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金融界2024-04-16

船舶出口金额激增180.6%，船企订单排到2028年

中国造船业迎来了新一轮的景气周期，各大船厂的订单量猛增。据统计，今年前两个月，中国出口船舶937艘，同比增长59.9%；金额约482.5亿元，同比激增180.6%。主流船厂的订单已经排到了2028年，中小型船舶订单也已经排到了2027年。造船业正处于一个火热的发展阶段。订单大幅增长，中国造船业全面受益在全球经济复苏和国际贸易回暖的大背景下，中国造船业迎来了新一轮的发展机遇。据中国船舶工业行业协会的数据显示，今年前两个月，全国造船完工量826万载重吨，同比增长95.4%，其中出口船舶占总量的92.5%；新承接船舶订单量1520万载重吨，同比增长64.4%，其中出口船舶占总量的90.7%。众多船厂的生产任务已经排到了几年后，造船业一片繁荣景象。疫情和地缘政治因素，刺激造船业需求造船业的火热，既有市场需求增长的因素，也有疫情和地缘政治的影响。一方面，疫情导致大量船只及集装箱在各大港口滞留，引发了全球整体运力紧张，直接推动了海运费的上涨，使得船舶订单猛增。一般一艘船的建造周期需要2～2.5年。这也意味着，于2021年后集中下的订单，将在2024年前后陆续交付。另一方面，俄乌冲突、巴以冲突、红海危机等地缘政治风险加剧，以及巴拿马运河干旱等问题，都导致航线因绕道而拉长，进一步加剧了运力紧张的局面，从供给端刺激了造船业的需求。尽管当前中国造船业呈现出欣欣向荣的景象，但也面临着一些亟待解决的问题。一是产能结构不合理，低端产能过剩、高端产能不足，在大型LNG船、VLGC等高技术、高附加值船型领域与国外还存在差距。二是核心零部件对外依存度高，船舶配套能力有待提高，整个产业链的国产化率还不够高，在市场竞争中容易受制于人。未来3-5年，将是中国造船业转型升级、实现高质量发展的关键窗口期。只有加快结构调整，深化科技创新，加强基础研究，提升设计研发能力，补齐基础零部件短板，不断提高高技术、高附加值船舶的自主化水平，才能在新一轮国际竞争中掌握更多主动权，实现从造船大国向造船强国的跨越。

金融界2024-04-11

船舶产业新周期启航，绿色动力引领“红利三重奏

集中在中国、韩国和日本三国，其中，中国造船业在转型升级中表现尤为突出，2023年新签船舶订单份额占全球总量的60%，并大力布局LNG船和绿色船舶领域，新接绿色船舶订单市场份额高达57.0%，在主流船型上实现了全面覆盖。随着船舶使用寿命临近替换周期，尤其是2000年至2011年建造的大量船舶如今面临更新换代的需求，结合IMO设定的2050年全球航运业净零排放战略目标，采用绿色动力技术的船舶更换周期已全面展开。老龄化的油轮和其他类型船舶亟待升级，这进一步强化了本轮“船舶大周期”的动能。在当前市场环境下，船企面临订单充足、供不应求的局面，头部企业的议价能力得到提升，新船订单价格维持高位；与此同时，原材料成本压力减轻，钢板价格从2021年的峰值回调至历史平均水平，使船企盈利能力显著增强。以扬子江船业为代表的民营龙头船企在2023年造船业务毛利率大幅提高，印证了这一趋势。因此，国投证券预测，2024年中国上市船企盈利能力将进入快速提升通道。基于长期减碳目标对行业的提振作用以及船舶产业老龄化现状，国投证券建议投资者关注此轮大周期中的投资机会，聚焦以下几类企业：一是有望同时把握产能、价格及成本三大红利的造船龙头，如中国船舶(600150.SH)、中船防务(600685.SH)和中国重工(601989.SH)；二是有望受益于船舶产业升级及行业整体繁荣的船舶动力系统龙头，例如中国动力(600482.SH)。值得注意的风险因素包括宏观经济不确定性、原材料价格和汇率波动以及环保政策推进进程可能低于预期等。

金融界2024-04-02

商务部就美可能对中国造船业采取“301调查”进行评估

商务部外资司负责人介绍2024年1-2月全国吸收外资情况。今年1-2月实际使用外资金额延续了去年规模波动、结构优化的特点。从规模看，去年1-2月，我国实际使用外资规模达到历史最高水平2684.4亿元人民币，今年虽然有所下降，但仍处于近10年第三高位。特别是，今年1-2月新设外资企业数高达7160家，同比增长34.9%，也是近5年来最高水平，显示出跨国公司依旧看好中国市场发展机遇，持续加码“投资中国”。

金融界2024-03-22

三大经济支柱景气共振，A股核心资产复苏可期？

舶出口高景气背后支撑因素包括：1）我国造船业具备市场份额优势。我国造船完工量、手持船舶订单、新接订单占全球份额均在40%以上。2）全球船舶需求偏旺，全球新造船价格指数增速反弹，反映需求边际走强。（3）通用机械设备：或受益于全球制造业复苏，特别是新兴经济体通用机械设备1-2月合并同比增长32%，回升28个点，拉动出口0.5%。图：通用机械设备出口大幅反弹，全球PMI恢复至荣枯线以上（信息来源：华创证券）我国通用机械设备出口高景气原因可能包括我国通用机械设备出口增速走势与全球制造业PMI大方向较为一致，1-2月全球制造业PMI持续回升可能带动我国通用机械设备出口，A50ETF基金（159592）配置价值凸显。二、金融：一万亿超长期特别国债拟发行，金融强国可期国内重要会议上，强调为系统解决强国建设、民族复兴进程中的一些重大项目建设的资金问题，从2024年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，2024年发行规模为1万亿元。国家相关单位表示，这笔资金将重点支持科技创新、城乡融合发展、区域协调发展、粮食能源安全、人口高质量发展等领域建设。财政投放货币发力有望推动我国从金融大国走向金融强国。从金融业增加至占GDP比例来看，我国已经是金融大国。主要经济体中，只有英国和美国的金融业占比高于我国。我国金融业增加值来源有三：1）外汇占款，例如一笔外汇向银行换成了人民币，这个过程增加M2；2）私人部门信贷，例如银行为非银部门提供贷款或是购买它们的债券；3）财政投放，央行与银行购买政府债券会增加M2投放。 2008年以后，信贷投放成为货币增长的主力，2010-2017年信贷对于M2增速的贡献平均达到79%。图：不同经济体金融业增加值与GDP之比（信息来源：中金公司）我国过去信贷加速扩张和地产快速发展联系密切。我国金融业中，银行是最重要的增加值创造者。2008年之后，为应对全球金融危机带来的冲击，信贷扩张成为主要政策载体，银行资产规模大幅上升，其中地产价格随之加速上行，而地产价格上升又为信贷扩张提供更多抵押，形成共振向上的金融周期。图：货币投放变局（信息来源：中金公司）金融周期下行阶段，财政扩张是最重要的逆周期手段。地产和金融行业的重要特征就是顺周期性，周期向上阶段，即使利率很高，贷款需求也较为旺盛。周期下行阶段，亟需财政投放货币进行逆周期调节。一方面政府可以通过采购转移给私人部门，过程中私人部门无需承担借贷成本，带动总需求恢复；另一方面经济增速下行时期，市场对国债配置需求上升。整体2018年至今，虽然信贷在货币投放中力度仍然不小，但财政发挥的作用加大。伴随万亿级别超长国债的持续投放，中央财政加杠杆或成为我国金融强国的康庄大道，A50ETF基金（159592）或受益于政策周期。三、消费：2月PMI数据显示春节消费支撑内需近期2月我国PMI数据发布，2024年2月制造业PMI环比下降0.1个百分点，低于2015-2019年春节所在月的平均降幅，或受到春节消费好于预期对内需的支撑。 2024年春节假期消费数据表现亮眼，出行人次显著增加、国内旅游热度大幅上升，电影院线票房有所提升，此次春节消费热度持续提升，消费数据成为市场关注焦点。出行数据端，春节假期期间铁路客运量9946万人次，较2023年同期增长98.2%，较2019年同期增长约64.7%。民航客运量1799万人次，较2023年同期增长99.8%，较2019年同期增长43%。这背后是国内旅游消费热度的大幅上升，国内旅游出游人次达到4.74亿，总花费达到6326.87亿元，较2023年同期均大幅增长。图：春节期间铁路和民航客运量（信息来源：浙商国际）电影票房端，2024年春节假期全国电影票房收入高达82.13亿元，较2023年同期增长21.5%，较2019年同期增长50.1%。以此为镜，可以看到公共卫生防控造成的疤痕效应正在逐步褪去，消费复苏的动能在逐步增强。图：春节假期全国电影票房收入（信息来源：浙商国际）整体国内重要会议结束，稳增长政策有望落地发力，对我国宏观经济形成支撑。我国经济的三大支柱工业、金融、消费均展现较强景气。A50ETF基金（159592）跟踪指数布局我国A股核心资产，有望受益于经济复苏动能的强化，欢迎大家持续关注！风险提示尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、以上基金由银华基金依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund/】和基金管理人网站【www.yhfund.com.cn】进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-03-19

中美贸易又有新争端！美国工会要求拜登政府调查中国造船业

日前，美国多个工会要求拜登政府调查中国造船业，打击不公平做法。美国贸易代表办公室表示，美国五个工会周二(3月12日)向戴琪办公室提交一份请愿书，要求对中国在海上物流和造船领域的不公平政策和做法进行调查。该请愿书是根据1974年《贸易法》第301条提出的，旨在打击贸易伙伴的不公平做法。贸易行为只是近年来美中关系紧张的一个组成部分。其他有争议的问题包括台海局势、间谍指控、人权和COVID-19大流行的起源。 “我们已经看到，中国在钢铁、铝、太阳能、电池和关键矿产等多个领域制造依赖性和脆弱性，损害了美国工人和企业，并给我们的供应链带来真正的风险，”美国贸易代表办公室在一份声明中说，并补充说将对请愿书进行审查。工会在请愿书中表示：“中国主导全球造船、海运和物流业的努力建立在非市场政策的基础上，这些政策远比其他任何国家都更具侵略性和干预主义。” 五个请愿工会包括美国钢铁工人联合会。英国《金融时报》最先报道了这份周二提交的请愿书，请愿书敦促拜登政府对中国制造的船舶征收港口费，并为此设立一项基金，以振兴美国造船业。请愿书还提到对中国软件平台Logink的担忧，该平台提供全球供应链物流数据。请愿书称，中国政府支持的平台引发了国家安全担忧。前总统唐纳德·特朗普政府在2018年和2019年对从中国进口的数千种商品征收关税，当时价值约3700亿美元。拜登以安全考虑为由，保留了关税，并增加了新的限制。美国贸易代表办公室表示，将审查工会的指控，并在45天内决定是否值得调查。

超启2024-03-13

润邦股份（002483.SZ）：公司已具备30万吨的海上风电基础桩产能规模，正在建设“通州湾装备制造基地项目”

近年来发展情况如何？答：近年来，随着造船业进入供需两旺阶段，船舶制造板块迎来新一轮高景气周期，公司船舶配套装备业务也享受周期红利，公司将紧紧抓住时机推进船舶配套装备业务的快速发展。 4、问：公司在物料搬运装备业务方面主要产品品牌有哪些？答：公司主要品牌有“杰马/GENMA”“柯赫/KOCH”。“GENMA”涵盖了三大产品线：船厂/堆场/工厂解决方案、海洋工程解决方案、散料系统解决方案，主要应用于各类船厂、工厂、港口码头、矿业、海工等领域。“柯赫/KOCH”为全球知名散料装卸及输送整体解决方案品牌，拥有70多年的品牌历史，广泛应用于各类矿山、港口、堆场等场所的矿石、煤炭等散料的装卸和搬运。 5、问：请介绍一下公司收购FLSmidth集团散料装卸搬运业务的相关情况。答：2023年6月，公司子公司德国Koch公司与欧洲知名工业集团企业FLSmidth集团正式签署了资产购买与转让协议，公司将收购FLSmidth集团全球散料装卸搬运业务，包括该业务的全球售后服务所有在手订单。本次交易现已完成，公司获得了FLSmidth集团全球散料装卸搬运业务、资产以及全球售后服务在手订单，进一步提升公司在全球散料装卸搬运系统装备领域的市场竞争力及全球售后服务能力，有利于快速构建公司在全球散料装卸搬运系统装备领域的龙头地位。 6、问：公司海上风电基础桩产能后续还会有扩产计划吗？答：公司目前已具备30万吨的海上风电基础桩产能规模，目前公司正在建设“通州湾装备制造基地项目”，项目建成后，进一步在海洋工程装备、港口起重装备、船舶配套装备等领域展开业务布局，并在公司现有各类高端装备产品基础上新增包括漂浮式海上风电基础、大兆瓦海上风电稳桩平台、LNG清洁能源模块等在内的新产品，进一步扩充公司高端装备业务的产能。 7、问：公司在LNG领域有哪些产品和业务？答：公司为市场提供LNG液罐、LNG撬块等LNG清洁能源模块产品和业务。公司年初已经向客户交付了2台套LNG不锈钢燃料罐，并于近期中标国外客户6套LNG双燃料不锈钢液罐项目，公司正逐步打开绿色能源特种装备市场。 8、问：公司未来的战略发展方向如何？答：未来，公司将持续夯实高端装备业务，通过不断深入推进自主研发和技术创新，打造战略产品和核心产品，持续提升公司在高端装备业务领域的核心竞争力，不断建立和巩固公司在散料装备、海上风电装备、港口装备等领域的市场龙头地位。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-03-01

沪指四连阳！“中字头”再显神威，地产继续狂飙，地产ETF(159707)周涨超9%！CXO巨头闪崩跌停，发生了什么？

证券建议关注造船和航空航天两大领域：①造船业开启了从数量到技术的新一轮的竞争，未来将进一步提升产业链供应链稳定性，高附加值、绿色智能化船型为重点发展方向；②航空航天领域在全球发展中的战略地位愈发突出。目前国家、各地区都不断加大政策支持，通过自主创新打破国外技术封锁，卫星通信发展驶入快车道。尤为值得一提的是，当前国防军工估值已跌至历史极限低位，投资性价比凸显。截至1月24日，中证军工指数PE估值46.59倍，处于近10年来0.39%分位点，即低于近10年逾99%以上时间区间！中信建投证券指出，当前板块处于估值、业绩增速以及资金配置三重底部区间，2024Q1国内外催化因素或将持续出现，为板块上涨注入新动力，建议重点关注。图片来源：Wind 高景气，低估值！把握国防军工板块超跌反弹机遇，相关产品国防军工ETF（512810），该基金跟踪中证军工指数，成份股全面覆盖80只国防军工领域的细分龙头，是一键投资A股军工核心资产的利器。值得关注的是，截至2023年末，国防军工ETF（512810）自成立以来的净值增长相对业绩基准的超额回报高达20.99%！注：国防军工ETF自2016年成立以来至2023年的分年度业绩分别为-7.33%、-12.27%、-28.34%、25.39%、77.34%、25.08%、-25.52%，-9.09%，同期业绩比较基准（中证军工指数）收益率分别为-3.44%、-18.37%、-27.25%、22.02%、67.91%、14.28%、-25.74%、-11.02%。本文图片、数据来源于雪球、沪深交易所、华宝基金，截至2024.1.26。风险提示：地产ETF被动跟踪中证800地产指数，该指数基日为2004.12.31，发布日期为2012.12.21；国防军工ETF被动跟踪中证军工指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.12.26；银行ETF被动跟踪中证银行指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.7.15。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金过往业绩并不预示其未来表现！根据基金管理人的评估，价值ETF、地产ETF、银行ETF、国防军工ETF、医疗ETF的风险等级均为R3-中风险，医疗ETF联接基金的风险等级为R4-中高风险。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对以上基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对以上基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-01-26

首席经济学家夏乐：中国退休人士的年龄从全球来看相对较低

。出口方面，中国去年汽车出口全球第一，造船业出口也在向上攀爬。在进口方面，进口替代现象明显，像半导体之类的高科技元件已实现国产化。总体来说，这些进步令人高兴。但还有一个问题让我们有一点忧心。到去年12月我们看到CPI处于不到0.5%的水平，PPI已经连续很长一段时间都是负值，去年12月PPI同比下降2.7%，因此大家就可能会担心是不是通缩的风险在增加，我认为管理层应注意这个问题，并随时准备采取货币和财政刺激措施，以避免经济陷入通缩。因为如果发生通缩，再加上房地产部门的困境，将对经济造成影响。至于政府债务方面，中央政府债务状况良好，但地方政府债务可能比表面看起来更糟。一些地方政府正在大规模削减开支，包括公务员的工资，这导致许多公务员收入显著减少。中国除了一些制造业和有拳头产业城市，其他城市仍高度依赖政府部门和事业单位雇员的消费。他们是过去最稳定的消费群体，如果他们的收入受到影响，未来消费能力肯定会受到影响，这也可能对未来经济产生影响。整体来看，2023年的经济数据有喜有忧。喜的是制造业越来越发达，我认为可以说中国制造业是世界级的，这并不夸张。忧的是房地产、地方政府债务和通缩风险依然存在，意味着未来一年甚至到明年仍面临许多挑战。 2、如何看待当前资本市场表现？股市下跌的问题比较复杂，有时可能找不到具体原因。我个人认为，从5.2%的成绩来看，它符合政府对经济的预期。但从市场的角度看，5%左右的增长率可能被认为较低。但我们要实事求是，我记得在2023年初，当政府公布5%左右的目标时，市场对此有所反应，认为目标定得较低。特别是与前两年相比，2020年只有2.2%的水平，而2021年超8%。现在又回到了5.2%，这引起了一些担忧。另外，这可能与政府部门对经济的预期的表述也有关系。政府部门的口径是设定了5%的目标，结果我们达成了它并稍稍超过，我们应该感到高兴。但市场对此不太买账，可能认为本来应该有更高的增长，而政府满足于5%，未来是否会设定越来越低的目标并满足于达成。我觉得整个市场，无论是香港离岸市场还是国内在岸市场，都存在一定的市场情绪，这可能导致当天的调整。当然，目前外部环境存在不确定性，如美国较高的利率，原本预期3月份就降息，但通过对一些数据或者美联储官员的发言的分析判断，降息可能推迟，这不利于中国资本市场。此外，地缘政治问题也加重了中国投资者的担忧。综合多种原因，资本市场仍面临很大的不确定性，市场情绪较弱，信心不足。在这样的背景下，负面的调整也是正常的。 3、如何看待当前房地产形势？关于房地产问题，从价格和开工量两个方面来看，认为今年就能到底的想法可能有些乐观。近期我与其他的首席经济学家一起在上海开了个会，大家对房地产问题的困难有一定的共识。有人认为说上边可以出台一些比较有力的政策，就所谓的“大招”，也有人认为要单纯依赖房地产自己的市场机制来调整。尽管大家有不同的看法，但是普遍认为房地产问题可能在未来一到两年内无法完全解决，大家预计触底的最快时间是2025年，这之后才会有一定的反弹。但是，个别城市可能不一样，对于一线城市，比如北京、上海、广州、深圳等，由于之前价格过高，供给没有明显过剩，可能过一段时间，大家发现因政府卖地少，房地产商楼盘建得少，无法满足刚需，可能会提前出现反弹，在很多二三线城市，房地产确实存在供给过剩的问题，因此这些市场的出清可能需要更长时间。然而，由于我们是一个统一大市场，在很大程度上购房者的情绪是相互影响的。当看到北京、上海的房价下跌时，这些小城市的民众可能也会感到害怕，不敢去购房，这也是一个很麻烦的问题，这也是为什么尽管房地产市场的已经调整很久了，但仍需要更长时间来解决问题。此外，中国的房地产问题与海外有很大不同。很多开发商，尤其是民营开发商，现在面临资不抵债的问题。他们的欠款可能会影响上下游企业，这使得问题更加复杂，整个房地产市场的调整时间变得更长，过程也更痛苦，因此，我们对房地产市场的调整时间不宜过于乐观。从我个人的角度来讲，我希望在中央政府的层面上能够出一些“大招”，以快速解决房地产中的一些不必要的问题。当然，市场的部分可以慢慢调整，但有些问题不是市场可以自己解决的，例如，现在看来房地产开发商的旧有开发模式有很大的扭曲，需要外部强力进行校正，然后再让市场去慢慢调整。因此，我个人还是希望政府能够采取一些“大招”，特别是针对房地产市场。 4、如何看待产业链的转移? 现在产业链外移主要是由于国际社会对中国的一些担忧，导致一些国际企业采取“去风险”或“近岸外包”等措施，将原本在中国布置的产业链外移。这种外移不仅涉及企业工厂的外移，还包括要求提供商将自己的部分产能、车间也一起迁移。例如，苹果要求其在中国的供应商跟随它前往印度，因为苹果有一个长远的目标，希望在印度显著提升其生产量。在方向上，大家讨论最多的是近岸外包，其中拉美的墨西哥、亚洲的越南和印度是比较容易受益的地区。然而，我们的研究发现，欧洲的一些国家，如波兰和西班牙，这些已经是相对高收入的国家，也可能从产业链外移中受益。对于中国的影响是什么？我们都希望这些产业链能够留在国内，因为过去制造业的显著进步和今天世界级的制造业体系，主要得益于我们一直在做相关的工作，“learning by doing”，“干中学”，我们通过学习他人的东西，得出自己的技术，如此，我们在全球产业链上不断向上攀爬，这也是中国制造业过去成功的关键所在。如果说人家把部分工厂搬走，那对我们的未来发展进程确实有一定影响。此外，这对于就业也有重要影响。过去，许多劳动密集型产业在中国雇佣了大量工人，包括纺织和电子行业，比如说富士康，这些企业对于国内的就业问题起到了很好的帮助作用，如果产业外移，不可避免地会有所影响。最后，我们的一些技术也会受到影响。我们知道，当你会做一样东西时，周边的其他产业可能会慢慢兴起，形成了一个产业聚集的现象。这其中也包括我们自己研发的一些高精尖技术。因为我们有制造，所以会形成很多积累，包括管理技巧和经验。除此之外，“干中学”也会帮助我们形成很好的技术。然而，在产业外移的过程中，这些技术恐怕也会不可避免地向外转移，因为很多时候产业外移会带走中国的员工。这些其实都是一些不利的方面，但目前从国内管理层对于产业外移的态度来看，还是比较宽容的。我认为这是很有道理的，因为很多时候产业外移并不是中国本身的问题，而是企业需要迁移，如果中国不允许多这些企迁移，那么这些企业可能面临没有工作的困境，而如果允许企业向外迁移，这些企业可能在海外开辟出新的天地。此外，很多时候企业并不是将所有生产线都转移出去，只是部分转移。所以很多时候产业外移是无奈之举，但也有人认为这是有益的溢出。在这种情况下，明显还是有限的。我这里提个醒，看到产业外移时，要考虑到不同的背景，有些外移是海外的供应商要求，这是没办法的事，我们不应该加以太多限制。但同时，我们也要思考为什么有些中国企业要到国外发展，是否与环境有关。我和一些朋友讨论过这个问题，他们认为在中国搞创新后很快就有仿制者，所以花很多钱搞创新，开发出新品，如果在中国创新并推向国内市场，由于中国强大的产业聚集效应，竞品很快就会出现，如果专利和知识产权保护不够充分，就会导致价格被压得很低，企业利润微薄。所以有些企业采取这样的策略：开发出非常好的产品，不在中国发布和生产，而是选择在海外生产。因为在海外竞争较少，企业可以先赚一些利润。等到海外竞争加剧，利润下降后，再考虑回国与同行竞争。大家说的所谓的“卷”，国内就非常卷，针对这样的问题，我觉得就需要好好考虑为什么会这样？政府到底能够做些什么？能够让这些企业不把自己的生产移到海外，让他们本土创新，本土进行生产，本土进行销售。我认为对于不同的情况，我们的政府需要有一个比较全面的研究，然后再推出有针对性的政策。就像我所讲的，它关系到就业、产业的升级、技术的不断进步，所以还是希望政府能够对这样的事情做更多的研究，然后再推出一些有针对性的措施。 5、如何看待2024年人民币外汇走势？人民币在2023年确实面临了很大的压力，汇率一度贬值超7.3，接近7.4，这是疫情期间创造的历史最低点。政府不希望出现大规模贬值，形成恶性循环，导致资金大量流向海外，增加新的贬值压力。在这样的情况下，有关部门开始发力外汇市场，但介入的时间不是很长，随着市场对美联储货币政策预期的变化，压力得到缓解。从全球角度来看，去年影响各国汇率的最大因素是美联储的加息。一些国家跟随美联储加息，其货币表现相对较好。而中国、日本等执行独立货币政策的国家，由于相对宽松的货币政策，其货币在去年出现了一定程度的贬值，其中日本贬值幅度更大。总体来看，贬值压力主要与美国的货币政策有关，因为汇率是相对价格，受到他国经济情况的影响。但是这个问题在今年应该会有所缓解，尽管市场对美联储的降息预期有所推迟，但已意识到加息可能接近尾声，降息只是时间问题，要看美国未来经济走势如何。去年11月开始，市场情绪有所恢复，人民币出现一波升值。在今年，中国的货币政策变化将对人民币汇率产生更多影响，因为市场对美元的预期已经相对一致，对于中国，需要关注是否有意想不到的变化，这也是我参加首席经济学家论坛得到的感想。关于降息，大部分经济学家的预期是存在的，因为中国目前面临通货紧缩的风险，这还没有实现，但是风险在不断增大，这种情况下我们的实际利率偏高，所以有必要对利率进行一定的调整。经济学家们的意见通常很难达成一致，但在货币政策上，大家普遍认为可以通过降息和其他货币宽松方式进行调整，这是一个难得的共识。因此，我认为今年实现降息的可能性非常大，这将对经济产生两方面的作用。一方面，降息可能会导致汇率受到负面影响，因为美国可能保持相对较高的利率环境，导致息差进一步扩大，资金外流压力加大。然而，另一方面，我们也看到中国无论是汇率、股票市场还是房地产市场，信心不足是一个很大的影响因素。疫情后经济反弹不强劲，大家对经济前景比较悲观。如果降息能够有效，将有助于挽回经济下滑的压力，提升大家对经济未来的信心，这将支撑资产价格，对汇率、房价和股票价格都有正面作用。因此，这两种力量之间的拉扯将会持续存在。政府需要权衡这些因素，制定合适的货币政策，以保持经济的稳定发展。我个人还是认为这种信心的正面力量会更强，原因在于美国的降息是可以预期的，它今年降了之后，明年还会降，所以在这样的大的环境下，我们判断人民币可能会有一定的升值，当然这个升值的幅度可能不会太多，我们到年底的预测是以美元来计，将到1:6.9，现在大概是1:7.2左右的水平，也就是说从现在到未来应该还有3个点的小幅升值，我们也猜想升值可能在下半年出现，原因在于上半年无论是中国的降息还是美国的降息，即便发生，次数应该也比较少，大势还没有完全确定。如果中国在降息之后，能够把自己的经济预期提升起来，那么下半年再配合美国的这种降息，应该说对于我们的汇率是有很好的支撑作用，这种升值绝大可能会发生在下半年。 6、从国际经验看一个国家如果进入人口负增长状态会有哪些影响？对刺激生育有什么建议？从全球角度来看，许多国家已经进入了老龄化社会，并出现了人口负增长的情况，包括日本、欧洲和韩国。以日本为例，虽然人口负增长对其经济产生了负面影响，但这种影响在某种程度上可能被夸大了。除了人口负增长，日本还面临其他问题，如泡沫破裂和不正确的政策，这些都对其经济状况产生了负面影响。因此，不能简单地将经济问题归咎于人口负增长。相比之下，欧洲的一些国家也出现了人口负增长，但对经济的破坏程度没有日本那么大。人口负增长对经济的影响主要来自两个方面。首先，随着老年人口不断增加，而年轻人口不足，会导致生产者数量减少。同时，消费者数量相对增加，给养老金系统带来巨大压力。因为工作人口减少，需要抚养的人口增多，现有的养老金体系可能会出现问题，这会给国家财政带来较大负担。这种影响在出现老龄化和快速老龄化的社会中是普遍存在的。另外，人口负增长会导致社会创新活力不足。大家通常认为年轻人更具有创造力，当一个社会有更多老年人的话，就有一种所谓的“暮气”，整个社会的创新能力和活力可能会受到影响。此外，还可能有劳动力不足的问题。但是我觉得劳动力不足的问题可以通过自动化和智能化来解决。但总体来说，人口负增长可能会对社会创造力带来影响。我们知道现在的经济最重要的发展动力是生产率的提高和创新性。中国制造业之所以发展得这么好，很大程度上是我们在“干中学”，在不停地创新，所以人口负增长可能对于这方面有很大的影响目前也不能说人口负增长的趋势就确定了。我认为无论是2022年还是2023年，大家多多少少对于生育的选择是受到疫情影响的，那么到2024年我想可能会有一定的恢复。但是从长远来看，由于之前的这种独生子女政策，导致育龄妇女越来越少，这可能进一步加剧人口负增长的趋势。那么这对于未来的生育率肯定是会有一定影响。从政策角度来讲，如何能够对冲，或者说是如何来鼓励生育，我相信，不单单是对于中国，应该是对于全球都是很重要的话题。对于中国来讲，我觉得还是有一些空间的，比如说我们可以用智能化、自动化替代劳动力。在养老金方面也需要进行一定的改革。现在中国的退休人士的年龄在全球来讲是相对比较低的，特别是跟发达国家相比，美国退休年龄六十七岁，很多欧洲国家退休年龄也超过六十五岁。在创新能力方面，中国的好处是人口基数大。有一千万人创新和有一亿人创新，这不是一个概念。我们参与创新的人数其实要远远高于其他国家，所以我们要提高个人的能力，增加人口的素质，增强他们参与创新的能力，如果外边再有好的环境，那么我相信中国应该还是有很多机会的，毕竟我们的人口基数很大，不到1000万的出生人口其实是很多国家人口的总数。以日本为例，日本在2012年时，还是日本前首相安倍在的时候，就推出了一些鼓励生育的政策，比如说对于育龄妇女的补贴，建幼儿园等，取得了一定的效果。那么在政策这样的杠杆调节之下，至少抵御人口问题对于经济的冲击，让它最小化，应该说是非常有希望。特别是中国还是发展中国家，是中等收入国家，那么还是有很多空间来发展经济。所以如果政策得当的话，我想人口问题对于我们中国经济的影响应该没有想象的那么可怕。【备注：本文分享于2024年1月19日】

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