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十大券商一周策略：四大理由支持9月反弹，新一轮“放水”可能在路上，年内主线正在回归

证，利润分配仍在向上游集中。下半年国内财政的发力节奏和方式可能更有利于实物消耗，同时全球降息周期即将开启，海外实物消耗正见底回升。在经历了来自市场压力检验和基本面消退后，年内主线正在回归。市场情绪修复后，今年以来强势的主线资产将不再面对相对收益过高的束缚，其中上游资源品仍是首要推荐：有色（铜、铝、黄金）、能源（油、煤炭）、船运（油运、造船、干散）。第二，在全球衰退预期回摆下，中国制造仍是优势产业，外需预期边际企稳、本身也处于产能出清过程中的家居用品、家电、消费电子，受新兴市场生产拉动的中间品（特钢）和投资重启下的资本品（仪器仪表、通用设备）。第三，全社会的资本回报仍然未出现系统性回归的拐点，“红利”的调整有限，配置意义仍大：银行、铁路、燃气和港口。中泰证券：红利方向依然有配置价值一些核心经济指标仍在走弱，企业盈利的压力还没有减轻的迹象。剩余流动性的大幅下降，市场估值扩张空间有限。经济现状与增长目标之间的差距需要政策来弥合，后续大概率还是会有政策。对于政策力度，建议适当降低期待。红利方向的超额收益可能会收敛，不过依然有配置价值，关注泛红利龙头。传统高股息资产估值水平并不算低，部分还存在业绩稳定性风险，因此建议降低股息率要求，寻找“股息率+稳定ROE”的“泛红利资产”龙头，包括公用事业、电力、航运等龙头，部分港股低估值银行。海通证券：中国优势制造或是中期主线借鉴历史，海外流动性改善或可推动A股短线灵活型外资回流，但基本面或是决定整体外资流向的关键。结构上，海外流动性转松后A股各属性外资均更偏好电子和医药等美元利率敏感板块、以及具备基本面优势的高端制造。政策发力下国内基本面或见转机，叠加海外流动性改善，内外因素共振望支撑A股中枢抬升，中国优势制造或是中期主线。其中关注外需旺盛且我国供给竞争力强劲的中高端制造，以及政策利好和技术创新双重驱动的科技制造，相关行业或持续具有基本面优势。国盛证券：新一轮“放水”可能在路上总体看，近半月延续聚焦稳增长、促改革、稳信心，包括8.29深改委六次会议部署抓好300多项改革举措落实，稳信心（完善市场准入、促进民间投资等），8.26央行强调继续“研究储备增量政策举措”，8.30财政部要求政策继续加力，央行买债、22城房屋养老金试点等。其他可关注，9.10-9.13人大常委会，总书记会见美国总统国家安全事务助理沙利文，上海优化供地套型结构、厦门购房即可户口，完善市内免税店政策等。继续提示：全年“保5%”的压力加大，亟待政策“持续用力、更加给力”，尤其是中央加杠杆的必要性和迫切性提升，可能的政策包括：增加预算、扩赤字，增发特别国债；再降准降息；支持地方化债；降房贷利率；地产收储扩容等。其它可能的增量政策包括：核心城市进一步松地产（取消限购/取消普宅和非普宅区别），专项债发行加快，支持民企、互联网企业的更多部署等。信达证券：9月有望反弹，反转还不确定 9月有望反弹的理由较多：中报期结束、人民币升值、港股上涨、有色和黑色金属价格反弹。这些变化是5月下旬以来较为密集的乐观变化，后续反弹大概率还能持续一段时间。但如果要反转，则需要较强的盈利层面的逻辑，因为A股历史上，第一个底可以是政策流动性推升，但第二个底大多需要盈利驱动。目前来看，反弹的条件具备，但盈利改善的迹象相比历史上市场历次第二个底依然偏弱，所以反弹后估计还会震荡。年度建议配置顺序：上游周期>传媒互联网、消费电子>出海（汽车汽零、家电）>金融地产>AI、医药&半导体&新能源>消费。大部分板块都处在库存周期的底部，传统周期股的库存周期和成长的库存周期（半导体库存周期）历史上大多是同步的，所以库存不是行业排序的核心。核心是有比库存周期更强的Alpha，或至少没有负面影响的Alpha。上游周期产能格局的alpha会让商品价格下跌幅度可控，出海板块海外需求强的alpha有望对冲基于特朗普政策预期产生的担心，同时考虑到估值的变化和持续3年成长股的估值收缩，部分成长股可以开始配置。华西证券：好事多磨，稳中略进 9月A股积极信号增多，一是海外美联储降息周期开启，人民币走势偏强打开国内政策空间；二是企业中报落地后，市场盈利预期下调的压力阶段性减轻；三是8月PMI数据指向经济景气度进一步走弱，增量政策料加码发力，市场风险偏好有望边际改善。股市日历效应显示，在国庆长假前市场资金交投可能偏向清淡。因此A股低位板块的反弹可能延续1-2周，但资金存量博弈下，市场整体或延续震荡市格局。在当前底部盘整行情中，股市增量资金的风险偏好相对偏低，因此红利、稳健策略仍是中期较为确定的方向，如公用事业、黄金等；主题方面，9月消费电子产业催化较多，关注华为三折叠屏、AR眼镜等。广发证券：中期的风格趋势仍然偏向于中性股息策略从净值曲线可以看出，【经济周期类】资产依赖于经济周期、【景气成长类】资产依赖于产业周期。但是，【稳定价值类】资产并不依赖于外部环境。展望来看，【经济周期类】资产趋势占优，需要有【广义财政赤字率 → PPI → ROE】的传导逻辑。【景气成长类】资产的趋势占优，需要有更多产业爆发带动大量公司释放业绩，而不是只有产业中的少数几个公司业绩增速较快。在上述情况出现之前，中期的风格趋势可能仍然偏向于【稳定价值类】资产——中性股息策略。国泰君安：震荡中展开修复性反弹股市中线行情的启动需看到预期层面积极的进展或估值调整出足够安全边际；也要看到短期的有利变化有望令股市低迷之际拉大投资者预期分歧，乐观者增加，推动股市震荡中展开修复性反弹，交易机会变多。 2024 年与 2023 年投资类似，即杠铃策略，不同之处在于确定性来源的减少，2024 年杠铃策略是在蓝筹股的内部（红利龙头+科技龙头），同时由于持续上涨后策略波动性加大。主题推荐：1、央企制造。中报业绩领先且需求具备确定性，投资规模上修叠加结构升级，看好轨交/民爆/电网/船舶等科技制造领域；2、折叠屏手机。Q2销量翻倍叠加三折屏预期，看好铰链/UTG玻璃等部件；3、新型电力系统。国办发布中国能源转型白皮书，清洁能源装机和发电量占比大增，看好输配电装备和智能电网；4、更新换新。能源/汽车等重点领域政策落地加快，电力设备/乘用车受益。浙商证券：有望重回无风险利率下降和资产荒驱动的分母端行情房贷存量降息有可能，但不一定允许转按揭，更有可能是降低存量按揭加点。考虑商业银行息差压力较大，监管表示需保持商业银行合理利润和净息差水平。若降按揭存量利率，预计大概率配套降存款成本，以对冲银行息差压力。考虑到存款利率的定价上限要求高于存款挂牌利率，当前存款降息仍有空间。如果降按揭存量利率，对银行基本面略有影响，但不影响推荐银行股的核心逻辑。短期情绪扰动之后，有望重回无风险利率下降和资产荒驱动的分母端行情。重点看好银行股中的“国有+”组合。建议标配国有行，关注港股大行的高股息配置价值。同时推荐具有类国有行属性的全国性/地方银行，规模上具有系统重要性或在当地市占相当于国有行：兴业、南京、江苏、沪农、渝农。

金融界2024-09-02

三名以色列警察在被占领土西岸被杀

110人。以色列安全内阁的极右成员、财政部长贝扎勒尔·斯莫特里奇呼吁对西岸的巴勒斯坦武装分子采取更多行动。他说：“我们现在需要做的是在那可怕的夜晚没有做的事情，发动先发制人的打击，并对恐怖主义进行严厉打击。我们致力于在各个战线上消除恐怖主义。” 10月7日加沙战争以来，加沙以外被杀的以色列人总数至少达到22人，约20名以色列人和外国人在黎巴嫩南部的导弹袭击中丧生。与此同时，以色列军队已杀害了近680名巴勒斯坦人，其中有武装战士，但是也有只是投石的青少年和无辜平民。哈马斯赞扬了在西岸的袭击，但没有声称对此负责，表示这是“对加沙地带的大屠杀和种族灭绝的自然反应”。声明说：“我们呼吁所有携带武器的人，将子弹对准继续对我们加沙人民实施屠杀的占领者的胸膛。” 以色列否认在加沙战争中犯下种族灭绝行为，当下这场战争是由哈马斯在10月7日对以色列的袭击引发的。来源：加美财经

加美财经2024-09-02

西部牧业：截止目前公司拥有六家参股奶牛养殖公司

延续西部大开发企业所得税政策的公告》（财政部公告2020年第23号），自2021年1月1日至2030年12月31日，对设在西部地区的鼓励类产业企业减按15%的税率征收企业所得税。请问贵公司目前是否享受西部大开发税收优惠政策？谢谢。西部牧业董秘：您好，感谢您对公司的关心。根据《关于延续西部大开发企业所得税政策的公告》，公司下属子公司新疆石河子花园乳业有限公司和新疆天山云牧乳业有限责任公司企业所得税税率按15%缴纳。投资者：据悉，今年新疆雨水充沛，请问是否有利于牧草的生长？西部牧业董秘：您好，感谢您对公司的关心。公司没有涉足牧草种植业务。投资者：您好，，公司在互动平台表示根据《关于延续西部大开发企业所得税政策的公告》，公司下属子公司新疆石河子花园乳业有限公司和新疆天山云牧乳业有限责任公司企业所得税税率按15%缴纳。但公司2024年半年度中并未提及公司自身享受西部大开发税收优惠政策，所以除了公司上述这两家子公司之外，公司自身是否并未达到享受西部大开发税收优惠政策的标准？西部牧业董秘：您好，感谢您对公司的关心。根据《关于延续西部大开发企业所得税政策的公告》，公司下属子公司新疆石河子花园乳业有限公司和新疆天山云牧乳业有限责任公司企业所得税税率按15%缴纳。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

证券之星2024-09-01

张坤隐形重仓股来了！巴菲特大撤退。。

致通货膨胀的主要因素。报道提到，美国财政部7月29日表示，美国国债首次突破35万亿美元大关。根据国会预算办公室的预测，到2034年，美国国债规模将超过50万亿美元，债务占国内生产总值(GDP)的比例将超过122%。

格隆汇2024-09-01

宏观数据及链上数据研究：衰退or冲顶回落

随着经济衰退（上图灰色条形图）。然而，财政支出额出自财政部，我们没有看到经济衰退的迹象——这一点我们将在本文稍后讨论。 3.信贷市场下面是收紧贷款标准的美国银行的净占比。目前，在接受调查的银行中，只有不到12%的银行正在收紧贷款标准，因此没有见到经济衰退的踪影。下图显示的是信贷利差：小结：当利差扩大时，表明高风险公司进入信贷市场变得越来越困难，成本也越来越高（这是金融体系面临压力的一个迹象）。同样，由于信贷息差接近历史低点，没有经济衰退的迹象。 3.美元在2022年10月达到112的峰值（恰逢全球流动性触底）之后，DXY美元指数现跌至101。随着美联储货币政策的转变，我们预计下行趋势将继续，DXY指数将在2025年跌至90-95。小结：美元的进一步下跌可能会有利于比特币和黄金等硬资产。如果比特币表现良好，我们预计山寨币和加密市场的表现将普遍优于传统资产。 4.财政政策如前所述，联邦政府继续花着它口袋里并没有的钱。仅在7月份，就累积了2440亿美元的赤字。与此同时，预计年度预算赤字最近从6月份的1.6万亿美元增加到了1.8万亿美元。当财政部像这样注入资金时，经济很难出现衰退。 5.美联储前瞻指引美联储主席杰罗姆·鲍威尔的Jackson Hole演讲总结主要内容如下：通货膨胀：鲍威尔表达了对通货膨胀已被成功控制的信心，2%的目标近在眼前。失业率：随着失业率上升至4.3%（2023年8月为3.8%），美联储的重心似乎已经从对抗通货膨胀转向保持强劲的劳动力市场。我们的猜想是，美联储正在密切关注萨姆法则（Sahm Rule）——当失业率的3个月移动平均值比前12个月的最低点上升0.5%或更多时，就会引发经济衰退。7月份该数据为0.53%。即将降息：鲍威尔无疑肯定会在9月份降息。与此同时，期货市场预计到2025年底将经历9次降息，最终利率为3%。小结：如果比特币能够在5.5%的联邦基金利率下以7.3万美元的价格交易，那么当利率降至3%时，你认为比特币的交易价格会是多少？我们认为比特币会走高，当然这其间也少不了波动。 6.总结这些天来，唱衰经济的专家们纷纷上阵，但很难看到任何经济衰退即将到来的迹象。我们看到的是财政支出、货币贬值和全球流动性增加的迹象——随着我们进入今年的下半年，以及在我们迈入2025年的时候，这些迹象应该会利好加密货币等风险资产。现在，让我们来到链上，看看投资者的行为能告诉我们什么。 2、链上数据一如既往，我们使用BTC来衡量链上发生的一切。为什么？因为比特币仍然是推动其他加密市场发展的鼻祖。在这一局面发生改变之前，我们打算一直使用BTC作为我们的参考点。 1.长期持有者我们看到比特币的长期持有者，即“聪明的钱”，在第一季度末和第二季度收获一些利润，因为上面的黄线下降了。到目前为止，市场已经经历了大约5个月的震荡（包括两次20%以上的下跌和一次30%以上的下跌）。过去几周，我们一直都看到有初步迹象表明，长期持有者已作为买家重返市场。小结：聪明的投资者认为我们会看涨比特币？ 2.MVRV比率 3月份，比特币的MVRV（市值与实现价值比，代表流通中所有比特币的成本基础市值）达到了3（中度超买）。我们在2019年年中达到了类似的水平，然后重新调整，最终在21年达到了7.5的峰值。目前的MVRV比率为1.6，既非超买也非超卖。我们是否会看到2019年的重演，今年晚些时候在第一季度出现更大的波动?请继续关注，我们将在稍后的报道中分享我们的结论。 3.已实现价格比特币的已实现价格（上图中的黄线——代表网络中每个比特币的成本基础）目前为3.1万美元。正如我们从红色箭头中看到的，在过去的周期中，实现价格有很大的波动：在2017年的周期中，已实现价格上涨了1000%以上。在2021年的周期中，已实现价格上涨了242%。在当前周期中，已实现价格只上涨了55%。最近55%的波动处于我们在2019年看到的波动区间，随后是盘整期，并最终在2020年末至2021年呈抛物线走势。 4.比特币矿工上图显示了比特币矿工的30日净头寸总体变化。图上部的绿色部分表示比特币矿工近一年来BTC累积量首次超越了他们的BTC出售量，我们正在密切关注这一趋势。再加上德国政府在7月份抛售了25亿美元的BTC，矿工们从净卖家转为买家，可能会稳定市场，为下一波上行奠定基础。 5.融资利率融资利率可以让我们了解市场的情绪（以及杠杆量）。正如我们所看到的，市场情绪在第一季度末达到顶峰（融资利率为6.8%），最近该数据实际上已转为负值。作为参考，2021年周期的融资利率峰值为16.6%。小结：虽然这看起来有些矛盾，但在牛市期间看到这样的负面情绪却是健康的。市场不可能永远直线上升。在盘整期间，交易者经历频繁波动，变得不耐烦，最终态度转为看跌——为轧空创造了条件。这是一个必要的过程，这个过程结束，我们才能有望得见牛市到来。 6.稳定币稳定币总余额现在刚刚回归到2021年底的高点。我们认为这是比特币难以突破历史高点的部分原因。这个体系的流动性不充足。即将到来的降息和不断增加的流动性表明，伴随着投资者有可能从货币市场账户（目前持有近6.5万亿美元）迁移，稳定币余额将向图表的右侧移动。 7.Forced Sellers（被迫的卖家）我们还应该提及最近大量有大量较大实体出售大量BTC和ETH：德国政府在今年6月和7月出售了价值25亿美元的BTC。 Jump Crypto在今年7月和8月出售了近4亿美元的ETH。迄今为止，Mt. Gox的债权人已经收到了约30亿美元，还有58亿美元有待分配（我们假设其中很多都被出售了，债权人可能坐拥巨额收益）。法院于8月9日批准向客户分配127亿美元的FTX，所有5万美元或以下的索赔（98%的索赔人）将在10月9日之前获得索赔支付。当然，从长远来看，这些都是噪音，但我们认为这是我们在这个夏季看到的盘整和动荡的影响因素。随着抛售的减少，可能形成通往下一轮牛市的坚实基础。 3、结语在许多方面，我们看到比特币从去年第四季度到今年第一季度的走势（2.7万美元至7.3万美元）与我们在2019年看到的情况（4000美元至1.4万美元）相似。2019年，加密原生用户十分兴奋，认为我们将回到历史高点。但现实情况是，当时还没有新用户进入加密领域。最终，比特币经历了整整一年的盘整（以及从新冠疫情的恐慌中恢复），终于在2021年第二季度突破历史高点，达到6.6万美元，与降息、货币贬值和大选周期相吻合。在BTC坚定地突破历史高点之后，我们看到了新用户数量呈爆炸式增长，无数DAO出现，DeFi兴起，稳定币发行量增长10倍，NFT爆发，加密原生用户对加密货币市场具有高度信心和乐观态度，显现“WAGMI”情绪。如果历史重演，这种狂热可能会在今年晚些时候出现，一直延续到2025年。风险是什么？经济衰退？在某些经济领域，比如商业地产领域，的确如此。但从更广泛的角度来看，财政支出不太可能导致经济衰退。如果哈里斯在11月胜利当选，可能会对本轮周期不利，但从长远来看影响不大。欧洲、中东的更多战斗可能会扰乱市场（同样是短期影响）。由于对经济衰退的担忧，美联储转变货币政策，传统市场出现重大调整。如果这种情况发生，从长远来看，美联储的货币宽松政策和全球流动性的增加最终将提振市场。我们将继续监测数据，如果我们转为看跌，也一定会告知大家。来源：金色财经

金色财经2024-09-01

中国银河：给予中航沈飞买入评级

应收账款主要为特定用户货款，资金来源为财政预算内的资金，坏账可能较小，且多数需在年内完成支付，因此我们认为公司24H2回款进度或加快。　　下游订单签订延迟，合同负债和存货下降：合同负债29.50亿元，较年初减少56.0%，其中特定用户产品28.5亿元，较年初减少56.7%，其他用户产品0.98亿元，较年初减少13.3%。我们认为两者下降主因是前期预收款随产品销售在转化为收入，同时下游订单签订延迟。公司存货72.21亿元，较年初减少38.0%，其中原材料和在产品分别下降33.6%和39.8%，或与公司根据订单备产备货减少有关。　　投资建议：预计公司2024-2026年归母净利润分别为37.52/46.19/55.44亿元，EPS分别为1.36/1.68/2.01元，当前股价对应PE分别为29.79/24.20/20.16倍，维持“推荐”评级。　　风险提示：下游行业需求波动的风险；客户延退验收的风险；产能释放进度不及预期的风险：市场竞争和军品审价导致毛利率下降的风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券王贺嘉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达88.66%，其预测2024年度归属净利润为盈利37.77亿，根据现价换算的预测PE为30.09。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级12家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为55.23。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

证券之星2024-09-01

全球投资者加大对印尼和马来西亚的投入：美联储货币政策放松可能带来的区域性收益

印尼和马来西亚吸引资金的原因包括稳健的财政政策以及对新兴技术领域如电动车和数据中心的关注。这些因素使得这些东南亚市场在长期以来被印度和中国主导的市场中脱颖而出。由于外国持股比例相对较低以及估值合理，市场预期这些国家将吸引更多的海外资金。例如，8月份全球基金购买了18亿美元的印尼股票，为2022年4月以来的最高水平。此外，印尼的债券流入量预计将是2023年1月以来的最高水平。预计印尼中央银行在4月意外加息后，随着对印尼盾贬值担忧的减退，将有可能放宽货币政策。政府承诺保持财政纪律以及印尼在全球电动车和电池供应链中的角色也是吸引交易员关注的因素。马来西亚方面，通过8月29日的外资购买金额达到4.91亿美元，是自2022年3月以来的最高水平。马来西亚经历了两个季度的经济增长，这得益于对技术和人工智能驱动的数据中心的投资。潜在风险然而，也存在风险。投资者继续关注印尼领导层的过渡，确保新任总统普拉博沃·苏比安托（Prabowo Subianto）政府下的政策连贯性。对于马来西亚，任何人工智能交易的迅速撤退（如8月初所见）可能引发市场波动。美国大选也是亚洲资产的一个广泛隐忧，任何地缘政治和贸易紧张局势的升级可能会影响市场情绪。展望与总结目前，尽管存在一些风险，市场对印尼和马来西亚的前景依然充满乐观。包括Nomura Holdings Inc.和HSBC Holdings Plc在内的机构对这两个市场的股票给予了积极评级，认为其宏观经济基础稳健。8月份，马来西亚林吉特和印尼盾在超过20种发展中国家货币中表现位居前列。随着美联储可能从9月开始降低借贷成本，外汇汇率的进一步疲软可能会为新兴市场货币带来更多支持。名词解释美联储（Federal Reserve）：美国的中央银行，负责制定和实施国家的货币政策。印尼盾（Rupiah）：印尼的法定货币。马来西亚林吉特（Ringgit）：马来西亚的法定货币。数据中心（Data Center）：集中管理和存储大量数据和信息技术设施的设施。电动车（Electric Vehicle, EV）：使用电动机作为动力源的车辆。相关大事件 2024年8月，全球投资者显著增加了对印尼和马来西亚的投资。这一趋势与美联储即将启动货币政策宽松的预期有关。印尼和马来西亚因其稳健的财政政策和对新兴技术领域的关注而成为关注焦点。尽管存在政策和市场风险，投资者对这两个东南亚市场的未来充满信心。来源：今日美股网

今日美股网2024-09-01

项目周刊丨BTC价格受美比特币ETF资金流量影响较大以太坊基金会公布Q2资助项目清单

个借贷市场，该市场的抵押品来自几种美国财政部支持的代币。该市场依托Coinbase的二层网络Base和Morpho Vaults系统，使用三种经过代币化的美债作为抵押品，包括Centrifuge的Anemoy基金、Midas的短期美债（mTBILL）和Hashnote的美国收益币（USYC）。这是首次在借贷市场中使用以太坊驱动的Coinbase验证，旨在无需赎回美债的情况下提供即时流动性。 MakerDAO 创始人：新协议启动时不会添加冻结功能，仅保留升级能力 MakerDAO 创始人 Rune Christensen 回应关于“DAI 正在添加冻结功能”的讨论，Christensen 表示，实际上新协议在启动时不会有冻结功能，只会有升级能力。这意味着未来的治理可以根据所有数据的考虑来决定如何实施类似冻结功能的机制，以尽可能地防范各种风险因素。 ALEX宣布推出V2版本，支持整合AMM与订单簿交易等比特币 DeFi 平台 ALEX 宣布推出 ALEX V2，新版本整合了 AMM 与订单簿交易，并通过 XLink 聚合比特币 L2 网络流动性。据悉，ALEX V2 主要功能包括统一比特币生态系统交易、优化订单匹配、支持单边流动性提供，以及简化用户体验的链抽象。来源：金色财经

金色财经2024-08-31

降息周期开启、美元要面对什么风险？

前方有危险？这并不是完全消除对美国财政政策走向的担忧。目前，公共债务占 GDP 的比重约为 100%，且还在不断上升。据无党派的国会预算办公室预测，公共债务将在三年内突破目前占 GDP 106% 的记录，到 2034 年将达到占 GDP 的 122%。这相当于每年赤字近 2 万亿美元，或占 GDP 的近 7%，远高于过去半个世纪 3.7% 的平均水平。你不必是“末日论者”或温和的卡桑德拉就能看到这里的警告信号。但这正是特权发挥作用的地方。多伦多大学的 Jason Choi、威斯康星大学麦迪逊分校的 Rishabh Kirpalani 和 Duong Dang 以及纽约大学的 Diego Perez 本周发表的研究凸显了美国“过度特权”的程度。在他们的报告《过度特权和美国公共债务的可持续性》中指出，这种特殊地位“使最大可持续债务增加了约 GDP 的 22%”。换句话说，美国政府可以持续借入占 GDP 比重高达 22% 的资金，而如果它不是全球储备货币的供应国的话，它就无法做到这一点。目前美国 GDP 约为 27 万亿美元，上述 22% 意味着华盛顿可以以安全的利率持续发行约 6 万亿美元的额外债务，而不会显著增加违约风险。大部分额外空间都来自美国国债提供的“便利收益”。换言之，投资者受益于美国国债的流动性和作为抵押品的用途，因此愿意接受较低的收益率。今天的利率市场似乎支持这一理论。美国财政部目前正在借入创纪录的金额——仅本周就超过 5000 亿美元的短期和长期债券——但所有债券的收益率都接近今年的最低水平。美元坚不可摧？发行如此多的债券，人们不禁要问，谁会继续购买，以什么价格购买？在 2000 年至 2020 年的大部分时间里，外国央行是美国国债的主要需求来源。这引发了人们的担忧，即如果外国央行减少购买和持有，美国国债市场可能会陷入困境。但事实证明，这些担忧是没有根据的。外国央行的份额下降了，但海外私营部门投资者、美国国内基金和美联储本身已经填补了这一空白。美国国债市场继续平稳运行，并成为全球金融体系的基本基石。类似地，一些过度兴奋的分析师曾警告称，随着各国央行实现外汇储备多元化，美元将不可避免地崩溃，但几乎没有迹象表明美元将崩溃。确实，美元目前可能处于 2024 年的最低点，但回溯几年，它曾处于 20 年来的最高点。尽管如今人民币占全球储备的比例已从千禧之际的70%以上降至不到60%，但它正在输给澳元、加元、韩元和北欧货币等份额较小的货币，而不是其唯一的竞争对手欧元。没有什么是一成不变的。只要问问英国就知道了，英国货币曾主宰全球市场超过一个世纪，但最终被美元所取代。但寻求安全性、流动性和安全回报的投资者可能会继续信任美国国债和美元——因为至少目前没有其他选择。

金融界2024-08-31

中俄大消息！中俄贸易遇更大支付障碍中国国有银行正大规模关闭与俄交易

先的电子商务平台的消息人士表示，在美国财政部6月威胁对中国和其他国家的银行实施二级制裁后，中国的银行开始对交易采取非常严格的立场。该消息人士表示：“那一刻，所有对中国的跨境支付都停止了。我们花了三周才找到解决办法，但这段时间内贸易量急剧下降。” 这位人士说，一个可行的解决方案是购买黄金，将其转移到香港，然后在那里出售，并将现金存入当地的银行账户。消息人士告诉路透社，一些俄罗斯企业一直在利用第三国的中介链来处理交易，并绕过中国的银行合规检查。他们说，其结果是，处理交易的成本从之前的接近于零上升到了交易支付的6%。由于此事的敏感性，这些消息人士要求匿名。另一位接近政府的消息人士说：“对于许多小公司来说，这意味着交易完全关闭。” 克里姆林宫承认存在这一问题，但表示经济合作对两国都很重要，并将找到解决办法。克里姆林宫发言人佩斯科夫(Dmitry Peskov)在给路透社的一份声明中表示：“在如此庞大的数量和如此不友好的环境下，不可能避免出现一些问题。然而，我们关系中真正的伙伴精神使我们能够建设性地讨论和解决当前的问题。” 不过，一位银行业消息人士对路透表示，与中国的交易并不是俄罗斯领导层严重关切的问题，因为优先领域的支付仍在顺利进行，而且双方都有政治意愿。消息人士称，针对俄罗斯大宗商品出口商和中国关键技术出口商等大公司的双边安排仍然运作良好，而从事消费品贸易的小公司则遇到了问题。另一位与俄罗斯政府关系密切的消息人士对路透表示，俄罗斯出口商在接收中国进口的商品(如石油或谷物)的支付方面没有遇到困难。中国官方海关数据显示，俄罗斯和中国的双边贸易额在2023年达到创纪录的2400亿美元后，在2024年上半年增长1.6%，达到1370亿美元。中国官方统计数据显示，由于支付问题，2024年1月至7月，俄罗斯从中国的进口额下降1%以上，至620亿美元。中国外交部一位发言人对路透社回应称，中俄之间的正常贸易符合WTO规则和市场原则，不针对第三方，也不受第三方干预或胁迫。这位发言人补充道：“我们坚决反对任何非法单边制裁和‘长臂管辖’，并将采取一切必要措施维护我们的合法权益。”

晴天云 3评论2024-08-31

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