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牛市比特币减半后暴涨的加密货币
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增可以归功于佩佩在实现代币稀缺性方面的通货紧缩策略，以及它与更广泛的模因代币趋势的一致性，其中受欢迎程度和需求显着影响价值。 4. BEAM 继 4 月份价格持续上涨之后，Beam 吸引了相当大的兴趣。对比特币减半的预期是 Beam 交易价格为 0.03021 美元的推动因素。该价格在过去 24 小时内上涨了 19.89%。与此同时，投资者看好 Beam，其 Greed 得分为 78。这种看涨情绪来自于该代币不断增长的交易活动。此外，Beam 在过去一年的市场增长非常引人注目，增幅高达 277%。此外，它的表现优于 76% 的前 100 种加密货币，包括比特币和以太坊。 Beam 的交易价格比 200 日移动平均线（0.004690 美元）高 332.26%。这种强劲的表现强调了该代币作为加密货币投资机会的潜力。该代币在过去 30 天内有 15 个绿日，具有较高的流动性。这些强劲的基本面表明该代币的前景良好。它还表明 Beam 有能力吸引持续的投资者兴趣并实现显着的市场扩张。分析师预测，如果 Beam 宣布与其他网络合作，其价格可能会达到 0.1 美元。在牛市中，4 月份平均价格可能稳定在 0.08 美元左右。然而，在市场低迷的情况下，其价格可能会在 4 月底之前暴跌至 0.02 美元。来源：金色财经
金色财经2024-04-24
中国经济的再平衡已经势在必行：全球化带来什么，去全球化就会带走什么
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蒂固的反周期政策思维与结构性挑战错位：通货紧缩风险日益加剧，而人口迅速老龄化与严重的生产力问题之间的致命互动，又加剧了这一风险。中国政府需要制定新的对策，释放消费拉动型增长的活力。本评论是应邀提交给 2024 年 3 月 24-25 日在中国北京举行的第二十五届中国发展高层论坛 “参与倡议 “的长篇评论的编辑版本，但是这篇论文既没有分发给中国发展论坛的与会者，也没有被安排对外发表。中国正面临着一系列广泛的问题：经济表现不佳、中国两个超级大国的冲突、严峻的人口逆风和严重的生产力挑战。迄今为止，中国的应对政策一直沿用过去被证明是成功的模式，但如今那些可能已经不够了。四面楚歌的中国当局，需要勇气和想象力来制定新的解决方案。 25年来，我一直是中国的坚定乐观主义者，先是作为投资银行家，最近又作为一名学者，但现在我对中国的中长期经济前景变得更加谨慎。这并不是我自发的思想转变，而是因为我越来越担心，强大的结构性力量与中国久经考验的标准反周期工具之间的不匹配。这一政策挑战，凸显了中国需要从出口和投资主导的增长模式转变为日益由私人消费驱动的增长模式。事实上，我反复强调中国的再平衡势在必行，包括我在耶鲁大学的课程“下一个中国”，我的书《不平衡: 美国和中国的相互依赖》，以及最近的《意外冲突: 美国、中国和虚假叙述的冲突》，以及多年来在中国发展论坛上的演讲。最成功的发展故事，几乎总是涉及经济增长来源的重大转变，这反过来又使经济体出于需要或设计而重塑自身。如果做不到这一点，就会陷入所谓的 “中等收入陷阱”，而自二战以来，大多数新兴经济体都深陷其中。在中国，不断增加的外部压力、滞后的家庭消费和生产率的下降正在推动经济再平衡，这将越来越多地影响中国未来几年的政策选择。经济放缓来临 20 世纪 70 年代末，作为一个贫穷的经济体，中国急需一个新增长模式。发达国家也同样意识到了这一点。贸易自由化提供了一个互惠互利的解决方案。根据邓小平的 “改革开放 “战略，中国转向外部需求（尤其是来自美国的需求），以出口和投资带动经济强劲增长。#中国经济# 中国低成本、日益优质的商品，为西方收入有限的消费者带来了福音，这种经济上的便利联姻，掀起了一股强劲的全球化浪潮。从 20 世纪 80 年代初到 2005 年，中国可以说是全球贸易自由化的最大受益者。但 2008-09 年的全球金融危机扭转了中国的角色。中国从全球的 “接受者”——利用外部需求来支持本国经济，变成了全球的 “制造者”——创造增量产出来支持面临总需求严重不足的世界。事实上，中国经济的强劲增长是防止危机后脆弱的世界再次陷入衰退的唯一因素。由于这种角色转换，中国当之无愧地赢得了全球经济增长引擎的美誉，尤其是在全球金融危机后的十年间。如图所示，2010 年至 2019 年，中国占世界 GDP 累计增长的 32%，而 2000 年至 2008 年仅占 24%。中国强劲的经济增长，支撑了中国在按购买力平价（PPP）计算的世界 GDP 中所占份额的大幅增长，从 2007 年的 11.1%增至 2019 年的 17.2%。但中国已不再是过去的增长引擎。从 2020 年到 2023 年，中国仅占世界 GDP 累计增长的 24%。尽管中国对全球经济增长的贡献仍然令人印象深刻，而且远高于其他任何国家，但中国对全球经济增长的贡献，已降至 2008 年之前的水平。这一变化反映出，按购买力平价计算，中国在世界产出中所占份额的增量正在缩小，更重要的是，中国的经济增长率正在放缓，从 2010-19 年的 7.7% 降至 2021-23 年的 5.5%。这一结论与我最近在中国遇到的说法不一致。中国官员和当地媒体仍在歌颂中国是全球经济增长的主要动力。虽然从技术上讲是正确的，但情况却更加微妙。根据国际货币基金组织最新发布的《世界经济展望》，到 2027-28 年，中国对全球经济增长的贡献率将进一步下降至 22% 左右。没错，中国仍然是世界经济增长的主要引擎，但这更多反映的是中国经济的规模，而非经济的基本活力。由中国经济推动的全球增长引擎正在放缓。当然，这一切还有另一个重要方面：中美冲突。本月是中美贸易战六周年，这场贸易战始于 2018 年，当时美国前总统特朗普提出大幅提高美国对中国进口商品的关税，拜登政府在很大程度上维持了特朗普时代的关税，同时通过所谓的实体清单和 “去风险 “措施实施额外制裁，重点是对国家安全至关重要的先进技术。因此，生产外包和离岸外包曾经看似无止境的效率红利——这是超全球化的一个方面，中国比任何其他新兴市场都更受益——已经让位于地缘政治驱动的 “友商外包 “转变，使贸易从中国分流。这种部分脱钩对中国来说是一个特别粗暴的觉醒。全球化带来什么，去全球化就会带走什么。除非中美冲突出现奇迹般的突破（在 11 月美国总统大选前夕，这种可能性极小），否则地缘政治因素将继续对中国经济造成压力。最后，值得注意的是，世界经济并不像媒体报道的那样强劲。当然，由于美国经济表现出人意料的强劲，全球经济软着陆的说法甚嚣尘上，如图所示，预计到 2028 年，全球经济将以 3.1% 的速度增长。但这样的发展轨迹并非没有风险，因为 3.1% 的全球增长率，介于 3.5% 左右的长期趋势和通常与全球衰退相关的 2.5% 临界值之间。在欧洲和日本经济增长面临下行风险的情况下，另一个重大冲击，鉴于最近爆发的两场大规模战争和亚洲地缘战略紧张局势的加剧，可能会使世界经济增长速度降至停滞状态。如果发生这种情况，全球经济将缺乏任何缓冲，另一次冲击很容易使世界陷入衰退。如图所示，每当世界经济增长率跌至 2.5%-3%区间的下半部分时，全球经济衰退就会接踵而至。毋庸置疑，这种结果对于中国依赖出口的增长模式来说尤其棘手，因为中国已经很容易受到中国政府所称的 “复杂严峻的国际环境 “的影响。鉴于中国目前面临的国内外多重不利因素，寻找其他经济增长点，也就是中国国家主席习近平所说的 “新的发展模式”，已成为当务之急。释放内需这几乎不是中国第一次应对全球负面冲击。从 20 世纪 90 年代末的亚洲金融危机和 21 世纪初的互联网经济衰退开始，到 2008-09 年的全球金融危机和最近的 COVID-19 大流行，中国一直在使用传统的反周期政策工具，包括财政和货币政策，以维持国内生产总值的快速增长。我记得在 2000 年代初参加中国发展高层论坛时，曾与时任国务院总理朱镕基讨论过可能出现的外部冲击。他的对策，投资驱动的积极财政刺激，至今仍是中国政策的重要特征。但如今，中国房地产业的大幅下滑，再加上巨大的债务负担，已经削弱了任何投资抵消的效力，大大降低了反周期政策可能带来的好处。这就把重点完全放在了中国消费者身上。如图 3 所示，家庭消费占中国经济的比重过低，早已是显而易见的事实。罪魁祸首是缺乏全面的社会安全网；退休和医疗保障尤其不足。面对不确定的未来，老龄化的中国消费者选择了受恐惧驱使的预防性储蓄，而不是自由支配的消费。在这一紧迫挑战得到解决之前，消费不足和储蓄过剩的现象将持续存在。此外，中国深陷困境的房地产市场，为这一态势增添了新的因素，房价下跌和家庭财富减少加剧了经济脆弱性，从而阻碍了私人消费。这些因素加在一起，将继续阻碍中国经济的再平衡，对于一个急需新增长点的经济体来说，这一结果尤其令人担忧。中国国内消费的滞后与政府对中国经济状况的官方立场不符。根据最新的《中华人民共和国统计公报》，在去年中国国内生产总值 5.2% 的增长中，最终消费支出估计贡献了 4.3 个百分点，占 80% 以上，几乎是资本形成总额贡献的 1.5 个百分点的三倍。这些数据描绘了一幅以消费为主导的中国经济增长图景，其强劲程度令人惊讶。与我所描述的中国消费不足的差异，主要是技术性的，可追溯到国民收入核算的国际标准，联合国的国民账户体系（SNA）。注：SNA（System of National Accounts），这是一个由联合国制定的国际标准，用于指导各国如何编制和报告国民经济的统计数据。这个体系的目的是为了提供一套统一的、国际间可比较的会计准则，帮助分析和比较不同国家的经济表现。国民账户体系，将最终消费视为家庭消费加上企业和政府单位等 “更广泛群体 “消费的总和。根据最新数据，后两类消费占2022年中国GDP的比重约为16个百分点，这使得基于国民账户体系的最终消费支出，占GDP的比重在2022年预计达到53.2%，远高于家庭部门的37.2%。因此，当中国政府夸耀消费拉动经济增长的新优势时，我们必须明白，他们所使用的国民消费指标比我所使用的要宽泛得多。我只关注家庭最终消费支出，这是中国经济中长期疲软的一个部分，但仍然是推动早该实现的、而且日益紧迫的再平衡最主要的因素。消费者主导经济再平衡的论点已经深入人心，而国际货币基金组织最近与中国进行的第四条磋商更是强调了这一点。国际货币基金组织的研究人员发现，中国的家庭储蓄率（2022 年约为 33%）与全球家庭储蓄率的中位数（国际货币基金组织认为约为 12%），形成了鲜明对比。这可能反映了资产价格所承受的压力，包括房屋，但也包括正在经历三年熊市的股市。注：IMF的第四条款咨询（Article IV consultation）是国际货币基金组织（IMF）与其成员国之间进行的常规经济评估。根据IMF的规定，每个成员国都需要定期接受这种咨询，通常是每年一次。在这个过程中，IMF的经济学家会对成员国的经济状况进行全面审查，评估经济政策的适当性，并提出改进建议。同时，国际货币基金组织估计，中国的社会保障支出仅占 GDP 的 8%，处于可比国家的低端，是日本的一半。因此，IMF得出结论：”扩大社会安全网的措施，将减少家庭对预防性储蓄的需求，对于再平衡至关重要。” 随着地缘政治压力的不断增加，以及饱受债务困扰的中国房地产市场持续低迷，我完全同意这一观点。增长前景可能取决于生产力不过，即使消费者主导的经济再平衡在未来几年无法实现，也并非全盘皆输。在这种情况下，以生产率为基础解决中国经济增长困境的方案将更加突出。经济学理论明确指出，要在工人数量减少的情况下保持 GDP 的稳定增长，就必须从每个工人身上榨取更多的附加值，这意味着加快生产率的提高显得尤为重要。生产力对于中国以市场为基础的社会主义制度和资本主义经济同样重要。经济学家指出了生产力增长的几个主要来源，包括技术、人力资本投资、研发以及国家产出结构的产业间转移。已故诺贝尔经济学奖得主、现代经济增长理论之父罗伯特·索洛说得最好，他把生产率看作是技术进步的 “剩余 “代表，是在考虑了劳动力和资本对产出的实际贡献之后的结果。保罗·克鲁格曼在 1994 年发表在《外交事务》的一篇著名文章中，将索洛的增长核算框架付诸实践，强调了 “汗水与灵感 “在推动经济发展方面的区别。克鲁格曼对 1997-98 年的亚洲金融危机发出了先知先觉的警告，他认为，快速增长的东亚四小龙的成功最终是不可持续的，因为它们的成功是建立在 “追赶式 “增长的基础上的，而这种增长是通过建设新的产能和把工人从低生产力的农村地区带到高生产力的城市来实现的。他总结说，这些经济体未能贯彻索洛生产率残差中蕴含的天才灵感。中国政府在考虑如何提高生产率时，应该吸取这些教训。可以说，中国已经将 “汗水 “这一概念发挥到了极致，从建立在人口快速增长、前所未有的城市移民，以及对生产能力和基础设施的大规模投资基础上的发展模式中获益匪浅。但汗水的局限性日益明显：据联合国估计，中国的劳动适龄人口在 2015 年达到顶峰，到 2049 年将减少近 2.2 亿。此外，中国的城市化率已接近 70%，开始趋于平稳，而投资总额占 GDP 的比重仍然非常高，超过 40%。鉴于这些数据，我们可以得出这样的结论：中国现在必须从 “出汗 “转向 “出灵感”，这凸显了生产率在塑造中国经济增长前景方面可能起到的决定性作用，尤其是在消费者主导的经济再平衡仍然令人失望的情况下。事实上，中国的政策制定者已经意识到生产率增长不足的危险，并越来越重视避免出现日本那样的情况。在过去几年中，中国政府一直在推动供给侧结构性改革，以淘汰非生产性的 “僵尸 “企业，提高存活企业的生产率，同时还强调以技术为主导的 “战略性新兴产业 “的产业升级。虽然实现以生产率为主导的增长是这些努力的目标，但中国决策者现在却以一种略有不同的方式来阐述这一目标，即习近平强调的以 “新生产力 “推动更高质量的经济发展。中国国家媒体将此称为 “对马克思主义生产力理论的创新和发展”。今年 2 月，习近平将新生产力定义为 “以全要素生产率大幅提高为核心指标，通过革命性技术突破、生产要素创新配置、产业深度转型升级……培育形成的生产力”。无论如何表述，关注全要素生产率（TFP）的增长，都是我喜闻乐见的。在去年的中国发展论坛上，我强调了中国全要素生产率难题（如图 4 所示，自 2011 年以来一直呈下降趋势）对结构再平衡成败的至关重要性。这主要是因为研究表明，日本全要素生产率增长放缓。很可能是连续失去几十年增长的关键所在。要扭转这一趋势并非易事，尤其是目前中国经济更多地依靠生产率较低的国有企业的支持，而生产率较高的私营企业的 “动物精神 “仍面临着巨大的监管压力。但习近平直面这一问题是正确的。全要素生产率将对中国应对最终的增长挑战起到决定性作用：从汗水到灵感的转变。中国的政策挑战我并不是轻率地提出这种更为谨慎的观点，也因此受到了不少批评，尤其是那些长期持有偏见的美国政客和他们的媒体同僚，他们在过去几年里一直批评我对中国经济增长的乐观看法。凯恩斯曾谦逊地说过：”当事实发生变化时，我就会改变我的想法。” 这句话经常被人称道（虽然并不正确）。毫无疑问，围绕中国经济的事实已经发生了变化。直到最近，我的中国朋友们还比较乐于讨论中国的结构性问题，尤其是债务、人口结构变化和日益加剧的通货紧缩风险，是否与长期困扰日本的问题相似。鉴于日本未能解决严重的全要素生产率问题的结构性和体制性基础，是导致其长期萎靡不振的一个关键因素，而这些同样的担忧在今天的中国也引起了反响，因此我们应该问一问，中国经济是否可能陷入类似的陷阱。此外，扭转全要素生产率的下降趋势，符合我提出的再平衡框架和习近平最近的政策言论。归根结底，这不是学术研究。只描述问题而不提出解决方案是徒劳的。本着这一精神，最后我将从中国再平衡的角度来评估中国当前的政策战略，并提出三个初步结论：首先，中国政府需要更加开明的政策来应对严重的增长挑战。中国政府长期以来所依赖的所谓 “积极的财政刺激政策和稳健的货币政策 “虽然必要，但并不充分，而且与中国在过去金融危机后成功运用的工具包过于相似。中国的政策制定者们似乎再次诉诸于大量注入现金的粗暴手段，以解决房地产市场、地方政府融资工具和股票市场的重大混乱。但这些措施可能不足以抵消强大的结构性阻力，也无法推进经济再平衡的目标，这表明今年 5%左右的官方增长目标面临下行风险。其次，短期的反周期策略，无法有效解决阻碍中国经济再平衡的深层次结构性问题。外部压力和滞后的家庭消费使中国别无选择，只能通过提高生产率来实现中长期增长目标。习近平最近对 “新发展模式 “中 “新生产力 “的关注，以及李强总理在今年《政府工作报告》中宣布的提高生产力的供给侧举措，都令人鼓舞。但是，鉴于中国近来全要素生产率的下滑趋势，生产力方面的挑战对中国来说尤为严峻。因此，中国的经济领导人必须对中国的政策设计与全要素生产率泥潭之间的分析和实证联系，加深基于模型的评估。最后，现在是中国政府改革社会安全网的时候了，以此来启动以消费者为主导的再平衡。目前，在李强报告的 “2024 年主要任务 “清单中，加强社会服务的排名太靠后，仅列第十位。重点需要从固守数量，提高全国医疗保健和退休计划的参与率，转向通过增加这些计划提供的福利来提高福利计划的质量。只有这样，老龄化人口的过度储蓄才能被消费倾向的提高所取代。遗憾的是，中国最新的政策措施，如 “无忧消费 “计划和消费品以旧换新计划，都比较模糊，而且只着眼于短期。这些刺激措施不太可能促进家庭消费的长期增长，从而提高其在 GDP 中的超低份额。实现经济再平衡的道路，一定是直通中国消费者尚未开发的潜力。考虑到灵感赤字最终导致东亚经济增长奇迹崩溃，中国决策者必须抓住时机。根深蒂固的反周期政策思维与中国面临的结构性挑战格格不入：通货紧缩的风险日益加剧，而人口迅速老龄化与严重的生产力问题之间的致命互动又加剧了这一风险。与此同时，政府必须回到早先促进创新动物精神的努力上来。这就意味着要停止最近出台的一系列法规，这些法规扼杀了曾经充满活力的私营部门，削弱了企业和工人的信心。但中国的政策议程不能孤立地制定。中国的命运与世界其他国家密不可分，而世界其他国家也同样依赖中国。中美冲突——迄今为止只是一场贸易和科技战争，但新冷战的苗头已初露端倪——对中国的国内政策目标构成了重大威胁。解决冲突必须成为两个超级大国的当务之急，并且需要一个新的基于信任的接触架构，就像我在《意外的冲突》一书中提出的那样。大国的最佳状态是奋起应对严峻挑战。今天的中国正是如此。要想鼓起勇气，重拾过去改革者成功的想象力，就必须采取更广泛的经济管理方法。关于作者：斯蒂芬·罗奇（Stephen S. Roach）是耶鲁大学教员、摩根士丹利亚洲区前主席，著有《不平衡》（Unbalanced：美国与中国的依存关系》（耶鲁大学出版社，2014 年）和《意外的冲突》（Accidental Conflict：美国、中国和虚假叙事的冲突》（耶鲁大学出版社，2022 年）。
加美财经2024-04-24
会员
【日股收市】中东局势前景趋缓日股小幅收高！安联投资：别慌年内还能涨回来
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的GDP和/或个人消费支出增加了人们对通货紧缩停滞的担忧，市场将进一步推迟预期从9月份开始的首次降息时间。因此，风险在于美国国债收益率上升和美元走强。” #美联储政策转向#
冷眼独行2024-04-23
CEX、DEX 套利剖析
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ETH持有者并不直接获得补偿，但由于通货紧缩压力，他们的ETH价值长期会小幅上涨。高波动性增加了价格上涨的可能性，从而增加了套利交易。此外，它还使得预期的跳跃幅度更大。有限合伙人费用通常与波动性无关，导致当波动性上升时，有限合伙人的分配不公平。通过比较单笔交易的LVR和该交易的LP费用，我们可以评估该交易对LP的公平性。在价格演变平稳、没有跳跃的情况下，LP费用几乎可以收回LVR，LP损失很小。然而，如果 DEX 到 CEX 的价差由于区块时间粒度或 CEX 上的实际价格不连续性而波动，则 LP 费用将小于 LVR，从而导致 LP 对于这种（理论上的）再平衡策略产生一些损失。示例场景让我们对 Uniswap v3 ETH/USDC 0.05% 池的范围内流动性进行建模。截至 2024 年 4 月，它拥有价值约 10 亿美元的虚拟资产，相当于约 1.5 亿美元的实物资产，流动性集中度为 6。如果我们希望即使在规模相对较小的情况下也能进行套利互换，那么拥有深厚的流动性至关重要。价格变化。一个简单的 Uniswap v3 交换可能会消耗大约150,000 Gas，相当于每次交换的美元成本为 10 美元，假设合理的 22 gwei 基本费用成本和 3000 美元的 ETH/USDC 价格。在 DeFi 压力和高波动性时期，成本很容易增加数倍。实施例1 假设 ETH 在 CEX 和 DEX 上的起始价格都是 3000 美元。首先，让我们看看当 CEX 价格变化 +0.1% 时会发生什么。目前CEX价格为3003美元，处于非套利区域之外。套利者计算 DEX 目标价格P_T，由于矿池收取 0.05% 的费用，等于 3003 · 0.9995，并在 DEX 上将部分 USDC 换成 ETH，将 DEX 价格提高到目标价格。交换金额由池中的流动性L和（虚拟）储备x和y定义：这将返回不含费用的金额，要获得含费用的输入金额，结果必须除以 0.9995（对于 0.05% 池）。 LVR 是根据 delta 和 CEX 价格P_C计算得出的：然后，LVR 分为 LP 费用部分、SBP 利润部分和区块基本费用，该费用不取决于交易的细节，除了其 Gas 成本：如果估计的 SBP 利润为正，则交易可能会发生，否则不会。对于价值 1B 美元虚拟资产的示例池，掉期的 LVR 为 93.66 美元，LP 费用为 62.46 美元，导致理论单笔交易 LVR 的 33.3% 作为 LP 损失实现。大约三分之一的损失来自 10 美元的区块基本费。实施例2 保持相同的假设，但让 CEX 价格变化 1%。在这种情况下，有限合伙人确实获得了 1184.66 美元的令人印象深刻的费用。然而，单笔交易LVR增长更快，达到12406.47美元，这意味着LP损失占理论LVR的90%。这表明有限合伙人的损失与价格变化呈超线性关系。价格上涨了 10 倍（0.1% vs 1.0%），但 LP 损失增加了 360 倍以上（31.19 美元 vs 11221.81 美元）。实施例3 从前面的例子可以看出，如果有限合伙人能够逐步进行交易，而不是一次性进行全部交易，那么他们的境况会更好。让我们考虑一个短区块世界，其中价格两次变化 +0.1%（即从 3000 美元到 3003 美元，然后到 3006 美元），以及一个长区块世界，其中价格一次变化 +0.2%。 LP 费用为 187.39 美元，两种情况相同。（这些交易是路径独立的，因为我们假设不复利费用。）但是，第二个的 LVR 更高。具体来说：对于短区块，累计LVR为343美元，LP损失为45.4%。对于长区块，累计LVR为468美元，LP损失为60.0%。实施例4 最后，让我们考虑一下振荡价格的例子。首先，价格变化 -0.1%，然后从起始价格增加到 +0.2%。在短区块世界中，有限合伙人能够进行两次交易，而在长区块世界中，有限合伙人无法交易价格下跌及其逆转，因为它们都发生在区块内。结果是：对于短区块，累计LVR为843美元，LP费用为312美元，LP损失为63.0%。对于长区块，累计LVR为248美元，LP费用为187美元，LP损失为60.0%。这个例子表明 LVR 是一个违反直觉的指标。在短区块世界中，矿池的交易量要高得多，收取的费用也相应更高。而且，最终价格是相同的，因此两个世界的无常损失是相等的。然而，在较长的区块世界中，实现的 LVR 以及通过 LVR 量化的 LP 损失都更高。示例摘要总结结果：如果价格可以建模为 GBM 过程，那么总体而言，这两个模型都表明短区块世界可能是更可取的。如果价格遵循其他模式，例如围绕均值波动，那么根据 LVR 模型，较短的区块将导致更糟糕的结果。 LP 结果总结如上图所示。值得强调的是，从有限合伙人的角度来看，使用无常损失+费用作为衡量标准会产生截然不同的结果：然而，我们知道，对于遵循 GBM 假设的易失性对，基于 IL 和 LVR 的模型最终应该收敛到相同的结果，因为 LVR 的期望值等于 IL 的期望值。我们需要超越迄今为止分析的具体案例。请参阅下一节！模拟研究下图显示了使用随机 GBM 模拟的 DEX 性能指标。模拟假设每年波动率为 50%，这对应于 12 秒区块的每日波动率约为 2.6%，每区块波动率为 0.03%。这就是ETH近年来的大概波动情况。模拟运行了 3600 秒，由于巧合，LVR 大约为每秒 1 美元或每小时 3600 美元²。LP 的损失则在每小时 350 美元到 900 美元之间（每年 3 到 800 万美元）。需要明确的是，该理论模型不包括来自噪声/不知情交易者的任何 LP 费用，这些交易者的 LVR 预计为零，从而补偿套利交易的 LP 损失。结果表明，当基本费用为零时，LP 损失确实可以通过函数sqrt(blocktime) + const精确建模（即不是通过其本身的平方根，因为即使对于短块，也存在与x轴的一些偏移））。然而，在我们将 EIP-1559 基本费用引入模型后，这个结果不再成立，因为更频繁的交易也会消耗更多的 ETH，从而抵消了对 LP 费用的大部分积极影响 - 请参阅下面的结果。此外，更重要的是，基本费用成本增加了与x轴的恒定偏移。 ² — 由于模拟所选择的设置，结果可用作主网上 Uniswap v3 USDC/WETH 0.05% 矿池的粗略且可能非常不准确的近似值。分析匹配并找出实证表现之间差异的最大原因可能是进一步研究的主题。概括结果推广到其他池。模拟结果特定于 USDC/ETH 0.05% 池，该池通常是 Uniswap v3 上流动性最强的波动性池。对于流动性较低的矿池，基本费用造成的摩擦的重要性将会增加。例如，假设 ETH/USDT 0.05% 池拥有 1/3 的流动性。那么该池的 10 美元基本费的结果将与 30 美元基本费的 USDC/ETH 池的结果相匹配。对于流动性较高的矿池（例如 USDC/USDT 和其他稳定货币对），摩擦也会类似地减少。推广到其他链。该模型假设较短的块只是以不同的方式划分可用块空间，而不是添加更多块空间。如果区块时间的减少伴随着基本费用的成比例减少，模拟结果不会具有普遍性，并且看起来会非常不同。复制理论结果（这是一个技术性更强的部分，大多数读者可以跳过。）虽然我的模拟不能保证准确，但可以将它们与论文“存在费用的自动做市和套利利润”的结果进行比较。不同作品之间的设置/假设有两个主要差异：该论文假设交易无摩擦——套利者没有基本费用或其他成本。该论文假设区块时间呈泊松分布。我没有重新设计 DEX 模拟以纳入非均匀的区块时间，而是设计了一个用于“快速”模拟的单独函数，该函数仅计算每个区块的交易概率，而不是其他指标。结果与论文非常吻合：当函数更改为使用统一的块时间时，结果略有不同，但没有显着差异。完整 DEX 模拟的结果与快速模拟相当吻合，让人相信它的实施是正确的。（或者至少，具有相同的假设）：然而，当添加非零基本费用时，较短出块时间的积极影响会大大减少：对区块链设计的影响上面 DEX 性能指标图中的“LP 损失”曲线清楚地表明，LP 损失实际上并不与区块时间的平方根成比例增加，除非基本费用为零。这并不是一个新颖或意外的发现，而只是重申了交易更频繁会导致交易成本更高的原则。然而，鉴于 sqrt 时间模型已成为一种常见假设，它可能会受益于更广泛的传播。仅挑选一个与该假设相冲突的显着结果：根据模拟结果，最好以 120 秒的区块时间在链上的 30 bps 池中提供流动性，而不是为了以 2 秒的出块时间在链上的 5 bps 池中提供流动性如果交易的基本费用等于 10 美元。有限合伙人的相对损失分别为 26.9% 和 31.3%。在现实世界中，5 个基点池当然可能更好，但前提是来自嘈杂/不知情的交易者有足够的交易量。虽然较短的区块确实有利于有限合伙人，但其影响是有限的，并且不如其他因素（基本费用、流动性深度、矿池费用等级和其他潜在因素）显着。关于快速区块时间的更有说服力的论据可能来自交易者的角度——因为更快的确认可以改善交易用户体验——或者来自其他参与者，例如较小的区块构建者，他们将有更多机会在短区块环境中赢得提议者拍卖。然而，较短的出块时间也会带来明显的中心化风险：增加了网络验证器的网络带宽和延迟要求；增加加工要求；地理邻近性更加重要；整体设计偏向HFT。不用说，替代方案的存在可能会根据其演变重塑整个争论——例如转向 L2；向 L1 添加预先确认；或其他。因此，我们可以将区块时间设计问题分为两部分： L1 视角：去中心化、可信中立的设计对于以太坊和其他旨在与以太坊竞争的 L1 区块链来说绝对必要。无论它们有多重要，都不应该针对单个应用程序的性能进行过度优化。 L2/应用链视角：相反，L2 或应用链不需要针对通用应用程序定制其设计。L2 费用可能已经足够低，可以将基本费用造成的摩擦降至可以忽略不计的水平。如果情况并非如此，那么矛盾的是，从 EIP-1559 基本费用中免除 CEX/DEX 套利互换将使 DEX 用户受益。概括总结一下：由于 EIP-1559 基本费用和其他因素，套利交易并非毫无摩擦。因此，现实世界中 DEX 中的理论 LVR 分为三个实体：LP、ETH 质押者和作为集体实体的 SBP。更渐进的价格变化导致这三个实体之间的 LVR 分配更加公平。在交易成本较高的链上，相对于其他因素，改变区块时间只会略微增加有限合伙人的利润。来源：金色财经
金色财经2024-04-22
比特币减半的历史、影响和 2024 年预测
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，旨在控制通货膨胀并确保数字货币仍然是通货紧缩资产。最初，矿工收到 50 个比特币作为处理交易和支持区块链网络的奖励。2012年第一次减半后，奖励被削减至25个比特币，随后定期减半，每次奖励进一步减少。比特币减半的历史比特币的减半历史很有趣，显示了它从 2009 年开始的增长。此后，比特币经历了几次减半事件，每一次都在其发展中发挥了重要作用。第一次减半（2012 年 11 月）：当网络达到 210,000 个区块时，比特币首次减半。挖矿奖励从每个区块 50 比特币减少到 25 比特币。这一事件标志着对中本聪控制货币供应和通货紧缩经济学理论的首次检验。尽管最初存在不确定性，但比特币网络保持稳定，比特币价格在 180 天内从 10.59 美元飙升至 126.24 美元，增强了其基本经济原则的可行性。第二次减半（2016 年 7 月）：随着比特币在公众意识中的牢固确立，第二次减半将区块奖励减少至 12.5 个比特币。这一时期，加密货币作为一种合法的投资类别崛起，散户和机构投资者的参与度不断增加。减半后，比特币经历了大幅上涨，最高达到 1002.92 美元以上，为 2017 年的牛市奠定了基础。第三次减半（2020 年 5 月）：最后一次减半将奖励减少至每块 6.25 比特币。由于 COVID-19 大流行，全球经济存在不确定性，此次减半受到了全球投资者的密切关注。它在比特币从 2020 年到 2021 年的出色表现中发挥了至关重要的作用，这种加密货币在 180 天内达到了 14,849.09 美元的历史新高，并成为围绕数字货币在未来金融中的作用讨论的焦点。资料来源： Glassnode 截至 2024 年 4 月 10 日。过去的表现并不是未来业绩的保证。无意作为购买或出售本文提及的任何证券的建议。Terahash 代表每秒 1 万亿次哈希。Exahash 代表每秒 1 千万亿次哈希。过去的表现并不是未来业绩的保证。比特币最具爆炸性的涨幅通常是在减半后资料来源： Glassnode 截至 2024 年 4 月 10 日。过去的表现并不是未来业绩的保证。无意作为购买或出售本文提及的任何证券的建议。Terahash 代表每秒 1 万亿次哈希。Exahash 代表每秒 1 千万亿次哈希。过去的表现并不是未来业绩的保证。 2024 年比特币减半：展望减半有望成为一个分水岭事件，奖励将减少至每个区块 3.125 比特币。这一时刻预计将深刻影响采矿业格局，有可能重塑盈利指标并加速采矿效率的技术进步。历史先例表明，随着矿工应对激励措施的减少，需要一段调整期，这对网络的哈希率和整体安全性可能产生影响。从历史上看，哈希率（专用于挖掘和处理交易的总计算能力）在减半后会因无利可图的矿工断开连接而下降，但往往会在几周内恢复。这是因为减半加剧了比特币的稀缺性，可能会推高价格并增加那些能够继续挖矿的人的利润。如果价格上涨超过奖励减少，就像之前每次减半后一年的情况一样，即使每个区块的代币数量减少，挖矿也可以保持盈利。这是因为当其他人退出时，幸存者获得了网络的市场份额。此外，减半会激励矿工投资更高效的设备以保持竞争力。因此，哈希率往往会经历暂时的下降，但从长远来看，效率和整体哈希率会上升。这就是为什么我们在2024 年预测文章中建议投资者在减半前的六个月内减持比特币矿商，因为市场普遍低估了成本上升的一阶效应。在这个棘手的时期，矿工经常发行大量资金。减半后，一些矿工可能被迫关闭，导致网络哈希率（专用于挖矿的综合计算能力）可能出现短期下降。比特币减半对矿工和市场的影响也就是说，对比特币矿工的影响会有所不同。与运行能源密集型采矿设备相关的电力成本是矿工最大的支出，通常占矿工总现金运营支出的 75-85%。当前所列范围的电力成本平均约为 0.04 美元/千瓦时。按此成本计算，我们估计减半后排名前 10 名的上市矿商的全部现金成本约为 4.5 万美元/比特币。每枚币成本较低的大型矿商将看到利润缩水，但可能仍保持盈利，尤其是在比特币价格上涨的情况下。我们认为，减半可能会导致采矿业内部整合，小型矿商被挤出，大型矿商扩大市场份额。然而，这种趋势已经存在，因为公开交易的矿商现在控制着创纪录的算力百分比。比特币减半后的未来随着挖矿奖励的减少，交易费用对于矿工的盈利能力可能变得更加重要。减半强调了比特币的稀缺性，吸引了投资和投机。它重申了比特币作为一种去中心化、有限且安全的资产的原则，塑造了其在不断发展的金融格局中的作用。来源：金色财经
金色财经2024-04-22
VanEck：比特币BTC减半——历史、影响及2024年前景
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一事件不仅检验了中本聪的货币供应控制和通货紧缩经济理论，还强化了比特币的经济原则。尽管起初存在不确定性，比特币网络保持稳定，价格在180天内从10.59美元飙升至126.24美元。第二次减半（2016年7月）：随着比特币在公众中的认知度增加，第二次减半将区块奖励减少至12.5比特币。在这一阶段，加密货币逐渐被视为合法投资，吸引了散户和机构投资者的广泛关注。减半后，比特币价格大幅上涨，最高达到1002.92美元，为2017年的牛市奠定了基础。第三次减半（2020年5月）：最后一次减半将奖励减至每块6.25比特币。受COVID-19大流行影响，全球经济陷入不确定性，这次减半受到了全球投资者的高度关注。它在比特币从2020年到2021年的卓越表现中扮演了关键角色，比特币价格在180天内达到了14,849.09美元的历史新高，成为数字货币在未来金融领域讨论的核心。资料来源：Glassnode，数据截至2024年4月10日。Terahash表示每秒1万亿次哈希，而Exahash表示每秒1千万亿次哈希。比特币的爆炸性涨幅通常出现在减半后 2024年比特币减半：展望即将到来的减半有望成为一个重要的分水岭，将奖励减少至每个区块3.125比特币。这一变革预计将深刻影响采矿业的格局，可能会重塑盈利模式并加速采矿效率的技术进步。历史数据表明，随着矿工适应奖励减少，网络可能会经历一段调整期，这可能影响哈希率和整体安全性。从历史经验看，哈希率（用于挖掘和处理交易的总计算能力）在减半后可能因无利可图的矿工退出而下降，但通常会在几周内恢复。这是因为减半加强了比特币的稀缺性，可能推动价格上涨并提高仍然盈利的矿工的利润。如果价格上涨超过奖励减少，如之前减半后的每年情况所示，即使每个区块的奖励减少，挖矿仍可能保持盈利。当其他矿工退出时，生存下来的矿工将获得更大的市场份额。此外，减半可能激励矿工投资更高效的设备以保持竞争力。因此，哈希率可能会暂时下降，但从长期来看，效率和整体哈希率将会上升。基于此，我们在2024年的预测建议投资者在减半前六个月内减少对比特币矿商的投资，因为市场往往低估了成本上升的初步影响。在这个关键时期，矿工经常需要大量的资金。减半后，一些矿工可能会被迫关闭，这可能导致网络的哈希率短期内下降。比特币减半对矿工和市场的影响减半对比特币矿工的影响将有所不同。与能源密集型挖矿设备相关的电力成本是矿工最大的支出，通常占其总现金运营支出的75-85%。当前的电力成本约为0.04美元/千瓦时。根据这一成本，我们估计减半后排名前十的上市矿商的现金成本将约为4.5万美元/比特币。成本较低的大型矿商可能会看到利润减少，但在比特币价格上涨的情况下，仍有可能保持盈利。我们预见，减半可能会导致行业内部整合，规模较小的矿商可能会被淘汰，而规模较大的矿商可能会扩大市场份额。然而，这一趋势已经存在，因为上市矿商目前掌握着历史最高的算力百分比。从历史数据来看，比特币矿业股票在减半后通常会强劲复苏，并在减半年份表现优于现货价格。比特币减半后的未来随着挖矿奖励的减少，交易费用可能对矿工的盈利能力变得更加关键。减半强调了比特币的稀缺性，吸引了更多的投资和投机。它强调了比特币作为一种去中心化、有限且安全的资产的价值，塑造了其在不断发展的金融格局中的角色。来源：金色财经
金色财经2024-04-20
全球市场变天！美债恐慌抛售“卷土重来” 美联储多位官员密集放风 TA开始提“加息”
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ins)在最近的一次讲话中对去年的快速通货紧缩表示欢呼，但表示如果需求不降温，物价将继续承受走高的压力。（来源：彭博社）根据彭博社调查的中值估计，经济学家目前预计今年将有两次降息，低于3月份三次预测。巴克莱银行(Barclays Plc)首席美国经济学家、前经济学家Marc Giannini)表示：“我们开始担心金融状况再次放松，以及通胀进展可能会在较高水平上停滞不前，不幸的是，这种情况看起来正在发生。” 美联储理事米歇尔·鲍(Michelle Bowman)周三也提出了类似的想法，她表示通胀方面的进展可能已经停滞。鲍曼说：“如果政策足够紧缩，我们就不会预期会有大量的金融市场活动和大量的持续增长。” 克利夫兰联储主席洛雷塔·梅斯特(Loretta Mester )表示，她在上个月的会议上，上调了对长期联邦基金利率的预期。她提到了经济在利率上升时的弹性，以及对所谓中性利率（即不刺激也不限制经济活动的贷款成本水平）不断攀升的估计。其他八位政策制定者预计，长期联邦基金利率将高于2.5%，这是过去五年大部分时间的中位数，相比一年前的四名官员有所增加。荷兰合作银行信贷策略主管Matt Cairns表示：“市场对于是否应该寻求避险资产，或者是否应该担心美国通胀上升和美联储不降息感到困惑。” 货币市场押注美联储将在11月之前降息25个基点，一个月后进行第二次降息的可能性为50%。今年早些时候，市场几乎普遍押注6月份将迎来“首降”。野村控股(Nomura Holdings)利率策略师Andrew Ticehurst表示：“我想说，最近几周我们看到美国收益率大幅上升，许多投资者和交易员，包括系统账户，可能会做空美国债券头寸。” “因此，其中一些头寸显然存在被回补的风险，这可能会导致大幅波动。”
IreneLim2024-04-19
比特币减半后能见证历史性暴涨吗？
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半为何重要减半是比特币透明、可预测和通货紧缩货币政策的体现。减半事件加强了比特币的基本价值主张，包括开放的点对点网络、竞争激烈的挖矿业、分布式的节点网络和活跃的开源开发社区。减半本身就是比特币区别于其他资产稀缺性的机制。比特币不可改变的货币政策加上2100万的硬上限供应量，是宏观资产的革命性概念。比特币每日发行计划的透明度使世界上任何拥有电脑的人都能自行验证比特币的发行是否按计划进行，而无需依赖或信任中间机构。此外，比特币网络中的每个节点都可以确认2100万硬上限的供应量保持不变。比特币固定供应量的可预测性和透明度使这种新兴资产成为法定货币之外的另一种可行的价值储存方式。与比特币的固定供应量不同，法定货币受制于中央银行的自由裁量权，中央银行有权调整货币供应量以管理经济稳定或刺激经济增长。这种自由裁量权导致所有法定货币的总供应量上不封顶，发行时间表不可预测。在评估中央银行的行为时，这种不可预测性的影响显而易见。为了应对COVID-19大流行导致的全球经济动荡，美联储凭空印制50亿美元，使央行的资产负债表增加一倍多。这些印钞机与美国政府的财政支出一起，通过美国经济的涓涓细流帮助缓解了封锁和COVID-19措施的负面影响，刺激了经济，但最终了导致数十年来最严重的通货膨胀。即使是被誉为最古老的稀缺货币资产的黄金，也缺乏明确的总供给，其产量虽然受市场动态而非央行政策决定的影响，但仍然不可预测。比特币在无数次熊市中表现出的韧性凸显了整个市场对比特币作为一种去中心化宏观资产价值的重新认识，这种资产具有透明性、可预测性和稀缺性的特点。比特币的货币政策是固定的，每一次减半都再次证明它的持久性。减半将继续发生，利益相关者将永远不会得到系统的救助。即将于2024年4月20日发生的减半将强化这些事实，并将提醒市场比特币的独特属性。「如果你不相信我，或者不明白，我没有时间去说服你，抱歉」。- 中本聪，2010年7月29日来源：金色财经
金色财经2024-04-19
牛市里你必须了解涨幅10倍的加密货币
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INJ 代币相关的链上参数，从而增强其通货紧缩性质。随着治理讨论的进行，Injective 渴望成为通货紧缩程度最高的加密货币资产之一，类似于比特币。值得注意的是，4 月 19 日之前的投票计划标志着朝着这一目标迈出了关键的一步。它旨在通过平衡参与激励和代币稀缺性来建立可持续的生态系统。这种方法奖励早期支持者，同时吸引新参与者，确保适应性和弹性。 3.PYTH Python Network 是在牛市初期积累了巨大价值的加密代币之一。在市场高峰期，PYTH 的价值超过 1 美元。它的表现优于几种顶级加密货币。然而，PYTH 因加密货币市场的看跌趋势而损失了很大一部分收益。该代币目前估值约为 1 美元，比峰值低近 40%。与上升趋势相比，其市值也大幅下降。尽管如此，PYTH 仍然是这个市场上值得关注的加密代币之一。截至发稿，该代币正处于反转趋势，过去 24 小时内涨幅超过 5%。除了价格上涨之外，PYTH 的交易量也与市场整体趋势相比有所增加。一般来说，这种价格走势表明投资者对该资产的兴趣有所回归，这可能会导致价格小幅上涨。此外，PYTH 目前的价格比大多数山寨币更接近 ATH 的价值。短期内突破 ATH 的可能性可能会严重影响市场对 PYTH 潜力的看法。根据其社交媒体账号上的帖子，PYTH 在各个网络上的 TVL 也在上升。寻求加密代币短期交易机会的投资者应将 PYTHON 纳入其观察名单，因为该代币具有进一步上涨的潜力。此外，Pyth Network 在加密行业提供独特的服务，这意味着其资产将持续保持需求。来源：金色财经
金色财经2024-04-19
FX168日报:重磅警告！以色列恐对伊朗石油设施发动毁灭性袭击金价大涨近18美元小心日元“黑天鹅”飞出
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息。这与年初的预期形成鲜明对比，即随着通货紧缩显示出持续进展，美联储将降息多达七次。 BMO策略师：4张图表秒懂，美股已完全”脱离“美联储货币政策影响 5.亿万富翁Baupost创始人塞思·克拉曼 (Seth Klarman)表示，并不相信许多新兴的投资。正如他近期在哈佛商学院活动上告诉观众的那样，他尚未发现加密货币的价值。亿万富翁警告：人工智能进步造成的大规模失业将拖垮经济 6.回顾历史表明，押注反对摩根大通首席执行官杰米·戴蒙可能不是最明智的想法，尤其是在银行业务方面。但近20年前，微软联合创始人比尔·盖茨提出，也许是时候开始“绕过”这些金融机构了，看来戴蒙一直没有忘记这件事。摩根大通CEO与盖茨的20年的对峙：科技能否帮助我们“绕过”金融机构？ 7.周四，《商业内幕》报道称，根据Evercore ISI本周的一份报告，尽管英伟达（Nvidia）的股价在过去一年飙升了200%以上，但仍然具有巨大的上涨潜力。分析师：牛市背景下，英伟达股价明年或升至1500美元！ 8.美国平均长期抵押贷款利率本周升至7%以上，达到近5个月来的最高水平，潜在购房者面临着更高的购房融资成本。抵押贷款买家房地美(Freddie Mac)周四(4月18日)表示，30年期抵押贷款的平均利率从上周的6.88%升至7.1%。一年前，该利率平均水平为6.39%。等不来”降息“！美国购房者7%的抵押贷款利率或成“新常态”？市场概述受美联储官员鹰派言论以及良好的美国数据推动，美元指数周四走高。追踪美元兑六种主要货币的ICE美元指数上涨0.20%，报 106.17。纽约联储主席威廉姆斯表示，考虑到经济强劲，目前并无降息的迫切需要，此番言论帮助提振美元。威廉姆斯是美国联邦公开市场委员会(FOMC)的永久投票委员。周四，美联储“三把手”威廉姆斯称，不急于降息，并两次提到加息，称加息不是他的基准预测情形，但如果数据有依据，就可能加息。威廉姆斯在媒体举办的一场活动中说道，货币政策正处于“有利的位置”，利率水平正在逐步推动美国通胀靠近美联储的目标，“货币政策正在做我们希望看到的事情，因此，我还感受不到有降息的紧迫性。” 受新订单和制成品出货带动，美国4月费城制造业指数出现两年来最大增幅，商业状况指数也从前一月的3.2跳跃升至15.5，远优于经济学家预期。强劲的经济数据和持续的通胀，促使投资者重新考虑美联储在近期降息的的可能性。数据并显示，截至4月13日当周，美国初请失业金人数持平在21.2万，仍优于市场预测的21.5万。瑞银(UBS)外汇策略师 Vassili Serebriakov表示：“目前确实很难对抗美元走强，美国数据显示美联储不会太快降息。我们开始看到美国和G10其他国家之间的政策分歧越来越大，这对美元有利。” Bannockburn Forex首席市场策略师Marc Chandler表示：“下周将公布美国GDP数据，但目前人们的目光不仅限于此，下一个重要数据是5月3日出炉的非农报告，届时可能带来稳健的数据，例如超过25万。” 美国、日本和韩国财政部长针对日元和韩元大幅贬值发出警告，一度令美元承压，并给日元一些喘息机会，但影响随后减弱。日元兑美元周四下跌近0.2%，至154.65日元兑1美元。日本财务省负责国际事务的副大臣神田真人表示，G7财长重申他们的立场，认为汇率过度波动不利于经济。美股周四收盘涨跌不一，标普500指数与纳指连续第五个交易日收跌。最近的经济数据显示，美国通胀仍然高于许多人今年早些时候的预期，使得美联储快速降息的可能性下降。加密货币方面，在启动减半前，比特币上涨逾4% 至 63,666 美元。汇市欧元：欧元/美元周四下跌，收报1.0643，跌幅0.27%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.0675，进一步阻力位于1.0707，关键阻力位于1.0724；汇价下行的初步支撑位于1.0626，进一步支撑位于1.0609，更关键支撑位于1.0577。英镑：英镑/美元周四下跌，收报1.2436，跌幅0.15%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.2469，进一步阻力位于1.2503，关键阻力位于1.2520；汇价下行的初步支撑位于1.2418，进一步支撑位于1.2401，更关键支撑位于1.2367。日元：美元/日元周四上涨，收报154.65，涨幅0.18%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于154.90，进一步阻力位于155.15，关键阻力位于155.62；汇价下行的初步支撑位于154.18，进一步支撑位于153.71，更关键支撑位于153.46。股市由于有关欧洲央行首次降息的猜测仍在继续，欧洲市场在全天反弹后，周四(4月18日)小幅收高。斯托克600指数收高0.24%，收报499.7点。各板块涨跌互现，银行股上涨1.6%，而石油和天然气股下跌1.46%。英国富时100指数收报7877.05点，升0.37%；德国DAX指数收报17837.4点，升0.38%；法国CAC 40指数收报8023.26点，升0.52%；意大利富时MIB指数收报33881.5点，升0.74%；西班牙IBEX35指数收报10765点，升1.23%。周四(4月18日)三大美国股指集体高开，午盘曾齐跌。标普500指数连续第五个交易日下跌，是自去年10月份以来最长的连续下跌。在大公司发布了一系列好坏参半的盈利报告后，道琼斯工业平均指数小幅上涨，纳斯达克综合指数下跌。道琼斯指数收盘上涨0.05%，报37775.38点；标普500指数收盘下跌0.23%，报5011.12点；纳斯达克综合指数收盘下跌81.87点，跌幅0.52%，报15601.50点。中国市场方面，周四指数午后回落。总体来看，个股跌多涨少，近3100只个股下跌。截至收盘，沪指报3074.22点，涨0.09%；深成指报9376.81点，跌0.05%；创指报1787.49点，跌0.55%。盘面上，飞行汽车、白色家电、人形机器人板块涨幅居前，ST板块、油气开采、电力板块跌幅居前。商品市场周四，尽管美国经济数据强劲，未来的降息幅度恐缩减，但中东持续紧张的局势增加了黄金的避险吸引力，黄金价格继续上涨。现货黄金周四收盘大涨17.78美元，涨幅0.75%，收报2378.81美元/盎司，金价盘中最高触及2392.86美元/盎司。在中东，尽管西方国家呼吁克制，以色列已表示将对伊朗的一系列袭击进行报复，但没有透露如何实施。 Gainesville Coins首席市场分析师Everett Millman表示：“当地缘政治紧张局势出现时，投资者的自然反应是转向黄金，这种情况现在正在发生，如果冲突进一步升级，金价可能会升至2500美元/盎司至2600美元/盎司以上。” 尽管数据显示美国上周初请失业金人数维持在低水平，但金价仍上涨。强劲的美国经济数据和美联储官员的鹰派言论让投资人重新思考近期降息的可能性。降息对不不生息的黄金有利，因此若经济数据强劲，降息可能性下降，则本应不利黄金。中银国际分析师Xiao Fu表示，因美联储降息预期下降，以及金价快速上涨时会自然出现的获利了结交易，黄金可能会面临一定压力，但大幅下跌的可能性不大。标普公司表示，伊朗对以色列的军事行动提高了中东冲突急剧升级的风险；预计以色列-哈马斯冲突将持续至今年年底，加沙将继续成为战争中心，伊朗及其代理人将继续对以色列施加压力。更广泛和持久的中东冲突可能会显著提高中东主权国家的评级风险。中东冲突的战术误判和其他不利情景的风险增加。其它金属交易方面，现货白银周四上涨0.06%，报28.225美元/盎司；现货钯金下跌0.28%，报1022.07美元/盎司；现货铂金下跌0.39%，报937.96美元/盎司。贺利氏金属(Heraeus Metals)贵金属交易员Alexander Zumpfe表示：“白银市场的长期趋势仍然看涨，而短期价格走势可能会波动并受到期货交易的影响。” 原油方面，国际油价周四收盘涨跌不一，美国基准的WTI原油小幅走高，而全球基准的布伦特原油连续第四个交易日下跌。交易员消持续关注伊朗袭击以色列后的中东局势，以评估全球石油供应面临的风险。纽约商品交易所5月交割的西德州中质(WTI)原油期货价格收涨0.04美元，涨幅0.05%，收于82.73美元/桶。 6月交割的布伦特原油期货价格价格下跌18美分或0.2%，收报87.11美元/桶。 Sevens Report Research的共同编辑Tyler Richey表示，目前基本面的影响是“相互冲突的”。 Richey表示：“长期较高的央行政策预期、走强的美元，以及随后在高利率/强势美元环境下对经济成长可持续性的担忧，这些正对全球油价构成阻力。但与此同时，以色列和伊朗之间不断升温的地缘政治局势，又让市场保持恐惧买盘。” Trade Nation高级市场分析师 David Morrison表示：“以色列和伊朗正面杠上的威胁加剧，但交易员对此不以为意，尽管此点应会持续提供价格支撑力。交易员反而转向担忧今年余下时间的需求成长。” Sevens Report的Richey表示，除非以色列-伊朗冲突明显缓和，否则本周油价将高于目前水平。 Richey警告称：“以色列可能在本周末对伊朗发动毁灭性袭击，可能袭击其石油基础设施，这对交易员来说是一个太大的威胁，因此周五无法留着空头头寸不平仓。” 周五(4月19日)关注重点（北京时间）： 14:00德国3月PPI月率 14:00英国3月季调后零售销售月率 22:30美联储古尔斯比参与问答环节次日01:00美国至4月19日当周石油钻井总数更多重要事件请点击此处
tqttier2024-04-19
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