FX168财经网_全球视野外汇黄金加密货币NFT资讯网

【深度分析】日本：“对等关税”政策下，股汇市场为何仍将逆势齐升？

直接阻碍其增长。即使直接影响有限，全面贸易战对全球增长的抑制效应也会间接拖累日本的出口导向型经济。贸易伙伴的报复性措施预计将进一步放缓美国增长，促使美联储重启降息周期（降息幅度可能超过当前市场预期），从而抑制日本央行的货币政策正常化。总体而言，我们预计日本央行年底前将加息25个基点，低于市场预期的两次加息。图2.6：日本食品CPI（同比，%）数据来源：路孚特，Tradingkey.com 图2.7：日本CPI（同比，%）数据来源：路孚特，Tradingkey.com 3.汇市（美元兑日元）尽管我们预计日本央行的加息步伐将比市场预期温和，但货币政策正常化的整体趋势应会支撑日本国债收益率上升。理论上，收益率上升会吸引外资流入、改善经济预期并改变风险偏好，从而支撑日元升值。然而，过去十年间，由于日本央行长期实施负利率政策，日本国债收益率与日元汇率的相关性较低，甚至有时与理论相悖。实际上，日元与美联储政策和全球经济状况的相关性更高。今年以来，日本央行已结束负利率，将政策利率上调至0.5%。这一转变使日本市场回归理论动态，日本国债收益率上升推动日元走强（图3.1）。展望未来，短期内（0-3个月），日本国债收益率上升叠加全球其他央行普遍降息，将进一步支撑日元。图3.1：日本国债收益率与美元兑日元数据来源：路孚特，Tradingkey.com 日元能否在中期（3-12个月）持续大幅升值？历史上，日元对美元显著升值需要满足以下条件之一：1）美国经济衰退；或2）美国通胀大幅下降；或3）美联储大幅降息（这3条均导致美元走弱）；或4）全球危机放大日元的避险吸引力（图3.2）。展望未来，美国和全球经济预计将放缓但不会陷入衰退。由于以上这些条件难以实现，因此日元持续升值的可能性较低。图3.2：外部因素导致日元大幅升值数据来源：路孚特，Tradingkey.com 我们预计美元指数将先跌后涨（参见2025年3月17日发布的《【深度分析】特朗普政策：市场多虑了，仍然看多股市》）。短期内，美国经济疲软和美联储降息周期将压制美元，助力日元升值。中期内，美国前景黯淡和欧洲复苏乏力将削弱全球增长，增强美元和日元的避险属性。因此，日元对美元汇率将趋于区间稳定，进一步上行空间有限。 4.债市除日本央行加息将推高日本国债收益率（如汇市章节所述）外，日本经济复苏也将影响债券市场。历史上，日本国债经历了长达数十年的牛市，收益率持续下降。但在2003年6月至2004年8月期间，经济复苏预期曾引发股债“跷跷板效应”，股市和国债收益率同步上升。本轮复苏周期中，我们预计类似情景将重现：风险偏好上升将推动资金流向股市，压低日本国债价格并推高收益率。从久期来看，政策加息主要抬升短端收益率，而经济复苏提振长端收益率。由于两者作用均衡，我们预计日本国债收益率曲线将平行上移，陡峭化或平坦化的空间有限（图4）。图4：日本国债收益率曲线（%）数据来源：路孚特，Tradingkey.com 5.股市自去年10月以来，日本股市呈区间震荡，但2月起在特朗普外交政策、美国经济放缓溢出效应、美国科技股下跌对日股的影响及日本央行加息的作用下，日股走低。其中最关键的因素是特朗普的关税措施。日本外务省和经济产业省官员近期赴美协商关税豁免，但鉴于美国强硬立场，日本汽车行业恐难逃关税。经济上，对美汽车出口占日本对美总出口的35.5%，占GDP的1.2%。股市方面，受关税影响，日本汽车股过去一年跑输日经225指数约20%。尽管关税将冲击经济和股市，但近期股价下跌可能已消化这一风险。一旦利空出尽，反弹可期。此外，日本对美贸易顺差有限且关税差距较小，相较于其它国家股市，特朗普4月政策对日股影响有限。展望未来，随着关税逆风消退、潜在负面影响可控以及日本经济复苏，我们仍看好日本股市（图5）。如汇市章节所述，我们预计日元短期内升值。这是否会损害股市？我们的答案是“短期内不会”。这是因为日本货币政策、股票估值和日元特性的变化表明，历史上股汇负相关关系可能转为正相关（参见2025年1月21日发布的《日本：相信长期复苏。买！》）。图5：日经225指数数据来源：路孚特，Tradingkey.com 原文链接

TradingKey04-07 15:50

中国股市突发重磅！“国家队”刚刚干预以稳定市场中国央行恐随时有大动作

jin)已开始干预国内股市，以应对美国贸易战引发的恐慌。此前，北京方面曾暗示，它拥有应对华盛顿的对等关税措施的政策工具。 (截图来源：香港《南华早报》) 中国官方媒体援引未具名消息人士的话报道了此次市场干预。该消息缩小了国内A股市场的跌幅。此前，随着中国领导人试图提振市场和投资者情绪，中国共产党的官方报纸《人民日报》发表了支持市场的保证。中央汇金是一家国有投资机构，最终由中国财政部控制。该投资机构在周一下午发布的一份网上声明中证实，已采取行动稳定A股市场，增持了交易所交易基金(ETF)，并承诺将购买更多。中央汇金公司公告称，中央汇金公司坚定看好中国资本市场发展前景，充分认可当前A股配置价值，已再次增持了交易型开放式指数基金（ETF），未来将继续增持，坚决维护资本市场平稳运行。截至周一收盘，沪指报3096.58点，跌7.34%；深成指报9364.50点，跌9.66%；创指报1807.21点，跌12.50%。摩根士丹利(Morgan Stanley)和瑞银(UBS)等投资银行预测，中国央行可能在不久的将来宣布降息并增加财政支出，以支撑经济。《人民日报》在周日的评论文章中写道：“党对美国新一轮经济打压措施早有预见，充分评估了其潜在影响，并做好了具有足够缓冲和政策灵活性的应急预案。下一步，可以根据需要随时运用降准、降息等货币政策工具。” 该报称，中国的“超大规模经济”能够承受这一压力。中国政府已承诺通过增加官方财政赤字率来增加支出，评论中也提出扩大进一步的工具，并明确提到了专项债券。《人民日报》称，支持消费、股市以及受美国加征关税影响最严重的行业的政策将陆续出台。文章指出：“我们必须加大对内需的投入，让消费成为增长的动力和稳定器，充分发挥消费的庞大市场规模……我们必须做好充分准备，尽量减轻可能带来的影响。” 上周三，美国总统特朗普(Donald Trump)公布了一系列全面的对等关税措施，提高了几乎所有美国贸易伙伴的进口关税。中国进口关税上涨了34%，如果将其他关税上调计算在内，实际税率将达到65%甚至更高。北京方面予以反击，于上周四宣布对所有美国商品加征34%的关税，并对部分美国企业实施新的贸易限制。

tqttier04-07 15:28

特朗普拒绝市场崩盘恐慌！彭博社：美国政府顶级顾问释出“关税”重要信号……

特朗普无视市场崩盘担忧，坚持关税立场。特朗普顶级经济顾问周日强化观点，即美国总统打算将关税永久化。

颜辞04-07 15:09

对等关税引发市场恐慌，抄底资金涌入科创AIETF(588790)

“贸易战”阴影笼罩，全球股市巨震。A股今日（2025年4月7日）重挫，盘中跌幅进一步扩大。截至当前，沪指跌超7%，创业板指跌超11%，深证成指跌超9%，北证50跌超15%。市场超5200只个股下跌，仅109股上涨。受市场情绪影响，科创AIETF (588790)震荡走弱，午后触底小幅反弹，盘中最深跌超17%，现跌超13%，盘中成交额已超4.5亿元。成分股悉数下跌，多股跌停，优刻得-W、有方科技、云从科技-UW、云天励飞-U、海天瑞声、奥比中光-UW跌停，凌云光触及跌停，奥普特、力合微、天准科技均跟跌。消息面上，特朗普于2025年4月2日宣布全面加征进口关税，包括对所有商品征收10%的基准关税（4月6日生效），并对约60个贸易伙伴实施差异化对等关税（4月9日生效）。方正证券认为，A股市场或有望走出独立性行情，整体好于全球其他市场表现。主要逻辑包括：一是外需短期虽承压，经济向好趋势不变。二是A股市场当前整体估值仍处在底部区域，而随着近年来无风险利率持续下降，权益资产目前具有很好的投资性价比（体现在股权风险溢价ERP中）。三是我国上市公司整体质量稳步提升，将为资本市场繁荣发展注入强大动力。四是预计2025年A股整体分红金额有望再创历史新高，与此同时，近期一系列积极政策也将极大促进上市公司提高合理回购的积极性。五是耐心资本入市相关政策制度在不断完善，鼓励耐心资本加大权益投资的措施纷纷出台、不断落地，预计将为后续A股市场带来更多增量资金。中信建投指出，4月2日美国加征关税措施超预期，但A股市场表现整体好于预期，凸显市场韧性。当前市场关注点转向年报季，投资者将回归基本面，关注企业实际业绩表现。同时，鉴于全球贸易冲突升级，我国反制措施也是市场关注的焦点问题，以及影响市场走势的主线之一。总的看，市场需合理预期政策节奏，当前重点在于既有政策的落实落地。未来可考虑通过加快拉动内需、相机推出增量政策等措施，稳定市场情绪、增强市场韧性，对冲美国关税冲击。西部证券表示，关税政策可能加剧供应链风险和技术封锁预期，而倒逼半导体设备、信创软硬件等核心领域加速国产替代。科技自主可控的重要性将进一步凸显，持续看好科技产业的投资机会。科创AIETF（588790）紧密跟踪上证科创板人工智能指数，上证科创板人工智能指数从科创板市场中选取30只市值较大的为人工智能提供基础资源、技术以及应用支持的上市公司证券作为指数样本，以反映科创板市场代表性人工智能产业上市公司证券的整体表现。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-07 15:00

中美贸易战重新爆发威胁供应！这一大宗价格飙升

飙升，因为世界两大经济体之间重新爆发的贸易战威胁到供应。北京上周五对华盛顿的关税进行了反击，对4月10日起的所有美国进口商品征收34%的关税。高额关税包括大豆，并威胁到从第二大供应商向中国运输这种农产品，并扰乱2024年价值超过120亿美元的贸易。中国上个月已经宣布对来自美国的大豆和其他农产品征收10%的关税，这被视为对美国总统唐纳德·特朗普最初的保护主义措施的温和回应。经纪公司中国期货周一在一份报告中表示，但这一次，贸易紧张局势升级。该经纪公司表示，最新的关税引发了对未来美国大豆出口的担忧，以及中国进口成本将被推高的担忧。大连商品交易所交易最活跃的豆粕期货上涨2.7%，达到去年9月以来的最高水平。作为动物饲料中豆粕替代品的菜籽粕价格也上涨2%。中国玉米期货上涨近1%。自特朗普第一任期内上一次中美贸易战以来，中国一直在实现粮食进口多元化，以减少对美国农作物的依赖。中国一直在从巴西购买更多的大豆和玉米，巴西现在是其最大的供应商，但美国仍然是关键来源。中粮期货武汉分公司在一份报告中表示，由于巴西的运输，中国未来几个月有足够的大豆供应。但该国将面临来自其他买家的竞争和更高的成本，预计从第四季度开始供应将趋紧，届时美国大豆通常主导市场。

风起04-07 14:45

中美突传将“面对面”会谈？彭博社：中国敦促不要恐慌暗示早已拟定应对措施

下一轮反制措施。主要经济体之间爆发全面贸易战将给全球经济增长带来更多下行压力，”彭博经济评论称。根据中国官媒概述的计划，中国似乎更加致力于将扩大内需作为其“长期战略”，并将消费转变为经济增长的“主要动力和压舱石”。中国政府将“大力”刺激消费支出，降低利率，并在必要时向银行系统注入更多长期流动性。文章称，政府还有空间增加财政赤字，发行更多债券以扩大公共支出。这篇评论是继上周五中国国家主席习近平政府宣布针对特朗普所谓的对华互惠关税措施而采取的针锋相对的反制措施后发表的，这些措施包括对所有从美国进口的产品征收34%的关税，以及限制部分稀土出口。 4月底，中国可能会迎来重大政策调整的窗口，届时，中国的决策机构政治局将召开会议，审查经济形势。 4月晚些时候，特朗普团队将前往华盛顿参加国际货币基金组织(IMF)和世界银行年度会议，届时中国官员也将有机会与特朗普团队进行首次面对面会谈。中国第一季主要经济指标将在政治局会议召开前公布，大多数分析师预计，经济增长可能因前期出口刺激和消费复苏而保持稳定，而投资则因政府此前推出的支持措施而有所改善。花旗集团经济学家Xiangrong Yu在报告中写道：“任何超出已经高昂关税范围的升级举措，可能都具有更多的象征意义，而非实际影响。为抵消关税影响而采取的国内刺激措施确定性更高，我们最早可以从4月份的政治局会议上看到这一信号。” 中国官媒新华社周六报道称，中国将继续采取“坚决措施”维护国家主权、安全和其他利益。美国上周宣布的加征关税措施将使几乎所有中国产品的关税税率至少提高到54%，这可能会削弱中国对美出口。中国国务院常务会议表示，将采取切实有效的政策措施，坚决稳定资本市场，恢复市场信心，并陆续出台相关应急措施。此外，文章称，各级政府将向受对峙事件严重影响的行业和企业提供援助。中国将支持企业调整经营策略，引导企业拓展国内和美国以外市场，同时尽可能保持与美国的贸易往来。评论文章承认了关税的影响，并称新的34%的关税加上此前美国征收的关税“将严重抑制双边贸易”。文章称，中国出口短期内将遭遇冲击，给经济带来更大下行压力。然而，美国可能受到贸易战的更大伤害，因为美国在多种消费品和中间产品上“严重依赖”中国。

圈内人 1评论04-07 14:42

中国突发重大消息！彭博独家：中国高层讨论了加速刺激措施以应对特朗普关税

。文章补充道：“中国与美国进行了八年的贸易战，积累了大量应对经验。” 据彭博社此前报道，中国还采取措施限制本土企业在美国的投资，此举可能为北京方面在与特朗普政府进行的潜在贸易谈判中提供额外的筹码。

tqttier04-07 14:35

机构：关税对中国新能源企业影响有限，大调整或是布局机会。央企现代能源ETF(561790)近1月新增规模居可比基金首位

有连云04-07 14:30

与特朗普贸易战开打，中国将TA作为致命武器！

中国扩大了关键矿物作为贸易武器的使用，对稀土出口实施限制，威胁到从电动汽车到武器等高科技制造业广泛使用的关键材料的全球供应。

风起04-07 14:20

从东京到香港：亚太股市"熔断式"暴跌，恒生指数跌10.7%创金融危机纪录，苹果供应商、台积电、腾讯领跌"投降式抛售"

，共同勾勒出全球经济面临的严峻图景。当贸易战的阴云笼罩亚太，当国际资本的流向发生根本性转变，世界正站在一个关键转折点：是政策制定者及时转向避免危机，还是任由市场力量将全球经济拖入衰退深渊？答案或许将在未来72小时内揭晓——随着美国贸易代表办公室即将公布新一轮关税清单，全球市场的命运天平正在剧烈摇摆。

金融界04-07 14:19

24小时热点