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纽约时报：我曾是奥巴马的预算主管，曾认为美国债务问题只是虚惊，现在却真的开始担心了

贸易目标的关键难题之一。除非美国也削减财政赤字，否则无法在减少贸易赤字方面取得实质进展。多年来，人们可以忽略那些对赤字喋喋不休的担忧者。在利率极低、投资者缺乏比美国国债更具吸引力的选择，以及国会关于提高债务上限的一再争执未引发剧烈市场反应的背景下，那些抱怨赤字支出和债务水平不可持续的人，看起来就像是“狼来了”的主角——不断虚惊一场。即便我曾担任白宫预算办公室主任，也逐渐对这些警告产生怀疑。但现在不一样了。两个情况发生了变化：首先，“狼”现在已经逼近家门。美国联邦年度财政赤字目前占国内生产总值的比例超过6%，而十年前还不到3%。10年期国债利率已翻倍，从当时略高于2%升至目前约4.5%。在本财年，政府在支付利息上的支出预计将超过国防、医疗补助和医疗保险的支出。没错，如今我们的借款成本每年都高于这些重要的财政项目。与此同时，扣除美联储持有部分后，公众持有的联邦债务占GDP的比重自2015年以来已增长约三分之一。曾由我领导的国会预算办公室预测，到2029年，这一比重将升至二战后前所未有的水平。这一切都发生在政治极端分化加剧、外国债权人关系紧张、全球对美国安全保障信心减弱的背景下，而这些曾是支撑美元成为世界避风港的基础。如今美国政府的高杠杆带来的风险比过去更高，但目前为止，人们担心的不良后果尚未真正发生。几乎找不到任何现代经济体，在汇率自由浮动、债务以本国货币计价的前提下——这是美国所具备的两大优势——发生过债务违约。那么，为何现在要拉响警报？因为“没有证据”并不等于“证明确实不存在”。没有其他国家有与当前美国类似的财政结构，所以过去的经验并无参考价值。我们维持大规模赤字的能力，依赖于美元作为全球储备货币的地位。美国接近三分之一的债务由外国持有，总额近9万亿美元。在这种情况下，外国投资者对美国国债兴趣下降，可能推高收益率，使财政形势雪上加霜。尽管穆迪将美国债务评级下调至低于此前的三A评级，引发了头条新闻，并一度扰动债券市场，但这一降级本身对投资者的长期影响不大。现在，正如一句俗话所说，美国国债仍是“最干净的脏衬衫”。但这种情况可能会改变，尤其是随着其他国家与美国关系的演变，以及其他政府，特别是欧洲国家，在扩大支出、为之发债融资方面的举动增加。例如，德国如果为国防和基础设施支出而增加借贷，那么德国国债对部分投资者来说，可能成为美国国债更具竞争力的替代品。与财政赤字相关的另一个重要变化是政府对贸易赤字的关注。从定义上说，贸易赤字出现在一个国家消费多于生产的情况下，也就是国家储蓄相对较低时。财政赤字会减少国家储蓄。因此，不论目前一系列关税政策如何，美国若不能减少财政赤字，就难以大幅削减整体贸易赤字。除非国家储蓄模式发生根本变化，否则关税上涨将被汇率变动所抵消，这些变动会打击出口、鼓励进口，最终对贸易总余额几无实质影响。事实上，改变全球贸易格局所需的最根本变化，是中国通过更高财政赤字降低储蓄率（从而减少贸易顺差），而美国则需相反——减少财政赤字（从而减少我们的贸易赤字）。显然，我们不能指望中国去增加财政赤字。为了应对财政形势带来的风险并实现政府的贸易目标，我们该怎么办？首先，我们应当接受美元作为全球储备货币的地位，并珍视这一“过度特权”。财政部长斯科特·贝森特最近表示，这是政府的立场。其次，我们应该取消债务上限。这个机制在加强财政约束方面并无实质意义，只会制造不必要的干扰。第三，当我们有机会锁定低长期利率时，应该延长国债的期限。正如罗伯特·鲁宾、约瑟夫·斯蒂格利茨和我在四年多前所建议的那样：“鉴于未来利率的不确定性以及当前收益率曲线的走势”，我们当时建议，延长债务期限将“缓解利率突然变化所带来的后果”。不幸的是，我们当时的担忧已经成为现实。尽管此后利率已上升，我们仍应尝试延长部分债务的期限，既能减少每年需要再融资的债务规模风险，也能对未来可能的利率进一步上升起到对冲作用。基本思路是通过发行30年期甚至更长期的债务来筹资，而不是依赖短期借款并频繁再融资。第四，更高的经济增长将有所帮助。经济学家努里尔·鲁比尼曾表示，“科技胜过关税”，人工智能革命可能带来更高的未来增长。但我们对如何通过政策调整真正推动经济增长知之甚少，因此这一点更像是一种希望而非切实可行的战略。最后，关于如何在庞大的福利项目中实现财政节省和提高收入，其实我们有很多可做之处——尽管可能不会去做。例如，我们可以更积极地推动按医疗质量而非数量付费，并利用人工智能技术辅助医生决策，从而减少全国医疗实践中广泛且大多不合理的差异。这将能在不影响健康结果的前提下降低医疗成本增速。目前国会正在推进的预算立法，现行版本只会进一步扩大赤字，恶化我们所面临的挑战。但实现财政健康的第一步，不是某个具体法案或政策，而是承认我们的财政风险已经高得令人担忧，并认识到除非削减财政赤字，否则在贸易赤字方面不会取得太大进展。来源：加美财经

加美财经05-28 00:00

黄金日内深度调整！还能做空吗？最新走势分析

低位反弹。尽管黄金涨势遇阻，但是对美国财政赤字、经济前景以及地缘紧张局势的担忧，仍吸引避险买盘，对黄金走势形成支撑。　　　　黄金本次上涨关键阻力位3365-3370美元附近，这是我们上周周评里面强调过的，这里是前期顶底转换位，同时也是黄金分割反弹764附近。本周黄金开盘跳空下跌，反弹高点位于3355附近出现上涨无力，黄金短线有望进一步扩大调整。　　　　日线图上，黄金涨势在本周遇阻，短线展开震荡调整。黄金上方压力，关注周一金价回落低点3323美元，也是目前日线5日均线位置，其次日内金价反弹高点3350美元；黄金下方支撑，关注日线布林带中轨3288美元，也是日内低点附近，上周黄金向上突破后，日线布林带中轨成为金价反弹主要支撑位置，失守这里将增加短线回落风险，关注上周金价向上突破位置3250美元。　　　　1小时图面显示：布林带完成开口，黄金价格暴跌。目前于3300美元关口附近徘徊。短期反弹阻力给到MA均线3320美元附近。上破再看SAR指标3330美元附近阻力。若反弹承压，不排除黄金价格还会下跌触及3280和3250附近; 　　　　投资策略：黄金3310空，止损3320，目标3250 　　　　本人实盘客户获利详情，有兴趣的朋友可以联系笔者跟上操作！MADA6233 　　　【关于头狼】　　　　本人头狼；韭菜的守护者，外汇分析师，主修金融专业，长期从事外汇交易指导工作，在不断的实践中形成了自己的独特交易系统和投资理念，有扎实的理论基础和实战经验。经过悉心研究和不断探索，对蜡烛图分析形成了独到的见解和认识。擅于通过蜡烛图分析把握投资者心理变化和市场脉搏。从技术和数据角度客观理性的分析盘面，稳重果断，注重节奏、　　　　国内多家知名金融财经网站黄金评论撰稿人。（东方财富、搜狐财经、新浪财经、中金在线、金投网、汇通网、环球外汇、金融界、友财网、黄金评论网等）

头狼论金05-27 21:55

黄金再次跳水下跌！空头将继续延续！最新走势分析

低位反弹。尽管黄金涨势遇阻，但是对美国财政赤字、经济前景以及地缘紧张局势的担忧，仍吸引避险买盘，对黄金走势形成支撑。　　　　黄金本次上涨关键阻力位3365-3370美元附近，这是我们上周周评里面强调过的，这里是前期顶底转换位，同时也是黄金分割反弹764附近。本周黄金开盘跳空下跌，反弹高点位于3355附近出现上涨无力，黄金短线有望进一步扩大调整。　　　　日线图上，黄金涨势在本周遇阻，短线展开震荡调整。黄金上方压力，关注周一金价回落低点3323美元，也是目前日线5日均线位置，其次日内金价反弹高点3350美元；黄金下方支撑，关注日线布林带中轨3288美元，也是日内低点附近，上周黄金向上突破后，日线布林带中轨成为金价反弹主要支撑位置，失守这里将增加短线回落风险，关注上周金价向上突破位置3250美元。　　　　1小时图面显示：布林带完成开口，黄金价格暴跌。目前于3300美元关口附近徘徊。短期反弹阻力给到MA均线3320美元附近。上破再看SAR指标3330美元附近阻力。若反弹承压，不排除黄金价格还会下跌触及3280和3250附近; 　　　　投资策略：黄金3310空，止损3320，目标3250 　　　　本人实盘客户获利详情，有兴趣的朋友可以联系笔者跟上操作！MADA6233 　　　【关于头狼】　　　　本人头狼；韭菜的守护者，外汇分析师，主修金融专业，长期从事外汇交易指导工作，在不断的实践中形成了自己的独特交易系统和投资理念，有扎实的理论基础和实战经验。经过悉心研究和不断探索，对蜡烛图分析形成了独到的见解和认识。擅于通过蜡烛图分析把握投资者心理变化和市场脉搏。从技术和数据角度客观理性的分析盘面，稳重果断，注重节奏、　　　　国内多家知名金融财经网站黄金评论撰稿人。（东方财富、搜狐财经、新浪财经、中金在线、金投网、汇通网、环球外汇、金融界、友财网、黄金评论网等）

头狼论金05-27 18:42

决策分析：特朗普不可预测给市场泼冷水！美元走弱似乎大势所趋，市场等英伟达财报

收益率近期普遍上涨，原因是对发达经济体财政赤字加剧的担忧日益加深，尤其是美国和日本。周二，美国国债收益率维持稳定，两年期国债收益率为3.9787%，基准10年期收益率为4.4773%。信心丧失美元持续走软，正迈向自2017年以来最长的连续五个月下跌走势。欧元在1.1379美元附近，接近一个月高点；日元兑美元维持在142.84不变。特朗普在关税政策上的反复，加上美国财政赤字前景恶化，使投资者对美国资产的信心受挫，从而也拖累了美元的表现。 Julius Baer经济学家David Meier表示：“从长远来看，美元汇率体制的改变可能正在酝酿之中，因为近期美元汇率似乎已经见顶。美国政策不确定性上升、财政状况紧张以及对外负债高企，在双赤字背景下，美元走弱似乎已成大势所趋。” 随着美元的避险吸引力减弱，投资者转而寻求黄金等替代资产，推动金价今年创下历史新高。黄金最新交投在3,331.79美元，下跌0.3%。其他方面，油价周二小幅回落，因市场在等待OPEC+是否在本周会议上决定进一步增产。布伦特原油期货下跌0.22%至每桶64.60美元，美国WTI原油下跌0.33%至61.33美元。

云涌05-27 17:53

黄金避险需求仍然强劲，中长期走强逻辑不变

在权衡多重风险因素，包括不断扩大的美国财政赤字、持续进行的贸易谈判，以及中东和乌克兰地区日益恶化的地缘冲突。美国总统特朗普最新表态将俄罗斯总统普京称为"完全疯了"，并考虑对莫斯科实施新限制，这番言论犹如往本已紧张的俄乌局势上浇了一桶油。冲突升级直接刺激了避险需求，使得金价在下跌时总能获得有力支撑。值得注意的是，特朗普同时对乌克兰总统泽连斯基的批评，暴露出美国对乌政策的内在矛盾，这种不确定性进一步强化了黄金的避险魅力。金价今年已上涨逾25%，但目前交易价较上个月创下的历史高点低约165美元。北京首创期货指出，近期鲍威尔提出调整美联储政策框架理论上对金价有一定利空，但今年美联储对金价的影响力并不大。特朗普大而美法案通过，短期而言，减缓了市场对经济的担忧，利空金价，但长期而言，美国杠杆率将进一步上升，长线视角利多金价。国际货币制度的松动，央行增持黄金，全球地缘局势复杂，全球经济下行压力增加，是推动金价长期上行的主要因素。从基本面角度看，中长期变量没有发生根本性改变，从技术面角度看，黄金的中长期涨势也没有任何改变。短期行情进入高位整理，回踩60日均线后仍是做多机会。黄金ETF基金（159937）通过投资上海黄金交易所AU9999现货合约，实现与国内金价的高度拟合，具有低门槛、低成本和交易形式多样化等特点，支持T+0交易。长期来看，黄金中枢随信用货币规模而稳定抬升，以及其在资产组合中对冲尾部风险的作用依然是其长期配置价值所在。黄金资产在过热与衰退经济周期里的整体表现较好，投资者可采用定投黄金ETF基金的方式参与投资。产品风险等级：中（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）黄金板块相关个股：潮宏基、湖南黄金、西部黄金、老铺黄金、四川黄金、赤峰黄金、紫金矿业、山东黄金、中金黄金、周大福（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）风险提示以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-27 14:47

【直击亚市】中国正减少对人民币支持！美元连跌三天，本周盯紧PCE与英伟达

市场担忧更高的关税对美国经济的影响以及财政赤字扩大的风险。亚洲股市则涨跌互现。标普500和纳斯达克100的股指期货上涨0.9%，延续周一假期前的涨势。关税相关消息再次主导市场，欧洲联盟同意加快与美国的贸易谈判，令周一股市上涨。#亚市直击# 美元指数连续第三天下滑，正走向自2023年7月以来的最低收盘水平，显示出对美国资产需求疲软。亚洲货币指数则攀升至去年10月以来的最高水平，台币已连续第六天上涨。日元最多上涨0.5%，此前日本央行行长植田和男表示，如果经济改善，将继续加息。美债上涨，10年期国债收益率下降两个基点。日本40年期国债在周三即将进行的拍卖前走强。特朗普总统的关税威胁以及美国财政赤字扩大的风险最明显地体现在美元上，削弱了该货币的吸引力。对冲基金、资产管理公司及其他投机交易者继续押注美元下跌，其中一部分担忧来自于特朗普提出的税改法案，这项法案预计将令联邦财政赤字增加数千亿美元。澳大利亚联邦银行高级经济学家兼汇率策略师Kristina Clifton在一份报告中写道：“任何进一步的关税消息都可能在外汇市场引发更多波动，并令美元承压。” 美元指数今年以来已下跌超过7%，有可能抹去2024年所有涨幅。该指数在2024年创下自2015年以来最大年度涨幅。然而，投资者对美元的需求正在减弱，主因是关税带来的不确定性以及因特朗普拟延长第一任期的减税政策所引发的对美国财政状况的担忧。 Pepperstone集团研究主管Chris Weston在一份报告中写道：“从某种程度上说，所有的路径都导致一个更弱势的美元。更高的美国赤字预期引发了对未来国债发行量增加的担忧，从而推高了期限溢价，并促使投资者远离美元。” 彭博Markets Live策略师Garfield Reynolds评论称：“特朗普总统持续破坏全球金融秩序的决心，正在持续打压市场对美元的情绪。他的政策也在推动一系列可能显著削弱美元作为世界储备货币地位的举措，这一趋势也给美国国债甚至美股带来了压力。虽然美元的主导地位不会马上消失，但这种转变的基础正在逐步奠定。” 中国人民银行设定的人民币中间价基本与彭博调查预期及即期汇率一致，这表明在美元走软的背景下，北京方面正在适度减少对人民币的支持。中国央行也要求主要银行在跨境贸易中增加人民币结算的比重，这是其推动人民币国际化的最新举措，在美方关税压力加剧之际尤为关键。特朗普推动制造业回流的计划也促使习近平政府考虑加强高端技术产品的生产。在日本，超长期国债收益率下跌，市场关注周三的国债拍卖，这将检验在近期一场引发全球市场震荡的拍卖之后的需求。40年期和30年期国债收益率在东京下跌10个基点，延续了过去几日的跌势。此前，这些期限的收益率曾因上涨至历史高位而引发担忧。本周的关键事件之一是英伟达公司将于周三公布的财报。这家芯片巨头被视为成长股及人工智能热潮可持续性的风向标。在宏观风险和关税不确定性下，市场尤为关注其前景。投资者还在为本周五将发布的美联储偏好的通胀指标——剔除食品和能源的美国个人消费支出（PCE）物价指数——做准备。根据普遍预期，4月该指标将环比上涨0.1%。

云涌05-27 12:59

欧美打响货币战？“全球欧元时刻”声浪起，弱势美元仍未休

融市场因特朗普关税政策和减税措施带来的财政赤字担忧发生两次主要巨震，美元指数（DXY）从年初的110锐减至当前的98.85。欧元兑美元（EUR/USD）则从1月的1.02左右升至最高1.15，现报1.1396。虽然全球贸易局势有所缓和、美国国会正在推进减税和支出的“美丽大法案”，但华尔街对弱势美元的押注并未完全消失。 5月23日瑞银报告称，美元可能会继续下跌，理由有三：过去支持强势美元的扩张性财政政策和紧缩货币政策难以延续；不可持续的双赤字在中期内抑制美元；美联储的央行独立性担忧依然存在。因此，瑞银将美元评级下调至“不具吸引力”，建议非美元计价的投资人采取行动来减少过剩的美元现金。原文链接

TradingKey05-27 11:17

人民币走强，港股通科技ETF(513860)有望企稳

人民币对美元的被动升值，市场对美国政府财政赤字和债务增加的悲观预期加剧，导致近期美元指数再度大幅走低，正在推动包括人民币在内的非美货币普遍升值；二是近期国内加紧实施更加积极有为的宏观政策，增强了国内宏观经济抵御外部波动的韧性，对人民币汇率形成内在支撑。华泰证券称，港股市场热度较高，风险情绪改善支撑上周港股小幅收涨1.1%。近期仍有投资者担忧供给冲击与海外利率上升，无需过度悲观。首先，港股流动性充裕，可有效承接宁德时代等大型IPO融资，优质资产上市反而吸引增量资金。其次，尽管美债利率上行，但当前港元需求强劲推动金管局释放大量流动性，有效对冲海外利率压力，且港股与美股相关性已经减弱。外部市场的不稳定或进一步巩固港股承接超配美元资产的地位。港股通科技ETF紧密跟踪中证港股通科技人民币指数，中证港股通科技指数从港股通范围内选取50只市值较大、研发投入较高且营收增速较好的科技龙头上市公司证券作为指数样本,以反映港股通内科技龙头上市公司证券的整体表现。截至5月26日，港股通科技ETF近3年净值上涨40.38%，指数股票型基金排名94/1769，居于前5.31%。从收益能力看，截至2025年5月26日，港股通科技ETF自成立以来，最高单月回报为26.48%，最长连涨月数为3个月，最长连涨涨幅为42.80%，上涨月份平均收益率为10.00%。截至2025年5月26日，港股通科技ETF近3个月超越基准年化收益为2.74%。从估值层面来看，港股通科技ETF跟踪的中证港股通科技人民币指数最新市盈率（PE-TTM）仅22.23倍，处于近1年6.3%的分位，即估值低于近1年93.7%以上的时间，处于历史低位。数据显示，截至2025年4月30日，中证港股通科技人民币指数(931573CNY00)前十大权重股分别为小米集团-W(01810)、阿里巴巴-W(09988)、比亚迪股份(01211)、腾讯控股(00700)、美团-W(03690)、中芯国际(00981)、百济神州(06160)、快手-W(01024)、理想汽车-W(02015)、小鹏汽车-W(09868)，前十大权重股合计占比71.55%。港股通科技ETF(513860)及其场外联接(A：021464；C：021465)，助力投资者一键布局港股科技板块。 A500ETF海富通(563860)，助力投资者一键布局A股核心资产。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-27 10:37

究竟怎么回事？！黄金抛售潮突袭金价一度自日内高点回落18美元

在权衡多重风险因素，包括不断扩大的美国财政赤字、持续进行的贸易谈判，以及中东和乌克兰地区日益恶化的地缘冲突。金价今年已上涨逾25%，但目前交易价较上个月创下的历史高点低约165美元。花旗集团(Citigroup Inc.)周一重新预测金价短期将触及3500美元/盎司关口，强调在新的贸易和地缘政治风险下，黄金的避险属性依然突出。投资者还在关注美联储青睐的通胀指标——不包括食品和能源的美国个人消费支出(PCE)物价指数，该指数将于周五公布。北京时间09:54，现货黄金报3333.60美元/盎司。

风枫05-27 10:17

港股开盘：恒指跌0.28%、科指跌0.52%，核电股上涨，科技股走低，美团绩后跌近5%

股、做多美元兑港元远期曲线前端，并预警财政赤字推高全球长期国债收益率。策略表明，人工智能(AI)股在恒生指数市场受到青睐，股市结构性转变的趋势可能持续。他们更喜欢流动性更好、受外国投资者青睐的核心持股。高盛：中国航空公司可能受益于飞机交付缓慢导致的供应短缺，以及油价下跌。该行注意到，市场对需求增长表示担忧，原因包括关税上调导致的宏观经济疲软，以及比预期更快的机队引进计划。然而，高盛相信中国的航空旅行需求相对具有韧性，因为大多数为休闲需求，且2008至2009年的经验显示，航空需求的年复合增长率达到12%，与2005至2007年的15%相比基本保持稳定。

金融界05-27 09:36

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