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邦达亚洲: 美联储官员发表鹰派言论美元指数微幅收涨

，但布拉德表示，与2007-2009年金融危机期间相比，目前的压力较低。他说，美联储通过向银行推出新的贷款安排来缓解金融紧张的努力似乎正在发挥作用。布拉德表示： “持续适当的宏观审慎政策可以遏制金融压力，而适当的货币政策可以继续对通胀施加下行压力。”

邦达亚洲2023-04-07

530亿美元大单触发的回升！嘉信理财一则利好重磅传来银行业“爆雷”终于可以喘口气

值下跌37%以上，成为该行自2008年金融危机以来表现最差的一季。联合声明写道：“第一季无疑是一个充满挑战的时期，反映出投资者的负面情绪、持续的加息和区域银行业的动荡，但嘉信理财以客户为中心的增长模式仍然完好无损，并且我们表现良好。” 尽管嘉信理财主要以其经纪业务而闻名，但该公司的银行业务对其健康发展至关重要。随着利率飙升，嘉信理财作为美国最大的银行之一，正面临着另一个问题。寻求更高闲置现金回报的投资者越来越多地寻找货币市场基金等产品，与其他类型的嘉信理财现金账户相比，他们可以获得更多的利息。施瓦布和贝廷格在他们的笔记中，实际上都提到了这种行为。 “这种趋势最终会达到一个稳定水平，”高管们补充说，在嘉信理财，投资者倾向于将其总资产的5-10%保留在易于获得的“交易现金”中，嘉信理财将于4月17日公布第一季业绩。 Seeking Alpha专栏作家、财经记者Andrew B提到，嘉信理财在此前的财务报表中，披露出123亿美元的亏损，这一数额计入权益。它还披露了持有至到期证券的150亿美元亏损，这些不被视为股权的一部分，但确实会影响流动性。此外，嘉信理财最近几季一直在将证券从可供出售(AFS)重新分类为持有至到期(HFS)，这是3月份银行倒闭的经典行为。Andrew B分析称：“嘉信理财实际上有273亿美元的损失，而不是声称的123亿美元，AFS证券已经按公允价值报告，但HTM损失不是。如果这些证券以公允价值报告，他们会将嘉信理财360亿美元的股东权益减少到210亿美元。” 他继续解释：“这些数字看起来都相当惊人，然而，硅谷银行(SVB)倒闭后媒体上的未实现亏损有点误导。彭博社等媒体无休止地强调，硅谷银行录得6200亿美元未实现损失，进而导致其倒闭。基本上，当发生银行挤兑时，你必须开始出售证券，因为你的现金头寸被削减至0美元。一旦开始销售，未实现的损失就会转化为已实现的损失。如果未实现损失足够大，可能会导致无法还清存款人。” 未实现的损失作为一个单一因素，就其本身而言，不会导致银行倒闭。足够大的未实现损失肯定会导致账面价值下降，但不一定会导致失败，重要的是减去未实现的损失后剩下的市场价值。 Andrew B给出清晰的信号，即：“事实证明，嘉信理财扣除未实现亏损后的流动性约为其负债价值的67%。因此，要让施瓦布破产，需要真正大规模的银行挤兑。这一事实本身并不能使嘉信理财成为买入对象，但这只股票肯定也不像是明显的卖出对象。” 在嘉信理财的资产负债表上，它报告了价值1478亿美元的AFS证券和1730亿美元的HTM证券，这足以支付几乎所有的存款。但是，如果进一步向下滚动公司的10-K，会注意到这两类证券都有大量未实现的损失。AFS证券已经按公允价值报告，因此在资产负债表上看到的反映了经济现实。HTM证券并非如此，这些实际上价值1580亿美元，比资产负债表上报告的价值少123亿美元。 (来源:Seeking Alpha) Andrew B称：“的确，嘉信理财背负着大量未实现的证券亏损。但是，如果查看其拥有的流动证券数量，并将其与存款进行比较，很快就会注意到该公司的流动性很强。正如我们在上面看到的，该行按公允价值计算的HTM证券价值1589亿美元、AFS证券价值1478亿美元。” “在嘉信理财10-K的其他地方，我们看到它有401亿美元的现金。” (来源:Seeking Alpha) 因此，如果一切都调整到公允价值，嘉信理财拥有3461亿美元的流动性很强的资产。他补充：“与此相反，我们有5151亿美元的负债。因此，嘉信理财的流动性覆盖了所有负债的67%。它还涵盖了高达94.6%的存款，这对于更传统的银行来说是闻所未闻的数字。正如我在最近一篇关于美国银行(BofA)的文章中所写，50%的覆盖率对于此类银行来说已经相当不错了。” 在嘉信理财的案例中，Andrew B之所以将流动性称为总负债的百分比，是因为它主要是一家经纪公司。它有大笔应付经纪客户的款项，这可能会导致其流动性出现挤兑，大多数大银行也有这些款项，但它们占总负债的比例较小。 “出于这个原因，我认为最好从总负债而不是存款的角度来看待嘉信理财。当然，这是最谨慎的方法，如果只是将嘉信理财的流动性与其存款进行比较，就会得出结论，它在流动性中游动并且几乎永不沉没，当然这是一个过于乐观的结论，忽略了与收益相关的风险和不断缩水的账面价值。” Andrew B总结指出，嘉信理财的底线是它仍是优秀的银行，流动性很强。嘉信理财在2022年出色的盈利增长很可能不会持续到2023年，距离发布财报只有不到10天时间，所以投资者很快就会知道第一季是如何进行的。 “我倾向于认为，嘉信理财可能仍会有一些正收益增长，但同样的，我不确定这是否足以支撑目前的估值。对我来说，这只是一个保留的答案。”#银行业危机#

小萧2023-04-07

会员

系好安全带！预测到2008年危机的IMF前首席经济学家：银行业面临更多麻烦

更多动荡。拉詹在10多年前预测到了全球金融危机。曾任印度央行行长的拉詹表示，随着决策者收紧政策，10年的宽松货币政策和来自央行的大量流动性导致了金融体系的“上瘾”和脆弱性。拉詹在格拉斯哥接受媒体采访时表示:“我抱着最好的希望，但也预计未来可能会出现更多情况，部分原因是我们看到的一些情况出乎意料。”“整个担忧是，长期以来非常宽松的货币(和)高流动性会产生不正当的激励和不正当的结构，当一切逆转时，这些结构就会变得脆弱。” 他的言论进一步警告称，硅谷银行和瑞信的麻烦表明，金融体系存在更深层次的潜在问题。 2005年，作为国际货币基金组织首席经济学家，拉詹在杰克逊霍尔的一次演讲中对全球金融危机之前的银行业发出了有先见之明的警告。拉詹现在是芝加哥大学布斯商学院的教授，在2013年至2016年领导印度央行期间，他对印度经济的处理也赢得了赞誉。硅谷银行和瑞士信贷发生危机后，银行股大幅下挫，但各国央行仍在推进收紧政策，以遏制通胀。他表示，随着政策制定者迅速扭转金融危机后10年采取的超宽松立场，央行官员们搭了一趟“顺风车”。拉詹说:“过去这么多年来，我们一直没有意识到货币政策的溢出效应是巨大的，而普通监管无法应对。” 他说，在各国央行“向系统注入大量流动性”之后，银行很容易解除头寸。 “这是一种强加给系统的上瘾，因为你向系统注入了大量低回报的流动资产，而银行说，‘我们必须持有这些资产，但我们该拿它们怎么办?让我们想办法从中赚钱’，这让它们很容易受到流动性撤出的影响。” 硅谷银行是美联储激进紧缩计划的首批重大受害者之一，不过投资者已经感受到了数月来加息的痛苦，2022年股市下跌了20%。批评美联储的人士敦促央行官员暂停加息或开始降息，以避免给看似脆弱的银行体系带来压力。但美联储主席鲍威尔否认了今年降息的可能性，并警告市场，到2023年，利率将继续保持限制性。其他专家警告称，这最终可能导致经济陷入衰退。

财经风云2023-04-07

美股收盘：纳指涨近百点 ChatGPT概念及中概股普涨寺库飙涨38％

d说。 “但与2007-2009年全球金融危机期间相比，今天的金融压力和金融状况指标仍然较低”，美联储为缓解金融压力而向银行业专门推出的新贷款工具似乎正在发挥效用。他说，“继续适当的宏观审慎政策可以遏制金融压力，而适当的货币政策可以继续给通胀带来下行压力”。　　高盛：美企财报季料为疫情爆发以来最差仅三个行业可幸免　　高盛集团策略师预计，即将到来的美国企业财报季将成为疫情爆发以来最差的一次。Lily Calcagnini、David Kostin等策略师在报告中写道，分析师普遍预期第一季度标普500指数成分股每股收益同比下降7％，为2020年第三季度以来最大降幅，也是利润周期的低点。“如果分析师预测成真，那么本季度将是标普500指数成分股的盈利低谷。” 　　利润率大幅萎缩将盖过销售额温和增长带来的积极影响。预计只有能源、工业和非必需消费品这三个行业的利润率将改善。高盛表示，其他大多数行业利润率可能出现超过200个基点的萎缩。　　高盛首席美国股票策略师的Kostin在2月表示，鉴于2023年美国企业利润可能下滑，欧洲和亚洲股票相比美股更适合买入。到目前为止，欧洲的表现略优于美国，而亚洲则落后。　　预见到上次金融危机的前IMF经济学家：银行体系正在走向更多麻烦　　预测到过十多年前全球金融危机的国际货币基金组织（IMF）前首席经济学家Raghuram Rajan警告说，硅谷银行和瑞信集团获救后银行体系正在陷入更多的动荡。　　曾任印度央行行长的Rajan表示，十年来资金手到擒来、央行大水漫灌，金融系统由此而“上瘾”且变得脆弱。随着决策者收紧政策，各种问题开始浮现。　　“我抱着最好的希望，但估计还可能出更多的事情，部分原因是我们看到的一些东西是意料之外的，” Rajan在格拉斯哥接受采访时说，“整个担忧是，长期以来轻而易举得到的资金和大量流动性造成了不当激励和结构，一切都扭转时它们就变得脆弱了。” 　　美国3月裁员数据同比暴增319％推动初请数据超市场预期　　美国3月挑战者裁员数据和高频初请失业金数据一同出炉。在美国经济前景蒙尘的背景下，就业数据自然也呈现持续走弱的趋势。　　就业咨询公司Challenger， Gray &； Christmas在6日公布的最新报告中表示，今年3月美国雇主总共宣布裁员89703人，较今年2月环比上升15％，与去年同期相比则暴增319％。　　比2008年还要惨淡！IMF预计全球五年期增长前景为1990年来最弱　　国际货币基金组织（IMF）周四警告说，该组织对未来五年全球经济增长前景的预测，是1990年来最疲软的。IMF敦促各国避免因地缘政治紧张局势造成的经济分裂，并采取措施提高生产力。　　IMF预计，受利率上升侵蚀，未来五年全球经济的增速为约3％，这将是自1990年以来最低的五年期预测，显著低于过去二十年3.8％的平均水平。也就是说，IMF对未来全球的前景预测，比2008年金融危机和2000年互联网泡沫破裂时期，还要暗淡。　　美国货币市场基金规模再创新高但资金流入速度放缓　　过去一周，存放在货币市场基金的现金数量攀升至纪录新高，不过资金流入速度已经慢于近期。　　货币市场基金最近一直在快速吸纳现金，很大程度上是因为储户将资金从银行撤出，起初大家都是奔着有吸引力的收益率去的，但过去一个月对小型银行稳定性的担忧也推动更多资金流入货币市场基金。　　Investment Company Institute数据显示，截至4月5日当周，大约有491亿美元资金流入美国货币市场基金。总资产规模达到前所未有的5.25万亿美元，超过3月29日当周的5.2万亿美元。其中约219.8亿美元流入面向散户的基金，270.9亿美元流入面向机构的基金。　　高盛：美企财报季料为疫情爆发以来最差仅三个行业可幸免　　高盛集团策略师预计，即将到来的美国企业财报季将成为疫情爆发以来最差的一次。　　Lily Calcagnini、David Kostin等策略师在报告中写道，分析师普遍预期第一季度标普500指数成分股每股收益同比下降7％，为2020年第三季度以来最大降幅，也是利润周期的低点。“如果分析师预测成真，那么本季度将是标普500指数成分股的盈利低谷。” 　　利润率大幅萎缩将盖过销售额温和增长带来的积极影响。预计只有能源、工业和非必需消费品这三个行业的利润率将改善。高盛表示，其他大多数行业利润率可能出现超过200个基点的萎缩。　　今年以来预测最准的分析师预计美元还有很大下跌空间　　在最近一次主要汇率预测排名上表现最佳的分析师认为，美元还有很大的下行空间。　　意大利MPS Capital Services Banca per Le Imprese SpA在2023年第一季度彭博的预测准确度排名上位列第一。该机构属于包括Bansi Monte dei Paschi di Siena SpA的银行集团的一部分。现在，MPS首席策略师Luca Mannucci警告称，今年下半年，美元兑其他货币可能贬值多达5％。　　做出这一预测是因为他认为，由于美联储为应对通胀而采取的激进加息举措以及近期银行业危机持续构成的风险，美国会被拖入经济衰退。　　美国货币市场基金大受追捧但有几个雷区需要小心　　面对银行业持续动荡，寻求更高收益率的投资者大批涌入美国货币市场基金。　　据Investment Company Institute的数据，截至3月29日的三周，超过3,000亿美元资金流入货币基金，总资产规模达到创纪录的5.2万亿美元，超过疫情期4.8万亿美元的峰值。专家表示，货币市场基金受欢迎的理由很多，但同样存在风险。以下是在决定是否投资时应考虑的几个因素。　　马斯克能源转型愿景：坚持使用化石燃料将多付出4万亿美元成本　　电动汽车巨头特斯拉发布了“宏图计划”第三篇章（Master Plan Part 3）的完整文件。该公司在上月的投资者日活动上预告了这一报告。　　这份报告列出了特斯拉CEO埃隆·马斯克上月提出的能源转型愿景的细节，并计算出世界实现能源转型将需要在未来20年内投资10万亿美元。相比之下，若未来20年继续以2022年的速度生产石油、煤炭和天然气，将耗费约14万亿美元，坚持使用化石燃料将多付出4万亿美元的成本。　　Meta入局来势汹涌 “生成式AI”引发技术争鸣　　Meta首次对外宣称，将在2023年年底推出AIGC的商业化落地产品，预计将与OpenAI的大语言模型形成竞争。同日，该公司又发布了“AI抠图”模型Segment Anything，用户惊呼其将加码“元宇宙”内容的生成。　　Meta加入AIGC浪潮，来势汹涌。它和大语言模型的“针锋相对”、在“元宇宙”上的持续投入，都令这个AI玩家独树一帜。　　波音将提高737系列飞机产量以增加现金流　　波音公司计划在年中前将其737系列飞机的产量提高到每月38架，比分析师预测的要早几个月。这位知情人士称，这家美国飞机制造商一直在向其客户介绍未来几个月增产737系列飞机的计划，同时还雇佣和培训员工来提高生产速度。知情人士出于保密要求匿名。　　加速737 Max的制造和交付可以使波音在2025年或2026年前达到100亿美元年度自由现金流的目标，并且不会将市场份额让给竞争对手空中客车。

金融界2023-04-07

“信贷紧缩”已经开始并可能导致经济衰退

破产对经济的负面影响可能超过以往的一些金融危机，包括1994年加州奥兰治县（Orange County）破产、1998年对冲基金长期资本管理公司破产以及去年英国国债危机。他说，这是因为SVB破产后，地区性银行的行为注定会发生变化。　　Slok在3月21日的报告中称:“最重要的是，资金成本增加，承销标准收紧。” 　　虽然美国股市经受住了银行业危机的直接影响，3月份主要股指均实现月度强劲上涨，但美国国债收益率已大幅回落，联邦基金期货交易商现在预计美联储（Federal Reserve）决策者将在年底前实施一系列降息。　　过去一周，美国股市出现波动，因为有数据显示，炙手可热的劳动力市场开始降温。投资者正在权衡，人们期待已久的美联储过去一年的一系列激进加息正开始令经济放缓的迹象是积极的，因为它将让政策制定者放弃进一步收紧政策；还是消极的，因为它可能预示着比此前预期更严重的放缓。　　标准普尔500指数在假日缩短的一周内下跌0.2％。美国证券交易所将在耶稣受难日休市。道琼斯工业平均指数本周上涨0.6％，纳斯达克综合指数本周下跌1.1％。　　牛津经济研究院（Oxford Economics）首席美国经济学家斯威特（Ryan Sweet）周三在一份报告中说，美国银行系统最近的不稳定可能导致一场更严重、更持久的衰退。该公司预计经济衰退将在第三季度开始。　　他认为，银行系统压力的经济成本“在几个月内不会完全体现出来，因为银行会收紧贷款标准，减少家庭和企业的信贷可用性。” 　　他表示，牛津经济研究院（Oxford Economics）预计，贷款标准突然收紧将对今年晚些时候的国内生产总值（gdp）增长造成最高0.7个百分点的拖累。美联储高级信贷员意见调查将于5月公布，"将帮助我们确定近期银行体系动荡的影响，" Sweet称。

金融界2023-04-07

【黄金收市】事出反常必有妖！黄金突然“飞流直下”的原因找到了：或与美联储“鹰王”言论有关

变得更加紧张，但和2007-2009年金融危机期间相比，目前的压力较低。他指出，美联储试图通过为银行引入新的贷款机制来缓解金融压力，而这似乎正在奏效。布拉德称：“持续适当的宏观审慎政策可以遏制金融压力，而适当的货币政策可以继续给通胀带来下行压力。” 布拉德认为，近期债券收益率大幅下降，将有助于缓解近期银行业动荡对美国经济造成的不利影响。他指出，过去几周，十年期美债收益率下降了50个基点，两年期美债收益率下降了100个基点。周三，黄金期货短暂触及约13个月来的盘中最高水平，周二收于2038.20美元，为最活跃合约自2022年3月初以来的最高收盘水平。世界黄金协会(World Gold Council)市场策略师Joseph Cavatoni在电子邮件评论中说，对黄金的投资将其推向历史高点，是对“更广泛的系统性事件”的回应。黄金期货在过去三个交易日的结算价均高于2000美元，接近2020年8月6日以来最活跃的合约结算价2069.40美元的历史新高。 "自本周初以来，我们已经看到石油减产，这让人怀疑目前的经济形势和美元走强将如何发展，”Cavatoni称。“这可能意味着美国进入衰退的速度比一些市场观察人士之前认为的要快。” 他说，还有人担心银行业的问题可能还没有解决。“有更好的地方可以进行储蓄和资产配置，以保护资本，而黄金恰好扮演了这一角色。” 后市展望 1.孟买Kedia Commodities董事Ajay Kedia表示:“鉴于反弹非常剧烈，这是一个应该出现一些技术回调的市场。” 他补充说，本周的经济数据是支撑金价的主要因素，同时他也指出，在耶稣受难日假期之前有一些获利了结。 2.FXTM高级研究分析师Lukman Otunuga指出，黄金一直在等待新的火花，周五的美国非农就业数据备受关注。他表示:“令人失望的非农就业报告可能助长围绕美联储转向的猜测，最终支持黄金多头。”“价格可能会波动，直到每周收盘价高于或低于确定的支撑位或阻力位。” 下一交易日重点关注 14:45 法国2月贸易帐 16:00 中国3月外汇储备 20:30 美国3月非农就业报告

夏洛特2023-04-07

债券市场最严重倒挂指标指向“经济增长大幅放缓”和“深度衰退”

剧了市场走势。与2007 -2008年金融危机爆发前和上世纪80年代末相比，10年期/3个月期国债收益率差进一步低于零，当时美联储将利率重新推高至8％至9％以上。　　Harvey周三在电话中表示，相对于当前收益率水平，当前10年/3个月收益率反转的规模"惊人，相当于一个巨大而严重的反转"。“反转的幅度可能与经济增长的大幅放缓直接相关，而该模型预测将出现深度衰退。” 　　哈维在1986年写了一篇论文，主题是利率结构是否可以用来预测经济增长，并查看了追溯到1900年的数据。他以1968年为起点，来确定10年期/3年期息差的预测能力的准确性，因为正是在1968年，美国国债成为了一个流动性很强的市场。　　10年期/ 300年期息差（通常为6至18个月的经济衰退提供提前预警）首次降至负值是在10月份。最初，“哈维”对美国能够避免经济衰退抱有希望。去年12月，他当时该指标还没有反转足够长的时间来发出明确的声明，可能正在发出一个“错误的信号”，软着陆的可能性更大。　　那是在美联储（Federal Reserve）今年2月和3月再次加息之前，银行系统越来越多地成为国债曲线反转公开上演的渠道。哈维说，现在政策制定者“走得太远了，正在玩火。” 　　这条曲线是一条线，描绘了所有债务期限的收益率差异。它通常是向上倾斜的，投资者要求溢价，以弥补可能随着时间的推移而发展的风险。曲线变平可能意味着对经济前景的担忧。短期收益率高于长期收益率的反向曲线是一个警告信号。　　美国国债收益率曲线的反转很重要，原因有很多。其中之一是，它颠覆了银行的商业模式，银行通过在较长时间内以高于借款人存款利率的利率放贷来赚钱。例如，分析师们表示，收益率曲线的反转似乎在加州硅谷银行今年3月的倒闭中发挥了一定作用。哈维说:“我不知道美联储又把多少银行置于危险之中，但我当然希望他们（政策制定者）知道。” 　　周四，6个月至30年期美国公债收益率（殖利率）基本持稳，因交易商等待周五公布的3月非农就业报告。与此同时，美国三大股指在早盘交易中全部下跌。　　Academy Securities董事总经理兼美国公债交易主管David Gagnon表示，金融市场似乎在权衡两种"极端情况"。　　"债市方面，经济有陷入衰退的风险，" Gagnon在电话中表示。“股市不太担心美联储必须在衰退中逆转，而是担心经济不会陷入衰退，”这使得政策制定者继续加息。　　他表示，10年期/3个月利差反转的一小部分原因是与供应失衡、流动性不足以及对债务上限的担忧有关的技术因素。其他因素则与债券市场有关，因为债券市场“已经消化了硬着陆的风险，以及美联储不得不积极应对的风险”。

金融界2023-04-07

货币市场基金在美联储存放数万亿美元资金会带来系统性风险

续第九周流出。　　尽管对于2008年金融危机后10多年来基本上没有从存款中获得任何收益的储户和投资者来说，更高的回报率可能是一个可喜的变化，但一些专家担心，RRP提供的相对有吸引力的收益率可能加剧人们对银行体系稳定性的担忧。　　毕竟，货币市场基金和短期国库券的收益率都远高于美国银行向客户提供的平均利率。Bankrate.com的数据显示，目前美国银行向客户提供的平均利率不到0.5％。　　耶鲁大学（Yale）金融稳定项目高级研究员史蒂文·凯利（Steven Kelly）在谈到RRP时表示:“这是藏在床垫下的现金，但是在制度层面。”“这是死钱。” 　　凯利还指出，人们担心在危机期间资金可能会涌入RRP，这可能会加剧其严重性。　　美国财政部长珍妮特·耶伦（Janet Yellen）最近在一次关于金融稳定的演讲中强调了类似的问题，她将货币市场基金列为银行系统的潜在风险来源，称“货币市场和开放式基金构成的金融稳定风险尚未得到充分解决”。　　此外，如果银行因为存款基础萎缩而减少放贷，可能会进一步收紧金融环境，并可能导致更严重的经济衰退。　　什么是“逆回购”？美联储为什么要参与其中？　　凯利和纽约联邦储备银行上个月发表的一篇问答文章称，2013年9月，美联储推出了每日逆回购工具，让货币市场基金、银行、国债一级交易商、政府支持的企业和其他符合条件的交易对手有机会吸收通过美联储债券购买计划（即量化宽松）流入金融体系的过剩现金。　　它之所以被称为逆回购计划，是因为美联储提供证券，而货币市场共同基金和其他交易对手则以固定的回报率提供现金。每个交易对手每天只能向RRP承诺1600亿美元。　　Franklin U.S. Government Money Fund的投资组合经理Shawn Lyons表示，早在RRP推出几个月后，他的基金就开始使用它。Franklin U.S. Government Money Fund的资产规模约为50亿美元。　　里昂在接受采访时表示:“我们肯定在使用（RRP），而且已经使用很长时间了。”他补充说:“你可以在一夜之间获得4.8％的利率，这在目前确实很有吸引力。” 　　使用RRP的一个好处是，像莱昂斯这样的基金可以避免购买国库券和债券带来的久期风险。就像硅谷银行（Silicon Valley Bank）的倒闭一样，如果投资者必须出售过去一年贬值的旧债、低息债券，他们就有可能蒙受损失。　　Lyons说，RRP是“你把钱存一夜，然后再拿回来，而国库券则是每周或每月。”他说:“如果你需要这种流动性，你不必出售你的票据，这可能会带来收益或亏损。”

金融界2023-04-07

股票不值得冒险因为股市目前处于2007年以来最缺吸引力的水平

等级债券获得5％或更高的回报。　　在金融危机之后的几年里，随着美国股市稳步走高，许多投资者忽视了ERP，美国股市的估值受到美联储（Federal Reserve）最低利率的提振。　　一些投资者为这种现象取了一个名字:TINA，意思是“别无选择”——这意味着，在债券收益率如此之低的情况下，投资者非常有动力将资金投入股市。　　现在，情况发生了逆转。由于通货膨胀和对经济环境更加艰难的预期压低了对企业利润的预期，美国国债提供的几乎有保证的回报飙升。这意味着股票风险溢价再次被用作衡量股票相对价值的指标，因为它可以为投资者提供有用的见解，让他们了解购买股票或投资股票基金所带来的额外风险在短期内会带来什么收益。　　ERP的计算方法各不相同。一些经济学家喜欢在计算中包含通胀指标，以产生所谓的“实际”股票风险溢价（在这种情况下，“实际”意味着该数字已根据通胀因素进行调整，即从公式中使用的债券收益率中减去通胀）。　　如何计算股权风险溢价　　还有一些人只是利用分析师对标普500指数成分股公司未来12个月预期利润的预测。FactSet的数据显示，截至上周五收盘，股票风险溢价为1.7％。　　投资者可以用华尔街对标普500指数未来一年的预期每股收益（FactSet数据显示为221.68美元）除以标普500指数的点位得出这一数字。截至上周五收盘，标普500指数约为3,970点。结果乘以100，得到大约5.6％。然后，投资者减去当前的无风险利率——在这种情况下，10年期美国国债收益率为3.920％——得出最终数字。　　SoFi投资策略主管利兹·杨在推特上分享了一份ERP图表后表示:“这并不多。”“基本上，它告诉你的是，你必须为这种风险水平付出很多，”Young说，他指的是美国股市。“出于很多不同的原因，这不是一个很好的切入点。” 　　这对市场意味着什么？　　虽然低ERP对债券来说可能是好消息，但这也可能意味着愿意等待动荡结束的投资者可能会获得一笔好交易。前纽约联邦储备银行经济学家费尔南多·杜阿尔特表示，这是因为从历史上看，低ERP与衰退和熊市有关。杜阿尔特在2015年的一篇论文和2020年12月纽约联邦储备银行的一篇博客文章中提到了ERP。　　尽管美国经济并未陷入衰退，因为美国国内生产总值（GDP）增长依然强劲，但标准普尔500指数（S&P 500）去年确实进入了熊市区域。FactSet的数据显示，上证综指目前仍较2022年1月3日创下的纪录高点4,796.56点下跌了约17％。　　与此同时，希望跑赢大盘的投资者在决定买入哪些股票时需要更加敏锐。Young等人预计，那些具有弹性商业模式、低负债、在经济低迷时仍能继续产生现金的公司将占据上风。　　eToro美国投资分析师考克斯（Callie Cox）在接受电话采访时表示:“了解某些公司如何盈利，以及这些利润或现金流的弹性如何，将是关键。” 　　因《大空头》（the Big Short）而一举成名的前对冲基金投资组合经理史蒂夫·艾斯曼（Steve Eisman）周一表示，他“很长时间以来第一次”购买债券。尽管科技股自年初以来引领市场反弹，但艾斯曼认为，通过投资科技股获得超过银行市场回报的日子已经结束。　　美国股市在周五遭遇今年最大单周跌幅后反弹。FactSet的数据显示，标准普尔500指数在上周五下跌2.7％后，周一收涨0.3％。道琼斯工业股票平均价格指数上涨72.17点，涨幅0.2％。　　与此同时，美国国债收益率小幅回落，但10年期国债收益率仍处于去年秋季以来首次突破4％的边缘。周一，该指数回落至3.921％，当日下跌2.7个基点。

金融界2023-04-07

澳联储暂停加息将提振楼市，专家预计：全国房价将大涨7%！利率不再是决定因素

过去六个月，澳洲市场信心一直徘徊在全球金融危机时的低点附近。他说：“我们知道消费者信心和房地产市场活动之间有密切关系，因此任何信心的上升都可能会看到更多的买家和卖家重返市场。” “然而，鉴于信心目前如此之低，我们很可能不会看到至少恢复到平均水平的复苏，直到有更多的证据表明利率有望下降。” 二，利率因素被高估，影响房价还有其他因素尽管自去年5月以来利率迅速上升，但根据CoreLogic的数据，过去一个月全国房价上涨了0.6％，悉尼上涨了1.4％。 Lawless表示：“这是一个及时的提醒，利率只是影响房产趋势的诸多关键因素中的一个。” “目前看来，在低供应量与海外移民需求增加的背景下，足以抵消高利率带来的负面影响。” “虽然我们不确定3月是否标志着房屋价值的拐点，但显然，低房源供应、历史上最紧张的租赁环境，以及激增的海外移民正在为房产市场提供积极的推动力。” Louis Christopher表示，许多预测人士可能高估了加息对房地产市场的影响。他说：“我认为这被高估了，原因和人们低估了人口快速增长对经济增长的影响，以及对公司利润增长的影响，尤其是小企业利润增长的影响是一样的。” “我们预测暂停加息将足以推高房价，而房价在暂停前已经开始上涨了，我认为我们的基本设想已经在上演了。” Christopher预测，如果利率保持不变，悉尼的房价今年可能会上升高达9%。珀斯将上涨8%，而墨尔本、布里斯班和阿德莱德将上涨5%。全国范围内，房价预计将上涨3%至7%。虽然汇丰银行首席经济学家Paul Bloxham认为，澳联储将不再加息，但他仍然预计今年房价进一步下跌。他说：“已经实现的加息仍有相当大的滞后效应，部分原因是加息尚未完全传递到浮动利率贷款持有人身上。” “还有大量的固定利率抵押贷款将在未来几个月重置，因此，我们仍坚持自己的预测，即房价从峰值下跌15%。” Barrenjoey银行首席经济学家Jo Masters也预计，今年房地产市场将进一步疲弱，但她已经削减了预计的下滑幅度。 Barrenjoey现在预计，全国房价将从高峰到低谷下降12%，低于其先前预测的16%。与此同时，悉尼房价预计将下跌17%，低于此前预测的22%。而到2024年，全国房价预计将上涨2%。

澳洲亿忆网2023-04-07

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