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八连涨！反弹结束了吗？
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A股，其在四月上旬多次出售增持四大行。银行股之所以能在大市持续震荡回调的背景下创新高，很大程度上或来源于以国家队为代表的主力资金大力增持。从持股规模来看，基于基金年报前十大持有人数据，2024年末，包括汇金、国新、诚通等在内的“国家队”持有ETF共1.04万亿元，约占A股股票型ETF总规模的 36%。而过去两周，汇金公司重仓的ETF 基金出现显著放量，相关ETF产品资金净流入规模超过 2000亿元。除了沪深300ETF、上证50ETF、中证500ETF等价值品种外，以中证1000、科创50为代表的偏成长属性ETF也出现资金净流入，尤其是中证1000相关ETF两周净流入规模达到306亿元，释放出维护资本市场平稳运行的强烈信号。其次，内需基本面依旧稳健。4月16日统计局公布一季度经济数据，Q1GDP同比增长5.4%，环比去年四季度提高1.2%，与去年一季度相比，投资和消费增速回落，出口增速提高。但3月经济数据进一步回升，投资、消费和出口同比增速均比1-2月有所提高。尤其地产端的修复迹象比较明显，3 月商品房销售面积同比增速为-0.9%、前值为-5.1%；销售金额同比增速为-1.6%、前值为-2.6%；销售均价单月同比增速为-0.7%、单月环比增速为-0.8%。随着更多扩内需等政策出台，有望加速楼市止跌回稳，一些地产股的估值修复本周也开始在发酵。除此以外，消费赛道众多个股业绩表现十分亮眼。譬如东鹏特饮，一季报营业收入/归母净利润/扣非净利润48.48/9.8/9.59 亿元，同比+39.23%/+47.62%/+53.55%，都在超预期。根据机构统计，截至4月18日，已有230家上市公司发布2025年一季报业绩预告，业绩普遍实现开门红。其中，217 家公司预喜，预喜率高达94.35%。按一级行业统计，基础化工、电子行业Q1业绩表现突出，预喜家数超30家。在关税贸易还未走向稳态以前，二季度首先是各国分别进行“压力测试”的关键期。投资角度，由于关税政策的不确定性因素过高，外部出口依赖度过高的板块很难得到资金的拥护，除非政策发力构建外需转向内销的有效途径。这个力度多大，成了无数股民想象的一个谜。人民日报在4月6日文章里提到“将以超常规力度提振国内消费”，17日高层讲话中又提出“要把握政策力度，必要时要敢于打破常规”。这意味着，实现经济增长目标的难度增加，需要增量政策支持，在应对风险挑战时带有“底线思维”并非被动应对，而是要求政策力度要超过底线之上，带有主动性和前瞻性。从逻辑上看，这时候谈推动政策早出手快出手，已经和市场认为的“经济下来再给政策”截然不同。那么，如何超越常规呢？ 02 反弹留有余地关税压力对市场表现的边际效应虽然正在减弱，但二阶效应未来会造成更大的影响。上周当特朗普将关税推至145%时，中方已经宣布不再跟进，同时“国家队”为稳住股市信心亲自下场增持，与美国发生大幅度波动的股市债市相反，中国股市正在上周一的逆天大跌中慢慢恢复过来。但是我们也知道，关税生效后一日不取消，承受损失的依然还是企业和整个经济基本面。在国际大行的预测下，根据当前的关税水平，中国今年出口受到的下滑幅度超过了10%，中国GDP增速也会受到50个基点的影响。怎样应对出口冲击，以及何时拿出政策箱工具？市场现下正在围绕这些问题运转，高盛和摩根士丹利率先给出了他们的版本。在外资看来，核心逻辑是通过强力的政策干预加速“内需替代外需”的结构转型，以财政扩张、资本市场维稳和改革深化构建经济韧性。尽管短期面临外部冲击，国内政策工具的充足空间（如高储蓄率、政策利率下调潜力）为自救提供了可行性。在配套政策工具里，高盛首先对广义财政赤字占比预测进行了修正，由2024年的10.8%增至2025年的14.5%，对应增量支出约5-6万亿元人民币，用于基建投资和消费补贴。其次是针对流动性改善的降准降息，大型银行存准率预计进一步下调至7%，回购利率可能从1.5%降至0.9%。另外，国家就稳住房地产市场和外汇市场进一步下跌同样会出手，地产市场方面继续通过“白名单”和项目贷款和城市改造计划稳定需求。而高压关税下人民币过度贬值是得不偿失的，而且还会加剧资本外流，因此机构预计央行会更加谨慎地管理人民币的波动范围。这些刺激手段具体何时推出，对于引导市场预期也是极为重要的。摩根士丹利认为，已经公布2万亿刺激方案可能会于二季度提前执行，包括加速地方基建债券发行部署、扩大消费品以旧换新计划、收购存量房等用途。货币政策也会率先发力，包括50个基点的存款准备金率下调，15个基点的政策利率下调，可能会于2季度提前执行。如果关税的二阶效应扩大，下半年出口面临大幅度下滑的不利局面时，那么可能还会再追加1-1.5万亿作为补充。总的来看，高盛对于增量支出的预测更加激进一些，但即使得以兑现，其结论也很难完全对冲贸易冲突带来影响，况且影响经济增速的还不止是关税，还有各种限制进出口新规定，均对不同领域带来复杂影响。国内政策箱工具的潜在规模和反应时机将取决于：1）经济增长与社会反馈；2）现有政策效果；3）美国对他国关税恢复可能性；4）中美谈判进展。毫无疑问，市场希望看到的是坚定有力的周期性刺激。但是，假设我们为出口冲击做好了准备，仍然要尽最大努力来调整经济结构，那现在只是一个开始，还是一步一个脚印，摸着石头过河去走。只靠周期性政策当然不够，要完成出口导向转向内需消费驱动的结构调整，这仍然是个耗时数年，甚至几十年的经济工程。而所谓结构改革，其中很重要的一部分在对于整个社会保障体系的完善，譬如养老、医疗、就业和教育，如果这些保障力度得以提高，人们不用为了住房、生活、养育问题进行过多储蓄，转而将更多储蓄用于消费和股市投资，带来更大的消费潜力。 03 尾声增量政策，无论货币还是财政，市场都已经有个大概的设想。至于规模会不会加码，能否加速执行，即将召开的政治局会议或将释放更加积极的工作基调。在外部环境进入稳态之前，已有工具的加快落地可能性会更大，但也应该会引导出适当的增量政策预期，留有更多的底牌应对冲击。稳定预期的重要性不言而喻，市场信心也将随着新阶段的定调进行调整。
格隆汇04-20 18:16
刚刚，齐创历史新高！
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爆发以来新低，然而这丝毫没能阻挡资金对银行股的热情，在持续的资金流入下，作为中国股市最硬核“压舱石”资产的几大头部国有大银行再次创出历史新高！截至收盘，银行指数收涨近1%，作为“宇宙行”的工商银行收涨1.28%，再次坐实A股“股王”的地位。A股顶流的银行ETF(512800)今日收涨0.98%，收盘价1.548元，创历史新高，日线稳步向上，录得9连阳。 01、最硬核的资产很多股民在潜意识里总觉得银行板块业务简单清晰、业绩增长和股价上涨的弹性都太小，不是最好的投资方向，但近几年来，现实结果有力打破了这样的固化思维。 wind数据显示，2024年，A股银行板块以整体上涨37.08%并显著领先第二名的强势涨幅成为A股资产表现的NO1！这还不是银行股的最高光时刻。从2023年起，银行板块就已经开始强势崛起，期间累计上涨近40%，表现仅次于得益于AI大模型划时代红利的软件服务板块（44.7%），其中国有大行集体表现强劲，多数股份行和城商行涨幅亮眼。 2023年至今，农业银行、中国银行的A股累计涨幅分别高达114.05%、105.25%，工商银行、建设银行的涨幅也均超过了88%。其实除了几大行，股份行和地方性的城商行表现非常出色。比如上海银行、渝农商行等A股市值近2年也实现了翻倍式上涨。万亿市值级别的体量还能如此批量大涨，堪称“大象跳舞”，足以说明现象的背后必然是底层逻辑在发生的巨大变化。简单梳理可见，在2019-2022年期间，银行板块股价表现都较为平稳，但从2023年开始板块就开始持续大涨，这是什么原因？首先，2023年是疫情后经济复苏的之年，这一年，消费、投资和出口三驾马车逐步回暖。同时在从疫情期以来国家为加快复苏和提振经济而推出大量刺激举措的政策红利释放下，银行的银行信贷需求回升，资产质量出现了比预期更好的持续改善和增长。同时还有一个非常重要的原因，从2022年开始，国家不断出台政策指引提振资本市场、提升央国企合理估值，由此也加速推动了以银行资产为核心的“中特估”概念持续上涨。这种趋势一直延续至今，并且期间在银行展现业绩和资产质量持续稳健提升的表现下得到不断增强。据目前23家上市银行的2024年年报和业绩快报，2024年上市银行营收基本持平、归母净利润增长2.4%，年内业绩表现前低后高，四季度多数银行业绩增速显著提升。其中，市场较为关注的净息差和不良率指标，整体连续数季度都出现了超预期的表现。此前，很多投资者担心近两年国家不断降息降准会导致银行净息差下行过快进而使银行利润受影响，但尽管息差仍在下行周期，结果却并没有预期那么差。2024年上市银行净息差均值为1.65%，同比下降19bp较2023年少降了3bp，其中四季度又进一步环比下降9bp。同时，得益于扩表提速，信贷以量补价以及加大了对债券或基金资产的配置实现更多的非息收入，银行的利润表现更加得以好于预期。目前国家对于银行业的“净息差”频频表现出呵护态度，2024年至今多次明确提出“引导金融机构优化布局、苦练内功，积极应对净息差收窄和利差损风险”的指示，并不断出策帮助银行补充核心一级资本，包括降准、增资扩股等，以支撑银行在化债、业务扩张等更好施展。国家对维护银行业经营稳健的明确态度，也让市场对银行板块有了更大的信心预期。在不良率指标方面，实际上，近两年的银行不良率指标不仅没有出现市场担忧的明显上升趋势，反而出现了整体下降。监管统计数据显示，截至2024年三季度末，国有大行的不良贷款率为1.25%，拨备覆盖率为250.28%；城商行和农村商业银行的不良贷款率分别为1.82%和3.04%，拨备覆盖率分别为188.59%和148.77%。而到了2024年末上市银行资产质量整体保持稳健，平均不良率较Q3末下降1bp至1.09%，全年累计下降3bp。一般来说，银行对不良资产的覆盖率维持在200%已是比较合理的水平，但可以看到，近几年来，无论国有大行，还是股份行或城市商行，不少银行的不良覆盖率都显著超过这一水平，甚至有的超过了400%！这种做法，实际上也意味着在利润增速明显高于营收的前提下，银行依然有通过不良资产覆盖率来隐藏利润的“嫌疑”。而这部分“隐藏”的利润，让银行对未来的利润指标有了更多的可操作空间，也有更大底气保障稳增长。 02、海量资金入场增持海量资金增持，是推动银行板块能持续大涨的另一个核心原因。近年来国家也是有意引导各路中长线资金入场，包括通过持续改革股市制度，松绑长线资金对权益资产的配置上限。这些海量的增量资金最主要去向，其中有相当大部分正是像大银行这种安全性高、稳健增长且高分红回报的“类债资产”。最近银行股之所以能在大市持续震荡回调的背景下创新高，很大程度上或来源于以国家队为代表的主力资金大力增持。Wind数据显示近5日银行板块主力资金流入超过130亿元，显著超过其他板块。其中一个重点代表是中央汇金，其在4月上旬多次重磅出手增持四大行，并且明确表示公司是是资本市场上的“国家队”，发挥着类“平准基金”作用，将继续以自身名义继续在二级市场增持。这一举措还得到了央行、金融监管总局的强力支撑，央行还喊话在必要时向中央汇金公司提供充足的再贷款支持。另一方面，虽然银行股近年来持续上涨，股价涨幅甚至明显超过利润增长，但它们依然是全市场PE/PB都最低的稀缺资产。以国有大行为例，数据显示，从2023年初到至今，几大行的整体PE从只有4倍涨到6.6倍，整体PB从0.4倍涨到0.66倍附近，而且它们的整体动态股息率也依然有稳定高达6%以上，吊打A股其他99%的行业。更值得期待的是，当前银行板块的平均分红率仅有30%左右。现在监管层已经多次明确喊话央国企要提升分红回报，如果这些银行的分红率能从30%进一步提升到40%、50%，那么这将意味着它们的股息率还能大幅上涨一大截，PE水平也会因此大幅降低，为银行股在未来的估值提升带来非常强力的支撑。换言之，投资银行资产，将是一个成功确定性很高的策略，而且收益性可能还会有超预期的惊喜。可以说是不可多的底仓资产。大家不妨多关注下专注布局银行板块的ETF，比如银行ETF(512800)。自去年10月30日以来，该ETF获得了累计13.5亿元资金净流入，其最新基金规模或已站上80亿元大关，位居同类断层第一。银行ETF跟踪中证银行指数，成份股囊括A股42家上市银行，近三成仓位布局工商银行、农业银行、交通银行、中国银行等国有大行，捕捉“高股息”主题机会；约七成仓位聚焦招商银行、兴业银行、江苏银行等高成长性股份行、城商行、农商行，是跟踪银行板块整体行情的高效投资工具。该指数最新市盈率6.47倍，市净率0.67倍；股息率6.18%，处于上市以来94.68%分位。被投资者视为“无风险收益率”的十年期国债最新收益率为1.647%。业内人士指出，在险资等长线资金入市背景下，银行 ETF(512800)通过低成本、高流动性的工具特性，适合追求稳健收益的投资者的“压舱石”资产。 03、尾声我们要深刻意识到，现在中国资本市场的一个客观趋势——长期利率已正式进入“1”时代。现在银行存款利率一降再降，十年国债收益率已跌至2%以下（最新为1.65%），而央行还在发声择机降息，一切都在昭示着中国将长期处于超低利率的市场环境。这种利率趋势，意味货币的相对贬值加速，必然驱动海量的低成本资金寻求更高的保值增值渠道。而股市里优质的银行股，也算是长债之外，最有希望实现资产安全保值增值的确定投资方向，未来表现依旧值得期待。
格隆汇04-18 19:37
机构风向标 | 易华录(300212)2024年四季度已披露前十大机构累计持仓占比40.27%
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限公司、华录资本控股有限公司、中国工商银行股份有限公司-易方达创业板交易型开放式指数证券投资基金、中国工商银行股份有限公司-诺安成长混合型证券投资基金、中国农业银行股份有限公司-中证500交易型开放式指数证券投资基金、香港中央结算有限公司、中国人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品-005L-CT001沪、江苏银行股份有限公司-诺安积极回报灵活配置混合型证券投资基金、易方达中证人工智能主题ETF、广发创业板ETF，前十大机构投资者合计持股比例达40.27%。相较于上一季度，前十大机构持股比例合计下跌了0.77个百分点。公募基金方面本期较上一季度持股减少的公募基金共计4个，包括南方中证500ETF、鑫元鑫新收益A、易方达创业板ETF、鑫元成长驱动股票发起式A，持股减少占比达0.15%。本期较上一季度新披露的公募基金共计186个，主要包括诺安成长混合、诺安积极回报混合A、易方达中证人工智能主题ETF、广发创业板ETF、富国中证500指数增强(LOF)A/B等。本期较上一季未再披露的公募基金共计13个，主要包括华夏见龙精选混合、华夏优势精选股票、中银稳健策略混合、中银景福回报混合A、格林伯锐灵活配置A等。险资方向，本期较上一季度新披露的险资投资者共计1个，即中国人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品-005L-CT001沪。本期较上一季未再披露的养老金基金共计1个，即瑞众人寿保险有限责任公司-自有资金。外资态度来看，本期较上一期持股增加的外资基金共计1个，即香港中央结算有限公司，持股增加占比小幅上涨。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云04-18 17:06
【实用】Q3财报日期最全汇总
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户发生贷款违约。今明2天将迎来另外4家银行股财报，不知是否也得益于贷款损失拨备金减少而出现盈利。 10月19日-10月23日，财报周的重点毫无疑问是特斯拉和奈飞，先从奈飞说起，自疫情爆发以来，流媒体视频一直处于火热状态，奈飞在1、2季度更是给出了超预期的财报，不过在2季度财报后电话会议，他们认为奈飞因为疫情带来的增长不具有持续性，所以下调了3季度的指引。不过鉴于疫情的再度来袭，奈飞的财报还是很值得期待的，这次财报的重点是奈飞新增用户数，以及用户留存。第二个重点毫无疑问是特斯拉，特斯拉在月初公布了大超预期的Q3交车辆，应该说本季度超预期是大概率事件，本次财报除了关注营收净利润之外，还需关注特斯拉对于纳入标普500指数的可能性；对于50万辆的销售目标是否会维持不变（此前3个季度总交付量为32万辆，如果目标维持不变，则代表4季度将交付18万以上）？最后一点，下周特斯拉除了披露3季度财报，还会发布「全自动驾驶」(FSD) 功能测试版。除此之外，英特尔也将在这一周发布财报，2季度尽管英特尔给出了超预期的财报，但由于7nm芯片再度延期，当日股价暴跌16.24%，近期“牙膏厂”英特尔表示，将在2021年推出下一代高性能10nm CPU（10纳米为一米的十亿分之一），比原定的2019年年中延迟了2年。对于英特尔来说，本次财报的关注重点之一是芯片的roadmap。 10月26日-10月30日这周同样是财报大周，苹果，谷歌，Facebook将会在本周发布财报，到时候纳指的涨跌也将与这些公司的财报息息相关。苹果的关注点是iPhone12发布之后，市场对其认可程度，谷歌和Facebook的关注点则是疫情再度流行之后，是否会对其广告收入带来冲击？ $苹果(AAPL)$ $谷歌(GOOG)$ $Facebook(FB)$$Netflix, Inc.(NFLX)$$英特尔(INTC)$
老虎证券04-18 15:20
美股周策略：中概股超额收益回来了！
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也可以为美股提供一定的参考。 2.4）银行股依然维持暂停回购，削弱派息到四季度。这部分操作已经类似于欧洲银行业。在抵御周期性风险的过程中，体现在价格上，往往是波动性的震荡。 2.5）航空业的单独纾困法案依然是以整体的二轮刺激协议作为前提。二轮刺激本身是相对确定的，但是时间上仍然是未知之数。目前白宫对更大规模的刺激方案持开放态度，根据现阶段谈判的进展也有可能在10月底之后递交总统签署。$达美航空(DAL)$ $西南航空(LUV)$ 三、特朗普强势回归选战，计划推出二轮刺激方案白宫医生称特朗普所有症状都有改善，已不再对他人构成病毒传染风险，并且已经达到了终止自我隔离的标准。同时特朗普宣布，将强势回归选战。美东时间，本周一晚间将在奥兰多举行竞选集会，随后周二和周三也分别安排有宾夕法尼亚州和艾奥瓦州的竞选活动。目前民调显示大约有六成选民认为，特朗普的健康状况足够胜任总统之职。不过，从民调来看，拜登的优势其实还在扩大。RealClearPolitics的统计显示，特朗普现在全美范围内平均落后于拜登9.7个百分点（2016年的时候，希拉里仅平均领先特朗普5.3个百分点），而且目前在关键战场州落后5至7个百分点。目前离投票日还剩25天，特朗普连任的压力依然摆在眼前。这种选情下，波动率后面大概率会择机回来。$标普500波动率指数(VIX)$ $1.5倍做多波动率指数短期期货ETF-ProShares(UVXY)$ $二倍做多VIX波动率指数短期期权ETN(TVIX)$ 另一方面，经济作为这次大选的重要筹码，特朗普也一改态度，开始重新推动二轮刺激方案，也有助于近期支持率回升。$标普500(.SPX)$$纳斯达克(.IXIC)$$标普500ETF(SPY)$$纳指ETF(QQQ)$ 四、近期热门公司 1.支付宝和微信支付在全球范围越来越受欢迎，因担心支付系统（可以获得银行业务和交易数据）威胁国家安全，美国政府正酝酿对$蚂蚁集团(临时)(90016)$ 和$腾讯控股(00700)$ 实施限制。尽管限制措施最终可能为美国和欧洲的银行挡开竞争对手，但也可能阻碍进军中国这个世界第二大经济体的计划。 2. 路透援引匿名知情人报道，哔哩哔哩据称考虑在香港进行第二上市。作为18年才登陆美股的中概科技股，$哔哩哔哩(BILI)$ 是当中最早一批选择二次上市的企业。值得一提的是，本月英雄联盟全球总决赛也将在浦东体育场举行，B站拥有3年独家现场直播授权，直播权涵盖英雄联盟全球总决赛、季中邀请赛、中国全明星赛。 3.中汽协初步预估9月份中国汽车行业销量同比增长13.3%，环比增长17.7%，。另据乘联会初步数据，9月乘用车主要厂商零售销量同比增长9%。$蔚来(NIO)$$小鹏汽车(XPEV)$$理想汽车(LI)$
老虎证券04-18 15:19
4Q20美港股展望：中概股料成最大赢家！
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港股表现基本是全球最差；破了很多支撑，银行股占到表现最差的个股中很大一部分，主要受北京号召银行让利以缓解受疫情冲击个人和企业所面对的金融压力、以及低利率和不良贷款影响； 2）经济持续复苏，社零，工业企业利润复苏，金融资产质量改善这些趋势，支撑银行股估值修复的逻辑； 3）货币政策克制，有助于资产收益率和息差企稳，同时风险偏好回落，也会增强低估值板块的吸引力。我们建议关注$香港交易所(00388)$ ，$平安银行(000001)$ 、$中信证券(600030)$ 等头部金融企业。值得注意的是券商股通常涨一波，歇一波，与指数环境强相关，但在牛市指数起飞前，券商股通常有最后一跌。
老虎证券04-18 15:18
美股周策略：纳指颓势短期几乎无解，价值股重拳出击
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息”），当时正值美国消费信贷升温，加上银行股扩大回购，转型财富管理，主动对抗净息差收窄，最终也跑赢了标普。反而在18年加息的时候，银行股大幅跑输标普，一部分原因可以理解为，银行股这一段计入了加息尾声的预期。作为周期之眼，金融股几乎每一段行情走的都提前宏观变化一年左右。这几年银行业市场风格也从强调消费复苏，看重回购（参考《19Q2美国大型银行业绩点评与展望：消费贷款温和增长，财富管理接棒》20190802），转移到更看重交易收入，还有资本消耗更少的财富管理业务（参考《20Q1银行财报透视：疫情之下，分化加大20200416》）。目前美债收益率稳定，美国复工有序，也会给金融股行情的酝酿提供好环境。后续行情应该会蔓延到这里。从公司来看，下半年金融业涨幅大部分比较均衡，差异性没有完全拉开，不过至少从$嘉信理财(SCHW)$ ，$美国银行(BAC)$ ，$摩根士丹利(MS)$ 这些发力交易和财管业务的金融股表现来看，财富管理+交易业务仍然是比较好的对抗美国低利率时代的组合方式。 PS:本周有$耐克(NKE)$ 、$好市多(COST)$ 、$携程网(TCOM)$ 的财报，前两家算是美股这次三季报的提前批。
老虎证券04-18 15:17
“降息潮”来袭，四大行齐创历史新高！银行ETF龙头(512820)放量冲高，冲击7连阳！增量资金如何影响市场风格？机构分析
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2820)昨日吸金超100万元。 A股银行股继续活跃，工、农、中、建四大行盘中价齐创新高。交通银行涨超1%，今日除息，厦门银行、兴业银行等涨幅居前。消息面上，进入二季度以来，又一波“降息潮”来袭。4月以来中小银行密集下调存款利率，其中长期限存款利率的降幅尤为显著。其中，平安银行、南京银行等股份制银行率先调整。“平安存”3年期特色存款年利率从2.05%降至1.65%，降幅达40个基点，成为本轮调整幅度最大的产品之一。业内判断，随着市场化程度提升，存款利率有望紧跟政策利率下行，缓解银行负债压力。在全球贸易摩擦下，稳健的红利板块持续受避险资金关注。作为高股息“领头羊”、大盘蓝筹稳健的银行板块，其配置价值突出：基本面稳健：银行存款利率下调，负债成本有望进一步下行，有利于夯实基本面经营能力。红利防御属性：降准降息预期增强，低利率环境延续，叠加全球政治经济环境不确定性，资金避险属性提升，银行稳分红、低波动，股息率性价比凸显。资金面提振估值：市值管理强化、中长期资金入市推进，提升估值定价效率，带来银行估值重塑机会；此外，汇金增持、被动型指数ETF扩容促进红利价值兑现。【基本面：负债成本有望进一步下行】东海证券判断，2024年9月24日以来，国债收益率下行幅度明显大于同期政策利率，指向资产端仍有进一步下降空间。节奏上来看，今年上半年重定价比例较高，存款成本率下降较为明显。此外，若存款结构持续改善，定期化有望缓解，促进存款利率进一步向下。民生银行首席经济学家团队在研报中指出，2025年负债成本有望进一步下行，前期多轮挂牌利率下调中长端降幅更大，伴随存量陆续到期重定价，成本改善效果将逐步显现，同时非对称调降模式也有利于引导存款期限结构优化，部分缓释存款端久期拉长的负面影响。【红利特征：银行板块红利属性突出】截至4月18日，银行ETF龙头（512820）标的指数成分股中，已有27家上市公司公布2024年年报分红预案，预计合计分红总额超3500万元。工商银行以586万元的现金分红总额位居榜首。【2024年年报现金分红总额】开源证券表示，年初以来市场风险偏好虽有所提升，但伴随美国全面征收对等关税，外围环境仍存不确定性。当前我国政策以内为主，仍保持政策定力，未来降准、降息仍有空间，故以国有行为代表的红利类资产仍有支撑，此外稳增长政策发力亦带动银行估值修复。外部扰动下板块防御价值突显更具长期吸引力。（来源于开源证券20250407《红利稳固可持续，稳增长驱动顺周期》）【资金面：改善预期强化，助力红利价值兑现】银河证券表示，银行板块资金面改善预期强化，助力红利价值兑现：汇金表示将坚定增持各类市场风格的ETF，加大增持力度，均衡增持结构。被动型资金为主导的银行板块红利行情有望延续，权重股受益更显著。以沪深300为例，银行为其第一大权重行业，占比13.4%。与此同时，4月8日，邮储银行、光大银行控股股东(央企集团)，成都银行实控人(地方国资委)，以及浙商银行管理层均宣布增持计划，体现股东及经营管理者对资本市场和各银行自身发展前景的认可，稳预期资金支持进一步加码。（来源于银河证券20250418《汇金增持壮大中长期资金力量，重申银行红利价值》）高股息领头羊，顺周期盈利王！看好银行板块高股息与顺周期双重配置逻辑，认准银行ETF龙头（512820）及其联接基金（A：007153；C：007154），一键把握“低利率”下银行板块的配置性价比！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。银行ETF龙头属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云04-18 14:36
四大行再创历史新高，银行ETF、银行ETF天弘、银行ETF指数基金领涨
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今日，A股银行股继续活跃，其中，农业银行、建设银行、上海银行续创历史新高，交通银行、厦门银行、工商银行、兴业银行、招商银行等跟涨。 ETF方面，截至发稿时间，华宝基金银行ETF、银行ETF天弘、华安基金银行ETF指数基金、银行ETF华夏和银行ETF南方分别涨0.78%、0.73%、0.69%、0.68%和0.65%。一季度经济数据超预期，2025年一季度GDP同比增长5.2%，超出市场预期，企业信贷需求回暖直接带动银行业务扩张。制造业PMI连续6个月处于扩张区间，基建投资增速回升至8.5%，为银行对公贷款提供增量空间。考虑到一季度经济数据表现超预期后二季度或有所承压，加上配合财政政策的需要，不少机构预测宏观刺激政策或将加码，二季度成降准降息重要观察窗口。从盈利角度来看，银行股盈利韧性凸显：六家国有银行均实现归母净利润同比增长，归母净利润合计14014.29亿元；其中四家银行实现营收、归母净利润同比双增。在归母净利润方面，“宇宙行”工商银行仍稳坐头把交椅。2024年，该行实现归母净利润3658.63亿元，同比增长0.5%。建设银行归母净利润同比增长0.88%至3355.77亿元。农业银行、中国银行去年归母净利润均超2300亿元，分别为2820.83亿元、2378.41亿元，分别同比增长4.70%、2.56%。在营业收入方面，农业银行去年营业收入同比增幅最大，同比增长2.30%至7105.55亿元。邮储银行去年营业收入同比增幅位列第二，同比增长1.83%至3487.75亿元。中国银行和交通银行去年营业收入分别同比增长1.16%、0.87%，达到6300.90亿元、2598.26亿元。当前四大行市净率（PB）0.69-0.9倍，均处于历史20%分位以下，显著低于A股市场平均水平。这种“高股息+低估值”组合吸引险资、社保等长期资金加仓。在全球经济不确定性加剧背景下，银行股作为“类债券”资产，其4.5%的平均股息率提供了稳定回报，成为资金避险首选。四大行2024年分红率稳定在30%-35%，股息率4.5%-5.2%，显著高于10年期国债收益率（1.6%-1.7%），适合追求稳健收益的投资者。目前A股共有10只银行主题ETF，跟踪的指数有中证银行、银行AH和800银行：从指数角度来看，跟踪银行AH、800银行指数均只有一只ETF产品，分别是招商基金银行ETF优选和富国基金银行ETF。从规模角度来看，第一的是华宝基金银行ETF，昨日规模是78.87亿元。银行ETF天弘紧随其后，昨日规模是38.59亿元。从费率角度来看，银行ETF易方达费率成本最低，管理费+托管费为“0.15%+0.05%”，低于同类产品普遍0.6%/年的费率水平。其次是鹏华基金中证银行ETF，管理费+托管费为“0.3%+0.1%”。国泰海通证券认为，展望2025年，银行业营收承压但净利润仍有望保持正增。相较2024年，净息差收窄幅度和手续费及佣金净收入增长预期更为积极；但规模导向弱化后贷款增速或放缓至7%附近，同时其他非息收入高基数下高增长或难以为继，综合考量2025年营收压力略大于2024年。利润端，小微及零售不良生成率预计降幅有限，同时2025年是金融资产风险分类新规过渡期最后一年，部分银行有缺口需补足，约束信用成本下行空间，预计净利润增长中枢较2024年微降。资本充足率和分红率延续平稳。银行业在当前内外部不确定性上升的环境中，稳健经营的置信度相对较高，后续降准补充市场流动性；存贷款对称性降息，维稳息差的同时加大对实体经济支持；银行业更多承担全社会影响的均值，在集中度和时间两个维度均分散了不确定性，避险属性突出，契合低波红利投资策略偏好。
格隆汇04-18 13:56
避险资金涌入，银行股逆市走强，分红更高，波动率更低的泰康香港银行指数(A类:006809;C类:006810)近8日反弹涨超7%
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香港银行投资指数选取港股通证券范围内的银行股作为指数样本，反映港股通范围内银行上市公司的整体表现。值得一提的是，HK银行指数成分股仅20只，涵盖大型银行及特色中小银行，包括建设银行、汇丰控股、工商银行、中国银行等优质标的。该指数在股息率、估值、波动率和行业代表性等方面具有显著优势，是投资者分散风险、分享行业红利的优质选择。泰康香港银行指数(A类:006809；C类:006810)成立于2019年4月16日，是泰康基金旗下的一只指数型股票基金，紧密跟踪HK银行指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。中泰证券认为，市场避险情绪升温使得银行板块的红利价值更加凸显，这不仅增强了板块的投资吸引力，还将促进银行业资本补充进程的推进。据中国人民银行4月13日公布的数据显示，3月新增社融5.89万亿元，同比多增1.05万亿元；截至3月末，社融存量同比增长8.36%，增速环比提升0.17pct。中国银河证券指出，政府债继续发力支撑社融，降准降息预期增强，低利率环境延续，叠加全球政治经济环境不确定性，资金避险属性提升，银行股息率性价比凸显。市值管理深化，中长期资金力量壮大，推动银行红利价值兑现。大行增资开启，基本面积极因素累积，利好银行信贷投放和风险缓释。相关产品：泰康香港银行指数A(006809)，泰康香港银行指数C(006810)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云04-18 13:56

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