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裕信CEO承认可能收购德国商业银行后者据悉雇了高盛帮助防守

%。德国政府正在寻求退出其在2008年金融危机爆发后救助的德国商业银行。 Orcel这一出人意料的举动，最终可能会在德国缔造出一个新的银行巨头。这笔交易将成为该地区有史以来最大的跨境并购之一，但面临员工反对等重大障碍。德国政府虽然已经开始减持，但持股比例仍高于裕信。他表示，该行在后续行动方面将保持灵活。如果裕信的持股比例想要超过10%，则需要寻求欧洲央行的批准。 “德国政府有可能进一步减持，如果条件合适，我们会有兴趣接盘，”他说。“我们有可能在公开市场上购买，也有可能什么都不做。” 他还说，对相关各方来说，裕信的这一投资来得并不算突然，德国政府“很清楚”裕信之前已经在市场上买入了4.5%的股份，而且该行“很长一段时间以来”都在并购计划方面保持透明。欧洲银行业高管长期以来抱怨，这块大陆上的市场四分五裂，使得跨境合并不切实际。然而，过去几年，该地区包括裕信银行在内的一些大银行的创纪录利润，重新激发了交易兴趣。裕信的市值已经超过了许多同行，使得Orcel很容易考虑展开收购。 “我们一直都愿与德国的监管层、机构和同行对话，”Orcel说。“我认为所有利益相关方都很清楚我们在做什么，否则我们不会采取行动。据周三报道，欧洲央行也早在今年夏天就得到了消息。阻力 Orcel已然面临着一些阻力。德国政府没有展现出对合并交易的热情，工会Verdi周三呼吁政府官员立即停止出售更多德国商业银行的股票。根据股市规则，德国至少在三个月内不能再出售任何股票。据知情人士称，德国商业银行的执行委员会正在评估防守战略，在与裕信接触前采取未雨绸缪的举措。高盛现在担任防守顾问。德国商业银行对此不予置评。德国商业银行监事会成员、员工代表Stefan Wittmann告诉法国报纸Les Echos，如果无法保持独立，该行宁愿与一家法国银行开展合作谈判，而不是与裕信“联姻”，因为在行业政策、运营方式方面，他们与法国互相更为了解。

金融界2024-09-13

通胀数据超预期导致市场预期美联储仅小幅降息，可能减轻股市波动风险

stein认为，美联储在没有经济衰退或金融危机的情况下，不会降息超过25个基点。市场反应 Wallerstein指出，较大的降息幅度可能会引发短期资金市场的剧烈波动，而美联储不希望冒这种风险。虽然最近的就业报告显示劳动市场持续放缓，但经济学家认为这还不足以促使美联储进行大幅降息。相反，市场更可能看到的是美联储采取更为谨慎的降息措施。经济数据影响周三的消费者价格指数（CPI）数据显示，剔除食品和能源价格后的“核心”通胀在8月份环比上涨了0.3%，高于华尔街预期的0.2%增幅。这一不利的通胀数据可能会使美联储重新关注劳动市场，并使其在9月会议上采取更为稳健的降息策略。Oxford Economics副首席美国经济学家Michael Pearce认为，这意味着美联储可能会选择25个基点的降息。编辑观点当前市场对美联储的降息预期已发生显著变化。由于近期通胀数据高于预期，市场对美联储大幅降息的预期减弱，更多的关注转向了更小幅度的降息决策。尽管25个基点的降息看起来更为可行，但降息的幅度和时机将直接影响股票市场的表现和经济的整体走势。名词解释核心通胀：剔除食品和能源等波动性较大的项目后的通胀数据，用于衡量基础通胀趋势。美联储（Federal Reserve）：美国的中央银行，负责制定和实施货币政策。利率基点（Basis Point）：表示利率变动的最小单位，1个基点等于0.01%。通胀数据（CPI）：消费者价格指数，用于衡量一定时期内消费者购买的商品和服务的价格变化。今年相关大事件 2024年8月：消费者价格指数（CPI）核心数据环比上涨0.3%，高于预期的0.2%。 2024年9月：市场预计美联储将在9月会议上降息25个基点，而非50个基点。来源：今日美股网

今日美股网2024-09-13

为什么说，存量房贷利率非降不可？

优惠、更长期”的按揭再融资。2008年金融危机期间，美国又推出《住房和经济复苏法案》，其中联邦住房管理局提供新贷款，用来置换困境家庭的老住房按揭贷款。日本在1990年泡沫破裂后，也同样出台过类似“转按揭”政策。调降存量房贷利率这个动作，越快越好。因为每多拖一天，对我们经济的伤害就更甚几分。我们并不知道有多少中产家庭其实是在财务破产的边缘苦苦支撑。我们没有这方面的数据。但哪怕常识也告诉我们，作为经济最基层细胞的家庭，一旦消失，就是永远消失，根本不可逆。但如果被救过来了，那它就会在未来相当长时间内，成为一个持续跳动、释放活力的蓬勃单元。无数个细胞的跳动，就是我们的经济。

格隆汇2024-09-12

特朗普要输？

的共识，原因很简单，在经历了2008年金融危机之后，美国人就已经意识到，实体产业空洞造成巨大的社会不稳定性。毕竟，制造业才能够最大限度地提供就业岗位。这点，相信我们自己比谁都清楚。 2001年加入世贸之后，我们经历了何等的就业繁荣，90年代末的下岗潮为何一下子就解决了，不都是因为大量的海外制造业转来的缘故吗？再举一个简单的例子，2000-2010年，广东省东莞市成为全国最大的外资制造业集散地，名副其实的“世界工厂”，全国各地的打工仔纷至沓来。最高峰的时候，即08金融危机前夕，东莞的常住人口有1300万。现在变成多少？官方数字，2023年常住人口1048.53万，但实际感受，根本没有这么多，不知700万有没有？制造业不断外迁，工作难找，而且东莞的本地户籍这么多年了，也就积累了300万。换句话说，大多数的东莞常住人口都是外地人，背井离乡来这里，就是冲着工作机会，现在没了，还有什么好留恋的？当然，有人会抬杠，服务业也可以吸纳就业人口，餐饮店、娱乐场现在满街都是。但别忘了，当年单单东莞高埗镇的一个裕元鞋厂，就有10多万工人。而且，东莞当年的万人大厂，何止高埗裕元一家，宝成、钜盛、爱高、绿洲、万士达...... 可以说遍地都是，现在厂子都搬到东南亚了，试问哪个餐饮娱乐企业，能够吸纳这么多的工人？无农不稳，无工不富。其实，美国本身就是一个反面教材。以前华尔街忽悠白宫，把制造业搬到中国，美国企业能够有效降低成本，赚更多的钱，然后利润回流美国，政府拿这些钱补贴失业工人也行，大力发展以富人为目标客户的中高端服务业，从而吸纳失业工人也行，而且美国人民还可以买到更便宜的中国造商品。另外，中高端服务业不仅简单易行，利润可观，也没有制造业那么长的链条，还不用担心诸如原材料价格波动、环境污染、工会压力、土地使用效率低等问题。总之一句话，稳赚不赔。结果，华尔街确实赚大钱了，但其他的呢？不但没有实现，反而让美国社会陷入极端撕裂，民粹施虐。 03 回流理解这一点，再回到经贸领域，特朗普和哈里斯的区别，只是一个稍微温和，另一个更加激进而已。在未来很长一段时间，将会有越来越多的美国公司把产线牵回美国，美国也将竭尽全力，吸引全球的实体产业投资。这里有一些统计数据，到2022年3月，美国制造投资总额，历史性地突破了1000亿美元大关，增速在2023年二季度达到峰值。根据美国半导体行业协会（SIA）公布数据，截至2024年4月，全美各地共宣布80多个半导体相关的新项目，投资总额高达4470亿美元，其中包括37个新芯片制造厂、21个现有制造厂的扩建、2个新先进封装设施、2个现有先进封装设施的扩建，以及提供芯片制造关键材料和设备的设施等。 2022年8月16日通过的《通胀削减法案》，则催生了316个清洁能源领域相关的新项目，其中和制造业相关的项目有259个，投资总额1143亿美元。那些举出种种理由，试图证明美国制造业无法回迁的人，此时又该作何解释？别拿那些低端制造业说事，人家什么时候说过要低端制造业回归？人家看上的，是中高端以及未来产业，半导体、电动车、工业装备等等。虽然2024年制造业的建筑投资增速有所放缓，后续的设备投资似乎也没有很快跟上，让市场质疑制造业回流的质量和可持续性，但可以预见的是，未来美国的制造业回流，依然在不断的争议声中获得进展。不仅美国，现在全球都流行这样回流，大家都纷纷把自己的制造业从别的国家迁回本国，既为了经济安全，更为了国家安全，这股保护主义洪流，或者说逆全球化洪流，无法阻挡。时至今日，不管你承认与否，经济全球化程度都已经越来越低，取而代之的经济的区域化，比如美加墨经济区、欧洲经济区、东盟经济区等等。大家顶多能够接受和毗邻的国家做自由贸易，共享经济发展成果，对于更远的国家，则持保留态度，又或者根本不想与之做生意，特别是和自己没有共同价值观、没有相似制度，也没有传统和文化关联的国家。这才是当下以及未来，最大的一个趋势。 04 结语世界走到现在，用咱们自己的话说，是百年未有之大变局。那到底变的是什么？有可能重塑二战、冷战结束以来的国际秩序。制造业有句话说得好，三流工厂做生产，二流公司做品牌，一流公司做标准。于国家而言，亦如此。每个国家都希望在这种大的转折期，在秩序重构、规则重置的时候，能够有所斩获，能够争取到最大利益。因为赢家可以躺赢未来数十年甚至更长时间，反之，输家则可能输掉未来，等到下一次转折期，就要好几代人了。但愿，我们是赢的一方。（全文完）

格隆汇2024-09-12

美联储超预期降息对美股是灾难？ 9月25个基点才最理想

erstein表示，如果没有经济衰退或金融危机的出现，美联储降息幅度可能不会超过25个基点。 Wallerstein接受雅虎财经采访时表示，「对于每个要求降息50bp的人而言，我认为他们真的应该重新考虑短期融资市场可能造成的波动程度。美联储不想冒这个风险。」 Wallerstein指出，尽管近期就业报告显示就业市场持续放缓的迹象，但经济学家很大程度上认为这并没有到需要美联储大幅降息的严重程度。此外，8月CPI报告使得通胀粘性再次浮现在投资人脑中。牛津经济研究院经济学家Michael Pearce评论称，有关通胀的不欢迎的消息将稍微分散人们对美联储重新关注劳动市场的注意力，并使官员们更有可能采取更加谨慎的宽松政策，预计下周会议降息25个基点。 BMO Capital Markets高级经济学家Jennifer Lee认为，降息50个基点会引发恐慌，就像目前完全落后于形势一样。 DataTrek联合创始人Nicholas Colas同样指出，首次降息25个基点通常与中期政策修正相关，而50个基点则意味着美联储可能已经落后曲线太多，难以避免衰退。 Colas分析提到，自1990年以后的五个降息周期中，有两次以50个基点开启降息，分别在2001年和2007年，此后不久都发生了经济衰退。对于股市而言，Yardeni Research的Wallerstein认为，如果美联储今年降息的总额低于市场预期，这不一定是坏事。 Wallerstein称，「如果降息被定价脱离预期，是因为经济增长强于预期，第三季GDP强劲，就业市场指标还不错，消费支出继续增加，那么随着企业获利持续增长，股市将有更多上涨空间。」原文链接

投资慧眼2024-09-12

美国监管调整未能消除市场疑虑：银行股价下跌引发投资者担忧

要求：监管机构为确保银行有足够资本应对金融危机或市场波动而设定的最低资本水平要求。相关大事件 2024年9月10日：美国监管机构宣布新的资本要求草案，将原计划中资本水平的增幅削减了一半，但依旧要求大型银行整体资本水平提高9%。 2024年7月中旬至9月：伯克希尔·哈撒韦公司逐步出售了美国银行约1.7亿股股票，引发市场广泛关注。来源：今日美股网

今日美股网2024-09-12

民主党和共和党，谁更会提升经济【2024大选系列】

小布什主政8年末期发生二战之后最严重的金融危机和经济大萧条；川普4年任期内爆发了新冠瘟疫之后，防控措施严重失误，经济萎缩仅次于小布什末期的大萧条。这四个烂摊子先后由民主党的罗斯福，克林顿，奥巴马和拜登接盘，经济在民主党总统的任期之内复苏增长。如果您手中的选票是一张赛马彩票，您现在知道了两个赛马队（蓝队和红队）在过去96年的实际纪录：蓝队每年增值率是红队的4.3倍，而红队发生萎缩的概率是蓝队的2.4倍。如果是只从运气的角度，很明显在96年一个队要比另外一个队的运气明显好得多。您现在要考虑的问题是哪一个马队在将来四年表现可能会更好的成绩，如何选择？是根据感性喜好，还是根据历史事实？笔者将在接下来的文章中比较两党在增加就业方面的实绩。 [附]美国通胀调整的国内生产总值（Real GDP）1929年至1976年数据来源： 1929-2023: https://www.thebalancemoney.com/us-gdp-by-year-3305543 2024Q2: https://www.bea.gov/data/gdp/gross-domestic-product [附]美国通胀调整的国内生产总值（Real GDP）1977年至2024年附注：2024年的数据截止到第二季度。参考资料海阔天空《美国政治制度系列(1-9) 》 https://chineseamericanlife.com/archives/1886 [1]https://www.thebalancemoney.com/us-gdp-by-year-3305543 [2]https://www.bea.gov/data/gdp/gross-domestic-product [3]https://www.bea.gov/news/2020/gross-domestic-product-third-estimate-corporate-profits-revised-and-gdp-industry-annual [4]https://www.marketwatch.com/story/how-trumps-economy-went-from-rocket-ship-to-lead-balloon-2019-09-27 [5]https://www.npr.org/sections/coronavirus-live-updates/2020/07/30/896714437/3-months-of-hell-u-s-economys-worst-quarter-ever [6]https://www.cnn.com/interactive/2020/health/coronavirus-us-maps-and-cases/ [7]https://blog.wenxuecity.com/myblog/71881/202010/9517.html 来源：加美财经

加美财经2024-09-12

问题正变得越来越紧迫！英国金融时报:中国需要花高达10万亿人民币对抗通缩

，这一刺激规模将是中国在2008年全球金融危机后实施的“火箭筒”式一揽子经济刺激计划的2.5倍，而且需要以社会福利支出的形式直接针对家庭，而不是进行投资和投入基础设施。经济学家们警告称，问题正变得越来越紧迫——通缩紧缩越根深蒂固，通过刺激措施消除通缩的成本就越高。他们的估计突显出中国政策制定者在试图重振经济增长之际面临的挑战之大。摩根士丹利(Morgan Stanley)首席中国经济学家邢自强(Robin Xing)表示：“通缩持续的时间越长，对再通胀的要求就越大。” 鉴于房地产市场持续低迷，中国家庭已经削减支出，并增加储蓄。根据高盛(Goldman Sachs)，经季节性因素调整后，中国第二季度家庭储蓄率约为31%。北京方面通过向工业部门注入贷款来应对消费者信心疲软，依靠制造业和出口来维持经济运行，而房地产市场则因未售出房屋的严重供过于求而苦苦挣扎。但这也在需求低迷之际增加消费品的供应，加剧通缩紧缩。中国政府今年的目标是实现5%的实际GDP增长。但经济学家们表示，通缩压力正在打击名义增长(第二季度同比增长4%)，削弱企业利润，并导致裁员和降薪。过去23个月，中国的生产者物价指数(PPI)一直处于通缩区间。周一公布的数据显示，8月份PPI同比下降1.8%，逊于分析师的预期。由于食品价格波动，消费者物价指数(CPI)略有好转，但基本持平。摩根士丹利的邢自强表示，在“乐观情况”下，北京方面可能会在未来两年发行10万亿元人民币的刺激资金，其中7万亿元人民币将用于提高2.5亿所谓农民工的社会福利支出，这些人没有得到现有养老金和医疗体系的保障。另外3万亿元人民币将用于加速出售中国庞大的住房库存，并更快地稳定房地产价格。根据邢自强的计算，这将要求中国的扩大预算赤字(包括各级政府支出)每年从GDP的11%提高到14%。但这将消除通缩压力，并在未来几年将名义经济增长率推高至5%以上。他表示，如果中国保持现状，通缩压力将把今明两年的实际增长率推至4%左右。高盛(Goldman Sachs)首席中国经济学家闪辉表示，中国将需要大约3万亿元人民币来稳定房地产市场，还需要1万亿元人民币用于资金紧张的地方政府，之后政府可以进行急需的社会福利改革，比如加强失业保险。闪辉说道：“你需要给人们信心，让他们相信政府正在帮助人民，而不仅仅是建设更多的基础设施，或者只是遵循旧的刺激计划。因此，你需要大约5万亿元人民币才能产生有意义的影响。” Gavekal中国研究部副主任Chris Beddor估计，中国需要向家庭直接转移3万亿至8万亿元人民币，才能“让家庭消费恢复到疫情前的趋势”。麦格理(Macquarie)首席中国经济学家Larry Hu表示，尽管麦格理没有官方估计，但他同意，5万亿至10万亿元人民币将是推动经济实现再膨胀所需资金的“合理”估计。 Larry Hu表示，最终的总量将取决于目标是仅仅达到5%的实际GDP增长目标，还是“现在就结束通缩”，“实现后者比前者需要付出更多”。汇丰(HSBC)首席亚洲经济学家Fred Neumann则指出，5万亿元人民币将是稳定物价的“基线”数字。

tqttier2024-09-11

美联储降息路径与降息交易分析

来看，首次降息达到50个基点，往往是在金融危机时期发生，并且未来都造成了美股的阴跌。尽管降息25个基点可能不会完全消除市场的衰退担忧，但降息50个基点的风险在于可能引发更大的经济恐慌；同时，虽然美联储尚未开始正式降息，但市场已经开始感受到宽松政策的效果；具体表现为，随着10年期美债利率下降，30年期按揭利率已降至6.4%，低于7%的平均租金回报率。此外，再融资需求也随着按揭利率下行而复苏。在直接融资方面，高收益债和投资级债的信用利差处于历史低位，融资成本的下降促使信用债发行大幅增加，5月至8月期间，美国信用债发行同比增长了20.6%。降息次数与预期分析根据市场预期，9月可能启动的降息已经成为共识，市场的焦点从“降息是否会发生”转向“降息幅度究竟是多少”。这两种情形都预示着未来降息的可能性，并且市场对降息已经广泛预计降息将更早、更深，而非“浅降息”或“慢降息”。从CME的利率期货定价来看 9月降息25个基点的概率为73%，高于直接降息50个基点的27%； 11月直接降息50个基点的概率为52.3%，至年底12月降息总计降息100个基点的概率为40.7%，降息125个基点的概率为37.3%，至明年3月降息175个基点的概率最高，达到35.7%，至明年6月降息225个基点的概率最高，达到31.6%。也就是说，目前市场交易者认为美联储会以温和的25个基点开启降息，但是会议较快的节奏，将至3%的水平。主要还是近期数据显示，美国核心CPI与名义CPI均呈现放缓趋势，供应链压力减弱和劳动力市场的降温进一步压低了核心商品和服务的通胀压力。资产表现预期黄金和美债等资产的表现受益于降息预期，显示出投资者对更深、更早的降息已做好了准备。目前，市场的不同资产对降息的预期反应各不相同。利率期货已计入了225个基点的降息预期黄金计入了83个基点铜为77个基点美债为75个基点美股为29个基点。这意味着，如果没有出现新的衰退压力，市场对降息预期的计入已较为充分。随着降息预期的兑现，市场将逐步从黄金和美债等安全资产转向股票和工业金属等风险资产。也印证了历史上此前几次首次降息25个基点之后，股票市场表现较好的情况。 2019年的降息周期就是类似的情况：美联储在2019年7月首次降息之前，10年期美债利率已从3.2%的高点下降至1.5%。尽管风险资产在此期间经历了多次回调，但随着经济预期改善和长债利率见底，黄金逐渐见顶，美股和铜价开始反弹。同样，在当前周期中，随着降息的兑现，市场预期资产轮换也将出现类似变化。另外，从风险角度来看，降息节奏不同，可能会导致更多问题。如果降息过快，可能会导致通胀重新加速；降息50个基点，可能预示对经济的担忧，引发市场剧烈动荡；大幅降息，股市面临日元套利交易进一步平仓的风险交易策略分析如果美联储出现激进降息？历史数据表明，美联储激进加息后的经济衰退几乎是不可避免的，因此，衰退交易的逻辑依然有其存在的合理性。对于市场参与者而言，交易降息提供了多种可能的策略。首先，美债和黄金是降息交易中最受欢迎的资产类别。 $SPDR黄金ETF(GLD)$ $美国10年期国债收益率(US10Y.BOND)$ $美国30年期国债收益率(US30Y.BOND)$ 降息背景下，美债收益率的下降将推动债券价格上涨，黄金作为避险资产吸引力也将上升。随着降息预期的加强，美债利率曲线逐渐走低，投资者对长期美债的需求显著增加。而黄金也在大选交易与全球经济不确定性的推动下，成为投资者避险的首选。其次，股市投资者需要谨慎对待激进降息背景下的市场波动。历史数据显示，在经济衰退初期，股市往往表现疲软，降息预期难以完全对冲股市下跌的风险。因此，对于风险资产的投资，建议采取中性偏谨慎的策略，等待美联储政策进一步明确后再进行布局。 $标普500ETF(SPY)$ $标普500(.SPX)$ 大宗商品的表现与全球经济周期密切相关，尤其是铜价和油价，通常受到经济周期和降息预期的双重影响。由于市场对全球经济增长放缓的担忧加剧，商品价格在降息交易中呈现波动。特别是铜，作为工业金属，其价格与政策利率有着紧密联系，降息可能在短期内对其价格产生积极影响，但长期前景仍取决于全球经济需求的复苏。如果25个基点的温和降息？则避险需求不会一下子提升，股市可能会表现得更强。不同板块在降息周期中，可能表现较好有：消费类：消费者在低利率环境下更容易获得贷款，因此大宗消费品需求上升。$消费品指数ETF-SPDR可选消费品(XLY)$ 科技板块：低利率降低了资本成本，使得科技公司能投入更多资金进行研发与扩展。 $高科技指数ETF-SPDR(XLK)$ 房地产：降息使房贷成本下降，增加了房地产需求。 $Real Estate Select Sector SPDR Fund(XLRE)$ 金融板块：银行借贷活动增加，推动收益。 $金融ETF(XLF)$ 公用事业：低利率减少债务负担，提升基础设施投资和财务稳定性。 $公共事业指数ETF-SPDR(XLU)$ 总结总的来说，降息预期已经在市场中占据主导地位，且无论美国经济是否陷入衰退，降息交易都具有较高的确定性。即将到来的降息周期是非常重要的交易周期，投资者可以根据不同资产类别的特性调整投资组合。美债、黄金等避险资产将是降息交易中的重要选择，而股市和大宗商品则需结合经济数据和全球经济状况进行动态调整。在当前不确定性较高的市场环境下，降息交易为投资者提供了应对未来市场波动的良好机会。

老虎证券2024-09-11

渣打：中国房地产市场尚未见底泡沫破裂预示着金融危机？

，其他市场的房地产泡沫破裂通常会预示着金融危机，而这通常伴随着更大幅度的GDP下滑。中国第二季度的同比增长率为4.7%，低于第一季度的5.3%，是自2023年第一季度以来的最低水平。上周，美国银行将中国2024年的GDP增长预期从此前的5%下调至4.8%，并将2025年和2026年的预期从4.7%下调至4.5%。为了刺激经济，北京方面已采取了一系列措施，包括降低贷款利率，最近还允许购房者重新贷款以释放更多资金用于消费。温特斯解释道，中国没有推出大规模刺激计划的原因是，政府从其他国家在新冠疫情第一波时的应对中看到了结果，这些国家因为过度刺激而背负了更高的债务水平。他说：“我认为我们正在看到这些连续的小规模刺激计划，货币和财政政策的目的是确保我们不会陷入一个难以恢复的糟糕螺旋……我们预计刺激力度足够，但不会过度。” 因此，他认为短期内情况会有些不适，但从财政角度来看，“这将是一件好事。” 此外，GROW投资集团合伙人兼首席经济学家洪灏在接受CNBC节目采访时表示，目前还没有迹象表明强有力的政策刺激出现。虽然他表示“我们只能猜测”北京为什么没有推出大规模刺激措施，但他认为中国在房地产领域遇到了结构性和循环性价格下行压力，因此没有采取重大的政策刺激措施。

欧罗巴2024-09-11

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