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迪士尼2023财年Q1业绩电话会分析师问答
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增长那么多，也许在过去几年里略微领先于通货膨胀。但有一件事让我很感兴趣，我来检查我们的定价，我们每年只向人们提供15天的服务。所以，如果你看看我们的新定价策略，我们每年提供50天，所以我们大大增加了最低价格的可获得性。而且反响很好。因此，我们将非常谨慎地管理运力。顺便说一下，其中一些使得我们能够从本质上改变组合，从年卡持有者转变为一生只来一次或一次的人。他们往往是我们的好客户，因为他们在那里的人均支出很高。这真的很有帮助。我们实施的一些管理年卡持有者的措施是为了帮助我们管理运力，而不会对底线造成太大损害。最后，我们了解到，当我们投资增加容量时，星球大战的土地就是一个很好的例子，潘多拉就是一个很好的例子。我们可以发展我们的业务。事实上，如果你看看我们把《潘多拉》和《动物王国》放在一起逐年对比的结果，就访问《动物王国》的人数而言，它们是惊人的。我在电话中提到，我们将把阿凡达带到迪士尼乐园。我们还有其他的机会。我最近和Josh D 'Amaro谈过这个问题，就像今天早上，再次审视公司所有伟大的特许经营权，看看我们可以在哪些地方投资在公园里，在保持客人满意度的同时增加容量。史蒂文·卡哈尔鲍勃，我会问你一个问题，我们在过去的一年里经常问克里斯汀，你对 ESPN+ 在流媒体和体育方面取得了一些成功发表了评论。现在可能有大约 4000 万户家庭决定不参与捆绑。那么，您需要在线性世界中看到什么才能决定流媒体中的 ESPN 单点体育服务应该成为迪士尼的一大飞跃？然后只是一小部分，你提到了很多内容可以在流媒体以外的地方摊销。您今天就削减成本谈了很多。我们是否应该将许可视为未来几年潜在的巨大利润池？谢谢。鲍勃·艾格我先讲第二部分，史蒂夫。是的。第二部分的答案是肯定的。现在，当你说大的时候，我还不知道。我的意思是我们不是真的在那里。但当我们收购福克斯时，我们大大增强了我们的电视制作和电影制作能力，为公司带来了电影和电视方面的优秀人才。正如我所谈到的，在策划一般娱乐活动时要更加积极主动。顺便说一句，我们不会退出该业务，但我们将对其进行更多策划。我们有机会利用我们必须为第三方创造的优秀人才，我们将非常认真地看待这一点。事实上，我认为这是一个为公司创造增长业务的好机会，但现在预测它会是什么还为时过早。关于 ESPN 以及我们何时可能做出转变，如果你问我这种转变是不可避免的，答案是肯定的。但我不会告诉你什么时候可以，因为我们必须在对底线真正有意义的时候显然地这样做。我们还没有到那一步。这不仅仅是关于我们可以获得多少订户。这也与 ESPN 的定价权有关，这显然与他们获得许可的体育项目有关。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)
老虎证券2023-02-09
CPI猛料来了！美国二手车价格意外上涨、通胀算法骤变 “鲍威尔加息政策宣告失败”？
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美国劳工统计局将从2023年1月起改变通货膨胀数据的计算方法。周三(2月8日)，美国公布的二手车价格意外上涨，其占CPI指数很大部分，回升证明美联储主席鲍威尔抗通胀的加息政策宣告失败。 CPI重磅指数前瞻：美国二手车价格意外上涨美国1月二手车价格的意外上涨加剧美国购车者的挫败感，并有可能削弱通胀在美联储加息情况下走低的希望。也就是说，鹰派观点重新回归视野，市场很可能无法再与“不排除未来进一步加息”的观点相抗衡。根据Manheim数据，1月份二手车平均价格较2022年12月份上涨2.5%，部分收复去年15%的跌幅。该公司跟踪的拍卖价格通常是新车市场的风向标，因此消费者有理由相信汽车制造商和经销商将开始打折销售从未如此昂贵的车辆。 (来源:彭博社) 虽然 Manheim的二手车价值指数在1月份比一年前下降12.8%，但现在在过去两个月中每个月都在连续回升。二手车价格不仅在拍卖会上很高，而且在零售展厅中也是如此。再加上一份强劲的非农就业报告，美联储可能会采取更多行动来抑制通胀。 (来源:FRED) Inflation Insights LLC创始人兼总裁Omair Sharif表示：“市场认为通胀已达到顶峰，二手车价格回升意味着，美联储正朝着错误的方向发展。” 二手车价格是CPI指数中较大的组成部分之一，占其核心的4.5%。谢里夫说，二手车每增加1个百分点就意味着，总体通货膨胀率上升5个基点。到目前为止，通胀的回落主要是由商品推动的，这导致央行官员将注意力转移到服务业，他们担心劳动力市场吃紧会给工资和通胀带来上行压力。以CPI衡量的二手车价格在过去六个月中有所下降，这有助于美联储对抗通胀。现在，价格回升意味着他们将反其道而行之。 Hertz Global Holdings Inc.首席执行官斯蒂芬·谢尔(Stephen Scherr)表示，该公司在过去五周内看到拍卖和零售二手车价格大幅上涨。谢尔说，赫兹通过自己的专用零售渠道和在线零售商Carvana Co.销售四分之一的车队车辆。他说，通过这些渠道出售的汽车比拍卖价格高出5%至7%，并补充说该公司正在以高于账面价值的价格出售所有汽车。 “过去四个星期的反弹更为明显，”谢尔在接受采访时说。“有明显的稳定性和更多的上升趋势。” 部分反弹来自消费者在价格从峰值水平回落后重返市场，Manheim表示，1月份二手车零售额比12月份增长16%，比一年前增长5%。对于消费者来说，这意味着二手车的价格等待时间更长。 “我看到车辆的价格，只是想知道人们是如何支付的，” 在一家管道公司担任管理职务的拉森(Erik Larsen)说。“我知道你不能凭封面来判断一本书，但我敢肯定，大多数驾驶昂贵汽车的人每月要支付600到1200美元的费用，我就是做不到。” 美国CPI通胀算法突变劳工统计局(BLS)将从2023年1月起改变通货膨胀数据的计算方法，展望未来，用于计算美国CPI的方法将会发生变化。2022年12月的CPI数据是根据现有模型计算的。定于下周发布的2023年1月CPI数据将标志着转向年度权重的开始，新车CPI将对时间序列过滤器进行方法改进，以估计最近的周期趋势和短期波动。从下周CPI发布开始，美国劳工统计局将利用2021年的消费者支出数据，根据单个日历年的数据每年更新消费者价格指数权重。为了提高CPI指数的准确性和实用性，劳工统计局计划使用单个日历年的信息每年更新支出权重。这与之前的方法不同，之前的方法每两年使用两年的支出数据更新权重。当美国2023年1月CPI指数使用2021年以来的消费者支出数据计算时，这一修正将生效。城市消费者(CPI-U)、工薪阶层和文职人员(CPI-W)的CPI、链式CPI-U的初始和中期版本，以及 CPI研究系列将受到影响。这一变化还将影响一些CPI文件，包括CPI相对重要性表报告和CPI方法手册。回顾美国公布的2022年12月CPI指数显示，通胀在上个月继续下降，但降幅不足以促使美联储重新考虑进一步加息。衡量一篮子商品和服务价格的消费者价格指数12月份下降0.1%，与道琼斯的预期一致，为自2020年4月以来的最大月度降幅，当时美国大部分地区都处于封锁状态以应对新冠疫情。尽管CPI环比有所下降，但CPI年率仍上涨6.5%，凸显出生活成本上升给美国家庭带来的持续负担。然而，这是自2021年10月以来的最小增幅。扣除波动较大的食品和能源价格，核心CPI环比上涨0.3%，也符合预期。核心CPI同比增长5.7%，与去年同期的涨幅持平。 (来源:CNBC) 但现在看来，下周美国CPI恐怕将非常火爆，美元、黄金等对冲资产需要系好安全带。
会员
小萧2023-02-09
迪士尼2023财年Q1业绩电话会高管解答财报
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成本减少总额约为 25 亿美元，未针对通货膨胀进行调整。10 亿美元的储蓄已经在进行中，Christine 将提供更多细节。但总的来说，节省的资金将来自整个公司 SG&A 和其他运营成本的减少。为帮助实现这一目标，我们将裁员约 7,000 人。虽然这对于应对我们今天面临的挑战是必要的，但我不会轻易做出这个决定。我非常尊重和赞赏我们全球员工的才华和奉献精神，并且我注意到这些变化对个人的影响。在内容方面，我们预计未来几年将节省约 30 亿美元，不包括体育内容。Christine 将在通话期间提供更多详细信息。谈到我们的流媒体业务，我为自 3 年前推出 Disney+ 以来我们所取得的成就感到自豪。我们正在以更多方式、更多地点向更多受众提供更多质量更高的内容。与我们的许多同行一样，我们将不再提供长期订户指导，以超越对短期季度指标的强调，尽管我们将提供相关驱动因素的颜色。相反，我们的首要任务是流媒体业务的持久增长和盈利能力。我们目前的预测表明，Disney+ 将在 2024 财年末实现盈利，而实现这一目标仍然是我们的目标。回国后，我深入研究了流媒体业务的各个方面，以确定如何实现盈利和增长。因此，考虑到这一目标，我们将更加关注我们的核心品牌和特许经营权，它们一直在提供更高的回报。我们将积极策划我们的一般娱乐内容。我们将重新评估我们推出的所有市场，并确定全球内容和本地内容之间的适当平衡。我们将调整我们的定价策略，包括全面检查我们的促销策略。我们将微调我们在所有流媒体平台上的广告计划。我们将改进我们的营销，更好地平衡平台和程序营销，同时利用我们的传统分发平台进行营销和编程。正如我之前所说，我们新的组织结构将重新建立内容决策与财务绩效之间的直接联系。这是我们可以采取的提高流媒体业务经济性的最重要步骤之一。有很多事情要做，但让我说清楚。这是我的第一要务。我们专注于我们的流媒体业务的成功以及它在未来很长一段时间内为我们的股东带来的回报。在我把这个交给克里斯汀之前，先谈谈这个季度的一些评论。詹姆斯·卡梅隆 (James Cameron) 的《阿凡达》(Avatar: The Way of Water) 轻而易举地成为本季度最成功的电影，现已成为全球有史以来第四大电影，迄今为止票房收入接近 22 亿美元。这部电影的全球流行将为影迷创造更多参与特许经营权的机会，他们一直在华特迪士尼世界的潘多拉星球、阿凡达世界以及全球影院和 Disney+ 上这样做，在那里第一部电影取得了非常强劲的成绩。今天，我很高兴地宣布，我们将为迪士尼乐园带来激动人心的阿凡达体验。我们将很快分享更多细节。《阿凡达》代表了该公司的另一个核心特许经营权。正如您一次又一次地看到的那样，我们有一种独特的方式可以在多个业务和地区长期利用创造性的成功。说到我们的公园，我们在第一季度表现出色，同时我们继续有目的地努力控制容量以保持游客体验。上个月，我们还宣布了我们公园的一些价格调整。我们正在倾听客人的反馈，并不断努力提高他们的体验质量和价值。我们也为我们在创意方面的成功感到自豪，因为我们在所有工作室中获得了最多的奥斯卡奖提名，包括两项最佳影片提名，20世纪工作室的《阿凡达：水之道》和 Searchlight Pictures 的《伊尼舍林的女妖》。漫威的黑豹：永远的瓦坎达获得了五项奥斯卡提名。除了票房收入 8.4 亿美元外，它上周还在 Disney+ 上线，并迅速成为该平台上最成功的漫威电影之一。展望未来，我们对今年即将上映的精彩新片阵容感到兴奋，首先是下周上映的《漫威蚁侠与黄蜂女：量子狂热》；随后是其他备受期待的戏剧作品，包括《小美人鱼》；银河护卫队：Volume 3；疯狂元素城；夺宝奇兵5；和Disney’s Haunted Mansion。卢卡斯影业的曼达洛人是 Disney+ 的开端系列，将于 3 月初回归备受期待的第三季。今天，我很高兴地宣布，我们的动画工作室正在制作一些最受欢迎的系列作品的续集：《玩具总动员》、《冰雪奇缘》和《疯狂动物城》。我们很快就会有更多关于这些作品的分享，沃尔特迪斯尼公司今年赢得的金球奖也比任何其他娱乐公司都多，一共 9 座，其中包括《Abbott Elementary》，这是近十年来首次获得金球奖最佳剧集奖的广播节目。毫无疑问，我们拥有世界一流的电视业务，为我们的线性频道和直接面向消费者的服务提供了动力，尤其是通过 Fox 交易获得的资产。不用说，最好的节目会带来最赚钱的图书馆，并因其质量而具有经久不衰的力量。辛普森一家完美地说明了这一点。Disney+ 于 2019 年推出，共有 30 多季，至今仍是我们表现最好的节目之一。总体而言，我们的电视业务首屈一指，其中包括 ABC 新闻，它仍然是美国第一大新闻网络。在 22 年日历中，ESPN 的线性收视率整体上升了 8%，黄金时段上升了 14%，我们的数字平台也在快速增长。我们在权利续约方面有选择性，并继续以纪律方式处理权利收购，并专注于支持 ESPN 业务的两方面：传统的线性和数字。ESPN 不仅仅是一个网络。如今，该团队正在利用创新技术为与品牌和内容有着深厚联系的观众提供精彩的报道和娱乐。现在，在投资增长和向股东返还资本方面，我们将采取平衡和有纪律的方法，就像我在上任首席执行官期间所做的那样，当时我们投资于我们的核心业务并收购新业务，回购股票并支付分红给我们的股东。由于 COVID 大流行的影响，我们决定在 2020 年春季暂停派息。现在大流行对我们业务的影响已基本过去，我们打算要求董事会批准恢复日历年年底分红。我们的成本削减计划将使这成为可能。虽然最初，这将是一笔适度的红利，但我们希望随着时间的推移在它的基础上再接再厉。Christine 将提供更多相关信息。最后，关于继任主题，董事会最近成立了一个专门的继任计划委员会。该委员会由马克帕克担任主席，他将在我们的年会后成为华特迪士尼公司董事会主席。我很高兴能以他的新身份与他一起工作，我感谢我们即将离任的董事会主席苏珊阿诺德 15 年来的出色服务。显然，发生了很多事情，但正如我之前所说，我真的很高兴能回来并带领这家伟大的公司完成这一必要的转型。我感谢我们令人难以置信的才能和我出色的领导团队。有了这个，我会把事情交给克里斯汀。克里斯汀·麦卡锡大家下午好。剔除某些项目，我们公司 2023 年第一财季的摊薄后每股收益为 0.99 美元，比上年减少 0.07 美元，原因是我们的公园、体验和产品业务的持续强劲被同比增长所抵消我们的媒体娱乐和发行部门下降。您之前听说我们正在着手实施一项重大的全公司成本削减计划，我们预计该计划将使年度非内容相关费用减少约 25 亿美元，其中不包括通货膨胀。总的来说，我们预计这些削减将包括大约 50% 的营销、30% 的劳动力和 20% 的技术、采购和其他费用。我们上个季度给出的指导中包含了大约 10 亿美元的目标。2023 财年分部营业收入应在高个位数百分比范围内增长，这仍然是我们目前的预期。我们今年实现的大部分效率都与 DMED 的营销和员工人数减少有关。目标的剩余部分代表增加的 SG&A 和其他运营费用节省，这将在 2024 财年末完全实现。从长远来看，我们还希望在内容支出方面实现更高的效率，年化节省目标约为 30 亿美元未来在运动之外的支出。在实现这些效率的过程中，我们将与您分享更多详细信息。Bob 早些时候还向您介绍了公司重组的一些细节。新的结构和领导角色立即生效，我们预计在本财年结束前过渡到这种结构下的财务报告，届时我们将在新部门下提供重铸的财务报告。在那之前，我将在现有细分市场下浏览我们的结果。谈到公园、体验和产品，我们对本季度取得的成果感到兴奋，营业收入比上年增长 25%，超过 30 亿美元，反映了我们国内和国际公园和体验业务的增长。在国内公园和体验中，尽管为了优先考虑游客体验，有意将特定假期高峰期的容量与大流行前的水平相比减少了约 20%，但本季度的收入和营业收入仍实现了显着增长。我们国内公园的人均游客消费也呈现强劲增长。本季度至今，华特迪士尼世界和迪士尼乐园度假区的公园客流量均高于去年同期。根据预订量，我们预计这种趋势会继续下去。迪士尼游轮公司对国内营业收入的同比增长也做出了重要贡献，反映出现有船队以及迪士尼愿望号的入住率更高，后者在其第一个完整运营季度产生了正营业收入。尽管通货膨胀、运营支持和新客人服务带来的成本增加、压力增加，但国内公园和体验的营业利润率比上一年有所提高，我们预计这种情况将持续到第二季度及以后。在国际公园和体验方面，较高的同比业绩归因于巴黎迪士尼乐园的增长和东京迪士尼度假区较高的特许权使用费收入，部分被上海迪士尼度假区的下降所抵消。在巴黎迪斯尼乐园，我们对从我们所做的大量投资中看到的积极成果感到高兴。在上海，结果反映了一个事实，即该度假村在 2023 财年第一季度关闭了大约一个月。转到我们的媒体和娱乐分销部门，第一季度的营业收入比上一年减少了 8 亿多美元，这是由于直接面向消费者、线性网络和内容销售、许可等的同比下降所致.然而，随着我们在盈利的道路上取得进展，我们的直接面向消费者的业务环比有了显着改善，第一季度的营业亏损比第四季度连续减少了 4 亿美元以上。DTC 的连续改善是由更高的收入和更低的 SG&A 成本推动的，部分被更高的编程和生产成本所抵消。值得注意的是，在第一季度，我们显着减少了所有三个类别的 DTC 营销费用：内容、品牌和绩效。在 ESPN+ 和 Hulu，订户数和 ARPU 均连续增长，其中 ARPU 的增长分别反映了 8 月和 10 月价格上涨的影响。在 Disney+，核心订户略有增长，符合我们先前的指引，从第四季度的 1.029 亿美元增至第一季度的 1.043 亿美元。Disney+ 核心 ARPU 较上一季度下降 0.19 美元，原因是不利的外汇影响和我们多产品产品的订户组合增加，部分被第一财年末发生的近期国内价格上涨的好处所抵消四分之一。有几个因素值得一提，我们预计它们将影响第二季度 Disney+ 核心用户和 ARPU 的增长。Disney+ 国内价格上涨如预期般发挥作用，只是客户流失率略有上升，鉴于 12 月价格上涨的时间，这也可能对第二财季产生负面影响。这种影响，加上一些国际市场的增长低于此前预期，表明核心 Disney+ 订阅量在第二季度可能仅以与第一季度相似的速度温和增长。正如我们之前所说，子增长将因季度而异，我们预计在本财年末将看到更高的核心用户增长。二季度Disney+核心ARPU将继续受益于国内涨价。虽然 Disney+ 广告层推出仅 2 个月，但我们对初步反应感到满意，其中包括来自顶级广告商的持续需求。正如我在上个季度提到的，我们预计 Disney+ 广告层的推出要到本财年晚些时候才能产生有意义的财务影响。就像 Bob 所说的那样，我们重申我们的指导意见，即 Disney+ 将在 2024 财年末实现盈利。尽管正如我之前提到的，我们的预期是基于我们未来内容的吸引力而对订阅者增加的某些假设，流失预期、Disney+ 广告层级和价格上涨的财务影响、我们在保持收入和宏观经济状况的同时快速执行成本合理化的能力，所有这些，同时基于广泛的内部分析和最近的经验，为我们提供了一层不确定性我们的前景。我们仍然专注于展示我们 DTC 指标的渐进式改进，我们将继续为我们的进展和关键驱动因素提供透明度。在我们之前的财报电话会议中，我们指出，我们预计直接面向消费者的第二季度经营业绩的改善将大于第一季度的改善。我们现在预计第二季度 DTC 经营业绩将连续改善约 2 亿美元，因为第一季度的改善比之前预期的更快。此外，我们对第二季度的看法现在包含更具挑战性的可解决广告逆风。转向线性网络，第一季度营业收入比上年减少约 2.4 亿美元。国内渠道营业收入同比增长，但这一增长被国际渠道的下降所抵消。国内频道的增长是由于有线电视的业绩增长，而广播业绩与去年同期相当。较高的有线电视业绩是由较低的节目和制作成本推动的，部分被广告和附属公司收入的减少所抵消。节目和制作成本的下降反映了 NFL 和大学橄榄球季后赛或 CFP 权利成本的降低。 NFL 权利费用的下降反映了我们的新协议与之前的 NFL 协议相比的成本时间安排，而较低的 CFP 权利费用是由于时间转移。回想一下，我们在 2023 财年第一季度比上一年减少了两场比赛，因为这些比赛被转移到今年第二季度。有线广告收入的减少也反映了 CFP 的时间转移。ESPN 第一季度广告收入同比下降 4%，但在针对 CFP 转变进行调整后大致持平。本季度至今，ESPN 的国内现金广告销售略低于去年同期，当时调整了另外两场 CFP 比赛。分散/数据定价仍高于前期水平。尽管最近几个月有所缓和，但我们看到广告商对奥斯卡颁奖典礼等现场活动的兴趣浓厚，而且体育运动的需求也依然强劲。第一季度国内附属公司总收入比上年同期增长 1%，这主要得益于合同费率增长 6 个百分点的增长，部分被订户减少导致的 5 个百分点的下降所抵消。由于广告收入减少和不利的外汇影响以及附属公司收入减少，国际频道营业收入较上年有所减少，部分被节目和制作成本的减少所抵消。提醒一下，由于与 COVID 相关的时间变化，第一季度没有举行 IPL 板球比赛，而去年有 13 场比赛。展望第二财季，我们预计 Linear Networks 的营业收入将同比减少约 10 亿美元。我们预计第二季度将对 Linear Networks 与上一年进行最具挑战性的比较，并预计今年下半年的跌幅将大大降低。有几个影响Q2指南的因素，我想详细介绍一下。首先，请记住，第一季度国内线性网络的运营收入较去年同期有所增长，这得益于NFL新协议下的成本安排和CFP的时间安排。这些影响将在第二季度对我们不利。因此，ESPN预计将占10亿美元营业收入减少的一半左右。广播和我们的其他国内有线网络将在第二季度受到约3亿美元的不利影响，主要是受广告方面的不利影响，在较小程度上，联盟收入和国际频道占其余2亿美元的减少。这包括BCCI板球的时间影响，与前一年相比增加了8场比赛，其他合同版权成本增加，以及额外的收入逆风。在内容销售、许可和其他经营业绩方面，与上一年相比减少了 1.14 亿美元，原因是较高的影院业绩被较低的电视/SVOD 营业收入、较高的间接费用和家庭娱乐营业收入的减少所抵消。这些结果低于我们在 11 月份给出的指引，这主要是由于某些影院上映的表现低于预期。第二季度，我们认为内容销售、授权等经营业绩将大致实现收支平衡。最后，在我们结束之前，我想就我们专注于以有纪律和平衡的方式分配资本说几句话。正如 Bob 提到的那样，多年来，我们对我们的业务进行了投资，以推动增长并将有意义的资本回报给我们的股东。尽管 COVID 的影响对公司的自由现金流产生了重大不利影响，但我们的资产负债表仍然强劲，并支持对我们业务的持续投资。我们仍然预计 2023 财年全公司的现金内容支出将保持在 300 亿美元的低位范围内。电话会议早些时候提到的长期内容成本削减预计不会影响今年的指导范围。我们还继续在全球范围内投资于我们的公园和体验，以及整个企业的其他资本支出，预计 2023 财年的资本支出总额将约为 60 亿美元。这低于我们之前的 67 亿美元指南，这主要是由于我们国内公园的资本支出减少，部分反映了一些时间上的变化。正如 Bob 提到的那样，鉴于我们从大流行病中复苏、资产负债表强劲以及对削减成本的承诺，我们相信我们将有望在本日历年年底宣布适度的股息。该金额可能只是我们 COVID 前股息的一小部分，目的是随着我们盈利能力的增长而随着时间的推移而增加。就我们目前的展望而言，正如我们今天坐在这里一样，我们仍然预计本财年的收入和部门营业收入增长将处于高个位数百分比范围内，我们期待向您通报我们的最新进展随着我们前进。我还想指出，在今天的电话会议后不久，我们将在我们的投资者关系网站上发布一个演示文稿，其中将总结我们今天在这里讨论的许多主题。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)
老虎证券2023-02-09
HYCM兴业投资原油日评：经济复苏推升需求，国际油价日线三连阳
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加息的路径。而美联储理事库克表示，由于通货膨胀率仍然过高，央行仍然专注于恢复价格稳定。在评估已经采取的紧缩行动在经济和通胀方面的效果之际，以较小的步伐行动是合适的。她补充说，他们需要在一段时间内实行限制性的货币政策。　　值得注意的是，美国财长耶伦也提到，“尽管通货膨胀仍然居高不下，但有令人鼓舞的迹象表明，许多经济部门的供需不匹配正在缓解。”耶伦还提到，加强与中国有关方面在经济问题上的沟通很重要，这反过来缓解了上周末美国击落中国无人汽艇并将其称为间谍的消息导致的美中紧张局势。此外，美国总统拜登也试图平息中美角力，他说:“我们打算与中国完全竞争，但我们不寻求冲突，就像迄今为止的情况一样。” 　　展望未来，周四来自欧洲的多项有关通胀和增长的统计数据可能会让美元指数交易员高兴，因为欧洲央行官员也持鹰派立场，如果经济数据表现强劲，可能会拖累美元指数。美国每周首次申请失业救济金人数也可能影响美元。　　技术分析　　美国原油　　日图：保利加通道趋平，油价上行暂受制于中轨；14和20日均线看跌；随机指标进入超买区。　　4小时图：保利加通道上扬，油价跟随上轨发展；14和20均线看涨；随机指标在超买区走高。　　1小时图：保利加通道收敛，油价在中轨上方发展；14和20小时均线看涨；随机指标走低。　　综述：预计日内油价将在77.10-79.70区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注1月27日低点79.00，突破后将上探2月1日高点79.70，然后是1月30日高点80.40和1月23日低点81.05，以及1月19日高点81.45和1月20日高点81.90；而下方支持留意2月3日高点78.00，跌破后将下探1月30日低点77.65，然后是2月8日低点77.10和1月31日低点76.55，以及2月1日低点76.05和1月6日高点75.45。　　布伦特原油　　日图：保利加通道趋平，油价上测中轨；14日均线看跌，20日均线看涨；随机指标进入超买区。　　4小时图：保利加通道上扬，油价跟随上轨发展；14和20均线看涨；随机指标在超买区走高。　　1小时图：保利加通道上扬，油价在中轨上方发展；14和20小时均线看涨；随机指标走低。　　综述：预计日内油价将在83.50-86.20区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注1月31日高点81.75，突破将上探2月1日高点86.20，然后是1月23日低点86.90和1月30日高点87.35，以及1月26日高点88.00和1月24日高点88.70；而下方支持留意1月30日低点84.60，跌破将下探2月7日高点84.10，然后是2月8日低点83.50和1月11日高点82.95，以及2月1日低点82.35和1月3日低点81.75。　　周四关注：　　美国每周申请失业金人数
金融界2023-02-09
金融市场回到1969年！3张图证明：华尔街与鲍威尔对着干 “准备迎接美股大牛市”
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们有工具可以在没有市场合作的情况下，将通货膨胀率回升至2%。” 美联储上周加息后，高盛美国金融状况指数触及8月以来的最低水平，而美联储芝加哥分行编制的每周指标触及4月以来的最低水平。 (来源:英国《金融时报》) 金融状况提供对美联储货币政策如何渗透到现实世界的洞察力，因此是央行决策演算的重要组成部分，更宽松的金融环境和更低的国债收益率可以推高通胀。美国大盘股是高盛指数的最大贡献者，最近几个月已大幅回升。标准普尔500指数已从2022年10月中旬的低点上涨15%。同一周，金融状况达到自2020年3月以来最紧缩的水平，即新冠大流行的开始。另一个输入是垃圾债券和美国国债收益率之间的利差，投资者持有高风险债券相对于无风险政府债券的溢价。同期从5.3个百分点缩小到不到4个百分点。在连续四次加息75个基点后，美联储在2022年11月开始发出准备放慢紧缩步伐的信号。从那以后，美联储官员一直试图保持平衡，坚称他们计划在将通胀率回落至2%的目标所需的时间内保持高利率，同时放慢加息步伐。市场并未相信美联储的说法。利率期货市场显示，由于通胀降温速度快于预期，投资者预计央行最早将在今年年底降息，尽管最近几天预期的降息幅度一直在下降。摩根大通美国利率策略联席主管Jay Barry表示：“市场定价与美联储自身预测之间的差异，实际上就是通胀预期的差异。”他解释说，市场预计美国通胀下降的速度会快于央行。美国年度通胀率已从2022年6月的9.1%峰值，下降到12月的6.5%。美国银行美国利率策略师Meghan Swiber警告说，宽松的环境可能使进一步抑制价格上涨变得更加困难。“到目前为止，所有降温都来自商品和大宗商品，”她补充说。“金融条件的放松确实让降低更具周期性的因素变得更加困难，例如服务业。” 但即使金融状况有所缓解，通胀也有所下降，这可能有助于解释为什么美联储对宽松的金融状况变得更加乐观。德意志银行美国利率研究主管马特拉斯·金表示：“令我惊讶的是，鲍威尔没有更多地反对放松金融环境。” “但这是因为对通胀下降速度的不同预期，我们在通货膨胀方面取得了一些积极的进展，也许很难在这种背景下不使用稍微明亮的基调。” 高盛指数上一次下跌如此之远是在8月，鲍威尔在一年一度的杰克逊霍尔峰会上明确干预，警告不要过快放松条件。然而在上周的新闻发布会上，他表示他并不担心“短期走势”。周二，他重申劳动力市场繁荣或持续通胀的持续证据可能迫使央行加息幅度超过市场目前预期，但缺乏更严厉的警告有助于提振股市并推高加息预期降低。 “我的感觉是，FOMC和鲍威尔对他们现在完成繁重的工作感到更加自在，”富达全球宏观策略主管Jurrien Timmer表示。“六个月前美联储会担心，如果他们没有说出正确的话，那么市场会反弹，通胀的火焰会继续被煽动，现在我们在这个周期中走得更远。”
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小萧2023-02-09
“世界末日”般金融危机警告！经济学教授：未来几十年恐现一场史诗级的美股崩盘
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乱供应链，引发各国央行仍在努力控制的高通货膨胀。到目前为止，美联储已经累计加息450个基点，以对抗高企通胀。但经济学家警告称，如果再加上美国债务水平不断膨胀，各国央行可能被迫在减轻债务负担和遏制高物价之间做出选择，这意味着严重经济衰退和股市崩盘可能即将到来。 Grosby的论文重新审视了过去对股市崩盘的研究，以确定美国市场是否正面临另一场“大灾难”。具体而言，Grosby提到了2001年的一篇论文，该论文得出的结论是，美国股市正以如此快的速度增长，正走向“有限时间奇点”——这意味着增长是不可持续的，最终将导致股市出现“末日般的崩溃”局面。 2001年的论文从道琼斯30指数(Dow Jones 30 Index)中提取了1790年至1999年的数据。研究人员利用一种可以探测到高于指数级增长的模型来识别股市泡沫，该论文得出结论称，美国股市将在2052年崩溃。 Grosby利用过去20年的标普500指数修补了同一个模型，这将解释互联网泡沫破裂、2008年危机以及2020年大流行引发的衰退，这些因素都曾导致股市大跌。他还重新校准该模型，因为其他分析表明，该模型可能高估股市崩盘发生所需的时间。这或许归因于央行前几年的“极端货币政策”，Grosby推测，这可能会加速金融危机的爆发。 Grosby将即将到来的崩盘与1987年和1929年的事件做了比较。 Grosby警告称：“1987年10月和1929年10月的股市崩盘，在目前的研究中作为稳健性检验进行了调查，可能可以作为这种崩盘如何演变的指南：对于这两个事件，市场参与者都观察到市值在很短的时间内出现极端的减少。” Grosby的发现与华尔街知名评论人士的警告相呼应。这些评论人士表示，美国股市即将面临灾难。传奇投资人格兰瑟姆(Jeremy Grantham)上周在最新发布的2023年展望信中警告投资者，美国股市可能会崩盘。格兰瑟姆曾经成功预测三次市场泡沫。在悲观预测中，格兰瑟姆警告称，今年美股可能会下跌50%，做出这一预测的原因在于，即使在去年大跌20%之后，股市估值依然过高。在谈及股市最糟糕的情况时，格兰瑟姆说：“遗憾的是，股市下行潜力大于上行潜力。在最坏的情况下，如果真的有什么东西崩溃了，世界陷入严重的衰退，市场可能会从现在开始下跌50%。” 现年八十多岁的格兰瑟姆曾经经历过无数的繁荣与破灭的周期，而其中许多都曾经被他预测到，包括2000年互联网泡沫破灭、2008年牛市顶部、以及2009年熊市底部等。全球最大对冲基金桥水的创始人、传奇投资者达里奥(Ray Dalio)多次警告称，金融市场正在走向一个新的世界秩序，如此高的利率很容易引发严重的经济衰退，股市暴跌20%。
天马行空2023-02-09
CPT Markets：全球瞭望! 美国经济软着陆出现曙光?
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次调升利率后，货币政策大致底定，若观察通货膨胀回落速度或是就业数据，可以发现将有较大的机会出现软着陆的迹象。在关注经济是否达至软着陆目标，CPT Markets投资分析师提到其实可以透过美国暂时性工作的减少来判断劳动市场是否转衰，因为暂时性工作的减少是经济衰退的领先指标。回顾去年7月，暂时性工作达到顶峰后，已经连续五个月减少，裁员人数达到110800人，减幅达到3.5%，而在这当中里，12月竟裁减了35000人，这是自2021年初以来最大的单月裁减人数。不过美联储官员却表示这代表着紧缩政策的效果良好，而且劳动市场减缓的程度相当适足，除了可以抑制工资的升幅度，也不会引发广泛的裁员潮。但对于此波的裁员潮来说，市场里却有不同的声音，CPT Markets市场专业团队整理如下。人力资源专家表示，他们并不认为暂时性工作的减少是经济下行所释出的信号，反倒认为这仅仅代表着就业型态更趋于正常，以过去在疫情爆发初期，那时大型科技业曾经雇用了过多的员工，如今裁员，将有利曾经因求才不易的小企业招募到更多的人力，而这类趋势也将使得工资成长有所缓和，因为小企业的获利率并不大而无法大幅度加薪。而另一个正面说法是，雇主已经将暂时性员工转为正职员工，此举将使劳工周转率趋缓，且离职率的下降也将使企业无须雇用过多的员工，进而不需要大幅加薪，而这对美联储或是整体经济来说都是好消息。劳动市场目前表面看似强劲，但其正在逐步转弱中，美联储的紧缩政策正逐步的渗透到总体经济里。除了上述所说的暂时性就业减少外，其他的迹象也正显示出劳动市场需求正在减缓，包括了去年12月非农就业人数仅仅增加22.3万人，而该数据是这两年来最少的一个月，又或是由于劳工必须花费较长的时间才能找到工作导致持续申领失业给付的时间延长，除此之外，劳工每周的平均工时也缩短到疫情前的水平，好比说于去年12月制造业的加班时数减少自疫情以来的最短。 CPT Markets风险提示及免责条款 : 以上文章内容仅供参考，不作为未来投资建议。CPT Markets 发布的文章主要根据国际财经数据报告及国际新闻为参考依据。
CPT_Markets2023-02-09
鲍威尔又错了？“金融市场上最懂通胀的人”：通胀将意外大降 CPI将很快降至2%
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示:“人们不想继续支付高昂的价格，今年通货膨胀率有可能降至3%的水平。” “我预计美联储将在3月份再次加息25个基点，此后加息结束，低通胀将成为大趋势。收益率曲线倒挂告诉我，经济中会发生一些严重的事情，”而印度等国最近的通胀下降“让我非常有信心，这里的通胀将会下降，”他说。通货膨胀率可能在几个月内接近美联储设定的2%的目标，这一观点在公开场合并没有得到太多讨论，就连央行官员自己也没有讨论过。#高通胀/经济衰退# 人们对通胀的普遍看法是，通胀率可能在一段时间内保持在3%至6%之间的高位，这将促使美联储继续加息并保持不变，这对风险资产来说是个坏兆头。事实上，一些交易员和策略师关注的是另一种观点，即美国可能进入“短暂的通货紧缩”时期，在这个时期，物价上涨的任何改善都将是短暂的。去年12月，CPI同比增幅从去年6月9.1%的峰值降至6.5%，这让人们对进一步下滑即将到来以及金融市场能够从2022年股市和债市的惨淡表现中复苏抱有希望。1月份CPI将于下周二公布。尽管美联储2%的通胀目标与另一个通胀指标个人消费支出价格(PCE)指数挂钩，但政策制定者关注的是年度整体CPI，因为它会影响家庭预期。支持迅速、出人意料地恢复到更正常的、大流行前的通胀水平的反对观点背后，是一种观点，即美国经济将无法避免衰退，这种收缩必然会带来物价的迅速下降。周三，金融市场正在消化美联储政策制定者的一系列言论，这些言论都指向有必要继续抗击通胀。纽约联储主席威廉姆斯表示，美联储可能需要在“几年内”维持高利率以遏制通胀，而美联储主席鲍威尔周二表示，1月就业岗位的大幅增长凸显了继续加息的必要性。鲍威尔表示，他预计到2024年通货膨胀率将回落至2%左右。周三，三大主要股指均收低，纳斯达克综合指数领跌1.7%。与此同时，2- 10年期美国国债收益率下滑，6个月期美国国债利率逼近5%，符合市场对联邦基金利率的预期。 Pennington Partners & Co.是一家总部位于马里兰州贝瑟斯达的多家庭理财公司，管理着20亿美元的资产。该公司投资委员会联席负责人Sumit Handa表示，美国经济从房地产到大宗商品和汽车销售等一系列领域都指向放缓，1月份的就业增长是“反常现象”。 Handa在电话中表示:“我们认为，美联储已接近加息的尾声，我们认为有关通胀下降时机的共识是错误的。”“我们预计通胀将下降——加息将给任何借贷者带来一个充满挑战的环境——并导致今年下半年出现通缩。我们认为，6到9个月后可能会出现经济衰退。” 他说:“我不能告诉你下个月或下个星期会发生什么，但我可以告诉你，经济疲软。”“此外，通胀回落对消费者信心是个好兆头，(这也是)风险资产在1月份出现反弹的部分原因”。
会员
夏洛特2023-02-09
债市早报：央行公开市场净投放大幅加量，资金利率上行趋势有所放缓
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力水平不满意。他认为强劲的劳动力市场是通货膨胀的风险，但也同时对美国经济构成持续支持。对于1月非农数据，沃勒认为，这种就业增长意味着劳动力收入也将强劲，并提振消费者支出，可能会在未来几个月内维持通胀的上行压力。　　（三）大宗商品　　【国际原油期货小幅收涨，NYMEX天然气价格转跌】2月8日，WTI 3月原油期货收涨1.33美元，涨幅1.72%，报78.47美元/桶；布伦特4月原油期货收涨1.40美元，涨幅1.67%，报85.09美元/桶；NYMEX 3月天然气期货收跌7.27%，报收2.396美元/百万英热单位。　　二、资金面　　（一）公开市场操作　　2月8日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日以利率招标方式开展了6410亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.0%。Wind数据显示，当日有1550亿元逆回购到期，因此当日公开市场净投放资金4860亿元。　　（二）资金利率　　2月8日，央行公开市场净投放大幅加量，规模创2020年2月10日以来新高，银行间市场资金面利率上行趋势有所放缓：DR001上行9.16bps至2.371%，DR007上行10.52bps至2.245%，其他期限利率亦全线上行。　　数据来源：Wind，东方金诚　　三、债市动态　　（一）利率债　　1.现券收益率走势　　2月8日，资金面紧势有所缓解但资金利率仍在走高，银行间主要利率债收益率整体小幅上行，短券上行幅度略大。截至北京时间20:00，10年期国债活跃券220025收益率持平于2.8950%；10年期国开债活跃券220220收益率上行0.45bp至3.0570%。　　数据来源：Wind，东方金诚　　债券招标情况　　数据来源：Wind，东方金诚　　（二）信用债　　1. 二级市场成交异动：　　2月8日，地产债成交价格整体稳定，2只债券成交价格偏离幅度超10%。其中，“20宝龙04”跌超36%，“21碧地01”跌超59%。　　2月8日，城投债成交价格整体稳定，2只债券成交价格偏离幅度超10%。其中，“19杨凌城投债02”跌超19%，“19淮安水韵项目NPB01”跌超30%。　　2. 信用债事件：　　荣盛地产：据民生银行公告，“20荣盛地产MTN002”剩余本金再次展期议案获持有人会议通过。　　金科地产：据兴业银行公告，“20金科地产MTN001”等债券持有人会议表决截止时间延长至2月28日。　　金科地产：公司披露有关深圳证券交易所关注函的回复。公司表示，2021年年末计提的存货跌价准备的余额为31亿元，系公司严格按照存货跌价准备计提的原则执行的结果，且该结果经年审会计师事务所审计确认。　　荣盛发展：公司公告称，将延期至2月10日前回复深交所关注函。　　中南建设：公司公告称，延期披露深交所关注函回复。　　祥生控股：公司公告称，清盘呈请聆讯延期至2月28日。　　鸿达兴业：据中国建设银行公告，“18鸿达兴业MTN001”等债持有人会议无效。　　冀中能源集团：公司公告称，拟对“20冀中能源MTN002”开展现金要约收购，拟收购标的债券面值5亿元。　　复星医药：公司公告称，为孙公司汉霖制药申请1.5亿元银行贷款提供担保。　　复星高科：据国浩律师（上海）事务所公告，“20复星高科MTN001”持有人会议议案获表决通过。　　大连德泰控股：惠誉评级已撤销大连德泰控股有限公司的“BB+”长期外币和本币发行人违约评级，撤销前评级展望为“稳定”。　　佳源创盛：近日，深交所发布对佳源创盛控股集团有限公司给予通报批评处分的决定。经查明，佳源创盛控股集团作为深圳美丽生态股份有限公司控股股东，所持美丽生态股份于2021年12月27日至2022年10月12日期间多次被冻结、司法标记、再冻结及轮候冻结，截至2022年10月22日，佳源创盛所持被冻结、司法标记的美丽生态股份占美丽生态总股本的33.84%。佳源创盛迟至2022年10月22日才披露前述事项。　　（三）可转债　　1. 权益及转债指数　　【A股三大股指震荡休整】2月8日，权益市场主要股指震荡走弱，上证指数、深证成指、创业板指分别下跌0.49%、0.62%和0.48%，两市成交额继续缩量。申万一级行业指数多数下跌，仅5个行业小幅上涨，涨幅不及0.3%；多数行业回调幅度更为明显，其中传媒跌逾2%，通信、国防军工、建筑装饰、农林牧渔、计算机、电子等行业跌逾1%。　　【转债市场指数震荡走弱】2月8 日，转债市场主要指数午后高位下冲翻绿，中证转债、上证转债、深证转债指数分别下跌0.19%、0.18%和0.23%，跌幅不及主要股指。转债市场日成交额631.79亿元，较前一个交易日减少23.75亿元。当日，474只个券中161只上涨，311只下跌,2只持平。个券表现上，当日恒锋转债收涨57.30%，实现新上市转债最大涨幅，遥遥领先转债市场，存量个券中德尔转债涨超6%，金轮转债、蓝盾转债、科伦转债涨超4%，表现较好；当日下跌个券中华锋转债、通光转债、道通转债跌逾4%，福新转债、伯特转债、横河转债、朗新转债、太极转债跌逾3%，其余个券调整幅度不大。数据来源：Wind，东方金诚　　2. 转债跟踪　　2月8日，恒锋转债上市，声讯转债、睿创转债拟于2月10日上市。　　2月8日，光力科技发行可转债申请获证监会注册批复，天润乳业拟发行可转债募资不超过9.9亿元，松原股份终止可转债发行申请。　　2月8日，长集转债公告不下修转股价格，且在未来6个月内(即2023年2月8日至2023年8月7日)，如再次触发下修条件，亦不提出向下修正方案；模塑转债公告不下修转股价格。　　2月8日，横河转债、丰山转债公告可能满足赎回条件。　　（四）海外债市　　1. 美债市场：　　2月8日，各期限美债收益率普遍小幅下行。其中，2年期美债收益率下行2bp至4.45%，10年期美债收益率下行4bp至3.63%。　　数据来源：iFinD，东方金诚　　2月8日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度小幅扩大2bp至82bp；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度小幅收窄1bp至12bp。　　2月8日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率小幅上行2bp至2.34%。　　2. 欧债市场：　　2月8日，主要欧洲经济体10年期国债收益率小幅上行。其中，德国10年期国债收益率上行2bp至2.34%，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行2bp、5bp、1bp和2bp。　　数据来源：英为财经，东方金诚　　中资美元债每日价格变动（截至2月8日收盘）　　数据来源：Bloomberg，东方金诚整理
金融界2023-02-09
戳破拜登主导的一场骗局：伪造80万就业岗位、美国工资下降 “避谈5万亿债务催命符”
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月60美元，所有这些都已针对不断上升的通货膨胀进行了调整。 “2022年实际工资下降1.4%，这是自2011年以来的最大降幅。” “两年来，美国劳工的实得工资一直在稳步下降。这就是为什么拜登的民调如此之低，并且这一直是拜登经济衰退的软肋。就连他自己的美联储主席鲍威尔本周也表示，通货膨胀仍在继续，并将需要更高的利率，这将对中产阶级造成更大的损害。” 2022年美国整体经济仅增长1%，通货膨胀率为6.5%。该比率实际上低于今年早些时候9%以上的通货膨胀率，当然拜登指责特朗普，特朗普给了他1.4%的通货膨胀率和6.5%的GDP增长率。拜登指责新冠流行病、大石油、富人、大公司。 “我的意思是，这个清单是无止境的。这里有两个简单的想法，拜登可以责怪石油巨头和他们的利润，但正是拜登自己的政策，他对化石燃料的战争，扼杀了石油和天然气的生产，这本身就是价格飙升的主要原因，其中是的，带来了更高的利润。” 拜登在电动汽车上花费了数千亿美元，但就在前几天，美国内政部停止在明尼苏达州苏必利尔湖附近的Iron Range进行矿产钻探和采矿许可证。这可能是电动汽车电池中铜、镍和锂的最大来源。 “于是，拜登政府又再一次出手，惩罚美国企业，这是左翼政策违背立法目的的完美例子。” 拜登声称他是制造业的大帮手，实际上他伪造800000个新工作岗位，其中不包括2020年新冠疫情的关闭。实际上，在他的两年里，制造业增加20万个工作岗位，而不是80万个。 2022年第四季度制造业生产指数下降，这是一个不好的预兆。与此同时，特朗普在新冠疫情之前的两年制造业记录，是增加467000个工作岗位。“所以，这是拜登更狡猾的花言巧语。” 用阿肯色州州长Sarah Huckabee Sanders对国情咨文的评论做出总结：“拜登继承有史以来最快的经济复苏，历史上最安全的边界，廉价、丰富的本土能源、快速上涨的工资、重建的军队和一个稳定和平的世界。但在过去两年，民主党人摧毁了这一切。民主党有数万亿美元的不计后果的支出和堆积如山的债务，美国现在面临着美国历史上最严重的违约危机。”
圈内人2023-02-09

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