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特朗普政府突发信号！美国可能利用“关税”买入比特币警告全球争夺战已打响

积累为长期主权资产，而DANS则将赋予财政部与其他数字资产进行交易的灵活性。 “我们将比特币视为数字黄金，”他说道，“正如大卫·萨克斯(David Sacks)常说的那样，它拥有完美的概念，这意味着它没有发行者，而这正是其内在的储值价值。” 在海因斯和萨克斯的领导下，该委员会将自己定位为白宫、国会山和行业利益相关者之间重要的跨部门桥梁。海因斯将拜登时代的数字资产政策描述为“法律战”和监管阻挠主义，迫使创新者转向海外。现在，他表示：“我们对那些转向海外的人们说：欢迎回家。” 他指出，特朗普政府的目标是让美国成为“世界上对加密货币最友好的国家”，这是加速立法和监管的驱动力。这种加速发展已初见端倪。 “如果我们不能在8月休会前将市场结构和稳定币立法提交总统，那将是失职，”海因斯在谈到国会目前正在推进的两项重要法案时表示。他赞扬了美国两党合作的势头，并强调参议院银行委员会以18票赞成、6票反对的结果通过了《稳定币法案》(GENIUS Act)，以及众议院正在加价支持其稳定币法案。 “这是两院首次齐心协力，共同商定，我们必须确保通过有意义的立法，”他表示，并称两院数字资产工作组的成立是“具有里程碑意义的一步”。采访中，海因斯还透露了白宫对行业专业知识的信心，以及将传统金融与数字资产基础设施整合的必要性。 “行业确实最了解，”他补充道。“他们每天都为此而生，为此而呼吸，为此而睡。” 他证实，该委员会一直与传统金融的现有参与者和加密货币原生初创企业保持密切联系，旨在“在他们之间架起桥梁”。海因斯暗示，一旦立法基础打好，拜登时期展开的“扼杀点行动2.0”(Operation Choke Point 2.0)彻底瓦解，这将成为政策的关键阶段。海因斯还坦率地谈到了稳定币作为地缘杠杆的作用。“其他国家的行为体或公民仍然需要美元，”他说道。他强调，需要明确的立法，以确保美国支持的稳定币能够满足这一全球需求。当被问及美国政府的比特币挖矿业务时，海因斯并未排除这种可能性，但他谨慎地将这种可能性纳入政府的财政原则。“如果能够符合预算中性的框架，那么我认为所有可能性都摆在桌面上，”他说道，但他强调目前还没有实施此类计划。会议还讨论了区块链在公共部门应用(包括政府支出和投票)中的概念。海因斯承认，关于整合区块链以实现透明度的内部讨论日益增多，这与亿万富翁马斯克(Elon Musk)和其他技术专家的评论一致。“我能想到很多用例……我们可以真正揭开纳税人资金流向的面纱，”他说。“这可以很快实现。” 尽管在整个采访过程中，海因斯一直传达着紧迫感，但他对当前机构力量的整合仍然保持乐观。“我们的总统终于开始努力为美国人民积累资产，而不是从他们手中夺走资产，”他说道，并赞扬了政府早期的数字资产行政命令，这些命令动员了各机构制定切实可行的框架。“我们正在收集建议，并向总统提交一份全面的报告，阐述我们如何真正实现既定目标。” 当被问及政府是否将此次技术转型视为与以往的工业革命相当时，海因斯毫不犹豫地回答道：“我们办公室当然这么认为，(特朗普)总统也当然这么认为。” 他以互联网热潮为例指出，尽管消费者尚未在日常生活中充分感受到区块链技术的影响，“但那一天很快就会到来。” 简而言之，白宫传递的信息很明确：比特币时代不再只是理论上的未来，而是一个充满竞争的现在。正如博·海因斯所说：“我们正面临一个非常独特的机遇……我们需要抓住它，迅速行动。”

小萧04-15 10:21

中证银行ETF(512730)涨0.85%,信贷开门红良好收官

质区域城农商行投资价值。招商证券则认为财政扩张延续利好资本市场流动性，银行板块防御优势再度显现，短期高股息品种或具相对收益，中长期政策对冲预期下复苏类银行存在机会，建议通过自由现金流视角均衡配置国有行、股份行及区域行细分龙头。两家机构均提示需关注经济复苏节奏及资产质量变化对行业的影响。关联产品：中证银行ETF（512730）关联个股：招商银行（600036）、兴业银行（601166）、工商银行（601398）、交通银行（601328）、农业银行（601288）、江苏银行（600919）、浦发银行（600000）、中国银行（601988）、平安银行（000001）、民生银行（600016）以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-15 10:06

中概股回流？恒生科技强势反弹！科技指数大起底

指数跃升3.23%。消息面上，昨日香港财政司长陈茂波表示，已指示港交所等相关单位为中概股回流香港上市做准备。受外部冲击，港股近期波动加剧，资金用脚投票。4月9日，南向资金净买入356亿港元，创历史单日新高！年内南向资金已史诗级净买入超5870亿港元，是去年同期的近4倍！恒生科技ETF基金（513260）份额也屡创新高，已连续6日获顶格净申购！现在是“抄底”好时机吗？中金认为，短期情绪宣泄到位，较2018年贸易摩擦更极致，港股的绝对估值已体现一定吸引力。若希望逢跌布局港股，该选哪个指数？对于投资者关注的问题，接下来一文解读。一、港股科技现在还能买么？中金表示，港股的绝对估值体现吸引力。短期看，恒指在20,500点已经计入了类似于2018年底的情绪，也是短期市场可能震荡的中枢。对40%的“含科”部分，上周市场大跌过后，恒生科技指数动态P/E已从3月中旬高点的19.1x，快速回落到14.0x，再度降至过去3年均值以下。中金认为，有科技叙事支持且对出口敞口较小的互联网科技仍是主线，中国科技股和中资股整体估值相对合理，本轮大跌过后科技股估值出现一定吸引力。（来源：中金公司20250414《是“抄底”的好时机吗？》）兴业证券张忆东认为，短期将步入主升浪第一阶段之后的震荡调整期，需要适应“蛇行斗折”，期间的颠簸往往有惊无险，反而是通过短期的波动去消化外部风险以及等待国内经济基本面的改善和修复。需重视“技术突破”驱动的科技行情，它是这一轮中国资产重估的主线。主升浪确立后，中间每一次港股行情的波折，都是立足中期逢低布局优质资产的好时机。（来源：兴业证券张忆东20250326《恒生科技是这轮中国资产重估的领军者》）除估值外，业绩更是行情的强有力支撑。近期，港股科技板块陆续发布财报，多家企业净利润实现两位数甚至三位数的同比增长。某“人车家”全生态企业创下“史上最强”年度业绩，单季营收首次破千亿元。某互联网龙头2024年净利润同比增68%，预计2025年回购规模至少800亿港元。恒生科技ETF基金（513260）标的指数其他成分股也业绩向好。恒生科技指数30只成分股2024年合计营业总收入超5.7万亿元，同比增长超10%；合计归母净利润超5276亿元，同比增长超47%！华泰证券指出，港股主要科技企业盈利基本超预期，盈利兑现和AI产业的发展或持续支撑港股行情，中长期仍坚定看好中国资产价值重估。（来源：华泰证券20250324《港股策略：基本面仍是港股行情逻辑基石》）二、港股科技赛道内各指数怎么选？四大关键词的两两组合数据显示，全市场共有7个指数（27只ETF）专注于港股最主流的科技赛道，最新规模合计超1811亿元，较去年底已增超467亿元，增幅高达近35%！2月以来，恒生科技ETF基金（513260）也份额屡创新高。截至2025/04/11 选择标准一：指数定位，主题+范围对于港股科技赛道指数，根据主题（科技or互联网）和范围（港股全市场or港股通），可以组合出四大类别的指数。 1. “科技”标签的指数，通常覆盖范围更广，几乎能够完全覆盖“互联网”等软科技范围，并且还能覆盖芯片、造车新势力等硬件和制造类科技。 2. 港股全市场和港股通范围相比，也是前者范围更加全面，能够覆盖在港二次上市的公司（带有“-S”标签）。且科技主题的上市公司中，二次上市（“-S”）、目前规则无法纳入港股通的公司市值占比更高，仅通过港股通投资容易有所缺失。 3. 从主题综合性来看，恒生科技ETF基金（513260）所跟踪的恒生科技指数，是“科技”X“港股全市场”定位，已经逐渐成为港股市场的重要旗舰指数。选择标准二：行业选择的差异。是否纳入芯片电子？是否含有制造型硬科技？是否含有医药？ 1. 是否纳入芯片电子？ DeepSeek带动AI全产业链发展，上游硬件、端侧应用需求有望迅速扩张。受主题影响，互联网类指数通常不含上游硬件（如芯片）。端侧应用方面，近期某“人车家”全生态企业凭借亮眼业绩和在汽车领域的强势发展备受关注。值得注意的是，因选股范围限制，恒生互联网科技业指数未纳入以该企业为代表的端侧应用。与互联网类指数不同，科技类指数（如恒生科技）对于芯片电子领域均有覆盖。 2. 是否含有制造型硬科技？随着AI时代到来，“造车新势力”崛起。某新能源车企年内涨超73%，多家车企布局人形机器人，“变形金刚”照进现实！在此背景下，结合智能化的制造型“硬科技”也受到了市场的高度关注。而在上述指数中，仅恒生科技、中证港股通科技纳入了包含造车新势力在内的“硬科技”，更全面地覆盖科技赛道。 3. 是否含有医药？从投资属性角度，尽管医药也含创新属性，但是和信息技术类型的科技有着本质不同，产业周期和投资逻辑差异较大。一般而言，医药投资更关注人口结构、政策支持及产品价值。而科技投资则更侧重于技术的创新性和颠覆性、市场需求和随之而来的行业竞争。因此，专注于信息技术的科技指数更加纯粹。具体来看，恒生科技和2个互联网指数未包含医药，而2个港股通科技指数则均含权重约15%的医药股。综合来看，恒生科技更接近于严格意义上的信息技术型科技指数，综合覆盖科技各子板块（芯片电子、制造型硬科技等），且科技属性更加纯粹。三、跟踪同指数的ETF怎么选？一个直截了当的标准是看费率。以恒生科技指数为例，恒生科技ETF基金（513260）全市场费率更低档，管理费0.15%/年，托管费0.05%/年，较同类ETF显著更低，是全市场稀缺的管理费仅15BP的恒生科技ETF基金。这是什么概念？在现有跟踪恒生科技指数的ETF中，最高一只ETF的综合费率达1.24%。由此计算，恒生科技ETF基金（513260）0.2%的综合费率相当于每年净值多出1.04%的涨幅。以100万为例，假如持有一年不动，费率最高产品的成本是12400元，而恒生科技ETF基金（513260）的成本为2000元，相当于多赚了10400元。拉长时间看，这一差距在复利的影响下将更加明显。买科技，就选恒生科技！DeepSeek浪潮下，恒生科技指数更为全面地覆盖了AI带来的软件、硬件板块机遇。关注全市场稀缺的管理费仅15BP的恒生科技ETF基金（513260），较同类显著更低！场外联接基金（A类：013127；C类：013128）。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。恒生科技ETF基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于单一指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等；以上产品投资于境外证券市场，基金净值会因为所投资证券市场波动等因素产生波动。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-15 09:55

隔夜中概股集体大涨！香港科技ETF(159747)、恒生生物科技ETF(159615)高开涨超1%，机构预计中概股有望持续回流港股市场

交投活跃。消息面上，4月13日，香港财政司长表示，针对全球最新变化，他已指示证监会和港交所做好准备，若于海外上市的中概股希望回流，必须让香港成为它们首选的上市地。他提到，香港正积极吸纳全球各地优质发行人来港上市，目前本港已建立便利已在海外上市的企业，于港进行双重上市或第二上市的监管框架。 4月14日，高盛发布最新报告预估，有27只中概股有望回流香港上市，总市值超1.4万亿港元。高盛指出，这27家中概股符合回流要求，市值达1840亿美元，其中拼多多、满帮等6家公司市值最大。在香港双重主要或第二上市，有助于它们重新估值。华泰证券指出，往前看，在第一波对等关税扰动发生后，坚定看好港股相对收益表现，原因是：1）产业上，市场中业绩与关税敏感性较高的出口链及中游制造企业市值占比较低；2）科技企业盈利表现或将持续支持港股行情演绎；3）外部冲击扰动下，市场或对内需政策存在较大预期。相关产品：香港科技ETF(159747)；恒生指数ETF(513600)，场外联接(C类：005659；A类：501302)。H股ETF(159954)，场外联接(A类：005554；C类：005555)；恒生生物科技ETF(159615)，场外联接(A类：018078；C类：018079)。更多相关场外基金——南方恒生科技指数发起（A类：020988；C类：020989）助力投资者把握港股市场投资机遇。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-15 09:46

港股大消息！中概股回流？恒生科技ETF基金(513260)开盘走高，资金连续6日顶格净申购！

指数跃升3.23%。消息面上，昨日香港财政司长陈茂波表示，已指示港交所等相关单位为中概股回流香港上市做准备。恒生科技ETF基金（513260）标的指数成分股多数飘红：阿里巴巴涨超3%，腾讯控股、快手涨超2%，小米集团、京东集团、携程集团涨超1%，美团、百度集团微涨。南向资金持续流入！昨日南向资金净买入57.8亿港元，4月9日更是获史诗级净买入356亿港元，年初以来累计净流入已超5870亿港元，是去年同期的近4倍！买入标的集中在科技资产，近7日以来，恒生科技ETF基金（513260）标的指数成份股中，阿里巴巴、腾讯控股、小米集团、美团、中芯国际、快手排名靠前。中国银河认为，关税冲击趋弱，港股市场情绪逐步回归。美国关税政策反复无常，扰动全球权益市场。短期内，美国对华加征关税导致投资者风险偏好下降，带动港股股市估值回调。但在国内稳增长政策支持下，以及中长期资金稳股市举措影响下，投资者情绪逐渐稳定。中长期来看，关税对经济的影响取决于各国关税协商谈判结果以及关税落地情况。当前港股估值处于历史中低水平，投资价值仍然较高。中长期仍然看好政策支持力度较大的消费板块，以及自主可控程度提升的科技板块。（来源：中国银河证券20250414《关税冲击趋弱，港股市场情绪逐步回归》）华泰证券表示，南向持续流入港股，上周南向资金净流入日均156亿人民币、总计779.7亿，创2021年以来新高；环比上一周继续上行（vs 前一周日均148.5亿，总计593.8亿）。产业资本方面，上周港股回购约56亿港元，较前值33亿港元有所回升。港股或仍具相对收益，关注内需消费、自主可控及红利方向。往前看，在第一波对等关税扰动发生后，坚定看好港股相对收益表现，原因是：1）产业上，市场中业绩与关税敏感性较高的出口链及中游制造企业市值占比较低；2）科技企业盈利表现或将持续支持港股行情演绎；3）外部冲击扰动下，市场或对内需政策存在较大预期。操作上，建议配置：1）海外不确定性升高下具备政策逆周期调节预期的泛消费，尤其是同时受益于AI产业升级和内需上行逻辑的标的；2）盈利预期抬升明显、自主可控逻辑坚实、存政策预期支撑的港股硬科技方向；3）南向持仓占比高、受外资变动影响小、盈利预期稳定的红利方向，仍可作为底仓配置。（来源：华泰证券20250414《港股策略：港股空头交易或接近拥挤》）全面覆盖AI软、硬件板块机遇，认准恒生科技指数。数据显示，自1月14日行情启动以来至4月14日，恒生指数、恒生中国企业指数累计上涨13%、16%，而恒生科技指数累计涨幅高达18%，弹性更加突出，是追踪本轮AI大浪潮的高效投资工具。看好DeepSeek带来的历史性投资机遇，不妨关注全市场费率最低档的恒生科技ETF基金（513260），管理费仅为0.15%，较其他同类ETF显著更低，也是全市场唯一一只管理费仅15BP的恒生科技ETF基金！恒生科技ETF基金（513260）还设有场外联接基金（A类：013127；C类：013128）方便7*24申赎。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。恒生科技ETF基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于单一指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等；以上产品投资于境外证券市场，基金净值会因为所投资证券市场波动等因素产生波动。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-15 09:46

港股开盘：恒指涨0.87%、科指涨0.85%，生物技术及智能驾驶概念股走高

外部冲击可能促使中国采取宽松货币政策和财政工具，预计19000点将提供支撑。中长期看，港股投资逻辑正从低估值修复转向新质生产力重估。广发证券：当前资本市场的关注焦点正悄然从传统的地产和政策周期转向更具长期战略意义的中美科技博弈。该行建议重视港股创新药的配置价值，原因在于：中国创新药出海的全球竞争优势正在凸显；当前关税政策对创新药影响远小于其他成长性板块；政策及监管态度逐步转向对板块有利的情形。

金融界04-15 09:35

基金经理投资笔记 | 风险资产的护城河

于股票市场。这意味着美国政府要在短期的财政压力与长期的制造业回归之间进行相机抉择，这进一步加大了资产配置和择时的复杂程度。资料来源：WIND 创金合信基金二、风险资产的护城河理论分析可以天马行空，长短分析都有道理。从实践看，短期和长期的逻辑是非常不同的，摆在投资者面前的选择便复杂了起来。抛开短期与长期选择的烦恼，聚焦到一个常识：资本市场是经济的晴雨表，现代化国家无一不把金融视作经济的血液。这次由关税战引发的市场波动无疑是市场的失灵，为了解决市场的失灵，政府就不得不采取更加积极的干预措施。如此一来，资本市场面临的可能是塞翁失马的局面。上周的首席视点之所以名之“作壁上观”，是因为我们预判市场会波动，政府也会干预，但对其方式、方法以及力度的认知无法给出清晰的结论。经过一周的观察，我们有了明确的结论：中国政府对资本市场的稳定已经形成了制度性的机制，约定了风险承受的边界，风险资产的护城河已经建立，资产定价的基准得以确认。公共经济学的通识告诉我们，政府最重要的职能是在市场失灵时进行干预，以消除其外部性，从而为市场恢复其基础配置资源的职能而助力。相比其他市场，金融市场失灵时的负外部性更大，破坏性更强，需要政府纠偏的能力更上层楼。更强的能力需要制度和技术的保障，也需要操作时的前瞻性和灵活性，平准基金就是中央政府常备的金融工具。平准基金通过果断、有力的操作，增强交易的确定性，稳定了市场参与者的预期，明确政府对风险容忍的边界，消除因为金融市场剧烈波动而形成的混乱逻辑。近期稳定市场的行为作用明显，从结果看，市场情绪平稳，交易行为常态化，股市的功能得以恢复。上周政府对市场的纠偏可以看作是“平准基金”的实施，从A股大盘的运势基本可以判断，股市稳定的总量指标已经形成共识。在这一共识下，投资者的决策反而变得简约起来。三、趋势投资的基本特征当投资思绪不再忙乱甚至慌乱后，博弈短期行情的性价比变得越来越低，长期的趋势投资才是我们需要重点关注的。什么是长期趋势？投资者不假思索的答案就是国产替代，这或许不是性价比最高的策略。基于中美长期博弈而进行战略布局是2018年第一次贸易冲突后一直没有变化的投资基调，冲突升级没有改变这一趋势，只是强化了而已。国产替代，一方面是产业链安全，另一方面是迎合高质量消费的国内需求。这种替代多是从供给角度进行的，产能上升很快，不仅满足了国内的需求，对全球贸易贡献也颇大，也很大程度上满足了国外的需求。这一趋势实际上造成了国内需求与供给的失衡，在机器代替人工的技术革命加持下，供给能力远超有效需求，结果是PPI与CPI低迷。2025年政府工作报告已经将扩大内需，特别是提升消费作为重中之重的工作，这一举措显然已经将贸易冲突升级的冲击包含在内了。消费不振有很多的理由，核心的问题还是收入的提升不够。当然收入并不仅仅指的是即期的薪资，过去的储蓄、未来的收入甚至以国债为代表的财产性收入都是广义的财富来源，这几年投资者最希望获取的股市的财富效应对消费的抬升更是立竿见影。从凯恩斯主义的视角看，在私人消费提升缓慢的背景下，政府开支增加是对冲外部冲击最行之有效的措施。2025年国债和专项债的使用范围更多是投资层面的，对消费的着力点集中在补贴层面，本质还是希望用此来撬动居民的储蓄。也正是在这个意义上，很多专家建议再发行特别国债来补充和完善养老保险。每当消费不振的时候此类建议就被提及，这至少说明困扰消费的体制性原因不少。宏观策略分析师的工作不是去建议政策应该做什么，而是推算政策大概率用力的方向和结构，就此进行布局。我们在前一期首席视点中指出面对长期的博弈，政府的定力是明确的。前期出台的政策还在发挥作用，希望政府陡然间出台大规模的刺激政策大概率是一厢情愿的。不过，面对过大的冲击，政府会实时调整一些政策的力度，比如对传统产业和新兴产业的偏重可能发生变化，前者对解决就业的重要性不言而喻。比如对房地产政策的要求会不会从稳向升转变，再比如对地方政府的负债约束有可能会进一步放松。当然，我们更可能看到政府对一些管制的放松，当前制度变革的空间还有很大。从更现实的角度考虑，政府非税收入的居高不下，对存量资产的处理加快应该是重要的因素。存量资产的处理实际上是进行利益的重新调整，是过渡期进行产业优化，并平衡内需和外需，以及外围和中心的有效措施。穷则思变是我们分析政策的基本逻辑，从中国过去几十年遇到困难，走出困难，并获得升华的经验来看，从这个角度出发进行投资布局，是更为确定的趋势。资料来源：WIND 创金合信基金四、四月的考验从历史的规律看，每逢四月，年报对市场的考验都是很严酷的。面对外部的冲击，反映过去经营业绩的年报并不能让投资者看清未来业绩的真面目，此为其一。其二，投资者期待的重要的会议还没有召开。其三，越是最后爆出的年报业绩越差已经成为共识。这时候的策略还是以布局确定性为宜。谋定而后动，路遥知马力，多到一线走一走，把困难考虑得充分一些。资料来源：WIND 创金合信基金【了解作者】魏凤春博士，创金合信基金首席经济学家，投委会委员兼秘书长，宏观策略配置部总监，兼任MOMFOF投研总部总监，南开大学经济学博士，清华大学管理科学与工程博士后。学术研究与教学以及宏观经济走势、金融产品分析等实务领域经验丰富、成果卓著。从业25年以来，一直致力于在周期波动的框架内运用财政的视角解构宏观经济的运行，将中国经济看作一份资产，通过资本资产定价的方式来确定其价值与风险。

金融界04-15 09:26

央行重磅数据超预期公募固收团队解读

弱，最主要原因是两重两新相关领域，今年财政前置发力。另一方面，今年以来地产销售不弱、银行大幅降低了消费贷款利率，债券利率上行使得企业用贷款替代、3月企业和个人住房贷款利率分别为3.3%和3.1%，同比下降45和60bp，贷款利率明显降低拉动融资等对一季度贷款形成了支撑。 M1回升主要受益于前期发行的政府债资金投入使用，财政开支强度加大，政府存款向居民、企业存款转移。M2-M1剪刀差明显收窄，企业资金活跃程度明显改善。居民和企业存款多增，而非银存款同比多减1.4万亿，债券市场赚钱效应减弱，理财基金等收益率下降，居民储蓄从资管理财产品回流存款有关。我们认为，3月金融数据超预期主要是政府债前置发行以及政策靠前发力带动下积极投放导致，后续仍需关注增长的持续性。今年海外关税带来稳增长压力加剧，降准降息推迟但不会缺席，货币政策仍留有宽松空间，结构性政策可能提供阶段性支撑，年内来看，债市终将定价基本面。投资者需平衡防御与流动性管理，关注政策落地节奏及外部冲击的传导效应。风险提示：投研观点不代表公司立场，不构成投资建议，不代表基金实际持仓或未来投向保证。观点具有时效性。

金融界04-15 09:26

【TradingKey财经早餐】美国关税信号多变，美股险涨，苹果市值重返3兆，财长贝森特救债市，VIX指数暴跌

拍卖的海外需求实际上有所增加。他强调，财政部拥有强大的工具箱，可以加大美债回购力度；距离需要美联储采取紧急措施干预的情况还很远，今年秋季将讨论下一任Fed主席事宜。美国通胀：纽约联储调查显示，美国3月一年期通胀预期升至3.58%，创2023年9月以来新高；三年期通胀预期持稳于3%，五年期通胀预期从3.0%降至2.9%。美联储理事沃勒表示，特朗普贸易政策对美国通胀的影响可能是暂时的，若关税影响较小，今年下半年非常有可能考虑降息。下调原油需求预期：原油输出国组织OPEC发布的月度原油市场报告显示，该组织将2025年日均原油需求增量预期从145万桶下调至130万桶，将2026年日均原油需求增量预期从143万桶降至128万桶。上调金价预期：瑞银、高盛、摩根大通日前调升了2025年国际金价的预期，分别达到每盎司3500美元、3700美元和4000美元，理由包括中国机构和私人投资人的需求强劲、央行购买需求旺盛、去美元化趋势的驱动等。 OpenAI新模型：OpenAI发布新模型GPT-4.1，包括首个Nano模型GPT4.1-Nano和GPT4.1-Mini，在多模态处理、代码能力、指令遵循、成本等方面实现大幅突破；支持百万token上下文，是GPT-4o的八倍。英伟达在美产超级计算机：英伟达14日公布称，该公司正在与合作伙伴共同设计并制造工厂，将首次在美国本土全流程生产英伟达AI超级计算机，未来五年内在美生产价值高达5000亿美元的AI基础设施。原文链接

TradingKey04-15 09:16

市场突传“中国大规模抛售美债持仓”！美国财长：有需要将动用强大的工具包

动用”。他补充称，这个工具包中就包括财政部针对较旧证券的回购计划。“如果我们愿意，我们可以加大回购力度。” 美国财政部去年启动了自2000-02年以来的首个定期回购计划，旨在提高交易频率低于新发行国债(在售国债)的旧债券的流动性。在过去官方干预市场的过程中，美联储一直是主要参与者，在二级市场购买了大量债券。上周，美国国债收益率出现2001年以来的最大单周跌幅，同时美元也出现下跌——一些市场参与者强调，这是国际社会对美国资产信心下降的迹象。当被问及他最近与美联储主席鲍威尔的每周会谈中是否讨论了对美国国债市场的担忧时，贝森特表示：“具体而言，我们是否讨论了某种打破僵局的方案？我认为我们离那一步还很远。” 当被问及鲍威尔是否担心时，他表示，如果情况确实如此，“我想我们会听取美联储主席的意见”。他还指出，鲍威尔的任期将于明年5月到期，而面试继任者候选人的时间“预计在秋季某个时候”。贝森特重申他尊重美联储在制定货币政策方面的独立性，称其为“必须妥善保管的珍宝盒”。他表示，鉴于美联储是多个银行监管机构之一，监管政策方面可以进行更多讨论。这位前对冲基金经理表示，他职业生涯中得到的一个教训是“不要关注一周后发生的事情”。他续称，交易历史是“永远留在你身上的伤疤”，并回忆起1998年长期资本管理公司(Long Term Capital Management)的破产，他认为，除了投资者过度杠杆之外，“与任何事情都无关”。贝森特否认了有关上周美国国债和美元同时下跌、表明美国正在失去避风港地位的担忧。他强调，美元仍然是全球储备货币，并且仍然实行“强势美元政策”。

秉哥说市04-15 08:49

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