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上银政策性金融债券A业绩持续亮眼，多区间超额收益同类排名居前1%

开上银基金固收团队的深耕细作。作为一家银行系公募基金，上银基金固收团队用实力说话。根据国泰海通证券相关排名，上银基金固收类基金最近2年全市场绝对收益分类评分排名10/163，纯债类基金最近2年全市场绝对收益排名10/139，公募固收产品实现历史0踩雷，从未发生信用违约风险事件。目前，公司固定收益团队人员架构完善，包括国内投资、海外投资、信用研究、宏观利率研究和交易团队，核心成员具有丰富的本外币债券、贵金属和外汇的投研工作经验。一直以来，上银基金不断夯实固收投研内核，拓宽能力边界，建立了多资产配置框架下的策略体系，包括流动性策略、利率交易策略、信用策略、多资产策略等，力求为投资者创造长期的投资回报。展望下半年固收市场，上银基金认为，基于当前基准情形判断，公开市场操作(OMO)利率预期下半年下调幅度有限。但央行预计会进一步重点呵护银行体系负债端稳定性，更注重“量”的政策优化。其次，央行宏观审慎原则下，固收投资仍然需要考虑合理的利率曲线原则。下半年OMO利率或是资金利率的隐形下限，同时随着银行负债结构优化，存单利率下行相对最为顺畅，且存单利率将进一步成为10年期国债的隐形下限。 “目前，短端资产具备更高的投资性价比，首先三季度是政府债的发行高峰，特别是8月份，所以央行呵护及恢复国债买卖的必要性会居高不下。所以综合性价比来看：同业存单、短利率、中短信用都是下半年值得关注的品种。超长端利率在当前情况下仍然不具备持续做多空间，还是只能在阶段性行情中寻找利差交易机会。” 数据来源： 1、基金净值增长率、同期业绩比较基准收益率、超额收益率数据均来自基金定期报告，数据截至2025年6月30日。 2、上银政策性金融债券成立于2019年12月19日，业绩比较基准为中债金融债全价指数收益率×100%，A类份额2019-2024年净值增长率/业绩比较基准收益率分别为：0.06%/0.46%、3.18%/-0.24%、4.04%/1.99%、2.51%/-0.10%、3.83%/1.12%、10.32%/ 3.86%，成立以来至2025年6月30日的净值增长率/同期业绩比较基准收益率为27.19%/6.05%。C类份额设立于2024年3月29日，2024年净值增长率/同期业绩比较基准收益率为7.41%/ 3.30%，成立以来至2025年6月30日净值增长率/业绩比较基准收益率为8.26%/2.16%。基金经理任职情况：陈芳菲2020.10.20至今；历任基金经理任职情况：高永2019.12.19-2021.2.2。以上业绩数据来自定期报告。 3、国泰海通五星评级数据、基金同类业绩排名来源于国泰海通《基金业绩评价报告》，最新数据截至2025.6.30，报告发布时间2025.7.1。超额收益排名数据来源于国泰海通证券《基金超额收益排行榜》，数据截至2025.6.30，报告发布时间为2025.7.2。近5年、近3年、近2年、近1年时间区间为2020.07.01-2025.06.30、2022.07.01-2025.06.30、2023.07.01-2025.06.30、2024.07.01-2025.06.30。国泰海通同类型分类：债券型-主动债券开放型-纯债债券型。 4、公司固收类基金绝对收益分类评分排名来源于国泰海通证券《基金公司权益及固定收益类资产分类评分排行榜》，数据截止时间为2025.06.30，发布日期为2025.07.01。近2年时间区间为2023.07.01-2025.06.30。基金管理公司分类评分业绩是指基金公司管理的主动型基金净值增长率的分类业绩标准分按照期间管理资产规模加权计算的平均净值增长率。业绩标准分的计算方法为:(单只基金净值增长率-同类型产品净值增长率均值)/同类型产品净值增长率标准差。主动固定收益类基金包括纯债债券型、准债债券型、偏债债券型基金、可转债基金、短债基金和非摊余成本法的封闭债基，不包含货币基金、理财债基、摊余成本法封闭债基和指数债基。 5、公司纯债类基金绝对收益排名来源于国泰海通证券《基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜》，数据截止时间为2025.06.30，发布日期为2025.07.01。近2年时间区间为2023.07.01-2025.06.30。纯债类基金包含纯债债券型、纯债债券封闭型、短债债券型基金。 6、未发生信用违约风险事件相关数据来源于上银基金，数据截至2025.6.30。基金管理人与股东之间实行业务隔离制度，股东并不直接参与基金财产的投资运作。基金有风险，投资需谨慎。本资料中的信息或所表达的意见仅供参考，并不构成任何投资建议。本材料相关观点仅代表上银基金固收团队当前观点，具有时效性。投资人购买基金时应详细阅读本基金的基金合同、招募说明书和基金产品资料概要等法律文件，全面了解产品风险，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，根据自身的投资目标、投资期限以及风险承受能力等因素，理性判断并谨慎做出投资决策。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金产品存在收益波动风险。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。

证券之星07-28 14:07

行业首例券商资管子公司合并启动，国泰海通涨超3%，证券ETF龙头(560090)一度涨近2%，证券板块近期为何强势？中金解读！

（来源于长江证券20250728《投资银行业与经纪业：当前时点看好券商的三个理由》）板块催化方面，中金公司指出： 1）短期维度，交易放量、指数向好或提振券商轻资本业务规模与重资本业务收益率，驱动盈利预期上修与估值抬升； 2）中期视角，资本市场高质量发展下，监管持续优化有望打开业务空间、抬升行业ROE中枢，譬如近期科创板"1+6"改革稳步落地为投行添增量，资本市场开放持续深化拓宽跨境业务路径，互换便利等机制助力券商增配权益、提升杠杆效率等； 3）长期来看，以一流投行建设及《证券公司分类评价规定》为代表的政策引导下，行业供给侧改革有望稳步推进，优质头部券商与特色化中小机构长期优势凸显、市场份额提升下盈利能力、投资价值有望持续提升。（来源于中金公司20250725《券商板块缘何表现强劲 | 中金》）政策暖风频吹，券商并购潮涌，市场交投高度火热，证券板块迎多重催化。把握基本面强劲反弹、估值安全边际牢固，认准证券ETF龙头（560090）！证券ETF龙头（560090）跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括50只上市券商股，是直接高效布局证券板块的投资工具。无证券账户可布局联接基金（A类：501047；C类：501048）！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。证券ETF龙头属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-28 13:58

本周中美有望达成贸易协议！高盛迅速上调中国股指至这一水平

级上调至“增持”，并以此为基础下调了对银行和房地产板块的评级。

风起07-28 13:48

黄金主题基金年内规模增长显著，金价仍未突破震荡区间，黄金ETF基金(159937)调整蓄势，备受市场关注

销机构评级为准）风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-28 13:48

红利低波100ETF(159307)近1周涨幅排名可比基金首位，机构：险资长周期考核强化，增厚银行股红利价值

有连云07-28 13:48

邦达亚洲：市场的避险情绪降温黄金刷新6日低位

论可能会增强市场对秋季降息的预期。富国银行高级经济学家萨拉·豪斯表示：“即使我们没有看到政策利率有任何变化，但我认为我们已看到一些迹象表明政策路径正处于转折点。当然，委员会中的大多数人似乎还没有到达那个程度——我认为他们仍然对这些关税对通胀的影响保持警惕。” 当地时间7月27日，美国总统特朗普表示，美国已与欧盟达成15%税率的关税协议。特朗普表示，欧盟将比此前增加对美国投资6000亿美元，欧盟将购买美国军事装备，并将购买价值7500亿美元的美国能源产品。特朗普表示，有关钢铁和铝的关税将保持现状，能源是这份协议的关键部分，协议将有利于汽车行业，农业也将产生重大影响，美国将在芯片领域投入大量精力，英国首相对这份协议感到高兴。美国商务部长卢特尼克表示，美国将在两周之内确定有关芯片的关税政策。特朗普表示，美国正在考虑与其他三到四个国家达成协议，大多数协议都将涉及确定的关税，美国会对其他国家保持低关税，各国会在未来一周收到澄清或确认函，确认关税函将于8月1日前发出。欧盟委员会主席冯德莱恩表示，欧盟与美国双方同意实行统一的15%关税税率，包括汽车在内的各类商品将适用该关税标准。冯德莱恩称，这些与美国的贸易协议将为市场带来稳定性。

邦达亚洲07-28 13:47

国债期货全线反攻！30年主力合约涨0.50%，52亿抄底资金暗战流动性

益率高点预计1.8%左右。我们预计商业银行计息负债成本率年底将降至1.7%以下，10Y国债收益率到1.8%，对多数银行自营将有配置价值，银行自营或加大债券配置力度。当10Y国债收益率上升20BP以上，反映了国债一定程度上存在供过于求的状况，央行重启国债买入的条件或将具备，落实适度宽松的货币政策，通过买入国债的方式为银行体系提供基础货币的同时维稳政府债券发行成本。我们预判下半年10Y国债1.6%-1.8%区间震荡。未来一年债市大幅走熊的可能性较低。Q2名义GDP增速仅3.9%，环比回落0.7个百分点，名义GDP增速明显低于实际GDP增速反映物价增长低迷。我们认为，本轮反内卷去产能效果有待观察，此外，没有大规模棚改，需求可能有压力，黑色系商品期货价格大涨或缺乏持续性。此外，消费增长面临内需偏弱的约束，出口亦面临关税等挑战，经济强劲复苏的可能性不高。我们认为，未来一年，债市大幅走熊的可能性较低。不过，反内卷可能促使PPI降幅收窄，债市亦难以大幅走牛。当前，我们阶段性看多债市，10Y国债可能重回1.65%左右。2025年债市没有趋势性行情，见好就收，或需如履薄冰。7月20日我们发表研报《当前债市的几个潜在风险》，提示债市可能出现10-20BP级别调整，此后债市调整。由于债市快速调整，债基快速降久期，我们认为债市风险或已缓释。7月25日晚焦煤期货价格大跌，黑色系期货价格大涨或阶段性结束，债市情绪有望回暖。当前，我们阶段性明确看多债市，10Y国债收益率可能重回1.65%左右。方正证券表示，本周债市利率大幅回调，呈现熊陡特征，资金面先紧后松。周初受超万亿 OMO 与存单到期冲击，央行持续净回笼，DR001一度升至1.65%，与 DR007 倒挂；周五央行净投放超8千亿维稳，资金面缓解。债市受基建开工（1.2 万亿水电站）与股债跷跷板冲击，10年期国债收益率上行6.85bp至1.7325%，30年期上行7.45bp，短端调整幅度较小，曲线呈现熊陡。本周超1万亿存单到期，净融资- 5598亿元，1Y 国股存单利率升至1.68%；超储率降至0.9%，大行跨月惜售资金，银行体系净融出余额进一步下滑。央行前紧后松，前4个交易日，央行保持净回笼，而周五超量续作 MLF 并加量逆回购，净投放超8千亿，或传递1.65%为资金利率观测上沿的信号。受政府债发行和财政支出滞后的影响，本月超储消耗较快，需进一步加大流动性投放（如重启买债），预计下半年仍需降准/降息，以缓解流动性压力。预计延续稳中求进总基调，政策部署突出货币优先于财政、结构优化重于总量扩张、长期储备重于短期刺激，强化反内卷治理与长期政策规划，暂难出台强刺激。历史规律显示，政策定调平缓后，债市或重启下行通道。近期股商双牛带动风险偏好提升，债市恐慌情绪集中宣泄后，叠加跨月后流动性宽松，8月债市有望迎来“牛陡-牛平”行情，建议由短及长把握机会，策略上，可积极左侧布局长端利率债（1.75%为上沿阻力位），短端关注高等级信用债与存单，把握骑乘收益，等待政治局会议后政策预期差落地。 30年国债ETF博时（511130）于2024年3月成立，是市场上仅有的两只场内超长久期债券ETF基金之一，跟踪指数为“上证30年期国债指数”，指数代码为“950175.CSI”。根据指数编制方案，上证30年期国债指数从上海证券交易所上市的债券中，选取符合中国金融期货交易所30年期国债期货近月合约可交割条件的国债作为指数样本，以反映沪市相应期限国债的整体表现，一般季度进行调整。久期约21年，对利率变动高度敏感，值得投资者关注。风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-28 13:38

迷因股暴涨在华尔街已激不起波澜散户投资者奔向了新乐园

货币继续稳步进入主流。一个涉及纽约梅隆银行和高盛集团等公司的、基于区块链的新项目已经宣布。加密货币基金获得了纪录最高的四周累计流入。Michael Saylor用于进一步购买比特币的一项策略也从资本市场募到了28亿美元。总的来说，本周发生的事情说明了一个普适的道理：散户驱动的投机行为不再是一代人的焦虑或后疫情时代扭曲的体现。相反，它已成为当前周期的一个固有特征。短期期权是散户工具箱的一部分，交易平台跨越了体育博彩、复杂股票押注等各种领域，而疯狂行情几乎不需要任何理由就能站住脚跟。 College of William & Mary研究散户投资者的兼职教授Peter Atwater表示，当前的这波走势反映了市场情绪和投资工具双双发生的转变。他表示，迷因股交易已经失去了新奇感 —— 而这正是关键所在。“炒迷因股已经正常化了，”他说。“现在它已经没什么吸引力了。” 在Atwater看来，最激进的投资者已经转向风险更高的领域 —— 数字代币、杠杆ETF以及预测市场 —— 而迷因股则更像是一种文化重温。“这就像30岁的人跟着20岁人曾在派对上常听的音乐起舞，”他说。迷因股能够在没有政府发钱、封控或零利率的情况下大涨，已不再特别令人意外。它以自己的方式，成为这个时刻的标志：日常投机，根植于现代市场的架构之中。Cboe Global Markets Inc．汇编的数据显示，本季度迄今为止，24小时内到期的合约占标普500指数期权总数的62%，创历史新高，其中超过一半的活动由散户交易推动。 “这一代人很懂期权和市场结构，”加皇资本市场衍生品策略主管Amy Wu Silverman称。“我这代人可能被教导要‘买房’，而这一代人知道‘抄底’。”

金融界07-28 13:37

非银、电子等行业领涨，带动大湾区ETF逆势上涨

94)、中国平安(601318)、招商银行(600036)、美的集团(000333)、立讯精密(002475)、迈瑞医疗(300760)、汇川技术(300124)、中兴通讯(000063)、格力电器(000651)、TCL科技(000100)，前十大权重股合计占比51.52%。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-28 13:28

国债期货午盘集体上涨，30年国债ETF博时(511130)红盘上扬，连续7天获资金净流入

有连云07-28 13:18

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