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一周复盘 | 中国核电本周累计上涨6.46%，电力行业板块下跌0.15%
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国债利率持续下行，我国将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，这种宏观经济环境有利于高股息、低估值的红利资产。建议从投资的本质出发，拥抱高分红、低估值的优质资产，促进我国资本市场行稳致远，建议持续关注盈利能力稳健和发展前景良好的大型水电、核电企业。电力板块早盘发力，央企现代能源ETF(561790)上涨1.54%，中国核电涨超5% 截至2024年12月23日 11:30，中证国新央企现代能源指数(932037)强势上涨1.75%，成分股中国核电上涨5.85%，中国广核上涨3.99%，中国海油上涨3.61%，许继电气，华电国际等个股跟涨。央企现代能源ETF(561790)上涨1.54%，最新价报1.12元，盘中成交额已达536.63万元，换手率9.26%。份额方面，央企现代能源ETF本月以来份额增长1900.00万份，实现显著增长，新增份额位居可比基金1/3。近日，国家能源局和国家统计局发布了电力工业统计数据以及能源生产情况。11月份，全社会用电量7849亿千瓦时，同比增长2.8%。【同行业公司股价表现——电力行业】代码名称最新价周涨跌幅 10日涨跌幅月涨跌幅 600900 长江电力 29.61元 1.40% 3.1% 8.38% 600157 永泰能源 1.83元 -2.66% -1.08% 15.82% 601985 中国核电 10.38元 6.46% 7.23% 10.31% 000600 建投能源 6.13元 6.98% 14.37% 19.49% 003816 中国广核 4.14元 3.24% 3.76% 5.88%
金融界2024-12-29
黄金横盘破位下跌还有空间！继续空！下周走势分析
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V走势，因美元维持强势抵消了对中国额外财政刺激的希望。WTI原油未能站稳70关口，最终收跌0.54%，报69.54美元/桶；布伦特原油收涨0.38%，报72.86美元/桶。　　【黄金分析】　　黄金日线级别：昨日收报小阳，收盘价略微站上2630，由于离通道反压点并不远，还不能急于判断黄金会加强反弹力度，需看今日收线来配合；若今日能继续收阳，且收盘价处于昨日高点的上方，那样对于下周来讲，就有希望打开进一步反弹空间，但短期方向来讲仍是处于前期单边拉升之后的调整阶段，只不过若站稳2630的上方，它修正运行震荡的区间就会有所演变为2630-2730；而短期5均线和10均线今日重合支撑于2620，若不小心收盘于2620的下方，就意味着这几日的震荡反弹可能终结，回归极弱下跌延续调整，那样区间还是围绕2630-2580；　　黄金4小时级别：离19点收线还有一个小时，当前大阴已有所破位失守10均线，一旦19点了，仍无法反弹回去，就意味着10均线2628-29会成为今晚的首要反压点；　　黄金小时线级别：虽隔夜突破前高2633拉升了一波，但延续力度不大，收盘前又被打压回来；今日亚盘支撑凌晨低点2628再度反弹拉升，还是过不了隔夜高点2639，也只是稍微刺破周线5均线附近的*点；运行了五个交易日，连12月美联储利率公布的开跌口2640还一直无法突破，整体的反弹力度其实也不大；因此当今日16点快收报长上影阴K时，就是一个很好的日内承压信号，指出2635跟随看跌，也顺利抵达25-23目标；接下来就是重点关注图中通道下轨2623逢低支撑如何，目前已经测试，是存在一些表现；若价格能重新回到2628-30之上，则今晚借助回测确认可尝试震荡看涨反弹一波，阻力目标就还是关注2640一线得失，突破站上它，则就有大概率延续反弹了，结束底部2630-2580区间运行；反之，若守不住2623，向下又失守了，甚至跌破2620，那么价格会指向2614-2609，也是周线的中轨处，那样基本还处于底部区间偏弱震荡；【因此，本周黄金的强弱争夺，其实就是周线5均线和22日均线的得失争夺，今晚多等待，不急出手，需等小时线收线形态来确认】　　【操作策略】　　1.黄金交易建议：2625多，止损2616，止盈2643；　　2.行情瞬息万变，文章策略有延时，届时有待实盘实时策略调整，本人咨询热线有更改，请大家请知悉；　　（若对行情有疑问或操作不理想的朋友，欢迎及时咨询我，可关注头狼微亻言：MADA6233，获取更多实时指导！）　　【操作回顾】　　12.27周五，黄金2635-37空，损7，目标2625-2601-2581；　　　　【操作回顾】　　操作回顾，今天一天的行情都比较清淡，早盘黄金开盘2615一线，短暂停留之后慢阳上涨突破2620一线关口，头狼也是直接通知学员们在2623跟进多单，晃悠了一天也就在2630附近晃悠，行情如此，也就只能小小的收获了7个点利润！　　12月份又快接近尾声了，这个月做的还可以，年底之前继续保持状态，再接再厉。　　一万刀跟随账户，第三次翻仓2倍后，再度出金，共计出金6万刀，今再用1万资金再度重启操作。昨晚2611附近短多了一下，早间离场了，主要思路考虑2628附近空操作，注意风险。　　交易我们遵循顺势交易，每一次的交易中严格控制好止损范畴，浮盈加仓，浮亏减仓，看准趋势，盈利不难！每天笔者都有福利单推送给非实仓学员，但更多的是推给实仓学员的现价单，帮助实仓学员建立完善的交易系统，让学员们都拥有自主交易的能力！因而仅仅一周的时间，实仓学员布局中线空单成功收割，近期实盘客户王先生，（4月5日）在欧盘前布局的2028附近的多单，预期在2000附近平仓，恰好复活节全日休市，非农数据正常公布，咱们持仓过周末！于4月10日，于1998附近获利离场，完美斩获近30美金利润。标准仓1手X100美金X30美金=3000金，人民币约20350元。所以，不是投资不能赚钱，而是你没有找对方向！　　相识是缘，相知则是份。我们这里也没有一夜暴富，只有稳健的交易系统和一颗真诚的心,相信我就来找我，说太多那种不现实的话我觉得会很虚伪，但求细水长流。团队指导群内免费体验，全天实时推送群内现价喊单以及本人一对一现价单，欢迎大家考察(绝对真实有效，杜绝虚假，欢迎前来体验、学习交流) 　　职业投资人，知名财经博主，国内多家知名金融财经网站特约黄金评论撰稿人。（东方财富、腾讯财经、搜狐财经、新浪财经、和讯财经、中金在线、汇金网、汇通网、环球外汇、金融界、外汇通、中国黄金投资、黄金评论网等）凭借多年来对黄金、外汇走势的分析与研究，具备其自己独特的分析方法与交易理念。其曾屡屡发表鹤立鸡群的观点，且观点明确，并非模棱两可。胜率达88%左右；　　（文/头狼指导微亻言：MADA6233）　　免责声明：以上分析内容仅代表作者个人观点，不构成具体操作建议，据此操作，盈亏自负，投资有风险，入市需谨慎
头狼论市2024-12-28
黄金看涨逻辑依旧！回落继续做多！最新走势分析
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V走势，因美元维持强势抵消了对中国额外财政刺激的希望。WTI原油未能站稳70关口，最终收跌0.54%，报69.54美元/桶；布伦特原油收涨0.38%，报72.86美元/桶。　　【黄金分析】　　黄金日线级别：昨日收报小阳，收盘价略微站上2630，由于离通道反压点并不远，还不能急于判断黄金会加强反弹力度，需看今日收线来配合；若今日能继续收阳，且收盘价处于昨日高点的上方，那样对于下周来讲，就有希望打开进一步反弹空间，但短期方向来讲仍是处于前期单边拉升之后的调整阶段，只不过若站稳2630的上方，它修正运行震荡的区间就会有所演变为2630-2730；而短期5均线和10均线今日重合支撑于2620，若不小心收盘于2620的下方，就意味着这几日的震荡反弹可能终结，回归极弱下跌延续调整，那样区间还是围绕2630-2580；　　黄金4小时级别：离19点收线还有一个小时，当前大阴已有所破位失守10均线，一旦19点了，仍无法反弹回去，就意味着10均线2628-29会成为今晚的首要反压点；　　黄金小时线级别：虽隔夜突破前高2633拉升了一波，但延续力度不大，收盘前又被打压回来；今日亚盘支撑凌晨低点2628再度反弹拉升，还是过不了隔夜高点2639，也只是稍微刺破周线5均线附近的*点；运行了五个交易日，连12月美联储利率公布的开跌口2640还一直无法突破，整体的反弹力度其实也不大；因此当今日16点快收报长上影阴K时，就是一个很好的日内承压信号，指出2635跟随看跌，也顺利抵达25-23目标；接下来就是重点关注图中通道下轨2623逢低支撑如何，目前已经测试，是存在一些表现；若价格能重新回到2628-30之上，则今晚借助回测确认可尝试震荡看涨反弹一波，阻力目标就还是关注2640一线得失，突破站上它，则就有大概率延续反弹了，结束底部2630-2580区间运行；反之，若守不住2623，向下又失守了，甚至跌破2620，那么价格会指向2614-2609，也是周线的中轨处，那样基本还处于底部区间偏弱震荡；【因此，本周黄金的强弱争夺，其实就是周线5均线和22日均线的得失争夺，今晚多等待，不急出手，需等小时线收线形态来确认】　　【操作策略】　　1.黄金交易建议：2625多，止损2616，止盈2643；　　2.行情瞬息万变，文章策略有延时，届时有待实盘实时策略调整，本人咨询热线有更改，请大家请知悉；　　（若对行情有疑问或操作不理想的朋友，欢迎及时咨询我，可关注头狼微亻言：MADA6233，获取更多实时指导！）　　【操作回顾】　　12.27周五，黄金2635-37空，损7，目标2625-2601-2581；　　　　【操作回顾】　　操作回顾，今天一天的行情都比较清淡，早盘黄金开盘2615一线，短暂停留之后慢阳上涨突破2620一线关口，头狼也是直接通知学员们在2623跟进多单，晃悠了一天也就在2630附近晃悠，行情如此，也就只能小小的收获了7个点利润！　　12月份又快接近尾声了，这个月做的还可以，年底之前继续保持状态，再接再厉。　　一万刀跟随账户，第三次翻仓2倍后，再度出金，共计出金6万刀，今再用1万资金再度重启操作。昨晚2611附近短多了一下，早间离场了，主要思路考虑2628附近空操作，注意风险。　　交易我们遵循顺势交易，每一次的交易中严格控制好止损范畴，浮盈加仓，浮亏减仓，看准趋势，盈利不难！每天笔者都有福利单推送给非实仓学员，但更多的是推给实仓学员的现价单，帮助实仓学员建立完善的交易系统，让学员们都拥有自主交易的能力！因而仅仅一周的时间，实仓学员布局中线空单成功收割，近期实盘客户王先生，（4月5日）在欧盘前布局的2028附近的多单，预期在2000附近平仓，恰好复活节全日休市，非农数据正常公布，咱们持仓过周末！于4月10日，于1998附近获利离场，完美斩获近30美金利润。标准仓1手X100美金X30美金=3000金，人民币约20350元。所以，不是投资不能赚钱，而是你没有找对方向！　　相识是缘，相知则是份。我们这里也没有一夜暴富，只有稳健的交易系统和一颗真诚的心,相信我就来找我，说太多那种不现实的话我觉得会很虚伪，但求细水长流。团队指导群内免费体验，全天实时推送群内现价喊单以及本人一对一现价单，欢迎大家考察(绝对真实有效，杜绝虚假，欢迎前来体验、学习交流) 　　职业投资人，知名财经博主，国内多家知名金融财经网站特约黄金评论撰稿人。（东方财富、腾讯财经、搜狐财经、新浪财经、和讯财经、中金在线、汇金网、汇通网、环球外汇、金融界、外汇通、中国黄金投资、黄金评论网等）凭借多年来对黄金、外汇走势的分析与研究，具备其自己独特的分析方法与交易理念。其曾屡屡发表鹤立鸡群的观点，且观点明确，并非模棱两可。胜率达88%左右；　　（文/头狼指导微亻言：MADA6233）　　免责声明：以上分析内容仅代表作者个人观点，不构成具体操作建议，据此操作，盈亏自负，投资有风险，入市需谨慎。
头狼论市2024-12-28
4年闭店超2500家，体育零售巨头艰难转身
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提振消费政策，为消费板块带来重大利好，财政部也重申，明年将增加财政支出，大力提振消费，以支持经济增长。在此背景下，消费板块再次受到关注，中百集团走出20天12板，一众消费企业股价也得到提振。然而，却仍有一些公司股价表现欠佳，没有赶上这一波浪潮，比如在港股曾经市值一度超过700亿港元的滔搏（06110.HK）。作为阿迪和耐克在国内最大的合作经销商，曾经的滔搏跟着如日中天的耐克、阿迪，可谓是风光无两。然而，当耐克阿迪逐渐褪去光环，以及年轻人转而支持国产品牌和小众品牌等一系列原因，滔搏也受到不小的影响。数据显示，2020年，滔搏的门店数量达到历史巅峰8395家，而到了2024，这一数字已经缩水至5813家。四年之内，滔搏闭店超过2500家。滔搏的股价也从2021年一度涨至12港元/股的价格一路下跌，至今已不超过3港元/股。 01 滔搏，一度是国内最为成功的运动品牌零售商之一。但在拥有滔搏这个名字之前，滔搏只是百丽国际的体育事业部。尽管尚未独立，但在百丽国际的名头之下，彼时的滔搏已经成为国内运动零售市场的领头羊之一。 2002年左右，百丽国际才将体育事业部正式取名为滔博运动。在此之后，滔搏也成为了百丽国际对外最鲜明的名片。 2004年，滔博成为耐克在中国最大的经销商。同年，阿迪也决定和滔博合作。最开始，耐克和阿迪更希望在国内找到类似于美国经销商集合店模式的合作伙伴，可惜这种模式在国内水土不服，难以推广。因此，耐克和阿迪接连找到滔搏。这既成就了耐克和阿迪，同样，也成就了滔搏。这一合作不仅让滔搏迅速崛起，成为国内最大的运动鞋服零售商之一，也让耐克和阿迪达斯在中国市场站稳了脚跟。 2012年，滔博成为了阿迪全球最大的进口商。 2017年，高瓴资本联合鼎晖投资，以531亿港元完成了对百丽国际的私有化收购。百丽国际退场，滔搏运动登台。 2019年，滔搏被百丽国际分拆并独立，同年便在港交所上市，市值一度突破700亿港元。但是对于投资者来说，与其说是在投资滔搏，倒不如说是在投资耐克。大家看好彼时的滔搏，正是因为彼时的耐克和阿迪都如日中天。 2018年，耐克大中华区营业收入突破50亿美元，连续18个季度双位数增长，成为耐克全球第二大单一市场。也是在这一年，滔博营收达到382亿港元，同比增长23%，归母净利润达25.8亿港元，同比暴涨53%。此后，尽管滔搏营收有所起伏，但净利润一直保持增长，一直到2021年。 2021年，耐克阿迪接连表达对于新疆棉的立场，在国内引起轩然大波。尽管都说互联网没有记忆，但叠加上口罩影响，这一年，耐克和阿迪大中华区业绩增长态势被打断。 2021年，耐克大中华区的营收下降了9%，阿迪大中华区业绩也仅增长3%，成为增幅最小的区域，拖累了整体增长。也是从此开始，滔搏的业绩也随之走起了下坡路。 2021年，滔搏营收为393亿港元，同比下降11.5%，净利润为30亿港元，同比下降30.18%。 2022年，滔搏营收同比下降15%至305亿港元，净利润也下降24.9%至20.73亿港元。而在2023年随着耐克和阿迪中国市场业绩复苏，耐克大中华区营收达74亿美元，同比增长3%，阿迪大中华区业绩也重回增长，滔搏也迎来了短暂回暖。 2023年滔博的营收达319亿港元，同比增长6.93%，而归母净利润则达到24.38亿港元，同比增长20.49%。目前，耐克和阿迪仍旧是滔搏的“金主”，且相当程度上影响到滔搏的业绩。财报显示，直到2023年，耐克阿迪产品的收入仍然占了滔博总收入的85.8%。但滔搏并非只是依附于耐克阿迪的“菟丝花”，现在的滔搏，正在逐渐减少对于耐克和阿迪的依赖。 02 尽管耐克和滔搏一直深度绑定，但过去几年，耐克等品牌逐渐加重自营渠道，对于滔搏造成了不小的影响。对于耐克而言，滔搏的销售额终究不是自己的业绩，对于滔搏等经销商而言，耐克的自营渠道，也是自己的竞争对手。随着耐克新CEO上任，公司逐渐调转方向，甚至将滔搏作为重要合作伙伴在大会上提出，滔搏和耐克的合作或许也会随之加深。但现在的滔搏，已经正在逐渐走向其他品牌。例如，滔搏已经与HOKA和凯乐石等户外品牌达成了合作，并成为了加拿大高端越野跑品牌Norda在中国市场的独家运营伙伴。当滔搏的品牌合作矩阵逐渐拓宽，耐克和阿迪对于滔搏的影响也会逐渐缩小。然而，哪怕排除耐克和阿迪带来的影响，滔搏的运营也并非完美无瑕。过往几年间，超过8000家的门店导致滔搏门店运营效率下降，低效门店和尾部店铺增加了公司的运营成本，却未能带来足够的营收。 2018年开始，滔搏门店呈爆发式增长，营业成本也逐年增长，随着2021年后，滔搏逐渐关店，营业成本也随之下降。除了门店运营，库存管理也是滔搏的运营痛点之一。由于市场需求的不确定性，滔搏在库存管理上难以做到精准预测和有效控制，存货周转率和存货减值拨备压力增大，近几年来，滔搏的存货周转天数不断拉长，2023年一度增长至147天。今年第三季度，滔搏的折扣水平较上季有所扩大，这不仅来自于产品销量的下滑，也很大程度反映了滔搏面临的库存管理压力。但放眼整个鞋服运动行业，滔搏面临的问题并不是孤例。横向对比来看，滔搏的运营表现并不算差。同为鞋类产品零售商及经销商的宝胜国际，情况也并不乐观。 2024年上半年，宝胜国际营收同比下降8.77%至110.68亿港元。而过去几年，宝胜国际的营收和净利润均经历了大幅下跌，2022年净利润甚至跌至仅1亿港元。从运营数据上来看，宝胜国际毛利率在30%左右，而滔搏的毛利率在40%左右。尽管仍旧低于耐克、阿迪等运动品牌50%甚至超过60%的毛利率，但作为品牌代理商，这个毛利率已经相当不错。目前，面对业绩下滑和市场竞争的加剧，滔搏也已经开始积极寻求转型之路。一方面，滔搏在门店布局上进行了调整，关闭了一些低效门店和尾部店铺，同时加大了对主力品牌和专业垂类品牌的投入。另一方面，滔搏也在积极拓展线上渠道，通过小程序、直播电商等方式加强与消费者的互动和连接。近一段时间以来，线上渠道对滔搏零售业务的贡献持续上升，目前已达到40%。滔搏，正在开始逐渐走出自己的路。 03 近年来，中国运动鞋服市场保持持续增长态势。艾媒咨询最新发布的《2024-2025年中国运动鞋服市场运行状况及消费需求数据监测报告》显示，2023年中国运动鞋服市场规模已跃升至4926亿元。预计到2025年，中国运动鞋服市场规模有望攀升至5989亿元。随着运动鞋服市场的不断增长，运动鞋服市场的竞争也在不断加大。国外品牌和中国品牌之间的竞争日趋激烈，对于滔搏这类品牌经销商来说，转型之路仍旧艰难。一方面，品牌之间的竞争和销售策略的变化都会影响滔搏的发展态势。另一方面，消费者偏好的变化也让滔搏面临着不小的挑战。如何在保持品牌特色的同时，满足消费者多样化的需求，也将是滔搏未来能否成功转型的重要问题。不过好在，从估值来看，目前滔搏的PE估值已经跌至9倍出头，处于有史以来的较低水平。更让人值得注意的是，其在过去几年都维持了比较好的股东分红，2021-2023财年的股息率达到了9.36%、8.13%，5.88%，2024财年甚至达到13.26%的高位。对比其近几年的基本盘收益表现，以及2025年全国促消费大政策环境的利好预期，后续继续维持较高股息回报也是值得期待的。（全文完）
格隆汇2024-12-28
化债大年，地方债的七大新特征
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持地方化解存量债务和消化拖欠账款。如财政部所言，是近年来出台的支持化债力度最大的一项措施。其中2024年的2万亿化债专项债发行节奏超预期，在11月下旬-12月上中旬集中发行完毕。截止12月20日，募集资金用途为偿还存量债务的特殊再融资债累计发行4890亿元，其中可能包含2023年地区的剩余额度，缺少“一案两书”的新增专项债累计发行8523亿元，基本符合全年的化债计划。第二，2023年特殊再融资债对化债重点地区额度倾斜较多，而2024年的化债额度分配或主要取决于各地隐债规模及财力情况。具体来看化债专项债的地区分布：1）对于缺少“一案两书”的新增专项债，用于化债的新增专项债全国平均比率为21%，化债重点地区的比率整体较高，为32%，而非重点地区为19%，重点地区中贵州、辽宁、青海、宁夏的化债比率都在70%以上。 2）对于2万亿化债专项债，江苏、贵州、四川、湖南、山东、河南等地发行规模较大，或主要与地方隐债规模及财力相关。3）相较2023年，非重点地区获得的化债额度明显提升，加总三类化债地方债，重点地区占比32%，而2023年特殊再融资额度明显倾向重点地区，重点地区额度占70%。并且根据多地公布的2024-2026年置换存量隐性债务的专项债下达限额来看，基本与2024年的额度保持一致，预计多数地区三年额度相同。第三，2024年专项债发行节奏慢于往年。重要影响因素是2023年四季度大规模发行新增国债、特殊再融资债，占据了较大工作量，也导致2024年初发行专项债的紧迫性下降。根据21世纪经济报道，2月监管部门组织申报2024年首批专项债项目，较往年滞后约1个季度。并且近些年，财政部、发改委加大了对专项债项目审核力度，专项债审核周期较长可能也导致专项债发行较慢。2024年上半年，新增专项债累计发行仅1.5万亿，发行进度38%，明显低于2022年85%、2023年58%的同期水平，进入三季度，2024年新增专项债发行才开始提速。第四，地方债发行期限明显拉长，特殊再融资专项债加权平均期限达18.73年。截止12月25日，2024年发行地方债加权平均期限14.43年，较2023年的12.39年明显拉长，其中一般债从7.38年拉长至8.43年，专项债从15.20拉长至16.04年。从资金用途来看，新增债、再融资债与2023年变化不大，特殊再融资债发行期限大幅拉长，加权平均期限从2023年的8.56年拉长为17.60年，其中特殊再融资债专项债从12.02年拉长至18.73年，主要是长期债券比重提升，2万亿化债专项债中10年及以上占比88%，其中30年期占比30%。第五，发行利差收窄，发行成本下降。地方债定价以国债为锚，随着债券收益率趋势下行，地方债与国债利差相应收窄，2024年月地方债平均发行利差8.4bp，2023年平均发行利差为14.3bp，地方债发行成本进一步下降。并且2024年地方债发行受供给冲击的影响有限，2023年4季度地方债发行高峰中利差明显走扩，10-11月地方债发行利差均大于20bp，地方债发行利差明显走阔，而2024年11月-12月化债专项债超预期发行，平均利差仍在10bp以内。第六，区域发行利差分化。地方债整体发行利差跟随利率下行趋势收窄，但区域间发行利差仍有分化。例如，上半年，云南、内蒙古、贵州等地的地方债发行利差明显高于其他区域，11月，云南、贵州、新疆、青海等地的平均发行利差仍在10bp以上，而同期福建、浙江、宁波等地的利差在4-5bp左右。由于区域金融资源薄弱，银行承接能力有限，部分欠发达地区更容易出现地方债“发飞”的现象，我们将中标加点减投标下限大于等于15bp定义为“发飞”，2024年地方债发飞的区域主要有河南、贵州、江西、内蒙古、新疆等经济欠发达地区。第七，地方债成交量继续增长，换手率稳步提升。地方债已成为我国债券市场第一大债券品种，但由于持有机构以银行、保险等配置盘为主、市场化定价程度不足、个券差异较大等原因，地方债的成交活跃度不高。 2021年以来，地方债的年度成交量和换手率持续上升，2024年1-11月地方债成交规模17.2万亿，较2023年同比增长29.4%，换手率从35%提升至40%。在城投融资受限、机构欠配、票息资产压缩的环境下，地方债的流动性进一步提升。分区域来看，湖南、山东、天津、重庆的换手率较高，2024年1-11月换手率在50%以上。 2. 2025年地方债市场展望预计2025年新增一般债额度变化不大，新增专项债4.6万亿，总发行和净融资较2024年小幅增加。发行量方面，2022-2024年新增一般债限额均为7200亿元，在中央加杠杆的基调下，预计一般债额度变化不大，我们假设2025年新增一般债额度仍为7200亿元，新增专项债额度假设在2023年3.8万亿的基础上，新增8000亿用于化债的额度，则2025年新增专项债额度4.6万亿。普通再融资发行规模由到期量决定，2025年地方债到期3.0万亿，假设再融资债接续比为2022-2024年平均水平（87.5%），则2025年发行普通再融资债2.6万亿。再加上2万亿的化债专项债，2025年地方发行量约10.0万亿、净融资6.9万亿，较2024年发行9.7万亿、净融资6.8万亿，有小幅增加。专项债项目审批权限下放，地方债项目审核效率将加快。2024年12月25日，国务院办公厅印发《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》（下称《意见》），开展专项债券项目“自审自发”试点，试点地区滚动组织筛选形成本地区项目清单，报经省级政府审核批准后不再报国家发展改革委、财政部审核，可立即组织发行专项债券。试点地区共15个，包括北京市、上海市、江苏省、浙江省（含宁波市）、安徽省、福建省（含厦门市）、山东省（含青岛市）、湖南省、广东省（含深圳市）、四川省。2020-2024年，以上试点地区发行新增专项债占比在52-58%。扩大专项债券投向领域和用作项目资本金范围。《意见》中还提到，实行专项债券投向领域“负面清单”管理，未纳入“负面清单”的项目均可申请专项债券资金，这有利于地方债因地制宜申报项目。在专项债券用作项目资本金范围方面实行“正面清单”管理，并且将各省专项债券用作项目资本金的比例从25%提高至30%，有望提升财政资金的投资撬动作用。专项债发行节奏有望加快，但也要综合考量地方配套能力、债务约束，发行节奏有待观察。《意见》中提出，加快专项债券发行进度，各地要在专项债券额度下达后及时报同级人大常委会履行预算调整程序，提前安排发行时间。统筹把握专项债券发行节奏和进度，做到早发行、早使用。随着试点地区审批权限下放，专项债审批流程简化，拓宽专项债投向领域，扩大专项债用作项目资本金范围并提升专项债用于资本金比例，专项债发行节奏有望加快。但同时，由于2024年专项债发行进度较慢，10月仍有2.3万亿专项债资金未使用，可能影响地方年初的资金需求。此外，专项债项目审批还需综合考量地方配套能力、债务约束等，因此实际的发行节奏仍有待观察。风险提示政策变化超预期、数据统计口径存在误差、地方债供给超预期。本文节选自国盛证券研究所于2024年12月27日发布的研报《化债大年，地方债的七大新特征》，分析师：杨业伟 S0680520050001 王春呓 S0680524110001
格隆汇2024-12-28
中国突发重磅！中国国家主席习近平称国家面临“非常艰巨”的改革和稳定任务
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了更为支持增长的政策立场，包括承诺使用财政工具，因为特朗普的新总统任期可能会导致美国征收更多关税。中国官员自9月以来推出一系列刺激措施，包括降息和向银行提供更多资金，有望实现今年的经济增长目标。十四届全国人大常委会第十三次会议12月25日上午表决通过了关于召开十四届全国人大三次会议的决定。根据决定，十四届全国人大三次会议于2025年3月5日在北京召开。香港《南华早报》12月25日报道称，投资者将密切关注这次会议，因为北京方面将宣布经济增长目标，并决定如何刺激停滞不前的中国经济。预计这次会议将持续大约一个星期，中国国家主席习近平和其他共产党高层领导人将参加小组讨论，规划中国的前进道路。习近平在这些审议会议上的讲话通常被视为中国优先事项和方向的重要标志。据英国路透社此前报道，中国领导人计划将明年的经济增长目标定在5%左右，并将预算赤字占GDP的比例从今年的3%提高到4%。新的增长目标将与今年的目标持平。
tqttier 1评论2024-12-28
隔夜美股全复盘(12.28) | 三大股指集体收跌，固态电池概念SES涨逾68%
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交国防四个领域率先施政，减税因为会扩大财政赤字或延后推行。基准情形下，预测特朗普或在2025年第二季度推动部分关税落地，步伐或是渐近的。同时，共和党可能在2025年使用预算调解程序（budget reconciliation）推动立法，在特朗普上任后的100天内通过第一个涉及移民、能源和国防支出的法案，该法案中或将包含削减财政开支的内容。在随后的第二个法案中推行减税计划，时间点可能在下半年。 4、OpenAI计划重组公司结构，采用公益企业模式 12.27 OpenAI当地时间12月26日发文称，董事会正评估公司结构，以便最好地实现“确保通用人工智能造福全人类的使命”。声明称，OpenAI计划将现有的营利性业务转变为特拉华州公益企业（PBC），这要求公司在决策过程中平衡股东、利益相关者和公共层面的利益。OpenAI表示，非营利部门将继续存在，成为“历史上资源最丰富的非营利组织之一”，作为新结构的一部分，非营利部门将持有重组后公益企业的股份。根据声明，若重组完成，公益企业将负责OpenAI的运营和业务，而该非营利部门将聘请领导团队和员工，在医疗保健、教育和科学等领域开展慈善性项目。 5、调查：逾半数美国成年人想减肥 12.27 为完成年度健康与保健调查，盖洛普11月6日至20日对美国各地1001名18岁以上成年人调查后得出上述数据。谈及减肥，受访者中，55%有此想法，33%表示对目前体重感到满意，11%表示想增重。盖洛普自1999年开始，几乎每年就美国人对自己体重的看法进行跟踪调查。平均而言，认为自己体重“还可以”的人数比认为自己超重的人数高14个百分点。今年，这一差距收窄至5个百分点，为1999年以来最低。依照盖洛普说法，20来年，随着美国人自我报告体重的增加，人们对“理想体重”的标准也越来越宽松，这是人们对自己体重满意度增加的一大原因。
格隆汇2024-12-28
加拿大部长将在佛罗里达会见特朗普助手讨论关税风险
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(北美)讯加拿大政府宣布，加拿大新任财政部长多米尼克·勒布朗和外交部长梅拉妮·乔利周五(12月27日)前往佛罗里达州，与美国当选总统唐纳德·特朗普的助手会晤，重点讨论特朗普提出的可能对加拿大进口商品征收新贸易关税的风险。特朗普此前威胁称，除非加拿大采取措施减少流入美国的移民数量，并进一步加强对芬太尼贩运的打击力度，否则他将在明年1月正式上任后，对来自加拿大的商品征收关税。勒布朗办公室周四在一份声明中指出，两位部长将在会谈中明确表态，“对加拿大商品征收25%的关税将对两国经济造成严重且广泛的负面影响”。声明还强调，此次会议还将聚焦加拿大在打击芬太尼贩运及遏制非法移民方面所作的努力。此时正值特朗普在社交媒体上加大对加拿大总理贾斯汀·特鲁多的攻击力度。圣诞节当天，特朗普在一条推文中讽刺特鲁多为“加拿大州长”，并暗示加拿大可能成为美国的第51个州，这种说法进一步加剧了两国间的外交紧张局势。与此同时，特鲁多面临来自党内的日益增加的压力，其所在政党可能在明年初失去执政地位，多位党内议员已公开要求他下台。这使得加拿大政府在应对特朗普威胁时处境更加复杂。值得注意的是，在11月下旬，共和党首次宣称可能对加拿大征收新关税时，特鲁多曾亲自飞往佛罗里达，与特朗普进行面对面会谈，试图化解危机。但如今，关税风险依然存在，这促使加拿大派遣高级官员与特朗普团队再次进行谈判，争取避免新的贸易冲突。
Anna Sui2024-12-28
受技术动能与市场乐观推动，原油价格反弹并稳站关键支撑位
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ock.com报道，因中国计划推出新的财政刺激措施，市场情绪大幅提振。传言称中国政府计划发行3万亿元人民币（合4110亿美元）的特别国债，以促进经济复苏。作为全球最大的原油进口国，中国经济的复苏对原油需求的预测具有重大影响。这一消息推动投资者押注化石燃料消费将随经济活动的恢复而增长，从而对原油价格形成支撑。美国库存减少增加看涨情绪美国石油协会（API）数据显示，上周美国原油库存减少320万桶，这一降幅超出市场预期，进一步提振了看涨情绪。同时，市场正关注美国能源情报署（EIA）即将发布的官方库存报告。分析师预测原油库存可能减少190万桶，而汽油和馏分油库存也将下降。如果EIA数据确认这一趋势，将为油价上涨提供更多支持。原油价格前景分析综合来看，原油市场短期内可能继续上涨。中国刺激政策和美国库存下降的基本面因素为近期的技术性强势提供了支撑。市场预计，若EIA报告数据好于预期，可能会推动油价进一步上行。投资者需密切关注关键价格水平及政策动态对市场走向的影响。技术分析技术面显示，当前市场横盘整理，但长期走势偏负面。从历史数据看，70美元一线多次成为关键支撑位，可能成为短期底部。短期内，回调可能是逢低买入的机会。目前WTI原油价格报70.65美元/桶，涨幅0.78%。编辑观点与总结原油市场近期的上涨主要由中国经济刺激措施和美国库存下降等因素推动，这反映了供需基本面对油价的支持。投资者需谨慎观察政策和库存数据的进一步动态，以捕捉市场波动带来的机会。从技术角度看，市场波动可能加剧，但关键支撑位的稳固性值得关注。名词解释原油期货：指以原油为交易标的的期货合约，用于锁定价格或投机交易。 API（美国石油协会）：一家提供能源行业数据和分析的机构，其每周库存报告为市场提供重要指引。 EIA（美国能源情报署）：美国政府的能源统计与分析机构，其官方库存报告是市场关注的焦点。今年相关大事件 2024年12月15日：中国宣布3万亿元人民币特别国债发行计划。 2024年12月10日：美国API报告显示原油库存下降，市场看涨情绪升温。 2024年11月28日：OPEC+会议决定维持减产政策，支持全球原油价格。来源：今日美股网
今日美股网2024-12-28
美元走强抵消中国财政刺激措施预期，油价小幅下跌至69.62美元/桶，市场关注美国原油库存报告
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主要压力源，尽管市场对中国可能出台额外财政刺激措施的预期一度提振了油价。布伦特原油期货的结算价为每桶73.26美元，截至发稿现报73.86美元，表现出轻微回升。与此同时，美国西德克萨斯中质原油（WTI）收盘于每桶69.62美元，较周二圣诞节前的结算价下跌48美分，跌幅为0.68%。美元走强使得以其他货币持有的买家购买石油的成本增加，进一步压制了油价上涨的势头。尽管全球最大石油进口国中国的财政刺激计划给市场带来了需求增加的预期，但美元升值的影响仍然明显。美国原油库存变化与预期根据美国石油协会（API）周二发布的最新报告，上周美国原油库存减少了320万桶。投资者将关注美国能源信息署（EIA）稍后发布的官方库存报告，是否证实这一变化。由于圣诞假期，EIA的官方数据发布时间稍有延迟，预计将在周五下午1点（EST）/北京时间周六凌晨2点发布。中国经济刺激政策与国际市场反应根据路透社的报道，中国政府同意明年发行3万亿元人民币（约合4110亿美元）特别国债，以加大财政刺激力度。Matador Economics首席经济学家蒂姆·斯奈德（Tim Snyder）表示，财政刺激措施的出台通常会刺激需求的增长，从而推动油价上涨。尽管如此，世界银行近日上调了对中国2024年和2025年经济增长的预测，但仍警告称，低迷的家庭和企业信心，以及房地产行业的逆风，仍将对经济带来压力。结语与编辑观点虽然美元走强和假期交易清淡给油价带来了压力，但中国财政刺激政策的出台给市场注入了部分支撑。在美国原油库存减少的背景下，市场对未来油价的走势充满不确定性。尤其是全球经济面临诸多挑战时，油价仍受到多方面因素的影响。相关名词解释布伦特原油（Brent Crude）：一种主要的国际原油基准，广泛用于衡量全球油价。美元走强：指美元相对于其他货币的汇率上涨，通常会对全球市场产生影响，尤其是商品价格。财政刺激：政府通过增加支出或减税来促进经济增长的措施。 WTI（West Texas Intermediate）：美国主要的原油基准，通常被用作衡量美国油价的标准。今年相关大事件 2024年12月26日：美国原油库存减少320万桶，市场继续关注EIA官方报告。 2024年12月：中国宣布发行3万亿元人民币特别国债，加大财政刺激力度以提振经济。 2024年12月：美元继续走强，对国际商品市场产生影响，特别是石油价格。来源：今日美股网
今日美股网2024-12-28

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