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暴跌2万亿，这家龙头还有救吗？

问题是，3已经是7年前的车型，虽然去年进化了一下，但变化并不会特别大，Y也是2020年的车型，虽然拿下全球销量冠军车型，但新车红利已经吃得差不多。汽车业是消费品，不断的推陈出新，更多的新车型，才能切实地推动营收增长。你很难想象，如果苹果现在还只依靠iPhone 11，会是什么景象，苹果的投资者又会如何抓狂？市场之所以阶段性看空特斯拉，就是看准了特斯拉在售车型严重老化，新车型Model 2雷声大雨点小，吹了这么多年，但直到今天都没看到影子，最快估计也得到明年，如果继续跳票，可能要到2026年才能推出来。如此看来，2024年特斯拉的盈利压力会非常大。如果在加上各种利空因素，比如全球市场需求放缓，中国市场的降价潮，欧美政府逐步退出电动车补贴等等，特斯拉的利润率水平大概率还会往下走。虽然这些天，特斯拉相继在欧美和中国市场涨价，但作用并不大，涨价的同时会拖累销量增长，最后很容易打平，特别是中国市场，可选车型实在太多，特斯拉涨价了，消费者有可能转向同级别的国产车。而如果特斯拉的销量因为涨价而出现问题，特斯拉最后就不得不用降价来清库存。去年刚刚降价的时候，市场还寄希望于它能迅速走量，但最后的结果是，销量的涨幅并没有对冲掉降价对于利润率的下降。这里有一个测算数据，2023年初特斯拉降价16%，对应需要销量增长52%才能利润打平，实际上只增长37%，这也是2023年每一次业绩出来，都miss市场预期的重要原因。现在特斯拉的毛利率只有18%，如果降价10%，即使考虑规模效应和成本优化，也需要40%的销量提升才能实现利润打平。这是一件很难的事，这也解释了为什么Tesla很难继续降价，最后选择提价，因为提价可能是更好的策略。卖少几辆车，但是能够保证利润率，也是可以考虑的。 02特斯拉估值逻辑变换对于特斯拉的信仰者来说，目前的股价表现确实很熬人。然而，特斯拉还是那个特斯拉，基本面并没有特别大的变化，为什么市场的认知会发生这么大的转变？传统的估值思维，对于一个正处在高成长期的公司，倾向于用PS估值，只要卖得出去就可以了，赚不赚钱另说。在2019年特斯拉上海工厂交付之后，特斯拉经历了长达数年的估值提升期，这个时期毫无疑问市场把特斯拉看成是超级成长股。但现在，估值逻辑明显从营收端转向利润端。这并不是否定特斯拉的长期成长性，因为它的很多杀手级产品，都没有全部商业化，比如自动驾驶，比如机器人。而是在汽车领域，投资者开始接受一个事实，那就是全球的需求在放缓，销售增长正从早期的高增长，回复到中低增长。例如全球最大的电动车市场--中国，最新的月销售渗透率已经超过40%，逼近50%，到这个点上，本身就无法维持过往的高增长，这也是国内电动车纷纷降价的原因。欧美也出现电动车降温的情况，不仅政府不愿意拿钱出来补贴，传统车企也放缓了电动化转型脚步。春江水暖鸭先知。作为最清楚汽车行业的公司，这些传统车企显然已经不像几年前那样，对电动车感到恐慌，相反他们非常清楚，电动车取代燃油车的步伐会显著放缓。为什么呢？因为电动车目前看来，除了有限的，在驾乘方面的体验稍微优于燃油车，其他的并没有太多优势。而在价格上、里程焦虑的问题上，则一直是电动车明显弱于燃油车的地方。所以，当新鲜感退却，当一批又一批的人回归到汽车的使用本质--拉人运货，大家忽然发现，其实能够实现这个目标，就可以了，油车还是电车，并没有特别大的分别。这个时候，往往就是行业增速下滑的拐点。而这个拐点一出现，资本市场就会随即跟进，开始重视起利润端来，这个时候，因为要从成长逻辑改为利润逻辑，用PE取代PS。或者说，市场在杀的，是特斯拉的估值。因为它超过40倍的PE，明显有点虚高，因为汽车业不可能享受这样的高估值。那是不是意味着，投资者可以就此放弃特斯拉呢？ 03如何反转？对于既然市场的估值逻辑开始转向利润端，那咱们就从利润端说起。首先，大的结论就是，特斯拉如果想实现反转，那么利润端得先出现反转。作为全球较为成熟的市场，美股是比较理性的，不见兔子不撒鹰，在别的市场里只靠讲故事画饼就能吸引资金的套路，在美股不一定行得通。我们经常可以看到这样的景象，一家公司发了财报，业绩大超预期，股价可以一天涨10个点、20个点甚至30个点，而在别的市场，这些涨幅通常早早就有了，等到真正财报出来那天，反而是趁利好出货的时刻。了解到美股的这个特点，再去理解特斯拉最近几个季度财报日的大跌，以及预测什么时候会迎来反转式的大涨，就很简单了。只需要抓住一点核心，那就是特斯拉到底靠什么去增加营收，提升利润率？现在看来，比较靠谱的有几点措施：第一是减成本，比如裁员，这是最为简单粗暴，也是最容易实施，效果还相当好的方式。依靠生产工艺改进，规模效应，也能够达成减成本的目的，只不过速度会比较慢，而且马斯克自己也承认，现在的车型成本已经接近极限，再往下的空间不大了。第二，是尽快推出更多新车型，比如万众瞩目的走量车型model 2，这款小车因为价格低，能够有效提升销量，并且有望凭借规模效应降低成本，提升利润率。也可以加快对全球市场的开拓，让特斯拉的车进入到更多的国家销售，还可以加快提升cybertruck的产量和交付。第三，是加快未来新增长点的落地，比如FSD、AI云服务、机器人等等。利润公式很简单，无非就是营收减去成本。所以，要么在营收端做大，要么在成本端做小，两者都做得到，就最好了。其实，特斯拉自己也在积极想办法，并已经付诸实施，比如突然涨价，又比如在美国免费给特斯拉用户使用一个月FSD，旨在增加更多的用户购买自动驾驶服务。但这些举措，目前看还不能完全扭转市场预期，特斯拉恐怕还得继续加大力度。 04结语特斯拉的基因就是极致创新，从开始到现在，以及可以预见的未来，都代表了全球最顶级的技术创新公司。这是它的可贵之处。为什么特斯拉每个新产品，都要磨那么久才推得出来，原因也在于此。马斯克也绝不是那种随便抄一抄，就拼凑一个产品出来赚钱的人。他要做到的，是前无古人后启来者的大事情。这可能也是特斯拉每隔一段时间，就会遭遇一次低谷的根本原因。因为在商言商，市场始终在意的，是你赚了多少钱，是你每个季度的财务报表，星辰大海般的理想也会占据一定的比例，但这个因素，在财务数据好的时候可以锦上添花，反之就可能会被嘲讽，被做空。要说现在值不值得买入特斯拉？还是那句话，如果只是依据短期的市场看法，不值得，因为利润端压力依然很大；如果是长线信仰，值得。而支撑这个长期信仰的，其实不少，比如FSD。在自动驾驶领域，FSD是真正的遥遥领先，虽然在模型参数不及GPT，自研芯片算力也不及英伟达，但优势在于海量的测试数据。大家千万不要小看这些测试数据，它在AI领域的重要性，并不比算力和算法差，在自动驾驶领域甚至要强于这两者。因为真正训练自动驾驶能力的，是足够多的corner case，也就是各种拐弯、转角等刁钻的场景数据，而这些数据的获得没有捷径，是特斯拉汽车每天在全世界一点一滴收集回来的。加上在算法上引入神经网络，替换掉传统的基于规则的算法，特斯拉的自动驾驶进步非常快，V12版本已经很接近全自动驾驶目标。只要持续在算力、算法和数据上进化，FSD依然遥遥领先。毫无疑问，它将是特斯拉未来最大的商业化成果。如果你对此抱有希望，并且是有能力等待的长线资金，那什么时候买，都不成问题。

格隆汇2024-03-29

重仓煤炭的基金经理压中AI大牛股！换手率2000%的基金经理到底买了什么？

批知名基金经理的隐形重仓股曝光，ETF进化论君继续挑选对宏观周期把握颇为精准的万家基金黄海、睿远基金双雄傅鹏博、赵枫、2023年黑马亚军基金经理诺德基金周建胜，观察他们的隐形重仓股会是什么。作为2022年的公募基金经理，万家基金的黄海对宏观的判断有其独到之处，正确配置能源类个股为代表的高股息题材，使得黄海管理的万家宏观择时多策略 A 去年大涨21.14%，同期业绩比较基准收益率为-3.21%。从前二十大重仓股来看，黄海对前期获利较大的以能源类个股为代表的高股息题材整体是减仓，黄海在2023年下半年合计分别减持淮北矿业、中煤能源、华阳股份、潞安环能、山煤国际、山西焦煤和陕西煤业219.3万股、250.3万股、448.2万股、438.7万股、537.6万股、513.1万股和-43.8万，还减持中国神华644.7万股。当然，黄海不完全减持能源类个股，其在去年下半年还合计分别加仓广汇能源、平煤股份、中国海油、晋控煤业和中国石油509.8万股、548.2万股、144.0万股、604.6万股和604.6万后十大权重股充分显示出黄海的进攻性，他在下半年开始配置消费和科技方向的个股，新进安井食品、宁波银行、工业富联、欧派家居和卫星化学。早在去年四季报中，黄海就直言持仓会继续坚守红利资产，但另一方面也会高度关注优质消费/金融和科技股的长期投资价值。展望2024年上半年，黄海认为市场在寻底筑底之后必然迎来转折之机，当下市场预期虽然低迷，但他们看到的是风险因素不断得到释放，优秀龙头公司的估值优势越发凸显，将积极把握市场超跌的投资机会。现在回看黄海在1月中旬发的四季度，不得不佩服，老将的眼光一如既往狠辣。A股的确在经历2月5日的至暗时刻后，迎来了柳暗花明的春季行情，其管理万家宏观择时多策略A今年累计上涨7%。黄海更是成功在去年四季度压中AI大牛股工业富联，该股2024年的年度涨幅高达50%。展望2024年，黄海显得更加乐观，认为 2024 年在稳经济的平稳发力下，市场对宏观经济的预期会经历由弱到强的过程，但警示美联储降息周期的到来可能会晚于市场预期，全球大类资产或将面临一定的波动。但具体配置方向上，相比四季度提出的坚守红利资产+优质消费/金融和科技股，黄海这次在年报中变为坚守低估值的上游能源股+极挖掘一些估值处于底部的全球定价工业品、景气制造业以及部分有望超预期的大众消费带来的投资机会。再来看睿远基金两位明星基金经理傅鹏博和赵枫。从傅鹏博的前二十大重仓股名单来看，整体变化不大，其在下半年减持中兴通讯580.7万，排名从上半年的第20名下降至39名，新晋榜的个股是高测股份，傅鹏博在下半年合计买入848.8万股。公开资料显示，高测股份专业从事高硬脆材料切割设备和切割耗材的研发。 2023年，傅鹏博等基金经理对组合有以下思考：一是，高速成长行业越过周期高点，盈利向“均值”回归时，调整幅度会远远超出预期，一旦成长增速下台阶，产销量的绝对增长，经常无法弥补单位盈利的下降，而在应对高速增长时，公司对人员的扩充、在建工程的增加、管理难度的积累，导致利润下滑会大于收入下滑。他们认为，挑选个股时，考察其在行业周期的位置，产品盈利的历史分位，需要更加严控标准，加强底线思维，不在周期下滑阶段“蚍蜉撼树”。二是，警惕高增长行业在景气高点的扩张。高回报吸引资本，资本再投入高回报行业；以及管理层配置资本会影响企业的未来资本回报率，后者对应筛选公司时常用的指标ROE。重资产公司常依赖再投入获取未来成长，A股公司在盈利丰厚时加大投资，盈利低谷时也会逆向扩张，新增产能由于规模效应和自动化程度，释放期会压制产品整体价格和盈利。 2021年后，新能源、光伏、化工等行业都出现这类情景，可以预见新一轮产能出清会越发“痛苦”，投资的边际回报大概率会下降。三是运营商及高股息率公司。2022-2023年的市场表现反映了市场在动荡不确定的环境中寻找“相对安全”资产的迫切性。剔除周期波动明显的行业，这些公司能够产生持续稳定的经营性现金流，平衡利润在企业发展和股东分红中的分配。在利率中枢向下引导过程中，这类标的配置是需要直视和相机选择。展望2024，他们还表示，年初以来，市场已经做出的两类投资选择：一类，寻找安全的红利资产，如运营商和资源板块；另一类，寻找业绩“有想象空间但短期无法证伪”和“主题持续发酵”的科技股。赵枫2023年年末的前二十大重仓股名单变化也不大，最大的动作是新进中国财险、益丰药房，下半年合计买入3300万股和460万股。增持方面，赵枫在去年下半年增持了腾讯、伟明环保、华润啤酒、宝钢股份、美团-W、圆通速递、泰和新材。赵枫认为，结合对供给和需求的思考，市场现在对供给过剩和需求收缩两方面的预期可能会过于悲观，如果需求相对稳定而供给以更快的速度调整，未来一些龙头企业的盈利增速可能会明显快于收入增速，使得当前估值水平的隐含回报具备较好的吸引力。赵枫还提出要注意审视结构的变化。过去两年投资者都看到了消费下降带来的投资机会，而事物另一面的公司在收入和盈利承压的数据下被抛弃，估值跌到极低的水平。但是，劳动力匹配失衡不仅催生了消费降维需求的爆发，同时也创造了大量受益产业升级的人群，这些被抛弃的公司的盈利大概率不会持续负增长，可能蕴藏着较好的投资机会。相比上面两位睿远双雄持股的淡定，诺德基金经理周建胜可谓是换仓小能手，截至2023年12月31日，其管理的诺德生活换手率高达2300%。从前二十大重仓股的名单来看，可谓是大换血，相比2023年上半年，前二十大名单里有13只个股是新晋的，分别是同花顺、罗曼股份、新国都、焦点科技、中微公司、万兴科技立讯精密、华力创通、上海电影、深科达、奥飞娱乐、恒为科技和德赛西威。展望 2024 年，周建胜依旧坚定看好AI板块的投资，尤其是新质生产力或将成为 2024年的重头戏。周建胜认为，国内外产业链上下游的投资或将加速生成式 AI 的货币化进程。我们相信，拥抱生成式 AI 带来的新科技革命浪潮或正成为全球共识。

格隆汇2024-03-29

张坤隐形重仓股大变动！去年下半年新进、清仓这些公司

及基金经理最新思考观点。接下来，ETF进化论君就带大家来看看张坤2023年的隐形重仓股和最新的思考观点。跟2023年上半年的前二十大持股名单对比来看，前十大重仓股中只有伊利股份直接被清仓，取而代之的是药明生物，相比上半年的8415万股，张坤在下半年合计加仓了420万股。其余的个股均是数量有不同程度的加仓与减持，其中动作较大的是中国海洋石油、招商银行在下半年分别被合计减持3300万股和2000万股。张坤减持招商银行是因为持有的招行净值超过“双十”而不得不减持。张坤管理的易方达优质企业三年持有在1月11日、1月12日两天，分别卖出了9908.2万元、9437.7万元的招商银行，合计规模近2亿元。公告称因为基金持有招商银行的比例被动超过基金资产净值的10%。后十大重仓股的变化较大，药明康德、新秀丽、泰格医药、L'OCCITANE、同仁堂药业和华润万象生活均是2023年下半年的新晋面孔。其中药明康德在下半年被猛加仓2490万股，其中易方达蓝筹精选混合在去年四季度一举买入药明康德2288万股易方达优质企业三年持有期混合在去年四季度买入202万股药明康德易方达优质精选混合在下半年合计加仓药明康德至270万股从药明康德股价走势表现来看，药明康德在去年四季度累计下挫15.57%，2024年在生物安全法案、地缘政治等因素的拖累下，截止3月28日，药明康德股价继续下挫超36%。仅从短期股价表现来看，张坤的压力不小啊。张坤在下半年还合计新持有新秀丽、泰格医药、L'OCCITANE、同仁堂药业和华润万象，分别买入1830.0万股、720.0万股、580.0万股、1030.0万股和180.0万股，还大幅加仓巨子生物2000万股减持方面，海吉亚医疗、爱尔眼科、国际医学、晶合集成（晶圆代工厂）在下半年均被清仓。去年上半年的持股9640股的致尚科技（消费电子公司）排名下降至第31名，下半年被张坤减持8676股至只剩964股。由以上的调仓变化，可以看出张坤在生物医药方面可谓是大开大合，其从三季度就开始大力加仓药明生物、四季度将目标变为药明康德，还买入同仁堂国药、泰格医药，将海吉亚医疗、爱尔眼科、国际医学清仓。同时张坤在美容护理、服饰扥方面的消费方面的加仓动作也很明显，包括加仓巨子生物（可复美）2000万股、新秀丽1830.0万股和L'OCCITANE（欧舒丹）的580万股。这当中调仓的思路是什么？张坤在年报中最新观点或许能提供一点线索。在2023年年报中，张坤主要围绕着：“随着中国经济进入高质量增长阶段，投资思路应该如何变化？” 张坤从公司治理、公司估值和企业的商业模式三个方面给出了答案。首先是公司治理，张坤认为在高质量增长的年代，低效的增长已经没有意义，关键在于管理层能否更加精细地配置公司的资本，更加审慎地评估投资新业务和帮股东加码老业务之间的机会成本差异。第二，是公司的估值张坤认为，在高质量发展的年代，除了个别高景气产业的公司，且拥有极深的护城河，公司持续高速增长的基础概率在降低。“我们会认真考虑企业在无流动性的一级市场的估值水平，并且非常审慎地付出溢价。”（这句话非常有深意）第三，是企业的商业模式。在高质量增长年代，企业独特且难以快速模仿的“特质”更加重要。张坤显然更看好科技巨头在新增量趋势出现，更能抓住发展机会。“当真正显著的增量趋势来临时，比如AI（人工智能），所有企业都全力以赴时，其拥有的资源将会成为胜负手之一” 张坤最后总结道：“综上，我们认为这些变化应是结构性的，在粗放增长年代时常出现的“大力出奇迹”和“乌鸡变凤凰”将更难复制，企业的经营需要更加精细化，我们也需要用更加严格和细致的标准去评估投资标的”

格隆汇2024-03-29

歌尔股份：下半年毛利率改善明显，重点关注"靴子落地"后的基本面变化

显的回暖。 ②继续推动XR成长曲线向前进化。2023年，智能硬件营收587.09亿元，占比达60%。过去一年，在XR业务方面，歌尔股份联合高通推出第一代骁龙®AR2平台的轻量级AR智能眼镜参考设计，以及基于骁龙XR2Gen2平台和骁龙XR2+Gen2平台的下一代混合现实(MR)参考设计；发布首个XR一站式声学解决方案，通过算法整合和声学调优提升了XR硬件在不同场景下的音频体验，目前已实现国内外多个客户项目落地。公司在VR光学领域持续突破，推出采用曲贴胶合技术、平面贴膜技术以及基于COC材料的模内注塑技术的高显示性能VR Pancake模组，满足用户不同的产品需求。在AR光学方面，歌尔则推出多款全新升级的全彩衍射光波导显示模组，主打小体积、超高亮、全彩显示等特性，还有可适配大FOV光波导的行业内体积最小光机(体积压缩到约1cc)。正如事情有正反两面，如果说，正常的切换路径之下，向上动能主要来自于新的成长曲线(②)，在这种情况下，向上动能将会来自①和②的叠加。这部分的向上动能，已部分在下半年的财务数据中体现： 1、盈利水平的回升。正如前面所提，固定成本比较高的情况下，盈利的弹性会远超营收弹性。我们可以看到，在22年Q4毛利率出现腰斩，在2023年下半年，毛利出现大幅回升。其中，智能声学整机全年毛利率6.7%，显著超出2023年上半年4.1%的毛利率；智能硬件业务全年毛利率7.3%，高出上半年5.9%的毛利率。可以推测，这背后可能是订单增长带来的稼动率提升，从而加速了毛利率的恢复。 2、经营指标与资本结构向好：公司2023年期间费用约78亿元，同比下降5.11%，期间费用率控制在7.9%；经营活动净现金流为81.52亿元；存货周转率维持在稳健水平；资产负债率同比减少3.59%； 3、2023年，歌尔股份维持较高的研发投入水平。报告期内公司研发投入金额45.73亿元，占营收的比例4.64%，五年来，公司研发投入近200亿元。从财报来看，下半年歌尔股份迎来业绩拐点，并逐步回归到应有的轨迹之上——如果不拆分上下半年的数据，只以全年的表现看，我们是很容易忽略边际变化的。 2022年第四季度和2023年上半年的歌尔股份，才应该是新旧曲线切换阶段遇到的最难的时刻。与其说"靴子"才刚落地，不如说，正是有下半年的数据对比，大家才认为最坏的时候已经过去，开始确信靴子已经落地，未来局势已经明朗化。利好消息纷至沓来目前来看，歌尔股份是VR/AR和MR领域的绝对龙头。歌尔股份已经成为Meta(前Facebook)、索尼、字节跳动旗下Pico等顶尖厂商的主要代工合作伙伴。此外，苹果公司首款MR头显设备Apple Vision Pro的供应链名单中也包含了歌尔股份的名字。东吴证券研究所指出，短期维度来看，今年VR眼镜主要客户新产品的迭代升级和市场的开拓有望拉动出货量显著增长；长期维度来看，在空间计算时代，基于应用场景的拓展、软硬件生态的完善以及更多科技巨头入局等多方面的因素，VR/AR/MR硬件出货量未来几年有望打开成长天花板，歌尔亦有望凭借其全球核心供应商的地位持续引领产业发展。根据市场消息，Meta与腾讯达成初步协议，2024年开始在中国销售价位较低的新款VR头显。华泰证券研究所在歌尔股份绩后发布研究报告称，其在Semicon等展会看见AI大模型有望提升AR交互能力，且后续类似苹果MR的低价产品推出，或将提振整体VR销量。其进一步做出预测，认为2024年在Meta、华为等品牌带动下，歌尔股份VR/MR业务出货量有望迎来增长。另外，深耕行业二十余年的歌尔股份，并不止两条成长曲线。公司坚持"4+4+N"战略，布局四类零组件(声学、电、光学、精密结构件)以及四大智能整机领域(TWS耳机、VR/AR、可穿戴设备、智能家居)，并不止TWS和VR/AR两个增长引擎。东吴证券研究所认为，歌尔股份TWS耳机整机设计及核心声学元件在市场占据领先地位，主要客户订单及份额有望稳步回升，同时产品的迭代也有望助力智能声学整机营收和利润率稳中有升。有着"最准苹果分析师"之称的天风国际郭明錤发文表示，瑞声科技与歌尔股份已被确定为iPhone16的麦克风供应商，出货量分配相当。受益于规格升级，每只iPhone16的麦克风单价将较iPhone15至少高约100–150%。华为P70也发布在即，作为华为高端智能手机声学器件主供货商，歌尔股份有望持续受益。此外，歌尔股份全新的成长曲线渐露雏形。公司依靠着声学、无线、软件、光学、系统集成等多领域积累的丰富经验和技术，在汽车电子方面持续发力，推出品类丰富的技术解决方案。在入局座舱光学方面，歌尔陆续发布车载AR-HUD的PGU模组PGU4620、PGU4620 Gen2，亮度达到200lm，可实现高刷新率120Hz、高对比度1800:1、高色域，推出可应用于AR-HUD的自由曲面镜及冷光镜，目前车载HUD曲面镜及PGU模组均已实现量产出货。在汽车座舱主动降噪方面，推出创新的RNC(路噪主动控制技术)和ENC(高性能发动机/增程器主动降噪技术)等汽车智能声学技术方案及"软"、"硬"融合解决方案，显著提高车辆驾驶、乘坐的舒适性，同时可降低汽车传统被动降噪的成本与时间投入。目前技术及解决方案已得到多个客户认可。当然，如果抛开基本面，我们可以看到歌尔股份更多的努力——它坚持持续分红、积极进行股权激励；我们也可以看到投资机构纷纷给出买入评级。在"靴子"已落地的当下，当公司逐渐回归常态之时，更多有利消息正在涌现。这会给歌尔股份带来怎么样的变化？我们可以拭目以待。

格隆汇2024-03-29

1KX：Meme币简史——过去、现在和未来

区块链 Memecoin是如何实现周期进化的：ICOs、代币、DeFi之夏、Solana NFT是如何影响Meme币格局的最近的发展和新趋势潜在的风险和机会 1、Meme是什么？ Meme（模因）是一种在人们之间传播的承载思想和象征的文化。就像基因一样，meme的传播能力也各不相同，那些能引起共鸣的meme存活了下来，而影响力较小的meme很快就被遗忘了。互联网带来了“互联网模因”的概念，它允许模因和文化思想更快地传播，通常以图像、视频、动图和笑话的形式传播。一项研究将互联网模因的传播比作疾病：“模因以病毒模式传播”，“感染”一个个人，这种模式让人想起疾病传播的SIR模型”。 “模因币”是一种加密货币，其价值完全来自于与之相关的模因，本质上是为模因概念带来了经济价值。随着模因币的出现，文化思想和象征及其传播就可以进行交易和投机了。它们的价值是基于模因的相关性和获取关注度的能力，这便创造了一种新的市场，在这样的市场中，文化共鸣是可量化的，是具有经济价值的。 2、Meme币简史下面我们来简单看一下各加密周期以及在这些周期中创建的模因币： 3、工作量证明模因币工作量证明模因币主要是为矿工设计的，用于将他们的资源分配给新币进行挖矿和销售。这些模因币中有许多都是在Bitcointalk的替代加密货币论坛上首次亮相的。尽管有相当多的模因币未能上架交易所，但那些成功的模因币得以在Cryptsy和BTC-E等中心化平台上进行交易，这些平台现已关闭。每个模因币通常都有不同的名称和品牌、哈希算法、区块时间和供应量，所有这些一起构成了它们的整体叙事或“meme”。比特币之后的第一波代币就是“模因币”，从某种意义上说，它们除了提供一个新想法之外几乎没有什么其他价值。例如：这些代币（莱特币除外）都死了（低交易量和市值，没有交易所支持，容易受到51%攻击）。这可能是出于以下几个原因：meme不持久（缺乏长寿文化）以及它们的访问问题（每个模因币都是一个完整的区块链）。莱特币的存活很可能是由于比特币的模因价值（“数字黄金”）的纯粹吸引力，它比其他比模因币早得多，还获得了现代交易所的持续支持。 4、Dogecoin（狗狗币）：第一个模因币最早的doge模因于2013年夏天开始在4chan和Reddit上传播。利用这一文化趋势，2013年12月8日，Jackson Palmer和Billy Markus在Bitcointalk上发布了Dogecoin。它是第一个基于互联网模因的加密货币。 Dogecoin的成功带来了一种新“类别”代币，这些代币叛逆、幽默，具有讽刺意味，利用名人（坎耶·韦斯特、马克斯·凯泽）和动物（熊猫币），或者试图吸引特定社区的关注。这些都是在Bitcointalk的“替代加密货币”分论坛上推出的工作量证明代币。“规格”变得不那么重要了，更重要的是“meme”。举例如下： 5、ICO繁荣和以太坊崛起以太坊的崛起带来了一波创新浪潮，实现了新用例、更好的用户体验，吸引了新用户。一些具体的改进包括：发行代币更加容易（ERC20标准）带来新用户群（非矿工）代币创造者可以赚更多钱（与无预挖PoW代币不同，ERC20s是通过ICO出售的）引入互操作性/一个生态系统/一个钱包（通过ERC20） ICO时代带来了一波更“严肃”的项目：theDAO、Filecoin、Tezos、EOS、Cardano、Tron和Bancor，它们试图拥有某种超越模因价值的效用或目标。还有少量的模因币虽然不是特别引人注目，但仍然引起了一些关注。其中一个例子就是2017年6月发布的Useless Ethereum Token，它嘲笑了ICO的想法，并筹资310枚ETH。虽然Dentacoin最初是一种“牙医加密货币”，但它被视为一种模因币，并在2018年1月达到了20亿美元的市值峰值。 HAYCOIN是部署到Uni v1的第一个ERC20，也是在这个时代（2018年）创建的模因币。Uniswap的创始人Hayden Adams创建了该代币，将其作为对Uniswap协议的测试。它当时并没有太多的使用率和交易量，但在2023年因其历史意义而复苏。 6、模因收藏和早期NFT 除了加密货币之外，Pepe the Frog模因的一个部分是“Rare Pepes”，即不公开发布的模因，如果公开发布，则会带有“RARE PEPE DO NOT SAVE”水印。 2016年至2018年期间，一群交易对手开发者（一个基于比特币网络开发的智能合约协议）和Pepe模因支持者创建了Rare Pepe钱包Pepe Cash，并策划了“Rare Pepe模因”以便在交易对手协议上进行交易。 Rare Pepe通常被认为是第二批NFT批藏品，它将继续保值，有些Rare Pepe的售价已经超过了50万美元。随着CryptoPunks、MoonCats和CryptoKitties的发布，NFT开始迈入以太坊时代精神：可以指向图片和其他媒体的不可替代代币。EtherRocks于2017年作为一个joke在Reddit上发布，是100个彩色石头藏品。该系列当时几乎并不受欢迎（只铸造了30个），但后来强势复苏，引发了疯狂的购买，在2021年8月达到了305枚ETH的地板价（时值100万美元）。另一个收藏模因币就是由Hayden Adams于2019年5月9日发布的Unisocks（SOCKS）。创建了500只实体袜子，可以使用1 SOCK（一个ERC20）兑换它们。在撰写本文时，每只袜子的价格为5.3万美元，它们可能是世界上最贵的袜子了。 7、DeFi之夏 2020年6月，Compound Finance首创了一种新的代币分配方法：“流动性挖矿”或“收益挖矿”。用户将锁定他们的资产以提供流动性，并获得代币奖励。这种新的原语开启了“DeFi之夏”，并因“food币”收益矿农场到高潮，收益农场提供10,000%的APY（以模因币计价），换取的是你的代币要被锁定在Yam或Pickle合约中。 8、模因股和狗狗币抑制激励、降息、廉价资金和新冠疫情大封锁让整个2021年充满了高风险。 2021年初，散户交易员聚集在Reddit上，开始传播“Gamestock”模因，发布图片/视频，推动该股票价格快速上涨。得益于Robinhood的优越用户体验（手机应用，免费），许多普通用户都能参与其中。 “GME”狂热导致许多人开始投机其他资产，尤其是那些在Robinhood上能够买到的资产。DOGE于2018年在Robinhood上市，1月底的定价为0.008美分，这对散户来说是个非常有吸引力的“价格”。2021年2月初，埃隆·马斯克开始发布大量推文，传播“Doge”模因。DOGE币在2021年5月达到峰值，市值为900亿美元。 DOGE的受欢迎程度导致了许多加密原生模因币，包括Shiba Inu、Floki和Safemoon，它们都在几个月内达到了相当高的估值。 9、NFT繁荣：“带图片的模因币” 随着ERC721的标准化和像OpenSea这样的通用市场的出现，NFT创造了一种新的加密资产“类别”：一种总体“文化”或“meme”的独特视觉表示。一些最知名的NFT包括：CryptoPunks、Bored Apes、Squiggles和Pudgy Penguins。在Twitter和Discord等平台上，NFT被作为头像进行炫耀，并且人们将其作为自己的身份象征进行病毒式传播。这些PFP标志着声望和“某一文化俱乐部的成员资格”。许多收藏品让其持有者富有，但持有者不能在“不离开社区”的情况下出售他们的NFT。为了奖励忠实持有者，一些NFT项目在其社区中发布了“模因币”（ERC20），将其视为一种流动性、“效用”和文化“货币”形式。这个时代的一些NFT项目（及其模因币）举例如下： 10、近期（2023年至今）随着加密货币从熊市中复苏，新的模因、文化、思想和生态系统不断涌现。模因币一直是少数几个继续获取关注度的类别之一（交易量、市值增值、社会兴趣），最近呈显出了兴趣激增趋势。最近的一些叙述如下： 11、常见模式每个周期都有某种形式的模因币：模因币根据底层技术（PoW币、ERC20 以及NFT）的不同以不同的方式表现出来，它们是新技术或新形式的最早“应用”之一。尽管模因币出现在各种不同类型的媒介中，但它们积累价值的方式都是相同的：它们都需要关注度、叙事和宣传才能存活并传播。虽然新的媒介在最初从是不乏关注和兴奋，但只有通过持续的关注才能长期留存价值。仅仅是NFT是不够的，仅仅是Ordinal是不够的。关注度具有高度周期性，在初始媒介的第一轮炒作周期之后，还需要更多的驱动基本关注的因素。先有模因，然后才有模因币：对于最成功的模因币来说，比如doge、pepe和dogwifhat，互联网模因是最先出现的，而模因币则是利用了现有意识和传播。加密货币的模因才刚刚开始：加密原住民已经开始创造成功扩展到web3之外的模因。关于这一趋势的一个主要例子就是加密知识产权的出现，尤其是像Pudgy Penguins这样的NFT项目。低价成为一种模因：从山寨币极早期开始，用户就喜欢以较低“价格”（因为供应量大）投机代币。有一种心理诱因就是，如果一个价格不起眼的代币达到1美元，就可能会让持有者一夜之间变成百万富翁。价格本身就是一种模因。强大的社区+营销：模因币需要强大的社区、创始人或“代言人”来创作内容、推广品牌和传播“模因”。面向专门团队的有机发布：第一波模因币是有机的，通常是公平发布的，没有内部人员或团队分配。有机发布有很多好处，但也存在风险，比如抽地毯或资金被盗。一个新兴解决方案就是：模因币具有专门的团队受激励去引导围绕它们的关注度，比如PFP项目。吸引眼球的图像、衍生图像和口号传播模因：图像是模因在社交网络上传播的主要方式。通常，最开始有一个主题，然后以许多不同的方式表现出来。 12、机会模因币的总市值超过了600亿美元，日交易量超过130亿美元，具有巨大的金融价值。由于meme的唯一功能是传播到其他人的思想中，所以尽早抓住下一个“meme”可能是一个有利可图的机会。创作者和投资者通过扩大meme的影响力来“为meme工作”，并在成为早期支持者的过程中获得回报。无论是一张发家致富的彩票，还是追随某个影响力人士的选择，或是对社会趋势和思想的投机，自从加密货币诞生以来，模因币就一直呈现出爆炸式增长。 13、风险尽管存在机会，但模因币并非没有风险。许多模因币倾向于吸引那些试图毫不费力赚快钱的用户，他们将其视为彩票或一种赌博形式。另一个常见的趋势是“抽地毯”和“拉升-抛售”，这些操作几乎每天都通过模因币在去中心化网络上上演。根据区块链分析公司CipherTrace最近的一份报告可知，2023年，抽地毯占了全部加密欺诈的99%，总计损失21亿美元。检查模因币的一些关键特性是非常重要的，比如LP代币的状态（它们是被burn销毁还是集中持有？）、团队分配、转账税，以及合约是否被弃。另外，关于模因币的监管也缺乏明确性。关于模因币最值得注意的监管是，泰国证券交易委员会在2021年6月禁止了“没有明确目标或实质内容”的代币，这些代币的价格受社交媒体趋势和名人的影响。另一个主要问题是，meme可能无法“存活”，纯粹因为缺乏兴趣、关注度和思想认同，而不是因为任何恶意行为。这些投资损失可能会形成一个充满敌意或冷漠的持有者社区。来源：金色财经

金色财经2024-03-29

马上消费CTO蒋宁：大模型发展仍面临四大挑战需构建四大关键技术能力

推理加速技术实现模型自主可控，快速迭代进化，使其比其他大模型更懂金融行业及客户需求。

金融界2024-03-29

“技术为本，让生活更美好”，京东官宣企业文化升级！刘强东：技术领先不能靠一味堆积资源，要把每个人当作技术创新的主体

精神被纳入京东价值观，体现了京东人不断进化、永不停歇的追求，以及对更高价值、更大梦想、更远未来的执着追寻。刘强东在信中引用实际案例阐述创新的重要性，如仓库员工通过微小改进节约大量资源，体现了京东倡导的创新无大小、人人可创新的理念。在他看来，成功的创新最终还是需要回归到“成本、效率、体验”，评估一个创新是否有价值，需要确保“成本、效率、体验”至少有一项大幅改进，其他两项不能倒退，才有可能成功。刘强东表示，京东将进一步建立健全创新机制，鼓励每位员工在各自岗位上探索创新，切实提升“成本、效率、体验”。此外，刘强东强调，无论是在客户服务还是内部协作上，京东都将坚守“客户为先”原则，并将其与“担当”精神相结合，形成团队之间互相支持、团结协作的工作氛围。京东始终视团队为核心资产，无论处于何种岗位，成员之间都需要相互配合，共同致力于为客户创造价值。最后，刘强东表达了对未来的乐观态度，他认为尽管时代复杂，但人们对美好生活的追求始终简单而朴素。“还有很多客户的需求没有被真正满足，还有很多增长的空间没有被发现，还有很多成本、效率、体验的流程可以变得更好。”刘强东称。

金融界2024-03-29

刘强东全员信：京东使命升级为“技术为本，让生活更美好”

地拥抱这个充满变化的世界，开启我们新的进化，因此，我们对使命和价值观进行了升级。” 刘强东表示，今天起，京东的使命升级为“技术为本，让生活更美好”。京东价值观正式升级为“客户为先、创新、拼搏、担当、感恩、诚信”。 “在京东，我们把价值观定义为一个人的精神与气质，我们通过价值观找到有着相同追求的人，一起为了实现梦想而奋斗。创新加入京东价值观，传递的是一种主动进化的精神，一种永不止步的信念，一种对更高价值、更大梦想、更远未来的不懈追求。”

金融界2024-03-29

热点轮动持续，浪潮信息、中科曙光再度走低，云计算ETF(159890)早盘跌超2%！

，随着政策支持以及KIMI等国产大模型进化，AI赛道大概率仍是未来一段时间的主线之一，后续仍可重点关注AI产业链中算力与应用的配置机会。申万宏源证券认为，依托国内工业实力的资源禀赋、在新质生产力的催化拉动下，相关公司有望迎来加速增长。或可关注生产制造、运营维护等智能制造环节，以及紧密跟踪工业机器人、工业设计等领域的技术突破。国盛证券表示，全球科技革命如火如荼，以kimi为代表的国产模型崛起、打开应用空间。近期，kimi等优秀国产大模型的出现，使得国内AI应用端出现全新可能。伴随着宏观经济回暖，展望2024年一季度，预计AI板块主要公司有望业绩企稳。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-03-29

经济学家预测市场将继续上涨美联储降息前景迷雾重重

的情况。” “这里发生的事情确实是一种进化，对吧？”Blitz周四在CNBC的“Squawk Box Europe”节目中接受采访时表示。 “他们（美联储）已经告诉你，他们不会加息以试图缩短达到2%的时间表，所以如果你是市场人士，你会想，‘好吧，’”Blitz说。 “关键是……让市场来弄清楚这一点，而不是美联储强加这种观点。让大家慢慢走到到那个位置，然后就一切OK了。” 根据CME FedWatch工具，交易员目前预计美联储6月份首次降息的可能性约为55%。这比上周的近70%有所下降。 Blitz表示，即使美联储决定今年不实施任何降息，市场也可能会继续走高——美国资产管理公司先锋集团将这种前景称为他们的基本情景。 “这是一个非常大、多元化的经济体，也是一个非常大的国家。因此，不可能所有地理区域、全国每个角落的每个行业都表现良好。总是有领导者和落后者，这只是野兽的本性，对吧？” Blitz说道。 “股票投资者的工作是找出表现更好的东西，你知道，价值在哪里，但作为一名经济学家退后一步，你会说不，股市没有理由下跌。” 降息窗口狭窄？美联储理事克里斯托弗·沃勒周三表示，“不急于”降低美联储的政策利率以实现政策正常化。沃勒在纽约经济俱乐部的一次聚会上发表讲话时引用了最近的通胀数据，该数据“告诉我，将这一利率维持在当前的限制性立场上是谨慎的做法，可能持续的时间可能比之前想象的更长，以帮助将通胀保持在接近2%的可持续轨道上”。另外，亚特兰大联储主席拉斐尔·博斯蒂克上周表示，他现在预计今年只会降息一次四分之一个百分点，低于他之前预计的两次降息。 “我认为博斯蒂克是一个重要的声音，但我认为沃勒更重要。我认为他有点像[美联储主席]鲍威尔的另一个自我，所以当他说一些话时，市场应该做出反应，”Blitz说。 “为了公平地对待美联储，我不必这样做，但为了公平地对待美联储，他们正在不断发展，他们正在做正确的事情，不急于朝任何一个方向发展。” Blitz表示，如果全球最大经济体在6月后崩溃，美联储将准备降息，但他警告说，今年下半年采取这一举措可能会变得“非常困难”，理由是即将于11月举行总统选举。 Blitz表示：“如果他们确实降息，那是因为通胀较低，他们不想被动地采取更多限制措施。” “如果你从政治角度来考虑，今年我们在美国无法避免这一点，如果他们仅仅因为通胀较低但经济仍然表现良好而降息，那么表面上看，他连任[总统乔]拜登委员会的成员，对吧？因此，尽管我们都理解他们削减开支的原因，因为通胀率为3%，而不是4%，等等。” 当被问及这是否是美联储不能等待太长时间降息的原因之一时，Blitz回答说：“确实如此。这就是为什么市场在6月降息的可能性是三分之二，因为这种降息只能在6月之前进行，而在6月之后，这样做的窗口就关闭了。”

佳华1682024-03-29

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