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港股早訊丨阿里影業發佈業績，瑞銀維持信達生物“買入”評級

除直接生产成本后的盈利能力指标。广义财政赤字：国家在财政收支中计入更广泛项目后的赤字规模。今年相关大事件 2024年11月，中国光伏组件成本创年内新低，显示行业竞争力增强。 2024年10月，国内贷款市场利率持续持稳，为企业融资提供稳定预期。 2024年9月，美联储在最新议息会议中维持政策利率不变，反映谨慎立场。来源：今日美股网

今日美股网2024-11-22

亚洲股市受英伟达财报不及预期拖累，市场关注阿达尼丑闻和特朗普内阁人选

在关注特朗普即将上任的政府成员，尤其是财政部长的提名。特朗普正在考虑多位候选人，包括前美联储官员凯文·沃什和阿波罗全球管理公司的马克·罗恩。政策制定的方向可能会对市场产生深远的影响。比特币创历史新高比特币在周四创下了历史新高，突破了94,804美元。随着特朗普对加密货币的支持以及MicroStrategy公司继续加大比特币购买，数字货币市场持续走强。编辑观点：本周，股市的波动主要源于英伟达财报未能超预期和阿达尼集团丑闻的发酵，投资者情绪受到影响。虽然比特币价格创下新高，但市场的不确定性仍然较大，投资者需谨慎对待未来的波动。特朗普内阁人选以及财政政策的走向仍是市场关注的重点，未来可能对全球经济产生影响。名词解释：英伟达：全球领先的图形处理单元（GPU）制造商，广泛应用于人工智能、游戏和专业视觉计算。阿达尼集团：印度大型跨国公司，涉足能源、基础设施、物流等多个领域。比特币：一种去中心化的数字货币，通过加密技术确保交易的安全性。特朗普：美国第45任总统，近年来积极支持加密货币发展。今年相关大事件： 2024年11月：美国对阿达尼集团主席高塔姆·阿达尼提起起诉，指控其参与行贿和欺诈活动。 2024年11月：比特币突破94,000美元，创下历史新高，吸引了大量投资者关注。 2024年11月：特朗普团队讨论是否设立专门负责加密货币政策的职位，以促进数字货币行业的发展。来源：今日美股网

今日美股网2024-11-22

Target面对假期销售困境，消费者行为变化致使预期销售持平，挑战重重

和圣诞节之间损失了五个购物日，以及今年财政日历的变化，Target的预期也受到了影响。总结与名词解释 Target公司在面临假期销售季节时，展现了谨慎的态度，这反映了当前消费者行为的变化。消费者在经历了多年的通货膨胀后，变得更加精打细算，推迟消费或集中购买促销商品，导致零售商面临销售放缓的压力。尽管Target通过不断调整价格和推出促销活动来应对市场变化，但其面临的挑战依然巨大，尤其是假期销售的预期低迷。 Target：美国大型零售商，主营产品包括日常消费品、家居用品、服装、食品等。可比销售：指在一定时间段内，门店或销售渠道相对于前一年同一时间段的销售增长，排除新开店铺的影响。促销活动：零售商为吸引消费者购买而进行的价格折扣、优惠和赠品等市场营销手段。净利润：公司在扣除所有成本、费用、税收等后的盈利金额。今年相关大事件 2024年11月：Target预测假期销售持平，并继续推出多项降价和促销活动以吸引顾客。 2024年5月：Target发布第三季度财报，显示尽管店铺流量增长，但每次购物金额下降，净利润同比下降12%。 2023年夏季：Target遭遇大规模抵制，因其“骄傲”系列商品引发部分保守消费者的强烈反应。来源：今日美股网

今日美股网2024-11-22

特朗普任命“加密沙皇”推高比特币价格至历史新高，市场预期比特币将成美国战略储备

会任命比特币倡导者比尔·哈格蒂参议员为财政部长，这一系列内阁成员的任命将进一步推动比特币政策的发展。编辑总结：随着特朗普政府逐步明朗，市场对比特币和加密货币的关注度持续上升，特别是在特朗普任命“加密沙皇”的背景下，比特币的战略储备计划成为市场关注的焦点。比特币价格突破历史新高，投资者对于特朗普政策的预期也推动了市场的积极反应。未来，比特币有可能成为全球经济的重要战略储备资产，这一趋势值得继续关注。名词解释：比特币（Bitcoin）：比特币是一种去中心化的数字货币，由中本聪（Satoshi Nakamoto）于2008年发明，并于2009年正式启用。它使用区块链技术，允许点对点的交易，没有中央银行或管理机构。加密沙皇：指的是美国白宫内专门负责加密货币政策的职位，预计将由特朗普政府任命。这个职位将监管与加密货币相关的政策和监管。 Polymarket： Polymarket是一个加密货币驱动的预测市场平台，用户可以在该平台上进行各种事件的押注。今年相关大事件： 2024年7月：特朗普在比特币2024大会上宣布，计划通过建立比特币战略储备来使美国成为“地球加密货币之都”。 2024年11月：特朗普任命白宫第一位“加密沙皇”，此举引发市场对比特币战略储备的强烈预期。来源：今日美股网

今日美股网2024-11-22

金融时报：拜登在拉丁美洲争夺战中输给了习近平

特雷拉斯曾在昌凯超级港建设期间担任秘鲁财政部长。他在接受《金融时报》采访时表示：“任何投资对这个存在巨大投资缺口的地区来说都是受欢迎的。” 他还说：“如果你需要在没有投资和中国投资之间做选择，你总会选择投资。” 尽管美国经常表达对中国在拉丁美洲扩张的担忧，但其应对措施却不尽如人意。美国前南方司令部指挥官劳拉·理查森将军曾警告称，这一地区“距离我们本土仅剩20码”。然而，拜登提出的“美洲经济繁荣伙伴关系”作为对中国的回应，却缺乏实际承诺。乔治城大学的迈克尔·希夫特表示，这一倡议“包装得很好，但在实际资源承诺方面毫无内容。” 如果特朗普重返白宫，中国在拉丁美洲经济生活中的主导地位可能会进一步加强。巴西圣保罗盖图利奥·瓦加斯基金会的马蒂亚斯·斯佩克托认为，特朗普在第二任期内不太可能推动美国在该地区的贸易和投资。他指出：“特朗普的承诺正朝着相反的方向发展。” 他认为，强硬的言辞将迫使拉丁美洲国家限制中国的存在，而北京则可能加倍努力，加深该地区的国内政治分裂。斯佩克托还说：“这将是最糟糕的局面。” 来源：加美财经

加美财经2024-11-22

曾经的强者德国，现在发现自己的发展模式正在崩溃

驰和ZF集团的总部所在地，所以这个州的财政部是观察德国经济焦虑情绪的一个不错窗口。目前，德国正陷入去工业化的焦虑中，即将迎来可能让总理舒尔茨下台的选举——如果他的党派不先撤掉他。财政部长达尼亚尔·巴亚兹表示，德国在过去15年中浪费了“全球化红利”，在低利率时期对公共领域投入不足。现在，在能源紧张、中国竞争加剧，以及特朗普可能对进口商品征收10%-20%关税的前景下，他担忧德国的经济模式正在“崩溃”。巴亚兹还说，尽管德国在基础研究和工程方面实力强大，但无法有效应对新技术的发展。他提到，德国最后一个成功的大型创业公司是软件企业SAP，而其成立可以追溯到1972年。当时，弗朗茨·贝肯鲍尔带领西德足球队赢得了欧洲足球锦标赛的胜利。尽管德国的人口是爱沙尼亚的60多倍，但在估值超过10亿美元的“独角兽”创业公司数量上，仅是爱沙尼亚的15倍。这一问题已多次被提及。德国工业，尤其是其中小型企业的“隐形冠军”模式，一直专注于渐进式创新，所以难以应对电动车等技术冲击。企业、银行和政治家的密切关系滋生了自满和改革阻力。严格的财政规则导致桥梁老化、学校破旧、火车延误。外国市场的增长一度提升了德国企业的利润，但这种以出口为主导的模式在全球化逆风中显得脆弱。去年，德国取代日本成为全球第三大经济体。然而，自疫情前以来，实际GDP几乎没有实现净增长，未来的经济预测也不乐观，更不用说可能的特朗普式贸易战风险了。欧洲最大的汽车制造商大众公司正在考虑在87年历史上首次关闭工厂，最多可能裁员3万人。虽然失业率仍然处于低位，但已经开始上升。能源价格飙升尤其令人头疼。2022年，普京入侵乌克兰后，德国不得不摆脱对俄罗斯天然气的依赖。尽管工业生产在2018年达到顶峰后快速下滑，制造业在德国经济中仍占20%的增加值，几乎是法国的两倍。在钢铁等高能耗行业中，情况尤其严重。订单减少，计划中的投资被推迟或转移到国外。亏损的钢铁制造商蒂森克虏伯的首席执行官表示，德国正“处于去工业化之中”。就连零售业也受到冲击。俄罗斯入侵后，位于汉诺威附近的药房连锁店老板劳尔·罗斯曼不得不巡查分店，研究如何节省能源开支。德国人口老龄化导致技术工人短缺，加上来自布鲁塞尔的大量繁琐法规进一步拖累经济。据慕尼黑的Ifo研究所估算，这些法规每年给德国经济造成约1460亿欧元的损失。欧中关系的变化是另一个重要发展。上世纪2000年代和2010年代，德国正好能够满足中国对汽车、化学品和精密制造产品的需求。从2015年到2020年，对中国的商品出口增长了34%，而同期对其他国家的出口则减少。直到2020年，中国还是汽车净进口国，但去年已经成为全球最大汽车出口国。中国企业从德国汽车工业的客户变成了竞争者，也开始冲击德国中小型企业的领域。德国工业的处境因中国企业的竞争而进一步恶化。据Ifo研究所的克莱门斯·福伊斯分析，中国如今仅占德国总出口的6%，与邻国荷兰的占比相当。但中德关系的复杂性不仅在于出口依赖。在一篇即将发表的研究中，经济学家桑德·托多尔和布拉德·塞特塞尔描述了“第二次中国冲击”，可能进一步加剧德国工业困境。中国国内市场难以消化其国企制造商的过剩产能，而这些企业在寻求海外客户时，使中国的贸易顺差大幅增加。这对德国企业在国内外市场构成了困难。托多尔和塞特塞尔写道：“中国的国家导向型市场，可以为新产能的投资提供非理性水平的融资，这可能会超过许多德国制造业企业的偿付能力。” 随着德国对中国出口的减少，美国部分填补了这一空缺。一些德国企业利用了美国与中国科技脱钩带来的机遇，还有一些受益于《通胀削减法案》触发的补贴浪潮。然而，特朗普可能威胁到这些成果。不仅关税迫在眉睫（德国央行估计可能使德国GDP减少一个百分点），新的美国限制措施也可能冲击使用中国零部件的德国制造商。这还将加速中国出口商寻找欧洲等替代市场。一位外交官指出，德国工业界对中国的态度存在分裂。许多中小型企业，特别是机械制造商，支持“降低风险”的政策；而汽车制造商和像巴斯夫这样的综合性企业，则在加码投资中国市场。大众和宝马计划在中国进行大规模新投资，零部件公司如大陆集团也不例外。汽车行业的游说，使德国成为10月欧盟针对中国电动车进口关税投反对票的五个国家之一。德国政府内部也存在分歧。外交官和情报部门希望通过贸易限制，惩罚中国支持俄罗斯军事行动，而产业界人士则担忧低增长的德国无法承受这些代价。德国的去工业化问题比看上去更复杂。失去制造业岗位削弱了德国本已疲软的生产率，但制造业的增加值即便在产量下滑时仍保持稳定。换句话说，一些德国制造商正在以“质量优于数量”的方式转型。德意志银行认为，这暗示德国企业在高端技术领域仍有前途，比如高端汽车。德国在绿色技术（如风力涡轮机和电解槽）方面仍占据优势。然而，这难以弥补其他领域的损失。基尔世界经济研究所的莫里茨·舒拉里克认为，德国需要摆脱“工业迷信”。能源密集型产业20年来未有增长，汽车行业已经连续六年裁员，逆转几乎无望。一位欧盟官员表示：“多年来他们都坚信‘我们是最好的’，但突然之间，这一切就结束了。” 德国工业模式的深刻变化，是长期结构性力量推动的。让德国人相信，成为“出口冠军”之外有其他选择，需要多年努力。而想通过补偿其他地区的贸易衰退来提振经济，也像是一场马拉松。例如，尽管德国付出了最大努力，与南美洲大型贸易集团南方共同市场的自贸谈判已拖延了25年。一些人认为，改革德国经济模式的更有效手段是调整“债务刹车”。债务刹车是德国宪法中的一个条款，限制联邦政府的年度结构性预算赤字不得超过GDP的0.35%。柏林智库“未来事务研究所”的马克斯·克拉赫认为，债务刹车是一个过时的产物，适用于全球化高涨、其他国家通过赤字拉动德国经济的时代。在全球化停滞的今天，这种模式已不再适用。德国公共投资的需求已无法忽视。一项广为引用的估算表明，未来十年公共投资需求高达6000亿欧元。此外，国防开支需要额外资金。今年德国终于达到了GDP的2%的北约目标，但这仅靠一项即将到期的特别基金实现。而面对特朗普政府可能回归的情况，可能需要更多资金。因此，下一届可能由基民盟领导人弗里德里希·梅尔茨主导的联盟政府，有可能对债务刹车进行温和改革。如果改革得当，在教育和基础设施方面的投资，或许可以提高德国的长期增长率。然而，修改宪法需要联邦议会和联邦参议院的三分之二多数，而极端党派可能在联邦议会掌握三分之一的阻挠性少数票。目前执政的社民党已呼吁梅尔茨支持改革，这将为改革派提供必要的票数，但梅尔茨尚未同意。柏林全球公共政策研究所的托斯滕·本纳认为，德国已经从默克尔时代的“盲目乐观”转向一种“阴郁陷阱”。政治功能失调、债务刹车限制、过度官僚化和公众的不信任彼此强化。他希望下届政府能成为“断路器”。尽管如此，士气低迷已促使越来越多的人认为根本性变革不可避免。这将为下一份联合政府协议提供背景，也可能促成一项“重大妥协”：梅尔茨接受债务刹车调整，作为交换，他的合作伙伴同意税收或福利改革。然而，如果议会的数字计算阻碍了改革，恰好在局势对改革有利时与之失之交臂，对德国来说将是一个莫大的讽刺。来源：加美财经

加美财经2024-11-22

观点：中国政府担心债务危机而不扩大财政支出是愚蠢的

章中指出，由于担心债务增加，中国政府对财政刺激措施持谨慎态度，这种想法缺乏逻辑。在经历了数十年的基础设施建设热潮后，中国正面临巨额债务问题。公共债务约占国内生产总值的120%，而财政赤字的广义指标则超过10%。这些数据，再加上经济增速放缓，引发了北京方面对债务危机的担忧。普遍认为，大规模刺激措施只会进一步推高债务水平，最终威胁金融安全。因此，即使北京在9月下旬意识到需要增加财政支出以实现增长目标后，但依然行动谨慎。从那时起，仅宣布了一项10万亿元人民币（约合1.4万亿美元）的地方债务置换计划，将帮助地方政府节省部分利息支出，从而使其能够偿还拖欠的供应商账款以及公务员的欠薪。然而，这一举措并未提供新增借款，因此不应被视为财政刺激措施。确实，经济学家已下调对中国采取刺激措施的预期。高盛集团预计，明年中国的总体财政赤字，包括地方政府隐性债务在内，将仅扩大1.8个百分点至13%。与此同时，地方政府融资平台的净债券发行量可能继续缩减，因为北京正在控制隐性地方债务。但在当前经济环境下，过于关注去杠杆化是糟糕的财政管理。在经济衰退中，家庭会为未来储蓄，这意味着公共部门必须增加支出以避免通缩螺旋。中国现在的做法正好相反。中央政府限制了12个被认为高风险且易于违约的省份的基础设施支出，以此作为减缓债务增长的快速解决方案。然而，这种措施可能使整个地区陷入深度衰退，而地方官员仍在努力寻找经济多元化的路径。以西南部的云南省为例，2023年基础设施投资占GDP的30%以上。然而，根据穆迪投资者服务的数据，云南的基础设施投资去年下降了11.4%，今年上半年又下降了9%。尽管北京希望扶持并愿意资助高端制造业，但云南对此仍然一头雾水，尚未找到新的增长引擎。因此，云南今年上半年经济仅增长3.5%，远低于全国平均水平。中央政府的紧缩措施适得其反，只会进一步削弱这个省的债务偿还能力。此外，仅凭债务占GDP的简单指标，来判断是否面临债务危机是荒谬的。这些指标只是反映过去发生的情况。北京更应考虑如何在未来利用资产负债表的资产端。与那些借款用于经常性政府开支的西方国家不同——例如2000年代的希腊养老金体系，中国政府的策略完全不同。中国举债是为了建设基础设施和扶持大型企业。因此，北京拥有大量资产，从收费公路到医院再到银行。据智库Dragonomics估算，中国政府净账面资产可能高达170万亿元人民币，约占GDP的140%。尽管这些资产的账面价值是否能兑现尚存争议，但通缩环境对资产出售绝对不利。这一次，私营企业和国家的利益高度一致。通缩对企业和负债方来说都十分不利。不仅债务偿还变得困难，资产处置也更加艰难。与此同时，税收收入正在下降，但地方政府却面临着偿还同样名义金额债务的压力。那么，为什么北京仍在犹豫不决呢？来源：加美财经

加美财经2024-11-22

路透：中国顾问呼吁2025年GDP目标稳定在5%，加大刺激力度

5年经济增长目标维持在约5%，主张加大财政刺激以应对美方关税预期。据路透社报道，中国政府顾问建议北京将明年的经济增长目标设定在约5%左右，并推动出台更强有力的财政刺激措施，以减轻美国上调关税对中国出口的影响。如果这一提议得到确认，在2024年难以实现这一增长速度的背景下，这一目标将让押注中国经济逐渐放缓的金融市场感到意外，特别是在中美贸易紧张局势加剧的情况下。增长目标争议在与路透社交流的六位顾问中，有四位支持设定约5%的目标。一位建议目标为“高于4%”，另一位则提议为4.5%-5%的区间。本周的一项路透社调查预测中国明年的经济增长为4.5%，但关税可能将增长拉低多达一个百分点。这些顾问不参与决策，将把他们的提议提交到下个月闭门召开的中央经济工作会议上，届时高层领导将讨论来年的政策和目标。最终的增长目标将在明年3月的全国人大会议上正式宣布。顾问们的建议通常在最终决策过程中被采纳，但并非总是如此。立法会议前计划可能仍会发生变化。应对美方关税威胁在美国候任总统唐纳德·特朗普可能对中国进口商品加征超过60%的关税威胁下，若坚持设定较高增长目标，表明北京或准备加大支出力度，尤其是在无法协商降低或推迟关税的情况下。 “完全可以通过进一步扩大内需来抵消特朗普关税对中国出口的影响，”政府顾问、经济学家余永定表示，他支持将目标设定在约5%。余永定还表示，明年应采取更强有力的财政政策，预算赤字“肯定应超过”今年计划的占国内生产总值（GDP）3%的水平。改革与刺激之间的争论一些经济学家建议北京降低甚至取消增长目标，以减少对刺激措施的依赖，这种依赖助长了房地产泡沫和巨额地方政府债务。但支持高目标的声音认为，这对于维护中国的全球地位、国家安全和社会稳定至关重要。中国国家主席习近平提出的“中国式现代化”愿景目标是，到2035年实现经济规模较2020年翻一番，可能超越美国。尽管国际经济学家认为这一目标不现实，但这一愿景仍在影响国内政策讨论。出口和消费的博弈国际货币基金组织总裁克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃上月警告称，如果中国不从出口和投资主导型经济模式转向消费驱动型模式，其经济增速可能“远低于4%”。特朗普关税威胁已使中国工业感到不安，中国每年向美国出口商品总值超过4000亿美元。许多制造商正将生产转移到海外以规避关税。余永定对此威胁表示淡化，指出净出口对GDP的贡献率较小。官方数据显示，2023年净出口占GDP的2.2%，但出口总额接近经济总量的20%。财政刺激与结构性改革本月，中国推出了一项10万亿元（合1.4万亿美元）的债务方案以缓解地方政府融资压力，但未采取直接财政刺激。分析人士称，北京可能等待特朗普采取行动后再决定进一步政策。财政部长蓝佛安表示，更多刺激措施正在酝酿中，但未透露规模和时间。顾问们认为，明年的预算赤字可能升至GDP的3.5%-4%，还可能发行更多特别国债用于基础设施和其他投资。消费领域的政策可能包括对低收入居民提供更强的财政支持，并扩大今年推出的家电、汽车等消费品补贴计划。不过，大规模现金发放不太可能实施。顾问们还敦促推进承诺的税收、福利等政策改革以解决结构性失衡。 “如果改革停滞，仅依靠政策刺激，长期来看是不可持续的，”最保守的一位顾问表示。

风起2024-11-21

会员

齐鲁银行收盘下跌0.76%，滚动市盈率5.30倍

单位”。2023年3月，本行获得山东省财政厅2022年山东省地方金融企业绩效评价“优秀（AA）”等级。2023年3月，山东省大数据局确定本行为“山东省省级新型数据中心”。2023年4月，本行获评中国人民银行济南分行、中国银保监会山东监管局2022年度金融机构服务乡村振兴考核优秀等级。2023年4月，本行获得中国人民银行济南分行、山东省财政厅、山东省地方金融监督管理局、中国银保监会山东监管局“2022年度山东省支持经济高质量发展优秀金融创新产品奖”。2023年4月，本行获评大众报业集团（大众日报社）、山东省工商业联合会、山东省人民政府国有资产监督管理委员会、山东省市场监督管理局、山东省地方金融监督管理局“2022山东社会责任企业”。2023年5月，本行获评中国人民银行济南分行营业管理部“2022年度济南市征信工作突出单位”。2023年5月，本行获得亚太银行数字化创新峰会2023年“数据创新奖”。2023年6月，本行获得2023年金誉奖“卓越财富管理城市商业银行”“卓越转型发展银行”“卓越创新资产管理银行”。2023年6月，本行入选济南市纪委监委“济南市廉洁文化建设示范基地”。最新一期业绩显示，2024年三季报，公司实现营业收入94.85亿元，同比4.26%；净利润34.42亿元，同比17.19%。

金融界2024-11-21

人民币下限可能在这！人民币三个月低点徘徊，等待特朗普财长提名

市场情绪。” 货币交易员表示，特朗普的财政部长提名人选可能成为影响美元及美国国债收益率走势的下一个市场催化剂，进而影响包括人民币在内的其他主要货币。路透社的一项经济学家调查显示，美国可能在明年初对中国进口商品征收近40%的关税，这可能会使中国经济增长率下降多达1个百分点。在特朗普的第一任期内，美国在2018年首次对中国商品征收关税后，人民币兑美元贬值约5%。2019年贸易紧张局势升级后，又下跌了1.5%。在最近的选举活动中，特朗普承诺通过征收60%以上的关税促进美国制造业发展。高盛的分析师指出：“2018-2019年的事件研究表明，关税公告后往往出现最剧烈的外汇波动，而在公告前美元兑人民币走势相对稳定。” 尽管美元兑人民币可能短暂突破7.50，但分析师表示，中国政策制定者不太可能允许人民币大幅贬值，而可能通过更多的货币和财政政策宽松来抵消增长冲击。中国政府顾问建议，北京应将明年的经济增长目标维持在5%左右，同时推动更强劲的财政刺激措施，以减轻预期中的美国关税上调对出口的影响。

风起2024-11-21

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