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“即使是更严重的低迷也不会恐慌”！英媒:习近平把国家安全放在解决经济问题之前

政府刺激措施扩大到美国为应对2008年金融危机而采取的规模，可能会引发更高的通胀，并破坏人民币的稳定。 Liqian Ren表示：“美国在使用财政刺激措施而不会对其他领域产生重大影响方面是例外。”她提到美元作为全球储备货币的地位。经济学家希望在公共支出方面进行更深入的改革，例如提高中国的养老金和医疗保险覆盖率，使人们有足够的安全感来释放大量的家庭储蓄，但自习近平在2021年明确表示厌恶欧洲式的社会福利制度以来，经济学家的希望也有所减弱。在中共党刊《求是》上发表的一篇文章中，习近平警告说，政府的支持是有限的，而且“会落入通过‘福利主义’培养懒人的陷阱”。修复政府与私营企业的关系《金融时报》称，到目前为止，中国政府的反应中缺少的一个关键部分是试图修复政府与私营企业的关系。马修斯亚洲基金(Matthews Asia)投资策略师Andy Rothman表示，尽管对即将到来的经济厄运的担忧被夸大，但“最大的问题”是，中国企业家的信心从未从习近平的“共同繁荣”运动中恢复过来。该政策于2021年以减少社会不平等的名义推出，也试图重申党对中国亿万富翁阶层的控制，该阶层的影响力在几十年的经济增长中不断扩大。但该政策打击了信心，使中国公司的市值蒸发数万亿美元，并带来压倒性的监管不确定性。 Rothman说：“他们需要相信，这种过度监管的努力正在得到放松，他们现在可以自由地四处经营，政府将不再妨碍他们。”Rothman指出，私营企业不仅推动了中国最大的财富创造和GDP增长，而且还雇佣了大部分城市劳动力。 “即使是更严重的经济低迷也不会感到恐慌” 《金融时报》指出，如此复杂的一系列经济问题的出现，预示着其他世界领导人的政治权威将面临挑战，但专家指出，习近平对权力的掌控并未受到影响。新加坡国立大学(National University of Singapore)中国政治和经济专家Lance Gore表示，即使是更严重的经济低迷也不会让习近平感到恐慌。去年，习近平打破先例，第三次连任党和军队的最高领导人。Gore称，习近平已经组建了一个具有最重要品质——忠诚——的领导团队。中共中央政治局的24名成员曾经在经济经验和意识形态倾向上保持平衡，而现在，习近平在关键职位上安排了与他共事数十年的领导人，还有一些后起之秀，他们已经证明了自己值得信赖且与习近平的观点一致。这意味着，尽管去年爆发了针对习近平的新冠疫情防控和创纪录的青年失业率的抗议，但没有人会质疑习近平的智慧。Gore说：“另一方面，在中国经济快速增长的那些年里，政府不失时机地建立了自己的(国家安全)机制。他不想用它，但它是可用的。”

tqttier 1评论2023-09-05

为何市场全都押错了？美国40年最疯狂加息未陷入衰退《华尔街日报》：这3大原因避开“硬着陆”

，总体来说房地产大量违约，并造成连锁性金融危机的机率目前看来并不大。三、政府注入大量现金经济下行缓冲加强数据显示，美国第一季家庭偿债支出与个人可支配收入之比仅为9.6%，低于1980至2020年3月疫情暴发期间的最低水平。最后，2020年和2021年美国等一些国家的政府向家庭提供了数万亿美元的财务援助，尽管疫情已慢慢远去，但这些家庭在忧患意识下也在节省开支，并未过度举债。美国总统拜登于2021年批准的约1万亿美元的基建计划，以及2022年签署的《通膨削减法案》和530亿美元的《芯片与科学法案》(Chips and Science Act)，都进一步增加了联邦支出并刺激了私营部门对制造业的更多投资。洛杉矶独立研究和咨询机构Beacon Economics联合创始人Christopher Thornberg表示：“在这种背景下，应该问的是美国经济怎么会守不住阵脚？” 展望后市：美国经济能持续避开“硬着陆”？尽管当前有许多经济学家撤销了对明年美国经济出现衰退的预测，或是预期会出现温和下滑，但这也并不意味着美国经济将永远保持韧性。美联储的联邦基金利率目前仍处于22年高位，官员们不排除在经济过于火热的情况下进一步加息的可能性，以及疫情时代带来的经济缓冲最终会被消耗殆尽。在几年前锁定了较低借贷成本的公司，未来几年将不得不面临较高的利率。在银行倒闭事件引发人们对金融体系的担忧之后，各家银行也已经开始收缩放贷。在缺乏银弹的背景下，经济的成长会受到抑制，如果未来再次发生“黑天鹅”事件，市场无法保证经济不会受到大规模伤害。

圈内人 1评论2023-09-05

浙商银行首席经济学家殷剑峰：建议财政每年投入5万亿，补贴生育、养育、教育

些僵尸企业又拖累了银行，1997年亚洲金融危机爆发之后，银行开始陆续爆雷，三一证券、北海道拓殖银行等都是在那个阶段破产倒闭的。说回中国房地产，恒大是房地产的“坏孩子”，它破产不足为奇，但碧桂园为什么会这样？碧桂园看起来是个“好孩子”，一门心思做房地产，它不像恒大那样，去搞新能源车等多元化，为什么会出问题？原因很简单，碧桂园、恒大一个共同的特点，他们的资产主要以三线、四线城市的房子为主，而在人口负增长背景下，三四线城市一定是最先被抛弃的。相反一些比较小的房企反而没问题，他们没有进行全国性扩张，主要集中在一二线城市。这是中国房地产与日本最大的不同。日本房地产企业出问题，是因为 1990 年泡沫经济危机的主要特点是东京、大阪这些核心城市的房价暴跌。中国房地产市场出问题不是北上广，而是三线、四线城市。 5、与以往不同且值得注意的是，在当前的经济放缓中，居民消费价格、消费、服务业投资和房地产投资都不太景气，可以说拉动经济的“三驾马车”均不及预期，下半年经济靠什么拉动？当前中国经济面临的主要问题是什么，国内的需求与信心为何不足？殷剑峰：今年下半年确实很严峻，我在一季度就提过三种情况，第一是前景比较乐观，增速能够到6%。第二个是中等，能够达到5%左右，就是去年中央经济工作会议定的目标。第三是不乐观的情况，5%以下。现在看起来正在往第三个情景方向发展，因为出口已经是大幅负增长。三驾马车中，出口大幅负增长，投资现在也起不来，尤其制造业，这跟出口也有关系。实际上2015 年后，企业部门已经不加杠杆，真正加杠杆的就是城投公司及地方政府。但现在城投公司和地方政府还能加杠杆吗，已经加不动了，所以投资就不行了。消费是一个是长期的问题，涉及国民收入分配的结构性问题，短期是很难扭转的，至于就业预期，如果出口、投资都不好，这个预期还会好吗？但有没有可能把经济拉起来呢？我觉得有可能，这需要中央下定决心，因为中国居民在国民收入分配中的比重比较低，都是财政拿走了，然后财政支出主要用于投资及养人。解决这两个问题没有办法了？当然有办法，我最近写了一本新书《成事在人：人口、金融与资本通论》，其中提的方法很简单，财政补贴生育、养育和教育。以教育为例，中国九年义务教育已经实行 30 多年，但家庭还得为教育支出很多钱，比如幼儿园、高中。其他国家呢，比如菲律宾义务教育已经调整了十几年，已经涵盖了从幼儿园到高中的13年。现在很多国家都是人口负增长，人口问题实际上有两个特征，一是少子化，二是老龄化。老龄化是各国普遍的特征，因为随着健康水平的改善，寿命越来越长，这是大势所趋。老龄化是普遍，少子化是一个特殊，就是大家不生孩子，导致人口快速负生长，日本、韩国都是老龄化、少子化国家，但瑞典、瑞士这些国家，他们在上世纪 80 年代曾经出现过人口负增长，但很快修改了人口政策，比方瑞士将支持生育养育纳入联邦宪法，所以人口迅速转为正增长。不过，指望人口增长多快也不现实，国民富裕起来就不会想生很多孩子，但至少人口能够稳定住，不能出现塌方式的负增长，否则会从经济的供求两面形成挤压，供给侧没有劳动力、需求侧没有消费。瑞典是一个好榜样，从小学到大学一律实行免费教育，所以人口一直是正增长。如果中国宣布一个政策，以后孩子从出生到上高中，由国家来养，那就是重大利好，信心立马恢复，消费就起来了，股市会暴涨。这个政策要花多少钱？我上次看一个测算，平均养一个孩子到成年大概50万元，中国现在出生人口约1000万，也就是说国家每年掏5万亿在这块（实际上不要一年全部掏，因为是摊平）。我们的财政支出每年是 20 多万亿，拿出5万亿不是问题，而且可以考虑发行特别国债，比如每年发2万亿。中国现在国债的规模大概是20多万亿，日本政府的杠杆率是多少，261%，其国债规模相当于GDP的2.5倍，中国的政府杠杆率才50%左右，如果把国债规模提升到100 万亿也没什么问题，国债的安全资产取代地方政府债务，支持生育、养育、教育，如果宣布这个政策，经济立马反弹。 6、中国经济在应对过去多次挑战时皆表现出韧性，2009年中国经济从全球金融危机中迅速恢复，而且速度惊人。2020年，中国经济一季度下滑6.8%，二季度由负转正增长3.2%，三季度增长4.9%，四季度增长6.5%，走出一条V形曲线。但现在，情况似乎不一样了，地方政府与企业都背负着更多的债务，类似2009年的四万亿及2015年的棚改政策，还会有吗？殷剑峰：2009年4万亿跟2015年的棚改是两回事。2009年的4万亿是经济危机的背景，而且对经济的正面影响远远超过负面影响。很多人说4万亿产生了很多负面影响，实际上是错误的说法。今天看到的经济成果，比如全球规模最大的新能源、光伏，就是2009 年4万亿的功劳，当年有一个很重要的项目叫金太阳示范工程，就是支持光伏产业的，全球最大的高速铁路网，也是当时开始布局的。所以，4万亿，对中国经济的增长起到了至关重要的作用，但它是不是造成了很高的负债？没有。我们发现2009年那一年，地方政府的负债一下冲上去了，但后面实际上是比较平稳的。地方政府杠杆率明显上升，特别是城投公司负债攀升，就是2015年棚改开始的，货币化安置直接刺激了三四线城市的房地产市场。恒大、碧桂园就是在那时候风光起来的，实际上是人为刺激了本来不该刺激的三线四线城市需求，现在严重过剩。 2015年还有一件事值得说，就是地方政府债务置换，本来是允许地方政府开前门堵后门，但实际上刺激了地方政府的道德风险，既然中央可以兜底，就拼命借。所以，2015年后地方政府杠杆率明显上升。未来财政需不需要扩张，我觉得还需要，但方向上应该彻底改变，不能够再搞投资了。2009年搞光伏、新能源和高铁是对的，现在再投资已经过剩了。房地产更不能指望，救不活，因为人口已经是负增长态势，尽快取消各种限购政策，让它回归正常就可以了。现在财政发力要以人为本，科学发展。怎么以人为本？财政补贴、生育、养育、教育，但一些人的思维还停留在人口红利时期，还希望去干投资，这条路行不通了。解决人口问题必须快，日本就是反应太慢了，北欧那些国家就做的很好，财政补贴生育、养育、教育，瑞典、瑞士、罗威、丹麦等国家，政府杠杆率反而最低，而不补贴的日本政府杠杆率反而最高。补贴生育、养育、教育的好处显而易见，有了人力资本，供给侧、需求侧增长就快，经济发展快，财政就有收入，杠杆率反而低。

金融界2023-09-05

FX168早自习：华为最新手机显示中国芯片取得重大突破特朗普在共和党领先优势继续扩大

济。但北京并没有像2008-09年全球金融危机期间，甚至在2020年疫情爆发时那样，拿出“火箭筒”式的刺激方案。迟迟没有大动作！中国为何避免使用“火箭筒”刺激经济？最高领导人厌恶西方式“撒钱” 2.周二(9月5日)亚市早盘，美元/日元短线抬头升至146.59，技术分析上支持挑战突破147整数关口。日本7月家庭支出年减5%，连续五个月衰退，与预期衰退2.5%翻倍走跌，令市场大跌眼镜。鹰派也面临突袭，日本前央行官员表示，上演超宽松转向的“黑天鹅”事件是错误决定，只有确保实现2%通胀目标后，日本央行才能逐步展开紧缩政策。日本数据意外大跌眼镜？美元/日元抬头挑战147！前官员：上演黑天鹅是错误决定…… 3.美国周一(9月4日)公布的一项最新民调显示，80岁的现任总统拜登正准备与前总统特朗普再次对决，但他的年龄和对经济的处理方式是他最大的两个弱点。拜登的两大致命弱点！最新民调：73%美国人认为拜登过于年迈不适合连任 4.据分析公司TechInsights的一份拆解报告显示，华为技术有限公司和中国最大的芯片制造商中芯国际(SMIC)已经为其最新款智能手机打造了一款先进的7纳米处理器。给美国的“一记耳光”！华为最新手机显示中国芯片取得重大突破分析师“泼冷水”：7纳米产量非常有限 5.股神巴菲特(Warren Buffett)的伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)的股价可能会暴跌99%，但在近60年的时间里，它仍将击败标准普尔500指数。 Chris Bloomstran最近在X上发推称:“自1965年‘现任管理层’收购公司以来，伯克希尔可以亏损99.4%，其表现仍优于标准普尔500指数。”Bloomstran是Semper Augustus Investments的总裁，该公司是伯克希尔的长期股东，将伯克希尔视为头号持股。惊人事实！巴菲特的伯克希尔股价即便暴跌99% 仍击败标普500指数市场热点追踪：周一（9月4日），欧洲央行行长拉加德在伦敦发表讲话时保持悬念，避免透露欧洲央行下周是否会加息或维持利率不变。拉加德表示：“行动胜于雄辩，我们在12个月内累计提高了政策利率425个基点，创下了创纪录的速度。我们将实现通胀及时回归2%的目标。” 什么情况？拉加德为欧洲央行下周利率决策保留悬念，称“行动胜过雄辩” 股市周一（9月4日），美股休市，欧股主要指数收盘普跌。在似乎摆脱了近期的负面影响后，整个交易日失去了动力。泛欧斯托克600指数收跌0.08%，报457.78点；早盘触及8月9日以来最高水平后回吐涨幅。德国DAX30指数收盘下跌19.09点，跌幅0.12%，报15821.25点；英国富时100指数收盘下跌12.39点，跌幅0.17%，报7452.15点；法国CAC40指数收盘下跌17.26点，跌幅0.24%，报7279.51点；欧洲斯托克50指数收盘下跌3.30点，跌幅0.08%，报4278.55点；西班牙IBEX35指数收盘下跌31.03点，跌幅0.33%，报9418.57点；意大利富时MIB指数收盘上涨2.51点，涨幅0.01%，报28653.00点。商品市场现货黄金收报1938.17美元/盎司，下跌1.63美元或0.08%，日内最高触及1946.36美元/盎司，最低触及1936.69美元/盎司。在今天上午欧洲开盘后金价回落之前，黄金在亚洲市场一直走高。由于市场预期美联储可能不再加息，大宗商品价格上涨，黄金正试图重返1950美元关口。另一方面，银价未能从近期走势中获利，接近23.50-24.00附近的关键支撑位。周一(9月4日)，由于中国和美国积极的经济数据以及主要产油国持续削减原油供应的预期，市场情绪受到提振，油价小幅上涨。美国WTI11月原油期货收涨0.43美元，涨幅0.50%，报85.98美元/桶。布伦特11月原油期货收涨0.45美元，涨幅0.50%，报89.00美元/桶，上周累涨5.48%。周二(9月5日)关注重点： 09:45 中国8月财新服务业PMI 12:30 澳洲联储公布利率决议 15:50 法国8月服务业PMI终值 15:55 德国8月服务业PMI终值 16:00 欧元区8月服务业PMI终值 16:30 英国8月服务业PMI 17:00 欧元区7月PPI月率 22:00 美国7月工厂订单月率更多重要事件请点击此处

Cherry2023-09-05

迟迟没有大动作！中国为何避免使用“火箭筒”刺激经济？最高领导人厌恶西方式“撒钱”

济。但北京并没有像2008-09年全球金融危机期间，甚至在2020年疫情爆发时那样，拿出“火箭筒”式的刺激方案。彭博社分析称，这种不情愿很大程度上在于中国政府控制国内债务增长的努力，尤其是在地方政府层面；希望缩小房地产行业对经济的巨大影响；以及对西方式向消费者发放现金的厌恶。为什么中国经济陷入困境？一个关键词：房地产。自2021年以来，该行业一直在下滑，此前中国政府收紧对大型开发商的信贷，并要求银行放缓抵押贷款发放——这是一项旨在降低经济对房地产依赖的具体政策的一部分。 (图片来源：彭博社) 房地产以及钢铁、水泥和玻璃等相关行业约占中国国内生产总值(GDP)的20%。由于这些限制措施，房屋销售大幅下降，房地产投资萎缩。知名投行高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)预计，楼市低迷将使中国今年的GDP增速降低1.5个百分点。房地产危机也意味着，负责中国大部分公共支出的地方政府资金减少，因为它们依赖于住房和土地销售收入。因此，地方政府削减支出——据瑞银集团(UBS Group AG)估计，这种财政紧缩相当于今年上半年GDP的一个百分点。与此同时，出口一直在以两位数的速度下降，收入增长放缓，失业率仍然相当高，尤其是青年失业率，这意味着消费者信心仍然低迷。彭博社对经济学家的最新调查显示，综合考虑所有这些因素，中国今年的GDP增速可能为5.1%，不过几家华尔街投行认为，中国官方的经济增速目标可能无法实现。 “火箭筒”选项是什么? 市场交易员一直在用“火箭筒”——这个词让人想起2008年的美国金融危机——来指代中央政府大规模直接投入经济的资金——以数万亿元人民币计。一些经济学家希望采取与2008年宣布的4万亿元人民币(约合5,510亿美元)刺激计划相当的措施，这相当于当时GDP的10%。另一个比较是，在2014-15年房地产市场低迷后，中国动用了3万亿元人民币的央行资金来提振房地产销售。经济学家建议，中央政府的资金可以以中国以前从未尝试过的激进方式部署：像美国和欧洲在疫情期间那样，直接向家庭或企业提供收入，或者购买住房来推高价格。是什么让领导人不情愿祭出“火箭筒”？彭博社称，虽然最近许多指标都令人失望，但经济增长并没有急剧下滑，只要房地产市场没有进一步恶化，今年仍有相当大的机会达到5%左右的增长目标。官员们也对电动汽车等先进工业部门表现良好感到高兴。中国国家主席习近平和他的高级助手们正在追求“高质量”的增长，而不仅仅是关注经济扩张的速度。他们强调不要依赖房地产作为短期刺激工具，并要限制地方政府债务的积累，以避免重蹈过去的覆辙，在过去，债务推动的扩张导致无谓的项目和工业产能过剩。还有一个内部政治因素：北京不一定相信地方政府会以有效的方式分配资金，或者没有腐败。向消费者发放现金也不太可能：中国最高领导人习近平过去曾警告过“福利主义”的陷阱，高级官员说这可能导致“懒惰”。习近平在8月16日由共产党主要刊物《求是》发表的讲话中暗示，北京有意避免更多的西方式刺激。他敦促“耐心”，并强调有必要避免遵循西方的增长模式。另一家党报《学习时报》8月16日也发表了一篇文章，专门反对向消费者发放现金。该刊物称：“虽然这些措施可以在一定程度上刺激消费，但这样做的成本太大，在中国的情况下是绝对不可行的。” 美国《华尔街日报》报道称，知情人士称，中方官员告诉跨国机构的同行，习近平在文化大革命期间经历了很多苦难——当时他住窑洞，挖沟渠——这帮助他形成勒紧裤腰带过日子的观点。一位知情人士表示：“中方传达的信息是，西方的社会支持只会助长懒惰。” 瑞银(UBS)首席中国经济学家汪涛表示，中国领导人认为，增加就业是促进消费的最佳途径，他们认为，实现这一目标的途径是通过减税来支持企业部门。因此，口号仍然是“有针对性的”刺激。为什么中国经济表现很重要？彭博社指出，在全球范围内，作为世界第二大经济体，中国GDP走弱的趋势将对几乎所有国家产生影响。根据国际货币基金组织(IMF)的数据，中国经济增速每加快1个百分点，其他国家就能受益约0.3个百分点。澳大利亚和智利等出口铁矿石和铜等原材料的国家通常受到的影响最大。中国也是中东石油和东亚邻国科技产品的大买家。大众汽车(Volkswagen AG)、耐克(Nike Inc.)和麦当劳(McDonald 's Corp.)等在华经营的外国企业很容易受到收入增长放缓和股价下跌的影响。世界上那些欢迎中国游客的国家可能会减少支出。对于仍是中国最大贸易伙伴的美国来说，这个世界第二大经济体的经济放缓有助于降低通胀，但可能不足以让美联储采取行动，除非中国出现硬着陆。这也可能带来政治后果：例如，如果中国削减对发展中国家的贷款，中国经济增长放缓可能会导致更多的国内不满，并降低北京的全球影响力。 (图片来源：彭博社)

会员

tqttier2023-09-05

“麻烦迹象”正在出现！美国恐迎来另一场类似2008年的危机？

在8月份的一份报告中提到2008年全球金融危机时写道，最近信用卡债务拖欠的上升有一种“似曾相识”的感觉。他们对所有信用评分的信用卡借款人的分析显示，年轻的借款人更有可能拖欠信用卡账单。他们列举了这一群体的失业率和较短的信贷历史，但他们表示，年轻借款人的整体财务状况可能不像2008年危机后那样糟糕。他们给出了一些解释:当信贷条件紧张时，银行可能会取消或减少他们的促销优惠，例如0%年利率余额转账，从而限制借款人以较低利率整合债务的能力。他们补充说，失业是信用卡拖欠的另一个可靠原因。(上个月美国的招聘再次放缓。) 大流行时期的福利结束也给消费者带来了压力。研究人员说:“然而，由于忍耐计划、封锁期间的限制支出和慷慨的政府福利，家庭在新冠疫情引发的经济衰退期间和之后立即保持了创纪录的低拖欠率。” Sanchez和Wilkinson写道:“尽管信用卡拖欠率在新冠疫情引发的经济衰退期间很低，但自2021年底以来一直在上升。”“目前年轻人的拖欠率接近2007-2009年全球金融危机期间的平均水平。” 好消息是:债务水平与大衰退时期不同。他们补充说:“拖欠债务占信用卡债务总额的比例下降了。”“然而，最近几个季度的数据表明，家庭的财务状况可能正在企稳，尤其是40岁以下的个人。”

市场焦点2023-09-05

宏观经济专家警告：全球金融“黑天鹅事件”正在逼近

需要发生重大的不可预见的事件，比如全球金融危机或世界大战。 Gammon说：“你必须问问自己，我们会有什么样的经济环境，才会让美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔发表了极其鹰派的讲话。什么会促使他把利率从5.5%直接降至3%、2%，甚至可能降至零，就像我们在新冠疫情期间看到的那样？嗯，那就需要某种‘黑天鹅’。” 美联储主席鲍威尔8月25日警告称，通胀“仍然过高”，如果价格压力持续存在，进一步加息的可能性就会增大。英国金融时报称，在备受期待的讲话中，鲍威尔使用了鹰派的语气，表示美联储准备维持“限制性”政策。目前美联储正在努力消除数十年来最严重的通胀冲击的最后阶段。鲍威尔在怀俄明州杰克逊霍尔举行的美联储年度经济研讨会上表示：“尽管通胀已经从峰值回落——这是一个值得欢迎的发展——但它仍然过高。”他补充说：“我们准备在适当的情况下进一步加息，并打算将政策维持在限制性水平，直到我们确信通胀正在朝着我们的目标持续下降。” Gammon指出，自上世纪50年代以来，收益率曲线倒挂的情况一直出现在衰退之前，只有上世纪60年代中期的一次例外，当时收益率曲线倒挂，但随后没有出现衰退。根据Gammon的说法，这一记录在世界经济指标中是无与伦比的。 Gammon还深入研究了收益率曲线预测能力背后的原因，将其归因于能够获得特权信息的金融内部人士的见解。Gammon认为，这些控制着巨额资金的内部人士可能会收到公众无法获得的信息。它反映了金融内部人士根据他们的信息所采取的行动，它通常先于重大的市场动荡。Gammon将这些金融内部人士比作电影《回到未来》（Back to the Future）中的“老比夫”（Old Biff），后者可以获得来自未来的信息，并利用这些信息为自己谋取利益。总体来说，Gammon的警告言论强调监控收益率曲线作为经济健康状况关键指标的重要性。尽管潜在的“黑天鹅事件”的具体情况仍不确定，但Gammon的分析提醒人们，金融内部人士的行为及其对整体经济的潜在影响具有重要意义。

金融界2023-09-04

这就是“一场彻底的灾难”！华尔街大鳄警告：“拜登经济学”的骗局很快就会暴露

在就撤出美元。希夫一再警告即将到来的金融危机。他在前周警告称，一场即将到来的“全面金融危机”将在美联储达到通胀目标之前冲击美国经济。他进一步预测，金融危机将迫使美联储提高其通胀目标。他在8月早些时候则警告说：“投资者仍然不明白，美联储不可能在不造成比2008年严重得多的金融危机的情况下，把通胀精灵放回瓶子里。”

tqttier2023-09-04

路透：中国的经济奇迹正在接受危机考验，但是改革选项似乎已经不存在了

总是慢慢失败，直到突然崩溃……短期内，金融危机或其他程度的经济危机，将给中国政府带来巨大的社会和政治成本。最终将不得不进行清算"。中国在 20 世纪 80 年代摆脱了毛泽东计划经济的束缚，当时中国还主要是一个农村社会，急需工厂和基础设施。经济学家说，到2008-2009年全球金融危机爆发时，中国已经满足了发展水平所需的大部分投资需求。从那时起，中国的名义经济翻了两番，而总体债务却增加了九倍。为了保持高增长，2010 年代中国以牺牲家庭消费为代价，加倍加大了对基础设施和房地产的投资。这使得中国消费需求占GDP的比重低于大多数其他国家，创造就业的重点集中在建筑业和工业部门，年轻大学毕业生并不乐意进入这些行业。政策重点还使中国的房地产行业膨胀到经济活动的四分之一，地方政府过于依赖债务，以至于许多地方政府现在很难再融资。大流行病、人口低迷和地缘政治紧张局势加剧了所有这些问题，以至于今年即使中国重新开放，经济也难以复苏。墨卡托中国研究中（MERICS）的首席经济学家曾林(Max Zenglein)说："我们正处于看到一些结构性转变的时刻，但我们本应预见这些转变来。中国刚刚开始面对现实，处于未经考验的领域。" 中国家庭支出占 GDP 的比例落后于大多数其他国家。中国经济繁荣的结束，很可能会损害大宗商品出口国的利益，并导致全球通货紧缩。在国内，这将威胁到数百万失业毕业生的生活水平，许多人的财富被捆绑在房地产上，从而带来社会稳定风险。除了短期解决方案（很可能只会使以债务为动力的投资永久化），经济学家认为中国有三种选择。一是经历迅速、痛苦的危机，以注销债务，抑制过剩的工业产能，化解房地产泡沫。二是一个长达数十年的过程，在这个过程中，中国以牺牲经济增长为代价，逐步削减这些过剩产能。第三种是转向以消费者为主导的模式，进行结构性改革，虽然短期内会带来一些痛苦，但有助于中国更快、更强地重新崛起。如果庞大的房地产市场失控崩溃，拖累金融业，危机就可能爆发。 1-7月房地产板块表现另一个高压力点是地方政府债务，据国际货币基金组织估计，地方政府债务高达 9 万亿美元。中国在 7 月份承诺将提出 "一揽子措施 "来应对市政债务风险，但没有详细说明。荣鼎咨询(Rhodium Group) 合伙人洛根·赖特说，中国政府必须决定救助哪一部分债务，因为数额太大，无法提供全额还款担保，而市场目前认为政府是在提供隐性担保。他说："当政府信誉出现问题时，中国就会出现危机。当似乎存在市场风险的投资突然被切断资金时，中国金融市场出现巨大不确定性。" 但许多经济学家表示，考虑到国家对许多开发商和银行的控制，以及资本账户的紧缩限制了海外资产的外流，这种情况的风险很低。法国外贸银行亚太区首席经济学家艾丽西亚·加西亚·埃雷罗预计，鉴于投资选择有限，如果中国政府整合债务，将会有很多买家。 "我更倾向于缓慢增长，"她说。"为没有效益的项目堆积的债务越多，资产回报率就越低，尤其是公共投资，这确实意味着中国无法通过增长走出困境。" 然而，通过延长调整期来避免危机，也会带来稳定风险，因为青年失业率高达21%，约70%的家庭财富投资于房地产。墨卡托中国研究中曾林说："中国最大的成功故事之一，即建立一个强大的中产阶级，也正在成为最大的弱点。如果从年轻人的角度来看，他们现在有可能成为改革后第一代经济福利可能碰壁的人。如果要传达的信息是勒紧裤腰带、挽起袖子，那就有点难了。" 根据习近平60点计划的落实情况，积极转向新模式的第三条道路被认为可能性很小。分析人士说，2015年资本外流恐慌导致股市和人民币暴跌，官方开始对改革潜大的破坏性产生反感，之后这些计划几乎再未被提及。自那以后，在金融市场的自由化问题上，中国政府打了退堂鼓，而控制国有巨头和引入全民社会福利的计划也从未真正实现。剑桥大学的赫斯特说："现在是火车有可能转向新模式的时候，我认为他们想这样做。但与此同时，也非常担心短期的政治和社会风险，尤其是引发经济危机的风险。"

加美财经2023-09-04

宏观经济专家警告：全球金融“黑天鹅事件”正在逼近

需要发生重大的不可预见的事件，比如全球金融危机或世界大战。 Gammon说：“你必须问问自己，我们会有什么样的经济环境，才会让美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔发表了极其鹰派的讲话。什么会促使他把利率从5.5%直接降至3%、2%，甚至可能降至零，就像我们在新冠疫情期间看到的那样？嗯，那就需要某种‘黑天鹅’。” 美联储主席鲍威尔8月25日警告称，通胀“仍然过高”，如果价格压力持续存在，进一步加息的可能性就会增大。英国金融时报称，在备受期待的讲话中，鲍威尔使用了鹰派的语气，表示美联储准备维持“限制性”政策。目前美联储正在努力消除数十年来最严重的通胀冲击的最后阶段。鲍威尔在怀俄明州杰克逊霍尔举行的美联储年度经济研讨会上表示：“尽管通胀已经从峰值回落——这是一个值得欢迎的发展——但它仍然过高。”他补充说：“我们准备在适当的情况下进一步加息，并打算将政策维持在限制性水平，直到我们确信通胀正在朝着我们的目标持续下降。” Gammon指出，自上世纪50年代以来，收益率曲线倒挂的情况一直出现在衰退之前，只有上世纪60年代中期的一次例外，当时收益率曲线倒挂，但随后没有出现衰退。根据Gammon的说法，这一记录在世界经济指标中是无与伦比的。 Gammon还深入研究了收益率曲线预测能力背后的原因，将其归因于能够获得特权信息的金融内部人士的见解。Gammon认为，这些控制着巨额资金的内部人士可能会收到公众无法获得的信息。它反映了金融内部人士根据他们的信息所采取的行动，它通常先于重大的市场动荡。Gammon将这些金融内部人士比作电影《回到未来》(Back to the Future)中的“老比夫”(Old Biff)，后者可以获得来自未来的信息，并利用这些信息为自己谋取利益。总体来说，Gammon的警告言论强调监控收益率曲线作为经济健康状况关键指标的重要性。尽管潜在的“黑天鹅事件”的具体情况仍不确定，但Gammon的分析提醒人们，金融内部人士的行为及其对整体经济的潜在影响具有重要意义。

天马行空2023-09-04

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