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Mysteel：利润周期与库存周期的轮动——来自上市钢铁企业的微观证据

，不同行业的库存周期可能是错位的。比如钢铁行业，它们滞后于整体工业企业或者整体经济的表现。经Mysteel测算后发现，钢铁行业的利润周期显著领先于库存周期。一些中观指标说明，钢铁行业很有可能已处于主动去库存阶段的末期。从盈利角度而言，现在可能是钢铁行业在本轮库存周期中盈利压力较大时期的最后阶段。我们试图从微观个体——企业的角度验证以上宏中观指标的指向性是否正确。我们统计了已发布2023年上半年度财报的28家上市钢铁企业的相关数据。令人欣喜的是，这些上市钢铁企业的营收状况和盈利状况正在改善。2023年上半年，多数企业营业收入与净利润同比增速较2022年下半年明显好转。钢企利润率显著改善，确实可能是主动去库存阶段进入尾声的信号。此外，2023年上半年，上市钢铁企业营业收入与净利润同比波动的程度降低，钢铁企业营收能力和盈利能力的稳定性有所增强。这也是行业整体逐渐趋稳的表现之一。此外，国企与民企，不同区域的特征分化显著。其中，上市民营钢企营收和净利润改善情况不如上市国有钢企。 “看得见的手”与“看不见的手”协同，方能促进行业行稳致远。从周期理论来看，钢铁行业正同时处于朱格拉周期底部和基钦周期底部。这两个长短周期向下共振对经济或行业的负面冲击将更大。因此，此时除了依靠经济和行业内生的动能恢复外，还需借助外力，特别是由政策加速周期轮动，尽快走出周期底部。的确，不少市场参与者逐渐无感于悲观而凝重的氛围，但正如现今另外一种说法， “在历史上很多时段，在经济或者市场处于底部区域的时候，质疑、调侃或者在写段子是常态”，“事后来看，很多积极线索已经在悄悄出现”。我们相信，来自微观证据的利润周期表现正是其中之一。 1. 宏观和中观指标反映了被动去库存阶段的特征官方公布的库存和价格指标表明，整体而言，工业企业似乎已经进入被动去库存阶段。我们在前期的文章，比如《库存周期接近底部，经济筑底信号显现》、《商品价格拐点靠近——周期性积极因素正在聚积》、《PPI同比回升，库存周期逐渐走出底部》中详细分析了工业企业库存周期的变化。一些宏观和中观指标表明，工业企业已经进入被动去库存阶段的特征比较明显。例如，6月PMI两大价格指数开始触底回升：原材料价格和出厂价格两大价格指数在连续三个月的下降后迎来首次回升，暗示企业盈利压力最大的时期可能已经过去。而7-8月这两个价格指数继续回升。一些微观指标，比如义乌小商品市场的价格指数边际回升，也指向下游消费情况正在发生积极变化，这有利于库存周期尽快走出底部。 2. 钢铁行业滞后于整体经济表现实际上，不同行业的情况仍有所不同。由于不同行业的下游需求的改善幅度不一，不同行业的库存周期可能是错位的。高附加值多一点的、科技含量多一点的、与上游原材料相关度小一点的行业可能已经进入被动去库存阶段。毕竟这些行业的利润状况远远好于大部分处于产业链上游的行业。而这些处于产业链上游的行业可能仍处于主动去库存阶段，比如钢铁行业，它们滞后于整体工业企业或者整体经济的表现。钢铁行业受其主要下游需求部门房地产的拖累，仍未进入新一轮的库存周期。驱动企业生产经营周期的发动机是利润。经验表明，利润周期往往领先于库存周期。钢铁而言亦如此，经Mysteel测算后发现，钢铁行业的利润周期显著领先于库存周期。一些中观指标给出了如下指示：（1）黑色金属行业的价格信号指向了主动去库存阶段或已进入末期。（2）黑色金属行业的利润同比增速虽然仍在负值区间，但跌幅显著收窄。Mysteel调研结果显示，2023年上半年钢铁企业的盈利率显著好于2022年下半年。这些说明，钢铁行业虽然滞后于整体经济表现，但很有可能已处于主动去库存阶段的末期。从盈利角度而言，现在可能是钢铁行业在本轮库存周期中盈利压力较大时期的最后阶段。 3. 微观证据显示钢铁行业营收状况和盈利状况正在改善我们试图从微观个体——企业的角度验证以上宏中观指标的指向性是否正确。我们统计了已发布2023年上半年度财报的28家上市钢铁企业的相关数据。数据显示，在这28家上市钢企中，有19家企业营业收入同比下滑，占比近七成，有22家企业净利润同比下滑，占比超七成。这与市场参与者的直观感受基本一致。主要原因是，钢铁行业的下游市场偏弱，而成本端依然保持高位，导致盈利空间不断受到挤压。令人欣喜的是，这些上市钢铁企业的营收状况和盈利状况正在改善。2023年上半年，多数企业营业收入与净利润同比增速较2022年下半年明显好转：2023年上半年，营业收入同比均值为-6.91%，而2022年上半年和下半年该指标分别为4.33%、-11.22%；2023年上半年，净利润同比均值为-7.09%，而2022年上半年和下半年该指标分别为-45.39%、-69.01%。从环比角度来看，2023年上半年改善幅度可能好于2022年上半年改善幅度。钢企利润率显著改善，确实可能是主动去库存阶段进入尾声的信号。此外，2023年上半年，上市钢铁企业营业收入与净利润同比波动程度降低，钢铁企业营收能力和盈利能力的稳定性有所增强。这也是行业整体逐渐趋稳的表现之一。通常在方差越小时，意味着数据的稳定性更强。2023年上半年，营业收入的方差为0.02，小于2022年上半年以及下半年的0.04。2023年上半年，净利润的方差为4.34，小于2022年下半年的19.96。 4. 国企与民企，不同区域的特征分化显著将被统计的企业分为国企和民企两个组别。从营业收入情况来看，2023年上半年国企同比增速较2022年下半年明显改善；而2023年上半年民企同比增速的降幅仍在扩大。从净利润情况来看，2023年上半年国企同比增速较2022年下半年明显改善，均值转正；而2023年上半年民企同比增速的降幅显著扩大。这与市场的直观感受相近。分地区来看，营收同比增速变化显示：2023年上半年西南增速最高且为正，其次是华东、华中，最后是西北地区。净利润同比增速变化显示：2023年上半年西北地区增速最高且为正，其次是华北、华中，最后是东北地区。净利润同比增速变化显示：2022年上半年西南同比最高，其次是华东、华北，最后是华南地区，2022年下半年西北同比最高，其次是华南、华东，最后是华中地区。 5. “看得见的手”与“看不见的手”协同，共促行业行稳致远 “十四五”时期，钢铁业产能过剩压力仍较大。从钢铁生产和消费总量看，2023年上半年，钢铁供给强于需求。从周期理论来看，这是典型的进入朱格拉周期底部的特征。而现在钢铁行业同时处于或接近库存周期（基钦周期）的底部。往往经济或行业运行至这两个长短周期底部的时候，长短周期向下共振对经济或行业的负面冲击将更大。因此，此时除了依靠经济和行业内生的动能恢复外，还需借助外力，特别是由政策加速周期轮动，尽快走出周期底部。结合钢铁行业，行政手段与市场化手段配合，方能加速市场有效率地出清。积极因素正在聚积。随着美联储加息周期结束，国际大宗商品价格跌幅显著收窄，以及国内宽松政策，特别是房地产政策渐渐起效（即使效率较低），钢铁行业的利润周期企稳向上将是不争的事实，这也将驱动钢铁行业的库存周期尽快走出主动去库存阶段。的确，不少市场参与者逐渐无感于悲观而凝重的氛围，但正如现今另外一种说法， “在历史上很多时段，在经济或者市场处于底部区域的时候，质疑、调侃或者在写段子是常态”，“事后来看，很多积极线索已经在悄悄出现”。我们相信，来自微观证据的利润周期表现正是其中之一。作者：上海钢联钢材事业群研究员王迎旭上海钢联宏观研究员李爽经济学博士

我的钢铁网2023-09-14

中国救楼市措施并非“灵丹妙药”！钢铁需求仅获有限提振，刺激还不够……

政策底已经出现。其中，中信证券研报称，钢铁行业周期性较强，当前处在估值底部以及盈利底部，预计新一轮钢铁行业投资机会正在到来。我的钢铁表示，由于买家的杠杆率很高，加上旷日持久的危机影响了市场人气，政府迄今为止的努力可能只会对钢铁需求产生有限的提振，这意味着需要进一步的政策支持。放眼房地产市场之外，钢铁价格的前景略显光明。建筑活动通常在秋季有所增加，地方政府也加快了基础设施投资的借贷。钢铁制造商也在减产，中国钢铁工业协会记录的产量在8月底降至7个月来的最低水平，原因是钢厂关注中国政府对年产量的限制。展望下半年，中国钢铁工业协会六届六次理事（扩大）会议上中国钢铁工业协会会长谭成旭表示，随着国家积极扩大需求和激发经济活力政策累积效应的显现，预计制造业将保持平稳发展，基础设施建设将继续发力，房地产行业逐步趋稳，需求将在减量后实现新的平衡。但整体来看，预计2023年中国钢材消费与上年相比有小幅下降趋势。

云涌2023-09-11

Mysteel：PPI同比回升，库存周期逐渐走出底部

利面明显好于去年下半年的情况下，意味着钢铁行业本轮从2022年7月开始的，持续了14个月的主动去库存周期或将切换至被动去库阶段。PPI上涨传导至CPI数据向好，表明我国消费需求在回暖，内需在持续改善。PPI、CPI和PMI均上涨，对于经济周期触底反弹的预期有着积极的意义。库存周期变化与钢铁价格存在强相关关系。从历史经验来看，在主动补库存阶段，钢铁企业处于对未来预期持有乐观态度的阶段，需求旺盛且市场情绪向好，除第一轮外，其他六次主动补库存阶段钢价均大幅上涨；被动补库存阶段，市场需求表现开始下滑，钢铁企业反应未能及时，导致钢厂开始累库，钢材价格涨跌参半；主动去库存阶段，钢铁企业处于对未来预期持有谨慎悲观态度的阶段，市场需求疲软，企业主动去库，除第六轮钢铁行业供给侧改革导致钢价上涨外，其他轮次钢价均大幅下跌；被动去库存阶段，需求开始改善，但钢铁企业反应未能及时，除第六轮钢价微幅下跌外，其他轮次均明显上涨。品种阶段普钢价格指数涨跌幅（%）第一轮主动补库存 -2.92% 被动补库存 -5.11% 主动去库存 -8.68% 被动去库存 11.46% 第二轮主动补库存 38.23% 被动补库存 22.85% 主动去库存 -27.38% 被动去库存 8.94% 第三轮主动补库存 59.83% 被动补库存 -10.67% 主动去库存 -26.70% 被动去库存 12.34% 第四轮主动补库存 25.86% 被动补库存 0.94% 主动去库存 -13.01% 被动去库存 1.29% 第五轮主动补库存 -5.14% 被动补库存 -5.95% 主动去库存 -32.46% 被动去库存 15.87% 第六轮主动补库存 38.92% 被动补库存 0.00% 主动去库存 9.75% 被动去库存 -0.70% 第七轮主动补库存 30.65% 被动补库存 1.77% 主动去库存 -21.53% 被动去库存 PPI近两个月内触底反弹，库存周期拐点或将出现。7月和8月的PPI指数都呈现上涨趋势，从同比来看，近两个月同比降幅收窄，8月同比跌幅为-3%。目前来看，6月PPI指数在周期底部已基本确认，在政策的支持下，工业部门整体的经营状况在改善。PPI触底反弹意味着我国的生产价格水平开始企稳回升，是经济企稳的信号。从历史经验来看，PPI同比与产成品库存同比存在着较强的相关关系，并且PPI的拐点通常领先于产成品库存的拐点，对于库存周期的切换具有较强的前瞻意义。PPI同比基本领先库存周期1-10个月，平均为3-5个月左右。PPI拐点的出现，带动钢厂利润率上升，库存周期或将发生切换。目前，PPI拐点已经出现，在当前钢厂盈利面明显好于去年下半年的情况下，意味着钢铁行业本轮从2022年7月开始的，持续了14个月的主动去库存周期或将切换至被动去库阶段。 PPI上涨传导至CPI数据向好，PMI价格持续反弹。8月CPI同比由降转增，环比增幅扩大。8月，我国CPI同比由-0.3%上涨至0.1%，环比由0.2%上涨至0.3%，制造业PMI近两个月同比持续上涨0.61%，我国整体物价水平企稳向好。受国际油价影响，PPI、CPI目前都有所上涨。同时，在政策支持下，我国消费需求在回暖，内需在持续改善。PPI、CPI、PMI均上涨，对于经济周期触底反弹的预期有着积极的意义。需要补充的是，此前我们的观点认为工业行业库存周期已经进入被动去库阶段，只是不同行业依旧存在错位发展的情况，钢铁行业相对滞后。目前来看，工业行业整体走出底部的带动下，叠加房地产行业利好政策的效果逐步显现，钢铁行业的库存周期也将切换至被动去库阶段。

我的钢铁网2023-09-11

中国一拳击垮美国多家公司！苹果、宝马与高通利润骤降基金经理：准备迎接钢铁业“爆雷”

投资经理表示：“我们正在调整仓位，假设钢铁行业的利润未来可能突然减半。”

颜辞2023-09-07

Mysteel：出口增速探底黑色金属或受益——基于商品周期视角

更高的行业，滞后于整体经济周期。为什么钢铁行业还处于主动去库存阶段呢？这主要是由于其下游需求比较糟糕，房地产仍然处于下行趋势。 8月制造业PMI录得49.70%，较前值上行0.40个百分点，表明制造业收缩压力稳步减缓。PMI新订单、新出口订单、在手订单均呈现一定幅度的上行，内需出现一定程度好转。其他价格信号结合工业品库存数据显示，工业企业整体进入被动去库存的可能性较大，但钢铁行业稍滞后，已经超过历史平均时长，仍处于主动去库存阶段。房地产何时企稳成为钢铁行业何时进入新一轮库存周期的最大不确定性因素。商品趋势性反弹的条件为国内外经济环境共振，虽然这个条件尚不成熟，但是一些微观迹象已经暗示，商品价格企稳甚至开启反弹的可能性出现。展望9月，必须要重视的是，许多投资者担心“金九”会被证伪。目前，房地产仍然处在下行阶段，但是从商品板块的联动性角度来看，从5月底以来，各大类商品价格出现共振走强的现象，特别是能源板块，近期原油为代表的能源商品价格走强趋势明显。这在一定程度上暗含着中国经济探底企稳的预期。结合历史经验，在大类商品中，黑色金属价格和能源价格相关性较强。即使 “金九”被证伪，黑色系价格受其他板块共振影响，预计跌幅也将有限。作者：上海钢联钢材事业群研究员刘儒上海钢联宏观研究员李爽经济学博士

我的钢铁网2023-09-07

收评：A股午后震荡反弹沪指涨0.12%，光刻胶概念大涨，半导体产业链活跃

，游戏、光伏设备、航空机场、航运港口、钢铁行业等跌幅靠前。题材方面，光刻胶、卫星通信、华为概念、Chiplet概念等较为活跃。重要板块综述受利好传闻刺激，光刻胶板块爆发，容大感光、蓝英装备、常青科技、盛剑环境、扬帆新材、张江高科、广信材料等集体涨停。国产芯片、半导体板块同样受提振，立达信、跃岭股份、柏诚股份等陆续涨停。华为产业链维持热度，春兴精工、利通电子、冠石科技、华映科技、捷荣科技、华微电子、深赛格等涨停。卫星通信概念大涨，华力创通、华体科技、天迈科技、神宇股份等涨停。港股内房股暴涨，A股房地产板块午后异动，中国武夷涨停，大龙地产、城投控股、中交地产等涨超5%。 BC电池概念高开低走，永和智控涨停，帝尔激光、博菲电气、爱旭股份小幅上涨，钧达股份、时创能源等跌幅居前。受利空消息拖累，游戏行业领跌，冰川网络、恺英网络、神州泰岳、巨人网络、掌趣科技等集体下行。水产养殖板持续调整，大湖股份、国联水产、獐子岛等跌幅靠前。重点公司异动新股威尔高上市收入涨超130%。上市次日民生健康跌近15%。机构最新解读东北证券表示，预计市场可能以时间换空间的方式来演绎渐进修复行情特征，仍重点需要关注成交额、北上资金以及市场热点板块能否持续，并关注港股、人民币汇率等大类资产之间的共振。中信建投证券认为，短线方面，仍可继续关注行情震荡调整所带来的逢低布局机会，布局方向上，基于经济拐点预期，仍建议可逢低布局部分顺周期板块，基于新增资金入市预期，可关注部分超跌且后市有相关催化的板块。在这两部分作为底仓配置的基础上，可根据消息面和盘面变化酌情参与一些成长风格的主题概念，包括人工智能方向、中特估、机器人、华为产业链、智能驾驶等。

金融界2023-09-06

午评：沪指横盘创业板指跌0.89%，光刻胶概念、卫星通信概念逆势爆发

，游戏、光伏设备、航空机场、航运港口、钢铁行业等跌幅靠前。题材方面，光刻胶、卫星通信、华为概念、Chiplet概念等较为活跃。重要板块综述光刻胶板块爆发，蓝英装备、盛剑环境、扬帆新材、张江高科、广信材料等集体涨停。华为产业链维持热度，春兴精工、利通电子、冠石科技、华映科技、捷荣科技、华微电子、深赛格等涨停。卫星通信概念大涨，华力创通、震有科技、华体科技、天迈科技、神宇股份等涨停。 BC电池概念高开低走，永和智控涨停，帝尔激光、博菲电气、爱旭股份小幅上涨，钧达股份、时创能源等跌幅居前。游戏行业领跌，冰川网络、恺英网络、神州泰岳、巨人网络、掌趣科技等集体下行。水产养殖板持续调整，大湖股份、国联水产、獐子岛等跌幅靠前。重点公司异动新股威尔高上市收入涨超130%。上市次日民生健康跌超11%。机构最新解读光大证券认为，沪指3100点底部支撑已基本探明，短期回调并没有改变震荡上行的中期趋势。配置上，地产后周期（装修建材、家电家居等）复苏趋势明确，后市仍有博弈机会；券商股短线调整充分，性价比凸显；“金九银十”消费旺季，持续关注汽车整车、旅游酒店、食品饮料、商业百货、医药商业等大消费板块；消费电子经历两年低迷后，局部已有见底反转迹象，可逐渐加强关注权重。国盛证券认为，近期多项关于资本市场、稳地产的重磅政策密集落地，活跃的资本市场组合拳将改善A股市场估值。整体看，内外因子均有所改善，A股市场初现企稳迹象，但底部多反复，指数或以中枢上移的形式震荡上行。操作上，华为新机发布超出市场预期，华为产业链短期或将继续表现，关注半导体、电子等相关板块；经济刺叠加中秋国庆长假，或催生顺周期板块投资机会，可关注大宗金属、白酒、酒店等方向的投资机会。

金融界2023-09-06

Mysteel参考丨绿色转型背景下，镀锌板卷低产能或将淘汰

征求意见稿）》，那么笔者也对其中涉及到钢铁行业的部分进行了重点关注，其中和钢铁行业相关的共分为三类，包括鼓励类、限制类和淘汰类。从政策导向来看，推动制造业高端化、智能化、绿色化，推动钢铁行业向节能降碳和绿色转型。通过对鼓励类、限制类和淘汰类划分的内容来看，鼓励绿色技术创新和发展，坚决遏制高耗能、高排放、低水平项目盲目发展，限制和淘汰不环保、落后生产工艺设备，提出对产业技术和设备进行改造升级。那么在限制类中也包括了和我们涂镀板卷品种相关的内容，将30万吨/年及以下热镀锌板卷项目纳入了限制类，通过我们对全国生产企业的梳理也发现不少短流程生产企业的镀锌板卷产能在30万吨及以下，接下来笔者就我们调研的热镀锌板卷产能情况，现阶段的发展状况及未来发展趋势做简要分析。一、中国镀锌板卷行业发展格局及趋势近几年，镀锌板卷生产企业新增产能和产线的情况较为显著，国营钢厂除本身普材生产以外也在向品种钢、锌铝镁以及硅钢等末端高附加值产品进行延伸，民营生产企业则是以新增冷轧、镀锌及彩涂板卷等新产品为主，生产企业基本拥有自己的高炉，单纯新增短流程产线的情况较少，毕竟现阶段短流程生产企业的生存空间也是越来越窄，如若有竞争力的产品可能还略有盈利点，仅生产普材也只能勉强维持，想要有以往的高利润已经很难重现，能够“存活”实属不易。而对于后期的发展趋势，笔者认为落后产能的淘汰及部分合资企业的退出，伴随本土企业产能的逐渐扩大占领较低端市场，那么处于中间地带的民营企业生存空间则会被进一步压缩。二、中国镀锌板卷行业现阶段发展特点 1.市场需求减少，竞争压力加大从2020年疫情开始以来，房地产市场的热度逐渐减退，无论是一线城市还是二、三线城市其房价多少均有下滑，可能处于城市的中心地带房价还能够有所保持，稍微偏远的地方至少下滑20%-30%，很多房企面临资金紧张的问题，像郑州、武汉等地均出现“烂尾”的情况，而民用镀锌板卷主要也是用作于建筑领域，像通风管道、楼承板等，因此房地产行业低迷也导致镀锌板卷需求的减少。需求端减少，供应端增加，市场竞争加大，由于市场容量相对饱和，外来资源的涌入势必会压缩原有资源的比例。 2.利润空间被压缩调坯轧材企业没有自己的Ｃ料来源需要进行外采，北方生产企业的Ｃ料来源较为广泛且运输方便，而南方地区生产企业可选择性不多，国营钢厂采购成本较高，北方钢厂的原料价格方面有一定的优势，但是距离远到货时间长，尤其是在品种间有价差的时候，这给南方地区调坯轧材企业也带来一定的风险。另外，按照以往传统的思路，大部分生产企业会提前备Ｃ料，但是近几年的行情波动表明，提前备货无疑是加大了亏损的风险，因此生产企业也在转变思路改变以往的认知。各生产企业反馈，当前利润不断被压缩。 3.头部民营生产企业转变新思路随着全国各区域不断涌入新的镀锌板卷产能和产线，原有的普材生产企业市场份额和利润不断受到挤压，尤其是产量小、辐射范围小的企业更是处在盈亏边缘。一方面其产量小，价格缺乏竞争优势；另一方面，产品质量可替代性强，但凡有新资源涌入且价格有优势，很可能客户就会选择进行替代。因此，部分有实力且有想法改变其现状的企业就已经在转变新思路，比如向锌铝镁、家电等领域深入。三、当前国内热镀锌板卷产能情况笔者对国内镀锌板卷生产企业进行了调研，把样本内企业的产能进行了分类，就针对此次产业结构调整指导目录中30 万吨/年及以下热镀锌板卷项目单独进行了整理。首先先来了解一下我们调研样本企业中有多少年产能是30万吨/年及以下热镀锌板卷项目。目前全国镀锌板卷样本企业总共181家，包括国营钢厂和民营生产企业。按照最新产能统计，区域划分依次为华东、华北、华南、华中、西南、东北、西北。其中年产能在30万吨以下的企业总共有60家企业，基本集中在山东地区。具体来看：表1：30万吨/年及以下镀锌板卷分布情况数据来源：冷镀事业部从表1数据来看，山东、江苏地区占比较多，其覆盖了全国大部分民营生产企业，以调坯轧材企业为主，通过购买原料热卷或者轧硬然后进行加工生产成为镀锌板卷，锌层克数20-40g，主要面向风管、楼承板等建筑用钢领域，其产品替代性较强，下游对其要求并不高。据统计，30万吨/年及以下镀锌板卷产能占全国镀锌板卷总产能的11%，按照区域划分来看，华东区域占比最大达到65%，其次是华南区域达到13%。那么从区域市场划分到省份，华东区域中山东市场占比最大，达到61.5%，其次是江苏20.5%。图1：30万吨及以下产能区域占比分布数据来源：冷镀事业部四、对供应端的影响基于上面所呈现的产能分布来看，30万吨及以下产能主要集中在华东区域，其中山东市场占比最大。针对于山东市场，我们都知道其镀锌和彩涂板卷的产能占据全国的半壁江山，基本都是以生产低锌层克数的资源为主，且大部分供彩基板的使用。其产品特点就是价格便宜，生产薄料，所以很多对于质量要求不高的工地会进行采购。近几年由于疫情的影响，加上国内受房地产“暴雷”的影响，对于山东市场的镀锌和彩涂板卷需求减少，且出口订单也在逐步下滑，单单从价格竞争以无法支撑企业经营，各生产企业“内卷”严重，原材料价格又高居不下，所以导致部分企业不得不出租产线维持运营甚至有倒闭的情况。少部分企业也从众多价格低廉的产品中脱颖而出，走出不一样的路线，以高端彩涂板生产为主。随着后期30万吨及以下镀锌板卷产能纳入限制类，像山东区域冠县和博兴县的彩涂生产企业也将逐渐萎缩，新项目无法进入，旧企业又面临各种困境，如若不进行转型升级就只能被“淘汰”，这在一定程度上也会减少落后产能的供应。五、镀锌板卷拟在建项目表2：镀锌板卷拟在建项目单位（万吨）数据来源：冷镀事业部近几年，随着市场行情的不断变化，也开始有不少生产企业将落后产能淘汰，对设备改造升级以及新增产能等，从镀锌板卷产能新增的区域来看华北区域较多，且至少是2条及以上产线，产能更是达到50万吨以上，并且只做镀锌板卷这单一产品较少，更多则是面向镀铝锌、锌铝镁方向拓展。从前期我们统计的新增产能也不难发现，30万吨及以下产能的新增几乎没有。综合以上来看，从国家政策方向，工艺技术落后，不符合行业准入条件和有关规定，不利于安全生产，不利于实现碳达峰碳中和目标的都需要督促改造和禁止新建的生产能力、工艺技术、装备及产品；从市场环境方向，产能规模小的企业缺乏价格竞争优势，生存能力受到限制。因此结合以上两点，就国家发展改革委会同有关部门修订形成的《产业结构调整指导目录（2023年本，征求意见稿）》中限制30万吨及以下镀锌板卷项目是大势所趋，防止盲目投资和低水平重复建设，切实推进产业结构优化升级。

我的钢铁网2023-09-05

收评：沪指涨1.4%，北向资金净买入68.84亿元，华为概念股尾盘爆发

块方面，采掘行业、装修装饰、装修建材、钢铁行业、煤炭行业、工程机械等涨幅靠前，仅医疗器械行业下跌，生物制品、医药商业、专业服务、航空机场等涨幅较小。题材方面，华为、国资云、基本金属、煤化工、小金属、Chiplet、白酒等概念纷纷活跃。重要板块综述认房不认贷政策落地，房地产板块再度爆发，中迪投资、三湘印象、广汇物流、我爱我家、世联行、新大正陆续封板。装修建材、装修装饰、家居行业受带动，我乐家居、亚士创能、亚振家居、帝欧家居、顶固集创、中源家居、梦天家居等集体涨停。华为概念股尾盘集体发力，易华录、天洋新材、瀛通通讯、赛力斯、拓维信息、捷荣技术、常山北明等集体涨停。采掘行业大涨，准油股份涨停，海默科技、通源石油涨超10%，中海油服、中曼石油、海油工程等跟涨。有色金属板块抢眼，北方铜业、吉翔股份、中润资源涨停，罗平锌电触及涨停，中国铝业、中金岭南等股价纷纷上扬。煤炭行业依旧活跃，云煤能源、云维股份涨停，安泰集团、晋控煤业、山西焦煤等涨超5%。钢铁行业亦有出色表现，安宁股份、宝地矿业涨停，重庆钢铁、盛德鑫泰、马钢股份等跟随走高。化工行业受关注，鲁西化工、阳煤化工、索通发展涨停。白酒行业震荡上行，金徽酒涨停，皇台酒业、舍得酒业、口子窖、水井坊集体涨超6%，贵州茅台涨近1%。重点公司异动北证A股217只股票全线飘红，龙竹科技30CM涨停。两名高管被采取强制措施，四川路桥跌停。机构最新解读中信建投指出，中期上，不确定性未完全消除、且稳地产后继续发力产业升级和结构转型仍是主导，配置及弹性仓方向维持高股息+科技看法，重点关注资金面压力同样有所缓解的科创板机会。中泰证券认为，就当前出台的政策而言，发力方向仍在资本市场领域而非刺激经济，因此在本轮反弹中前期经过充分调整的数字经济、半导体等科技、科创50方向攻守兼备。至于三季度至下半年策略，依旧维持“侧重防御，兼顾主题”的思路不变，建议关注：数字经济等科技方向；电力等央企公用事业。信达证券指出，始于2020年的商品价格超级周期可能还没有结束，一旦新一轮库存周期上行期启动，商品价格可能会出现再次中枢抬升，与之对应的上游周期股或将再次迎来戴维斯双击，Q3可能是上游周期股比较重要的买点，而且对应的投资机会大概率是1-2年的，建议重点关注。

金融界2023-09-04

午评：沪指、深成指双双涨超1%，房地产产业链大涨，顺周期板块表现出色

。行业板块方面，采掘行业、煤炭行业、钢铁行业、装修建材、装修装饰等涨幅靠前，半导体、医疗器械、游戏、电子化学品、光学光电子等跌幅靠前。题材方面，基本金属、煤化工、工程机械、白酒、磷化工、化工原料等概念纷纷活跃。重要板块综述认房不认贷政策落地，房地产产业链再度爆发，中迪投资、我爱我家、世联行、新大正、三湘印象、我乐家居、亚士创能、亚振家居、顶固集创、中源家居、梦天家居等集体涨停。采掘行业大涨，准油股份涨停，海默科技、通源石油涨超10%，中海油服、中曼石油、海油工程等跟涨。有色金属板块抢眼，罗平锌电、北方铜业、吉翔股份、中润资源涨停，中国铝业、中金岭南等股价纷纷上扬。煤炭行业依旧活跃，云煤能源、云维股份涨停，安泰集团、晋控煤业、山西焦煤等涨超5%。钢铁行业亦有出色表现，宝地矿业涨停，重庆钢铁、安宁股份、盛德鑫泰、马钢股份等跟随走高。化工行业受关注，鲁西化工、阳煤化工、索通发展涨停。白酒行业震荡上行，金徽酒涨停，皇台酒业、舍得酒业、口子窖、水井坊集体涨超6%，贵州茅台涨超1%。重点公司异动北证A股217只股票全线飘红，龙竹科技30CM涨停。两名高管被采取强制措施，四川路桥跌停。机构最新解读光大证券指出，在经历了前期的波动之后，当前指数具有较高的性价比。短期的机会主要来自于政策引致的情绪拐点，指数整体易涨难跌，不过指数的系统上行仍然要海外资金的边际变化等因素有显著的影响。当前市场整体处于防御风格之下，未来市场或将处于“弱现实、强情绪”，届时成长方向或许会有更好的机会。成长方向关注TMT与券商的机会，同时若市场有波动，“中特估”与防御行业仍然有相对价值。配置上，中信证券建议围绕地产、科技、能源资源三大产业主线积极布局：地产产业关注物业管理、家居、消费建材等行业的长期成长机遇；科技产业，自主可控领域建议持续关注半导体、AI国产化的催化，基本面视角下关注盈利持续改善的运营商，以及存储、面板的行业周期底部反转机会，新能源车关注自动驾驶技术进步推动下有产品革新力的整车厂及供应商；能源资源产业，传统能源关注商品价格回暖和PPI底部反弹带来的利润环比修复，建议关注基本金属、煤炭、基础化工等。

金融界2023-09-04

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