点，我认为是不诚实的。” 来源：加美财经
加美财经6小时前
纽约时报观点：政客愈发两极分化，美国选民却并非如此，他们多数是“社会保守、财政自由”
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多少人认为自己在社会问题上更进步，但在财政上更保守？” 几乎总是有很多人举手，甚至大多数人。当他们认为自己是中间派或温和派时，这往往是他们心中典型的形象。然后我带来坏消息：只有5%的美国选民是这样想的。实际上，持相反立场的人多出四倍以上：他们在社会上略偏保守，但支持政府在支出和监管上发挥更大作用。在我2025年的研究中，有22%的美国人属于这一类，而且这个数字自2021年以来每年稳步上升两个百分点。主要原因是共和党人逐渐远离传统的经济保守主义，他们开始接受政府在经济中更广泛的角色，同时仍然保持文化上的右倾。要记住，“社会保守、财政自由”在美国政治中曾被认为是非常罕见的组合，以至于在2008年电视剧《我为喜剧狂》中成为笑料。但如今，比起一个主张严格削减赤字，却在自家庭院里插着写满进步派口号牌子的人，美国当下更可能的中间派代表，其实正是这个群体。现实是，几乎没有选民在所有议题上完全按某一套意识形态来选择立场。深入分析调查数据时，可以看到一些选民整体上偏向社会保守，但在堕胎或言论自由上又更倾向进步。也有一些选民整体上偏向社会进步，但在跨性别运动参与或枪支权利上持保留态度。选民是复杂的。美国的中间地带人群往往观点杂糅，既从“甲栏”里拿几个立场，又从“乙栏”里拿几个立场。没有哪一个单一议题能轻易定义谁属于中间地带。我们国家常常被描述为两极分化、无可救药地分裂。但现实是，美国选民的意识形态远比我们想象的复杂。虽然独立派最可能说“政府已经坏掉了，我们需要大胆的外来者带来新想法来挑战体制”，但他们和共和党人、民主党人一样，也很可能持有这种略带乐观的观点：“我们的制度需要修复，但如果我们努力，还是能修好。” 或许我们更应该把今天的政治中间地带看作一种心态，而不是光谱上的某一点。这是一种愿意把左右不同的思想编织在一起的心态，同时相信，尽管现状看似破碎，但未来仍有希望变得更好。来源：加美财经
加美财经6小时前
特朗普考虑暂停俄乌战争的和平努力，白宫官员指责是欧洲领导人两面派破坏协议
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得的进展。 Axios获悉，白宫已要求财政部列出一份清单，内容是欧洲可能对俄罗斯实施的制裁措施。在特朗普和俄罗斯总统普京举行峰会两周后，和平协议几乎没有进展。感到挫败的特朗普助手们认为，责任在于欧洲盟友，而不是特朗普，更不是普京。白宫官员正在失去耐心，他们称欧洲领导人正迫使乌克兰坚持要求俄罗斯作出不现实的领土让步。 Axios了解到，美国正在敦促欧洲采取的对俄制裁，包括全面停止石油和天然气进口，以及对印度和中国征收类似美国已对印度实施的二级关税。一名白宫高官对Axios表示：“欧洲人不能一边拖长这场战争、暗中设置不合理的期待，一边还指望美国来承担代价。如果欧洲想要升级这场战争，那就是他们自己的选择。但那样他们只会在即将胜利的时候，把胜利拱手送人。” 特朗普的核心圈子认为，欧洲人正在敦促泽连斯基坚持等待一个“更好的交易”，这种最大化的做法让战争愈演愈烈。美国官员认为，英国和法国官员更为建设性，但抱怨其他主要欧洲国家希望美国承担战争的全部代价，却毫无投入。这名高官说：“达成协议是现实艺术的一部分，但有些欧洲人还生活在童话里，完全忽视了谈判需要双方。” 在与普京和乌克兰总统泽连斯基会晤后，特朗普一再表示下一步必须举行普京—泽连斯基峰会。但到目前为止，俄罗斯拒绝。而乌克兰方面则表示，除非俄罗斯愿意坐到谈判桌前，否则不会讨论任何领土让步。特朗普在周二的内阁会议上明显表现出挫败感。他说：“所有人都在作秀，都是胡说八道。” 与此同时，俄罗斯对基辅发动大规模空袭，乌克兰也对俄罗斯炼油厂发起了攻击，都进一步表明和平没有任何进展。白宫新闻秘书卡罗琳·莱维特周四表示：“也许这场战争的双方都还没有准备好自己结束战争。总统希望结束战争，但这两个国家的领导人也必须希望结束战争，并采取行动。” 一名白宫高官对Axios透露，特朗普正在认真考虑暂停外交努力，直到一方或双方表现出更多灵活性。他说：“我们会先退后观望，让他们打上一阵子，看看会发生什么。” 尽管特朗普不到两周前才与欧洲领导人和泽连斯基举行了友好会晤，但一些美国官员已经开始把欧洲领导人视为主要障碍。另一边，一名参与与美国就俄乌战争谈判的欧洲高级官员对美方的批评表示惊讶。他对所谓欧洲领导人在特朗普面前一套、背后又一套的说法感到困惑，称这种情况根本不存在。这名官员还表示，欧洲国家已经在制定新一轮对俄制裁方案。最新进展是，特朗普的特使史蒂夫·维特科夫与泽连斯基的办公厅主任安德烈·叶尔马克周五在纽约会晤。据一名知情人士透露，他们讨论了泽连斯基—普京会面的可能性，叶尔马克还邀请维特科夫首次访问基辅，但还没有得到回应。来源：加美财经
加美财经6小时前
一周精选：特朗普强势改写美联储！寒武纪超越茅台成新“股王”
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流入拯救数千名美国人的生命，同时每年为财政部增加高达100亿美元的关税收入。过渡期为六个月，在此期间，邮政承运商可根据包裹原产国，选择为每个包裹缴纳80至200美元的固定税费。外国邮政机构可以选择根据包裹内物品价值代收代缴关税，也可以选择“固定税率法”，即根据特朗普政府目前对原产国商品实施的“对等”关税率，征收固定税费。政府高级官员表示，到2026年2月28日，各国邮政机构必须全面转向根据包裹价值征收“从价税”（即按商品价值比例征税）。尽管部分外国邮政机构已暂停向美国运送包裹，但政府正与外国合作伙伴及美国邮政总局合作，将干扰降至最低。英国、加拿大和乌克兰已确认将继续向美国运送包裹。另外，在其它关税政策方面，欧盟计划在本周末前加速推进立法程序，全面取消对美国工业品的关税，以满足特朗普的要求。美国对印度的50%关税本周已正式生效，白宫贸易顾问称，如果印度停止购买俄罗斯石油，可获得25%的关税优惠。但是，数据显示印度9月俄油进口量预计环比增10%至20%。巴西财长说或就关税问题在美国法院提起诉讼，依法维护国家利益。周五，美国联邦巡回上诉法院裁定特朗普实施的大部分全球关税措施非法，因其援引的《国际紧急经济权力法》未明确赋予加征关税的权力。这些关税措施可维持到10月14日，以便美国政府向最高法院上诉。该裁决不影响基于其他规定加征的关税，如钢铝关税。特朗普批评裁决，强调现有关税仍生效。 7. 法国总理“背水一战”！政坛不确定性导致股债双杀法国总理贝鲁本周宣布将于9月8日寻求国民议会信任投票。此举旨在争取国民议会对2026年预算计划的支持。该计划包括削减支出和取消两个公共假日，引发了广泛争议，遭到左翼党派和工会的反对，他们计划于9月10日举行罢工和抗议活动。贝鲁表示，信任投票的提议已获总统马克龙同意。他强调，法国目前面临“决定性的时刻”，如果政府赢得信任投票，预算计划将得到确认，他将推动政府与社会各界就预算问题进行广泛讨论；若未赢得投票，政府将下台。然而，信任投票的前景并不乐观。法国左翼各主要党派和极右翼党派均表示将投反对票，政府下台的可能性较大。贝鲁承认，举行信任投票具有冒险性，但他指出，若选择“什么都不做”将更加冒险。由此引发的不确定性导致法国市场经历股债双杀，法国30年期国债收益率创14年以来新高，法德10年期国债收益率利差升至1月以来新高。 8. 美韩首脑会晤：特朗普“要土地”，希望今年见金正恩本周，特朗普与韩国总统李在明在白宫举行会谈。李在明上任后先访日再访美的安排与以往不同。特朗普提出要求韩国将部分驻韩美军“大型军事基地”的土地所有权交给美国，目前不想讨论削减驻韩美军人数，强调美韩一直是朋友。李在明对特朗普表示愿意再次会晤朝鲜最高领导人金正恩表示期待，并希望特朗普能在朝鲜半岛开启“和平新路径”。特朗普回应称期待与李在明在对朝关系上取得大进展，并表示希望今年能与金正恩会晤。经济合作方面，特朗普表示不介意韩方重新谈判7月达成的美韩贸易协议，但认为韩方不会获得更多利益。会谈结束后，大韩航空宣布将购买103架波音飞机，总价值约500亿美元，这是韩国航空史上最大一笔交易。 9. 寒武纪股价超越茅台，摘得A股“股王”桂冠寒武纪股价本周超越贵州茅台，摘下“股王”桂冠。近期，在地缘摩擦及供应不确定性的背景下，寒武纪市值单月翻倍至超6000亿元，成为年内A股表现最突出的个股。周五，寒武纪股价收于1492.49元/股，周中一度突破1500。此前，公司发布的半年报业绩显示，其实现了从巨亏到巨盈的华丽转身，上半年实现归母净利润10.3亿元，而去年同期为亏损5.33亿元；营收同比大增约43倍至29亿元，创下上市以来最佳表现。股价暴涨后，寒武纪发布风险提示公告，明确指出公司股票价格存在脱离当前基本面的风险，投资者参与交易可能面临较大风险。公司预计2025年全年营业收入将在50亿元至70亿元之间，但管理层特别强调这仅为初步预测，不构成对投资者的实质承诺。另外，该公司还明确表示目前没有新产品发布计划，澄清近期网络上关于新产品的传言均为不实信息。 10. 英伟达财报“中规中矩”，第三财季指引不及预期英伟达第二财季的业绩表现超出华尔街预期，但中国市场销售的缺失成为其业绩的一大痛点。财报显示，截至7月末的上一财季，英伟达总营收为467.43亿美元，同比增长56%。其中，新一代架构Blackwell芯片的收入环比增长17%，但核心业务数据中心的收入增长进一步放缓至56%，低于前一季度的73%，部分原因是H20芯片收入减少，当季未在华出售任何H20芯片。展望第三季度，英伟达预计营收为540亿美元，上下浮动2%，即529.2亿至550.8亿美元，高于分析师预期中值534.6亿美元，但不及部分分析师高达600亿美元的预期。公司明确表示，第三季度的营收指引中未考虑任何对华出口H20芯片的情形。在业绩电话会议上，英伟达CEO黄仁勋表示，中国市场今年可能带来500亿美元的商机，预计中国市场年增长约50%。此外，公司还宣布新增600亿美元的股票回购授权，以回馈股东。 11. 马斯克xAI起诉苹果与OpenAI，SpaceX第十次试飞成功马斯克旗下xAI起诉苹果和OpenAI，指控二者合谋垄断AI市场，压制竞争对手。诉讼指控这两家公司通过合作非法垄断AI市场。xAI认为，苹果和OpenAI的合作使苹果设备预装了OpenAI技术，从而排挤了其他AI公司进入市场的机会，剥夺了它们接触数千万用户的机会。该合作还使OpenAI能够通过大量用户活动获取有价值的数据，从而进一步优化其产品。苹果发言人未立即回应置评请求。OpenAI发言人回应称，这份新诉讼与马斯克一贯的骚扰模式相符。另外，马斯克旗下SpaceX的“星舰”第十次试飞成功，从得克萨斯州发射升空，经过约一小时的任务后成功溅落印度洋。此次试飞达成多项预定目标，包括测试新型隔热瓦能力、部署模拟卫星以及发动机重新点火测试等，标志着“星舰”在重复使用航天器的道路上迈出了关键一步。
金融界昨天20:50
降息525基点！
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乱。不仅资金和技术要唯财阀是从，就连财政必须掌握的外汇和银行储备，也难以维持稳定。导致至今为止，半个多世纪过去埃及的工业化依然没有太大进展。以农业为代价的工业化失败了，直接导致另一个更重要的问题陷入死局：如何养活越来越多的人口？自从7世纪被阿拉伯人征服，埃及就皈依了伊斯兰教，多生孩子是最重要的教义之一。为了贯彻这一教义，历届埃及政府都有个一直延续的政策——大饼补贴，每人每天可以购买补贴后的5个大饼。每张补贴大饼的价格，只有0.05埃及镑，折合人民币2分钱。其实每张大饼的成本都在2.5毛左右，每卖一张，就赔2毛3，补贴的部分超过了90%。埃及政府付出了很大代价，让很多埃及平民不至于饿死。这样的超低价格已经维持了30多年，导致了三个结果。第一，原本就少得可怜的工业积累，大部分都被拿去补贴粮食了，更加无法有效积累。第二，“谷贱伤农”。粮食过于便宜的后果就是，农民彻底丧失了种植的积极性。甚至，很多人拿政府补贴的粮食拿去喂牲畜。供需关系与价格完全被扭曲。第三，对社会福利的过度投入，使得人口增速过高。 60年代，埃及人口仅两千万。到2020年，正式突破一亿。直至今天，埃及的出生率依然高达2.5,。即便在中东，也是最高的那一批。而在一个工业化失败、耕地又大面积消失的地方，如此多人口，不仅不能产生任何“红利”，对社会只是单纯的负担。而且这个负担，越来越重。 02 天灾人祸回到上面那句话。工业化在资本密集的同时，会排斥劳动力。而埃及早已无力继续支付工业化的成本，就导致全国大部分人既不是农民、也不是工人。他们没有土地耕作，也没有机会进入工业岗位，只能靠政府补贴的粮食和打零工为生。去过开罗旅游的朋友应该都有印象，当地有大量类似“重庆棒棒”之类的人存在，还有更多纯诈骗分子，鱼龙混杂程度比二十年前的中国火车站有过之而无不及。游客的油水，是他们最重要的收入来源。而这些人中，绝大部分是身强力壮的年轻人。他们一出生就注定是无业游民，成年后要么窝在越来越拥挤的农村，要么就只能去大城市捞偏门。全国60%埃及人都处于贫困线之下，很几乎没有其他谋生手段。这就像是个火药桶，就算没有外部力量的推动，它迟早都要自爆。自从拿回苏伊士运河主权后，这条人工运河就成了埃及经济的命根子，仅各国船队的过境费，就占埃及全国GDP的10%，每年可带来上百亿美元的收入。再加上石油为主的自然资源支持，埃及虽然存在诸多问题，依然是非洲经济强国。至少，发大饼的模式勉强还可以继续玩下去。但保持这一切的前提，是时局相对稳定。埃及时运不济，所有坏事全都扎堆来了。首先是粮食危机。埃及的粮食对外依赖度超过60%，其中50%来源于俄罗斯，30%来自乌克兰。乌克兰在战场上的消耗空前巨大，产出粮食尽数转为国内储备，不仅没有余粮出口，甚至还成了需要救济的国家。同时，埃及迫于政治形势，还加入了制裁俄罗斯的队伍，在2023年9月取消与俄罗斯的小麦进口合同。两大粮食来源，全断了。埃及国内恶性通胀飙升，食品通胀一度飙升至73.6%。远在东欧的粮仓出了问题，门口也不太平。巴以战争爆发后，红海对岸的也门胡塞武装也不甘寂寞，红海通向亚丁湾的曼德海峡实际上被封锁。而苏伊士运河与曼德海峡，互为红海的出入口。那头被堵住了，这头自然也就废了。大量货轮不得不忍痛绕道好望角，不再光顾埃及，收入锐减。据苏伊士运河管理局的数据，2024年，通过苏伊士运河的船只数量，比平均水平低60%，通行费收入下降40%。 2025年，这一困境仍没有得到缓解。收入锐减，导致另一个问题也迫在眉睫：还债。工业化失败+农业萎缩+长期大量补贴越来越多的国民，埃及政府一直处于入不敷出的状态，借了大量外债。 2024-2026年，埃及必须偿还的到期外债就高达756亿美元。而2024年，埃及政府收入2.54万亿埃及镑，换算下来只有400多亿美元。这些钱，明显是不够用的。根据维基百科的数据，目前埃及需要支付的外债利息占政府全部支出的28%，社会补贴占政府全部支出的26%…… 再加上军费、公务员工资等等，仅这几项几乎就把财政吃干抹净。而这几项，每一个都是不可能停的，是必须花的钱。尤其是粮食补贴，你要是敢不补贴，饥饿的埃及平民绝对会揭竿而起，推翻现在的政府。好巧不巧美元处于加息周期，吸引大量美元回流。埃及的外汇储备本来就少，现在还有大量美元外泄，直接导致外汇枯竭。想要进口粮食，更难了。在绝境中，去年10月，埃及与IMF达成协议，以放开外汇管制、汇率自由波动为代价，获得80亿美元贷款。这样做的结果，必然是除了石油、大坝等优质国有资产，包括好不容易回到埃及手上的苏伊士运河股份，将再次回到曾经那批人手中。但正如即将在沙漠中渴死的人，有人送来一碗冰镇蜜水，要求用你签卖身契来换这碗水，你换还是不换？至少目前来看，埃及是缓了口气。通胀率自2023年峰值38.2%持续回落，2025年3月年度整体通胀率降至13.6%，核心通胀率降至9.4%，创三年新低；2025年第二季度失业率降至6.1%…… 但债务负担，也随之变得更加沉重。在一切短暂“向好”的环境中，埃及政府当然要抓住转瞬即逝的机会，降低利率缓解债务压力。 2025年连续三次降息，政府长期债券收益率下降约300个基点，每年可节省数十亿美元利息支出。这部分钱，又可以拿来给民众发大饼。同时吸引外资，希望形成“货币宽松+财政改革”的协同效应。这是以“卖身”为代价的机会。 03 尾声这几年，埃及的人口出生率也开始下降了。当然，这并非是资本密集导致排斥劳动力，而是单纯的土地不够用了。小小一个尼罗河三角洲，五万多平方公里，塞了近一亿人。即便再怎么补贴，人们起码也得有生存的地方，才会去繁育下一代。发展工业几十年，这个坐拥100万平方公里的北非强国，却连在沙漠中开辟新居民区的财富都没有…… 阳光之下，胡夫金字塔依然散发着古老国度的厚重气息。几千年来起起落落，尽管早已忘记曾经的语言，当地人从来没有放弃过复兴的愿望。但这个机会始终不会到来。（全文完）
格隆汇昨天20:20
高盛交易员的市场观察：这个夏天真正的主角是中国股市
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。7月的FOMC会议纪要提到，TGA（财政账户）重建可能会影响货币市场的波动和资金状况。尤其是随着TGA重建和SLR（杠杆率规定）规则变化的交替，以及量化紧缩（QT）结束，这些都值得关注。高盛认为，QT可能会在10月结束，因为资金压力加剧。欧洲市场：意大利和法国风险溢价缩小尽管8月美联储降息预期成为焦点，但今年夏季更具结构性的重要利率变化发生在欧洲。今年夏季，欧洲市场经历了结构性的变化。自1999年欧元成立以来，欧洲债市核心与外围国家的利差一直存在，但现在这种差异正逐渐缩小。特别是意大利BTP债券与法国OAT债券之间的风险溢价差距正在缩小，这种历史性差异即将消失。与此同时，欧洲的政治动荡也为市场增添了不确定性。法国总理贝鲁的“不信任投票”提案（9月8日）引发了主权风险溢价，而荷兰政府也在考虑类似的投票问题，英国也面临着财政困境。尽管如此，欧元区PMI创15个月新高，并且2026年欧洲GDP增长预测与美国的差距正在缩小，显示出欧洲经济的复苏势头，甚至有些领先于市场普遍预测。高盛指出，今年，欧洲银行股上涨了52%，但随着股价的上涨，投资者开始考虑如何保护这些收益，尤其是在政治和利率的变化可能影响股市的情况下。另外，对于法国国内股票，如果利差回到去年巴尔尼尔辞职后的水平，法国股市可能面临10-15%的下行风险。
金融界昨天19:20

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