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美国财政为何问题不断？评级下调无需慌？美债债券义警是什么？

radingKey - 21世纪以来，财政支出不断攀升和债务规模的加速扩张使得美国财政不可持续性的问题变得突出。在2025年5月穆迪下调美国主权信用评级后，美国历史上首次同时失去三大评级机构AAA级的最高信用评级，这加剧了市场对美国财政的担忧。美国作为全球第一大经济体，为什么财政问题总是不断？失去最后一个AAA评级对美债意味着什么？美债债券义警在这过程中将会如何反应？美国财政赤字为何加剧？凭借美元霸权地位，美国政府有能力不断发行国债以支持政府的各项开支。除去二战时期，20世纪的美国财政相对稳健，财政盈余（收入＞支出）或赤字（收入＜支出）占GDP的比重维持在±5%左右。但到了21世纪，高赤字变得常态化，赤字规模刷新纪录，赤字占GDP比重持续攀升。在20世纪，美国财政经历了从“小政府”到“大政府”的转型，战争、经济危机、建设福利国家和减税等方面的支出增加奠定了美国财政高支出和赤字常态化的基础。 21世纪以来，税收结构进一步改革、社会福利等开支激增、国债规模创新高驱动利息支出攀升，结构性赤字问题一发不可收拾。【美国财政盈余/赤字占GDP比率，来源：Stlouisfed】美国财政部面临的“可持续性问题”的根源是政府支出长期高于财政收入，并导致债务不断攀升，这是结构性财政支出超过收入、长期减税措施、党派僵局和金融治国的债务增长模式等因素的共同结果。【美国财政赤字规模，来源：fiscaldata】 1、结构性财政支出增长且难以削减社会福利与医疗成本膨胀。美国社会保障（Social Security）、联邦医疗保险（Medicare）和医疗补助（Medicaid）占据财政支出约一半。随着人口老龄化和医疗成本增加，这些项目的支出压力预料更大。国防开支刚性。为支持长期的全球军事基地网络维护和战略部署，美国国防开支居高不下。美国2024财年国防预算达到8860亿美元，刷新美国国防开支记录，占全球军费总额的40%。利息支出攀升。债务规模增长和利率上行使得美国债务负担加剧。 2024财年，美国净利息支出占GDP的3.06%，为1996年来的最高水平，净利息支出也首次超过国防支出。 2、财政收入不足与税收改革财政收入增长跟不上GDP。个人所得税和工资税是美国财政收入的主要来源，收入增长与经济增长呈现一定的正相关关系。美国财政收入占GDP的比重从2015年的18%小幅降至17%。【美国财政收入占GDP比率，来源：fiscaldata】税收漏洞导致财政缺口。许多企业和个人利用税收优惠和漏洞削弱了财政收入。长期的减税措施与增税不足。美国财政收入高度依赖个人税（2024财年占比49%），企业所得税比重持续回落，替代性收入来源匮乏且经济增速回落，但美国政府依然推进减税改革。 3、政治僵局与债务依赖模式党派之争。尽管美国两党支持减税以提振经济，但在财政预算和开支上长期存在分歧，以至于财政结构性改革举步维艰。预算程序失效。国会长期依赖持续决议（CR）、而非正常预算程序来临时拨款，债务上限问题“政治化”频繁增加政府停摆风险，赤字陷入恶性循环。金融治国模式。债务驱动的美国增长模式短期靠美元霸权支撑，但长期侵蚀美国经济基础。同时，债务扩张的惰性、主权国家和全球投资人对美元资产的信心摇摆等都会影响美债的需求。金融服务机构RIA Advisors从财政支出有效性和持续决议的角度补充说明了美国财政赤字问题的根本： 1、财政支出有效性不足。按照凯恩斯主义，政府支出增加 → 总需求增加，经济活动增加 → 生产和投资增加 → 财政收入和支出增加。这一机制建立在投资的“回报”高于用于融资的债务成本的基础上，但美国政府的赤字支出更多运用到社会福利和债务偿还，而非生产性投资，这使得资金的报酬率为负。据Center On Budget & Policy Priorities统计，88%的税收被用于非生产性支出。 2、持续决议的滥用。 2008年到2025年，美国没有经过正常预算程序通过任何一项预算案，反而长期依赖持续决议。这一做法推动债务上限的持续突破，驱动债务和赤字的持续增长。美国失去3A评级有何影响？ 2025年5月16日，国际评级机构穆迪以政府债务规模庞大、利息支出攀升和未来赤字进一步恶化为由，宣布将美国主权信用评级从Aaa降低至Aa1。穆迪预计，到2035年，美国联邦赤字占GDP的比例将从2024年的6.4%飙升至9%，债务负担占GDP比率从98%升至134%。这是穆迪1917年以来首次调降美国评级，也标志着美国失去了全球三大评级机构的所有AAA顶级评级。标准普尔和惠誉分别在2011年和2023年下调了美国信用评级。主权信用评级的下调理论上将增加债券发行人新发债券的难度和成本，投资人将会要求更高的利率来覆盖上行的潜在信用风险。但这一次，华尔街对穆迪下调评级的态度略显“清淡”。在消息公布后的首个交易日，10年期美债利率和30年期美债利率走升后回落，美股低开高走。瑞银和高盛认为，穆迪取消美国AAA评级不太可能引发美国国债的大幅抛售。富国银行指出，美国正在面临巨额赤字、债务水平攀升使得财政陷入不可持续的轨迹的事实已经酝酿了一段时间，这已经体现在债券价格和评级机构取消3A评级上。 Bianco Research指出，2011年标普降评后出现的市场恐慌可能不会再现。这是因为，造成2011年恐慌的原因时大量金融合约使用AAA级债券作为抵押品，机构被迫抛售国债；而目前这种合约接受政府证券作为抵押品，即使评级下调，也不会触发强制抛售或技术性违约。 TradingKey高级经济学家Jason Tang认为，鉴于标普2011和惠誉2023年下调评级的前例，金融市场对此事已显现脱敏反应。展望未来，在美联储重启降息周期、实施减税措施和企业盈利保持强劲的推动下，Jason对美股维持乐观判断。美债债券义警是什么？在美国政府政策引发的美债市场波动中，有一群神秘组织经常被媒体提及，他们便是“债券义警”（债券观察员）。这一概念最早由经济学家Edward Yardeni在1983年提出，指的是那些通过买卖政府债务对政府政策表示不满、试图施加压力以驱动政策调整的债券投资人。Yardeni写道，如果财政和货币当局不监管经济，债券投资人就会监管。债券义警是市场力量对政府滥发债务或滥用货币政策的一种权衡机制。他们没有固定的组织和公众形象，没有明确和特定的目标，他们是无数的债券参与者，或者就是债券市场本身。债券义警的行动通常是抛售美债、提振债券利率和政府发债成本，这是政府不希望看到的。他们被称为债券市场的“治安维持者”，常见的目标是施压政府控制债券供应和控制通货膨胀等。举个具体的例子，出于对特朗普2025年4月推出的“对等关税”（可能会令通胀抬头）不满，投资人大量抛售美债并引发美债风暴的恐慌。对等关税生效仅13个小时后，特朗普宣布暂停征收部分关税90天。虽然特朗普没有说明美债暴跌是暂缓关税的直接原因，但他提到，债券市场非常棘手，并正在关注这一动态。 Yardeni评论称，这是债务义警的另一场胜利。在穆迪调降美国信用评级、美国国会艰难审核特朗普的减税法案之际，“债券义警”被认为将再次发挥作用。特朗普正在推进的减税计划并没有足够的新增收入或削减成本措施来抵消减税带来的财政缺口。彭博分析师指出，穆迪的决定凸显了更深层的结构性担忧，债券义警可能会再次出现。随着期限溢价根据新的财政现状进行调整，利率将会被推高。华尔街资深人士Stephen Jen警告，可能需要一场像“特拉斯时刻”那样的债券市场崩盘才能改变政策方向，即削减赤字。2022年，时任英国首相特拉斯（Liz Truss）推动的激进财政计划（含无资金减税措施）导致金融市场混乱，特拉斯被迫在上任仅4天后下台。如何评价债券义警？社会对债券义警的评价不一：一方面，他们迫使政府维持财政纪律，减少因政治因素导致长期的经济失衡风险；另一方面，市场过得反应可能会加剧危机等，如欧债危机。本世纪以来，随着全球央行开始采用非常规货币政策（比如2008年金融危机后的大规模刺激和宽松，零利率政策等）并进行更积极的政策干预，债券利率在许多时候被央行压低，债券义警的势力已大幅削弱。债券义警有哪些历史战绩？在历史上，债券义警抛售债券以迫使政府收敛财政行为的成功案例并不少。除了美国，其他国家市场也存在债券义警的身影。 1、英国1976年债务危机——早期案例 1976年，英国面临严重的财政赤字和通胀，投资人大举抛售英镑和英国国债，使得利率飙升。最终英国不得不求助于IMF并承诺削减开支。 2、美国1980年代里根政府的高赤字里根政府推行的减税和军备扩张政策使得财政赤字占GDP比率上升，10年期美债利率一度达到两位数百分比。美国最终被迫调整财政政策，随后通过《1985年格拉姆-鲁德曼法案》（Gramm-Rudman Act）尝试控制赤字。 3、美国克林顿政府的财政扩张——债券义警的典型案例克林顿总统上任初期誓言推动大规模社会福利支出计划和中产阶级减税计划，但赤字飙升的担忧，美债利率也快速上行。 1993年《综合预算调节法案》出台后，克林顿放弃减税并转向增税和削减开支，叠加时任美联储主席格林斯潘连续加息，美债利率稳步下降。 4、2010年欧债危机当时希腊隐瞒财政赤字，实际债务占GDP飙升超100%。投资人对希腊财政和债市失去信心，希腊10年期债券利率一度飙升至35%，国家融资能力基本丧失。希腊政府不得不求助于欧盟和IMF，该国则被要求实施严格的财政紧缩政策。原文链接

TradingKey05-21 14:47

重磅！美国共和党税改大突破：4万美元减税上限敲定，特朗普法案通关在望？

作用，但长期来看，扩大税收优惠可能加剧财政赤字。若市场开始计价更庞大的国债发行，美债收益率可能上行，吸引外资流入，短期内利好美元。不过，目前法案仍需通过众议院表决，并面临民主党全力阻击。若谈判破裂或条款大幅调整，可能引发市场对财政政策连续性的担忧，削弱美元支撑。若减税进一步刺激经济（尤其消费和通胀），美联储可能推迟降息，维持高利率更久，从而强化美元。但若市场认为财政不可持续，可能反而压制美元信心。高盛分析师在一份研究报告中写道：“关税税率现在降低了，但并不低，美国的经济衰退风险也是如此。但随着经济衰退风险的压缩，利率上升带来的风险也在增加。在主要经济体中，美国的增长-通胀组合最为糟糕，随着财政法案在国会推进，在资金需求巨大之际，美国例外论受损的代价--一如字面上所示--将是高昂的。”这为美元走弱和美国国债曲线陡峭留下了更大的可能。”

金融界05-21 14:26

中国经济重磅！中美关税战期间中国支出激增预算赤字创历史新高

期间，中国政府加大对经济的支持力度，其财政刺激措施导致其今年前四个月的预算赤字创下历史新高。 (截图来源：彭博社) 彭博社根据中国财政部周二公布的数据计算，今年前四个月广义预算赤字达到2.65万亿元人民币，为同期最高纪录。与去年同期相比，赤字规模增长超过50%。彭博社指出，这是迄今为止最明显的证据，表明北京方面已加大力度部署今年的财政刺激计划，以帮助经济抵御外部冲击。在中美两国于本月初达成“停火”协议之前，美国对大多数中国商品的关税在4月份升至145%的高位。 (截图来源：彭博社) 数据显示，在财政收入基本企稳的背景下，中国政府的财政支出显著增加。今年前四个月，中国两个主要财政账户的总收入同比下降1.3%，为9.32万亿元人民币，而总支出则增长7.2%，达到11.97万亿元人民币。上述数据涵盖了以日常开支为主的一般公共预算账户支出，以及更侧重资本投资项目的政府性基金预算账户支出。债务利息支付是一般预算中增长最快的类别，同比增长11%。其次是社会保障和就业支出(这原本可以帮助那些容易受到贸易战影响的工人)以及教育支出。中央和地方两级的支出增幅较第一季度均大幅上升，这可能表明在发行国债的支持下，基础设施和其他项目的支出有所增加。今年前四个月，中央政府的基金预算支出同比增长75%，省级政府支出增长16.6%。展望未来，在中国和美国达成协议暂时降低彼此产品关税之后，中国政府祭出进一步财政支持的紧迫性正在减弱。贸易休战，加上4月份经济活动数据良好，已促使一些大型国际银行上调对中国今年经济增长的预测，并降低对政府出台更多刺激措施的预期。周二公布的财政数据让他们更有理由押注政府将推迟推出新的支持措施。澳新银行(Australia & New Zealand Banking Group)资深策略师邢兆鹏表示：“政府支出正在加速增长，而收入则显示出企稳的迹象。年中扩大财政赤字的必要性已经下降。”

tqttier05-21 13:52

华源证券：首次覆盖鼎智科技给予增持评级

转型、绿色装备推广等。2024年12月财政部发布《关于政府采购领域本国产品标准及实施政策有关事项的通知（征求意见稿）》，明确本国产品相对于非本国产品享受20%的价格扣除优惠，大力推进国产替代进程，强化核心技术自主可控，提升上游零部件企业在整条产业链中的位置和价值。政策利好叠加公司在音圈电机产品的持续拓展，医疗器械领域业务前景可期。　　人形机器人领域积极完善产品平台布局，加快自主突破领域核心技术。公司积极完善机器人产品平台布局，根据2024年年报披露，1）丝杆产品方面：公司已与控股子公司共同完成滚珠丝杆多条生产线的搭建，并创新性研发轴循环式滚珠丝杆，外径最小达到4mm；2）关节电机模组：多系列机器人一体化行星模组产品完成开发，满足从4.5N·m到50N·m间的大跨度力矩需求的同时做到超轻薄、高精度且支持第二编码器的结构优势，无惧断电后角度再次发生变化，控制精度更高，全系列均已供货，可满足客户定制化需求；3）直流减速电机模组：6mm-42mm各系列空心杯产品开发完成，配合6mm-42mm精密行星齿轮箱，具有噪音低、寿命长、精度高等优势，2024年末已经给客户供货，可满足客户定制化需求。截至2025年5月，人形机器人零部件产品大多处于研发和送样测试阶段，尚未大批量供货。公司与国内外多家人形机器人产业链客户的合作有序开展中，于2024年4月9日入选LeadeRobot2024年度人形机器人“最具投资价值榜单”，并被授予“人形机器人卓越供应商”　　的荣誉；2024年12月20日荣获“2024人形机器人领域最具价值零部件类企业”奖；2025年获得智元机器人首届供应商大会优秀合作伙伴奖。2023年国家工信部发布《人形机器人创新发展指导意见》，国家工信部等17个部委联合发布了《“机器人+”应用行动实施方案》，2024年1月国家工信部等七部门联合发布《关于推动未来产业创新发展的实施意见》，提出加快实施重大技术装备攻关工程，突破人形机器人等高端装备产品，以整机带动新技术产业化落地，打造全球领先的高端装备体系。随着全球人形机器人技术不断迭代，生产成本不断降低，机器人领域商业化落地进程有望加快，相关政策持续赋能人形机器人市场蓬勃发展，公司与客户合作研发产品有望跟随产业落地逐步放量。　　与AIDINRobotics战略合作开拓国内机器人市场，深化产研学合作增强自主创新能力。产品研发方面：公司结合已有技术基础与市场应用发展趋势，不断对核心技术进行深入开发、持续完善，保证公司的市场竞争力水平。2024年公司加大对新产品的投入，研发费用总额达2,400.15万元，同比增长10.79%；截止至2024年12月31日，公司共有授权专利140件以及3件软件著作，其中发明专利14件。此外，公司持续深化产研学合作，对“医疗器械核心零部件”、“工业自动化领域线性运动智能化解决方案”、“塑料齿轮及齿轮箱”、“高精度传动组件”等课题进行研究。战略合作方面：2024年2月28日鼎智科技与AIDINRobotics达成合作，将负责AIDINRobotics智能6维F/T传感器“AFT200系列”、超薄关节力矩传感器“ATSB系列”和微型6维F/T传感器“AFT系列”在中国的进口和经销。双方本着优势互补、互利共赢的原则，发挥各自在技术、人才、市场等方面资源优势，建立全面战略合作伙伴关系，携手开拓国内机器人市场。2024年10月24日与苏州大学签约《苏州大学一江苏鼎智智能控制科技股份有限公司智能传动技术联合研发中心共建协议》，将针对下一代新能源汽车驱动电机、人形机器人、低空经济、航空航天等不同应用场景下的新型直线传动单元联合开发，提出高速重载应用场景下的系统化解决方案，建立完整的设计及工艺验证能力。　　募投项目预计2026年4月末投产，对外投资建立全球营销网络、解决客户供应链安全问题。募投项目方面：2024年6月11日公司新厂房揭幕，新建厂房占地50亩，房屋建筑面积75,127.90平方米，用于建设年产180万台微电机智能制造基地建设项目、研发中心建设项目，截至2024年末智能制造基地建设、研发中心建设项目总投入进度分别达82.08%、51.63%，预计2026年4月30日均可投产，届时产能将逐步释放，为公司业绩增长和业务发展提供基本保障。对外投资方面：公司始终围绕微电机主营业务相关行业展开投资，控股韦尔智能控制系统(常州)有限公司，持股比例为60.00%，子公司主要业务为驱动器、电机、运动控制系统及组件、专用控制系统；参股安徽中科灵犀科技有限公司，持股比例为5.26%，子公司主要业务为工业机器人制造、服务消费机器人销售和人工智能应用软件开发。2025年4月，因拓展电机+电池包业务发展需要，公司拟投资设立全资子公司常州鼎智新能源有限公司，主营业务为新能源汽车电附件销售、电池销售等；2025年5月，因拓展欧洲业务发展的需要，开展创新型机械和机电元件项目为目的，公司在法国拟投资设立控股子公司欧洲鼎智股份有限公司。此外，公司已于2025年2月启动泰国电机工厂建设工作，预计2025年内投产，解决客户供应链安全问题。同时，公司已建立全球营销网络，2024年以来非美市场销售进展顺利，在欧洲、东南亚、东亚等区域新增诸多应用领域客户，为公司健康发展贡献力量。　　盈利预测与评级：我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.46/0.55/0.73亿元，对应EPS分别为0.34/0.41/0.54元/股，对应当前股价PE分别为150.2/125.8/94.4倍。我们选取恒帅股份、雷赛智能、贝斯特作为可比公司。鼎智科技聚焦精密运动控制领域，发布股权激励计划（草案）彰显发展信心，募投项目预计2026年投产释放产能，对外投资旨在建立全球营销网络、解决客户供应链安全问题。公司受益于医疗器械国产替代政策及人形机器人产业发展预期，我们看好其发展潜力，首次覆盖给予“增持”评级。　　风险提示：技术人员流失风险、原材料价格波动风险、存货跌价风险。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星05-21 13:46

外汇市场突发重大信号！期权市场对美元的看法惊现从未出现过的一幕

” 最新支撑美元空头观点的因素是美国的财政立场，特朗普的大规模税收方案正在国会审议，凸显了联邦赤字的前景。穆迪评级公司(Moody’s Ratings)上周五晚间取消美国的最高信用评级，理由是过去十年美国政府债务增加，利息支出增加。美元首当其冲地受到穆迪下调美国评级的市场冲击，在穆迪消息公布后的第一个交易日，美元兑所有十国集团(G10)货币均出现下跌。 Raymond James投资团队在评级下调后写道：“更令人担忧的是，华盛顿仍然缺乏应对不断恶化的财政前景的政治意愿。这种不作为导致金融市场容易受到波动的影响，尤其是在股票估值过高的情况下。” 期权头寸的看跌倾向与衍生品市场更广泛的投机性押注相呼应。根据彭博社汇总的截至5月13日的美国商品期货交易委员会(CFTC)最新数据，交易员目前持有约165亿美元押注美元下跌的头寸，几乎创下去年9月以来的最高水平。

tqttier05-21 12:09

会员

国债二级市场流动性有望提高，30年国债ETF博时(511130)交投活跃，早盘成交额超12亿元

有连云05-21 11:56

【直击亚市】突传以色列准备打击伊朗核设施！油价急涨，美元光环不再连跌三天

周二上升，因预算谈判僵局令市场继续关注财政赤字增长。交易员押注收益率将进一步攀升。特朗普正对提高“州和地方税扣除限额”的要求感到沮丧，据一位高级官员透露，这可能预示共和党在推动巨额减税法案上将面临僵局。交易员正大举押注长期美债收益率飙升，原因是市场担心美国政府的债务和赤字规模不断扩大。其中押注10年期国债收益率将测试5%的门槛成为市场热门。在日本，主权债券市场正对日本央行发出警告：若想减少债券购买规模，必须非常谨慎。本周这一问题尤为突出，因为投资者冷淡应对日本国债拍卖，导致收益率飙升，而市场参与者正与日本央行官员就“缩减购债计划”交换意见。圣路易斯联储主席阿尔贝托·穆萨莱姆（Alberto Musalem）表示，关税可能拖累美国经济并削弱劳动力市场。他指出，只要美国公众对未来物价的预期仍锚定在美联储2%的通胀目标上，美联储就能够在控制通胀与保障就业之间做出“平衡回应”。

云涌05-21 11:50

【比特日报】特朗普“大事”倒计时！孙宇晨承认TRUMP最大持有者比特币飙上10.7万

例子，越来越多的州开始使用比特币来巩固财政。自从特朗普表示各州持有比特币是个好主意后，持有比特币倡议的声望不断上升；南卡罗来纳州共和党等政党认为这是一个征求支持者意见的好时机。支持者认为，持有比特币可以帮助各州对冲通胀和经济不稳定。比特币技术分析：期权交易员瞄准30万比特币期权交易员将目光投向了更高的价格，而最大的加密货币正接近其近期的历史高点。 6月27日到期、执行价为30万美元的远价比特币看涨期权，在加密货币期权交易所Deribit的未平仓合约数量方面，紧随11万美元看涨期权之后，排名第二。6月27日到期的合约在所有到期合约中，未平仓合约数量(即未平仓合约总数)最高。加密货币经纪公司Nonco北美主管Jeffrey Howard表示：“期权在各个期限内仍然看涨，价外看涨期权的交易价格高于1年期看跌期权，这表明市场存在上行风险。” 周二，比特币价格几乎没有变化，约为106000美元，较1月20日创下的109241美元的历史最高纪录下跌不到3%。当天正是特朗普第二次就任美国总统的日子。随后，比特币价格下跌了约30%，但在最近几周有所反弹。 (来源:Deribit) 根据加密货币分析公司Amberdata汇编数据，过去24小时内Deribit上未平仓合约的增加集中在110000美元以上的行权价位，而同期大多数对冲发生在105000美元左右。期权交易员的转变正值美国与其主要贸易伙伴之间的紧张关系有所缓解，4月份通胀数据低于预期。 B2C2高级客户关系经理尼古拉·卡彭科(Nikolay Karpenko)表示：“受中美意外关税缓和的推动，本周初市场情绪有所改善。加密货币市场的资金流入依然稳健，主要由企业债券配置和ETF需求推动，而宏观交易员似乎更不愿仅仅因为降息预期而重新入场。” 经纪商FalconX市场联席主管Ravi Doshi表示，尽管近期比特币交易区间波动，波动性有所下降，但“随着近期比特币价格上涨至历史高位，对上部期权的需求重新燃起，看涨期权倾斜度明显加大”。执行价格在相对较小范围内波动的短期期权的上涨也为所谓的伽马挤压奠定了基础，在这种情况下，价格的变化可能引发市场的快速波动。如果大量买入看涨期权，期权卖方(通常是交易商或做市商)需要对冲其风险敞口。通常的对冲方式是买入标的工具，这样他们就不会面临方向性风险。 Amberdata衍生品总监Greg Magadini表示：“如果我们观察Deribit平台上比特币的交易商仓位，就会发现交易商大量做空11万美元的Gamma值，因为交易员正在买入新高价位的期权。这表明，市场仓位正在升温，预期价格将创下新高。一旦进入未知的价格区间，比特币涨幅将难以预测。”#VIP会员尊享#

会员

小萧05-21 11:32

利好来袭，国企共赢ETF(159719)冲击3连涨、大湾区ETF(512970)涨近1%

布会，住房城乡建设部和国家发展改革委、财政部、自然资源部、金融监管总局有关负责人介绍了城市更新行动有关情况有机构认为，一些央国企将会在城市更新活动中迎来机会。华福证券认为2025 年国内经济在政策推动下渐进式复苏，海外存在不确定性。2024 年上半年央国企红利行情持续，具有长期投资价值。新 “国九条” 及相关政策利好央国企红利投资。截至2025年5月21日 11:10，中证粤港澳大湾区发展主题指数(931000)上涨0.35%，成分股海格通信(002465)上涨5.86%，惠泰医疗(688617)上涨4.00%，亿纬锂能(300014)上涨3.32%，欣旺达(300207)上涨3.01%，天赐材料(002709)上涨1.90%。大湾区ETF(512970)上涨0.67%，最新价报1.21元。拉长时间看，截至2025年5月20日，大湾区ETF近2周累计上涨2.65%。流动性方面，大湾区ETF盘中换手0.12%，成交8.19万元。拉长时间看，截至5月20日，大湾区ETF近1周日均成交91.31万元。规模方面，大湾区ETF最新规模达7003.16万元，创近1月新高。国企共赢ETF紧密跟踪富时中国国企开放共赢指数，富时中国国企开放共赢指数旨在反映在中国内地和香港上市的中国国有企业(国企)的表现，重点关注于全球化和可持续发展。本指数旨在用于创建指数跟踪基金，以及用作业绩表现基准。富时中国国企开放共赢指数由100只成分股构成，包括80个A股公司和20个在香港上市的中国公司。大湾区ETF(512970)紧密跟踪中证粤港澳大湾区发展主题指数。数据显示，截至2025年4月30日，中证粤港澳大湾区发展主题指数(931000)前十大权重股分别为比亚迪(002594)、中国平安(601318)、招商银行(600036)、美的集团(000333)、立讯精密(002475)、汇川技术(300124)、迈瑞医疗(300760)、中兴通讯(000063)、格力电器(000651)、TCL科技(000100)，前十大权重股合计占比53.26%。相关产品：国企共赢ETF(159719)，场外联接(A类：020781；C类：020782)；大湾区ETF(512970)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-21 11:27

黄金股票ETF基金(159322)涨超2%冲击4连涨！金价大反弹！现货黄金上破3300美元大关

认了美债风险溢价上升的逻辑，再结合美国财政持续性问题、关税扰动等事件冲击，作为“零息债券”黄金有望重回升势。黄金股票指数经过两周的调整后当前性价比已经逐步突出，关注黄金重回升势。黄金股票ETF基金紧密跟踪中证沪深港黄金产业股票指数，中证沪深港黄金产业股票指数从内地与香港市场中，选取50只市值较大且业务涉及黄金采掘、冶炼、销售的上市公司证券作为指数样本，以反映内地与香港市场中黄金产业上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年4月30日，中证沪深港黄金产业股票指数(931238)前十大权重股分别为山东黄金(600547)、紫金矿业(601899)、赤峰黄金(600988)、中金黄金(600489)、山金国际(000975)、招金矿业(01818)、湖南黄金(002155)、山东黄金(01787)、紫金矿业(02899)、老铺黄金(06181)，前十大权重股合计占比69.64%。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-21 11:17

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