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华盛顿邮报：特朗普在关税问题上的口气有所软化，但美国经济受的损害已经难以避免
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与习近平有私人关系，称他是“朋友”。财政部长斯科特·贝森特上周对记者表示，“两国之间最强的关系是在最高层，这是幸也是不幸”。事实上，特朗普自上而下的谈判风格，源自他个人处理房地产交易的方式，这与中国政府的外交做法不同。DGA集团高级顾问迈伦·布里连特表示，习近平可能坚持让下级官员先打基础，再由领导人最终达成协议，而不是直接进行高风险的领导人单对单谈判。布里连特说：“他们有不同的方法。他们是自下而上的，特朗普喜欢自上而下谈判。” 他说，这种风格上的冲突可能使美中贸易冲突难以迅速解决。其他地方已经有了一些进展。康奈尔大学教授、曾在国际货币基金组织担任高级职务的埃斯瓦尔·普拉萨德表示，美国正在与印度推进一项协议。美国政府正在推动印度降低对美国产农产品的关税，普拉萨德称，印度政府似乎愿意考虑这一要求。贝森特对与韩国等伙伴快速达成协议表示乐观，认为这可以缓解关税带来的经济冲击。特朗普的支持者表示，这种方式反映了他的谈判风格，即提出最大化的要求，然后逐步回到谈判桌上，从而处于强势地位。特朗普盟友、曾在1995年至1999年担任众议院议长的纽特·金里奇说：“如果你读过他关于谈判的两本书，就知道特朗普的技巧是先大幅度提出要求，然后逐步收回，他从来不是小幅推进，而是一直这样做的。” 不过，目前尚不清楚特朗普如何能在不伤害经济的前提下撤回他已经实施的措施。最大影响来自对中国进口商品的关税，这些关税比他在2024年总统竞选期间承诺的激烈措施还要高。特朗普竞选时主张对中国商品征收60%的关税，但当北京对第一轮关税进行报复后，美国又反击。现在，中国商品面临高达145%的关税，而中国也实施了自己的经济限制。这种组合威胁到双边贸易几乎完全中断。一位了解白宫内部思考的人士表示：“他们原本并不希望对中国征收这么高的关税。特朗普只是以牙还牙。这就是他的个性——希望别人怎么对待我们，我们也怎么对待他们。” 即使特朗普最终将中国产品的关税降回60%，据摩根大通分析，美国整体平均关税率也将达到16%，远高于贸易战前大约2.2%的水平。这种增长将是特朗普第一任期内的10倍以上，相当于对美国进口商征收了近5000亿美元的税收。而且，特朗普对欧盟和日本商品征收关税的问题，似乎也没有简单解决方案。两位知情人士透露，日本预计将抵制美国要求限制汽车出口的请求。欧盟委员瓦尔迪斯·东布罗夫斯基斯表示，欧盟不会就增值税或农业补贴问题进行谈判。更复杂的是，要同时与几十个政府展开谈判在操作上极为困难。普拉萨德援引与四国经济官员的对话称，美国的贸易伙伴普遍对如何能达成什么样的协议细节一无所知，比如该与谁谈判以及美国政府希望他们做出哪些让步。一位外国外交官匿名表示担忧，即使与财政部或商务部官员达成协议，特朗普也可能随后推翻协议。一些贸易伙伴也担心，即便答应了美国的要求，特朗普今年晚些时候仍可能对他们的企业加征额外关税。与此同时，施奈特烟花公司正在希望特朗普回到他第一任期时对待贸易战的立场。美国人个人使用的烟花几乎全部产自中国；更大规模社区庆典使用的烟花中，四分之三也来自中国。 2019年，考虑到国内生产的不足，特朗普在第一轮对华关税中豁免了烟花行业。但这一次，他没有给予类似的豁免，导致大量小企业面临沉重的额外成本。施奈特烟花公司联合所有人布莱克表示，负担不起145%税率的进口商已经要求中国供应商冻结发货，这可能意味着今年独立日庆典期间，消费者喜爱的某些烟花将难以找到。如果特朗普的关税措施不能立即缓解，美国进口商将错失中国生产线上的排期机会。烟花工厂即将进入每年夏季的停工期。一旦复工，将优先生产欧洲订单，然后再满足中国本地市场的需求。布莱克说：“我们现在必须马上开始在中国制造。” 来源：加美财经
加美财经04-29 00:00
美股反弹让多头兴奋，但是这位投资人士认为需要保持谨慎，他的理由很充分
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股价继续下跌。” 奈尔斯认为，除非出现财政刺激或货币政策宽松，否则市场通常需要更长时间才能真正触底。然而，目前政府的重点是削减开支，“而美联储则因担心关税引发的通胀压力和失业率仍然较低而保持按兵不动。” 美国与中国的贸易关系仍然是市场的关键变量。双方甚至连是否正在进行谈判都无法达成共识，因此达成实质性协议的前景渺茫。与此同时，企业为了抢在潜在关税实施前提前行动，拉动了需求。比如奈尔斯提到，苹果公司据称从印度空运了600吨iPhone以规避特朗普关税。他指出，这种需求提前释放在短期内制造出人为的强劲表现，掩盖了潜在的疲软，并将导致第三季度国内生产总值（GDP）出现负增长，标准普尔500指数的盈利预期也将下调。在这种情境下，奈尔斯认为，华尔街目前预计标准普尔500指数2025年每股盈利增长超过10%的预期过于乐观，实际增长“应该更接近于持平”。而如果出现经济衰退，每股盈利增长很可能会转为负值。他说，“我的基本预期是，由于目前需求被提前透支，第三季度GDP将出现负增长，但之后会有所复苏。” 所有这些因素意味着，目前市场估值倍数过高。奈尔斯指出，“标准普尔500指数目前的市盈率为23倍，应该降至当前通胀水平下更合理的19倍。如果发生衰退，这一市盈率通常应降至十几倍。” 奈尔斯表示，“以上因素很可能导致股价至少重新测试低点。” 此外，奈尔斯还总结了尚未公布财报的五家华丽七雄股票的观察要点。Meta、微软、亚马逊和苹果将在未来几天内公布财报，英伟达则稍后公布。奈尔斯表示，市场特别关注Meta在人工智能变现策略方面的进展、微软Azure云业务的表现、亚马逊在关税不确定性下的零售利润率、苹果尽管估值高但基本面存在的问题，以及英伟达虽然短期乐观但长期前景的挑战。（市场观察）来源：加美财经
加美财经04-29 00:00
中共政治局会议只提前了原定刺激计划，没有推出新措施，观望贸易战并希望美国慢慢崩溃
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增长4.2%，而收入下降1.1%，导致财政赤字达到1.26万亿元人民币（约合1730亿美元），创下历史同期最高水平。此外，一季度地方政府新发行专项债券近1万亿元人民币，同比大幅增长近60%。中国人民银行也加大了向国有投资者的贷款力度，以支持股市。根据中国央行数据显示，广义信贷和流动性指标——社会融资规模总量的增长，在3月达到10个月来的最高点，增速为8.4%。 2月，向非银行机构发放的新贷款达到2844亿元人民币，为2015年7月中国上一次重大股市危机期间，创下8860亿元高峰以来的第二高水平。虽然非银行贷款在3月有所回落，但分析人士预计4月将会表现强劲。政策顾问表示，如果有需要，还可以采取更多措施。一位因话题敏感而要求匿名的政策顾问表示：“我们已经有政策储备，各种应急方案都已经准备好了。新政策出台的时机将取决于关税冲击的实际规模。” 另一位顾问表示，政策宽松的空间仍然“充足”，但他说新措施“不能操之过急”，“我们不能失去这种灵活性。我们仍需要观察局势如何发展，再决定如何应对。” 政治局声明也提到了未来可能进一步降息和注入流动性，比如通过降低银行存款准备金率，但一位接近中国人民银行的消息人士称，由于关税的最终影响仍不明确，央行并不急于行动。这位消息人士表示：“外部环境变化太快了。” 但他也说：“如果未来几个月数据开始恶化，央行肯定会推出货币刺激措施。” 上周，特朗普政府的态度更为缓和，表示关税是不可持续的，并释放了希望缓解贸易战的信号。但北京方面似乎正保持警惕，否认特朗普关于谈判正在进行的说法，并要求华盛顿取消关税。欧亚集团中国事务主管王丹表示，不向特朗普让步可以安抚国内舆论，但内部，中国官员们“非常清楚增长面临的风险”。她估算，中国需要2万亿元人民币的新刺激措施，以避免今年的经济增长率跌破4%。摩根士丹利分析师也预计，今年下半年将出台1万亿至1.5万亿元人民币的新措施，“但这将无法完全抵消关税冲击”。野村证券中国首席经济学家陆挺表示，现在宣布新一轮刺激措施，将等同于北京在这场“斗气游戏”中首先眨眼，表现出紧张和混乱。他表示，中国希望“展现出冷静且准备充分的形象”来应对贸易战。但风险在于，近期经济可能遭受比预期更大的冲击，恢复过程可能更长，且未来可能需要更大力度的政策支持。法国外贸银行亚太区首席经济学家艾丽西亚·加西亚·赫雷罗表示：“他们的策略是观望并等待美国慢慢崩溃。” 但她说：“这种策略代价非常高昂。” 来源：加美财经
加美财经04-29 00:00
金融时报：基于三个理由，美元资产的危机远远没有结束
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国消费者支出和国内生产总值将陷入衰退，财政赤字将上升。” 而这一切将发生在通胀仍令人担忧、投资者要求更高美国资产风险溢价的背景下。无论关税如何，大多数分析师认为，美国股市还会出现更大幅度的调整。美国股票相较其他市场仍然高估。国际货币基金组织在最新的金融稳定报告中也将此列为全球市场的一大风险。我对美国市场的另一个重大担忧是，近年来私人部门债务和杠杆急剧上升。特别是那些原本难以获得银行贷款的公司，正在大规模借入私人信贷市场的资金。许多私人信贷基金所发放的贷款都有到期时间，从现在到2027年间将集中到期。美国消费者联合会投资者保护部门主管、前美国证券交易委员会金融稳定高级顾问科里·弗雷尔对我指出：“如果商业环境在大量私人信贷到期时出现下行，可能会引发多起破产潮。” 这最终不仅可能导致影子银行系统崩溃，还可能波及正规银行部门。当前正规银行对非银行实体的敞口，远高于2008年全球金融危机爆发时。最后一点风险是，美国金融体系在引入加密货币时，特朗普政府对监管执法采取宽松态度，同时削减了证券交易委员会人员并削弱了消费者金融保护局。无论是共和党还是民主党，都支持了“Genius法案”，法案将为加密货币在实体经济中的应用大开方便之门，进一步加剧上述风险。拜登政府在硅谷银行倒闭时，已经被迫事实上支持了加密平台Circle。新立法最近已在参议院和众议院迈过初步关卡，将鼓励更多正式和非正式参与者进入加密货币领域，而特朗普及马斯克在这个此领域有着直接利益关系。我并不是在预测，美国经济一定会因企业债务或加密货币引发的流动性危机而崩溃——虽然如果下一次金融危机源于这些领域，我也不会感到意外。但我要强调的是，即便没有迫在眉睫的贸易战，美国资产市场的风险性和估值过高问题依然存在。再加上特朗普造成的信任赤字，我认为，美元资产末日情景仍有很大的发展空间。来源：加美财经
加美财经04-29 00:00
弱势美元趋势结束了吗？高盛：美元贬值的坏日子还在后头
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德意志银行此前表示，美国关税政策、德国财政刺激以及外界对美国在世界舞台上角色的重估，将导致美元资产抛售加剧，美元继续走弱。原文链接
TradingKey04-28 20:47
贸易战最坏时刻已过、中国随时可宣布新刺激！全球风险反攻，黄金涨势过猛遭平仓
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共同关注领域的模板，以指导讨论。美国财政部长贝森特(Scott Bessent)表示，特朗普政府正在与17个关键伙伴国进行双边贸易协议谈判，但不包括中国。贝森特重申了政府的论点，即北京将被迫进入谈判桌，因为中国无法承受特朗普最新的145%关税水平。中国外交部周一表示，针对特朗普在《时代》杂志采访中提到习近平曾致电他一事，外交部发言人郭嘉昆回应称，中美两国“最近没有进行过通话”。郭嘉昆在例行新闻发布会上表示，中美两国没有就关税问题进行任何磋商或谈判。 “北京现在全面出手还为时尚早，”澳新银行中国首席经济学家胡伟俊（Larry Hu）表示，“特朗普收回关税威胁比北京撤回刺激计划要容易得多。此外，政策制定者随时可以宣布新的刺激措施。” “不确定性本身至少和关税一样具有破坏性，正在伤害美国经济，至少和全球其他地区一样严重，”巴克莱经济学研究主管Christian Keller表示。他警告说：“即使本季度的财报依然强劲，许多公司可能会准备等到不确定性消除后再行动。这使得衰退的可能性越来越大。” 法国兴业银行全球新兴市场研究负责人Phoenix Kalen表示，与中国的僵局同样限制了美国通过与亚洲贸易伙伴的协议获得的潜在利益。 “目前，投资者的情绪和仓位已经有了很多预期，特别是与日本和韩国的协议，”Kalen在接受彭博电视采访时表示。“但其范围将会相对有限，并受到阻碍。尤其是亚洲贸易伙伴担心中国如何回应条款，将限制他们与特朗普政府达成某些条款的程度。” 大宗商品方面，风险情绪的暂时改善导致黄金下跌0.8%，至3290美元，远低于创下的历史新高3500美元。油价变动不大，布伦特原油维持在67美元/桶附近，美国WTI原油上涨0.25%，至每桶63.16美元。
欧罗巴04-28 19:04
北京全面出手还为时尚早，等待美国先崩溃？中国还需2万亿刺激？
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续推进。政府数据显示，今年一季度中国财政支出同比增长4.2%，而财政收入下降1.1%，导致财政赤字达到1.26万亿元人民币（约合1730亿美元），创历史同期最高纪录。与此同时，各地政府在此期间发行近1万亿元人民币的新专项债，同比增长近60%。中国人民银行也加大对国有投资者的信贷支持，以支撑股市。央行数据显示，衡量信贷和流动性的广义指标——社会融资总量增速在3月达到10个月来的高点8.4%。2月份向非银行机构发放的新贷款达到2844亿元人民币，为2015年7月（中国上一次股市危机期间）创下8860亿元高峰以来的第二高水平。3月份非银贷款有所回落，但分析师预计4月份将再度强劲增长。政策顾问表示，如果需要，还可以进一步采取措施。一位不愿透露姓名的政策顾问表示：“我们已经有政策储备——各种应急方案已经准备就绪。出台新政策的时机将取决于关税冲击的实际影响有多大。” 另一位顾问则表示，目前“宽松政策的空间仍然充足”，但强调新举措“不能操之过急”。“我们不能丧失灵活性，”他说。“我们仍需要观察事态发展再决定如何应对。” 政治局声明还提到，未来可能进一步降息和注入流动性，例如降低银行存款准备金率。不过，一位接近央行的人士称，由于关税的最终影响尚不明朗，央行目前并不急于行动。 “外部环境变化太快，”该人士表示，“但如果未来几个月数据显示恶化，央行肯定会推出货币刺激措施。” 增长风险特朗普政府上周语气有所缓和，称关税政策不可持续，并表示愿意缓和贸易战。但北京似乎正在采取防御姿态，否认特朗普所说的正在进行谈判的说法，并呼吁美方取消关税。欧亚集团中国事务负责人Dan Wang表示，不向特朗普让步可能有助于安抚国内舆论，但内部官员“非常清楚增长面临的风险”。她估算，要保持今年经济增长不低于4%，中国需要额外2万亿元人民币的刺激。摩根士丹利分析师也预计下半年会出台1万亿至1.5万亿元人民币的新刺激措施，但即便如此，“也无法完全抵消关税冲击。” 野村中国首席经济学家陆挺表示，现在宣布新一轮刺激计划，就等于在“与特朗普的博弈中率先眨眼，显示出紧张和混乱。”他说，相反，中国希望“展现出一种冷静、从容应对贸易战的形象”。但风险在于，近期经济受到的冲击可能比预期更严重，从而导致恢复时间更长，并最终需要更大规模的政策努力来弥补。法国外贸银行亚太区首席经济学家Alicia Garcia-Herrero指出：“他们的策略是观望，等待美国慢慢崩溃，但这种策略代价非常高昂。”
欧罗巴04-28 18:14
会员
Moneta每日新闻：英国主要银行呼吁取消“围栏”政策以支持经济增长
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行官们近期发表了一封联合信件，呼吁英国财政大臣雷切尔·里夫斯撤销对银行业务的“围栏”政策。该政策要求银行将其零售银行业务与更具风险性的投资银行业务分开运作。来自汇丰控股、劳埃德银行集团、国民西敏集团以及桑坦德银行英国分行的高层领导在信中表达了他们对现行政策的关切。这些银行领导人在信中指出，尽管“围栏”政策在全球金融危机期间被设计出来以避免政府再次需要救助处于困境的银行，但他们认为这些措施现在已经成为过时的负担。他们强调，这些规定限制了银行支持商业和经济发展的能力，尤其是在全球经济面临逆风的当下。此外，他们在信中提到，英国政府的金融服务增长战略及其对竞争力的影响，对银行业来说是核心关注点。CEO们呼吁政府取消对银行的不必要限制，以释放其全面支持国家经济的潜力，特别是在不断变化的全球经济环境中。在致财政大臣的书信中，银行高管们强调了改革的紧迫性，他们认为取消这一制度将是政府支持银行业助力经济增长的一项关键措施。他们坚信这将向市场和国际投资者发送一个清晰的信号，即英国政府致力于通过灵活的监管框架促进金融服务业的发展。这封信表达了英国银行业领导者的共同立场，即现行的监管框架需要适应当前的经济环境和市场需求。他们呼吁政府审视现有政策，以确保银行业可以无障碍地支持国内企业和经济的广泛增长。（请注意：Moneta Markets信息目前仅针对非中国大陆区域的华文投资机构和个人，且仅提供参考价值，不具备任何现实层面指导意义。）
Moneta Markets亿汇04-28 18:10
银行板块一枝独秀！工行、建行盘中价再创新高，银行ETF龙头(512820)爆量收涨0.81%，成交额激增5倍，收盘价创历史新高！
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积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用。兜牢基层“三保”底线。适时降准降息，保持流动性充裕，加力支持实体经济。华宝证券认为，会议重在落实已有政策，暂未出台明显增量政策，市场对消费、地产等领域的博弈或阶段性降温，叠加长假临近，市场风险偏好或不高。行业方面，重点关注高股息（银行、公用事业）的防御性板块。（来源于华宝证券20250427《2025年4月政治局会议解读：落实“先手”政策，充实“后手”储备》）在全球贸易格局不确定性犹存背景下，盈利稳健，具备高股息特征的银行板块延续强势，银行ETF龙头(512820)配置价值突出： 1、银行板块稳定分红，估值性价比高：银行股作为高股息“领头羊”，银行ETF龙头(512820)标的指数成分股最新股息率超6%，甚至超过中证红利指数股息率；与美国银行业相比，中资银行同样的ROE水平下估值更低，配置性价比突出。 2、关注银行板块顺周期特征的复苏潜力：重要会议强调实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，有望加强银行估值修复的逻辑。首期国有大行注资特别国债发行在即，稳步推进增资落地也将提振国有大行基本面。【资金重新锚定价值中枢，兼具高股息和顺周期特征的银行板块值得关注】光大证券指出，4月上市公司财报集中披露，资金需要重新锚定价值中枢，叠加机构调仓换股需求增加，投资者行为趋于谨慎，共同推动市场进入调整整固阶段。4月重要会议强调底线思维，提出“以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性”，后续四条政策主线落地值得期待，市场在未来或将处于“弱现实、弱情绪”或“强现实、弱情绪”情景，对应于防御与顺周期风格的轮动。【银行板块高股息特征突出，基本面稳健】招商证券表示，当前银行板块的投资亮点包括：利率环境有利：当前国债收益率与银行存款挂牌利率之间的利差较小，有利于银行降低负债成本，提高净息差。政策支持：央行通过MLF大额续作和逆回购操作维持市场流动性平稳，有助于银行保持稳定的资金面。贷款需求稳健：尽管经济基本面存在不确定性，但票据利率和贷款收益率仍保持在合理水平，显示信贷需求相对稳定。同业存单市场活跃：国有行和股份行在同业存单市场表现积极，净融资规模较大，有助于银行优化负债结构。（来源于招商证券20250428《银行资负跟踪：等候政策加力》）高股息领头羊，顺周期盈利王！看好银行板块高股息与顺周期双重配置逻辑，认准银行ETF龙头（512820）及其联接基金（A：007153；C：007154），一键把握“低利率”下银行板块的配置性价比！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。银行ETF龙头属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云04-28 17:38
美元美债末日阴影：国债销售压力大，私人信贷埋着雷
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挥了作用。接下来，市场将重点专注本周财政部发布债券发行计划，以及川普减税法案的进程，因为债券供应的增加可能会增加美债价格下行风险。美债进一步下跌或美国利率进一步上升对美国政府将是更棘手的事情，届时他们新发的债券将不得不支付更高的利息。此外，金融时报报道称，另一个重大担忧是过去几年私营部门债务个杠杆率的飙升。当这些债务到期时，若利率高企使得企业债务难以展期，这将是一个大问题。前SEC金融稳定高级顾问Corey Frayer表示，如果大量私人信贷到期的同时，商业环境出现下滑，那就会导致更多的破产事件。受关税政策影响，华尔街预计美国消费活动将会放缓，美国经济增速下滑甚至进入衰退。亚特兰大联储的GDPNow模型最新显示，美国2025年第一季GDP增速为-2.5%。原文链接
TradingKey04-28 17:17

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