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黄金持续上涨还会破高吗？黄金最新行情分析及操作建议

威尔在芝加哥大学布斯商学院2025美国货币政策论坛午餐会前发表讲话。鲍威尔在2月份国会听证会上表示，美联储不需要急于调整利率，这一表态进一步暗示暗示官员们在降息问题上将保持耐心。假如美国2月非农就业数据不及预期，近期遭受打压的美元可能进一步下滑，从而刺激金价走强。除了非农报告之外，黄金交易员还面临美联储主席鲍威尔讲话的冲击，若鲍威尔再度发表措辞偏鹰派的言论，美元可能受到提振，从而施压黄金价格。　　3.7黄金行情走势分析：　　黄金技术面分析：近期的黄金多空博弈非常震荡，来来回回震荡了很多次，目前的形态显示是大趋势还是多头，短线是高位震荡中，关注震荡大区间是2930-2891，震荡幅度高达40个点，日线连续十字星，今天的思路在非农前短线看震荡，多空都可以上，日线30均线还是支撑多头，大方向的多头趋势还是没有改变，今天的我们关注非农就业数据是否可以改变趋势，非农前还是区间震荡对待，另外今天还是周线的收线，如果周线在2890下面，那么大周期的多头将可能改变，周线之前的大阴顶会助力下周继续跌。　　黄金小时图形成了一个K线的横盘，震荡中轴位置是2905附近，今天如果白盘先反弹，在靠近2920去找空的机会，如果先跌在2890去找多的机会，昨天反弹了在跌，今天的白盘看看空单机会，如果今天突破任何一方，我们都可以调整思路追单。预计是先调整后上涨的格局！如果今天还是不能有效突破旗形整理的上轨压力，难免会再次下探前低位置！多空争夺还在激烈进行中，短期空头稍占优势但多头反击同样来得猛烈，2890支撑依然非常强势！突破则顺势进场，否则就是盘整震荡走势！综合来看，今日黄金短线操作思路上王启蒙建议回调做多为主，反弹做空为辅，上方短期重点关注2928-2930一线阻力，下方短期重点关注2890-2894一线支撑。关于今天的操作，王启蒙在线wqm6453指导已经公布在朋友圈，每天会在指导微信上给出亚盘、欧盘、美盘行情分析和操作方向，准确率百分之九十以上，全是免费。目前对黄金白银（纸黄金/白银、T+D黄金/白银）外汇投资感兴趣的、刚步入金市但资金遭到严重缩水，收益不理想的朋友，仓位上有套单的朋友，都可以找王启蒙聊聊。　　行情每天都是千变万化，我们有强大的分析团队做的每一单都是经过深思的判断，要保证每单都能获利出局！每天两到三单的操作不求一夜暴富，只求落袋为安！利润十分，我独取九分，一分靠运气，八分靠实力！一天两天是运气，那一周呢？两周呢？无论是圈内还是群发策略，亦或者各大财经网站，团队老师都是现价喊单！每日分析团队技术指导群内实时公布每日行情走势推送，实时现价喊单每单进场都有理丶有据、公开公明、可免费进群体验考察！　　非本人实盘客户，提供大致方向及预期，每天会在朋友圈更新趋势分析和操作思路，需要考察实力的可以去看，需要看建议的可关注（王启蒙）自行去看就可以了，又不收费，你考虑好了就跟实盘操作，觉得我帮不了你或者你有疑问你就再继续考察，免得耽误大家彼此的时间，毕竟时间是宝贵的，不是用来浪费的。　　王启蒙老师这里没有100%正确，只有稳健的操作思路。大仓做趋势，小仓做波段，自己控制好比例。没有不赚钱的投资，只有不成功的做单！是否赚钱在于买涨买跌时机的把握，赚钱靠机会，投资靠智慧，理财靠专业。　　文/王启蒙（微信：wqm6453）　　一个人能走多远，要看他与谁同行;一个人多么优秀，要看他身边有什么样的朋友;一个人能有多大的成就，要看他有谁指点。谁说女子不如男！你若诚意信我，我必拿命相待！我就是我，低调而又有实力的王启蒙！佛祖曰心中有法，万法自然，佛门中人，万物皆可渡，万物皆不可渡，渡的不过是心中层层枷锁，我只渡有缘人！

王启蒙现货黄金03-07 16:59

决策分析：关税威力杀到中国数据！特朗普多次变脸成陷阱，鲍威尔今日也等非农

ark Wall表示，“这种环境需要对货币政策杠杆进行精妙的操作，并保留政策选择权。” 大宗商品市场方面，布伦特原油期货上涨0.1%至每桶69.53美元，美国WTI原油期货微升0.03%至每桶66.38美元。黄金价格受不确定性影响而上涨，接近历史高位，交投在2915美元附近。

云涌03-07 16:48

比特币是什么？如何变为全球储备资产？未来趋势如何？

典型案例宏观经济 ●全球经济形势●货币政策经济不确定性（如通胀、衰退）可能推动比特币作为避险资产的需求，而主要央行（尤其是联准会）的货币政策可能影响比特币价格。政策与监管 ●政府监管●税收政策●国际制裁各国对比特币的监管政策（如合法化、禁止）可能影响市场信心和价格；是否征税也影响投资者的参与意愿；国际制裁可能推动被制裁国家使用比特币进行跨境支付，比如俄罗斯、伊朗等。市场 ●供需关系●名人效应比特币总量2100万枚，供需变化直接影响价格。知名人士比如马斯克、川普的言论很容易对比特币价格产生短期影响。事件驱动 ●重大事件●黑天鹅事件比特币减半、九四风暴、美SEC通过比特币现货ETF，川普当选总统、美国建立比特币战略储备等重要事件；不可预见的事件如新冠疫情、俄乌冲突等。比特币的未来趋势比特币的发展可谓已渡过不稳定、缺乏应用、监管打击等极其黑暗的早期阶段，正在走向成熟稳定、合规、应用多元化的阶段，未来发展前景更加明朗。技术与应用闪电网络（Lightning Network）等Layer 2技术将进一步提升比特币的交易速度和扩展性，使其更适合日常支付；Schnorr签名和MAST等技术将提高比特币的隐私性和安全性。 Taproot升级和侧链（如Liquid、RSK）技术增强比特币的智能合约功能，支持更多去中心化应用（DApps）。监管与政策各国政府将逐步制定和完善加密货币的监管框架，推动比特币的合规化发展。最典型的是美国，比特币现货ETF交易已经成为美股市场的重要组成部分。此外，川普上台之后迅速结束拜登政府的敌对政策，执行友好的加密政策，建立加密货币战略储备，此举引起全球许多国家或地区的效仿，比如日本、巴西、中国香港等等。市场趋势大量机构投资者（如特斯拉、Strategy、灰度）涌入，配置比特币作为战略储备，预计将继续推动市场规模扩大。近些年，比特币市场逐渐趋于成熟，其波动性逐渐降低，预计未来还会继续缩小。随着技术的进步、市场的成熟和监管的完善，比特币有望在全球金融体系中扮演更重要的角色。然而，任何投资都存在风险，因此需要根据自身风险承受能力做出决策。原文链接

TradingKey03-07 16:42

淳厚基金：资金波动提升，收益率曲线趋于平坦

做多热情，期限利差反而愈发收窄，市场对货币政策预期不减，当前3年期限浮息债同固息债利差约33BP，处于相对高位，亦表明市场对降息有一定预期。展望后市，收益率平坦环境下，进一步压缩利差空间有限，淳厚基金将关注短端利率能否打开空间，同时两会临近，关注全年关键目标定位，待政策落地后择机配置。数据来源：Wind，截至2025.1.31。本观点基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本观点所载的市场观点将随各因素变化而动态调整，本公司力求观点内容客观、公正，但本观点所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解本观点内容，不应视本观点为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本观点所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。近期关注行业不代表实际投资情况或投资建议。本观点版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-07 15:59

不要光盯着非农！警惕鲍威尔讲话让黄金“大变脸” 关键日如何交易金价？

威尔在芝加哥大学布斯商学院2025美国货币政策论坛午餐会前发表讲话。鲍威尔在2月份国会听证会上表示，美联储不需要急于调整利率，这一表态进一步暗示暗示官员们在降息问题上将保持耐心。分析师称，若鲍威尔再度发表措辞偏鹰派的言论，美元可能受到提振，从而施压黄金价格。如何交易黄金？ Menghani指出，从技术面来看，金价在2900美元/盎司下方显示出弹性，在日线图上振荡指标发出正面信号的情况下，看跌交易员应保持谨慎。 Menghani称，2926-2930美元/盎司区域现在似乎已经成为金价短期障碍。若攻克这一阻力，金价可能目标重新测试2月触及的2956美元/盎司附近的历史高点。一些后续买盘将被看涨交易员视为新导火索，并为恢复过去三个月左右所见证的近期上升趋势铺平道路。 (现货黄金日线图来源：FXStreet) 另一方面，Menghani补充道，一旦金价跌破2900美元/盎司，这可能将金价拖至2860-2858美元/盎司水平区域，不过在这过程中，金价在2884-2883美元/盎司区域附近有一些支撑。金价的下行轨迹可能会进一步向上周的低点延伸，即2833-2832美元/盎司附近，并最终跌至2800美元/盎司关口。北京时间15:01，现货黄金报2913.20美元/盎司。

天马行空03-07 15:11

国开债券ETF(159651)近3月新增份额居可比基金首位，国债ETF5至10年(511020近5日“吸金”超3500万元，多部委发布会释放重磅信息

分析表示： 1、对一些不合理的容易削减货币政策传导的市场行为，加强规范……畅通利率传导机制。这一点更多指向的是各类套利操作，包括此前的手工补息、同业活期存款、期货保证金等，后续也有可能涉及理财-存单空转等问题。可能意味着后续央行还将继续调降存贷款利率在内的广谱利率，存单利率上行也难破前期高位。 2、创新推出债券市场的“科技板”。我们预计其形式可能是债券也可能是转债，若其顺利落地，势必将增加高收益债的供给，缓解债市资产荒的现状；但需要指出的是，一方面其供给增加规模可能相对有限，另一方面，参考美国来看其成熟需要较长时间（美国为10年左右） 3、昨日记者会上央行央行再度提及“择机降准降息”，但债市反应依然不大，也进一步印证了我们前一日的判断，其反应平淡可能是因为债市已经充分定价了两会利好，债市短期内易上难下。 4、昨日期货收盘后现券利率进一步上行，晚盘商品表现不错，或指向当前债市情绪整体偏弱。且考虑到最近能出现的增量利好也较少，权益商品市场对增量资金的吸收，我们继续认为短期内债市可能会保持偏弱震荡格局。震荡上限可能但前期高位。网格操作，以及短债和存单相对占优。震荡后的方向则取决于广普降息vs周期品价格、权益市场价格的持续上行和新型债券供给的力度。如果后者出现明显边际松动才会给债市带来充足机会。昨日早盘债市情绪承压，国债期货小幅低开后震荡下跌，10：00左右股市走弱，债市情绪并边际回稳，T2506在空平和多开力量带动下有所上涨，但走强至日内均线后再度遇阻并进一步回笼；午后，多头情绪有所回暖，国债期货上涨探头至日内均线上方，旋即受到阻力再次下跌，随后在空平和多平力量拉锯下保持震荡，尾盘T2506回升至日内均线处企稳直至收盘。国债期货技术指标（T合约）：RSI较上一交易日下行，指向债市情绪降温；MACD柱状线为负且走窄，指示下降动能边际走弱。平安基金债券ETF三剑客成员包括公司债ETF(511030)、国开债券ETF(159651)和国债ETF5至10年(511020)，产品类型包括国债、政金债和信用债，久期横跨长、中、短，能够助力投资者穿越债市周期。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-07 15:09

欧央行3月如期降息，“不惜一切代价”的回旋镖？

欧央行3月如期降息25bps，表示其货币政策“正有意义地减少限制性”。相较于欧央行按部就班的决议，欧盟“重新武装欧洲”的方案和德国“不惜一切代价”的财政增支计划近日更受市场关注，我们认为两者将对欧洲经济形成不容忽视的积极影响，也可能在基建等领域产生潜在商机。拉加德表示增加国防和基建开支可能提振欧洲经济增长，但这尚属进行中的工作、与欧央行货币政策不直接相关。欧债收益率和欧元或会受阶段性支撑，欧股近期或可受益于市场情绪的提振。我们仍然预计欧央行会在4月和6月各降25bps后维持存款便利利率于2%。 ▍欧央行3月议息会议决议的主要内容是： 1）利率工具：存款便利利率、主要再融资利率和边际贷款利率将分别下调25bps至2.50%、2.65%和2.90%，符合市场预期，新利率将于3月12日起生效。欧央行表示将维持数据依赖策略，不事先承诺特定利率路径，此表述与前次决议相同。 2）量化工具：欧央行已停止APP和PEPP资产组合的到期本金再投资，其持仓规模正如期稳步减少。上述决策与前次决议相同。 ▍欧央行3月议息会议声明的立场中性，主要有以下三点变化： 1）上调今年总体通胀预测，下调今年核心通胀预测。欧央行现在预计欧元区今后三年总体HICP同比分别升2.3%、1.9%、2.0%（去年12月时预测值分别为2.1%、1.9%、2.1%），预计今后三年核心HICP同比分别升2.2%、2.0%、1.9%（去年12月时预测值分别为2.3%、1.9%、1.9%）。欧央行表示上调今年总体通胀预测的主因是为了反映更高的能源价格走势。 2）再度下调今明两年经济增速预测。欧央行现在预计欧元区今后三年的经济增速分别为1.2%、1.2%和1.3%（去年12月时预测值分别为1.4%、1.4%和1.3%），主因贸易等各种政策的高不确定性可能导致出口减少和投资疲弱。拉加德在答记者问时表示本次预测暂未将欧盟增支计划的影响纳入充分考虑。 3）对货币政策立场的评估措辞变得更温和。欧央行新增了“货币政策正有意义地减少限制性（meaningfully less restrictive）”“借贷活动总体仍受抑制”和“经济活动面临持续挑战”的表述。 ▍拉加德讲话要点有： 1）今年初欧元区的经济增长活动大致延续了去年趋势，增长风险偏向下行。拉加德指出制造业仍在拖累增长，高度不确定性正推迟投资需求，竞争力挑战正掣肘出口，服务业维持韧性，居民收入的上升和稳健的就业市场将支持消费逐渐复苏，但劳动力需求放缓，今年头两个月就业增长偏弱，增加国防和基建开支可能提振经济增长。 2）通胀率有望维持在2%左右，前景存在上下两种不确定性。拉加德指出欧元区内通胀压力减弱但仍偏高，因薪资增速仍高且部分服务价格调整进展缓慢，增加国防和基建开支可能通过影响总需求来提高通胀。 ▍相较于欧央行按部就班的货币政策，市场对欧盟和德国的财政政策更感兴奋。欧盟的“重新武装欧洲”计划有助于其修复战略自主能力，我们测算欧盟每相当于GDP体量1.5%的国防支出将提振其GDP约0.7%，增支计划的外溢影响也有助于在长期促进欧盟科创竞争力的改善。另据路透社3月5日报道，德国正考虑修改宪法，如落地则德国超过GDP体量 1%的国防支出将不再受债务刹车机制制约，后续德国还将设立一个5000亿欧元的基建特别基金并在未来十年投资于交通、能源、科教等领域，地方政府也将被允许录得至多0.35%的赤字率，全套方案规模可能达到1万亿欧元。我们认为这对德国经济的提振效果将不容忽视，也可能给中国的基建等行业带来潜在商机。德国候任总理默茨在3月5日表达国防支出立场时更是引用了欧央行前任行长德拉吉2012年时的金句“不惜一切代价（whatever it takes）”，这也成为拉加德在本次记者会上被数度问到的“回旋镖”。拉加德认为近期欧洲的财政转向尚属进行中的工作（work in progress），能提振（boost）欧洲经济增长，但表示这与欧央行的货币政策不直接相关；至于财政转向会否成为德国经济的“不惜一切代价”时刻，拉加德的回答是“恕我无法置评（it's not for me to say）”。 ▍欧债收益率和欧元或会受阶段性支撑，欧股近期或可受益于市场情绪的提振。德国在两德统一前后的财政扩张预期曾使十年期德债收益率在1989年12月15日至1990年2月20日期间上升182bps，在这约两个月的时间内，德国DAX指数是彼时全球范围内少数持续呈上涨趋势的主要股指、累涨12.3%，德国马克兑美元累计升值3.4%。这段历史与目前环境有相似之处（即市场同时关注政策效果和财政负担），其资产表现使我们对未来两个月欧洲主权债的配置观点偏向谨慎；欧盟战略自主能力的潜在改善和财政支出对经济的提振则有助于为欧股带来交易性机会，不过其后续走势应回归至由企业业绩主导的状态、且关税政策尚存悬念，在市场情绪平复后不妨等一等增长方面的“好数据”。市场在本次决议后下修欧央行降息预期，但考虑到欧元区通胀中枢稳定、增长动能偏弱，我们仍然预计欧央行会在4月和6月各降25bps，即今年全年共降息1ppt。 ▍风险因素：贸易政策和财政政策等变化或影响超预期；欧元区经济韧性与通胀粘性低于预期；中美等经济体的外贸需求及政策的影响超预期。注：本文节选自中信证券研究部已于当日发布的《晨会》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见报告。分析师：韦昕澄崔嵘李翀贾天楚

格隆汇03-07 14:50

美国劳动力市场数据有哪些？一文读懂非农就业及市场影响

业指标一览促进就业和稳定物价是美联储货币政策调控的最终目标。 2020年新冠疫情之后，美联储的紧缩政策开始转为新一轮宽松政策，而在宽松过程中，决策者的关注重点也从通胀转向兼顾通胀和就业市场。参照亚特兰大联准银行的「就业市场蛛网图」（Labor Market Distributions Spider Chart），有研究将美国就业市场指标分为五大类：劳动力参与情况、劳动力变动情况、雇佣环境、薪资水平和劳动力信心。劳动力参与情况失业率（CPS）、劳动力参与率（CPS）、兼职率（CPS）、边缘工人率（CPS）劳动力变动情况求职率（CPS）、首次初请失业金人数（UI）、NFP非农就业人数（CES）、ADP就业雇佣环境薪资就业（CES）、职位空缺数（JOLTS）、雇佣数（JOLTS）薪资水平就业成本指数（NCS）、平均周薪增长（CES）劳动力信心招聘计划指数（NFIB）、无法填补职位空缺的公司比（NFIB）、工作机会指数（美国咨商会）、私人部门离职率（JOLTS）【来源：国海证券，TradingKey】【就业市场蛛网图，来源：亚特兰大联准银行】在众多美国劳动力市场指标中，美联储和市场最为关心的有以下几个指标：非农就业人数、失业率、平均时薪、ADP数据、职缺数据、挑战者企业裁员数据、当周初请失业金人数等。 1、非农就业报告；重要性：5星美国非农就业数据（NFP）是美国劳工统计局每月第一个星期五发布的非农业领域的就业数据，几乎是最重要的就业报告。非农报告又称「大非农」，包含非农部门就业人数变化、失业率、平均时薪、劳动参与率等。非农报告主要由企业调查（Current Employment Statistics，CES）和家庭调查（当前人口调查，CPS）构成，两者统计口径和方法有所区别，因此结果有时不一致。每月发布的非农就业人数来自企业调查CES，从企业工资单上获取信息；CPS则对16岁以上的居民家庭进行电话或面谈采访，主要统计失业率。另外，统计局每个季度会发布就业与工资普查（OCEW，Quarterly Census of Employment），不含非法移民就业。OCEW基于就业保险缴纳记录，覆盖美国95%以上的就业岗位，常被用于对比和修正CES和CPS的参考。 2、ADP就业；重要性：4星 ADP就业数据，又称「小非农」，是美国自动数据处理公司Automatic Data Processing每月第一个星期三发布的就业数据。 ADP就业调查对象仅含私人部门，而非农报告包含私人和政府部门。相较于官方非农，ADP就业数据的优势有：发布时间稍早；聚焦私营部门，排除政府就业的干扰；对企业规模的分级，中小企业对经济周期反映更敏感；平衡非农的市场预期。 ADP就业具有季节性特征：每年6、7月学生暑假打工增加，休闲旅游业暑期临时用工增加；11月感恩节、12月耶诞节的临时用工需求增加。 3、职缺数据；重要性：3星职位空缺和劳动力流动调查JOLTS（Job Openings and Labor Turnover Survey），简称职缺数据，是美国劳工统计局每月第二个星期三发布的，关于雇佣者希望30天内上工的职缺情况。职缺报告包括职位空缺数、招聘数据、自主离职数等主要指标。职缺空缺数增加，表明企业企业活力增加，愿意开放更多岗位。职缺报告常被视为经济走势的先行信号，是美国前财长耶伦在担任美联储主席时最看重的就业指标之一。 4、挑战者企业裁员；重要性：3星挑战者企业裁员数据是挑战者公司（Challenger, Gray & Christmas, Inc.）每月第一个星期三公布的，关于美国企业裁员的统计数据。该数据通过对企业宣布裁员人数的统计，能直观反映企业在劳动力规划的真实动态。企业大量裁员，往往代表企业面临经营压力或对未来经济前景不乐观。非农就业的重要性美国非农就业报告（NFP）涵盖全美90%以上的就业人口，非农部门的总产出占美国总产出的80%以上。【美国非农就业月度数据，来源：Trading Economics】非农报告中有三个关键指标： 1、新增非农就业人数这一总量指标直观反映就业数量的变动，由统计局的CES统计。非农就业人数包括私人部门和政府部门，私人部门包括制造业和服务业就业。服务业是美国吸收就业的最大部门，其次是政府部门和制造业。 2、失业率美国失业率由CPS统计，这是周期性的滞后指标。统计局的失业率有U1至U6六种口径，失业者的定义不断扩大，官方失业率为U3。U6包括了暂时不想找工作而推出就业市场的人口，是失业者范围最广的指标，被认为更加接近真实失业率。【美国失业率数据，来源：Trading Economics】 3、平均时薪平均时薪变动由CES提供，该指标不仅反映就业市场松紧情况，也有助于判断美国通胀情况，并作为美联储调整货币政策的依据之一。美国非农就业数据报告和「非农日」受到广泛关注关注，主要是因为以下几点：经济健康程度经济增长反映美国整体和各部门的企业活力消费水平就业是收入的基础，就业增长往往带动消费支出货币政策依据美联储决策非农强劲，经济有过热风险，美联储政策偏紧缩非农疲软，经济有过冷风险，美联储政策偏宽松市场利率预期强劲非农，增强加息预期疲软非农，提振降息前景金融市场波动股债汇等因非农数据影响企业、经济、利率等前景，一般而言，若就业强劲，美股上涨、美元升值、避险资金抛售美债、黄金稳定市场预期股债汇等就业强劲传递经济基本面良好的讯号，拉动企业投资、消费活动等，促进经济良性循环【来源：TradingKey】就美联储降息而言，新增非农人数下降、失业率上升常常预示着降息的到来。从历史上看，研究发现有以下规律：失业率：达到降息条件并不需要连续多月上行，但降息前都能看到回升。新增非农人数：比失业率有更明显的下滑趋势，降息前呈现阶段性下行。行业表现分化：经济降温的顺序通常表现为中上游制造批发→ 利率敏感服务→ 刚需服务。分析非农就业数据可结合经济学家的预期调查。若非农就业强于预期，往往也会进一步提振经济信心；若就业弱于预期，经济担忧也将加剧。 2024年8月初，美国7月非农就业人数新增11.4万，远低于预期17.9万，失业率月率上升，叠加日本央行当时意外加息的影响，全球市场经历「黑色星期一」。非农就业的市场影响非农就业报告反映经济景气并对货币政策有指引作用，股票市场、外汇市场、黄金往往会作出反应： 1、美股理论上，就业强劲增长意味着企业和经济基本面良好，驱动消费者支出，并进一步对企业提供正反馈，但也有不同的情况。低通胀背景：强劲非农意味着经济向好，企业经营前景乐观，上市公司股价上涨，美国主要股指上涨；疲软非农预示经济增长动能不足，投资股票风险上升。高通胀背景：强劲非农指向经济过热，美联储加息押注增加，利率升高将抑制股票估值，股票市场承压。 2、外汇非农就业结果主要通过美元的升值和贬值、或国际资本流动来影响外汇市场。非农强劲有助于美元指数升值，全球资金愿意投入美元资产，美元兑主要货币承压。反之，美元走弱，其他货币走强。 3、黄金黄金是投资人最青睐的避险资产之一。若美国非农就业数据疲弱，避险情绪上升，黄金价格上涨；非农数据走强，黄金价格下跌。因金价以美元计价，非农就业结果也会通过美元走势而影响金价。就业强劲，美元走强，持有黄金的成本增加，金价可能下跌。除了上述提到的2024年8月的「黑色星期一」，历史上也曾多次发生非农就业数据给资本市场带来巨震的「蝴蝶效应」事件。背景市场表现 2008年非农预警与金融危机 2008年1至12月非农就业连续12个月负增长；美联储12月启动QE 2008年标普500指数大跌38%，10年期利率从3.8%跌至2.0% 2013年削减恐慌（Taper Trantrum） 2013年5月非农就业强于预期；美联储12月开始缩减QE，美元回流美国全球新兴市场股市汇市暴跌，MSCI新兴市场指数单月跌10% 2016年6月非农与英国脱欧黑天鹅 2016年5月非农就业增长3.8万，预期16万叠加两周后的英国脱欧事件，避险资产黄金单日涨超5%，标普两周跌超5% 2019年8月非农与利率曲线倒挂 2019年8月非农新增低于预期；美联储9月预防性降息 10年期美债利率跌至1.5%，长短债利率倒挂 2020年4月非农与疫情 2020年4月非农减少2050万人，跌幅历史最大，失业率升至14.7%；美联储无限量QE 早有预期下，标指3月暴跌34%；10年期美债利率跌至0.5%历史低点 2022年6月非农与加息 2022年6月非农高于预期，加息预期升温市场定价7月加息75基点，标指周跌2%，美元指数飙升【来源：TradingKey】非农就业的修正在公布非农就业报告时，我们常常会看到非农修正值，这包括月度修正和年度基准修订。月度修正（Monthly Revisions）：初步修正是指首次公布的数据将在次月修正，最终修正是在初值公布后的第二个月进行第二次修正。主要修正新增就业人数和细分行业数据，失业率不调整。年度基准修订（Annual Benchmark Revision）：每年2月发布非农报告时，同步公布上一年的年度修正。这一修正使用税务记录来替代企业调查，覆盖以往五年的数据。非农报告需要进行的修正原因主要包括：调查回复滞后；季节性误差；新兴行业带来的行业结构调整；企业调查CES和税务数据QCEW的样本不同等。历史上出现过数次重大修正的案例，比如2021年公布的上一年非农上修了68万、2023年公布的上一年非农下修了30.6万、2020年疫情初期将最终值调整为减少2080万人等。 2025年2月，劳工部统计局公布了1月非农和年度修订，2023年4月至2024年3月期间新增非农就业人数下修了81.8万个，创2009年以来最大下修幅度。这一修订低于预期，市场认为美国就业整体放缓，但仍稳健，标指当日跌约1%。非农数据若大幅修正往往会颠覆市场对经济的既有认知，解读非农就业的修订需要结合当时经济环境来判断，比如PMI指数、其他月度经济指标等，也需要警惕数据的噪音因素。原文链接

TradingKey03-07 14:40

若资金面企稳，短期限品种或有边际修复，国开ETF(159650)成交金额超亿元

政策的灵活性增强或将加大债市投资难度。货币政策方面，3月6日央行在记者会上提及“货币政策取向是一种对状态的表述”以及“中国货币政策的状态是支持性的，总量上比较宽松”，意在表明当前状态符合“适度宽松”的基调，在一定程度上弱化了近期进一步宽松的紧迫性，近期的重点主要在结构性工具上。资金面上，一方面有货币政策保持定力并回笼货币的预期，另一方面有银行负债压力改善的利好，多空因素交叠下，资金环境可能难以处于宽松状态，预计将呈宽幅震荡状态。总结来看，预计利率延续震荡格局，波动幅度可能较大。若资金面企稳，短期限品种或有边际修复；长期限品种仍需谨慎，适度把握震荡市机会。国开ETF(159650)的投资标的为银行间市场国开债。政策性金融债的信用评级高、体量大、流动性好，是值得考虑的投资标的。因此，国开ETF的产品特点具有流动性好，信用风险低，低波动、小回撤的特点，风险收益比较佳，可现金申赎、场内交易灵活，是短久期配置的较好工具。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-07 14:29

信息量巨大！央行行长潘功胜最新发声，回应金融热点话题

上，中国人民银行行长潘功胜就2025年货币政策等问题回答了记者提问。潘功胜表示，2025年人民银行将实施适度宽松的货币政策，平衡好短期与长期、稳增长与防风险、内部均衡与外部均衡、支持实体经济与保持银行体系自身健康性的关系。货币政策总量宽松，将择机降准降息 2025年政府工作报告提出，实施适度宽松的货币政策。发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，适时降准降息，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。记者会上，潘功胜指出， 2024年，人民银行数次实施了比较大的货币政策调整，特别是9月份推出了一揽子增量金融政策，有效提振了市场信心，推动经济平稳增长。潘功胜指出，总体看，去年以来货币政策逆周期调节效果较为明显，其政策效果在今年还将会持续显现。2024年末，社会融资规模、广义货币（M2）、人民币贷款的同比增速都在7%-8%之间，高于名义经济增速约3个百分点，融资成本也处于历史低位。 2025年，人民银行将根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息。目前金融机构存款准备金率平均为6.6%，还有下行空间，中央银行向商业银行提供的结构性货币政策工具资金利率也有下行空间。同时，人民银行将综合运用公开市场操作、中期借贷便利、再贷款再贴现、政策利率等货币政策工具，保持市场流动性的充裕，降低银行负债成本，持续推动社会综合融资成本下降，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。研究创设新的结构性货币政策工具，支持资本市场稳定发展今年3月，国务院办公厅印发的《关于做好金融“五篇大文章”的指导意见》提出，加强对金融机构的激励引导。发挥货币信贷政策总量和结构双重功能，科学设计、精准实施再贷款等结构性货币政策工具，为做好金融“五篇大文章”提供良好货币金融环境。优化金融“五篇大文章”领域贷款风险分担机制，发挥政府性融资担保体系增信分险作用。加强财政、货币、监管政策合力，支持做好金融“五篇大文章”。在结构性货币政策方面，潘功胜表示将进一步扩大科技创新和技术改造再贷款规模，拓宽政策支持的覆盖面，并科学运用各项结构性货币政策工具，引导金融机构加力支持科技金融、绿色金融、普惠小微、养老金融等领域。人民银行还将研究创设新的结构性货币政策工具，重点支持科技创新领域的投融资、促进消费和稳定外贸。同时用好支持资本市场的两项货币政策工具，与证监会探索常态化的制度安排，支持资本市场稳定发展。 2024年9月，央行创设两项结构性货币政策工具，分别为证券、基金、保险公司互换便利和股票回购、增持再贷款。彼时潘功胜在新闻发布会上表示，为维护资本市场稳定并提振投资者信心，人民银行与证监会、金融监管总局协商，首次创新两项结构性货币政策工具。第一项是证券、基金、保险公司互换便利，允许这些机构用债券、股票ETF、沪深300成分股等资产抵押，从央行换取国债、央行票据等高流动性资产，首期操作规模5000亿元，未来可扩大，资金仅限投资股市。第二项是股票回购、增持再贷款，引导商业银行向上市公司和股东提供贷款用于回购和增持股票，支持比例100%，再贷款利率1.75%，商业银行对客户利率约2.25%，首期额度3000亿元，未来可增，适用于不同所有制上市公司。人民银行将与相关机构密切合作实施。扩大科技创新再贷款规模，推出债券市场“科技板” 2025年，中国人民银行宣布将进一步加大对科技创新的金融支持力度。潘功胜表示，为落实创新驱动发展战略和深化金融供给侧结构性改革，人民银行将联合证监会、科技部等部门，推出两项重要政策举措：创新推出债券市场“科技板”和优化科技创新和技术改造再贷款政策。人民银行将在债券市场创新推出“科技板”，支持三类主体发行科技创新债券，丰富科技创新债券的产品体系。首先，商业银行、证券公司、金融资产投资公司等金融机构可发行科技创新债券，拓宽科技贷款、债券投资和股权投资的资金来源。其次，成长期和成熟期的科技型企业可发行中长期债券，用于加大科技创新领域的研发投入、项目建设和并购重组等。最后，具有丰富投资经验的头部私募股权投资机构和创业投资机构可发行长期限科技创新债券，带动更多资金投向早期、小型、长期和硬科技项目。 “科技板”将根据科技创新企业的需求和股权基金投资回报的特点，完善科技创新债券发行交易的制度安排，创新风险分担机制，降低发行成本，引导债券资金更加高效、便捷、低成本地投向科技创新领域。潘功胜表示，人民银行将进一步优化科技创新和技术改造再贷款政策。再贷款规模将从目前的5000亿元扩大到8000至10000亿元，以更好满足企业的融资需求。同时，人民银行将降低对商业银行提供的再贷款资金利率，强化对银行的政策激励。此外，再贷款支持范围将进一步扩大，大幅提高政策的覆盖面。人民银行还将与财政部门协同，保持财政贴息力度，切实降低企业融资成本。再贷款政策流程也将得到优化，以提高政策实施的效率和便利度。潘功胜强调，科技创新活动复杂多元，处于不同生命周期的科技创新企业具有不同的风险特征和金融需求。从供给侧看，金融服务供给的适配性需进一步提升。培育支持科技创新的金融市场生态，需要金融政策、科技政策、产业政策的协同配合，需要金融管理部门、科技部门、金融机构、科技企业的协同互动，久久为功，坚持不懈。人民银行表示，将继续加强与有关部门的沟通协作，完善金融支持科技创新的政策体系，着力培育支持科技创新的金融市场生态，持续提升金融支持科技创新的能力、强度和水平。同时，人民银行欢迎国际投资者投资中国的科技企业，反对将市场化的投资行为工具化、政治化，反对设置不正当的投资壁垒。高风险中小银行数量下降一半防控金融风险是金融工作的永恒主题。潘功胜就当前金融风险防控工作情况进行了全面阐述。他表示，目前我国金融体系总体稳健，金融机构整体健康，地方债务和房地产市场风险持续收敛，金融市场运行平稳。潘功胜指出，到2024年末，商业银行资本充足率16%、不良贷款率1.5%、拨备覆盖率211%，均显著高于监管标准。这些主要指标显示我国银行业保持健康状态。人民银行、监管部门和地方政府协同配合，按照市场化、法治化原则，综合运用在线修复、兼并重组、市场退出等多种方式稳妥处置中小银行风险，高风险中小银行数量较峰值已下降一半。房贷利率下调，每年可让超5000万户家庭省下1500亿元在房地产市场风险化解方面，人民银行立足宏观审慎管理职能，优化调整房地产金融政策，统一房贷最低首付比例至15%，降低新发放房贷利率，推动降低存量房贷利率。2024年，存量房贷利率的下行每年可以为超过5000万户家庭减少利息支出约1500亿元。同时，人民银行引导金融机构支持保交楼，加上经营主体通过调整经营策略、债务重组等方式进行自我修复，近期商品房交易量、交易价格、房地产贷款等多项指标指向房地产市场活跃度上升。融资平台债务风险大幅收敛，年末经营性金融债务规模降至14.8万亿潘功胜强调，金融支持融资平台化债取得重要阶段性成果。人民银行与有关部门和地方政府采取多项有力措施，弱化地方融资平台债务风险。这些措施包括：严肃财经纪律，推动地方政府统筹资金、资产、资源化解债务风险；支持地方政府通过注入资产、并购重组等方式，剥离融资平台的政府融资功能，转型为市场化的经营主体；引导金融机构按照市场化、法治化原则，与融资平台平等协商，通过降低利率、延长期限等债务重组方式，缓解融资平台流动性和利息负担。经多方努力，融资平台债务风险已大幅收敛。2024年末，融资平台经营性金融债务规模约14.8万亿元，较2023年初下降25%左右。这些经营性金融债务中约四分之三集中在东中部经济大省，这些省份自身的化债能力很强。2024年四季度，融资平台新发行债券平均利率为2.67%，显示出金融市场对融资平台风险溢价水平大幅下行。潘功胜表示，人民银行探索拓展宏观审慎和金融稳定功能，维护汇市、债市、股市等金融市场平稳运行。在外汇市场方面，人民银行坚持市场在汇率形成中的决定性作用，果断、适时采取宏观审慎管理等措施。在债券市场方面，截至2024年末，债券违约率约为0.25%，继续保持低位，市场运行总体平稳。在资本市场方面，人民银行会同证监会创设了互换便利和股票回购增持再贷款两项工具，对促进资本市场平稳运行发挥了较好作用。潘功胜最后强调，下一步，人民银行将进一步探索拓展宏观审慎和金融稳定功能，维护金融市场稳定，坚决守住不发生系统性金融风险的底线。具体措施包括：聚焦宏观经济运行波动与金融风险之间的联系；防范外部风险对我国金融市场的外溢和冲击；提高金融监管的有效性，加强金融监管协调配合；完善宏观审慎管理政策，丰富政策工具箱。

金融界03-07 14:19

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