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川普的经济计划不靠谱【“川普经济学”批判之一】

收关税将提高所有美国人的价格并可能引发贸易战，以及驱逐数百万移民将扰乱劳动力市场。 2 就在9月末，川普谈到将信用卡利率限制在 10% 的提议，《华尔街日报》编辑委员会将这一提议与伯尼·桑德斯之前的提议进行了比较。川普没有提供任何分析。我们应该在接下来的几周内期待更多未经审查和分析的想法，因为这就是川普竞选的倾向。 3 多年来一直报道川普的《纽约时报》记者玛吉·哈伯曼(Maggie Haberman)最近表示，新闻业“不是用来处理像他（川普）这样经常说不实之词或语无伦次的人的。” 但分析师仍在试图理解川普的提议。据报道，高盛的经济学家 9 月份得出结论，川普的关税和移民政策将导致美国 2025 年的 GDP 下降 0.5%，即约 1400 亿美元，并导致失业。（川普的移民提案包括使用国民警卫队和美国军队驱逐 1500 万至 2000 万人。）同样，很难对川普的经济理念建模。我开始撰写这篇博客时，访问了他的竞选网站，上面有共和党的官方政纲。该政纲以 20 个“承诺”开头，随后是 10 个与这 20 个“承诺”不直接对应的“章节”。该政纲几乎都是泛泛的声明，没有政策细节。第一个想法是“战胜通货膨胀并迅速降低所有价格”。怎么做？削减浪费的政府开支，生产更多能源，并制止非法移民（无论这与通货膨胀有什么关系。） “打造美国历史上最伟大的经济”的承诺怎么样？大幅减税、削减监管、生产更多能源。如何做到这些？川普的竞选纲领和竞选团队仍然缺乏细节。 4 也许选民可以以川普的竞选演讲为指导？宾夕法尼亚大学的经济学家就是这么做的，他们试图将川普的想法付诸实践，并通过宾夕法尼亚大学-沃顿商学院的预算模型来运行它们，以“预测政策提案的财政、分配和经济影响”。沃顿商学院的经济学家主要估计十年内联邦预算赤字的影响。他们的分析没有 —— 也不能 —— 提供可能的经济影响的全貌，很大程度上是因为川普没有提供足够的细节来估计这些影响。 5 他们模拟了川普的三项主要减税提案 —— 重新授权和延长累退的个人和企业减税（4 万亿美元——是的，万亿美元）、取消社会保障福利税，甚至对富裕的退休人员也免征（1.2 万亿美元），并将企业税率降低至 15%（6000 亿美元）。对于沃顿商学院来说，这意味着川普执政十年后赤字将增加 5.8 万亿美元，或者在计入一些积极的经济刺激效应后，净赤字将增加 4.1 万亿美元。 6 川普的几项关键经济提案 —— 最引人注目的是将所有进口商品的关税提高 10%，对来自中国的进口商品提高 60%——并不是沃顿所模拟的。川普表示，这些关税将抵消税收损失，甚至可能完全取代联邦所得税（这个想法遭到专家们的广泛质疑。但沃顿商学院的经济学家们简洁地指出，“关键的实施细节……缺失”，包括对价格的影响和贸易伙伴的报复。所以他们没有对关税进行建模。 7 其他人则试图这样做。保守派智库税务基金会(Tax Foundation)[注]对十年内 10% 的关税进行了建模，称这是对美国人超过 3000 亿美元的“增税”，将提高进口商品和服务的价格。加上对中国的关税，十年的增税将再增加 2000 亿美元。他们估计，在动态经济模型中，这两项关税与其他投资提案和外国贸易报复一起，将降低整体GDP。税务基金会对川普经济计划的研究报告截图。标题为：《川普$3000亿增税将威胁美国企业和消费者》。 [注]税务基金会是1937年就成立的国际研究智库，收集和发布有关美国联邦和州级税收政策的数据和研究报告。该机构自称是一个“独立的税收政策研究机构”。而媒体通常将其描述为无党派或两党组织，以及亲商、保守和中右翼的组织。据税务基金会称，川普的两项关税提案“将使美国家庭的平均税后收入降低约 1800 美元，即 1.8%”。尽管关税会增加一些总收入，但净收入将减少近10 亿美元。 “因为这些关税会通过对经济产生负面影响而减少其他税收”。彼得森研究所(Peterson Institute)估计，对于“典型的美国家庭”，每年的成本甚至更高，超过 2600 美元。 8 但正如选民本周在信用卡利息提案上看到的那样，川普似乎对具体说明他的提案是什么样子没有多大兴趣。他似乎更像是一个艺人或脱口秀喜剧演员，测试台词以了解观众喜欢什么。提出新的未指明的想法使他能够影响新闻周期，因为记者、学者和分析师追逐最新的未经审查的想法并试图思考它可能意味着什么。当川普改变话题或反复扭曲和伪造问题时，参与政策细节的尝试就会被冲走。（NPR 分析了 8 月份长达一小时的川普新闻发布会，发现“64 分钟内至少有 162 个错误陈述、夸大其词和彻头彻尾的谎言。”） 9 因此，评估川普的经济计划很难。但我们确实知道：他主张实施严重倒退的税收减免政策，主要倾向于最富有的家庭；他要实施的关税政策，将抬高美国人的物价，并可能引发贸易战；他的经济计划将可能让联邦财政赤字大幅飙升；此外，他还主张驱逐移民，他将实施削减劳动力并动摇我们法律体系的移民政策。这不是一个理想的经济，或社会。 * 为便于手机阅读，编辑进行了较多断行分段处理。来源：加美财经

加美财经2024-10-12

川普的新议程将摧毁美国经济和企业【“川普经济学”批判之三】

do)表示:“上次我们在川普领导下陷入贸易战时，全球制造业周期陷入衰退。” 共和党人声称，2017 年的收入和投资减税措施（原定于2025年到期）将有助于刺激经济增长。他们说，这反过来将有助于解决美国政府不断膨胀的财政债务负担。然而，许多经济学家表示，川普竞选团队算的账不合逻辑。彼得森国际经济研究所高级研究员莫里·奥布斯费尔德(Maury Obstfeld)说。“他们总是这样说，减税能自己筹资，但这从未发生过。” 经济学家称，他们反而更有可能让美国本已紧张的财政状况进一步恶化。穆迪分析公司首席经济学家马克·赞迪(Mark Zandi)表示：“在像我们现在这样的充分就业经济中，减税将增加赤字……这将导致通货膨胀。我们不会在解决国家糟糕的财政状况方面取得任何进展，这是一个日益严重的严重问题。” 研究机构宾大沃顿预算模型估计，川普的计划将在未来十年内使美国赤字增加 5.8 万亿美元。与此同时，保守派智库税务基金会估计，他免除加班费联邦税的新计划将使美国在未来十年内再损失2270 亿美元的收入。通过关税几乎不可能弥补减税的成本。根据彼得森国际经济研究所高级研究员奥布斯特菲尔德和金伯利·克劳辛(Kimberly Clausing)的测算，通过对所有商品征收50%的关税，政府最多可以增加 7800 亿美元的额外收入。而“如果我们想用关税完全取代所得税，我们需要至少三分之二的关税。” “然后你必须记住，人们将开始用进口替代，然后就会遭到报复等等，”耶鲁大学预算实验室的泰德斯基(Tedeschi)说。“这根本没法算。你不可能把关税升到足够高。” 地震冲击彭博首席经济学家汤姆·奥利克 (Tom Orlik)建议人们要“真正认真地对待”川普在第二个任期内采取“极端”关税政策等激进措施的可能性。 “因为这将对美国经济造成巨大的冲击——对经济增长、通胀和美联储政策都产生地震般的巨大影响。” 他解释说，关税是一种进口税，旨在使国内商品相对有吸引力，同时为发行这些商品的政府筹集资金。然而，许多经济学家和战略家讨厌关税，因为它们会使所有商品都变得更加昂贵，同时损害经济增长。 “让我们想象一下川普上台征收60%关税的世界，”奥利克说。“有人能想到一家公司 —— 也许是一家在美国股票指数中占有相当大权重的公司，在60%的关税世界中无法运营吗？我能想到很多：苹果、英伟达、高通 —— 所有在美国股票指数中接近历史高点的大公司，在 60% 的关税世界中，基本上都无法运营他们的供应链。” 奥利克认为，川普的这一议程意味着他将摧毁美国经济和企业。参考资料 https://www.ft.com/content/f5f60203-176b-4fd8-baa1-03f27afa3482 https://www.wsj.com/economy/economists-say-inflation-would-be-worse-under-trump-than-biden-263bc900 https://www.theatlantic.com/politics/archive/2024/06/trump-plan-supercharge-inflation/678566/ https://www.businessinsider.com/election-trump-harris-economy-inflation-stock-market-volatility-risk-orlik-2024-10 来源：加美财经

加美财经2024-10-12

中国令人失望：小心戏剧性逆转！中东多条战线升级，接下来盯紧TA

征收关税后，围绕欧洲和中国之间可能爆发贸易战的紧张局势日益加剧，这两个地区的前景变得更加紧张。这还没有考虑到美国大选之后会发生什么。在美国上市的中国股票在盘前交易中大幅下跌，而早些时候，香港一个衡量中国股市的指数创下自2008年以来的最大盘中跌幅。大宗商品市场也受到影响，油价跌破每桶80美元。 “对中国刺激政策的热情有所减退，”MFS投资管理公司的投资总监Benoit Anne表示。他补充道，尽管中国因素、债券收益率上升以及中东冲突影响市场情绪，但总体风险情绪仍然强劲，尤其是美国和欧洲利率预期将下调。美国股指期货在周一的下跌后趋于稳定，标普500和纳斯达克100的合约上涨约0.3%。周一，由于对美联储降息和中东局势的担忧造成损失，科技公司股价下跌，导致美国股市下跌1%。在个股表现中，Super Micro Computer Inc.在盘前交易中上涨超过2.5%，此前的运输数据显示其服务器需求强劲。而在欧洲，房屋建造商Vistry Group Plc下调盈利预期，股价一度暴跌36%。美国国债收益率在周一突破4%后略有回落，投资者降低了对美联储降息的预期。汇市方面，美元指数徘徊在七周高点附近，衡量美元兑主要货币汇率的美元指数下跌0.2%，至102.31。交易员已经大幅改变他们对美联储今年放松货币政策的预期。上周公布的强劲就业报告为美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)的说法提供了信心。鲍威尔曾表示，美联储将坚持一贯的降息0.25个百分点，此前美联储在9月份进行一次大规模降息，开启了宽松周期。根据CME FedWatch工具，市场不再预计美联储11月会议将降息50个基点，而认为有87%的可能性会降息25个基点。截至12月，市场仅消化了50个基点的降息幅度，低于一周前的逾70个基点。 “美元的许多调整都是基于美联储不会在短期内降息50个基点的想法，”Monex Europe资深外汇市场分析师Nick Rees表示，“我们不再担心美国今年会陷入衰退。” “本周晚些时候，我们可能会看到美元因CPI而进一步走高，你可能会看到美联储的一些言论进一步调整，变得更加强硬，”Monex Europe的Rees补充道。市场焦点将转向周四即将公布的美国CPI通胀数据，以评估美联储的政策路径。掉期市场目前预计美联储在11月会议上降息幅度将不到25个基点，联储理事Adriana Kugler的言论也支持“平衡”降息的看法。 “如果周四的CPI数据足够疲软，可能最终有助于安抚美联储鸽派的紧张情绪，并阻止美元兑许多主要货币步入中期看涨盘整区域，”瑞讯银行高级分析师Ipek Ozkardeskaya表示，“如果不是这样，11月不降息的定价可能会开始，这将意味着收益率上升，美元全面走强，其他货币走弱，以及股票估值面临一些负面压力。” 企业方面，美国大银行将于本周五正式开启财报季，投资者将密切关注公司对未来几个季度的指引，尤其是在制定2025年展望时，这些信息将至关重要。 Pictet资产管理公司的高级投资经理Shaniel Ramjee表示，“现在大多数投资者将关注2025年的前景，并从企业部门获得有关未来盈利情况的指导。” 大宗商品方面，油价在周一大涨后回吐部分涨幅，因中东冲突扩大，以及对美国风暴造成供应中断的担忧。布伦特原油期货目前下跌1.9%，至每桶79.41美元，此前一个多月来首次突破每桶80美元。中东危机继续让投资者感到不安，经过一年的战争，周一多条战线的战斗升级。周一，真主党向以色列第三大城市海法发射火箭弹，以色列似乎准备扩大对黎巴嫩的进攻。一年前，哈马斯对以色列发动毁灭性的袭击，引发加沙战争。以色列国防军表示，拦截了哈马斯及其他伊朗支持的组织向特拉维夫发射的绝大多数火箭弹。

欧罗巴2024-10-08

欧盟投票支持对中国电动车征收45%的关税，下一步会是什么？

权票，反映出许多成员国对可能与中国爆发贸易战的担忧，尽管像法国这样的关键国家表示，欧盟需要更加强力地捍卫自身产业。德国经济部长罗伯特·哈贝克早前曾警告称，征收关税可能引发关税战争。德国汽车工业协会主席希尔德加德·穆勒在投票后发表声明说：“德国政府今天投了反对票，这是正确的信号——出于对经济、繁荣和增长的考虑，德国支持了欧洲和德国汽车工业及其员工的利益。” 她还说，这对于如此重要的问题，德国政府在欧盟决定中明确表示反对关税。尽管布鲁塞尔一直在寻求为欧洲企业创造公平竞争环境，但德国汽车制造商担心可能的反弹会加剧他们在全球最重要市场——中国所面临的挑战。梅赛德斯和宝马曾敦促德国投票反对更高的关税，并呼吁欧盟与北京进行谈判。德国的汽车制造商，包括大众、梅赛德斯和宝马，将在贸易争端中首当其冲，因为2023年中国市场约占这些公司汽车销售额的三分之一。来源：加美财经

加美财经2024-10-06

中欧突传重磅消息！彭博社：欧盟决定对“中国产电动汽车”征收最高45%关税

远未结束，并可能最终引发一场预测已久的贸易战。尽管迄今为止广泛的谈判尚未达成和解，但谈判解决方案的谈判仍将继续。中国公司已提出为其进口产品设定最低价格，但欧盟拒绝了这一提议，因为欧盟认为，这样的提议必须反映关税的影响。

圈内人2024-10-04

VOA：A股飙涨迎假期经济政策是“饮鸩止渴”还是“从长计议”？

的回升不足以拉抬整体经济。分析：美中贸易战掐喉中国外贸香港学者许桢就说，中国的外贸困境和习近平主政下打破历任领导人的“韬光养晦”路线，强硬挑战西方所领导的国际秩序并与各国关系交恶，导致各国脱钩断链，冲击中国经济脱不了干系。他说，中国的经济难题，除房地产投资萎缩、居民消费疲软外，还有城镇人口失业率攀升至5.8%以上，且短期内看不到解方，因此多家国际机构都断言，中国经济增速不仅今年保5%困难，未来几年也恐将以每年0.8到1个百分点的减幅萎缩，且此下行压力之大非政策刺激所能扭转。许桢说:“股票大涨当然在提振信心方面会有好处，但中长期来讲，不会是一个新的拐点，中国经济不是告别高速增长，(而是)将来3到5年之内将会告别增长，这是一个经济学上的常态。” 经济学家：中国政府救市防金融崩溃在台湾中央大学经济学系教授邱俊荣则警告，中国政府仍不愿参考西方模式，以发放消费券等方式直接补贴民众来刺激消费，而是把钱砸进股市跟房市，这种方法能真正拉动消费的效果恐有限。他说，中国股市新户抢进带动的走涨，恐反被老股民或外资“割韭菜”，另外，大印钞票的政策放水也恐有负面冲击人民币汇率等风险。邱俊荣分析，中国政府政策大逆转，鼓励民众借钱炒股买房的背后原因恐为避免银行业崩溃，而引发金融危机。邱俊荣告诉美国之音:“银行业如果保不了，那后面就不是炒不炒房的问题而已，带来的金融崩坏会更难收拾，所以我觉得，(中国政府)现在与其说想要兴利，(不如说)怎么样让整个经济不崩溃，可能是比较重要的考虑。”

佳华168 1评论2024-10-01

中国制造业活动连续第五个月收缩！决策者真的很紧迫？

平。信心最低点是在2019年6月的中美贸易战期间。根据财新和标普全球周一发布的声明，财新中国制造业采购经理指数从8月的50.4降至9月的49.3。尽管服务业相对表现较好，但财新服务业PMI从上月的51.6降至50.3，创下一年来的最低水平。

风起2024-09-30

观点：特朗普缺经济学常识并不重要、重要的是缺乏关心普通民众的同理心

误可能会在全球范围内产生连锁反应，激发贸易战、通货膨胀和失业。选举期间往往不利于明智的政策制定，因为候选人常常做出雄心勃勃的承诺，而没有考虑其可行性。2024年的大选尤为如此，研究表明，无论是民主党的政策还是共和党的政策，都会在未来十年内增加赤字。对短期解决方案和立即救济的关注，可能会对美国的长期财政健康造成重大影响。根据宾夕法尼亚大学沃顿商学院的预算模型，哈里斯的经济政策可能会在2034年前将联邦赤字增加1.2万亿美元。虽然这一数字令人担忧，但与特朗普的提议相比，就显得微不足道。特朗普的政策预计将在同一时期内增加5.8万亿美元的赤字。哈里斯和拜登因在任期内创下40年来最高的通货膨胀率而受到严厉批评。但自2022年6月通胀达到峰值以来，通胀率已大幅下降，美联储上周将基准利率下调了50个基点。尽管如此，特朗普仍然继续攻击拜登政府的物价上涨，承诺通过扩大国内石油开采来控制通胀。尽管宏观经济学家有时未必能准确预测政策结果，但他们的担忧有时是有道理的。特朗普的经济提案就是一个典型的例子。考虑一下特朗普的关税提案。如果当选，他计划对所有进口商品征收10%的关税，并对中国商品征收60%的关税。他还计划抑制外包给外国生产商，承诺“美国制造、美国购买、美国雇佣”，并威胁要“惩罚那些将工作和工厂外包到海外或墨西哥等地的人”。虽然有针对性的关税有时在经济上是合理的，但全面征收关税无疑会推高成本并导致效率低下。表面上看，阻止外包似乎有利，但阻止美国公司获得国外廉价劳动力，将使美国产品在全球市场上失去竞争力，长期来看损害经济，并减少对劳动力的需求。当前关于外包的辩论，往往被看作是富国工人与发展中经济体工人之间的对抗。但这种看法忽视了外包本质上是资本与劳动力的博弈。每当一个工作被转移到海外，利润就会增加，资本所有者受益，而工人承担成本。解决方案应该是对资本征税，并将部分收入转移给工人，而不牺牲竞争力。然而，特朗普承诺削减企业税，采取了与此相反的做法。阿根廷的经验，应作为对特朗普政策可能威胁美国经济前景的警示。20世纪初，阿根廷经济增长迅速，甚至有人预测将超过美国。但在1930年，何塞·费利克斯·乌里武鲁发动军事政变，自任总统。在极右翼民族主义者的支持下，他限制移民，并在1933年将关税几乎翻倍。结果，阿根廷经济停滞，超过美国的梦想也随之破灭。当然，宏观经济政策本质上充满了错误和不确定性。这就是为什么只简单的得出因果关联——如指出某个经济指标在某位总统任期内恶化，是误导且无关紧要的。政治领袖并不被期望知道一切；他们被期望的是关心普通人，并基于合理推理和最好的科学知识做出决策。特朗普远未达到这一标准。他缺乏同情心，尤其体现在他非人化的言辞上，特别是他声称移民正在“毒害国家的血脉”。在他的职业生涯中，他一贯表现出对弱势群体的蔑视。在地缘政治紧张局势加剧和经济动荡的时刻，美国需要一位可能并不知道所有问题答案，但真正关心普通人，并以同情心、正直和谦逊的态度面对政策挑战的总统。而唯一符合这一标准的候选人已经显而易见。来源：加美财经

加美财经2024-09-30

2024年欧股连创新高，高盛贝莱德：欧洲宏观前景依然不利

关税。巴克莱表示，这可能会导致「全面贸易战」，将对该地区盈利增长造成「高个位数拖累」。原文链接

投资慧眼2024-09-29

高盛和贝莱德齐警告：欧洲股市上涨面临严峻障碍

。巴克莱策略师表示，如果这导致“全面贸易战”，并导致地区盈利增长“受到高个位数的拖累”。他们表示，德国和意大利股市以及资本货物、汽车、饮料、科技和化学品等板块的风险最大。法国的动荡也对该地区的股市造成压力，由于投资者对新政府的生存能力失去信心，今年巴黎的表现不及主要同行。该区域基准指数也面临技术指标的考验。此前创下的历史高点已被证明是主要阻力点，自 5 月以来该指数曾四次未能突破该水平。中国效应中国推出的一系列刺激措施可能正是斯托克 600 指数在年底上涨所需要的，因为该指数中企业约 8% 的收入来自中国。巴克莱和花旗集团的市场策略师表示，中国的举措为周期性股票（矿业、汽车制造商和非必需消费支出）的前景增添了光彩，这些股票在第三季度大部分时间里都落后于防御性股票。追踪欧洲周期性股票的一篮子指数本周飙升 3.2%，而防御性指数则持平。北方信托的巴胡古纳表示，虽然最新措施可能会对当地资产产生长期影响，但对中国消费者的长期影响值得怀疑。这也让欧洲奢侈品制造商的前景更加黯淡。奢侈品行业有五分之一的收入来自中国，而经济低迷促使消费者转向折扣品牌，奢侈品行业也因此遭受重创，就连最新的刺激措施也可能无法扭转这一局面。与此同时，汽车制造商正试图走出困境，本周斯托克 600 汽车及零部件指数创下 11 月以来的最大涨幅。该行业仍然是今年欧洲表现第二差的行业，仅次于能源行业，部分原因是欧洲与中国在电动汽车方面的贸易紧张局势。安盛投资银行驻巴黎欧洲股票主管吉尔斯·吉布特 (Gilles Guibout) 表示，中国最新举措的影响还有待观察。 “现在说这些还为时过早，”他说。“但归根结底，即将公布的收益将决定市场未来的趋势。”

埃尔瓦2024-09-29

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