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全球量化之王离世！一文回顾他的传奇人生

级的保密制度。好景不长，当时美国正在和越南打仗，西蒙斯在时代周刊上，发表了和他领导对立的观点，后来他就被解雇了。 1968年西蒙斯又回到学术界，30岁当上纽约州立石溪大学的数学系主任。石溪大学的数学系开始很差，西蒙斯做了8年的纯数学研究，一手振兴了石溪大学的数学专业，让这个不是很有名气的学校，成为全美数学圣地。西蒙斯曾来过中国，看望他的两位老朋友，数学家陈省身和物理学家杨振宁。杨振宁曾是石溪大学物理系主任，和西蒙斯是很要好的同事，西蒙斯和杨振宁两人的丰功伟绩是石溪分院的骄傲。如今，Stony Brook的物理学和几何学机构名为“杨振宁理论物理研究所”和“西蒙斯几何物理中心”。在清华大学的校园里，有一幢楼名为陈赛蒙斯楼，这个赛蒙斯就是西蒙斯，陈是陈省身。这是清华百年校庆的时候，杨振宁邀西蒙斯捐赠的。 1974年西蒙斯与陈省身联合发表了论文《典型群和几何不变式》，创立了著名的「陈-西蒙斯理论」。这个定律相当于挖掘到了复杂事物中的不变量，是一个理解世界非常重要的思维模型，被广泛应用到从超引力到黑洞的各大领域。现实世界是不断变化的，商业竞争每时每刻都在变化，变量太多了，如果能够在复杂的环境中，发现一个不变的东西。牢牢守住这个不变量，就会容易成功很多。亚马逊的创始人贝索斯，喜欢重复的一句话底层逻辑也是基于此：你必须把长期战略建立在不变的事物之上。基于这个理论，1976年西蒙斯获得了5年颁发一次的维布伦奖，这是美国数学界的最高荣耀。数学上的成就没有使西蒙斯满足，他的血液里天生流淌着不安分的基因，促使他不断寻找新的刺激。西蒙斯对投资有了兴趣。因为当时身边一位同事参股一家瓷砖公司，8个月资产翻了10倍。西蒙斯大受震惊，跃跃欲试。实际上，西蒙斯20岁出头就曾做过投资，做过大豆交易，但结果都不理想。或许这就是人生，未能完成的心愿，往往会激起斗志去攻破。 1977年，西蒙斯离开石溪大学，决定开始转向做投资，创立了私人投资基金。最初他的投资，跟多数股民刚上路一样，广而不精，泛泛而投。有时做风险投资，有时做外汇交易，交易的逻辑都是通过分析美联储的货币政策，或者利率的走向，来判断市场价格的涨跌。按传统的方式运作他的基金，每天都根据最新的消息，以自己的经验和眼光决断，频繁地调整决策。西蒙斯逐渐意识到：市场每时每刻都在变化，这种分析太过于主观化，长期肯定靠不住。西蒙斯觉得如果靠主观猜测，你可能会发现自己是个天才，你买的股票总是朝着利于你的方向发展，你觉得自己很聪明，你也会看见自己一夜之间赚很多钱。然而第二天，所有的信息都朝着不利于你的方向走的时候，你觉得自己像个傻瓜，然后就破产了，一切都是运气使然。既然擅长做模型，不妨跟着模型走。西蒙斯认为，在市场上一定可以用更符合统计学的规律模型赚到钱。1988年他关闭了原来的基金，重新创立了完全依靠数学模型的量化对冲基金——文艺复兴科技，其旗舰产品就是传说中历史上收益率最高、最神秘的大奖章基金。 2 破译股市密码的大奖章专业破译密码出身的西蒙斯，从数学跨界到投资，有点降维打击的意思。西蒙斯创立了文艺复兴，一群科学家用数学模型捕捉市场机会，由计算机自行决策交易。西蒙斯认为，数学模型可以降低投资人的风险，以及所需承受的心理压力。毕竟模型没有感情，一旦选定就会自动执行，能够克服人性在市场面前暴露出来的弱点。文艺复兴的公司有防御分析研究所的译解密码者和全世界最好的模型创建者。西蒙斯的团队利用破译密码的运算法则，寻找市场数据的微弱信号。大约15%的资本用于短期信号，其余的分配给传统的趋势跟踪模型。第一年盈利不足10%，第二年6月直接亏30%，叫停整顿。模型到底出了什么bug？太多商品公司的模仿者涌入，趋势跟踪成了时髦。对于容量有限的量化对冲基金来说，模型用的人多了，自然就赚不到钱。经过几个月的审议，西蒙斯决定用短期信号作为新核心，放弃模型中的宏观数据，专注于短线交易。通过收集数以千计的样本，发现短期信号盈利模式可以重复。另外，短期信号可能会更有价值，也更容易找到。用模型进行短期预测往往比长期的更让人有把握，不可预见的因素使预测变得不准确的时间更短。因为相对把握比较大，西蒙斯可以在赌注上加杠杆，放大利润。 1990年，重新启动的第一年，大奖章基金在扣除费用后创下56%的回报率。10多年以来，他招揽了很多数学家，随着智囊团不断扩充，西蒙斯将计算机科学家、物理学家以及天文学家都招进来。西蒙斯在电脑等硬件上投入巨资，将所有能想到的每种形式的数据都输入电脑，比如金融市场价格、经济数据、新闻消息，甚至天气的时间序列数据。文艺复兴科技公司的成功很大程度上得益于密码破译员和翻译程序员，他们是能辨明微弱信号真假的专家。团队对微弱信息的探求越深入，盈利模式成功的可能性就越大。因此，他们创建了一个每年都带来利润的系统，尤其是动荡时期。1994年，大奖章除去费用后的回报率达到71%。即使在最不景气的2008年，大盘下跌超过30%的情况下，大奖章基金竟然除去费用后赚了80%，而在扣除费用之前几乎达到160%，高频交易着实费用惊人。大奖章基金从1989年底到2006年期间，平均每年的回报率为39%，超过金融大鳄索罗斯和股神巴菲特10%以上，比同期标准普尔500指数的年均回报率则高出20%。 2005年西蒙斯成为所有对冲基金的最高盈利者。西蒙斯的天才之处，在于对量化交易所蕴藏的可能性认识远远领先于时代，为公司储备了大量优秀的科学家，并投入资源创造环境提供动力，激励他们大胆创新。西蒙斯的员工说，为西蒙斯工作会有一种“我最好能产出点什么”的紧迫感，因为与他竭力帮你排除万难相比，你会连一条借口都找不到。西蒙斯将员工安顿到石溪小镇，那里配有健身房、灯光网球场，在入口大厅有个大天窗，阳光透过天窗洒在石板台阶上，工作环境舒适、低调、异常干净。尽管对基金模型信息启用了严格的内部防火墙，只将信息少量发布给需要的员工，对外保守秘密，但文艺复兴科技公司内部气氛完全不同，非常开放。西蒙斯对这种环境，深信不疑。就像他26岁在防御分析研究所工作一样，他的行动对外人是封闭的，对内部是开放的，以促进团队合作。文艺复兴创建了一个由多个程序员可以同时工作的系统，研究人员甚至可以改编这个内部编程的语言，以表达自己的新想法。在这个协作的体系中，员工输入大量现代社会产生的数据。然而，公司的团队人员的离职也可能带来风险，它的假定是没有团队成员会带着交易机密离开，然后作为竞争对手与其竞争。为了执行要求研究人员签署的非竞争性和保密协议，他们得将工资的1/4放在大奖章基金，作为一种保释金锁定，直到他们离开后四年。这家公司位于石溪小镇，远离竞争对手，一旦研究人员将他的孩子安顿在了当地的学校，就哪都不想去了。文艺复兴员工流动率很低，工作压力不像华尔街金融机构那么大，每半年员工会根据业绩收到相应的现金红利，不少员工还拥有公司的股权。大奖章基金的高昂收费也是业内知名。美国对冲基金行业普遍的管理费率是2%，外加20%的业绩提成。而大奖章基金向投资者收取至少36%的业绩提成，另加5%的管理费。相当于赚的钱有一半被拿走，但即便如此市场依然趋之若鹜。大奖章是基于短期信号交易的基金，导致了它的规模非常有限，有钱就可以买得到的，仅向公司员工、前员工和少数老客户开放。这也导致文艺复兴是基金界最神秘的一只“黑盒子”，除了公司几百名员工之外，外界对他具体交易模型所知甚少。在西蒙斯退休后，他打开了“黑盒子”的一角，将文艺复兴的三种策略部分公开了出来：第1种策略，市场过度反应策略。即如果某个期货的价格在开盘的时候，远远高于前一天的收盘价，文艺复兴会卖空这个期货。相反，如果开盘价远低于上一天的收盘价，那么会买入。这个模型针对的是市场对于新的消息常常反应过激的现象。背后的原理是人是感性动物，作为一个群体，总是会高估短期消息对资产带来的影响。第2种策略，套利交易。假设美国政府债券长期债券的折价远远高于短期债券的折价，那么买入长期债券，抛售短期债券赚取套利，套取这种均值回归的机会。套利交易一般需要高杠杆才能实现高收益，而杠杆可以让你爆发也可以让你灭亡。曾被誉为华尔街“梦之队”长期资本管理公司，创始人是华尔街债券套利之父，核心人物有诺贝尔经济学奖得主，还有美国前财政部长兼美联储主席戴维·马林斯等，通过对冲的方式来进行市场中性套利。 1994年长期资本初始管理的资产规模为12.5亿美元，在当时是有史以来全球最大的对冲基金。一开始很顺利，每年的投资回报率分别为:1994年28.5%、1995年42.8%、1996年40.8%、1997年17%。1998年发生俄罗斯主权债务违约的危机，市场波动大幅放大，直接击穿了长期资本的对冲模型，导致长期资本一夜破产。第3种策略，寻找趋势和动能。通过对于大数据的分析，寻找中长期的一种趋势。比如，在流动性特别宽松的背景下，小公司的表现就会超过大公司，这种风格转换的周期在美国每5-7年就会轮转一次。 3 西蒙斯的成功法则西蒙斯一生有三个角色，数学家，投资家和慈善家。他有四个孩子，但两个都英年早逝，大儿子保罗在家附近骑自行车的时候遭遇意外的交通事故，去世的时候只有34岁。更可悲的是在他大儿子去世的第七年，小儿子尼克在印尼的巴厘岛度假游泳的时候不幸溺水身亡，年仅24岁。巨大的悲痛下，他顿悟了能量守恒定律，意识到也许当上帝给人们一些东西的时候，必然会拿走另一些。西蒙斯退休后，投身到慈善事业中，他每年要在慈善事业中花费超过4亿美元，还有大量和慈善有关的事宜要去处理。人们一直都在问他，你赚钱的秘密到底是什么？几乎每一次接受记者采访，都会有人问到他这个问题。对此，他往往淡淡一笑，说到除了文艺复兴的量化模型不能告诉你，其他的我都能告诉你。西蒙斯说他成功的法则第一点当然是运气。说到运气，可能很多人觉得这个答案不够真诚。但事实上以数学思维来理解他所说的运气，更准确的来讲应该是运势。运势离不开自身的努力，还和时代背景和国运息息相关。第二点是科学的思维方式。西蒙斯认为科学是世界组成的最底层基础，无论讨论任何问题，他都喜欢用科学逻辑和数据加以阐述跟证明。第三点是和最优秀的人在一起。西蒙斯总是说他的文艺复兴基金拥有全世界最优秀的一批人，而他的慈善机构也是一样。这些优秀的人有一个共同特征，他们都有很强的自我驱动力，即使在没有外界压力的情况下也能够调动内在的这种自我超越的意识，他们相互激励，这种正面的影响会带动公司的前进。截至2024年5月10日，西蒙斯在彭博亿万富翁排行榜上位列第49位，个人财富高达318亿美元，他慈善事业生涯累计慈善捐助总金额达到60亿美元。将知识与财富的关系演绎最深刻的投资人非西蒙斯莫属，这位全球顶级数学家依靠对数学的深刻理解破译了股市密码。致敬一代传奇！

格隆汇2024-05-11

量化交易鼻祖西蒙斯逝世旗舰基金20年赚了1000亿美元

理工大学和哈佛大学任教。由于公开反对越南战争，西蒙斯被国家安全部开除，随后他在纽约州立大学石溪分校谋得了一份教职。从1968年至1978年的十年间，他担任该校数学部主席。 1978年，在西蒙斯40岁那一年，他宣布离开学术圈，开始进入交易世界。他在石溪大学附近创办了一家投资公司，也就是文艺复兴的前身。当时美国的投资行业，主流方法论是基本面分析，投资经理通过与上市公司的密切接触交流，以及对公司财报的分析解读来进行投资决策。数学家出身的西蒙斯开创了量化交易观点，他认为，市场并不是随机的，一定程度上是可以预测的，一些统计学上的非寻常现象是可以在市场中被挖掘的。西蒙斯开始打造一套自动化交易系统，通过寻找市场中价格信号和规律来获得超额投资机会。 “我想让系统在我睡觉的时候也能帮助我赚钱，一个纯粹的不需要人为干预的系统。”西蒙斯曾经说。凭借着他多年在学术圈积累的资源和地位，他很快招募到许多当时最顶尖的数学家和科学家帮助他完成这一目标，这群人对于西蒙斯的理念深信不疑，也在发挥着他们在数学、统计学领域的专长，试图在市场错综复杂的价格信号中找到规律，并形成一套西蒙斯所说的“不需要人为干预的自动交易系统”。开创量化交易时代常年取得惊人投资回报在进入交易投资领域10年后，西蒙斯和他的团队终于在货币、商品期货及其他市场找到了短期价格规律的信号，他们利用这样的量化方法，赚到了第一个十亿美元。西蒙斯将这家以量化为核心的投资公司命名为文艺复兴科技。文艺复兴科技运用众多顶尖数学家的智慧开发出的算法，在市场中从事这大规模的短期高频交易，在这之前，华尔街上没有人这么做。与传统的投资公司或基金公司所不同的是，文艺复兴的研究人员大多数是非金融背景，他们多是数学家、物理学家、信号学和统计学专家，这一非同寻常的人才结构，也被如今主流的从事量化交易的对冲基金所借鉴和沿用。有人评价西蒙斯的天才之处并不在于他在数学上的学术成就，而是他管理更多“天才”的能力。对冲基金AQR创始人Clifford Asness评价称，（在我们这一行）有一位史上最伟大的人，他的名字是Jim Simons。从1998年至2018年的20年间，文艺复兴科技的旗舰基金大奖章基金，赚了1000亿美元，包括费用在内的平均年化投资收益率达到令人咋舌的66%。由于远高于业界平均的业绩表现，大奖章基金也向客户收取5%的管理费和高达44%的利润分成，这一收费标准远高于对冲基金行业的平均水平。去除掉费用后，年化收益为39%，这一投资业绩也远超巴菲特、索罗斯、彼得林奇等投资界传奇人物在同一时期内的投资业绩。很快，西蒙斯意识到大奖章基金的规模如果变得过大，这套模型算法将不再行得通，他决定该基金不再对外公开募资，只向文艺复兴基金员工内部开放。个人财富膨胀热衷慈善事业作为文艺复兴科技的创始人，在该基金长年获得惊人投资回报的同时，西蒙斯也获得了个人财富的不断累积。根据彭博亿万富翁排行榜的最新排名，西蒙斯位列第49位，个人财富达到318亿美元。过去历年，西蒙斯曾经频繁登上当年收入最高的对冲基金经理名单，例如2005年全年收入15亿美元，2006年17亿美元，2007年28亿美元，2020年26亿美元。在个人财富不断膨胀的同时，西蒙斯也热衷于慈善事业，他与妻子Marilyn Hawrys Simons在1994年共同设立了西蒙斯基金会，这一慈善机构致力于教育和医疗项目的支持以及科研资助等。2003年，西蒙斯基金会旗下又创办了西蒙斯自闭症研究中心，作为相关研究的特定资助机构。 2004年，西蒙斯创办了“为了美国数学”项目，初期投入2500万美元，两年后又增资一倍至5000万美元，用于支持数学相关的研究工作。此外，他还向他的母校麻省理工学院、伯克利大学以及曾经长期任教的石溪大学多年来进行了大量的捐助。在事业上获得非凡成功的同时，西蒙斯也遭遇到人生的重大变故，1996年，西蒙斯时年34岁的儿子Paul在家附近骑自行车时被路过的汽车撞倒不幸身亡，2003年，西蒙斯24岁的小儿子Nick在巴厘岛度假时，不幸溺水身亡。西蒙斯原先计划在2003年前后退休，但由于小儿子意外身亡事件，西蒙斯又重新投入到工作中，直到2010年才宣布正式退休，但仍担任文艺复兴科技的非执行董事长。退休后至今的十几年间，西蒙斯的重心转移到慈善事业上。据统计，西蒙斯一生总共投入到慈善事业中的总金额高达60亿美元。来源：金色财经

金色财经2024-05-11

金田股份：5月8日接受机构调研，国信证券、鸿运私募等多家机构参与

链体系。公司通过新建泰国生产基地、拓展越南基地产线规模，扩大公司海外基地的联动优势，更好地满足全球客户一站式铜材采购需求。同时公司加快海外业务拓展，在新能源、低碳再生等领域与世界知名企业形成合作关系。报告期内，公司铜管、电磁线、铜带等铜材产品海外销量14.09万吨，同比增长19.22%。境外业务的稳步增长，有利于提升公司产品国际竞争力，并在全球范围内实现产品、客户的升级。问：公司新能源电磁扁线的建设进度及业务情况。答：公司新能源电磁扁线已形成2万吨的产能规模，“年产4万吨新能源汽车用电磁扁线项目”建设进展顺利，项目达产后电磁扁线年产能将提升至6万吨，进一步满足新能源汽车、光伏等行业应用。目前公司在越南基地筹备电磁扁线产能，以满足海外市场的需求。公司积极与世界一流主机厂商及电机供应商开展电磁扁线项目的深度合作，目前共有142项新能源电磁扁线开发项目，已定点91项，共有27个高压平台项目获得定点，且已实现多个800V高压平台电磁扁线项目的批量供货。问：公司在再生铜领域的行业地位与优势。答：公司已成为国内再生铜利用量最大、综合利用率最高的企业之一，也是全球业内为数不多的可实现再生铜全产业链闭环的公司，可为产业链下游客户提供优质、完整的一站式铜材绿色方案，满足客户的产品性能及减碳需求。目前公司拥有SCS、GRS等国际再生体系认证，已推出多款低碳再生铜材料，与多家世界知名客户合作并获得认可。报告期内，公司深入推进与美国苹果公司等就低碳再生材料的合作，并取得积极进展。公司不断创新铜基高新材料绿色发展新路径，随着国内外“双碳”政策的纵深推进，未来公司再生铜材将面临广阔的市场机遇。金田股份（601609）主营业务：有色金属加工业务,主要产品包括铜产品和烧结钕铁硼永磁材料两大类。金田股份2024年一季报显示，公司主营收入248.3亿元，同比上升3.4%；归母净利润1.09亿元，同比上升28.91%；扣非净利润1.12亿元，同比上升658.58%；负债率66.87%，投资收益-737.76万元，财务费用1.63亿元，毛利率2.8%。该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家。以下是详细的盈利预测信息：以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成（网信算备310104345710301240019号），与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2024-05-10

GHW INTL(09933.HK)：泰安汉威集团订立增资协议

资本开支及寻求商业机遇(包括但不限于在越南建设工厂)的能力。

格隆汇2024-05-10

精研科技（300709.SZ）：公司芯片液冷产品处于研发较早期，落地存在较大不确定性

配合客户走向海外，目前公司已经在筹划向越南拓展工厂；同时配合客户做好前沿产品、前沿技术的开发。之前北美大客户公司披露的原文意思是说“苹果供应商名单代表了我们在2023财年全球范围内对材料、制造和产品组装的直接支出的98%。”此外，我们也对媒体——每日经济新闻的采访做了回应，大家可以看下相关报道。实际上从MIM业务来看，我们在大客户中的占比不是很高，主要做的一些小件，这两年对海外大客户的收入有所下滑，所以排名达不到200以内，但不代表合作终止。（2）转轴业务方面，目前公司在主流的折叠客户方面，都保持比较好的合作，或者以MIM件，或者以MIM+转轴组件的能力，进行布局和卡位。今年会持续做好前端的产品开发，我们感觉到现在折叠屏产品的终端品牌间的竞争越来越激烈，各品牌商在技术研发上的投入仍然较强，所以这两年我们配合客户做的新产品开发是较多的。同时发挥在材料、仿真、过程管理等方面的优势，积极配合客户在新材料、技术迭代、降本方面的需求，做好服务。（3）汽车塑胶业务方面，去年瑞点精密对赌期已结束，虽然没有达成2023年度的业绩目标，但在战略布局方面比较清晰。没有完成对赌的原因，一方面是医疗精密塑胶件的收缩，另一方面是汽车行业竞争激烈。但通过近两年的我们的思索和重新整理，我们确定了要在汽车行业深入走下去的战略布局。所以瑞点精密虽然业绩没有达成，但我们认为方向是对的。瑞点在2023年进入了比亚迪的一级供应商序列，也进入了佛吉亚、新泉股份等总成厂。此外，从2023年开始，汽车业务的盈利能力有所提升，在管理的专业度、人员效率上面都有所提升。此外，我们瑞点的厂区也进行了重新的组织和布置，现场的环境、体系的流程规范化都有明显提升。2024年，瑞点继续深耕汽车业务。依托过去的分总成件的经验和基础，持续拓展总成件的市场和整车厂资源，争取进入一、二级配套商。在新客户开拓的同时，深化和现有客户的合作，目前接到的开发需求已经达到去年全年的50%左右，相关项目的收入有望在明后年落地形成收入。在工艺方面，除了现有的注塑、组装之外，我们还拓展了包覆、压铸等产线，产品品类也从原来传统的汽车内饰件发展为带电机驱动、桌板类更复杂工艺的产品。（4）散热方面，公司已经在2023年的基础之上，新开拓了储能方向的客户，并且在今年已经实现量产，目前以此为契机，着力横向开拓储能方向其他开户；同时，公司散热板块逐步推进在汽车冷板、充电桩散热、服务器散热等方向的业务开拓，目前有一款超充站的散热模组已经进入样品认证阶段，等待客户方面的测试验证，根据验证情况确定量产时点。如果能够量产就代表我们散热又有一个业务方向落地。（5）电机齿轮箱模组方面，扫拖地机器人方面，这两年渗透率在逐步增加，总体市场空间和前景还是有的。借助2022、2023年项目的成功量产经验，横向拓展了扫地机器人同行业其他品牌客户的需求，在头部客户里面都有了量产和合作经验；新业务如汽车内饰活动件的执行器、机器人、工业控制等方面，按照前期规划逐步推进中。工业控制方面，公司正在给客户交样无刷电机+行星减速箱+控制器的组件。服务机器人方面，我们已经小批量供应无刷电机和行星减速器；机器人灵巧手方面，部分项目的空心杯电机和行星减速器已经给客户送样了。我们认为，电机齿轮箱模组方面未来的应用前景较大，从扫拖机器人的1.0版本到服务机器人的2.0版本到未来人形机器人的3.0版本，我们希望慢慢跟着客户积累更多的经验，也能够通过1.0版本的逐步放量和收入来支撑我们2.0版本的研发和3.0版本的更长期的给客户服务。公司看好业务的市场前景，但业务的进展与落地受多种因素影响，是一个渐进的过程，公司也需要时间来克服挑战、抓住机会，请大家以更广阔的长期的视角理解市场和业务发展的复杂性。经过2023年的调整和战略调整，2024年我们要做的就是继续沿着既定的战略方向和规划前行，聚焦各个板块内生的成长，将每个板块的规划分解、落地、执行。问答环节： 1、请问折叠屏业务的客户进展情况以及相应的量级情况？答：公司折叠屏业务是以折叠屏手机里面的精密结构件和整体铰链组装两个方面为主。精密结构件方面，客户主要是韩国大客户和国内安卓系头部大客户；铰链组装方面，客户主要是国内安卓系知名品牌客户，并且在争取另外一家知名客户今年下半年能够项目落地。这两年，整体的经济形势、以及终端品牌在产品端的竞争比较激烈，所以的确在量级方面会存在一定的不确定性，目前看品牌方整体规划偏谨慎，但是应该是可以完成，在此提示大家注意风险、请各位投资人要予以关注。量级方面目前看品牌方整体规划偏谨慎，但是应该是可以完成的。有的客户趋势可能是终端的消费者对于上下折的兴趣不及左右折，左右折可能会比上下折的增长更明显。有的客户增长趋势还不错。还有的客户，一般预测偏谨慎，需要看产品发售后的市场反馈情况，我们仍然在期待。整体量级而言，也会受到宏观经济形势、折叠屏行业竞争态势等因素影响，存在一定的不确定性。 2、客户对于新材料如钛合金的应用趋势？答：从2023年下半年开始至今，我们收到了较多的钛合金研发需求，但能够有希望在消费电子中应用落地的，更多的还是集中在一些小件上面，比如头显设备中的小件、折叠屏手机铰链盖板、轻量化的手机结构件。钛合金材料用于外观件还是存在一定的难点，一是材料的孔隙给高光打磨带来一定挑战；二是钛合金原材料的供应及成本问题，是需要随着钛合金材料应用的逐步提高来拉动原材料供应量的稳步提升；三是钛合金材料本身的致密、制造还有一定的不成熟的地方，需要在应用中逐步完善；四是钛合金工艺后续的切削问题，通过对刀具的研发、钛合金原材料的研发、结构设计的研发等来减少后续的切削需求；五是钛合金在ESG方面的挑战，钛在回收利用的过程中，再重新制造成细粉，会增加里面的氧和氮的含量，会带来致密性方面的问题，即想要实现百分百回收利用，相较于铝、不锈钢等材料相比还有很多改善空间。但是大家的意愿和兴趣都还在，也在持续的推动一些项目的落地，但是是有一个过程的，毕竟成本难度都是存在的，总体来说，钛合金材料需要在逐步成熟、逐步应用。 3、二季度MIM业务的稼动率情况以及毛利率水平？答：我们MIM业务主要应用在消费电子行业，项目的量产爬坡时间主要由终端品牌商决定。一般性而言，一季度是研发期，二季度和三季度是爬坡量产期，但是二季度项目的爬坡速度主要还是由终端品牌商和组装厂的进度来决定的。从目前来看，海外的一些大客户在二季度会逐步开始爬坡，二季度的稼动率相对可观，但还有会有部分产能的空余，因为我们对于产能的规划还是主要以三季度的高峰来规划的，那三季度我们的产能基本上是完全饱和的。在产能利用率提升的同时，毛利率水平也会有一定的改善。 4、在海外大客户新机型上面，公司今年开发的项目数量同比去年的变动趋势以及今年海外大客户收入规模变动情况？答：收入规模情况，去年我们开发的数量不是非常多，一方面，2022年底我们做了一些战略上的调整，会比较谨慎；另一方面，客户方面部分项目工艺也进行了一些设计变更，所以预计今年对海外大客户的收入规模较去年相比会有所下滑。今年目前来看，我们在新开发的项目数量与去年相比是增加的，下半年的研发项目数量还需要再观望，但有一部分项目是要到明年才会落地。 5、折叠屏终端客户出新机的节奏是否有放缓？答：根据我们的观察和判断，海外大客户和国内大客户折叠屏新品节奏并没有放缓，还是按照原来的节奏在推进。但是国内的其他大客户折叠屏新品节奏有所放缓，主要原因是机型的打磨研发。折叠屏行业竞争态势来看，消费者对折叠屏上下折的复购率不高，带来了终端品牌商对于上下折的研发的变化；消费者对左右折有更轻薄、使用寿命更长、折痕更轻微、性价比更高的需求，终端品牌商也会花更多的精力在左右折的竞争上，也会花更多的时间在研发产品。总体而言，终端品牌商还是很看好折叠屏手机这个赛道，花了很多时间和精力，并且还在持续投资。 6、公司折叠屏业务的产能储备如何？答：对于折叠屏整体铰链组装来讲，我们的产能储备是充足的；对于折叠屏手机里面的精密结构件来讲，如果是百万级，储备也是充足的。 7、国内安卓系头部大客户的折叠屏手机还是有一些的创新点，我们有做相应的配套吗？答：我们在精密结构件方面，一直在配合国内安卓系头部大客户做研发和量产，今年上半年也已经有一部分产品在量产，并且储备了其不同机型的研发。 8、是否有对海外大客户typeC接口或者新机种如折叠屏的储备？答：一方面，海外大客户前两年对MIM用量的减少主要集中在摄像头后支架上，但在一些模组上面还是在使用MIM支架。另一方面，海外大客户取消了原来lightning的数据线端接头的MIM方案，但现在的一些其他部分的设计如typeC接口会用到MIM。在折叠屏手机方面，我们理解如果海外大客户确实要推出折叠屏手机，那应该也会用到MIM件。我们一直在配合海外大客户做一些前沿的开发，但是一些较前期的产品，我们并不知道真实的应用场景，我们主要是配合客户做DFM、打样和认证。当然，我们也听到市场上有很多传言，但我们相对偏上游，没有得到确切的消息，也没有正式确认落地量产的图纸发放。 9、公司芯片液冷产品是浸没式、冷板式还是其他？答：我们配合客户研发的是比较早期的技术解决方案，处于demo状态，并不完全落在一个料号或者具体形态上。之前有投资人对此有所关注，我们也发了很多声明和风险提示，该研发处于较早期，能否落地什么时候落地均存在较大的不确定性，请广大投资者注意投资风险。 10、公司在散热、汽车内饰领域进入的相对比较晚，与其他竞争对手相比具体有哪些优势？答：其实公司正式开始做MIM是在2010年，而较早期进入MIM领域的企业在九几年就开始在做了，但我们还是把MIM业务做到了上市。同样的，我们虽然进入散热领域不在早期，但也不是非常晚，因为散热领域中的储能、充电桩里面液冷产品需要优化研发，而我们优势在于技术研发能力和勇于拼搏的团队精神和文化。我们非常努力，积极配合客户需求，帮助客户解决问题，敢于啃难啃的骨头，而且在经营方面我们有较强的定力，会更长远的眼光去经营和看待，并用一个动态的、长期的眼光去发展。汽车内饰件方面，其实我们收购的瑞点精密一直致力于汽车内饰件的制造，在技术和客户方面都有一定的积累，而在收购后我们对瑞点精密进行运营管理提升，并且我们在MIM领域积累的汽车类客户资源也能共享给瑞点精密。此外，我们瑞点精密还能和传动业务做交叉融合创新，提供契合汽车智能化、电动化发展趋势的电动活动机构组件产品，比如电动出风口、电动置物箱、电动中控台等。而且我们对待客户积极配合响应，尽心尽力服务，在今年我们成功拿下了比亚迪的新项目，是高端车型中的桌板项目。我们认为，在中国具备独一无二的技术是很难的，更多的是靠团队的努力。目前任何一个赛道其实都是相对拥挤的，真正是蓝海的赛道并没有那么多，而是要在一个看似红海的赛道去经营好，踏踏实实干实业。我们的散热领域、汽车内饰件领域未来市场空间还是很大的，还是会有很多的机会，比如在散热领域液冷还有很多需求，充电桩还有很多不是超充，储能还有很多是风冷方案；比如在汽车内饰领域，未来电动化、无人驾驶趋势下，汽车会成为一个大型消费电子产品，是一个移动的家，消费者对汽车会有更多的情绪价值，而汽车内饰也会有更多的文章和想法去实现。整体而言，我们是基于一个市场的增长和变化，以及我们的整个企业文化和我们的长期主义，进入散热和汽车内饰领域，我们认为我们在里面是有机会的。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-05-10

华利集团（300979.SZ）：未来3-5年，公司将在印尼及越南新建数个工厂

内容：投资者与公司的交流情况: Q:越南去年底出台的对外国企业征收额外企业所得税有新的进展？对公司有什么影响？ A:越南国会通过了《关于按规定征收额外企业所得税以防止全球税基侵蚀（全球最低税）的决议》，越南将自2024年1月1日起，对连续四年中的两年综合营业总额至少为7.5亿欧元的跨国企业按照全球最低税率15%征收企业所得税，越南政府关于对所得税率较低的外国公司征收附加税的规定，还没有出台具体的细则，公司是否在征收范围之内尚未明确。越南工厂在集团的业务环节中属于来料加工环节，按全集团统计口径，集团在越南缴纳的所得税占全集团所得税比例不高。集团目前在越南的子公司，只有少数子公司还处于税收优惠期，所得税率低于15%。假设公司在征收范围内，未来税负增加值也较小，对报表影响很小。 Q:2024年公司所得税率如何展望？ A:公司业务架构维持稳定，过去几年，所得税率基本维持在20%-21%的水平。 Q:2024年公司平均单价如何展望？ A:平均单价的变化与客户组合、产品组合的变化有关。公司服务的品牌，销售单价差距比较大，不同品牌占比的波动，会直接影响公司的平均单价的波动。2024年平均单价的情况，要根据各品牌具体的营收变动情况来判断。公司在接受品牌的订单时不会把单价作为一个决定性的判断标准。 Q:公司净利率比较高的原因？未来净利率是否还有提升空间？ A:2021年以来，公司净利率基本在15%-16%之间。公司净利率基本保持平稳，体现了公司在行业波动、营收变动情况下对成本、费用的管控比较有效。公司未来将持续推进客户结构的优化和运营效率的提高，希望未来公司毛利率能保持稳定或提升，期间费用也能管控到位，保证净利率在合理水平。 Q:公司订单的能见度情况？ A:客户跟公司季前会沟通预告订单，每个月有固定的下单日下达正式订单，通常一个月下单1次或2次。同时，公司与品牌方会召开产能规划会议，对中长期的产能需求进行讨论、规划，以便公司提前做好产能准备。由于国际政治、经济形势复杂，很多品牌基于对未来经济形势的不确定性，预告订单的不确定性会增加。2024年，具体的订单及出货安排，要看每个月客户的正式订单的情况。公司会密切关注全球经济形势以及各品牌的业绩情况，做好产能弹性的安排。 Q:公司在Nike份额不断提升的核心原因? A:一是Nike对供应商的考核非常严，对于供应商的各个层面各个环节都有系统的考核，公司在例行考核中的排名非常靠前，连续多个季度获得金牌。二是公司擅长的运动鞋品类比如慢跑鞋、时尚休闲类运动鞋刚好是Nike最近几年市场规模比较大的品类。 Q:公司如何选到这些比较优质的新客户来进行合作的？ A:公司目前是行业内比较优质的制造商，行业口碑很好，吸引客户跟公司合作。双方合作会有互相的评估，由于公司工厂规模比较大，承接客户时会考虑订单规模、未来的持续增长、双方团队的理念契合度等多方面因素。 Q:2024年，公司产品品类会有什么大的变化？ A:公司的运动鞋品类主要是跑步类、时尚休闲类运动鞋为主，客户也是运动鞋休闲类的品牌客户为主，产品策略和客户策略都没有发生重大变化。预计2024年，公司产品品类不会发生很大变化。 Q:目前公司招工情况如何？ A:2023年由于客户去库存，订单有一定下滑，公司对员工招聘有一些控制。去年4季度，根据新工厂（越南工厂、印尼工厂）的投产安排和订单的恢复情况，已经在开始新招员工，2024年，随着新工厂的逐渐投产，集团员工招聘力度会加强。 Q:新工厂招满之后，预计会增加多少人？ A:新工厂在投产时，通常会按生产线逐步投入，员工的招聘与培训也会根据投产的节奏来做相应的匹配，所以2024年新工厂产能爬坡需要一年半到两年的时间，今年新工厂人员增加也不会特别多。新工厂的员工总数量，通常与产品型体结构有关。例如，工厂产量1000万双/年左右，员工数量可能需要8000-10000人左右。 Q:越南、印尼新工厂的投产对公司毛利率的影响如何？新工厂的产能爬坡节奏如何？ A:通常情况下，新工厂会逐步投产，新工厂投产后差不多需要一年半到两年的时间实现产能爬坡。新工厂工人熟练度、各部门配合度要在工厂运营几年后才能达到比较好的状态。新工厂在投产期对毛利率有不利影响的同时，老工厂会有不断改善的空间，不考虑其他因素，公司整体毛利率变动比较小。 Q:2024年有效产能大概会增加多少？ A:每年的产能的数量跟当年的运动鞋品类有关系，不同品类、型体所需的工序及人工工时有比较大的差异。2024年除了新工厂投产可以增加一些产能外，更多的是原有工厂通过员工人数和加班时间的控制带来的弹性产能。 Q:未来公司毛利率会保持稳定吗？ A:公司成立多年，经历过多轮次的经济周期，公司有许多很成熟的预案来应对大环境的顺境和逆境，尽量保障订单稳定。只要公司订单不出现大幅度的波动，公司毛利率会比较稳定。 Q:不同客户单价差别很大，从毛利率方面来看，不同客户之间的差别大吗？ A:公司目前合作的品牌的定价模式差不多，都是成本加成的定价模式（在所有原材料成本、人工、管销费用基础上，加上净利率），不同品牌的净利率加成会有差异，但差异不大。但在实际的生产中，由于各工厂运营效率的差异，可能同一品牌下，不同产品订单的毛利率、净利率也会有差异。因此每个工厂、每个品牌实际的毛利率、净利率跟订单规模、营运效率有很大的关系。 Q:运动鞋紧急订单占比高吗？ A:由于运动鞋工艺和物流特点(鞋盒体积比较大，空运费用很高)，快速订单、紧急订单占比不可能很高。运动鞋的开发周期比较长(6-12个月)，量产制造工艺流程比较多(模具开发制造、鞋底制造、鞋面制造、最后成型)，原材料种类也非常的多，通常运动鞋产品开发会提前一年至一年半时间(相较于产品销售)，生产会提前半年左右。所以运动鞋很难做到即时开发、生产当季产品。但是也会存在当季补货订单，对于客户的紧急补货订单，公司会用最快的速度响应客户的需求，部分订单可以做到2-3周的时间交货，当季补货订单占比不高。 Q:海运费上涨对公司的影响如何？ A:公司产品销售的贸易结算方式以FOB为主，海运费用由客户承担。在原材料采购时，部分原材料的也是FOB结算方式，海运费上涨会影响采购成本。但是原材料海运费整体占比不高，并且原材料海运距离很短，因此影响很小。 Q:未来几年公司资本开支情况如何？ A:公司与品牌方会召开产能规划会议，对中长期的产能需求进行讨论、规划，以便公司提前做好产能准备。考虑到客户订单的需求，未来几年公司仍会保持积极的产能扩张。除了工厂的产能可以通过员工人数和加班时间的控制保持一定的弹性外，未来3-5年，公司将在印尼及越南新建数个工厂。今年将有新工厂陆续投产，具体投产节奏将取决于今年订单情况和工厂建设进度。新工厂投产后差不多需要一年半到两年的时间实现产能爬坡。 Q:公司未来的分红比例会进一步提升吗？ A:公司重视股东投资回报，2021年度进行了两次分红（2021年中期及2021年年度），现金分红合计占全年净利润比例约89%；2022年年度现金分红占净利润比例达43%；2023年，董事审议通过的利润分配预案，现金分红占净利润比例达44%。公司董事会拟定利润分配政策，会兼顾股东利益和公司发展的需要，未来几年还是资金开支的高峰期，在满足资本开支、合理日常运营资金外，公司会尽可能多分红。 Q:大股东限售股解除限售后有减持意向吗？ A:大股东对公司未来的发展和长期投资价值充满信心，目前对解禁后没有减持计划。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-05-10

华金证券：给予欢乐家增持评级

实现多渠道品牌露出；供应链端，有序推进越南椰子加工项目，强化公司原料自身供应和供应链优势，同时开展生榨椰肉汁等原料的业务拓展工作；中长期来看，公司基本盘稳固、椰子+产品增长潜能较强，叠加渠道拓展、品牌营销、供应链建设等不断完善，业绩有望实现较好增长。　　投资建议：公司椰汁和水果罐头基本盘稳固，同时积极打造椰子+产品矩阵，推出椰子水、厚椰乳等潜力品类，叠加终端网点持续开拓、多元化渠道布局贡献增量，看好公司长期发展。我们维持上次盈利预测，预计2024-2026年公司营业收入分别为22.42/25.89/29.58亿元，同比增长16.6%/15.5%/14.2%，归母净利润3.36/4.05/4.80亿元，同比增长20.6%/20.7%/18.4%，对应EPS分别为0.75/0.91/1.07元，维持“增持-B”评级。　　风险提示：市场竞争加剧，渠道拓展不及预期，新品表现不及预期等。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，信达证券马铮研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.89%，其预测2024年度归属净利润为盈利3.59亿，根据现价换算的预测PE为19.07。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级6家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为18.13。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成（网信算备310104345710301240019号），与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2024-05-10

永嘉集团(03322.HK)附属与业主订立厂房租赁附录以延长厂房物业的租赁

业的租赁，厂房物业将继续由集团用作位于越南的生产基地之一。由于原有厂房租赁合约已于2024年2月29日届满，故租户与业主已订立厂房租赁附录，以延长原有厂房租赁合约的租期至2027年1月31日。订金约119.66亿越南盾，租金每月约14.18亿越南盾。

金融界2024-05-10

永嘉集团(03322.HK)：续租越南厂房物业

业的租赁，厂房物业将继续由集团用作位于越南的生产基地之一。由于原有厂房租赁合约已于2024年2月29日届满，故租户与业主已订立厂房租赁附录，以延长原有厂房租赁合约的租期至2027年1月31日。

格隆汇2024-05-10

极兔速递-W(01519)上涨5.11%，报8.02元/股

在印度尼西亚开始业务以来，已成功扩展到越南、马来西亚、菲律宾、泰国、柬埔寨和新加坡等国。截至2023年年报，极兔速递-W营业总收入626.77亿元、净利润-77.98亿元。

金融界2024-05-10

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