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引发热议！延迟退休要来了？

近年来延迟退休一直是，每年两会期间的热点话题。延迟退休的年龄节点渐进式延迟退休方案如何推行，都与公众休戚相关。据报道，临近2024年全国两会，这一话题将再次成为委员、代表们讨论的热点。近日发布的《中国养老金发展报告2023》在测算养老金替代率问题时指出：“延迟退休政策出台在即，65岁可能是调整后的最终结果。” 消息一经发布，迅速冲上了社交媒体的热搜榜首位。我国现行法定退休年龄为男职工60周岁、女干部55周岁、女工人50周岁，我国平均预期寿命已从1960年的43.7岁提升到2020年的77.93岁。早前，国务院总理李强曾表示：“延迟退休政策问题，我们将认真研究、充分论证，在适当时候稳妥推出。” 网友热议

金融界2024-02-25

高合汽车“抛锚”一周，成立7年何以至此？

4岁的丁磊创办了华人运通，在普通人即将退休的年纪，开始了自己的创业。高管直播哽咽，员工何去何从 2月23日下午，高合汽车通过官方直播间举行了一场名为“高家人有话说”的直播活动。高合HiPhi工程项目总监杨悦卿亲自出镜，向外界传达了公司目前的困境与决心。在直播中，杨悦卿数度哽咽，对车主和员工表达了深深的歉意，并恳求大家给予高合汽车更多的时间。杨悦卿明确表示，公司高层并未放弃，仍在为公司和所有用户努力。尽管目前资金链紧张，仍有许多同事在坚守岗位，维持公司的运营和售后服务。他透露，部分员工甚至只能领取上海最低工资标准2600多元，且社保与公积金的缴纳也无法保证按时。在直播中，杨悦卿还怒斥了一些不负责任的账号和媒体，指责他们“吃人血馒头”、“蹭黑流量”，并强调高合汽车在技术上拥有2000多项专利，其中1000多项为发明专利。他表示，过去在宣传过程中，高合汽车的优势并未充分触达消费者，这是公司需要深刻反思的问题。此外，杨悦卿还向外界保证，公司欠员工的工资一定会还上，即使公司破产，也会进行破产清算以确保工资得以支付。他含泪呼吁，希望其他车企能够善待从高合离职的员工，强调他们不是逃兵，而是昂首挺胸离开这家企业的。整场直播中，杨悦卿不仅回应了外界的质疑和关注，还详细介绍了高合汽车的设计理念和技术优势。他表示，高合汽车将坚定信心，积极应对当前的困境，并努力为车主和员工创造更好的未来。 2月21日，有媒体在风暴中心的高合汽车江苏盐城工厂（即高合城市精品工厂）进行了实地探访，有不少员工想要获得薪资是否能够发放的确切信息及时间，而该工厂代理厂长则呼吁，员工不要破坏工厂的设备和资源。高合汽车江苏盐城工厂代理厂长透露，包括其本人在内的工厂管理层，没有拿到应得的工资、报销等款项。在现场，有包括比亚迪、理想汽车、光束汽车、国新新能源等在内的不少车企，通过HR建群等方式，邀请有意向离职/换工作的原高合汽车盐城工厂员工进行面试，也有不少高合汽车工厂员工已考虑“跳槽”。有员工表示，目前还未办理离职，但感觉前景渺茫，已经在考虑新工作。今年1月底，高合汽车在广州、成都等地陆续关停部分门店，大量已上牌展车流入二手车市场。根据闲鱼搜索发现，23款高合HiPhi Y精英版，行驶里程8公里，报价27.88万元，低于官方指导价近10万元。按照二手车商们的说法，这些流入市场的低价“全新二手车”，源头可能是员工自购的高合门店展车，至于这些员工持有、已上牌的展车是否曾给高合的月销量数据“凑数”，二手车商们表示“不清楚”。前卫和科幻，未能叩开高端新能源大门公开资料显示，高合汽车是华人运通旗下豪华智能纯电品牌，成立于2017年，成立之初主攻60万至80万的高端豪华市场，品牌定位为豪华智能纯电品牌。高合汽车还被称作造车新势力的 " 门厂 "，车门开关方式十分酷炫。此外，PML 可编程智能大灯使车辆可以根据场景展现不同的照明图案等，其外形前卫且富有科幻气息，车型刚上市就为高合赚足了眼球。 2020年9月，高合汽车首款量产车高合HiPhi X正式上市，售价区间为57万元-80万元。彼时，中国新能源汽车市场的渗透率仅有5.8%。在这样的大环境下，高合选中高端赛道切入的确带来了差异化的竞争力，成为了许多富裕家庭的纯电大玩具。上市之初，高合也曾寄希望于用前卫科幻的车体造型，叩开高端新能源的大门。不过随着新能源车渗透率的不断提升，靠着市场空白而取得成功的高合，正在面临着一系列挑战。高合第二款车型HiPhi Z在2022年8月推出，定位为中大型纯电动轿跑，售价51万元-63万元；第三款车型高合HiPhi Y 2023年7月上市，定位科技豪华SUV，售价区间为33.9万元-45.9万元。2023年，11月15日，高合汽车首款联名产品HiPhi A正式亮相。HiPhi A由高合汽车与联和力世纪共同设计研发，计划于2025年第一季度正式投产并开启交付。但在C端市场上，高合汽车的生存状况却难言轻松，早年销量一直在4000多徘徊。公开数据显示，其2020年销量数量未知，2021年至2023年，高合汽车年累计销量分别仅为4237辆、4349辆和8681辆。据车主之家，2024年1月，其月销量为232辆。成立7年，高和汽车何以至此？号称“豪华纯电汽车天花板”的高合汽车，成立7年来为何走到今天地步？高合汽车旗下产品最突出的特征是另类的造型设计，尤其是在车门上的设计让眼前一亮，但新能源核心的三电、智驾层面，高合并未给消费者留下太多深刻印象。公开资料显示，高合汽车的电池供应商为宁德时代和欣旺达，驱动电机与电机控制器由联合汽车电子供应，中控显示屏由京东方提供，自动泊车功能由德赛西威提供，车内摄像头视觉算法来自商汤科技旗下的商汤绝影，而语音交互技术则是由科大讯飞提供。然而，在当前电动车企纷纷聚焦内在技术如智能座舱、智能驾驶、车机交互等方面时，高合汽车似乎仍停留在追求炫酷外观的初步阶段。 “高合车确实是好车，但它智能驾驶方面和车机系统这方面确实是不行，车机经常卡顿。”有车主坦言，花高价买高合，买的似乎更多是情绪价值，而非货真价实的技术价值。此外，高合汽车陷入经营困境的背后，融资不力，花得多、挣得少，是高合陷入困境的另一重要原因。 “造新能源汽车烧钱”已是业内共识，小米进军智能电动汽车领域时，曾表示未来10年将投入100亿美元，而新势力品牌中小鹏、蔚来均饱受亏损困扰。一年卖出二三十万台的新能源车企日子尚不好过，更别说高合的上市以来的总销量尚不足2万。“对于一家车企来说，一款车型一年销量突破10万辆才能达到盈亏平衡点，30万辆左右的年交付规模是一个分水岭，跨过这个分水岭才有望实现盈利。”有长期关注车企的资深人士指出。市场上还存在一种说法，一家车企是否能盈利，关键在第三款车:第一款车塑造品牌，第二款车巩固优势、测试，第三款车会大规模销售。从数据来看，高合的第三辆车HiPhi Y在2023年7月上市后，曾短暂公布过其去年8-10月交付量，分别为1021台、1556台、1606台。共青科技职业学院客座教授张翔表示，“高合的高端定位在早期可能是蓝海，但其商业模式没走通，现在这个市场已经是红海了。张翔认为，高合的知名度及创始人的影响力不及特斯拉马斯克，在国内不如“蔚小理”有名，传统车企出身的丁磊，在融资能力上也逊色于互联网背景的新势力。高合汽车此次的经营困境，外界也认为和来自中东的巨额融资迟迟无法到位有关。去年，沙特投资部和华人运通签署一项价值210亿沙特里亚尔（约合人民币399.29亿元）的协议，旨在成立一家合资企业从事汽车研发、制造和销售。在外界看来，如果资金到位或许可以解决高合汽车燃眉之急。但从最后停工的结果来看，高合汽车最后并没有拿到来自中东的这笔救命钱。新能源市场竞争激烈，高合不会是最后一个今年以来，不少造车新势力在新能源汽车竞争中溃败离场。在高合之前，威马作为新势力车企的佼佼者之一，终端滞销、工厂停摆，被多次强制执行，已被竞争激烈的市场淘汰。自游家、爱驰汽车、雷丁汽车等也遭遇了一系列的财务和经营危机。另一方面，汽车企业较难在资本市场上融到资金。本计划在2023年择机上市、新能源汽车月销数万辆的广汽埃安已停下IPO步伐，小鹏、零跑等造车新势力纷纷投入了国际车企的怀抱。长安汽车总裁王俊预测，随着市场竞争强度的增加，新能源汽车行业集中度会快速提升，TOP10车企会占85%以上的份额，大部分车企会关停并转，汽车行业正在迎来大洗牌。日前，北京奔驰CEO段建军在亚布力论坛上分享了一组数据。截至2023年底，中国汽车市场中成功注册的新能源品牌有442家之多，这442家新能源品牌中，去年全年零售卖出1台车以上的，只有143家，而2023销量超过1万台的只有50几家。段建军认为，未来400多家不可能都存住在市场上，残酷的竞争就是“卷”的表现。新能源汽车竞争愈演愈烈，可以预见，高合是400多家新能源品牌厮杀2024年倒下的第一个，但不会是最后一个。

金融界2024-02-25

巴菲特2024致股东信全文来了！伯克希尔坐拥1676亿美元创纪录现金称赞芒格“亦父亦兄”

经理人，他们视65岁为另一个生日，而非退休的标志。伯克希尔哈撒韦拥有的稳定性和明确的目标为我们的成功奠定了基石。我们始终强调善待员工、社区和供应商，但谁不希望这样做呢? 我们将永远忠于我们的国家和股东。我们永远不会忘记，尽管你们（股东）的钱和我们的钱混为一体，但这并不意味着它们属于我们的私人财产。正是有了这份专注和对当前业务组合的深思熟虑，伯克希尔哈撒韦得以在竞争激烈的市场中脱颖而出，表现得比一般的美国公司更为出色。更重要的是，我们的经营策略大大降低了资本永久损失的风险。确实，对于“稍微好一点”的追求，我们始终保持谦逊和务实。当伯蒂将全部赌注押在伯克希尔哈撒韦时，这个愿望尚未实现，但经过多年的努力和坚持，我们现在已经达到了这个目标。不是秘密的秘密武器当市场或经济出现波动时，一些基本面良好的大型企业的股票和债券可能会出现惊人的错误定价。历史上，我们已经见证了如1914年的4个月和2001年的几天那样的市场停滞甚至消失的情况。回顾2008年9月的那场金融危机，我们深刻认识到，不论技术如何进步，市场恐慌和停滞的可能性始终存在。这种情况不仅限于美国，更是全球性的现象。因此，我们不能简单地认为美国投资者现在的情绪比过去更稳定。伯克希尔哈撒韦能够以巨额资金和良好的业绩迅速应对市场动荡，这可能会给我们提供偶尔的大规模投资机会。虽然股票市场比我们早年的时候大得多，但今天的活跃参与者既没有比我在学校时更稳定的情绪，也没有比我在学校时受过更好的教育。相反，由于通信技术的进步，现在的市场表现出更多类似赌场的行为。赌场现在存在于许多家庭中，每天都在诱惑着住户。然而，我们也必须清醒地认识到金融生活中的一个事实：华尔街希望它的客户赚钱，但真正让它的客户热血沸腾的是狂热的股票波动。在这种时候，一些不负责任的推销行为可能会层出不穷。尽管不是每个人都这么做，但总是有人在这么做。当金融风暴席卷而来，场面有时会变得令人痛心。我们目睹政客们因利益冲突而争吵不休，社会的分裂和对抗愈发严重。那些肆意妄为的犯罪分子似乎总能逃避法律的制裁，他们的财富和地位为他们提供了庇护。而普通民众可能会在这场风暴中失去方向，陷入贫困，甚至因绝望而采取报复行动。他们觉得，金钱压倒了道德。伯克希尔哈撒韦的投资规则永远不会改变：我们永远不会冒着永久损失资本的风险。我们坚信，在“美国顺风”（American Tailwind，巴菲特的主要成功秘诀，即借助美国经济增长的顺风车）和复利力量支持下，只要我们在一生中做出几个正确的决定，避免严重的错误，我们就能够在经营的领域取得持续的成功。我相信伯克希尔哈撒韦有能力应对前所未有的金融灾难。我们将继续致力于成为国家的一项资产，在经济动荡发生时发挥关键作用，帮助扑灭金融大火，而不是成为那些有意或无意点燃大火的公司。我们的目标始终聚焦在现实和稳健的基础上。伯克希尔哈撒韦的竞争优势在于其扣除利息成本、税收和大量折旧及摊销费用（EBITDA）后的巨大多样化收益。这种收益模式使我们在面对长期的全球经济疲软、市场恐惧甚至近乎停滞的情况下，仍能以极低的现金需求维持运营。伯克希尔哈撒韦目前不派发股息，而是选择将资金用于股票回购，这些回购完全由我们的自由现金流支持。债务到期日从不对我们的运营产生重大影响。关于现金和美国国库券的持有量，我们确实保持了远超传统观点的必要水平的头寸。在2008年的金融危机中，伯克希尔哈撒韦通过自身运营获得了现金，而没有依赖商业票据、银行贷款或债券市场。我们从不预测经济瘫痪的具体时间，但我们始终为各种可能的风险做好准备。我们采取的这种极端的财政保守主义，是对伯克希尔哈撒韦股东的企业承诺。在大多数情况下，我们的谨慎可能被认为是不必要的，就像为防火堡垒式建筑购买保险一样。然而，我们坚信，这种谨慎是保护股东利益的关键。我们绝不想对任何信任我们的个人造成永久性的财务损失，尽管在长期的市场波动中，报价的缩水是无法完全避免的。伯克希尔哈撒韦是为持久运营下去而创建的。让我们感到舒适的非受控企业去年，我提到了伯克希尔哈撒韦长期持有股票的两家公司——可口可乐和美国运通。虽然我们对这些公司的投资没有像对苹果那样大，每只股票只占伯克希尔哈撒韦公认会计准则净值的4-5%。但它们在伯克希尔哈撒韦的投资组合中仍占有重要地位。美国运通自1850年成立以来，一直在金融领域发挥着重要作用。可口可乐自1886年在亚特兰大的一家药店推出以来，已经成为了全球最知名的饮料品牌之一。尽管两家公司都曾在扩张和不相关的领域尝试中遭遇挫折，但它们在核心业务上的成功为它们提供了坚实的基础。这些公司的产品在全球范围内无处不在，无论是可口可乐的饮料还是美国运通的支付服务。这种广泛的渗透率和消费者对产品的信任是它们持续成功的关键。同时，液体消费和对金融信任的需求也是我们这个世界永恒的必需品。在2023年，我们继续保持对美国运通和可口可乐的坚定持有，既没有买入也没有卖出，这反映了我们长期的投资策略和对这两家公司基本面的信心。这种策略已经持续了20多年，证明了我们对这些优秀公司的持续看好。去年，这两家公司都通过增加收益和股息来回报我们的信任。事实上，我们持有的美国运通股票在2023年的收益已经大大超过了我们最初投资时的13亿美元成本。对于未来，我们坚信美国运通和可口可乐都会继续增加股息，并且我们打算继续长期持有这两家公司的股票。我相信，没有人能够创造出比这两家公司更优秀的全球业务。在2023年，虽然我们没有直接购买美国运通和可口可乐的股票，但由于我们在伯克希尔哈撒韦进行了股票回购，因此股东对这两家公司的间接所有权都有所增加。这样的回购策略旨在提升你们对伯克希尔哈撒韦拥有的每一项资产的参与感。我要强调的是，所有的股票回购都应该基于合理的商业价值，避免溢价完成，以确保回购的效益最大化。从可口可乐和美国运通的例子中，我们可以学到一个重要的教训：当你找到一个真正出色的业务时，应该坚持下去。耐心和长期的持有可以带来丰厚的回报，即使中间会有一些平庸的决策，但一项出色的业务可以抵消这些影响。在今年的报告中，我想介绍另外两项我们希望长期持有的投资。与可口可乐和美国运通一样，这些投资相对于我们的整体资源来说并不算大，但我们认为它们具有巨大的潜力。我们在2023年增加了这两家公司的持股，并打算长期持有。截至去年年底，伯克希尔哈撒韦持有西方石油公司27.8%的普通股，并持有认股权证，这使我们有权在超过五年的时间里以固定价格大幅增加我们的股份。伯克希尔哈撒韦对收购或管理西方石油公司没有兴趣，我们非常看好其在美国的石油和天然气资产，以及它在碳捕获方面的领导地位。尽管碳捕获技术的经济可行性尚未得到完全证实，但我们相信这是一个具有巨大潜力的领域，这项投资非常符合美国的国家利益。就在不久前，美国还非常依赖外国石油，碳捕捉也没有什么重要的支持者。事实上，1975年，美国的石油日产量为800万桶石油当量(BOEPD)，远远不能满足该国的需求。二战期间，美国在能源方面的有利地位促进了美国的动员，但现在，美国已经落在后面，非常依赖外国（可能不稳定的）能源供应商。预计石油产量将进一步下降，而使用量将进一步增加。在很长一段时间里，悲观的看法似乎是正确的，2007年时，石油产量下降到500万桶油当量。与此同时，美国政府在1975年建立了战略石油储备(Strategic Petroleum Reserve，简称SPR)，来缓解美国自给自足方面的问题，当时距离消除这个问题还很遥远。老天保佑，页岩经济在2011年变得具有了可行性，我们对能源的依赖结束了。现在，美国的石油产量超过1300万桶油当量，欧佩克不再能占尽上风了。西方石油公司（Occidental）在美国的石油年产量几乎相当于SPR的全部库存。如果美国国内产量保持在500万桶油当量，并且严重依赖美国以外的来源，那么如今的美国就会非常、非常紧张。因为在那个产量水平上，如果不能从外国获取石油，SPR会在数个月内耗尽。在薇琪·霍鲁布（Vicki Hollub）的领导下，西方石油公司正在为美国以及该公司的股东做正确的事情。没有人知道在接下来的一个月、一年或十年里油价会是什么状况。但薇琪确实知道如何从页岩里提取石油，这是一种不同寻常的天赋，对公司股东和美国都很有价值。此外，伯克希尔哈撒韦公司继续持有五家大型日本公司的长期权益，每一家公司的运营方式都高度多元化，与伯克希尔哈撒韦公司本身的运营方式有点类似。去年，在我和格雷格·阿贝尔(Greg Abel)前往东京与它们的管理层交谈后，我们增持了这五家公司的股份。伯克希尔现在分别持有这五家公司约9%的股份。(注：日本公司计算流通股的方式与美国有所不同。)伯克希尔还向每家公司承诺，不会购买使我们的持股比例超过9.9%的股票。我们这五个项目的总成本是1.6万亿日元，五个项目的年终市值是2.9万亿日元。然而近年来日元走弱，以美元计算的年终未实现收益为61%，即80亿美元。格雷格和我认为，我们无法预测主要货币的市场价格。我们也不相信能聘请到具备这种能力的人。因此，伯克希尔的大部分日本头寸都是用发行的1.3万亿日元债券来购买的。这些债券在日本非常受欢迎，我相信伯克希尔的日元计价债务比其他任何一家美国公司都多。疲软的日元已经为伯克希尔哈撒韦公司带来了19亿美元的年终收益，根据GAAP规则，这笔钱定期在2020-23年间的收入中确认。这五家公司是伊藤忠商事、丸红、三菱、三井和住友，它们都遵循对股东友好的政策，这些政策比美国惯例要好得多。自从我们开始在日本买入股票以来，这五家公司都以诱人的价格减少了流通股的数量。而且，与美国的典型情况相比，这五家公司的管理层对自己的薪酬远没有那么激进。还要注意的是，这五家公司中的每一家都只将其收益的约1/3用于股息。公司保留的大笔资金大部分用于开展业务，小部分用于回购股票。和伯克希尔一样，这五家公司也不愿发行股票。另一个好处是，这些投资可能会为伯克希尔带来机会，让我们与五家管理良好、备受尊敬的大型公司在世界各地建立合作伙伴关系。因为它们的利益比我们的广泛得多。而这些日本公司的首席执行官们也倍感欣慰，因为伯克希尔哈撒韦公司将永远拥有巨大的流动性资源，这些资源可以立即用于此类合作伙伴关系，无论其规模如何。我们在日本购入资产是从2019年7月4日开始的。考虑到伯克希尔哈撒韦公司目前的规模，通过公开市场购买的方式建立头寸需要极大的耐心和较长时间的“友好”价格。这个过程就像是让一艘战舰掉头。伯克希尔在早期没有遇到过这样的麻烦。 2023年状况我们每个季度都会发布一份新闻稿，以类似于下面的方式来报告我们汇总的运营收益(或亏损)。以下是全年的汇总情况：在2023年5月6日的伯克希尔年会上，我展示了当天早上发布的第一季度业绩。然后我对全年的前景做了一个简短的总结：(1)我们的大多数非保险业务在2023年面临收益下降；(2)我们最大的两个非保险业务--BNSF和伯克希尔哈撒韦能源公司(Berkshire Hathaway Energy，简称BHE)--有良好业绩来缓解这种下降，这两家公司加起来占2022年营业利润的30%以上；(3)我们的投资收入肯定会大幅增长，因为伯克希尔持有的巨额美国短期国债头寸的回报，终于远远超过之前的微薄水平了；(4)保险业务可能会有起色，这既是因为它的承保收益与经济中其他领域的收益没有相关性，除此之外，财产和伤亡保险的价格已经走强。现在看来，保险方面的走势和预期一样。然而我对BNSF和BHE的期望是错误的。下面进行逐一分析。铁路对美国经济的未来至关重要。如果用成本、燃料使用量和碳强度(Carbon intensity，指单位GDP的二氧化碳排放量）来衡量，铁路运输显然是将重型材料进行长途运输最有效方式。卡车可以在短途运输中胜出，但美国人需要的许多商品必须运往数百甚至数千英里以外的客户手中。这个国家不能没有铁路，而该行业对资本的需求永远是巨大的。与大多数美国企业相比，铁路都更吃资本。 BNSF是覆盖北美的六大铁路系统中最大的一个，涵盖23759英里的主线，99条隧道，13495座桥梁，7521个火车头和其他固定资产，资产负债表上显示资产为700亿美元。但我感觉，要重建这些资产至少需要5000亿美元，花费数十年的时间。 BNSF每年的支出必须超过折旧费用才能维持目前的业务水平。这一现实对所有者来说是不利的，无论投资什么行业遇到这种情况都很不利，但在资本密集型行业尤为不利。在BNSF，自从我们14年前买下它以来，超过GAAP折旧费用的支出总额已经达到惊人的220亿美元，或者说每年超过15亿美元。真是糟糕！这意味着，除非我们定期增加铁路公司的债务，否则支付给其所有者，即伯克希尔哈撒韦公司的股息将经常远远低于BNSF公布的收益。而我们并不打算定期增加债务。结果就是，以收购价格来看，伯克希尔哈撒韦获得的回报是可以接受的，尽管看上去比较低，而以产业重置价值来看，伯克希尔哈撒韦获得的回报则很微薄。对于我和伯克希尔董事会来说，这并不令人意外。这解释了为什么我们可以在2010年以远远低于其重置价值的价格买下了BNSF。北美的铁路系统长途单程运输大量的煤炭、谷物、汽车、进出口货物等，这种情况给回程运输的收入带来问题。美国的极端天气条件经常会阻碍轨道、桥梁和设备的使用。洪水也可能带来噩梦。这一切都不令人意外。虽然我常年坐在舒适的办公室里，但铁路是一种户外设施，许多员工在艰苦的、有时甚至是危险的条件下工作。铁路工作所固有的艰难和孤独，让越来越多的美国人避而远之。火车司机必须面对这样一个事实，在3.35亿美国人口中，总有一些绝望或精神错乱的美国人会选择躺在一列100节车厢的火车前自杀，而这列火车不能在一英里或更远的地方停车。你愿意做一个无助的火车司机吗？这种让心理遭受创伤的事情在北美大约每天发生一次，在欧洲则更加常见得多。这类事件永远不会消失。铁路行业的工资谈判最终可能掌握在总统和国会手中，此外，美国铁路公司每天都需要运输许多危险产品，而这该行业想极力避免的，“共同承运人”一词界定了铁路的责任。去年，由于收入下降，BNSF的盈利下降幅度超出了我的预期。虽然燃料成本也有所下降，但华盛顿颁布的工资涨幅却远远超出了国家的通胀目标，这种差异可能会在未来的谈判中再次出现。虽然BNSF比北美其他五大铁路公司运载更多的货物，花费更多的资本支出，但自我们收购以来，其利润率相对于所有五大铁路公司均有所下滑。我相信，我们广阔的服务区域是首屈一指的，因此利润率可以而且应该将有所改善。我特别为BNSF对国家的贡献感到自豪，也为那些在北达科他州和蒙大拿州冬天在零下的户外工作以保持美国商业动脉畅通的人们感到自豪。铁路在运行时不会受到太多关注，但如果铁路无法运行，整个美国都会立即注意到这方面的问题。百年之后，BNSF仍将是美国和伯克希尔的重要资产，这一点您可以信赖。 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去年，我们第二个甚至更严重错误是，对BHE收益感到失望。该公司的大部分大型电力业务以及广泛的天然气管道业务的表现与预期差不多，但是一些州的监管环境带来了零利润甚至破产的阴影（这是加州最大的公用事业公司的实际结果，也是夏威夷目前面临的威胁)。在这样的司法管辖区，曾经被认为是美国最稳定的行业之一的收益和资产价值也很难预测。一个多世纪以来，电力公司通过各州承诺的固定股本回报率（有时业绩优异会有小额奖金）筹集巨额资金，为公司发展提供资金。通过这种方式，大量的投资被用于未来几年可能需要的产能。这一前瞻性规定反映了一个现实，即公用事业公司建设发电和输电资产往往需要多年时间。BHE在西部广泛的多州输电项目于2006年启动，距离完成还有几年时间。最终，它将服务于10个州，占美国大陆面积的30%。私营和公共电力系统都采用这种模式，即使人口增长或工业需求超出预期，电力也不会中断。在监管者、投资者和公众看来，这种“安全边际”方法是明智的。现在，这种“固定但令人满意的回报”模式已经在几个州被打破，投资者开始担心这种破裂会蔓延开来。气候变化加剧了他们的担忧。地下输电可能是必需的，但几十年前，有谁愿意为这种建设支付高昂的费用呢？在伯克希尔，我们对已经发生的损失金额进行了最佳估算。这些损失是由森林火灾造成的，如果对流风暴变得更加频繁，森林火灾的频率和强度都会增加，而且很可能会继续增加。要知道BHE森林火灾损失的最终统计结果，并明智地做出未来在脆弱的西部各州投资决策，还需要很多年。其他地方的监管环境是否会发生变化，还有待观察。其他电力公司可能会面临与太平洋天然气电力公司和夏威夷电力公司类似的生存问题。如果以没收的方式解决目前的问题，显然会对BHE造成不利影响，但该公司和伯克希尔本身的结构都能应对不利的意外情况。我们的基本产品是风险承担，我们的保险业务经常会出现这种情况，其他业务也会出现这种情况。伯克希尔可以承受财务意外，但我们不会故意把好钱花在坏事上。无论伯克希尔的情况如何，公用事业行业的最终结果可能是不好的：某些公用事业公司可能无法吸引美国公民的储蓄。内布拉斯加州在20世纪30年代就做出了这样的选择，全国各地也有许多公共电力公司。最终，选民、纳税人和用户将决定他们更喜欢哪种模式。当一切尘埃落定，美国的电力需求和随之而来的资本支出将是惊人的，我和伯克希尔在BHE的两位合伙人都没有预料到甚至没有考虑到监管回报的不利发展，我犯了一个代价高昂的错误。 —————————————————— 问题说得够多了：去年我们的保险业务表现优异，在销售额、浮动亏损和承保利润方面都创下了记录。财产-责任保险（P/C）是伯克希尔公司福祉和增长的核心。我们从事这项业务已有57年，我们的业务量增长了近5000倍，从1700万美元增长到830亿美元，未来我们仍有很大的增长空间。除此之外，我们还学到了--往往是痛苦地学到了--应该避开哪些类型的保险业务和哪些人。保险业务最重要的教训是，我们的承保人可以是瘦的、胖的、男的、女的、年轻的、年老的、外国的或国内的。但在办公室里，他们不能是乐观主义者，无论这种品质在生活中通常多么令人向往。意外险业务中的意外几乎总是负面的，这种意外可能在六个月或一年期保单到期几十年后才出现。该行业的会计是为了认识到这一现实而设计的，但估算错误可能非常严重。如果涉及到骗子，检测往往既缓慢又昂贵。伯克希尔总是试图准确估算未来的损失赔付，但通胀（包括货币和“法律”方面的通货膨胀）是一个未知数。关于我们的保险业务，我已经讲过很多次了，所以我只想引导新读者阅读第18页。在这里，我只想重申，如果阿吉特·贾恩没有在1986年加入伯克希尔，我们的地位就不会是现在的样子。在那个幸运的日子之前，除了1951年初与GEICO开始的一段几乎令人难以置信的美好经历之外，我一直在荒野中徘徊，努力建立我们的保险业务。 Ajit自加入伯克希尔以来所取得的成就，得到了我们各种财险业务中一大批才华横溢的保险高管的支持。大多数媒体和公众都不知道他们的名字和面孔。不过，伯克希尔的基金经理阵容之于财险，就像库珀斯敦的获奖者之于棒球一样。伯蒂，你可以为自己拥有一家令人难以置信的保险公司的一部分而感到欣慰，这家公司目前在全球运营，拥有无与伦比的财务资源、声誉和人才，它在2023年扛起了大旗。今年奥马哈有什么？来参加2024年5月4日的伯克希尔年度股东大会吧！在台上，你会看到三位经理人，他们现在承担着管理公司的主要责任。你可能会想，这三人有什么共同点？他们肯定长得不像，让我们深入了解一下。格雷格·阿贝尔负责伯克希尔所有非保险业务，从各方面来看，他已经做好了明天成为伯克希尔首席执行官的准备。在20世纪90年代，格雷格在奥马哈离我只有几个街区远的地方住了六年，但在那段时间里，我从未见过他。大约十年前，在印度出生、长大、受教育的阿吉特·贾恩和家人住在离我家只有一英里左右的地方，阿吉特和他的妻子婷库都在奥马哈有很多的朋友，尽管他们搬到纽约已经30多年了(纽约是再保险行业的主要活动地）。今年查理将缺席，他和我都出生在奥马哈，大概距离五月股东大会两英里的地方。在他出生后的头十年里，查理住的地方离伯克希尔长期以来的办公室只有半英里远。查理和我的童年都在奥马哈的公立学校度过，奥马哈的童年给我们留下了不可磨灭的影响。然而，直到很久以后，我们才认识。(一个可能会让你惊讶的脚注：在美国45位总统中，查理经历了15位总统，人们把拜登总统称为第46位，这一编号把格罗弗-克利夫兰算作第22位和第24位总统，因为他的任期不是连续的。美国是一个非常年轻的国家。）在公司层面上，伯克希尔于1970年从在新英格兰待了81年的地方搬迁到奥马哈，抛开烦恼，在新家园蓬勃发展。作为"奥马哈效应"的最后点睛之笔，伯蒂--没错，就是伯蒂，早年在奥马哈的一个中产阶级社区度过了她的成长岁月，几十年后，她成为了美国最伟大的投资者之一。你可能会认为，她把所有的钱都投到了伯克希尔，然后就坐吃山空了。但事实并非如此，1956年组建家庭后，伯蒂20年来一直活跃在金融领域：她持有债券，将1/3的资金投资于上市共同基金，并买卖股票。她的潜力一直未被发掘。 1980年，46岁的伯蒂不顾哥哥的任何劝说，决定搬家。在接下来的43年里，她只保留了共同基金和伯克希尔，没有进行任何新的交易。在此期间，她变得非常富有，甚至在捐出大笔慈善捐款（9位数）之后也是如此。数以百万计的美国投资者本可以遵循她的推理，这些推理只涉及她小时候在奥马哈不知怎么吸收的常识。伯蒂不冒任何风险，每年五月都会回到奥马哈重新充电。 —————————————————— 那么到底是怎么回事呢?是奥马哈的水吗?是因为奥马哈的空气吗?是某种奇怪的行星现象，类似于牙买加盛产短跑运动员、肯尼亚盛产马拉松运动员或俄罗斯盛产国际象棋专家的现象吗?我们必须等到人工智能有一天给出谜题的答案吗? 保持开放的心态。五月来奥马哈吧，呼吸这里的空气，喝这里的水，跟伯蒂和她漂亮的女儿们打个招呼。谁知道呢?没有什么坏处，而且，无论如何，您都会度过一段美好时光，并结识一大群友好的人。最重要的是，我们将推出第四版《穷查理年鉴》。拿起一本，查理的智慧将改善你的生活，就像当初改变我的生活一样。沃伦·巴菲特董事会主席 2024.2.24

市场焦点 1评论2024-02-25

热搜第一！报告称延迟退休政策出台在即，65岁可能是调整后最终结果

随着60后“婴儿潮”一代逐渐迎来退休年龄，“延迟退休”的话题是不是成为舆论焦点，今天#65岁或为延迟退休调整后最终结果#一度冲上微博热搜第一。近日发布的《中国养老金发展报告2023》在测算养老金替代率问题时指出：“延迟退休政策出台在即，65岁可能是调整后的最终结果。” 专家称90后退休时间可能要延迟到七八十岁近日，北京大学国家发展研究院博雅特聘教授姚洋表示，延长退休年龄可以帮助解决劳动力问题。比如，女性50岁就退休是不合适的，50岁的女性还很年轻，在一线城市，女性的预期寿命大概是90岁，也就是说广场舞要跳40年，这是个笑话。姚洋认为，应该将女性退休年龄缓慢延长到60岁，男性也是如此，大家齐步走。现在重体力活儿很少，把女性退休年龄延长10岁，男性延长5岁，劳动力可能还是过剩。携程集团联合创始人梁建章近日在接受采访时也表示：“现在五六十岁的老人都已经是可以退休了，而且是领到不错的养老金，但这个是不可持续的，因为未来年轻人比老人少了一半。未来的老人，肯定是要么你的养老金减半，要么你就是要延迟退休到七八十岁才可以。” 不过，东北证券首席经济学家付鹏观点恰恰相反。在他看来，为了发展经济，提升人民生活水平，不但不能延迟退休反而是应该提早到50岁退休。他表示，现在问题出在了老年人不花钱，现在根本不是要延迟退休，推荐50岁退休，这批人手上握着大量财富，要让他们50-65岁还能“蹦跶”的时候花15年钱，年轻人95后伺候他们15年就有钱挣了。人口老龄化趋势加快 1月17日，国家统计局发布数据显示，我国60岁及以上人口29697万人，占全国人口的21.1%（上年底为19.8%），其中65岁及以上人口21676万人，占全国人口的15.4%（上年底为14.9%），老龄化趋势进一步逐渐加剧。日前，西班牙对外银行亚洲首席经济学家夏乐在《有识》栏目中表示，随着我国进入人口负增长，年轻人口不足，会导致生产者数量减少。同时，消费者数量相对增加，给养老金系统带来巨大压力。因为工作人口减少，需要抚养的人口增多，现有的养老金体系可能会出现问题，这会给国家财政带来较大负担。对于中国来讲，在养老金方面需要进行一定的改革。现在中国的退休人士的年龄在全球来讲是相对比较低的，特别是跟发达国家相比，美国退休年龄六十七岁，很多欧洲国家退休年龄也超过六十五岁。 2月1日，财政部资产管理司司长侯俊明表示，截至2023年底，全国企业职工基本养老保险基金累计结余已接近6万亿元，养老金按时足额发放是能够保证的。中国社会科学院世界社保研究中心主任郑秉文表示，为应对养老金压力，美国、加拿大等几个国家正在走从现收现付制向部分积累制过渡。郑秉文认为，这是目前应对老龄化的最好模式，这个模式的本质是利用资本红利，可以填补已经消失的人口红利。延迟退休解决不了所有问题，要大力发展养老第二、第三支柱中国人民大学教授董克用表示，如果要想坚持现收现付制度不改，有四个办法：第一个办法，必须延迟退休。因为假定延迟一年，相当于全体人多交了一年社保，如果预期寿命不变，那养老金不就少领取一年吗？所以，发达国家首先采取的就是这个办法，很多国家已经不是60岁退休，而是65岁，欧盟现在是70岁，才能全额领取养老金。延迟退休这一招肯定要用，但解决不了所有问题，因为不可能一直延迟到80岁。第二个办法，就是在职人员多缴费。要想维持退休人员的待遇水平不变，就要在职人员多缴费，这可能吗？在职人员有养老保险、医疗保险、失业保险、工伤保险、生育保险，不能光想着养老，还有其他费用要交，所以提高费用这一招全世界都挺难，各国也不怎么用。第三个办法，降低老人待遇，这招更难。因为已经退休人员，要想把待遇降下来，世界各国都难做，一般都需要顺应经济发展，起码要抵御通货膨胀，使养老金待遇不下降。中国更是这样，我们已经18年连续每年都上调退休金待遇，所以降低这招使不得，有的发达国家进行大量财政补贴养老金。可不可行，大家说这是民生嘛，财政取之于民，用之于民。但我们作为一个发展中国家，公共财政是补城镇职工，还是应该去补贴收入比较低的城乡居民？按统计数据来看，城镇职工的平均退休金已经是每个月3000多元，城乡居民养老金平均才200多元，依靠财政大量补贴来维持第一支柱的高替代率，显然是不可能，也不应该。在董克用看来，上面几个办法都不太行，应该让第一支柱回归保基本，然后大力发展积累型的二、三支柱，这就是我们国家提出来的多层次、多支柱养老金制度改革的方向。

金融界2024-02-24

富家千金接班7年累计亏损近32亿美特斯邦威从“不走寻常路”到“步履维艰”

特斯邦威的创始人周成建在2016年选择退休，将企业的重担交给了自己的女儿胡佳佳。作为一位拥有海外名校文凭并在公司多年历练的富家千金，胡佳佳被寄予厚望，希望能够引领企业走出困境。然而，胡佳佳的接班之路并不顺利。她提出了一系列叛逆的举措，试图通过品牌形象升级、推出多个子品牌等方式让品牌变得更有趣、时髦和前沿。但这些举措并未能扭转美特斯邦威的颓势，反而使企业在连年亏损和关店减员中挣扎。据统计，在胡佳佳担任掌舵人的7年里，美特斯邦威仅在2018年实现盈利，其他年份都在亏损，累计亏损额达到了惊人的32亿元。面对接班失败的窘境，周成建不得不在2024年重新出山，回到企业掌舵之位。他表示要“回到当年创业的劲头”，通过管理改革、供应链优化等方式帮助企业自救。周成建重新架构了管理团队，回归了创业之初的裁缝工匠精神，并大力投入到直播电商等新业态中寻求突破。美特斯邦威的困境引发了人们对家族企业继承问题的思考。正如环球品牌研究院院长陈晓东所言：“家族企业的继承往往是一场涉及企业战略规划、组织结构调整、人才培养以及企业文化重塑的全方位考验。”对于美特斯邦威来说，这场考验尤为严峻。尽管美特斯邦威目前仍在努力寻找转机，但至少创始人的回归给这家老牌企业带来了一线希望。我们期待着这家曾经“不走寻常路”的国货品牌能够在周成建的带领下重拾昔日的风采，再次在服饰行业中崭露头角。

金融界2024-02-24

近440万加拿大人计划在一年内买房，为什么？

付租金，13%的人优先考虑购房以帮助为退休储蓄。

Dan19772024-02-24

黄金将飙升至15000美元高价？这位首席市场分析师语出惊人……

而建立一切。假设你无法触及403(b)退休计划，我的意思是，这是最难触及的部分之一，不是吗？” “所以你有所有这些法定货币产品，共同基金，ETF，股票，债券，所有这些东西，你知道美元正在消失。好吧，那么你想通过拥有一定程度的黄金来适当地多元化。因此，如果这一切都归零，随着货币归零，那就是他们重置这一点的时候，所以这是真正的多元化。” “股票和债券没有多元化，它们都是法定货币工具。所以，这只是为了制造他们出售的商品。但你两者都需要，银子个人来说要便宜很多。” 在此前视频中，Zang提出惊人的贵金属展望，她强调：“白银1000美元和黄金15000美元的到来，将会比你想象的更早。” (来源:Youtube截图) 她也提到，由于《巴塞尔协议III》被视为对黄金有利，《国际银行条例》与主要机构恢复了建立黄金储备以取代美元储备标准的古老政策。 “高通胀、全球动荡和冲突可能引发全球蜂拥而至黄金。” “与1970年代的滞胀类似，对贵金属的投资可以产生可观的回报。” “在可能是历史上最大的财富巨变中，黄金可以为它的持有者带来巨大的财富。” “即使是美国和西方国家，也可能通过隔夜货币重估而面临类似塞浦路斯的时刻。”

秉哥说市2024-02-23

Bankless：2024 年投资比特币的 6 种方式

ETF持有在现有的税收优惠账户中，例如退休金账户 (401(k)s) 或个人退休账户 (IRAs)，这对寻求优化税收效率的长期投资者来说是一个重大优势。热门美国现货 BTC ETF 代码： iShares Bitcoin Trust (IBIT) Bitwise Bitcoin ETF (BITB) VanEck Bitcoin Trust (HODL) Valkyrie Bitcoin Fund (BRRR) Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) 交易所托管不管您是刚刚踏入加密货币世界的新手，想要购买您的第一个比特币份额，还是一位狂热的比特币爱好者，致力于坚持不懈地积累比特币，那么中心化交易所都可以成为您进入加密资产世界的门户！中心化交易所可以轻松地在法定货币和加密资产之间进行转换，同时屏蔽了存储加密资产和在不同网络之间交换代币所涉及的技术复杂性。中心化交易所不会向用户收取资产存储费用，而是通过交易费用和其他辅助交易服务赚取收入。对于非美国用户，许多中心化交易所提供永续产品，允许交易者利用杠杆交易来推测加密资产的价格以提高回报，并让用户通过借贷和结构化产品获得资产收益。虽然将您的比特币存储在中心化交易所有一定的好处，但重要的是要记住，您将把您的加密资产的安全委托给另一方，并牢记“不是你的密钥，就不是你的加密资产”这一原则。期货ETF 与现货比特币ETF类似，比特币期货ETF也允许投资者在中心化交易所买卖比特币，但持有的是比特币期货合约，而不是实物比特币。与现货产品相比，期货ETF被认为是对比特币的次优投资工具。因为期货合约会到期，需要不断滚动续约，这会使投资者面临期货溢价（contango）和贬值（backwardation）的影响，导致期货价格偏离标的资产价格。比特币期货ETF的发行商会向投资者收取管理费，例如美国最大的比特币期货ETF ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO)，其年管理费为0.95%。热门美国期货 BTC ETF： ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) 自我托管加密货币行业见证了许多交易所的崩溃，无论是欺诈还是漏洞，将您的比特币存储在购买平台的中心化交易所都是一个风险很大的行为。通过稍微多一点的努力和技术知识，普通加密货币用户可以采用自我托管的方式，消除与交易所托管相关的各种风险！除了购买硬件钱包（用于存储访问您的加密资产所需的私钥的物理设备）的初始费用之外，自我托管没有其他额外成本。虽然像 Ledger 这样的公司的现代硬件设备带有易于设置的流程，使任何具有基本网络知识的人都可以进行自我托管，但密钥管理对用户来说是一个挑战，因为那些未能正确记录或保护钱包恢复短语的人将面临 100% 的资金损失风险，且无法恢复！由于比特币不具备支持智能合约的能力，那些自我托管比特币的人必须首先将其发送到中心化交易所进行出售，这增加了获得投资流动性所需的时间，特别是对于大量存款的鲸鱼来说，这会带来风险引发合规危险信号。其他资源： The Bankless Guide to Ledger 来源：金色财经

金色财经2024-02-23

制药巨头艾伯维拟出售130亿美元债券为并购作准备

onzalez)将在担任该职位十多年后退休，由首席运营官罗伯特·迈克尔 (Robert Michael)接任，自7月1日起生效。艾伯维本月早些时候上调了2024年利润预测，因为该公司预计新疗法将实现强劲增长。

金融界2024-02-22

上谕集团(01633.HK)委任黄敬森为财务总监、公司秘书兼授权代表

633.HK)发布公告，吕舜华先生因届退休年龄，已退任公司的财务总监、公司的公司秘书及根据香港联合交易所有限公司证券上市规则第3.05条所规定的公司授权代表，自2024年2月22日起生效。

金融界2024-02-22

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