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Arthur Hayes：为什么我认为3月份的加密市场面临下行风险

行交易的时期。 BTFP 2024年是选举年，美利坚合众国的普通人对银行家的纾困感到厌倦。因此，我相信为了向美国银行系统的强大传递一种自信的氛围，耶伦将不会续签BTFP。然而，一旦有几家足够大的非TBTF银行因其股本接近零而被迫接管，抹去了必要的监管资本，坏女郎耶伦将会换上她的编织拖鞋，摆脱高跟鞋，从而变身为耶伦奶奶。奶奶耶伦将以印刷货币的形式向她那顽劣的银行孙子女们分发甜蜜的糖果，实现BTFP的续签。缺乏从RRP涌出的流动性和缺乏印制的货币来弥补非TBTF银行资产负债表上的债券损失的组合将摧毁全球金融市场。市场必须让金融资产持有者感受到痛苦，以迫使联邦储备和财政部重新开始印钞的业务。这是一个瞬时的相关性。所有资产，包括加密货币，在市场因为自由市场再次发挥作用并清理不良的银行体系而感到紧张时，都将一同下跌。三月联邦公开市场委员会会议 BTFP于3月12日到期，联邦储备的利率决定于3月20日宣布。在这两个关键决策点之间有六个交易日。如果我的预测是正确的，市场将在此期间使一些银行破产，迫使联邦储备降息并宣布恢复BTFP。从技术上讲，美国财政部不能向银行提供贷款；那是联邦储备的工作。但是，假设联邦储备接受的抵押品价值低于提供的美元，那么这些损失将流向财政部，最终流向美国纳税人，因为财政部必须借更多的款来弥补联邦储备的损失。比特币最初将随着更广泛的金融市场大幅下跌，但会在美联储会议之前反弹。这是因为比特币是唯一一种不成为银行系统负债且在全球范围内交易的中性储备硬通货。比特币知道，当情况变得糟糕时，美联储总是会通过注入流动性来做出反应。它可能会被称为新东西，让那些从 TikTok 获取新闻的人感到困惑，但请放心，比特币知道无论以什么形式印制的钱总是印制的钱。因此，在美联储最终屈服于重启印钞机之前和之前，比特币将大幅上涨。三、另一些方面如果我错了，将会发生以下的情况： RRP将缓慢下降，并且这种流动性将继续在第二季度晚期支撑金融市场。耶伦将在3月12日之前宣布BTFP将得到延长。然后，联邦储备3月份的决定变得无关紧要。无论他们是削减、保持还是提高，基于这些结果以及联邦储备和财政部在市场上增加美元流动性的其他方式，净效应仍然是刺激性的。如果RRP下降的速度比预期慢，我将不会在三月初建仓看跌期权。然后，耶伦宣布BTFP将得到续签的日期，是我退出不交易区的时候。我将继续以比特币和其他加密货币换取美国国债。战术交易决策让我们回到我的基本情景：RRP 在 3 月初耗尽，BTFP 于 12 日被取消，但到 20 日又恢复，美联储降息。现在我将扩展一下我的交易计划。比特币看跌期权正如你们许多人所知，我有一个多元化的加密货币投资组合。我最大的仓位是比特币和以太坊，约占我投资组合的 70%。我持有的其他垃圾币的流动性要差得多，尤其是这些垃圾币的衍生品流动性很差。因此，如果我想要流动性的宏观加密货币对冲，我必须使用比特币衍生品。我用“对冲”这个词；但这是一个交易头寸。我所描述的交易设置只需两周时间即可自行解决。因为这是一项交易，我将使用能让我先验地知道我的最大损失的期权；为我的看跌期权支付的权利金。一个额外的功能是，我不必像交易永续掉期或期货合约那样监控清算水平。我预计比特币将比 3 月初达到的水平经历 20% 到 30% 的健康调整。如果美国上市的现货比特币 ETF 已经开始交易，那么损失可能会更加严重。想象一下，如果预计未来将有数千亿法币流入这些 ETF，推动比特币突破 60,000 美元并接近 2021 年历史高点 70,000 美元。由于美元流动性的拉动，我很容易看到 30% 到 40% 的修正。这就是为什么在三月份的决定日期过去之前我不能购买比特币。我认为当我专注时我是一个不错的交易者。我将尝试在二月下旬抢占市场的顶峰，然后买入相当大的看跌头寸。我将购买 6 月 28 日到期的看跌期权。我不希望 3 月 29 日到期，因为我将在 3 月初入仓。高负值 theta 可能会压倒任何 delta、gamma 和 vega 损益。到期时间越长，价格就会越高，但保费不会衰减得那么快，因为到期时间已经超过四分之一了。我将设置最大损失，该损失相对于我的标准交易头寸来说相当大，然后购买看跌期权。为了在这些看跌期权上获得一些丰厚的杠杆率，我将根据当前的平价季度 6 月期货合约价格选择价外 20% 至 25% 的履约价。平掉看跌头寸许多交易者，尤其是期权交易者，确定了入场点，但却笨手笨脚地退出了。由于期权支付是路径相关的，因此您可能认为市场是正确的，但如果您等待太久才平仓，仍然会亏损。我每天持有这些看跌期权，都会赔钱。如果我的预测正确，市场将在 3 月 12 日左右开始有意义的调整。在 12 日到 20 日之间，我需要尝试触底探底市场并平仓，希望能获利。如果我的政策判断是正确的，但比特币持有或上涨，我必须立即平掉我的看跌头寸。牛市持续到三月底，我们将按计划恢复。坏古尔·耶伦和她的鸭子鲍威尔将再次确认，他们将不遗余力地维护美国治下的和平金融体系的法定偿付能力。随着短暂的市场动荡的结束，在人们对即将到来的比特币区块奖励减半的影响的猜测中，加密货币可能会再次飙升。因此，我将恢复出售比特币和其他加密货币的国库券。四、其他参与者本文完全关注美式治下金融体系的两位管理者的决定。所有这些“民主”之类的事情仍然由两个未经选举产生的官僚管理。无论如何，法定金融体系歌舞伎剧场中还有其他关键参与者。日本日本央行（BOJ）正在缓慢允许日本政府债券（JGB）收益率上升。如果日本国债收益率继续上升，它将在经济上激励日本企业、养老基金和保险基金以及家庭汇回资本。他们将出售美国国债并购买日本国债，因为在岸收益率更好。如果这种趋势愈演愈烈，我一定会用一篇更详细地描述这一现象的文章来祝福各位读者。鉴于日本是美国国债的最大持有者和最大的国际债权人（从其净国际投资头寸来看），日本私营部门的行动可能会给10年期以上美国国债收益率带来巨大的上行压力。这是来自国际货币基金组织的数据，该数据估计日本的净国际投资头寸为 3.3 万亿美元。这种压力可能会在 3 月初之前加剧，导致巴德·古尔·耶伦 (Bad Gurl Yellen) 需要采取更多印钞措施。如果是这样的话，我什至可能没有机会进行这笔交易，因为早在 3 月中旬之前，耶伦就已经更新了 BTFP，并推出了一些新奇的印钞方式，而不是称之为印钞。其中一个候选方案是美国财政部刚刚推出的计划，即通过发行更多短期票据来购买现成的长期美国国债。这是收益率曲线控制的软版本，她称之为回购计划。五、下行风险随着新的一年的到来，各国央行以各种形式大量印钞，以及预期在美国和香港上市的比特币 ETF 现货，风险偏下行。现在看涨并不难。当市场认为永远不会发生的情况被认为可能发生时，我喜欢购买表现良好的东西。从交易角度来看，使用这些代表二元结果的路标来采取非共识观点，风险回报会更好。我最终可能是错的。但如果我的预期价值是正确的，我的利润比随波逐流要大得多。来源：金色财经

金色财经2024-01-05

周先鹏任东风汽车董事长

股。去年12月，东风汽车曾发布公告称，选举周先鹏为公司第七届董事会董事长。

金融界2024-01-05

周先鹏任东风汽车董事长东风汽车换帅完成工商变更

东风汽车（600006）曾发布公告称，选举周先鹏为公司第七届董事会董事长。

金融界2024-01-05

合作博弈论：纳什讨价还价理论与比特币

性。简单来说，这意味着在两名玩家之间的选举中添加第三方（或非获胜候选人）不应该改变选举的结果（第三方变得无关紧要）。如果点对点是指一个两名玩家的游戏，比特币网络充当第三方仲裁者或裁判员对“游戏”进行操作，该软件设计为一组价值观或公理，那么在比特币的工作证明中可能存在无关替代品的独立性。这涉及到社会群体偏好的背景：工作证明表示它解决了在多数决策中确定代表的问题，并且纳什的讨价还价公理（无论是在《讨价还价问题》还是《两人合作博弈》中）明确解决了决定性游戏中的正式代表问题。合作特点及效益一般来说，合作博弈需要具备三个条件： 1.减少参与者，即两名玩家。 2.合同，参与者能够就合理的联合行动计划达成一致，可由法院等外部机构强制执行。 3.参与者能够在可信信息的基础上进行交流和协作，并能够完全访问游戏的结构（例如比特币区块链）。在非零和游戏和货币偏好方面，约翰·纳什思考了货币如何通过“润滑”促进可转让的效用，并做出了以下观察： “在博弈论中，通常有‘收益’的概念，如果游戏不仅仅是赢或输（或赢、输或平局的游戏）。游戏可能涉及到同时进行的所有行动，以便用于定义收益的效用度量可以在相关时刻采用任何具有良好可分性和可测性特性的实际货币。” 约翰·F·纳什（John F. Nash Jr.），《理想货币与储蓄和节俭的动机》（2011）。合作的好处包括减少对调解或纠纷解决的需求，因为合同和协议变得更加可信任；在贸易中减少边境摩擦；非零和结果（双赢的讨价还价或福利经济学）；更直观、非正式的决策制定；以及形成联盟的可能性，这正是约翰·纳什最终定义的世界帝国背景。后者使得解决诸如零净排放（或任何其他需要多边协调的问题）的困难问题更加现实。纳什将他的理想货币提议比作老式的主权货币： “任何版本的理想货币（本质上不受通货膨胀影响的货币）都必然类似于提供用于交易的实用媒体的古典‘君主’或‘领主’。” 约翰·F·纳什（John F. Nash Jr.），《理想货币与储蓄和节俭的动机》（2011）。 2011年，纳什还思考了一个“合同签署”的“游戏”，仿佛理想货币就是这份合同： “就好像在合同签署者的游戏中还有另一个玩家，而这个玩家就是君主，他以货币的形式提供了合同的表达方式。” 约翰·F·纳什（John F. Nash Jr.），《理想货币与储蓄和节俭的动机》（2011）。来源：金色财经

金色财经2024-01-05

中国央行扮演重要角色？贵金属专家：“黄金卡特尔”必须被击溃金价迎来“大突破”之年

别疯狂观点造成，这些事情将导致美国今年选举年的巨大动荡。” “你可以预见更多的金融混乱，因为美国政府破产了，它必须通过印钞或借美联储印的钱来为自己融资，”他警告道。股债市场上，他也点出风险。债券对其所有者构成三重威胁，即违约风险、利率风险和货币风险。股票市场的风险也很大，标准普尔500指数中超过25%的股票由7巨头组成，即特斯拉、亚马逊、英伟达、苹果、微软、Meta和Alphabet。 “这与60年代末Nifty 50指数的情况类似，当时股市集中在少数高市盈率增长的股票上。就像50年前一样，高科技很可能就等于巨大的沉船，”他说道。

秉哥说市2024-01-05

摩根大通：美国选举灼热化　中国话题再成焦点

硬立场。拜登的前任特朗普希望在11月的选举中领导该党赢得胜利。自2021年1月以来，拜登通过精确而无情的手段限制了中国获取对提升其经济和安全水平至关重要的技术。然而，对中国的关注是对亚洲将在即将到来的美国选举中扮演关键角色的鲜明提醒，而且不是以积极的方式。#2024宏观展望# 凯利表示，拜登的民主党和效忠于特朗普的共和党人唯一几乎达成一致的事情就是指责中国，以及亚洲更广泛地说，为美国的经济挑战负责。这将使该地区成为华盛顿自由派、保守派和逐渐减少的温和派在今年的地缘政治捉弄的对象。所有这些都带来了巨大的经济不确定性。凯利对2024年美国的“基本情况预测”是“2%的增长，0次衰退，2%的通货膨胀和4%的失业率。”然而，凯利表示，“应该认识到这一前景存在许多潜在风险。” 凯利补充说，除了美国选举之外，对“这一前景存在许多潜在风险”的其中之一是“较高利率和非常大的地缘政治紧张局势的滞后后果。所有这些问题，或者完全不同的其他问题，都有可能在增长缓慢的美国经济中引发衰退。” 凯利指出，在11月5日选举之前，这些问题可能会演变成政治的角逐。特朗普表示，他将“对中国和所有其他国家实施严厉的制裁”，在最近的一次竞选集会上宣布。他还最近誓言“对所有关键领域完全消除对中国的依赖”实施“一系列大胆的改革”。凯利指出，在2016年5月，当时的总统候选人特朗普在接受CNBC采访时，在谈到全球债务市场时震惊全球，他表示：“我会借钱，因为知道如果经济崩溃，你可以达成一项交易。如果经济状况良好，那就好。因此，你不会亏本。” 凯利指出，中国是全球第二大持有美国国债证券的国家，仅次于日本。批评者指出，拜登自己因冻结俄罗斯一些外汇储备而越过了一个财政红线，这是对俄乌危机的回应，也被称为对美元的“武器化”。

佳华1682024-01-05

华尔街知名空头警告：衰退没有消失美股的“选举效应”今年不会发生！

下降1.2个百分点。这意味着股市中的“选举效应”不会在今年发生，典型情况是总统的连任年通胀与股市的强劲上涨同时发生。罗森伯格在周三的一份报告中告诉客户，在选举年，注入经济的财政刺激平均大约能带动GDP增长1%。到2024年，情况就不会那么明显了，民主党面临的问题是，他们无法控制国会，共和党也不太可能配合。综上所述，罗森伯格的观点是，缺乏财政刺激，加上美联储紧缩政策对经济产生的持续滞后效应，应该会导致2024年经济形势严峻，最终可能陷入衰退。

金融界2024-01-05

美联储“助推”拜登连任很危险！华尔街“大鳄”警告：2024年对美元来说可能是可怕的一年

深受政治动态的影响，随着2024年总统选举的临近，美联储已经在采取行动与现任政治人物保持一致。彼得表示：“我认为美联储将尽其所能，试图让拜登连任，美联储主席总是希望与任何执政的政府合作。” 这与公然的政治偏见关系不大，更多的是与自我保护有关。总统在任命美联储主席方面发挥着决定性作用。鉴于此，鲍威尔有动力优先考虑可能促进拜登连任的货币政策。这正是我们所看到的。美联储已宣布2024年至2025年大幅降低利率，战略时机是为了今年的美国大选。彼得预测，美联储将在本次选举年结束前继续实行温和的通胀政策。 2.美国经济“实力”依赖于通胀人们所认为的美国经济实力在很大程度上是虚幻的，是通胀政策而非真正的经济增长造成的假象。彼得解释说，2023年较高的股市指数和其他金融指标反映了投资者对美联储通胀刺激措施的预期，而不是真正的经济进展：“投资者预计债券将大幅上涨。他们就是这么想的。美联储将回归零或接近零的量化宽松政策。他们现在正在押注将这一宽松周期纳入市场定价。” 美联储宁愿保持宽松的货币政策，也不愿毁掉对更广泛经济的押注并遭受股市大规模崩盘。国会也宁愿维持高预算，也不愿冒失去连任的风险。这一切都会推高通货膨胀，彼得将其称为“ 他们唯一的魔术”。 3.美国贸易逆差的贡献彼得将美元的疲软与美国近期的巨额贸易赤字联系起来。美元贬值将意味着大宗商品价格上涨，甚至贸易赤字增加，这反过来又会进一步削弱美元。

Peng2024-01-05

2024最受华尔街青睐的股票是哪只？为什么？

于预期的强劲广告支出，包括11月的总统选举和今年夏天的巴黎奥运会。美银的Justin Post写道，随着Prime Video推出这一计划，广告合作伙伴关系的增加也将有助于2024年的增长。他预计，广告收入可能为北美利润率贡献370个基点，而且还有更大的增长空间。去年，随着竞争对手推出最新的聊天机器人和大型语言模型，亚马逊赢得了在人工智能领域落后于一些大型同行的名声。该公司的云计算部门随后在11月推出了自己的芯片来训练人工智能模型，D.A. Davidson的Gil Luria认为，这是一种可以减少对占主导地位的芯片制造商英伟达Nvidia依赖的优势。去年，亚马逊赢得了在人工智能领域落后于一些同行的声誉，因为竞争对手推出了最新的聊天机器人和大型语言模型。该公司的云部门在去年11月推出了自己的芯片来训练人工智能模型，这在D.A. Davidson的Gil Luria看来是一种优势，使其不那么依赖主导芯片制造商Nvidia。他写道:“虽然我们预计微软Azure在2024年的增速将超过亚马逊，但我们认为，从绝对美元的角度来看，AWS可能会继续取得类似的增长。AWS将保持最大的超级计算机规模，并最终缩小与Azure在生成式人工智能能力方面的差距，利用对Anthropic的投资和对定制二氧化硅的长期投资。” 包括富国银行的Ken Gawrelski在内的一些华尔街人士认为，企业人工智能将是该公司2025年或2026年的叙事。即便如此，他估计，到2024年，它可能占AWS总收入的7%。除人工智能和广告支出外，Gawrelski认为AWS增长在2023年触底后有望重新加速至17%，这是亚马逊在新一年里的另一个积极因素。 Wolfe Research的Deepak Mathivanan表示，在亚马逊公布第三季度业绩出现强劲反弹后，买方的期望可能看起来很高，但积极的修正可能会推动股价进一步表现出色。他仍然认为，随着企业从线下渠道转向，其零售利润率将出现增长。富国银行的Gawrelski称：“将2024年视为2H23的延续：整体电子商务趋势健康，抵消了加剧的跨境竞争。”

金融界2024-01-05

塞莱斯特·索洛就任世界气象组织秘书长

书长。2023年6月1日，世界气象大会选举产生新一任秘书长，阿根廷国家气象局局长塞莱斯特·索洛当选。1950年3月23日《世界气象组织公约》正式生效，世界气象组织随之宣告成立。世界气象组织作为各国气象和水文部门国际合作平台，主要在天气、气候、水三大领域开展工作。

金融界2024-01-05

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