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再次跌破所有均线！从复盘A股历次大金融行情，看当下券商板块的战略配置机遇

，货币政策边际转向。同时银行、地产等泛金融行业的监管政策也释放了放松信号，2012年各地房地产政策在公积金贷款、限购等各方面有所调整放宽，2012年1月第四次全国金融工作会议拉开了2012年金融创新的大幕。多重举措提振之下，金融行业基本面转好，2012年Q1社融增速开启上行，至2012年中保费收入同比增长、10年期国债收益率止跌回升，2012年Q3开始，经济出现回暖信号、国内生产总值增速回升，至2013年底经济持续演绎“弱复苏”修复态势。 2、2014.10-2014.12 2014年经济表现相对疲弱，特别是2014年中开始，PMI下行、工业增加值同比明显回落，为提振经济，2014年人民银行分别于4月、6月两次定向降准，并于11月降息。货币政策之外，2014年资本市场也迎来轰轰烈烈的改革浪潮，2014年5月证监会发文推进注册制改革，9月“两融”标的扩容，11月沪港通开始股票交易，杠杆资金、北向资金大量进场，催化了2014-2015年的“资金牛市”。金融行业基本面来看，2014年Q3-Q4社融回暖但银行净息差持续回落，保险保费收入同比仍处下行区间，10年期国债收益率仍在加速下行，缺乏基本面支撑之下本轮行情中银行、保险虽也有上涨但幅度有限，而券商则显著受益于资本市场改革催化与“资金牛市”带来的基本面回暖，行业涨幅明显，2014.10-2014.12累计涨幅达134.2%。 3、2018.6-2019.4 2018年经济增长动力不足，2018年初为去杠杆货币政策取向稳健偏紧，6月24日，人民银行下调存款准备金率，货币政策转向宽松。金融行业基本面上，2018年Q1社融大幅下行至年末触底反弹，Q3-Q4保费收入同比回升，但10年期国债收益率仍处于下行区间，2019年经济呈现“弱复苏”修复态势，各金融板块普涨。三、当下金融板块所处的内外环境如何？ 1、2023年经济呈现“弱复苏”态势，货币宽松有望延续 2023年开年以来，经济整体呈现“弱复苏”趋势，4月金融数据特别是居民信贷不及预期，在经济复苏基础尚不牢固且CPI压力整体较小的情况下，货币政策宽松有望持续。 2、行业频繁迎利好政策一方面，“中特估”政策之下，ROE考核导向有望驱动行业估值的系统性提升；另一方面，金融板块负债端近期迎来密集政策催化，4月7日，中国结算宣布正式启动差异化调降股票类业务最低结算备付金缴纳比例工作，将实现股票类业务最低备付缴纳比例由16%平均降至15%左右；4月10日，中证金融宣布即日起下调证券公司转融通保证金比例，预计释放券商资金约300亿元… 3、业绩回暖+估值新低 2023年Q1，金融板块业绩显著回暖，尤其是券商板块否极泰来态势显著。数据显示，以中证全指证券公司指数囊括的49家上市券商为例，其中28家一季度归母净利润实现翻番，占比过半。以整体口径计算，一季度合计归母净利润达460.87亿元，同比增长88.3%。展望后市，中银证券表示，负债端成本有望在政策引导下趋于下行，而“中特估”的ROE考核导向有望引导行业利润率系统性提升，2010年以来，金融板块估值整体持续下行，当前或是金融板块估值系统性提升的重要转折点，且单纯从估值修复角度，板块也具备较大估值修复空间。总体来看，板块当前具备战略性配置机会。聚焦券商板块，中银证券认为估值仍有修复空间。券商板块业绩拐点明晰，二季度业绩修复预期有望延续, 券商（中证全指证券公司指数）市净率历史估值中枢1.79倍，当前市净率1.29倍，处于过去十年8.52%分位点，存在较大上修空间。银行存款利率下调背景下，若增量资金持续流入资本市场，将有利于助推券商估值上行。看好券商板块估值修复行情的投资者不妨关注券商ETF（512000）。资料显示，券商ETF（512000）跟踪的中证全指证券公司指数，一键囊括49只上市券商股，其中近6成仓位集中于十大龙头券商，“大资管”+“大投行”龙头齐聚；另外4成仓位兼顾中小券商的业绩高弹性，吸收了中小券商阶段性高爆发特点，是一只集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投资工具。风险提示：券商ETF被动跟踪中证全指证券公司指数，该指数基日为2007.6.29，发布于2013.7.15。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-05-25

MBK 公链上如何开发每一个企业的token数字通证？

多应用场景，以下列举几个常见的应用：金融行业：数字通证可以来源：金色财经

金色财经2023-05-25

雷丰年：5.25黄金价格再探底看回升，今日走势分析操作

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张德盛薇masd10082023-05-25

雷丰年：5.25黄金市场回调解析回踩买入看多，走势操作

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张德盛薇masd1008 1评论2023-05-24

天风证券孔蓉：AI在搜索、电商、虚拟人、金融等领域的应用值得期待

推出他们的Bloomberg的GPT。金融行业里面有很多低效的重复性工作，是否可以跟AI和GDP结合在一起，来去进行行业的体验的一个改造和升级，我觉得这个也是我们去值得期待的。

金融界2023-05-24

雷丰年：5.24黄金价格继续看区间，晚间多空走势分析操

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张德盛薇masd10082023-05-24

雷丰年：5.24黄金价格站稳支撑位上涨，今日走势分析操

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张德盛薇masd10082023-05-24

黄岳：人工智能、“中特估”同台唱戏，如何抓住投资主线？

是比较大的，之前“中特估”行情扩散到了金融行业，之后又有所震荡。人工智能也还在调整中。而新能源和医药消费等也没有特别明显的起色。市场上有一个段子说，大盘2800点进去的，到了3300点，居然还没有赚钱。所以大家还是比较关心在今年剩下的时间里，市场的整体行情会怎么样，请黄总给我们分析一下？黄岳：今年整体上来讲，应该说结构性行情的特征非常明显。简单来说，就是人工智能和“中特估”相关的一些行业板块，表现比较突出。但是其他和基本面相关的一些板块，比如说像消费、医药，包括新能源汽车、地产、家电等等，相对来说表现都偏弱一些。整体来讲，还是反映市场对于整个经济的担忧是比较大的。从去年年底开始，市场整体还是维持震荡向上的格局。第一个阶段就是春节之前，市场对于整个经济复苏的预期是比较高的，整体指数行情和各个行业板块的表现都还不错。但是春节之后，整个市场就出现了很大的分化，和经济关联度比较高的一些板块就开始了持续地调整。到目前为止，调整的时间和空间都已经比较长了。整体而言，我们再往后看还是比较乐观的。因为我们今年如果和去年相比，一方面，新一届政府班子已经选出来了。另一方面，防控政策已经出现了非常大的扭转，这势必就会导致我们今年相比去年，应该会更好一些。虽然年初以来有一些板块表现不佳，但是我们再往后看，对于这些板块，我觉得也存在一定的修复机会。另外我们看整个一季度国内生产总值的增长速度，应该说还是可以的。二季度考虑到去年又是比较低的基数，所以整体来讲应该说是会比去年好。有一些表现比较落后的板块，我觉得可能也有一些追赶上来的机会，大概是这样。主持人：好的，谢谢黄总。刚才您提到经济复苏，关于经济复苏，我们知道现在市场上其实还是有一些担心的，觉得今年复苏的强度可能不及预期，那您怎么看？黄岳：今年春节之后，整个市场走势反映的就是经济恢复的速度没有春节之前预期那么强，或者应该说是这种担忧的兑现。我们站在目前时点，从事实来看，在去年4月份经济数据低基数的情况下，今年整个四月份的经济数据仍然处于一个不太理想的状态。整体来讲，经济复苏的斜率确实没有春节之前大家预期的那么快。但是另外一方面，从春节之后，其实市场表现完全是沿着预期在演绎的。现在应该说是处于一个弱预期、弱现实的过程。虽然现实比较弱，但是这里边也没有什么预期差，目前市场的表现已经反映了这种比较弱的预期。具体来看，我们经济的“三驾马车”中有两架可能就都已经面临了一些压力。今年整个地产的修复速度一直还是比较慢的。我们过去十几年一直以地产为最主要的增长引擎，尤其是它作为信用扩张的一个非常重要的纽带。目前如果地产仍然维持偏弱的局面，这可能就是我们过去十几年以来都没有遇到过的一个情况。另外，整个外需的层面，因为欧美的经济也面临很大的问题。所以外需相对来说压力也比较大。我觉得目前整个经济确实没有春节之前的预期那么强。但是目前市场也反映了这种比较悲观的预期，包括我们看商品期货的价格连续大幅下跌。所以，在当下时点，我个人来讲是不悲观的。第一，市场已经充分反映了经济恢复比较慢的预期，已经没有什么过于乐观的定价了。第二，整个政策的工具箱里边，其实能够使用的工具还很多。只不过目前应该说仍然还是在关注高质量发展、怎么样度过地产还没有恢复到正轨的阵痛期，或者说是转型期。所以我觉得如果经济的压力比较大，其实我们有很多的工具可以使用。和发达经济体比起来，我们的货币政策的空间还是很大的。比如说降息、降准的空间也比较大。第三，我们整个地产的政策空间也很大。一线城市在限购、限贷等方面还是有很大的政策空间。只不过目前可能还是希望能够尽可能的以短期的一些阵痛，来换取我们未来更长期的高质量发展。而不是重新回到刺激地产的老路上来。我觉得是属于短期有压力，但是反而为未来的中长期健康的发展奠定一个比较好的基础，可能是处于这样的阵痛期，这是我的理解。二、“中特估”行情是否具有持续性？主持人：我们再来看一下近期的市场热点。今年以来，其实最强的两条主线可能就是人工智能和“中特估”了，“中特估”的行情今年不断扩散，从最初的通信运营商和三桶油，再到一带一路，再到近期活跃的银行和券商股，都开始接棒有所表现。我们很多投资者担心，会不会是“中特估”短期涨幅比较大了，很想知道您是怎么看的，您认为“中特估”行情具有持续性吗？后续还能不能再入场？黄岳：我觉得“中特估”的持续性应该是有的，因为“中特估”是基于一种我们共同的价值观所导致的估值体系的重建。它其实非常像海外的ESG，海外ESG的提出也是基于共同的一种价值观。在这个基础上，大家关注到这个领域。首先是一些上市公司要求强制披露一些动态和行为，主要的一些投资机构开始把ESG作为选股的一个重要标准。再次是被动指数基金，像全球最大的被动基金管理人贝莱德，发行了大量的指数基金。这几重因素既有价值观的因素，也有机构配置的因素，同时还有资金流的因素。几重因素促进之下，海外的ESG已经成为了投资领域的一种显学。国内应该说目前中国特色估值体系才刚刚开始提出，我觉得从中长期的角度来讲，其实它更多的还是要看价值观的这种重塑。也可以参照海外的ESG。我们也可以去观察，包括一些机构投资者，他们未来会不会强制要求以一定的比例来去配置相关的一些板块。另外我们看到，被动的指数基金其实今年已经有大量的中特估相关的ETF和其他指数基金开始大面积发行了。所以整体来讲，我觉得从中长期的维度，它更多的是看价值观能否成功的建立，我个人对这点还是有信心的。短期来讲，“中特估”里边它的资产是有很大分化的。首先像三桶油和运营商，更多的是基于它的基本面比较好，大家基于业绩对它投票，认为它是“中特估”里边经营业绩比较好的资产。既符合我们市场目前的价值观，就是说大家更看重业绩以及业绩的成长性。同时它也符合新的价值观，就是中国特色的估值体系。它是一个交集，所以它率先就会有所表现。后面整个行情就扩散到了一些低估值的板块，包括现金流比较好、股息率比较高的金融板块。我觉得这个逻辑也是讲得通的。刚才也说了目前我们经济复苏的斜率没有春节之前以为的那么快，市场预期给的也比较弱。在这种情况下，大家可能就会拥抱一些具有防御属性的资产，就是它的现金流很好，分红比率也很高，虽然成长空间好像没有那么大，但是至少向下的空间好像不大了，安全边际相对来说比较高。整体来看，短期来讲，是比较符合当下的市场风格的。短期来看，“中特估值”最的敌人是成长板块。一旦我们经济中的一些微观指标比如地产数据、汽车销量，或者家电等大宗商品的销量开始出现回升了，这个时候可能资金又会流向经济属性比较强的、具有一定成长预期的板块。毕竟“中特估”里边很多板块，最大的问题就是没有太强的成长逻辑支撑。所以短期我觉得“中特估”符合目前市场的价值观，但是也要警惕如果经济好转，资金可能就会愿意流向一些成长板块。但是中长期我觉得“中特估”是有持续性的，因为这是一个价值观的重建。可以关注央企共赢ETF（517090）。三、金融行业投资价值解读主持人：谢谢黄总，我们再来具体的看一看金融行业目前的基本面情况如何，在“中特估”的催化下，金融行业的投资价值是怎么样的？黄岳：好的。首先，金融板块应该说是比较适合中长期配置的投资者来进行配置，因为这个板块第一个特点就是历史波动相对来说要小一些，相比一些成长性比较强的板块，金融的波动没有那么大。第二，金融板块它整体的股息率是比较高的。所以从长期配置的角度来讲，能够有一个股息率比较稳定的预期回报。再从短期来看，也就是金融行业的基本面情况来讲，应该说今年金融行业的业绩改善预期是比较强的。金融板块里面分成银行、证券、保险三大类。具体来看：（1）银行银行其实主要是和基本面相关的。今年虽然是一个弱预期、弱现实的场景，但是银行的息差有所改善，包括我们可以看到最近一些存单的成本也开始下降。这属于银行的成本端有所下降。它的贷款端相对来说下降的幅度又没有那么快。所以整体来讲，这个利差对银行是比较有利的。从经济的角度来讲，虽然是比较弱的复苏，但是也仍然是一个复苏的格局，所以对于银行坏账的改善也是有利的。另外，今年整体的金融行业有可能会面临薪酬的下降，从成本端来看都是有利的。所以，在多重的因素影响之下，应该说银行的基本面是向好的。只不过向好的斜率是大还是小，如果未来经济改善的速度比较快，银行作为高贝塔行业它的弹性可能会更大一些。如果经济的复苏仍然是比较缓慢，银行整体来讲也是向上修复的格局。（2）证券我们再来看证券，第一是它的位置比较低，已经调整了很长的时间。另外，证券也有成本端的改善，就是人员薪酬的下降预期，包括在很多机构里边也已经变成了现实，这是它成本端的改善。另外，我们看市场成交额，包括交易量，这属于券商的经纪业务。证券公司的业绩弹性最大的是它的自营业务，整体来讲，今年的行情累计的涨幅好像不大，但肯定比去年要强。所以证券公司它相比去年的业绩，应该会出现比较大幅的改善。尤其是今年的债券(利率债)市场相对来说也是慢牛的走势。所以自营业务和经纪业务相比去年应该都是大幅改善的。（3）保险保险也是调整了很长的时间，而且它成本端，包括其他的一些因素也是有所改善的。保险一方面看它的销售情况，或者说看整个收入扩张情况。另外一方面就是看它自己的投资，今年应该说股债市场相比去年都还可以，保险整体来讲业绩也有改善。所以，整体来看，短期来看或者说今年的角度来看，金融板块的业绩是会有不同程度改善的。其中保险和证券的业绩改善幅度可能大一些，银行目前还不好，更多的要看后续基本面的情况，但是整体来讲都是改善的。可以关注金融ETF（510230）、证券ETF（512880）。四、人工智能是否成为今年市场的主线？主持人：好的，谢谢黄总。我们再回过头来看一看人工智能这条主线，虽然人工智能最近一段时间一直在调整，但其实我们看到，市场资金对这个板块的关注热情还是没有减少的，您觉得人工智能会继续成为今年的投资主线吗？我们具体应该怎么去投资这条线？黄岳：人工智能我觉得有可能是未来好几年中长期的主线，从新能源汽车之后，A股已经很难找到这种渗透率目前还很低，未来又有很大增长空间的品种。应该说是比较稀缺的。我们看一些传统的行业，比如说像金融，地产，甚至新能源，随着整个的业绩增速降下来之后，往后看更多的可能会表现为周期性。随着整个经济的周期，库存的周期，呈现周期性的波动。但是我们想找一个最近几年就能看到有爆发式的增长潜力的板块，是非常稀缺的。应该说人工智能正好填补了新能源之后对于成长板块的空白。目前整体来讲，人工智能还处于比较早期的阶段。目前能够看到一些产品的出现，比如说像国内的百度文心一言，讯飞的星火、海外的龙头ChatGPT，都有一些相对来说成熟的产品。但是这些产品的商业模式还没有跑通，它们未来到底要怎么去赚钱、怎么盈利，具体的应用场景尤其是商业场景到底体现在哪里，现在可能还需要一段时间的挖掘。另外从技术的角度来讲，可能它进一步改正修正的空间也是有的，尤其是从法律、道德伦理的层面都有一系列的问题需要得到解决。虽然目前处于比较早期的阶段，但是我们往后看，它的蓝图或者说未来的前景是能够展现出来的。尤其是现在一些应用比较成熟的领域，比如说像图形、视觉，包括像游戏、传媒、在线教育，甚至是和医疗包括和其他传统行业的一些结合，目前都已经有一些初步的应用逐渐展露出端倪了。所以我觉得人工智能目前处于一个中期具有很强爆发力的业绩成长赛道里边的早期投资阶段。在这个阶段，可能市场更多会关注到它一些确定性比较强的板块，比如说算力、光通信、云计算等等。应用层面可能还需要一段的时间，才能够知道哪一个公司能够跑出来，包括哪一个方向能够跑出来。但是人工智能最大的特点就是它和我们的生活，包括生产中的方方面面可能都会有结合点。目前比较成熟的领域可能是集中在以传媒为主的一些领域，但是其他的领域也能够找到很多的结合点。我觉得这个板块应该是中长期的行情。短期来看，第一它的涨幅很高，把很多预期已经打进去了。另外一方面，短期可能很多上市公司的业绩在上半年甚至到三季度，都不一定能有很大的爆发式增长，更多的可能还是处于订单的早期储备的阶段。可能有订单的增长，但是经营业绩可能还没有得到确认，甚至订单可能也没有出现很爆发式的增长。目前主流的预期是，预计今年下半年甚至明年，经营业绩会出现快速的改善。所以它有一个估值先提升的情况在里边，就会呈现出很大的波动性。我觉得这个板块可能比较适合逢低去配置，另外也比较适合以一个中期的视角来进行配置。因为它短期的波动很大，我们在里边跟着预期去折腾的必要性也不是很强。如果是很早期就已经配置了这些板块的投资者，我觉得也没有什么必要再去折腾做短期交易，中长期配置就可以了。如果还没有配置，或者配置的比例还不高，但是又很看好这个板块的投资者，那我的建议就是逢大跌的时候，或者遇到一个比较长的连续调整的时候分批去配置，或者采取定投的方式尽可能熨平它在这个过程中的波动。可以关注软件ETF（515230）、计算机ETF（512720）、通信ETF（515880）。五、游戏板块还能投资吗？主持人：好的，谢谢黄总。我们知道您自己也在管理着游戏相关的一些基金，今年在版号和AI的加持下，游戏成为了表现最好的行业，有些基金的涨幅甚至已经翻倍。很多投资者其实也比较关心，游戏现在还能投资吗？黄岳：应该说游戏板块的行情是几重因素叠加的结果： 1、估值周期性波动如果没有创新型的一些产品或者说技术的进步，比如说像AI或者VR等等，整个游戏板块可能短期到中期，更多的是维持一个偏周期性的波动。它的估值比较低的时候，大概就是动态估值在十几倍、二十倍左右。动态估值如果上升到30倍、40倍左右，就是偏高估的区域，整体呈现周期性的波动。 2、政策周期另外也会有政策周期的影响。我们站在去年年底的时点，一方面游戏板块已经调整了很长时间，版号也已经放开了。同时政策上也肯定了过去今年游戏行业在未成年人防沉迷方面的成效，并且还强调了游戏的科技和文化价值。再加上它的估值也是处于历史极端的低位，本身就有一个内生性的修复需求。 3、消费复苏游戏本身也属于消费复苏的板块，因为游戏本身属于改善型的消费品，是经济贝塔变量比较高的板块。所以今年它是受益于复苏的这种大方向的。包括我们看到整个游戏板块一季报的业绩，也还是不错的。今年相比去年整个游戏板块的业绩存在大幅改善的预期。 4、技术进步我们再把技术的进步叠加进去，游戏板块往往会带来很多爆发式的行情。所以今年一季度，游戏面临的情况，一方面它自身有业绩的改善，以及内生性的周期性回暖。另一方面，它又突然遇到了人工智能的加持，人工智能对游戏板块最大的作用就是降低研发成本，包括游戏板块里边影音视觉的制作，图像的制作，甚至包括语义的大模型、游戏的一些剧本，甚至在游戏运营的环节，比如说游戏中的NPC和玩家的对话，整个社区的管理，可能都会有一些目前已经比较成熟的人工智能应用。我自己也看到了很多基于人工智能制作出的动画，游戏内的一些人物的动作片段已经非常接近于目前行业比较领先的水平了。所以说人工智能目前应用最成熟的领域可能就是在游戏传媒里面。整体来讲，我们如果不考虑技术进步，单纯看游戏板块内生性的恢复的话，目前游戏行业的这种涨幅肯定是已经反映得比较充分了。后面要看游戏板块未来业绩的恢复速度到底是什么样子的。但是我们如果把人工智能，包括MR/VR的一些设备也考虑进去，那么游戏行业未来可能还会有一些成本端的突破。因为VR/MR这些穿戴设备非常成熟的应用领域就是游戏。所以从这个角度看，我觉得未来游戏行业还是值得期待的。但是，任何一个行业板块，在很短的时间内累积到了这么大的涨幅，必然会面临获利了结、获利盘回吐的过程。所以它短期势必会面临非常大的波动。如果想要配置游戏板块的投资者，要有充分的心理准备。另外一点，和AI板块一样，我觉得如果是很早期配置这个板块的投资者，那么这个板块的爆发力和成长性还远远没有结束，在这个位置也没有必要去折腾做短期交易。对于还没有配置的投资者，短期可能要先等一等。因为它还不像AI相关的通信、计算机等行业，调整的幅度和空间都已经比较充分了。目前来看，传媒包括游戏板块调整的时间和空间都还不太够。这个位置大家可以先耐心的等待一下，后续如果有调整，我觉得是非常值得去布局的。当然现在如果非常看好，也可以以比较小的仓位分批去配置，我觉得也是没问题的。游戏这个板块未来的爆发力可能会非常强，它最大的爆发是来源于技术的进步。目前能够看得到的像VR，像人工智能，都很有可能会在游戏领域最先开花结果。可以关注游戏ETF（516010）、游戏沪港深ETF（517500）。六、新能源板块投资机会解读主持人：我们回过头来，再来看一下今年以来一直表现比较弱的新能源赛道。其实近期新能源赛道的个股还是有一定反弹的，您怎么看待新能源今年的投资机会？黄岳：因为之前市场对于新能源更多的是按照赛道投资的逻辑来进行投资的，关注整个新能源板块的成长性，或者说是关注它业绩的增速。它之前比如说每年30%的增长，它后面能够提升到50%，它这里面就有20%的增速。再往后看，它增长的速度势必要慢下来，除了个别领域，像储能、风电可能仍然能维持很高的增长速度。但是整体来讲，尤其是新能源汽车这一块，未来它增长的速度要逐渐放缓，也就是说它不会再像过去一样，每年像坐着火箭在持续增长。未来可能就是像开汽车一样，仍然速度很快，但是它会比较平稳的长期增长。所以我觉得这个赛道是有它自己配置的价值，它是属于目前成长板块里边技术比较成熟的。像AI可能还处于比较早期的阶段，新能源毕竟它的技术、客户以及整个供应链都已经很成熟了。所以这个板块我觉得更多的会呈现出一种周期性的波动。当我们在周期偏低的位置，比如说当下，它的配置价值是很高的。但是如果在周期偏高的位置去配置，比如说这个位置它再涨了百分之二三十，那我觉得可能它的空间就被阶段性的透支了。所以我觉得新能源板块当下是属于跌出了机会，而且这个赛道本身是有配置价值，是值得配置的。只不过它和一些未来有潜在爆发力的板块最大的区别就在于，这种板块可能你只能在很便宜的时候去配置，赚一个长期业绩增长的钱，再去赚估值修复的钱。但是你如果在一个估值比较贵的位置，或者说已经反弹到了比较高的空间之后再去配置，靠未来的业绩增长去把它估值的压力修复，那可能需要熬很长的时间。我觉得新能源板块当下的配置价值是比较高的，但是这个板块未来可能更多的会呈现一种周期性的波动，当然长期来看它的周期仍然是向上的。可以关注新能源车ETF（159806）。七、地产产业链投资机会解读主持人：接下来我们再来看一看跟稳字当头相关的地产链，随着地产政策的回暖，其实竣工和销售的数据是有望得到持续改善的，但是地产链其实今年以来表现还整体比较一般，您怎么看地产链今年的投资机会？黄岳：地产链我觉得应该说是属于现在市场里边预期差最大的板块。也就是说，目前绝大多数的投资者对于地产已经非常悲观了，或者说已经不愿意再去看这个板块了。我觉得地产，第一它是有爆发力的板块，我们看过去，哪怕是在它过去下行的波段里面，其实它每逢有行情的时候，也都是一个爆发力很强的行情。所以我觉得这个板块是适合短线的一些投资者去把握一些波段机会的，因为这个板块它有弹性，有爆发力。从中长期的角度来讲，我觉得可能更多的要关注产业链中还有内生增长动力的板块，比如说地产后周期中的建材。建材里边的一些消费型建材，它仍然处于集中度快速提升的阶段。原来都是鱼龙混杂，伪劣产品充斥的阶段。前三大或者前五大供应商的市占率都是比较低的，大概就在百分之二三十左右。未来龙头企业市占率进一步提升的空间是很大的，它是有内生增长的动力在里面。另外还有就是家电，目前改善性的需求在家电需求中的占比已经很高了。新开工需求在整个家电里面的占比在逐年下降。另外，家电里边有很多小家电，比如扫地机器人还有其他的改善性家电，本身也有消费升级内生性的增长潜力在里边。中长期来看，在地产产业链里面，我更加关注仍然能够找到内生性成长逻辑的一些板块，比如建材和家电。而且这几个板块又正好是地产后周期的板块。目前竣工端应该说是地产里边景气度最高的产业链，或者说弹性本身也是最大的。因为目前有很多楼盘，它可能竣工还面临一定的问题和压力。所以地产里面，竣工端是有弹性的，短线的投资者可以去关注。中长线的投资者我觉得要去关注一些有内生性成长的赛道。至于房地产板块当下处于什么样的时间点？我觉得是处于可以逐渐去观察、逐渐去开始配置的时间点。因为这个板块本身预期差很大。如果它再向下，其实我们还有很多政策的空间可以期待。所以我觉得再进一步大幅向下的空间，其实已经被政策的预期封住了。它现在主要的问题就是大家对于未来向上的空间，包括什么时候能够开始展开一波向上的行情，都已经完全失去信心了。目前来看，市场也缺乏一些很有亮点的板块。像“中特估”、人工智能也都是处于刚刚开始调整或者调整了一段时间，目前还不能判断调整有没有结束。所以，当下也没有更多非常有亮点的板块去争夺它的资金。在这样的情况下，我觉得地产产业链相关的建材ETF（159745）、家电ETF（159996）可以逐步关注起来。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-05-24

Andrew Friedman：优多趣从用户出发--基于Web3.0打造超级DeFi 2.0聚合应用

man 认为，DeFi 2.0技术将为金融行业带来巨大的变革和机遇，尤其是在去中心化金融领域。优多趣的平台是建立在ETH区块链之上的，它允许执行智能合同和解决分散的金融产品。平台为用户提供各种金融服务，如质押借贷、衍生品和代币。通过利用Defi 2.0技术，优多趣为用户提供更灵活和负担得起的金融产品，帮助他们改善财务状况。优多趣平台的创新之处在于其采用了去中心化的交易方式，使得用户可以直接进行交易，而无需通过中心化的交易所。此外，优多趣还为用户提供了快速、高效、低成本的交易体验，使得用户可以更加便捷地进行交易和投资。高度可伸缩性和高效率，允许快速的事务处理和低的交易成本。这也有助于用户更容易获得和负担得起金融服务，而不是过于看中他们的身份经济背景如何。 Friedman 认为，这样的创新将极大地提高用户的金融体验和参与度，让更多的人可以参与到金融领域中来，享受到 DeFi2.0 技术带来的便利和机遇。当然，优多趣还有一个关键优势是它的易用性。该平台对用户友好和直观，使用户很容易导航和参与所提供的服务。而且，优多趣全程使用智能契约技术来确保所有事务都是透明、安全和不可逆转的。这也大大提升了用户对平台有完全的信任和信心。优多趣旨在为用户提供一个安全的平台。尖端的加密技术，以确保用户的数据和资金受到保护。不能被中途拦截。优多趣以用户体验、安全性和效率为重点，将成为寻求现代、灵活和负担得起的金融服务的用户的热门选择。在优多趣的项目发展中，Friedman 非常注重用户体验和服务质量。他坚信，好的产品和服务是成功的关键，尤其是在竞争激烈的市场中。当然，团队建设和管理，他认为也是一个好的团队是项目成功的关键，只有通过优秀的团队管理和激励，才能激发团队成员的潜力和创造力。在未来的发展规划中，优多趣将继续致力于创新和改进，通过更好的产品和服务，提升用户的金融体验和参与度。Friedman 和他的团队相信，随着 DeFi 技术的不断成熟和发展，他们的产品和服务将会迎来巨大的市场机遇，值得大家期待下！来源：金色财经

金色财经2023-05-24

加密证券托管许可证？从业者在SEC监管迷雾中“求生存”

图遵守证券法规的公司开了绿灯。上周，金融行业监管机构（FINRA）–由SEC创建的一个由行业资助的监管部门，宣布批准了首家具有数字资产证券托管权的经纪商Prometheum Ember Capital LLC，该批准允许 Prometheum Capital 代表零售和机构客户托管数字资产证券，该公司认为这是朝着建立公司结构和许可证迈出的重要一步，最终使其母公司 Prometheum Inc. 能够为客户提供加密货币交易。本月早些时候，FINRA 还向 OTC Markets Group 开了绿灯，使其成为可以合法提供加密货币证券交易的几家公司之一。这项批准——授予给了加密公司Prometheum Capital，可能是一个重要的里程碑。该公司的建立就是为了符合SEC的规定（SEC假设在美国法律下几乎所有的代币都是证券）。 Prometheum Inc创始人和联合CEO、证券律师Aaron Kaplan表示，该公司将证明，关于美国合规路径缺失的行业不满是错误的。 Kaplan 在接受采访时说：“在美国，加密行业显然有一条前进的道路。那些抱怨缺乏监管明确性的人其实是“试图把方块插入圆孔里”。许多加密行业参与者指责SEC提出不可能的要求，要求公司遵守证券法来注册交易所、经纪公司和资产。SEC 主席Gary Gensler的口头禅是呼吁加密公司“进来注册”，否则将面临对证券违规行为的执法行动。例如，美国加密货币平台 Coinbase (COIN)已被警告即将采取执法行动，该公司已在法庭上向该机构施压，职责其不愿提供特定于加密货币的规则或指导。加密游说者恳求国会最终通过一项法律，为美国数字资产市场建立量身定制的结构。但迄今为止，立法者未能就已提出的许多法案取得进展，今年的不确定性仍在继续。同时，Prometheum Capital 不仅被批准为可以托管客户加密资产的“特殊目的经纪自营商”（5 月 17 日生效），而且还被授予数字资产证券的另类交易系统（ATS）牌照。Kaplan 说，该公司的平台将在第三季度上线。 Prometheum 作为首批 ATS 之一（一种比“国家证券交易所”监管更宽松的交易所），地位可以与 OTC Markets 对标。 OTC Markets Group（场外交易市场集团）是一家为美国场外证券市场提供服务的私人公司，该集团总部设在纽约市，场外交易证券分为三个市场，为投资者提供机会和风险信息：OTCQX，OTCQB和Pink。OTC Markets 副总法律顾问 Cass Sanford在接受采访时说：“我们实际上是按照SEC迄今为止提出的要求做事，而不是反抗。要让更多本土加密行业真正融入，肯定还有很长的路要走，还有一些事情需要解决。” 证券法规定了什么？即使出现了合法的交易平台，关于它们能够交易哪些资产的问题仍然存在。正如 Gensler 所说，绝大多数加密资产都是未注册证券，因此违反了证券法。他承认唯一不是证券的例外是比特币，这也意味着作为交易最广泛的加密资产，比特币不能出现在证券交易所。 Sanford 说：“我们只是在努力做好准备，直到确实弄清楚哪些是证券，哪些不是。” Kaplan 还没有确定他预计哪些证券会在他公司的交易所易手，他表示 Prometheum Capital 平台将能够处理许多寻求豁免某些证券要求的数字资产。与成熟的交易所不同，ATS 不与公司合作“上市”证券，而只是将买家和卖家联系起来，交易公司合规运营部门认为符合证券定义的资产。他说，这意味着投资者可以交易代币，即使创建它的项目强烈否认它是一种证券。 Sanford 有不同的观点，他说代币的支持者必须进行适当的公开披露，然后才能在属于 OTC Markets 的新 ATS 上得到支持，OTC Markets 已经处理了 20 种公开交易的加密货币相关证券（目前被包含在信托结构中，而不是直接交易），她认为代币可能有资格成为场外交易的股票证券。 Kaplan 认为，虽然这些平台正在研究如何满足证券要求，但传统的加密平台在面临美国监管压力时“很快就会过时”，因为它们必须重建业务架构以符合证券法。他公司的经纪自营商还将保管客户的资产，这可能是特别重要的一点，因为SEC正在考虑一项提案，该提案可能要求该机构监管的投资顾问仅将客户的加密资产交给“合格保管人”——该术语通常包括在 SEC 注册的经纪自营商。这可能意味着，如果 Prometheum 是唯一一家受监管的经纪交易商+加密货币托管提供商，可以说是“游戏中的唯一合格玩家”。至于它是否会因为与 Gensler 的观点一致而遭到加密行业反对，Kaplan 表示：“投资者正在寻找能够为他们提供适当保护的平台。想做生意的机构和零售投资者将被我们的服务和价格所吸引，我相信这是极具竞争力的”。来源：金色财经

金色财经2023-05-24

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