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2025年债市波动可能将加大，30年国债ETF（511090）涨0.08%

预期降准降息仍可期。不过，随着今年国内财政政策将更加积极、政府债供给存在较大增量，因此预计债市波动可能会有所加大，收益率下行的幅度和斜率或较2024年有所收窄。鹏扬30年国债ETF(511090)是目前市场上首只跟踪中债30年期国债指数的ETF，具备T+0交易属性，既可使得投资者日内低买高卖博取收益，也可帮助投资者快速拉长组合久期或用作对冲权益仓位。该产品可以作为客户的高弹性现金管理工具和组合久期调节工具，短期在市场利率波动放大时，具备较强的交易属性，长期在低利率的背景下，具备较强的配置属性，值得投资者积极关注。风险提示：本处所列示信息仅用于沟通交流之目的，仅供参考，不构成对任何个股的投资建议。“基金有风险，投资需谨慎”

证券之星01-08 10:43

国家发改委：以旧换新补贴的家电产品增至12类，最高可享受销售价格20%的补贴

吹风会，请国家发展改革委副主任赵辰昕和财政部、商务部、中国人民银行、市场监管总局有关负责人介绍加力扩围实施“两新”政策有关情况，并答记者问。国家发展改革委副主任赵辰昕表示，享受以旧换新补贴的家电产品，由去年的8类增加到12类，单件最高可享受销售价格20%的补贴。考虑到居民家庭实际需求，将每位消费者购买空调产品最多补贴1件增加到3件。特别是顺应群众期待，实施手机等数码产品购新补贴。此外，继续大力支持家装消费品换新和电动自行车以旧换新。赵辰昕表示，今年将符合条件的国四排放标准燃油车（即国四排放标准实施首年的燃油车，包括2012年6月30日前登记的汽油车、2014年6月30日前登记的柴油及其他燃料车）纳入报废更新补贴范围，统一规范全国汽车置换更新最高补贴限额。赵辰昕表示，今年会专门安排一部分资金，加力实施设备更新贷款贴息，放大资金撬动效应，降低经营主体设备更新融资成本。进一步提高农业机械报废更新、新能源城市公交车及动力电池更新等补贴标准。全文如下：国务院新闻办新闻局局长、新闻发言人寿小丽: 女士们、先生们，大家上午好！欢迎出席国务院政策例行吹风会。今天我们邀请到国家发展改革委副主任赵辰昕先生，请他向大家介绍加力扩围实施“两新”政策有关情况，并回答大家关心的问题。出席今天吹风会的还有：国家发展改革委资源节约和环境保护司司长刘德春先生，财政部经济建设司司长符金陵先生，商务部市场运行和消费促进司司长李刚先生，中国人民银行信贷市场司司长彭立峰先生，市场监管总局标准技术管理司司长刘洪生先生。下面，首先请赵辰昕先生作介绍。国家发展改革委副主任赵辰昕: 各位记者朋友，大家上午好！很高兴和几位相关部委同事一起参加今天的新闻发布会。习近平总书记高度重视“两新”工作，在中央经济工作会议上强调，要增加发行超长期特别国债，加力扩围实施“两新”政策。国家发展改革委将会同各地各部门认真总结2024年经验做法，加力把2025年工作落实好。在这里和大家一起回顾一下2024年“两新”工作的实施情况，可以概括为四个“效果明显”。第一，激发消费活力效果明显。2024年全国汽车报废和置换更新超过650万辆，新能源乘用车国内市场渗透率从6月份开始连续7个月超过50%。全年国内零售量达到1100万辆。2024年7月底，加力支持“两新”政策推出之后，8月份全国家用电器和音像器材类销售额由前一个月同比下降2.4%，迅速转变为同比增长3.4%。此后连续保持高速增长态势。9-11月份分别同比大幅增长20.5%、39.2%和22.2%。激发消费活力效果非常明显。第二，拉动投资增长效果明显。2024年仅超长期特别国债资金支持的4600多个设备更新项目中，工业、用能、能源电力、交通运输等设备更新量就超过了200万台（套），我们初步估算，在“两新”政策综合带动下，全国重点领域设备更新总量可达2000万台（套）以上，有力拉动了相关领域设备工器具的投资。第三，促进产业升级效果明显。“两新”政策推动设备制造和消费品行业生产快速增长，2024年11月装备制造业增加值同比增长7.6%，对规模以上工业增加值增长贡献率接近50%；船舶及相关装置制造、智能消费设备制造、锂离子电池制造等装备行业增加值分别同比增长20.1%、10.7%和8.8%。第四，支撑绿色转型效果明显。“两新”标准提升行动已经发布了能耗、污染物排放等重要标准168项，2024年全国新增智能化社区废旧物资回收设施达到1.1万余个，1级能效家电销售额占比高达90%，根据实物工作量和节能降碳效果，我们做了测算，2024年“两新”政策落地形成的节能量约2800万吨标准煤，减少二氧化碳排放约7300万吨。持续更新中......

格隆汇01-08 10:33

市场突发剧烈震荡！特朗普“黑天鹅”事件意外逆转美国比特币战略储备可能性骤降

(BITCOIN Act)，该法案主张财政部在五年内购买100万枚比特币，至少20年内不得出售或拍卖。币圈媒体BlockTempo引述专家展望，给出了2个特朗普就职后可能的路径：路径一：总统行政命令(最快2025下半年) 特朗普上任后直接颁布行政命令是最快捷的一个路径，因为它可以绕过来自美联储和国会等保守和反对的阻力，也是参考“比特币政策研究所”提供的草案，指示美国财政部动用外汇稳定基金(ESF)直接配置比特币。尽管这种方法快捷方便，但也有副作用，财政部的外汇稳定基金虽然可以不需要国会批准，但可以被国会调查和立法限制。行政命令也可以被下一任总统推翻和修改，因此它的永续性和稳定性并没有立法来得好。路径二：国会立法(最快2026年下半年) 若通过更稳定的立法路径，则需要走更长的流程，经过加密货币委员会进行政策研究和可行性评估之后的法案需要先提交国会并交由参议院银行委员会审议，然后再经过参议院、众议院以及总统签署通过，最后才能正式完成立法。这个流程可能经历各种反覆拉扯并且相对复杂，毕竟不少保守派议员肯定会提出反对和进行阻挠，因此通过这种路径尽管可以获得一个持久、稳定的法案，但需要很长的时间，至少在2026年下半年到2027年才有可能落地。

小萧 1评论01-08 10:23

机构：我们仍看多2025年债市走势，30年国债ETF(511090)连续4天净流入

节奏和力度，以及国内稳增长政策、特别是财政政策的对冲力度和发力节奏。不过，经济运行面临内外部下行风险，需要财政扩张予以对冲，而财政扩张离不开货币宽松配合，这是在2025年宏观能见度较低局面下的相对确定性。2024年12月中央政治局会议提出“实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，强化了这一确定性。基于此，我们仍看多2025年债市走势，预计债市收益率还将进一步下行。业内人士认为，30年国债ETF是较好的组合管理工具，不管用于平衡组合久期还是对冲权益仓位，其配置价值、交易价值都较为突出。首先，30年期国债ETF交易门槛低，个人投资者可以直接购买，最小交易单位为100份，约1万元。其次，交易效率高，买卖即时成交，并可实现T+0日内回转交易。最后，有多家做市商提供流动性，买卖即时成交，不缺对手盘，流动性较为充裕。风险提示：本产品由鹏扬基金管理有限公司发行与管理，销售机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，本公司管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的预示和保证。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书和基金产品资料概要等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云01-08 10:02

中国国家主席习近平定调3大经济金融风险！新媒：中国拟大规模“隐性债务“削减行动

年以来，该计划已在更多地区推广。中国财政部部长蓝佛安在2024年10月12日的新闻发布会上表示，决策者计划一次性拨付地方隐性债务置换额度，这可能是近年来最大的举措。他表示，一旦法律程序完成，政府将公布更多细节。他没有具体说明这一配额是否适用于地方债券(目前已经适用)，或者中央政府是否可以为此目的发行证券。新媒强调，这将是重大新闻，因为国家当局长期以来一直奉行指示地方官员在债务问题上“管好自己的孩子”的原则。人们认为，由中央政府主导的清理工作将引发道德风险。彭博社此前报道称，中国正考虑允许地方政府在2027年前发行高达6万亿元人民币的债券，主要用于表外债务的再融资。至于何时会有更多消息，负责监督政府预算和债务上限的全国人民代表大会将于3月举行年度会议。其执行机构常务委员会每两个月举行一次会议，会议可能在10月底或11月初举行。习近平将地方政府债务、房地产市场和金融业问题列为中国面临的三大“重大经济金融风险”。地方借贷监管力度加大，导致省、县、市政府官员对新投资项目更加谨慎，并迫使他们寻找新的收入来源。一些城市承诺“卖掉所有未固定资产”来偿还债务。中国地方政府有时难以满足日常开支需求，还采取拖延向承包商付款、处以高额罚款以及向企业征收数十年前的税单的手段。这些措施导致商业信心恶化——促使北京方面警告不要发出过高的罚款。新的债务互换可以降低地方政府的利息成本，并使他们有更多的时间在重新谈判借款条款后偿还到期债务。根据计划的规模和内容，该计划还可以帮助地方政府向企业支付欠款、减少税收征收并减轻处罚。这反过来又可以帮助企业加强自己的资产负债表并稳定更广泛的商业环境。摩根士丹利经济学家Robin Xing在10月13日报告中写道：“解决债务问题是阻止通货紧缩恶性循环的关键一步。”他们表示，这“与直接刺激需求同样重要”。

圈内人 2评论01-08 09:55

A股市场成交量何时有望提升？

开，有望落实经济工作会议关于“更积极的财政政策”和“适度宽松的货币政策”，发布具体落地的细则，对市场风险偏好形成进一步催化。2025年1月2日，顶层设计公开表示，“推动政策早落地、项目快推进、措施见实效，努力实现今年经济发展良好开局”。（信息来源：申万宏源）（2）地方政府：国内多个经济大省就“开门红”部署积极。 2024年12月31日，广东省经济工作会议强调“努力实现‘开门红’”，“全力抓好明年一季度经济工作，加快落实中央一揽子增量政策”； 2025年1月2日，江苏省重大项目建设专题会议强调“一季度，全省计划开工亿元以上项目2807个，比去年增加97个……将为实现‘开门红’注入动能，提供支撑”； 2025年1月2日，浙江省常务会议提出“抓紧开展一季度各项工作，加快部署重大项目开工、促消费、稳外贸等重点工作，确保开好局、起好步”； 2025年1月3日，山东省常委会会议提出，“推动政策早落地、项目快推进、措施见实效，努力实现今年经济发展良好开局”； 2025年1月3日，河南省常委会会议提出，“确保一季度经济实现开门红”。（信息来源：申万宏源）图：2025年地方两会将于1月中旬起密集召开（信息来源：国盛证券）此外，在3月份全国“两会”召开前，地方“两会”往往先行召开，或也将释放地方GDP目标等重要指标，影响市场风险偏好。截至1月3日，已经有24个省市自治区披露2025年地方两会时间，集中在1月中下旬。伴随地方两会的密集召开，大家或可关注各地稳增长的意愿和抓手（地产、基建、消费）、就业、产业政策、区域政策、重点领域改革等方面，以及对经济预期的影响。 1月3日的国新办发布会上，已经对2025年“两新”的加力扩围给出明确指引，例如市场关注度较高的将手机、平板、智能手表手环等3C数码产品纳入“以旧换新”的范围内，体现了政策扩内需的决心。而1月20日伴随美国新任政府的上台，在出口外需预期波动的背景下，内需或更需要政策刺激和加码，以持续为经济增长提供内生引擎。政策发力提振经济的背景下，大家或可加大对A股市场核心资产的关注度，例如A股新时代核心宽基A500指数，通过行业均衡方式对传统顺周期行业和新兴新质生产力行业进行均衡布局，有望受益于2025年一季度政策“开门红”带来的市场情绪修复，以及市场交易热度的回归。相关产品：A500ETF（159339）风险提示尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、以上基金由银华基金依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund/】和基金管理人网站【www.yhfund.com.cn】进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。

金融界01-08 09:33

以旧换新的效果可能如何演变？

格隆汇01-08 09:03

“特朗普2.0”倒计时 10年期美债收益率恐飙升至5%

i Chaudhuri表示：“我们需要财政政策方面的一点确定性，随着就职典礼的举行，我们将听到更多这方面的消息。美国国债发行量的不确定性将使买家望而却步。” 交易员预计10年期美国国债收益率将升至5% 与此同时，周二公布的职位空缺和服务业数据等经济数据较为乐观，这将美联储进一步降息的预期推迟到了今年下半年。在这种背景下，投资者正在为收益率大幅上升做准备。芝加哥商品交易所周二公布的期权数据显示，新的交易目标是到2月底10年期美国国债收益率达5%。这可能只是一个开始：荷兰国际集团全球债务和利率策略主管Padhraic Garvey预计，到2025年底，10年期美国国债收益率将在5.5%左右，而T. Rowe Price的Arif Husain表示，6%的收益率是有可能实现的。近期美国国债收益率飙升的同时，期货市场的空头头寸似乎也在不断增加。过去5个交易日，所谓的超10年期美国国债合约的未平仓持仓量(衡量市场活跃度的指标)逐日上升。进一步来看，在过去9个交易日中，长期美国国债期货合约的未平仓持仓量有8个交易日出现上升。在市场抛售期间未平仓合约量上升表明投资者加大看跌押注。可以肯定的是，尽管收益率稳步走高，但一些投资者在新交易年度开始时看到了机会。摩根大通最新的客户调查显示，多头头寸增至一年多以来的最高水平，不过过去一周空头头寸也有所增加。摩根大通客户调查显示，截至1月6日当周，多头头寸增加了8个百分点，达到2023年12月4日以来的最高水平，空头头寸则增加了6个百分点。摩根大通客户调查

金融界01-08 08:23

押中美股去年大涨20%的基金经理现在高喊：现金为王！

息，因为强劲的美国消费者和促增长的美国财政政策可能会导致通胀。因此，我的目标是在2025年继续适应市场对新数据的反应。” Niles认为，美联储在2025年底之前维持利率不变或加息的可能性接近50%。“因此，就像2022年一样，如果对上世纪70年代通胀重现的担忧加剧，投资者可能会看到股票和债券双双下跌，”他写道。一年前，Niles预测标普500指数将上涨20%，前提是美联储能够实现软着陆。根据他的说法，这已经实现了，因此该指数去年收盘上涨23%。他认为目前美股很昂贵，并指出标普500指数的预期市盈率为25倍，而历史平均水平为19倍。“估值溢价高于历史的很大一部分可以归因于10年期美债收益率，该收益率目前为4.6%，而历史上当CPI如此高时为5.8%，”Niles说。他警告说，如果即将上任的特朗普政府试图发行更多长期美国国债，收益率可能会更高，从而给股市估值带来压力。美股下周将开启财报季，而Niles对企业的2025年第一季度业绩指引持谨慎态度。他担心的问题包括：一是“历史上最昂贵的美国大选，以及没有奥运会福利”可能导致今年一季度广告下滑；二是复活节推迟，拖累了第一季度的消费者支出和广告支出；三是2024年末美元走强，而标普500指数中30%的成分股公司的营收来自国际市场。其他可能拖累股市的因素包括，新一届政府在移民、关税、减税延期和放松管制等方面可能采取的举措所带来的通胀风险。Niles还认为，到2025年中期，人工智能将进入“消化阶段”。

金融界01-08 08:13

英国30年期国债收益率创25年新高：财政纪律与债务压力的博弈能否平衡未来风险？

25年新高，反映市场对政府大规模发债及财政纪律的担忧。债务供应压力与英国央行量化紧缩推高收益率，投资者对长期债务风险保持警惕。短期内，收益率或持续高位，债市前景取决于财政政策和利率变化。债务压力与财政纪律的博弈 1．长期国债收益率创25年新高英国30年期国债收益率周二攀升至5.22%，为1998年以来的最高水平。当时英国正面临亚洲金融危机的全球影响，英国央行通过降息来缓解市场压力。而如今，英国债市的高收益率则更多与政府借贷规模的增加和市场对未来财政状况的担忧有关。此次收益率上升的直接原因是英国债务管理办公室（DMO）启动了一系列债券拍卖。周二的拍卖中，DMO以5.198%的收益率售出了22.5亿英镑的30年期国债。尽管投标倍数为2.75，创下2023年12月以来的最低水平，但拍卖的收益率尾差仅为0.3个基点，表明投资者对长期国债仍有一定需求。 2．政府借贷与财政纪律的两难选择英国工党政府计划在本财年发行2970亿英镑的国债，这是历史第二高水平，用以支持公共服务改善和大型基建项目的投资。然而，这一扩张性财政政策带来了严重的财政纪律压力。财政大臣瑞秋·里夫斯在10月的预算案中通过增税筹集了超过400亿英镑，但其财政规则仅留给她99亿英镑的缓冲空间。如果市场利率进一步上升，这一缓冲可能被完全消耗殆尽。牛津经济研究院的安德鲁·古德温警告称，政府可能需要进一步提高税收以平衡预算，而凯投宏观则指出，即使利率预期小幅上升，也可能让财政规则无法遵守。 3．债务供应压力与市场担忧英国债市的持续抛售也与国债供应量的增加密切相关。未来几周，DMO计划拍卖大量长期和中短期债券，其中包括周三将发行的42.5亿英镑五年期国债。与此同时，英国央行通过量化紧缩（QT）减持7年至20年期债券，进一步增加了市场的抛售压力。此外，英国工党政府高企的债务规模引发了市场对财政可持续性的担忧。10年期国债收益率已攀升至2023年10月以来的最高水平，凸显出债市对政府举债行为的不满。 4．利率政策的不确定性英国央行的货币政策立场也在影响债券市场。尽管市场此前预计英国央行今年可能降息三次，但当前的押注仅为两次，每次25个基点。降息预期的下降削弱了对长期国债的需求，加剧了收益率的上行压力。市场的紧张情绪还源于对前首相特拉斯2022年“迷你预算”灾难性后果的记忆。投资者担心，如果政府无法控制债务增长，将再次引发债市动荡。分析师解读：关键收益率水平与市场趋势 1．长期收益率的表现英国30年期国债收益率已突破5%的心理关口，并触及5.22%的历史新高。这一水平不仅反映出市场对长期债务风险的担忧，也表明当前债券市场的下行趋势仍在延续。技术分析显示，若收益率进一步突破5.3%，可能引发更多抛售压力，收益率可能上行至5.5%。另一方面，短期内若收益率回落至5%以下，则可能吸引部分买盘入场。但考虑到政府债券供给的持续增加，收益率大幅回调的可能性较低。 2．国债拍卖周二的30年期国债拍卖尽管投标倍数较低，但收益率尾差仅为0.3个基点，表明需求相对稳定。然而，随着未来几周大量国债涌入市场，长期国债的投标需求可能进一步减弱。未来拍卖的投标倍数和尾差将是判断市场情绪的重要指标。 3．其他关键收益率的表现除30年期国债外，10年期国债收益率同样引人关注，其已升至2023年10月以来的最高水平。这一收益率在短期内可能测试4.9%的阻力位，若突破则可能进一步升至5%。五年期国债的表现则将在很大程度上取决于周三拍卖的结果。若拍卖需求疲软，其收益率可能快速上行，进一步压低债券价格。 4．英国央行政策对收益率的影响英国央行的量化紧缩操作对中期国债的收益率产生了显著影响。量化紧缩的持续推进可能导致7年至20年期国债收益率保持高位，并间接推高长期收益率。这意味着中期收益率可能在当前水平基础上再上升10至20个基点。综合展望：英国债市的未来风险与挑战目前，英国债券市场正处于多重压力之下：一方面，政府大规模发债以支持公共支出和基建投资；另一方面，高企的收益率和市场对财政纪律的担忧加剧了债券抛售的趋势。短期内，债市的表现将受到即将发布的美国经济数据和英国央行政策动向的进一步影响。英国债券市场短期内仍将面临不确定性，而政府在债务管理和财政纪律之间的平衡将决定长期经济发展的可持续性。

金融界01-08 08:03

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