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欧洲政坛突发重磅！法国政府垮台上任9个月的总理在信任投票中落败
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三次。这是马克龙去年决定提前举行议会选举的后果之一。选举失败后，迎来了一个由大胆的极右翼和复兴的左翼组成的悬浮议会。尽管没有多数席位，贝鲁却在向议会提交2026年官方预算进行辩论之前就意外要求进行投票，引发反对派的不解和愤怒。贝鲁的计划包括取消两天国庆节这一不受欢迎的想法，旨在将法国的赤字从2025年底占GDP的5.4%缩减至明年的4.6%。反对党领导人在国民议会发言时表示，贝鲁的减债计划对劳动人民和养老金领取者不公平，同时保护了企业和富人。贝鲁的前任、保守派政治家米歇尔·巴尼耶(Michel Barnier)在去年12月因又一次预算之争而下台，上任仅三个月。《金融时报》指出，法国赤字引发的政治瘫痪令投资者感到不安，自去年提前选举以来，投资者已经推高借贷成本。目前，法国的债务负担位居欧洲第三位，占国民产出的114%，仅次于希腊和意大利。马克龙面临的摆脱危机的选项越来越少。他将努力寻找一位能够顶住反对派攻击、在年底截止日期前通过预算计划的总理。如果另一个政府失败，他可能别无选择，只能提前举行选举，尽管接近他的人表示他并不想这样做。极右翼领导人玛丽娜·勒庞(Marine Le Pen)领导的国民联盟党在国民议会中占有最多席位，她表示，打破僵局的唯一办法是重新回到选民手中。勒庞表示：“解散议会不仅是一种选择，更是一种义务……如果不提前举行选举，马克龙就是在阻碍国家发展。”
tqttier09-09 08:29
贝鲁下台后法国的政治烂摊子将如何收场？
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新总理，或者解散国民议会并举行提前议会选举。换一个总理将引发新一轮的政治讨价还价，而时隔一年多再次举行议会选举可能加剧政治不稳定，并导致议会进一步分裂。还有一种方案是马克龙接受极右翼国民联盟等政治对手提出的辞职要求。但马克龙已否决这一可能性，称他将完成到2027年届满的任期。法国总理弗朗索瓦·贝鲁和总统埃马纽埃尔·马克龙谁可能领导新政府？挑选新总理并不容易。当前的国民议会分裂成互相敌对的三派，没有明显的人选能推动立法进程。马克龙敦促议会的中间派盟友与温和左翼接触，试图建立能够抵御更多动荡、推动2026年预算的政治联盟，但迄今这些努力并未奏效。马克龙还可能尝试从其本人所在中间派阵营挑选总理，如国防部长塞巴斯蒂安·勒科尔努，或类似财政部长埃里克·隆巴尔那样的技术官僚，后者是经验丰富的投资界人士，与左翼关系密切。任命一位社会党人担任总理似乎注定会失败。该党领导人奥利维耶·福尔一直公开表示希望取代贝鲁，但目前把持几个重要阁员职位的保守派共和党表示，如果左翼掌权，他们可能会退出政府。法国媒体还提到了司法部长热拉尔·达尔马宁的名字，他于2017年从共和党转投马克龙阵营，但目前有关达尔马宁或出任总理的说法仍属猜测。马克龙为何不愿举行新的议会选举？据报道，马克龙告诉盟友，若再次解散下议院，可能仍将出现与去年一样的分裂格局。马克龙并未排除动用宪法权力举行新选举的可能。但新一轮投票不太可能解决导致议会分裂的根本性问题。若再次举行选举，民调显示没有任何政党或联盟有望赢得多数席位。 Ifop最近的一项民调显示，勒庞的国民联盟将获得32%至33%的选票，较上次选举略有下滑。左翼联盟可能获得25%的支持率，但左翼各政党之间——让-吕克·梅朗雄的极左翼“不屈法国”、共产党、绿党和社会党——已出现严重分歧。马克龙的中间派联盟支持率料将跌至15%，共和党紧随其后为13%。新政府可能会在预算上做出怎样的妥协？贝鲁提出440亿欧元（合520亿美元）的支出削减和增税计划，并称这是将赤字率从今年预期的5.4%降至2026年4.6%的关键。其中最具争议的措施之一是取消两个公众假期。其他措施还包括对高收入人群征收新税，将养老金和福利支付冻结在2025年水平，以及可能出售政府持有的企业股份。要找到折中方案并不容易，因为社会党提出的方案包含全面的财富税，以及将退休年龄从64岁恢复至62岁。这与马克龙更倾向亲商的政策议程背道而驰。如果没有预算协议，法国的公共财政将会怎样？法国的预算赤字是欧元区最庞大的，贝鲁下台意味着继任者将面临持续升高的债务。据经济研究称，若政界无法就控制财赤的措施达成一致，公共债务占GDP的比例到2030年可能上升10个百分点至125%。自7月提出削减开支的方案以来，贝鲁加大了关于未能控制赤字后果的警告。他表示，法国财政支出水平达到“致命危险”程度，国家债务正以每一秒5000欧元的速度增加，到2029年利息支出将达到每年1000亿欧元。贝鲁政府的目标是持续缩小预算赤字，到2029年将赤字率降至欧盟设定的3%以内。如果年底前未能通过预算案，议会预计将延续2025年的财政框架。尽管这会提供一定缓冲，但并不包含贝鲁提出的更严厉改革措施。如果贝鲁被赶下台，金融市场将会作何反应？早在贝鲁引发政治动荡之前，一些投资者已因公共财政恶化及政治不确定性而抛售法国国债，导致法国借贷成本相较其他国家上升。衡量风险的一个关键指标是法国10年期国债与德国国债之间的收益率利差。该利差已小幅扩大，法国CAC-40基准股指也受到了冲击。市场压力在信任投票正式进行前已经得到某种程度的缓解，因为迹象表明该国不会提前举行议会选举。随着大规模抗议即将来临——9月10日将有一场全民示威，9月18日还有工会罢工——人们担心政治危机将伴随新一轮社会动荡到来。有关法国如何控制不断膨胀赤字的担忧也可能打击市场对欧元的需求。一位银行策略师称赤字是“欧盟信心的定时炸弹”。隆巴尔此前表示，如果法国能够坚持债务削减计划，金融市场的紧张情绪将会缓解。他对实现今年赤字率5.4%的目标表达了信心，理由是税收收入符合预期且支出也处于受控状态。但这场政治动荡已影响到企业信心和经济需求水平。
金融界09-09 07:51
石破茂辞职引发日本政治震荡自民党领导权角逐加剧财政与日元风险
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相石破茂宣布辞职，此举源于自民党在全国选举中接连失利，引发党内外对其下台的强烈呼声。在东京的新闻发布会上，他强调在完成与美国的贸易谈判后，选择“退位让贤”。他将留任至新任首相接任为止。石破茂的任期因执政联盟失去国会两院多数而蒙上阴影，这不仅动摇了政策执行的稳定性，也令投资者对日本的财政前景充满不确定感。他的辞职立即引发对新领导层走向的广泛关注。市场反应与财政纪律担忧亚洲市场开盘时，政治风险进一步拖累日元与长期国债表现。日元上周已是G10中表现最弱货币，而国债收益率则触及数十年新高。三井住友信托资产管理公司高级策略师稻留克俊表示：“石破茂以财政纪律著称，他的离任意味着市场可能预期新任首相在财政约束上不及前任，从而推动超长期收益率上行。” 情景市场反应财政纪律延续收益率稳定，日元企稳政策转向宽松收益率走高，日元承压自民党潜在候选人与政策立场自民党将启动领导权角逐，候选人需获得至少20名议员支持方能参选。潜在竞争者包括：高市早苗（前内务大臣）：支持财政刺激，可能在货币政策上倾向日本央行维持宽松。若当选，评级风险上升，或触发债市抛售。小泉进次郎（农业大臣）：以年轻、改革派形象著称，被视为吸引新生代选民的力量。据《日本经济新闻》报道，他曾敦促石破辞职。小林鹰之（前经济安全保障大臣）：党内右翼，可能在党内派系博弈中与高市形成竞争。林芳正（现任官房长官）：被视为稳健派，市场预期若当选有助于缓和收益率曲线波动。加藤胜信（财务大臣）：或以财政背景为优势，但支持度有待观察。稻留克俊补充道：“如果高市胜出，市场可能出现债券下跌、日元走弱、股市下跌的三重压力；若小泉或林当选，则更可能维持政策平衡。” 经济挑战与民生议题无论谁接任首相，都需面对贸易逆风与生活成本高企的双重压力。石破茂曾提出现金补贴以缓解民众负担，而反对党则主张减税或增加财政支出。这些政策选择均被市场密切关注。美国总统特朗普近期签署的美日贸易协议，虽降低部分关税，但日本出口产品仍面临最高15%关税压力。该协议在一定程度上为石破茂留下政治遗产，却未能完全缓解国内经济挑战。日本央行政策前景与外部因素日本央行在结束长达十年的非常规刺激后，正逐步推进利率正常化。石破茂的辞职可能打乱这一节奏。东盛投资驻新加坡投资组合经理吴荣仁表示：“市场更担心日本央行的政策反应滞后，因此9月和10月的政策会议将成为关键。” 未来几周，投资者将密切关注领导权更替如何影响日本央行对国债减持与日元稳定的策略。编辑总结石破茂辞职不仅触发了自民党领导权争夺战，也加剧了日本政治与金融市场的不确定性。财政纪律是否延续、潜在首相候选人的政策立场以及日本央行的货币方向，将成为决定日元与债市走势的核心变量。在外部环境不稳、国内民意分化之际，日本政治与经济的互动效应将尤为显著。常见问题解答问1：石破茂辞职对市场影响为何如此显著？答：石破茂以财政纪律著称，其离任意味着未来政策或向更宽松方向倾斜。投资者担心财政纪律减弱会推高债券收益率，同时打压日元。问2：哪些候选人更可能获得市场青睐？答：林芳正与小泉进次郎因政策温和、形象稳健，或更有助于稳定市场预期。相比之下，高市早苗若当选，则可能触发债市与汇市更大波动。问3：日本央行在这一局势下面临什么挑战？答：央行正推进利率正常化与国债减持，但政治不确定性可能迫使其政策节奏放缓。若市场波动加剧，央行可能延缓紧缩步伐以维持金融稳定。问4：美国贸易协议会如何影响新首相的政策？答：虽然关税有所下降，但汽车和零部件出口仍承压。新首相需要在对外谈判与国内补贴措施之间找到平衡，以保护产业和民生。问5：投资者应如何应对日本政治变局？答：投资者需关注自民党内部选举进展及候选人政策取向。短期内，日元与国债收益率可能保持高波动，适度分散投资、关注央行信号是主要策略。来源：今日美股网
今日美股网09-09 00:11
Hartnett警示尼克松时代重演：收益率曲线控制或来临，黄金、数字货币与美债迎投资机遇，美元承压
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极端货币政策，如YCC，类似尼克松时期选举前施压美联储降息、推动经济繁荣和美元贬值的情景。问：YCC实施对投资者有哪些机会？答：YCC压低利率将利好债券价格，同时货币贬值将使黄金和数字货币受益；利率敏感板块如小盘股、REITs和生物科技股也可能上涨。问：美元会受到怎样的影响？答：央行通过YCC无限印钞将削弱美元国际信用，历史上美元在类似政策下曾大幅贬值，因此做空美元成为逻辑延伸策略。问：投资者应注意哪些潜在风险？答：参考尼克松时代，宽松政策繁荣之后往往出现失控通胀和市场崩盘，投资者在追逐短期机会时应谨慎管理远期风险，关注通胀和市场波动。来源：今日美股网
今日美股网09-09 00:11
美非农就业疲软点燃降息预期特朗普、欧佩克+及港股动态解析
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但民意调查显示约55%公众认为无需提前选举。美股复盘及重点个股表现上周五，美股三大指数集体收跌：道指下跌0.48%，纳指下跌0.03%，标普500下跌0.32%。8月非农就业疲软引发投资者对经济放缓的担忧。重点个股表现如下：板块/公司表现分析科技巨头英伟达跌2.7%，微软跌2.55%，苹果跌0.04% 估值相对克制，高盛称尚未到非理性阶段新能源与芯片博通涨9%，台积电涨3%，AMD跌7% 市场对成长股反应分化 Lululemon 跌近19% 二季度营收略低预期，连续下调全年指引 Robinhood & AppLovin 盘后涨超6% 将纳入标普500指数港股动态与重点交易标的南下资金净买入港股56.23亿港元，重点加仓阿里巴巴21.44亿港元、地平线机器人14.38亿港元，卖出三生制药5.77亿港元。恒生指数成份股调整于9月8日生效，新增中国电信、京东物流及泡泡玛特，恒生生物科技指数大幅调整。新股动态方面，零跑汽车单日销量创新高，奇瑞汽车通过港交所上市聆讯，禾赛集团启动全球发行。编辑总结综合来看，本周全球市场呈现多重波动因素：美国非农就业数据疲软，强化了美联储降息预期；特朗普政策与国际制裁、关税调整带来地缘与贸易风险；欧佩克+适度增产支撑油市；日本政治不确定性增加日元及国债市场风险；美股与港股表现分化，科技与新能源板块走势各异。投资者需关注宏观经济数据、政策动向及市场估值，合理布局资产组合，平衡风险与收益。常见问题解答问题1：美国非农就业下修意味着什么？回答：非农就业可能下修80万个岗位，显示就业市场降温，将强化美联储降息预期，对股市及美元走势产生影响。问题2：特朗普豁免黄金进口关税的意义是什么？回答：此举降低进口成本，刺激相关产业发展，同时展示美国在全球贸易中灵活调整政策的能力。问题3：欧佩克+增产对油价有何影响？回答：适度增产13.7万桶/日将增加市场供应，但循序渐进方式和灵活策略有助于维持市场稳定，短期油价波动有限。问题4：日本首相辞职对市场有何影响？回答：政治不确定性导致日元和日本国债抛售，投资者关注下任首相财政及货币政策取向，对市场波动性产生直接影响。问题5：港股近期的投资机会有哪些？回答：南下资金重点加仓阿里巴巴、地平线机器人等龙头股，新股零跑汽车、奇瑞汽车及禾赛集团的发行和销量数据提供潜在投资机会。来源：今日美股网
今日美股网09-09 00:10
日本首相石破茂终于宣布辞职，谁有可能接替？
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。他在记者会上表示，必须为一系列惨烈的选举失利承担责任，并已指示自民党——这个战后几乎一直执政的政党——举行紧急党首选举，并说在继任者产生前会继续履职。さかおり, CC BY-SA 4.0 , via Wikimedia Commons 石破茂不到一年前上任后，执政联盟在参众两院选举中先后失去多数，主因是选民对生活成本上升的强烈不满。自7月上议院选举再次失利后，石破便面临辞职呼声。自民党原定于周一就是否举行特别党首选举进行投票。 “日本已经签署贸易协议，总统也签署了行政命令（译注，指的是特朗普签署的、与美日新贸易协议相关的行政命令，用以正式降低或取消对日本部分出口产品的惩罚性关税，特别是针对日本汽车及相关零部件的关税措施），我们已经跨过了关键的门槛，”石破哽咽地表示，“我希望将接力棒交给下一代。” 特朗普则表示，他对石破的决定“有些意外”。在被问及是否会在今年稍晚访问日本与韩国时，特朗普回应：“再看吧。” 石破是党内边缘人物，在去年9月第五次挑战总裁选举才成功当选。他的任期虽短，但成功与日本最大贸易伙伴美国完成贸易协议谈判，日本承诺投资5500亿美元，换取降低关税。石破表示，希望继任者确保协议的落地执行，并继续推动工资上涨，缓解民众对生活成本的担忧。他还对继任者即将面对的安全局势表示担忧，指出中俄朝三国领导人上周在北京一起现身盛大阅兵式，这在历史上属首次。政治不确定性引发市场动荡，上周日元和日本国债遭到抛售，30年期国债收益率周三创下历史新高。投资者聚焦于石破可能被立场更为宽松的财政与货币政策支持者取代，比如自民党资深议员，被视为保守右翼民族主义和强硬保守路线的代表人物高市早苗，她曾批评日本央行加息的做法。在去年的自民党总裁选举中，石破在决选中以微弱优势击败高市。另一位可能继任者是温和保守派的小泉进次郎，这位政坛明星继承人担任农林水产大臣期间，试图压制食品价格飙升，因此颇受瞩目。 “鉴于自民党多次在选举中失利，石破承受的政治压力不断上升，他辞职是不可避免的，”明治安田研究所经济学家前田一隆表示。“至于潜在继任人选，小泉和高市被视为最有可能的人选。尽管外界普遍认为小泉不会带来重大政策变动，但高市支持扩张性财政政策，并对加息持谨慎态度，这可能会引起金融市场关注。” 分析人士指出，无论谁当选下一任党首，都可能选择提前举行大选以争取执政授权。尽管日本在野党仍四分五裂，但极右翼、反移民的参政党在7月上议院选举中取得显著突破，使得一些边缘化观点进入政治主流。竞选自民党总裁的候选人需要至少20名自民党国会议员的推荐。除了小泉和高市，其他潜在候选人还包括前经济安全保障大臣小林鹰之、官房长官林芳正，以及前自民党干事长茂木敏充。上述几人都曾在2024年的自民党总裁选举中挑战石破。在《日本经济新闻》上月进行的民调中，高市以23%的支持率位居“最适合担任下任首相人选”之首，小泉以22%紧随其后。在2021年首次竞选自民党总裁时，高市获得了前首相安倍晋三的支持，排名第三。她在党内有一批支持她的国会议员，主要来自与安倍关系密切的阵营。在2024年自民党总裁选举首轮投票中，高市排名第一，但在决选中被石破反超。她当时获得了自民党大佬、前首相麻生太郎的支持——麻生是党内唯一剩余派阀的领导人。选举结束后，她拒绝出任自民党实力强大的总务会长一职，与石破内阁保持距离。小泉在2024年10月的众议院选举中担任党内选举对策负责人，但自民党未能守住多数，他随后辞职。这位44岁政治家在上一任农业大臣因失言辞职后接任农业大臣，任内致力于通过改革流通体系降低大米价格。他在2024年总裁选举中排名第三。林芳正排名第四，目前担任内阁官房长官，是石破内阁的首席发言人，职位关键。小林鹰之在党内普通议员中有一定支持，他在2024年总裁选举中排名第五。 “我想和同僚们仔细商量，看看自己能做些什么，”小林在周日表示。茂木敏充是这批候选人中年纪最大的，现年69岁，在前茂木派成员中有一定影响力。他在上一次选举中排名第六。在自民党总裁选举中，每位自民党国会议员有一票，同时，原则上来自全国各地的自民党党员和支持者也将投票，票数与国会议员票数相同。在特殊情况下，也可能通过召开两院议员联席会议来代替党大会进行投票。在2024年首轮投票中，高市获得72张议员票和109张党员票，小泉分别获得75票和61票。不过，这次当选为自民党总裁并不意味着一定能成为首相。如果在野党能够联合推举出一个共同候选人，自民党人选就无法在国会获得胜选所需的多数。未来首相若想通过预算案和法律，也必须与在野党合作。要在权力更大的日本众议院中获得多数席位，新任首相需要获得中左翼立宪民主党、保守派日本维新会或中右翼国民民主党的支持。新任首相面临的首个考验是与在野党就2025财年补充预算、2026财年预算及相关税制改革法案达成一致。共同社周日发布的一项民调显示，近55%的受访者认为没有必要举行提前大选。 Pepperstone金融市场经纪公司资深研究策略师迈克尔·布朗表示，预计周一日元和长期国债将继续承压。 “市场如今不得不重新评估更高程度的政治风险，这不仅包括自民党党首争夺战，还包括新领导人是否会寻求提前大选来获得自己的执政授权，”布朗说。日本最大商业团体经团联会长筒井义信表示，在当前国内外挑战加剧的背景下，“刻不容缓”。 “我们希望新任领导人能够在党内凝聚共识，建立稳定的政治局面，并迅速推进必要的政策，”筒井说。一些选民也希望能有一位在这动荡时期能掌控局势的领导人。 “在当前关税问题不断升级的情况下，我希望下一任首相能妥善处理关税问题，并在外交上更加得力，”48岁的化学研究人员内野真纪周日接受路透社采访时在东京市中心一座繁忙车站外表示。以上内容整合自日经新闻和路透。来源：加美财经
加美财经09-09 00:02
华源证券：给予黔源电力买入评级
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告，补选杨焱为公司董事，并于6月19日选举杨焱为公司董事长。根据公司公告，杨焱历任乌江水电多个电厂管理层，曾担任黔源电力副总与董秘。杨焱的上任引发资本市场对于华电集团旗下贵州区域资产整合的猜想。从客观事实看，乌江水电与黔源电力的股权管理关系复杂，一方面，从乌江水电股权结构看，截至2024年底，乌江水电由华电集团控股（持股51%），另外由乌江能投大比例参股（持股49%，乌江能投实控人为贵州省国资委）。另一方面，乌江水电为黔源电力第二大股东，截至2025年3月底持股12.4%，并且黔源电力十名董事会成员中，四位董事工作经历与乌江水电有关。　　根据乌江水电债券信息，2024年底，乌江水电控股在运装机1356万千瓦，其中水电、火电、光伏分别为870、450、37万千瓦。乌江水电在建主要为坪上抽水蓄能电站120万千瓦，预计2031年投产发电。分板块利润看，2024年乌江水电毛利28.15亿元，其中水电、火电（含供热）、光伏分别为29.6、-1.68、0.23亿元，利润总额18.27亿元，归母净利润16.19亿元。值得注意的是，2025年一季度乌江水电火电（含供热）毛利-0.04亿元，接近扭亏。　　公司短期业绩受降雨影响波动，但其现金流价值持续凸显。相比于大水电站，公司主要水电站库容及调节库容较小，调节能力相对较弱，导致公司年度间与季度间电量平滑能力并不突出，其发电能力常与短期降雨情况相关，可预测性较低。但我们在此前多篇报告强调，短期来水波动虽然影响公司短期业绩，但在整个水电站运营模式下，对公司整体价值影响甚微。公司近五年年均归属于普通股东的可分配现金流达到7.5亿元，永续经营下，假设7%股权折现率，公司合理市值超过100亿元。更直观的理解公司现金流价值，一方面存在潜在分红提升空间，另一方面公司通过持续还债，利润中枢有望稳定上移。　　盈利预测与评级：公司短期业绩受降雨波动较大，维持中性预期，预计公司2025-2027年的归母净利润为4.0、4.4、4.6亿元，当前股价对应的PE分别为18、16、16倍，维持“买入”评级。　　风险提示：电价不及预期，来水不及预期，新能源政策不及预期。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华源证券查浩研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为48.43%，其预测2025年度归属净利润为盈利4.13亿，根据现价换算的预测PE为17.44。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为18.18。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星09-08 19:00
太疯狂：黄金暴涨直逼3620！日本、法国政治戏剧添乱，本周小心这一风暴
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马克龙会选择任命新总理还是重新举行议会选举仍存不确定性，这意味着法国和欧洲资产仍未走出困境。即将到来的法国主权债务评级审查也在投资者关注范围内。日本和法国的政治不确定性叠加美国本周即将公布的大量数据，这些数据将有助于决定美联储的政策路径。随着9月降息已被市场完全计入，接下来的消费者物价(CPI)和生产者物价数据(PPI)将显示，美联储在支持疲软就业市场方面还有多少操作空间。 Pepperstone集团高级研究策略师Michael Brown表示，投资者需要考虑，就业市场的裂痕是否会抑制消费者支出，从而对股市构成阻力。不过他补充道：“就目前而言，大型科技公司对人工智能的巨额资本开支、稳健的企业盈利增长、贸易局势趋稳，以及更宽松的政策立场，都应能让市场维持上行趋势。” 美元走弱再开大门法国和日本的政治不确定性让美元承压。上周五美元兑一篮子货币触及六周低点。周一美元兑瑞郎及澳新货币显著走低，欧元小涨0.1%，至1.1731美元，美元兑日元反而小幅走高至147.6。上周五的就业数据疲软已使市场完全计入本月降息25个基点的预期，并有小概率降息50个基点。汇丰环球外汇研究主管Paul Mackel表示，这引发了一个问题，即美国就业状况是否已从降温转向恶化，从而迫使美联储更快降息。他指出，这为美元再次走弱“打开了大门”，但由于围绕日元和欧元的政治噪音，美元走弱更容易在其他货币上体现。黄金突破3600 美国国债收益率上周五大幅下跌，但周一趋于平稳。10年期美债收益率当日小幅回落至4.08%，利率敏感的2年期收益率报3.50%。周三将公布的美国CPI数据是美联储会议前的最后一份重要数据，若通胀超预期，可能会抑制市场对“大幅降息”的押注。欧洲央行周四将召开会议，预计连续第二次维持利率不变。大宗商品方面，OPEC+在周日同意下月以温和幅度增产，推动油价上涨。此前因市场预期增产导致原油期货上周大幅下跌。黄金继续飙升，最新触及3616美元的历史新高。今年以来黄金已上涨37%，继2024年上涨27%之后再创新绩。
欧罗巴09-08 18:35
【日股收评】日本政坛动荡引爆行情！东证指数创历史新高，日经225直逼纪录峰值
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场遭遇打击，当时石破的联合政府在参议院选举中遭遇惨败。以减税和增加支出为竞选纲领的在野党赢得席位，数周以来一直有石破可能被迫下台的猜测。这一切在周日达到高潮，石破表示必须为选举失利负责，并指示自民党举行紧急党魁选举。
云涌09-08 16:28
美银大胆预言美联储YCC！一文读懂：市场正重演“尼克松时代”？
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对美联储和外汇的政治压力，两者都旨在为选举前的繁荣放松金融条件——简单来说就是风险偏好上升，以及“七巨头”领涨（当时是“漂亮50”），并且美债收益率将保持低位直到2026年某个时间点第二波通胀到来；当然，与尼克松时代的类比也表明，25/26年将需要“价格管制”来遏制通胀。这对哈特尼特而言，意味着做多那些美国试图领先海外竞争对手的板块，并做空那些能帮助“抑制通胀”的板块。此外，哈特尼特在YCC背景下还建议做多黄金、债券、加密货币，做空美元。详细原因如下：押注美联储YCC？目前全球长期债券收益率已纷纷来到高位：英国5.6%（自98年以来最高），法国4.4%（自09年以来最高），日本3.2%（自99年以来最高），美国试探5%——所有这些都因为债券义警们正确地瞄准了那些最脆弱、最不受欢迎的政府。但需要注意到的是，这轮债市恐慌并未传染到风险资产：历史上，当债券收益率上升、信用利差扩大、银行股下跌时，人们曾看到过股市出现超过10%的回调；而如今，CDX高收益信贷利差指数仅为320基点（未超过400基点），日本/法国/英国银行股都还保持稳定。哈特尼特认为，下一波债券收益率的大动向可能是向下，而非是向上：一如既往，政策制定者很可能通过PKO（价格稳定操作）措施来应对政府债务成本的无序上升，例如扭转操作、QE、YCC（美银全球基金经理调查中54%的投资者预测会如此）、黄金储备重估等等。美联储面临巨大政治压力要求降息（尼克松时期也如此），但美国经济数据疲软程度，本身其实已足以支撑美联储采取可信的降息举措：7月建筑支出同比下降2.8%，当前的利率敏感型经济已显现衰退迹象。哈特尼特预计，除非出现第二波通胀和/或就业数据恶化，导致美国赤字从GDP占比7%飙升至10%以上并引发债务违约担忧，否则美债收益率将更为趋向4%而非6%，这将通过结构性冷落的长期股票板块（如小盘股、房地产投资信托基金、生物科技股）支撑股市普涨。更重要的是，哈特内特坚持“做多黄金、加密货币，做空美元——直至美国承诺实施收益率曲线控制”的观点。重回“尼克松时代” 这位美银策略师接下来带人们回顾了1970年代的“尼克松类比”。他认为，对于投资者决定如何应对政策波动、央行对高通胀的容忍度、美元贬值等因素而言，1970年代的尼克松时期具有最为类似的背景； 1970年代前，人们经历了1950年代和1960年代的长期债券和股票牛市。但随后十年，繁荣与萧条交替出现，包括：长期通胀、货币不稳定、巨额预算赤字引发破产事件（1976年IMF对英国的救助、1975年纽约市濒临破产）、工资和价格管制、两次石油危机（1973年和1979年）、越南战争结束、水门事件等；在整个1970年代，利率和风险资产出现了多个拐点，股票和债券市场均大幅波动，而这十年期间的最终赢家是小盘股、价值股、大宗商品和房地产。对今天而言，至关重要的是需注意到，1970年代上半叶的股市领导地位主要由身为大盘股、具有高利润率、现金充裕的“漂亮50”（Nifty 50）主导——这与眼下科技巨头的称雄无疑有异曲同工之处。当今投资者若希望针对政策波动、央行对高通胀的容忍度、美元贬值进行仓位布局，需要关注1969-73年尼克松第一任期内的地缘政治调整（越南战争结束、尼克松访问苏联和中国）、贸易战（尼克松对日本征收关税）、顺周期、休克疗法财政和货币政策、美元贬值（布雷顿森林体系的终结）、美联储退化（尼克松用伯恩斯取代马丁）和政治屈从。在政策和市场方面，在1969年短暂的经济衰退之后，1970年至1972年金融条件大幅放松（联邦基金从9%降至3%，美国国债从8%降至5%，美元下跌10%），创造了选举前的“繁荣”，加上积极的价格和工资控制，将通胀率从1969年12月的6%降至了1972年的<3%；股市在此期间格外繁荣——上涨60%以上，领涨的是“漂亮50”、成长股、能源和消费板块；请注意，今天的一个区别是股票估值的起点远高于70年代初（过去为16倍，而今天为27倍）。那么，这一切是如何结束的呢？20世纪70年代初的繁荣之后，1973/74年出现了大萧条，因为过度的繁荣导致了通胀失控（通胀率到74 年底从3%上升到12%）。随着“价格管控”失败，美联储被迫大幅加息（从73年的6%上升到74年的13%），再加上73年的石油危机，导致了经济衰退；从73年1月到74年12月，美股下跌了45%，美债收益率从73年的6%上升到74年9月的8%以上；深度衰退和萧条导致“漂亮50”时代的终结，以及70年代下半叶新的股市领涨者：小盘股>大盘股，价值股>成长股。哈特尼特指出，虽然2025年以来，特朗普政府并没有正式宣布过明确的物价控制措施，但美国政府出于政治目的对经济和市场的干预，确实在日益增多；特朗普很可能知道若出现第二波通胀，在中期选举前会不得人心，因此采取了微妙举措来控制物价。例如，增加能源供应（“钻吧，宝贝，钻吧”放松管制、乌克兰和平努力——能源股自大选以来已下跌3%），医疗保健领域改革（签署行政令将美国药品价格降至“最惠国”水平——医疗保健板块自大选以来下跌了8%），住房干预（国家住房紧急状态通过增加新供应来提高住房可负担性——房屋建筑商自大选以来下跌了2%）。可以看到，市场也在继续通过做空那些“可用来抑制通胀”的板块来应对特朗普政治——下一个最脆弱的领域很可能是公用事业板块（特朗普誓言在12个月内将电价减半，美国能源部长“最担心”AI驱动的电价飙升）。同时，人们也在积极做多那些白宫想要“跑赢美国海外竞争对手”的板块，例如，如大型科技股/七巨头、半导体、航空航天与国防等国家安全受益股（如下图Palantir与辉瑞的对比）。哈特尼特认为，只要特朗普支持率保持在>45%，这种情况很可能持续，但如果支持率跌破40，则可能会以糟糕的结局收场。
金融界09-08 15:40

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