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【日股收评】日美财长即将举行会谈！日经225遭获利了结，日元走强雪上加霜

能正处于调整阶段。” 由于市场猜测美国财政部长斯科特·贝森特可能在本周七国集团财长会议期间与日本财相会谈时提及日元走弱问题，美元兑日元汇率在东京短暂跌至143中段。早盘，银行股因日本40年期和30年期国债收益率近期大幅上升而受到买盘支撑，市场对银行利润改善抱有希望，带动股市一度上涨。但在部分非寿险公司前一天发布本财年疲软的业绩预期后，保险类股走弱，导致日经指数转为下跌。日本高度依赖出口的经济和股市仍对美日贸易谈判的进展保持高度敏感。根据《日经新闻》报道，日本首席贸易谈判代表赤泽亮正（Ryosei Akazawa）将于周五前往美国，展开第三轮会谈。野村证券投资内容部策略师Maki Sawada表示：“日美财长的谈话内容若引发日元走强，可能会对股市形成更大下行压力。” 周三发布的数据显示，日本4月份出口连续第七个月增长，但对美国的出口却出现下滑，反映出特朗普关税政策的冲击。

云涌05-21 16:39

从风险出清到价值重估，平安银行(000001.SZ)的筑底突围之路

估值修复提供了宏观支撑。一方面，随着财政与货币政策组合拳加码，信贷扩张能力增强且资产质量悲观预期逐步缓释。另一方面，经济结构性转型背景下，银行业通过优化资产结构和优化信贷成本夯实盈利确定性，叠加高股息，其“类固收”属性吸引险资、理财等长期资金增配。此外，从行业层面看，银行净息差收窄已成为结构性趋势，主要受政策引导让利实体经济、利率市场化深化及经济增速三重压力影响。尤其2024年中央通过降准降息等宽松货币政策推动社会融资成本下行，导致银行业净息差持续收窄。在全行业净息差收窄的背景下，平安银行虽不能独善其身，但持续保持相对领先优势。今年一季度，股份制银行净息差同比下降8个百分点达到1.63%，而同期平安银行净息差保持在1.83%。这种相对优势让平安银行在银行板块整体复苏时可以拥有更大的弹性。二、风险出清，进入高质量发展阶段近年来，市场对平安银行的担忧始终聚焦于零售业务风险敞口与资产质量承压，但细察其战略调整脉络不难发现，管理层对行业周期波动早有预判，通过“刮骨疗毒”式改革，已实现从规模驱动向质量驱动的范式转换。面对复杂经营环境，平安银行通过“主动收缩+结构优化”的组合拳逐步化解压力。平安银行放弃了过往高风险、高定价、高利差的传统打法，选择向中风险、中收益产品倾斜资源。即便是那些曾经带来过高额回报的业务，平安银行也主动收缩其规模，仅去年一年主动压降近2000亿元，零售风险基本出清。尽管这让零售业务规模扩张放缓了脚步，但资产质量得到了逐步改善。截至2025年3月末，平安银行的个人贷款不良率为1.32%，环比2024年末降低了7个bp。其中，信用卡不良率从去年一季度2.77%持续下降至今年一季度2.4%，降幅达到37个bp。其次，平安银行强化了对问题资产的处置力度，加强了对资产质量的管控。2025年一季度，平安银行核销贷款170.65亿元，收回不良资产总额94.25亿元，其中有97.3%的不良资产为现金收回。展望后续，随着更多中风险、中收益的新产品投放逐步上量，零售贷款余额下降幅度逐步收窄，预计下半年将企稳、筑底。届时基于零售高风险贷款的出清，后续平安银行不良生成率和信贷成本将较去年有所优化。不止是贷款业务方面，针对存款和财富管理，平安银行也进行了精细化管理，通过代发工资、财富管理、支付结算等核心交易场景获取高质量客群，并构建客户分层体系，推动业务质量提升。比如，可以通过代发工资服务实现低成本存款增长，还可以通过为高净值客群提供多元化资产配置服务，实现中间业务收入提升。2025年一季度，财富管理手续费收入12.08亿元，同比增长12.5%。银保业务作为平安银行大财富管理战略的重要引擎，突破传统代销模式，通过整合平安集团医疗、健康、养老资源，可以为客户提供全生命周期服务。2025年一季度，平安银行代理个人保险收入同比增长38.7%，亮点突出。正如平安银行行长冀光恒所说，平安银行零售业务已经完成了“止血”，但“造血”功能还需要过程。在这个过程中，平安银行显然需要对公业务顶上来，保障银行整体稳健发展的趋势。截至2025年3月末，平安银行企业贷款余额1.68万亿元，较上年末增长4.7%；企业存款余额2.34万亿元，较上年末增长4.0%。这一增长并非简单规模扩张，而是基于对经济发展趋势的深度把握。一方面，平安银行继续支持基础设施、汽车生态、公用事业、地产四大基础行业，保障对公领域基本盘稳健发展。2025年一季度，平安银行对四大基础行业贷款新发放1,235.71亿元，同比增长13.3%。另一方面，顺应“发展新质生产力”政策号召，平安银行积极拓展新制造、新能源、新生活三大新兴行业，全方位提升对实体经济的赋能，同时有助于寻求增量市场。2025年一季度，平安银行对三大新兴行业贷款新发放739.56亿元，同比增长32.7%。尽管零售在平安银行战略版图中的核心地位没有改变，但在当前经济环境下，零售转型战略方向不变，对公板块进行有效补位，是一家优质银行兼具战略定力和战术灵活性的体现。而且纵观全球，几乎没有一家大型银行是可以单靠零售取得成功的，对公与零售的协同互补、相辅相成将成为平安银行的战略基调，也是实现可持续发展的重要抓手。三、结语当市场困于短期波动时，真正的价值往往诞生于对长期主义的坚守。平安银行的改革之路，恰是一场刀刃向内的自我革新——剥离惯性增长路径的沉疴，重构风险与收益的平衡法则。这种破釜沉舟的勇气，不仅是对行业周期规律的深刻回应，更暗合中国经济转型升级的深层逻辑：唯有主动打破旧秩序，方能在新周期中抢占价值锚点。市场对银行股的悲观共识，实则是新旧动能转换的必经阵痛。而平安银行已悄然构筑起三重确定性：政策东风下的资金增配红利、资产负债表出清后的质量重估、以及"对公+零售"双轮驱动的战略纵深。平安银行的故事尚未抵达高潮，但它的选择已足够清晰：不做短期繁荣的追逐者，而要成为长期主义的坚持者。对于投资者而言，与其纠结于表面数字的浮沉，不如将目光投向更远处。

格隆汇05-21 16:07

穆迪降评美国后，市场紧盯这份“答卷”：20年期美债拍卖！

国主权信用评级和特朗普减税法案引发美国财政赤字担忧后，全球投资人密切关注规模为160亿美元的20年期美国国债拍卖，这将是美债需求在3A评级调降后的首场“大考”。 5月21日周三，美国财政部将进行160亿美元的20年期国债拍卖，拍卖结果将于当日下午1点公布。上周五（16日），穆迪对美国信用评级的更新标志着美国史上首次同时失去国际三大信评机构的最高评级。先锋集团分析师Brian Quigley表示，这场美债拍卖现在成为必看电视节目（must-see TV）。由于20年期和30年期美债利率目前均在5%左右，Quigley预计这场拍卖将成为衡量长期美债需求的重要指标。截至撰稿，20年期美债利率报5.021%，已从4月底的4.50%左右的水平上涨50个基点。【2025年美国20年期美债利率走势，来源：Investing.com】与穆迪降评给出的理由相一致，投资人对特朗普的减税美丽大法案也表现出强烈的担忧——财政赤字恶化，因为共和党尝试推动没有足够财政收入支持的大规模减税措施。瑞银等华尔街机构认为，美国主权信用评级的此番下调可能不会对美债需求产生太大的影响，美债利率上升的风险有限。 TradingKey高级经济学家Jason Tang认为，鉴于标普2011年和惠誉2023年下调评等的先例，金融市场对此事已显现脱敏反应。原文链接

TradingKey05-21 15:56

美国将有“大行情”发生？分析师：特朗普召开特别晚宴可能公布重磅行政命令

但行政命令仍可能有变化，特朗普要求美国财政部和商务部讨论出可行的配套措施，即在不动用纳税人资金的前提下，探讨其他买入比特币的可行方案。 K33分析师表示，这种情况可能会在未来九天内发生变化，并指出特朗普和副总统万斯(JD Vance)即将就加密货币相关问题露面，这可能会对市场产生影响。 (来源:The Block) 特朗普于1月23日发布了首项与加密货币相关的行政命令，旨在通过组建一个工作组来评估现有法规和指导，从而巩固美国在数字资产领域的主导地位。该行政命令设定了三个截止日期：在2月22日之前确定现有指导方针；在3月24日之前建议保留哪些标准；以及在7月22日之前提交最终报告，概述美国数字资产储备监管框架和标准的后续步骤。 3月6日发布的第二项命令主要涉及建立美国战略比特币储备，该储备由大约20万枚(价值200亿美元)已由联邦政府持有的比特币组成。这是因刑事或民事诉讼而被没收的资产，减去仍需返还给犯罪受害者的资产。该行政命令要求各机构在4月5日之前确认当前的加密货币持有情况，并责成财政部在5月5日之前评估合法且符合预算中性的投资方案，以购买更多比特币作为储备。这两个截止日期均已过，但尚未公开更新。 K33研究主管Vetle Lunde和高级分析师David Zimmerman在周二(5月20日)报告中指出：“政策发展仍然是加密货币市场中一个被低估的关键催化剂，不要忽视行政命令。” 他们表示，尽管迄今为止有关行政命令的信息很少，但特朗普于5月22日举行的备受争议的TRUMP迷因币盛会，以及万斯于5月28日在比特币2025大会(Bitcoin 2025)上发表的主题演讲可能会对相关情况有所启发。#链上风云#

秉哥说市05-21 15:54

中美突发！英国金融时报:美国21州共和党籍高级财政官员敦促SEC考虑将中企摘牌

日)报道称，来自21个州的共和党籍高级财政官员敦促美国证交会(SEC)确定是否应该以未能保护美国投资者为由，将在美国证交所上市的中国公司摘牌。 (截图来源：英国《金融时报》) 这些官员当地时间周二要求美国SEC主席阿特金斯(Paul Atkins)调查中国在美上市公司，理由是中国的政策“营造了一种(与美国法律规定的报告要求)相悖的不透明环境”。来自宾夕法尼亚州、南卡罗来纳州和亚利桑那州等州的官员在英国《金融时报》获得的信函中表示：“中国的行动为欺诈和滥用创造了一个温床，增加了在美国上市的中国公司违反《证券交易法》的信息披露、审计或反欺诈规定的可能性。” 这封信是美国一些团体和立法者采取的最新举措，他们认为美国的资金不应该被用来帮助中国公司，特别是那些与中国军方有联系的公司。这些官员们表示，SEC有权将不遵守《证券交易法》或阻止美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)进行有效检查的外国公司摘牌。他们指出，中国共产党打击外国公司对中国公司进行尽职调查，并允许中国企业利用“可变利益实体”(VIE)结构来帮助“规避美国的监管审查”。官员们表示，这些担忧，加上PCAOB对中国公司的审计检查发现“普遍缺陷”，“有必要仔细审查中国公司是否应该在美国交易所上市”。在这封信发出的两周前，两名共和党资深议员敦促美国SEC将阿里巴巴等中国公司从美国证券交易所除名，他们称这些公司与中国军方存在关联，威胁美国的国家安全。美国众议院中国事务委员会主席穆勒纳尔(John Moolenaar)和参议院老龄化委员会主席斯科特(Rick Scott)敦促阿特金斯采取行动。穆勒纳尔周一告诉《金融时报》，他已就此事与SEC主席进行了沟通。

tqttier05-21 15:45

5.21黄金短期走势奠定上涨基础，积存金分析购买指南

在交易的过程中少走歪路！　　由于美国财政赤字扩大、信用评级遭下调，加之美联储未来降息预期升温，美元持续走软，黄金价格连续第三日上涨，突破每盎司3300美元，创下近两周新高。此外，地缘局势紧张持续为金价提供支撑，目前，关税税率降低了，但其实并不低，美国的经济衰退风险也是如此。但随着经济衰退风险的压缩，利率上升带来的风险也在增加，这对美元是非常不利的。　　2025是黄金强势年，黄金的避险不能单一看一个因素影响，比如地缘局势变化，俄乌谈判不疾而终，美联储利率决定，美债信心下降，全球央行买量增加等影响，黄金还是作为较强的避险工具会走出上涨空间，因此，只要大环境不变，黄金短期内难以出现大空头或者较大的下跌空间。昨天强调黄金在3280之下属于多头震荡，在3280之上是多头情绪就会爆发出来，就能出现单边走势。所以，在周二江沐洋还是强调低多看涨，并且给出了3220多，3210多，都有不错利润，美盘突破3280后，现在已经上涨至3320高点，预期的走势和力度全部完成。那么，今天黄金的走势就不必过分强调什么了，方向绝对是多头，交易绝对是做多，重点就是什么点位做多，看涨到哪里. 　　从日线上看，日K线走出三日连阳形态，并且破位中轨压力，当前价格站稳3300美元上方，短线多头动能充足，那么，周三，周四连阳的话，上方就是看3347，3400，所以，日线上方有不错的上涨空间，4小时级别突破上轨，布林开口向上，均线系统发散向上，所以，周期性是绝对的强势单边，那么，日内支撑点就是本周的强弱关键点的转换位置3280，亚欧盘虽然走出了直接上涨的力度，但不追高原则，还是要等待回落至3285上方做多。小周期也放心看，不必在意太大的来回区间，等待亚欧盘调整后交易，这波上涨预计要看到周四后，周五再看是否有调整空间。目前，对积存金/融通金、黄金/白银延期及原油投资感兴趣、资金严重缩水，收益不理想的朋友，加江沐洋钉钉jmy591进群获取行情走势及实时指导，套了单的朋友，也可以与我交流。　　国内黄金期货，本周也多次提示，沪金本周看涨到775，795，融通金看涨到770，790，积存金看涨至790-800，通过周三的上涨可以看到，目前沪金已经上涨至782附近，积存金上涨至774，融通金已经上涨至774附近，上涨已经完成了江沐洋的大部分预期，这波就看接下来的二次上涨力度能不能到790之上。本周期前面如果有735，730抄底多单的朋友，可以酌情获利减仓处理，第三次第四次做多还有机会给出。日内沪金回落的支撑点在770附近，融通金/积存金的支撑在762附近，回落到这两个关键点继续跟着趋势做多即可。　　江沐洋【微信：jmy8618 公众号：江沐洋】一篇文章的指引或许有限，但长期精准的分析才是稳步提升收益的关键。或许你见过无数分析与盈利案例，却仍受亏损困扰——这往往是因过度综合复杂策略所致，而市场本质是“少数者盈利”的博弈。与其分散参考，不如专注跟随专业思路：建立“入场、出场、风控”三位一体的交易体系，方能实现稳定盈利。积少成多并非难事，关键在于科学规划与严格执行。

江沐洋看黄金05-21 15:22

美元又遭新一轮抛售！特朗普反复无常动摇信心，今日英国关键数据来袭

关注美国贸易协议的最新动态，并担忧美国财政状况的健康程度。在这种背景下，避险货币日元和瑞士法郎再次成为主要受益者，欧元也同样走强，三者兑美元汇率均创下两周新高，而美国国债收益率在亚洲时段仍在上升。通常情况下，国债收益率上升会支撑美元，特别是兑日元的汇率，但过去一个月这种相关性正在减弱，因为美国总统唐纳德·特朗普在贸易方面的反复无常令全球市场大受冲击，也动摇了投资者对美国资产的信心。在欧洲交易时段，市场关注焦点将转向零售商玛莎百货的年度财报。该公司在一个月前遭遇一次代价高昂的网络攻击。据分析师称，这次攻击可能已经让这家拥有141年历史的公司损失超过6000万英镑（约合8100万美元）的利润，并迫使其暂停了在线订单服务。周三的财报将披露此次事件的更多细节。此外，投资者也将密切关注英国4月通胀数据的发布，该数据可能影响英国央行的货币政策走向。此前，英国第一季度GDP数据表现强劲，引发了对成本压力的进一步关注。英国央行在5月8日将基准利率下调25个基点，市场预期其将在6月的下次会议上再次下调25个基点。路透社对经济学家的调查显示，由于家庭公用事业费用中受管制的价格上涨，预计英国4月消费者价格指数（CPI）同比上涨3.3%，高于3月的2.6%。另一项路透社调查显示，由于第一季度经济增长出乎意料地强劲，经济学家预计英国经济今年的增速将略高于一个月前的预测。在日本方面，长期国债在周三几乎没有起色。此前因国债拍卖结果不佳，导致收益率在上一交易日创下新高。这轮国债的大幅抛售对日本央行来说是个难题。该行正试图缩减债券购买规模，逐步恢复正常的货币政策。但长期借贷成本的上升也对日本这个债务高企的国家敲响了警钟。周三可能影响市场的关键动态包括：经济事件：英国4月通胀数据财报发布：JD Sports、玛莎百货

风起05-21 15:22

多地政策陆续，加大生育养育保障！陕西神木市生育二孩最高能领11000元，生育三孩最高能领40000元

闻发布会，国家发展改革委副主任李春临和财政部、人力资源社会保障部、商务部、中国人民银行、市场监管总局有关负责人介绍提振消费有关情况，并答记者问。对于消费专项行动方案，在发布会上发改委副主任李春临表示《提振消费专项行动方案》是一份牵头管总的综合性文件，每一个部门都要抓好贯彻落实，后续落实需要各部门综合发力。有关育儿补贴、劳动工资等政策，相关职能部门正在积极加紧制定，后续会陆续出台。《方案》发布后，还会有若干部门的专项工作方案，各项政策将进一步细化实化。财政部经济建设司司长符金陵上表示，财政部将继续强化资金投入，支持保障困难群众的基本生活，并配合有关部门进一步完善托育和养老服务体系、积极开展育儿补贴制度研究等工作。符金陵还表示中央财政将安排奖补资金，支持我国国际消费中心城市和部分重点消费城市，营造国际化消费环境，打造国际友好型商圈，提升外籍人员入境消费的便利性、舒适度，丰富品质化消费供给，助力扩大入境消费。 2024年出生人口开始止跌回升 1月17日，国家统计局发布的2024年经济数据显示，我国出生人口开始止跌回升。2024年年末全国人口140828万人，比上年末减少139万人。全年出生人口954万人，人口出生率为6.77‰。近年来，人口问题一直受各界关注，特别是新生儿人口的数量，自2017年起已连续七年呈现下降趋势。但这个情况出现逆转：2024年新生儿数量出现回升，相较于前一年增加了52万人，人口出生率亦比前一年提升了0.38个千分点。

金融界05-21 15:06

美国财政为何问题不断？评级下调无需慌？美债债券义警是什么？

radingKey - 21世纪以来，财政支出不断攀升和债务规模的加速扩张使得美国财政不可持续性的问题变得突出。在2025年5月穆迪下调美国主权信用评级后，美国历史上首次同时失去三大评级机构AAA级的最高信用评级，这加剧了市场对美国财政的担忧。美国作为全球第一大经济体，为什么财政问题总是不断？失去最后一个AAA评级对美债意味着什么？美债债券义警在这过程中将会如何反应？美国财政赤字为何加剧？凭借美元霸权地位，美国政府有能力不断发行国债以支持政府的各项开支。除去二战时期，20世纪的美国财政相对稳健，财政盈余（收入＞支出）或赤字（收入＜支出）占GDP的比重维持在±5%左右。但到了21世纪，高赤字变得常态化，赤字规模刷新纪录，赤字占GDP比重持续攀升。在20世纪，美国财政经历了从“小政府”到“大政府”的转型，战争、经济危机、建设福利国家和减税等方面的支出增加奠定了美国财政高支出和赤字常态化的基础。 21世纪以来，税收结构进一步改革、社会福利等开支激增、国债规模创新高驱动利息支出攀升，结构性赤字问题一发不可收拾。【美国财政盈余/赤字占GDP比率，来源：Stlouisfed】美国财政部面临的“可持续性问题”的根源是政府支出长期高于财政收入，并导致债务不断攀升，这是结构性财政支出超过收入、长期减税措施、党派僵局和金融治国的债务增长模式等因素的共同结果。【美国财政赤字规模，来源：fiscaldata】 1、结构性财政支出增长且难以削减社会福利与医疗成本膨胀。美国社会保障（Social Security）、联邦医疗保险（Medicare）和医疗补助（Medicaid）占据财政支出约一半。随着人口老龄化和医疗成本增加，这些项目的支出压力预料更大。国防开支刚性。为支持长期的全球军事基地网络维护和战略部署，美国国防开支居高不下。美国2024财年国防预算达到8860亿美元，刷新美国国防开支记录，占全球军费总额的40%。利息支出攀升。债务规模增长和利率上行使得美国债务负担加剧。 2024财年，美国净利息支出占GDP的3.06%，为1996年来的最高水平，净利息支出也首次超过国防支出。 2、财政收入不足与税收改革财政收入增长跟不上GDP。个人所得税和工资税是美国财政收入的主要来源，收入增长与经济增长呈现一定的正相关关系。美国财政收入占GDP的比重从2015年的18%小幅降至17%。【美国财政收入占GDP比率，来源：fiscaldata】税收漏洞导致财政缺口。许多企业和个人利用税收优惠和漏洞削弱了财政收入。长期的减税措施与增税不足。美国财政收入高度依赖个人税（2024财年占比49%），企业所得税比重持续回落，替代性收入来源匮乏且经济增速回落，但美国政府依然推进减税改革。 3、政治僵局与债务依赖模式党派之争。尽管美国两党支持减税以提振经济，但在财政预算和开支上长期存在分歧，以至于财政结构性改革举步维艰。预算程序失效。国会长期依赖持续决议（CR）、而非正常预算程序来临时拨款，债务上限问题“政治化”频繁增加政府停摆风险，赤字陷入恶性循环。金融治国模式。债务驱动的美国增长模式短期靠美元霸权支撑，但长期侵蚀美国经济基础。同时，债务扩张的惰性、主权国家和全球投资人对美元资产的信心摇摆等都会影响美债的需求。金融服务机构RIA Advisors从财政支出有效性和持续决议的角度补充说明了美国财政赤字问题的根本： 1、财政支出有效性不足。按照凯恩斯主义，政府支出增加 → 总需求增加，经济活动增加 → 生产和投资增加 → 财政收入和支出增加。这一机制建立在投资的“回报”高于用于融资的债务成本的基础上，但美国政府的赤字支出更多运用到社会福利和债务偿还，而非生产性投资，这使得资金的报酬率为负。据Center On Budget & Policy Priorities统计，88%的税收被用于非生产性支出。 2、持续决议的滥用。 2008年到2025年，美国没有经过正常预算程序通过任何一项预算案，反而长期依赖持续决议。这一做法推动债务上限的持续突破，驱动债务和赤字的持续增长。美国失去3A评级有何影响？ 2025年5月16日，国际评级机构穆迪以政府债务规模庞大、利息支出攀升和未来赤字进一步恶化为由，宣布将美国主权信用评级从Aaa降低至Aa1。穆迪预计，到2035年，美国联邦赤字占GDP的比例将从2024年的6.4%飙升至9%，债务负担占GDP比率从98%升至134%。这是穆迪1917年以来首次调降美国评级，也标志着美国失去了全球三大评级机构的所有AAA顶级评级。标准普尔和惠誉分别在2011年和2023年下调了美国信用评级。主权信用评级的下调理论上将增加债券发行人新发债券的难度和成本，投资人将会要求更高的利率来覆盖上行的潜在信用风险。但这一次，华尔街对穆迪下调评级的态度略显“清淡”。在消息公布后的首个交易日，10年期美债利率和30年期美债利率走升后回落，美股低开高走。瑞银和高盛认为，穆迪取消美国AAA评级不太可能引发美国国债的大幅抛售。富国银行指出，美国正在面临巨额赤字、债务水平攀升使得财政陷入不可持续的轨迹的事实已经酝酿了一段时间，这已经体现在债券价格和评级机构取消3A评级上。 Bianco Research指出，2011年标普降评后出现的市场恐慌可能不会再现。这是因为，造成2011年恐慌的原因时大量金融合约使用AAA级债券作为抵押品，机构被迫抛售国债；而目前这种合约接受政府证券作为抵押品，即使评级下调，也不会触发强制抛售或技术性违约。 TradingKey高级经济学家Jason Tang认为，鉴于标普2011和惠誉2023年下调评级的前例，金融市场对此事已显现脱敏反应。展望未来，在美联储重启降息周期、实施减税措施和企业盈利保持强劲的推动下，Jason对美股维持乐观判断。美债债券义警是什么？在美国政府政策引发的美债市场波动中，有一群神秘组织经常被媒体提及，他们便是“债券义警”（债券观察员）。这一概念最早由经济学家Edward Yardeni在1983年提出，指的是那些通过买卖政府债务对政府政策表示不满、试图施加压力以驱动政策调整的债券投资人。Yardeni写道，如果财政和货币当局不监管经济，债券投资人就会监管。债券义警是市场力量对政府滥发债务或滥用货币政策的一种权衡机制。他们没有固定的组织和公众形象，没有明确和特定的目标，他们是无数的债券参与者，或者就是债券市场本身。债券义警的行动通常是抛售美债、提振债券利率和政府发债成本，这是政府不希望看到的。他们被称为债券市场的“治安维持者”，常见的目标是施压政府控制债券供应和控制通货膨胀等。举个具体的例子，出于对特朗普2025年4月推出的“对等关税”（可能会令通胀抬头）不满，投资人大量抛售美债并引发美债风暴的恐慌。对等关税生效仅13个小时后，特朗普宣布暂停征收部分关税90天。虽然特朗普没有说明美债暴跌是暂缓关税的直接原因，但他提到，债券市场非常棘手，并正在关注这一动态。 Yardeni评论称，这是债务义警的另一场胜利。在穆迪调降美国信用评级、美国国会艰难审核特朗普的减税法案之际，“债券义警”被认为将再次发挥作用。特朗普正在推进的减税计划并没有足够的新增收入或削减成本措施来抵消减税带来的财政缺口。彭博分析师指出，穆迪的决定凸显了更深层的结构性担忧，债券义警可能会再次出现。随着期限溢价根据新的财政现状进行调整，利率将会被推高。华尔街资深人士Stephen Jen警告，可能需要一场像“特拉斯时刻”那样的债券市场崩盘才能改变政策方向，即削减赤字。2022年，时任英国首相特拉斯（Liz Truss）推动的激进财政计划（含无资金减税措施）导致金融市场混乱，特拉斯被迫在上任仅4天后下台。如何评价债券义警？社会对债券义警的评价不一：一方面，他们迫使政府维持财政纪律，减少因政治因素导致长期的经济失衡风险；另一方面，市场过得反应可能会加剧危机等，如欧债危机。本世纪以来，随着全球央行开始采用非常规货币政策（比如2008年金融危机后的大规模刺激和宽松，零利率政策等）并进行更积极的政策干预，债券利率在许多时候被央行压低，债券义警的势力已大幅削弱。债券义警有哪些历史战绩？在历史上，债券义警抛售债券以迫使政府收敛财政行为的成功案例并不少。除了美国，其他国家市场也存在债券义警的身影。 1、英国1976年债务危机——早期案例 1976年，英国面临严重的财政赤字和通胀，投资人大举抛售英镑和英国国债，使得利率飙升。最终英国不得不求助于IMF并承诺削减开支。 2、美国1980年代里根政府的高赤字里根政府推行的减税和军备扩张政策使得财政赤字占GDP比率上升，10年期美债利率一度达到两位数百分比。美国最终被迫调整财政政策，随后通过《1985年格拉姆-鲁德曼法案》（Gramm-Rudman Act）尝试控制赤字。 3、美国克林顿政府的财政扩张——债券义警的典型案例克林顿总统上任初期誓言推动大规模社会福利支出计划和中产阶级减税计划，但赤字飙升的担忧，美债利率也快速上行。 1993年《综合预算调节法案》出台后，克林顿放弃减税并转向增税和削减开支，叠加时任美联储主席格林斯潘连续加息，美债利率稳步下降。 4、2010年欧债危机当时希腊隐瞒财政赤字，实际债务占GDP飙升超100%。投资人对希腊财政和债市失去信心，希腊10年期债券利率一度飙升至35%，国家融资能力基本丧失。希腊政府不得不求助于欧盟和IMF，该国则被要求实施严格的财政紧缩政策。原文链接

TradingKey05-21 14:47

重磅！美国共和党税改大突破：4万美元减税上限敲定，特朗普法案通关在望？

作用，但长期来看，扩大税收优惠可能加剧财政赤字。若市场开始计价更庞大的国债发行，美债收益率可能上行，吸引外资流入，短期内利好美元。不过，目前法案仍需通过众议院表决，并面临民主党全力阻击。若谈判破裂或条款大幅调整，可能引发市场对财政政策连续性的担忧，削弱美元支撑。若减税进一步刺激经济（尤其消费和通胀），美联储可能推迟降息，维持高利率更久，从而强化美元。但若市场认为财政不可持续，可能反而压制美元信心。高盛分析师在一份研究报告中写道：“关税税率现在降低了，但并不低，美国的经济衰退风险也是如此。但随着经济衰退风险的压缩，利率上升带来的风险也在增加。在主要经济体中，美国的增长-通胀组合最为糟糕，随着财政法案在国会推进，在资金需求巨大之际，美国例外论受损的代价--一如字面上所示--将是高昂的。”这为美元走弱和美国国债曲线陡峭留下了更大的可能。”

金融界05-21 14:26

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