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中金公司：“中国资产重估”仍在进行时，短期配置以稳为主，红利低波股票或相对占优

金融界04-07 09:50

特朗普突传可能对中国进一步征税，究竟怎么回事？

开始降低整体有效关税税率。” 事实上，越南上周末证实，它愿意取消对美国进口产品的所有关税。特朗普政府官员周日表示，已有50多个国家与白宫联系，进行关税谈判。瑞银预测，特朗普还将面临更大的谈判压力，称其关税政策的法律基础可能面临挑战，而且企业界会展开广泛游说，以淡化政策或开辟例外情况。随着中期选举季临近，美国国内政治考量也可能使特朗普的立场软化。共和党参议员泰德·克鲁兹(Ted Cruz)警告称，如果关税导致经济衰退，2026年将出现一场政治“大屠杀”。瑞银预计2025年美国国内生产总值(GDP)增速将不到1%，其中包括年内经济衰退，GDP从高峰到低谷将下降1%。股市将反弹，但分析师将标准普尔500指数年底目标从6400点下调至5800点。瑞银表示：“我们认为，一些可能被接受的‘退出途径’可以让各方宣布胜利，包括增加欧洲国防开支、在亚洲采取措施防止向全球市场倾销过剩供应、降低现有的关税或非关税壁垒，或者采取措施增加对美国的投资。”

圈内人04-07 09:48

泉果基金调研巨星科技

%左右，其中一部分由中国发货，一部分由越南、泰国、柬埔寨三个地区发货，还有我们在美国本土还有1亿美元左右的产能，本轮加征完关税后，中国对美出口的工具产品多数被征收累计达79%的关税，越南、泰国、柬埔寨对美出口的工具产品分别被征收了46%、36%、49%的关税，两地的关税差相比本轮关税前中国和东南亚国家45%的关税差有所缩小，但仍然超过两地的生产成本差距，所以当前的关税下公司用东南亚制造相比中国制造仍然有优势。并且本轮关税是有明确的豁免条款的。它豁免的条款就是根据232的规则，主要是钢铝制品，钢铁和铝制品是25%的关税，所以我司的部分钢铁和铝制品比如铁柜是可以适用25%的关税而不是本轮加征的关税。我们美国本土的产能预计将很难受益于本轮关税，美国本土的产能仍然依赖进口的零部件，关税将导致美国本土的制造成本明显上升以及通货膨胀带来的全行业成本上升。　　按业务模式分一部分为ODM业务，一部分是OBM业务，ODM模式下的产品关税目前由客户承担，公司如果要承担这部分关税只能通过降价的方式，基于目前美国对全球具有生产制造能力的主要国家都加征了关税，且税率均较高，因此公司预计不会给客户降价去承担这部分关税；OBM业务模式下的产品具有一定挑战，关税由巨星自己承担，且OBM产品目前均由中国出口至美国，叠加本轮的关税这部分产品已经被征收了79%的关税，之前2019年的25%关税已经通过涨价的方式消化掉，今年被征收的累计54%的关税未来也将通过涨价的方式来消化。　　根据上一轮加征关税的历史来看，这一轮加征关税预计将对美国带来终端价格的上升，以及销量的下降，整体的市场规模可能并不会受明显影响。在这个价升量降的背景下，我们为什么会认为是挑战与机遇并存。第一，美国维修维护的这个需求，还会持续增长，并且由于通胀，个人不会有更多的需求去请人干活，反而会有更多的DIY机会，这也是公司最长的领域。第二，由于通胀，个人在消费上会偏爱价格低的消费品，也就是常说的消费降级，有利于公司的友商odm业务和跨境电商业务。第三，公司将考虑更多的精力研发高性价比的产品，新品研发能力和效率的优势将帮助公司更好的抢占市场份额。第四，我们的竞争对手在美国当地的产能的制造成本将继续上升，很可能超过关税幅度，我们的制造优势将更加明显，因此美国本土的很多中小制造商在这一轮加征关税后预计将被市场出清。　　基于上述四点，我们认为是一个机遇大于挑战的过程，我们原来比较难进去的新品类，我们反而有机会在本轮关税背景下进入商超的供应链。　　所以基于这些情况，公司认为固然是一个非常大的挑战，但仍然存在着很大的机会，经过这一轮的挑战，公司有信心从一家出口、出海企业变为一家全球化的生产制造以及研发和销售的公司。　　二、问答环节　　（一）友商和公司自身的涨价节奏如何？　　答：目前来看，全行业未来都会有涨价的需求，在昨晚的关税发生后，我们的反应是第二天就开始涨价，预计很快能看到全行业涨价的行为发生。　　（二）公司是否会考虑在墨西哥建厂，甚至说在美国本地建厂？或者说在什么情况下会考虑？　　答：基于现有的贸易对等，去哪里都可能会碰到这个关税，尽管墨西哥不在这一次对等关税名单里，但未来也会可能发生。　　美国的生产制造成本随着加征关税将继续上升，所以站在全球产能的角度考虑，目前东南亚仍然是整体成本比较低的地区，其次中国的制造成本反而比之前更加有优势了，如果有其他更好的选择，公司肯定会考虑。　　（三）对公司正在建设的东南亚新增产能会有影响么？　　答：已有的我们继续进行建设。目前东南亚地区产能仍然不足，订单较为饱满。目前的情况下，东南亚仍然是一个不错的选择。　　（四）从定量的角度看，最悲观角度考虑今年以来累计加的关税对公司有多少影响？　　答：ODM模式下公司不愿意通过降价来承担关税，所以这块就是没有影响，当然公司会考虑更多的去研发高性价比的产品来迎合客户和消费者的需求。OBM模式下还是会受到影响，公司会进行涨价来进行传导。公司更多的精力会放在这一轮涨价背景下市场的需求会有什么影响。　　总结：我们不看股价，我们回到这个巨星科技的财务报表，我们去看这个2018、2019年的报表，回过头看可能感觉不到关税带来的影响，这一轮也不排除会重演这个事情。但是在当下，大家都认为这一轮冲击非常大，是充满非常多的压力和不确定性。　　但是公司一直坚定的认为，这一轮的冲击，他的机遇大于它的挑战，大于它的危险。我们相信最终还是强者恒强的一个逻辑。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-07 09:30

全球资产抛售狂潮！日经225指数跌近9%，韩国KOSPI指数跌5%，机构：中国资产显示出一定韧性

至4.0%附近，全球主要股指纷纷下挫，越南胡志明指数当日收跌6.7%，美股两个交易日下跌约10%，相比之下A股的市场表现显示出一定韧性。高关税恐将美国拖入滞胀甚至衰退的泥潭。高关税大概率将推升美国当前来之不易的通胀水平，并有可能将美国经济拖入滞胀甚至衰退的泥潭，也将对联储政策带来扰动；另一方面，如果美股等资产出现大幅波动，特朗普调整关税执行节奏的可能性有待观察。外需冲击下政策发力对冲的必要性提升。3月制造业PMI数据显示，我国宏观经济或仍处在筑底阶段，政策的传导显效还需时间。在这一背景下，我国外需受到冲击，部分行业产能利用率可能进一步承压，政策发力对冲的必要性随之提升。2025年财政政策更加积极，持续用力、更加给力，为应对内外部可能出现的不确定因素，中央财政还预留了充足的储备工具和政策空间；商务部也于日前召开专题新闻发布会，介绍扩消费重点工作；除此之外还有一揽子已吹风但尚未正式落地的政策储备。对等关税后三个可能的演变阶段。1）流动性危机期：目前尚未确认出现，但应警惕后续出现的可能，美元流动性危机可能导致全球风险资产大跌，美联储介入释放流动性往往标志着流动性危机的结束，为包括A股在内的风险资产提供抄底机会；2）关税政策博弈期：预计至少持续2—3个月或将延续到下半年，不排除市场出现阶段性震荡，可根据自身风险偏好阶段性避险或中仓位参与高抛低吸；3）经济重构期：可能持续5年以上，在美国经济很可能陷入衰退的情况下，中国资产仍拥有跑赢的机会，关注内需刺激政策的出台确认，可能成为新一轮牛市行情起点。中短期聚焦关税免疫和绩优方向。1）全球面临新秩序的不确定性，重视红利资产配置价值；2）短期注意防范海外营收风险，全球竞争力可能转化为相对优势，中长期关注重点或移至“下沉市场”；3）受益于内需循环和供给优化，寻找绩优方向。

金融界04-07 08:50

从纽约到东京：全球股市“多米诺骨牌”效应显现，日经225暴跌9%创历史极值、澳指期货暴跌6%

ne 16首批订单削减15%，三星推迟越南工厂扩建；特斯拉上海超级工厂出口订单环比骤降40%。彭博供应链数据显示，全球航运指数已跌至疫情前水平，集装箱空置率飙升至28%历史高位。 “这不是简单的关税转嫁问题，而是全球产业链重构的开端。”麦肯锡全球研究院院长华强森指出，“企业将面临‘留在中国还是撤离’的艰难抉择，这种不确定性可能比关税本身更具破坏性。” 当前市场分歧达到空前程度。桥水基金创始人达里奥认为：“当前市场结构与1929年大萧条前高度相似——过度杠杆、政策失误、地缘政治冲突三重冲击叠加。”贝莱德智库则相对乐观：“与2008年相比，当前银行体系资本充足率提升3倍，央行政策工具更为丰富。” 但一个共识正在形成：若特朗普政府坚持“关税铁幕”，全球GDP增速可能下降1.5个百分点，超2,000万就业岗位面临威胁。国际货币基金组织（IMF）紧急呼吁各国“避免滑向保护主义深渊”，并警告“贸易战没有赢家”。在这场决定全球经济命运的博弈中，特朗普的关税大棒、美联储的政策转向、以及中国资产的避风港效应，正形成错综复杂的三角困局。随着亚太市场开盘倒计时启动，全球金融市场正站在悬崖边缘——是坠入深渊还是绝处逢生，答案或许将在未来72小时内揭晓。

金融界04-07 08:19

特朗普关税引发的市场暴跌升级，道指期货暴跌 1500 点

准备对美国实施报复性关税。据特朗普称，越南已提出将对美国的关税降至零，但到目前为止，越南似乎是个例外。华尔街越来越担心，抛售行为会自我加剧，对冲基金将被迫出售股票和其他风险资产以筹集现金并满足追加保证金的要求。人们还担心，股市的快速下跌会导致恶性循环，甚至在关税产生影响之前就会冲击美国消费者。雅德尼说：“自‘解放日’以来股价的暴跌增加了由此产生的负财富效应抑制消费者支出的可能性，进而增加了经济衰退的可能性，而经济衰退反过来又会压低股价。” 比特币的价格通常像其他大型科技股一样交易，但在本周的市场大崩溃中表现出了抗跌性，然而在周日，其价格跌破了 8 万美元。除了今年有几次短暂跌破该价位外，这种主要的加密货币在今年大部分时间里都在 8 万美元以上交易。

金融界04-07 07:59

音频 | 格隆汇4.7盘前要点—港A美股你需要关注的大事都在这

警告不要对美国征收报复性关税； 26、越南：准备将关税降至零，并要求美国也这样做； 27、柬埔寨：将把部分来自美国的进口商品关税从35%下调至5%； 28、美国3月非农就业人数22.8万人，高于市场预期； 29、弹劾案通过韩国总统尹锡悦被罢免； 30、现货黄金跌至2977.68美元/盎司；大中华区要闻： 1、11箭齐发！中方坚决反制美“对等关税”； 2、国务院关税税则委员会：对原产于美国的所有进口商品加征34%关税； 3、商务部：决定将斯凯迪奥公司等11家美国企业列入不可靠实体清单； 4、两部门：对部分中重稀土相关物项实施出口管制； 5、海关总署：暂停6家美涉事企业产品输华资质； 6、杜邦中国涉嫌违反反垄断法市场监管总局依法决定立案调查； 7、上交所：明确高频交易标准，对高频交易作出差异化监管安排； 8、上交所：对程序化交易实行实时监控，重点监控频繁瞬时撤单、频繁拉抬打压等异常交易行为； 9、央行公开市场下周将有7634亿元逆回购到期； 10、证监会主席吴清：希望大家坚定信心，保持爱拼才会赢的精气神； 11、“意念控制”成真！我国脑机接口正式迈向产业化； 12、知情人士回应余承东卸任车BU董事长：并非不管汽车业务，更加聚焦华为终端与鸿蒙智行； 13、财政部：中国将继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，更加注重打好政策“组合拳”； 14、国家金融监管总局：保险公司可投资与保险业务相关的养老、医疗、汽车服务等企业； 15、赛力斯：1-3月问界M9销量23290辆，同比增117.83%； 16、南下资金上周四净买入港股287.9亿港元，为历史次高； 17、南下资金净买入港股287.9亿港元，大肆加仓阿里、腾讯和小米； 18、今日A股肯特催化、港股正力新能申购； 19、公告精选︱三一重工：拟斥资10亿元~20亿元回购股份；长安汽车：1-3月合计销量70.52万辆； 20、公告精选(港股)︱广汽集团(02238.HK)3月汽车销量173,929辆同比下降3.01%； 21、A股投资避雷针︱本钢板材：2024年度净亏损50.37亿元；*ST东方：公司股票可能被上交所终止上市交易。

格隆汇04-07 07:50

上市公司密集回应“对等关税”影响，美国民众“疯狂”囤货

口美国规模较小，影响可控。华懋科技通过越南工厂向北美市场销售，2023年及2024年前三季度北美业务收入占总营收的1.14%和1.22%，占比较小。公司全球化战略聚焦东南亚、亚太及欧洲市场，越南新工厂预计于今年二季度正式投产，规划产能约20亿元。博威合金则通过在美国建设2GW电池片及组件项目，从根本上解决美国对海外进口产品加征关税的问题，同时越南新投3GW电池片项目销售市场面向欧洲和印度，具备税费优势。农药化肥行业：草甘膦出口或迎利好某沪市农药公司表示，主要出口产品为草甘膦，2023年和2024年境外收入占比分别为2.63%和6.74%，无直接向美国出口。公司认为，美国提高进口关税可能因拜耳（孟山都）区位优势导致其在美国份额提高，进而引发其他主要消费地区份额空缺，同时国内草甘膦厂家可能提价，二者共振利好国内草甘膦销售。出版行业：内需主导，影响微乎其微新华文轩、凤凰传媒、皖新传媒等出版行业龙头公司指出，主营业务多为图书、报刊、电子出版物、教材的出版、发行和销售，主要供应商为国内纸张、纸浆企业，主要客户为政府、国有企事业单位及中小学，基本不存在进出口业务，因此“对等关税”对公司业绩无直接影响。企业积极应对，商会强烈反对面对关税政策，多家企业已提前布局应对。迈瑞医疗通过全球生产基地布局及前瞻性备货，确保美国销售产品不受本轮关税影响。道通科技则在低关税国家或地区寻找制造场所，预计1个月内实现制造替代。依依股份积极与客户沟通，开发欧洲、东南亚、南美等新兴市场，提升抗风险能力。与此同时，中国6家商会发表声明，强烈反对美国单边贸易保护主义行为。中国医药保健品进出口商会指出，美国关税政策无视世贸规则，严重影响全球医药产业链供应链稳定，损害民众健康福祉。中国机电产品进出口商会亦表示，单边措施将扰乱全球经贸秩序，破坏产业链稳定。美国民众“疯狂”囤货，经济衰退风险加剧据美国广播公司报道，美国消费者因关税担忧“疯狂采购”各类商品，包括汽车、家电等大件商品。3月份美国汽车销量飙升11.2%，纽约居民一周内花费数千美元囤货。耶鲁大学预算实验室预测，关税政策可能导致美国整体通胀率上升2.3%，每个普通家庭每年损失3800美元购买力。摩根大通等金融机构分析指出，关税新政可能使美国经济陷入衰退，全年实际国内生产总值增长预期从1.3%下调至收缩0.3%。

金融界04-07 07:49

A股头条：降准、降息随时可以出台！人民日报释放重磅信号；特朗普再次敦促降息，美联储主席称为时过早，美国人开启囤货潮

65%，报29.53美元/盎司。 5、越南：准备将关税降至零，并要求美国也这样做越南官方媒体：越共中央总书记苏林表示，越南准备将关税降至零，并要求美国也这样做。越共中央总书记苏林与美国总统特朗普达成一致，将讨论并签署双边协议，以落实零关税承诺。越共中央总书记苏林邀请美国总统特朗普访问越南，并表示特朗普已接受邀请。 6、特朗普再次敦促降息美联储主席：为时过早美国总统特朗普当地时间4日在社交媒体平台“真实社交”上发文表示，现在是美联储主席鲍威尔降息的绝佳时机。同日，鲍威尔表示，美国关税可能导致通胀上升、经济增长放缓，美国失业风险上升。鲍威尔表示，在关税问题上，调整货币政策“为时过早”。此前，特朗普已多次表态，敦促美联储降息。3月19日，美联储结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间。这一决定招致特朗普不满，特朗普当天通过社交媒体发文称，美联储最好还是降息，因为美国关税影响开始逐渐渗透到经济中。3月24日特朗普再次表示，希望美联储降息。 7、比尔·阿克曼：特朗普有可能在4月7日暂停实施关税亿万富翁投资者、潘兴广场资本管理公司创始人比尔·阿克曼正在考虑特朗普可能会在4月7日暂停实施其有争议的关税提议的可能性。“人们想的可能是，（关税生效前）特朗普总统的电话一直响个不停。现实情况是，在关税计划生效之前，他没有足够的时间达成协议。因此，如果周一早上特朗普宣布推迟实施关税，以便有时间达成协议，我不会感到惊讶。” 8、美国人开启囤货潮中国电视被买空根据特朗普本月2日签署的关于所谓“对等关税”的行政令，美国定于5日开始对所有贸易伙伴加征10%的“最低基准关税”。对某些贸易伙伴征收更高的“对等关税”，这些措施将于9日生效。《华尔街日报》3日称，美国人早在关税政策正式出台前已经开始紧张，从大学生、全职妈妈到企业高管......全美各阶层民众已掀起“未雨绸缪”式消费潮。一位50岁的纽约市民表示，在跑了多家商店并向店员致电争取后，终于抢购到那家商店最后一台中国品牌的电视机。 9、特朗普宣布将再给予TikTok“不卖就禁用”法律75天宽限期美国总统特朗普4日在社交媒体上宣布，他将签署行政令，再次给予TikTok“不卖就禁用”法律75天宽限期。 10、全美爆发反对特朗普的1200场示威活动据美联社，上周六，示威者在美国数十个城市举行游行和集会，举行特朗普上任后的首次大规模抗议活动。“Hands Off”的150多个团体在全美50个州的1200多个地点组织了示威活动。数千名抗议者抨击特朗普和马斯克在政府裁员、经济、移民和人权等问题上的行动。集会看起来是和平的，目前还没有逮捕的报道。市场策略这个清明假期不太平，上周五A股休市，全球股市、大宗商品暴跌，A股节后面临重压。从连续交易的富时A50指数期货来看，虽然上周四探底回升，但此后两日连续大跌，一度跌破1月低点，此后回抽重新站上。指数短线的下跌可能已经到位，接下来或许还有二次下探，但本周有望探底反弹。A股各指数周一无疑将大幅低开，而从周二起则有望开始反弹部分回补缺口进行修复。题材掘金依赖进口石墨在美国对等关税中被豁免据报道，根据2025年4月5日白宫发布的22页豁免清单，石墨被列入不受34%对等关税影响的矿物类目。美国约80%的稀土和石墨依赖中国进口，而石墨作为新能源汽车电池负极材料的核心原料，其供应链稳定性对美国清洁能源转型至关重要。标的：德尔未来(sz002631)、方大炭素(sh600516) 我国对中重稀土实行出口管制稀土战略价值有望重估据媒体报道，根据《中华人民共和国出口管制法》等有关法律法规，4月4日，商务部会同海关总署发布关于对钐、钆、铽、镝、镥、钪、钇等7类中重稀土相关物项实施出口管制措施的公告，并于发布之日起正式实施。本次出口管制相较之前，稀土产品覆盖范围更广，本次出口管制产品不仅包含上游氧化物及金属产品，下游应用产品皆在本次出口管制名单，如合金类产品、靶材、钕铁硼磁材（含镝、铽）、钐钴永磁等。标的：中国稀土(sz000831)、广晟有色(sh600259) 公告精选【重大事项】富岭股份：美国“对等关税”的征收将加大对公司经营的不利影响紫金矿业：对外出售资产完成交割两连板海鸥住工：控股子公司产品可用于空气能热泵热水器营业收入占比极低兆威机电：筹划发行H股股票并在香港联交所上市京沪高铁：与中国铁路经济规划研究院签订战略合作框架协议绿色动力：与固高科技签订战略合作协议华大智造：5名股东拟询价转让1.85%股份 ST美谷：收到湖北证监局行政处罚事先告知书【业绩】莲花控股：第一季度净利润同比预增103.16%-143.79% 莲花控股：2024年净利润2.07亿元同比增长59.12% 智明达：预计一季度净利润为780万元同比扭亏 ST天邦：2025年3月销售商品猪53.52万头销售收入7.53亿元明泰铝业：2025年第一季度铝板带箔产量38.46万吨销量37.49万吨【增减持】方正证券：中国信达拟减持公司不超过1%股份建艺集团：股东孙昀计划减持1.23%公司股份百达精工：杭州重湖拟减持公司不超3%股份南大环境：股东国环投资、南高合伙、两江合伙拟减持公司股份三联锻造：持股5%以上股东拟减持不超过3%公司股份捷精工：控股股东、实际控制人魏忠计划减持不超过1.00%的公司股份圣达生物：万健投资减持约1.36%的股份合兴股份：公司董事及高级管理人员周汝中、于国涛拟减持股份【回购】京沪高铁：已累计回购1.81亿股支付资金总额9.99亿元交易提示【新股申购】肯特催化（沪市主板）申购代码：732120 股票代码：603120 发行价格：15.00 发行市盈率：16.76 【可转债申购】安集转债 118054 【可转债交易提示】中富转债赎回，进入最后交易日【限售解禁】

金融界04-07 07:40

特朗普突传重大“豁免关税”消息！白宫设9901.01.34条文为多国黄金逃生通道

课征10%的底税，并额外对中国、韩国、越南等数十国加征11%至50%的惩罚性关税。但业界焦点转向9903.01.34条文，条文明文规定：“若进口产品中美国成分(US Content)占报关总价值的20%以上，该产品可直接豁免附加关税。” 所谓美国成分，包含设计、技术、软体、专利与零件等，只要比例达标，便不受惩罚性关税影响。 (来源:Twitter) 文件中明确注记“Except as provided for in heading 9903.01.34”，亦即所有附加关税规则都将豁免于符合该条文的产品，也就是“不管你是不是我制裁的对象，只要你有够多我美国的成分，我就让你通过”。 “别急听阿福的”表示，会不会被课税，不是看你是哪一国，而是看你有多听美国话、有没有用它的东西。 FX168财经报社(亚太)讯美国总统特朗普上周启动对等关税，多国面临高筑的出口惩罚性关税，导致全球科技业和制造业陷入恐慌。但有一份美国联邦政府正式修订文件Annex III透露细节，其中一条9901.01.34条文被视为黄金逃生通道，可能为多国提供关税豁免。据Facebook中文专页“别急听阿福的”指出，特朗普这项新制自2025年4月5日起生效，针对全球进口产品统一课征10%的底税，并额外对中国、韩国、越南等数十国加征11%至50%的惩罚性关税。但业界焦点转向9903.01.34条文，条文明文规定：“若进口产品中美国成分(US Content)占报关总价值的20%以上，该产品可直接豁免附加关税。” 所谓美国成分，包含设计、技术、软体、专利与零件等，只要比例达标，便不受惩罚性关税影响。文件中明确注记“Except as provided for in heading 9903.01.34”，亦即所有附加关税规则都将豁免于符合该条文的产品，也就是“不管你是不是我制裁的对象，只要你有够多我美国的成分，我就让你通过”。 “别急听阿福的”表示，会不会被课税，不是看你是哪一国，而是看你有多听美国话、有没有用它的东西。白宫原文链接在此。 (来源:White House) 谁最有可能用到这条？媒体举例而言，若英伟达(NVIDIA)的伺服器产品，包括芯片设计为美国、IP授权为美国、软体控制为美国，而该国只是帮忙代工与整机组装的这种产品，美国成分可能超过50%，甚至70%都不稀奇，但只要符合9903.01.34条文的标准，完全可以不用被征收重税。谈到20%的认定存在分歧？“别急听阿福的”解释说，美国成分在条文中不仅限于“产地“的定义，而是明确包括美国设计、美国授权IP、美国韧体与控制系统、其他可量化的美国技术或原始价值，条文依据为9903.01.34，以及Note 2(v)(xii)，非主观推测。至于“除非回美国才触发免税”的说法，条文中并无此项条件，反而是写明只要美国成分占报关总值20%以上，即可免除全部额外关税，包含全球税与国别税，因此实务上，9903.01.34是给美国技术主导供应链的一条活路，不是卡死代工国的惩罚工具。 “别急听阿福的”再次强调，达标就整件商品免税，关键就在于法条架构与逻辑等级，条文本身是“Heading排除制”，不是“比例课税制”，凡符合条件者，商品将归入这个heading，排除前述的加征税。美国海关实务中，heading是关税征收的分类标签，而不是一段单独适用于某部分的文字叙述，一旦归入这heading，就是整件商品套用它的税率或豁免状态，再来是Note 2(v)(xii)是定义条件，不是计算税基，也就是美国成分达20%可进入heading，整件商品被排除征税。对此，天风国际证券分析师郭明錤发文表示，根据对美系消费电子与AI芯片大厂相关供应链的产业调查，尚未听到关税豁免相关讯息，自己不是关税法专家，但如果现在就能豁免对等关税，那排队找白宫协商的人应该会少很多，这对特朗普现在的谈判议价力有利与否，可自行判断。谁最有可能用到这条？媒体举例而言，若英伟达(NVIDIA)的伺服器产品，包括芯片设计为美国、IP授权为美国、软体控制为美国，而该国只是帮忙代工与整机组装的这种产品，美国成分可能超过50%，甚至70%都不稀奇，但只要符合9903.01.34条文的标准，完全可以不用被征收重税。谈到20%的认定存在分歧？“别急听阿福的”解释说，美国成分在条文中不仅限于“产地“的定义，而是明确包括美国设计、美国授权IP、美国韧体与控制系统、其他可量化的美国技术或原始价值，条文依据为9903.01.34，以及Note 2(v)(xii)，非主观推测。至于“除非回美国才触发免税”的说法，条文中并无此项条件，反而是写明只要美国成分占报关总值20%以上，即可免除全部额外关税，包含全球税与国别税，因此实务上，9903.01.34是给美国技术主导供应链的一条活路，不是卡死代工国的惩罚工具。 “别急听阿福的”再次强调，达标就整件商品免税，关键就在于法条架构与逻辑等级，条文本身是“Heading排除制”，不是“比例课税制”，凡符合条件者，商品将归入这个heading，排除前述的加征税。美国海关实务中，heading是关税征收的分类标签，而不是一段单独适用于某部分的文字叙述，一旦归入这heading，就是整件商品套用它的税率或豁免状态，再来是Note 2(v)(xii)是定义条件，不是计算税基，也就是美国成分达20%可进入heading，整件商品被排除征税。对此，天风国际证券分析师郭明錤发文表示，根据对美系消费电子与AI芯片大厂相关供应链的产业调查，尚未听到关税豁免相关讯息，自己不是关税法专家，但如果现在就能豁免对等关税，那排队找白宫协商的人应该会少很多，这对特朗普现在的谈判议价力有利与否，可自行判断。

圈内人04-07 06:14

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