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债市早报：增值税法实施条例公开征求意见；风险偏好回升，债市大幅走弱

利实施提供保障。【境外央行类机构参与银行间债市投资流程进一步简化】为进一步简化境外央行类机构入市投资流程，中央结算公司8月11日发布公告，即日起不再要求境外央行类机构提供协议签署承诺书。全国银行间同业拆借中心同日发布了《关于简化境外央行类机构开户及联网材料的通知》。《通知》指出，为进一步提升境外央行或货币当局、国际金融组织、主权财富基金（统称“境外央行类机构”）投资银行间债券市场的效率和便利，全国银行间同业拆借中心即日起简化境外央行类机构开户及联网材料，债券通模式及结算代理模式下均取消合规承诺函。上海清算所同日发布关于进一步简化相关境外机构账户开户材料的通知，不再要求提供《间接结算成员协议签署声明及承诺》，向市场提供中央债券借贷业务现金交割线上化服务。【财政部、教育部印发《支持学前教育发展资金管理办法》】8月11日，财政部、教育部修订并印发《支持学前教育发展资金管理办法》。《办法》提出，支持学前教育发展资金纳入预算执行常态化监督范围，各级财政部门依托预算管理一体化系统，加强日常监管。地方各级财政部门应当会同同级教育部门，按照各自职责加强项目审核申报、经费使用管理等工作，建立“谁使用、谁负责”的责任机制。严禁将资金用于平衡预算、偿还债务、支付利息、对外投资等支出，不得从资金中提取工作经费或管理经费。财政部各地监管局按照工作职责和财政部要求，对资金使用管理情况实施监督。（二）国际要闻【贝森特称“绝大部分”美国贸易谈判将在10月前完成】8月11日，美国财政部长贝森特在接受媒体采访时表示，预计到10月底前将基本完成与尚未达成贸易协议国家的谈判。这一表态是在美国总统特朗普大范围的新关税政策生效后作出的，给仍在寻求更有利条款的贸易伙伴带来了更大的紧迫性。包括加拿大、墨西哥和瑞士在内的一些主要贸易伙伴仍在寻求与美国达成更有利的条款。值得注意的是，作为财政部长，贝森特在特朗普第二任期内的政策影响力正日益凸显。据央视新闻报道，白宫官员证实，比利·朗将在上任不到两个月后卸任美国国税局局长一职，贝森特将暂代国税局局长。报道指出，此次人事变动正值特朗普政府的新关税政策生效仅数日，且距离包含大规模减税和支出计划的新法案签署刚满一个月。（三）大宗商品【国际原油期货价格继续收涨，国际天然气价格继续下跌】8月11日，WTI 9月原油期货收收涨0.12%，报63.96美元/桶；布伦特10月原油期货收涨0.06%，报66.63美元/桶；COMEX 12月黄金期货收跌2.48%，报3404.7美元/盎司；NYMEX天然气价格收跌0.40%至2.984美元/盎司。二、资金面（一）公开市场操作 8月11日，央行以固定利率、数量招标方式开展了1120亿元7天期逆回购操作，其中，操作利率1.40%，投标量1120亿元，中标量1120亿元。Wind数据显示，当日有5448亿元逆回购到期，因此单日净回笼资金4328亿元。（二）资金利率 8月11日，尽管央行大额净回笼，但资金面保持均衡偏松态势。当日DR001上行0.28bp至1.314%，DR007上行1.53bp至1.440%。数据来源：Wind，东方金诚三、债市动态（一）利率债 1.现券收益率走势 8月11日，市场风险偏好大幅回升，股市和商品市场大涨，压制债市大幅走弱。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券250011收益率上行2.65bp至1.7175%，10年期国开债活跃券250210收益率上行3.20bp至1.8220%。数据来源：Wind，东方金诚债券招标情况数据来源：Wind，东方金诚（二）信用债 1. 二级市场成交异动 8月11日，1只产业债成交价格偏离幅度超10%，为“H0中南02”涨超60%。 8月11日，1只城投债成交价格偏离幅度超10%，为“19玉山控股债02”跌超49%。 2. 信用债事件泛海控股:公司公告，公司及子公司7月无新增到期债务。截止7月底，公司及子公司未能按期偿还债务本金余额合计328.68亿元。皇庭国际：公司公告，深圳皇庭广场将被司法拍卖，起拍价30.53亿元，该广场账面价值占公司总资产的71.57%，若拍卖成交，公司可能触发财务类强制退市风险警示。湖北联投集团：公司公告，综合考虑簿记建档情况，取消发行“25鄂联投MTN007B”，保留发行7亿元“25鄂联投MTN007A”。济南天桥城更集团：联合国际出于商业原因，撤销济南天桥城更集团“BBB+”国际长期发行人评级。景德镇城投：公司公告，公司承兑逾期的3张商票（合计4000万）已结清。（三）可转债 1. 权益及转债指数【权益市场三大股指集体收涨】 8月11日，A股全天高位运行，题材多点开花，超4000股收涨，上证指数、深证成指、创业板指分别收涨0.32%、1.46%、1.96%，全天成交额1.85万亿元。当日申万一级行业大多上涨，上涨行业中，电力设备涨超2%，通信、计算机等5个行业涨超1%；下跌行业中，银行跌逾1%，其余6个下跌行业跌幅较小。【转债市场主要指数集体跟涨】 8月11日，转债市场跟随权益市场继续上行，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收涨0.67%、0.58%、0.83%。当日，转债市场成交额841.24亿元，较前一交易日缩量21.12亿元。转债市场个券多数上涨，463支转债中，386支收涨，61支下跌，16支持平。当日上涨个券中，海泰转债涨停20%，荣泰转债涨超15%，塞力转债、大元转债涨超12%；下跌个券中，信测转债跌逾9%，中装转2跌逾4%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪 8月11日，泰坦转债公告不提前赎回，且未来6个月（2025年8月9日至2026年2月8日），若再次触发提前赎回条款，亦不选择提前赎回；远信转债公告即将触发提前赎回条件。（四）海外债市 1. 美债市场 8月11日，各期限美债收益率走势分化。其中，2年期、10年期美债收益率分别保持在3.76%、4.27%不变。数据来源：iFinD，东方金诚 8月11日，2/10年期美债收益率利差保持在51bp不变；5/30年期美债收益率保持在101bp不变。 8月11日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行1bp至2.40%。 2. 欧债市场 8月11日，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化。其中，德国10年期国债收益率上行1bp至2.70%，法国10年期国债收益率上行1bp，意大利、西班牙10年期国债收益率保持不变，英国10年期国债收益率下行4bp。数据来源：英为财经，东方金诚 3.中资美元债每日价格变动（截至8月11日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界08-12 11:08

8月12日上海银行间同业拆借利率

上海银行间同业拆放利率（Shanghai Interbank Offered Rate，简称Shibor）是由信用等级较高的银行自主报出的人民币同业拆出利率计算确定的算术平均利率，是单利、无担保、批发性利率。目前，对社会公布的Shibor品种包括隔夜、1周、2周、1个月、3个月、6个月、9个月及1年。货币隔夜 1周 2周 1个月 3个月 6个月 9个月 1年人民币 1.315 1.433 1.456 1.527 1.548 1.609 1.629 1.638 更多信息请查看https://www.fx168news.com/data/borrowingrate

FX168财经集团08-12 11:06

A500ETF基金(512050)冲击3连阳，成交额超24亿元断层领先同类！机构：价值投资正当时

50)、中国平安(601318)、招商银行(600036)、兴业银行(601166)、美的集团(000333)、长江电力(600900)、紫金矿业(601899)、东方财富(300059)、比亚迪(002594)，前十大权重股合计占比19.83%。 A500ETF基金(512050)，场外联接(华夏中证A500ETF联接A：022430；华夏中证A500ETF联接C：022431；华夏中证A500ETF联接Y：022979)，相关指数基金(华夏中证A500指数增强A：023619；华夏中证A500指数增强C：023620) 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-12 10:48

港股红利ETF博时(513690)震荡涨近1%，盘中价格创上市以来新高！南向资金年内净流入突破9000亿港元

有连云08-12 10:18

A500ETF嘉实(159351)红盘蓄势，近5日累计“吸金”近亿元

别为贵州茅台、宁德时代、中国平安、招商银行、兴业银行、美的集团、长江电力、紫金矿业、东方财富、比亚迪，前十大权重股合计占比19.83%。展望后市，华安证券认为，市场继续蓄力突破，受流动性支撑中期向好趋势不改。出口维持韧性、内需尚待提振，国内基本面边际变化有限。海外货币政策预期小幅提振。配置上，建议投资者继续聚焦弹性最大的成长科技和业绩支撑：一是成长科技包括AI、机器人、军工。二是景气或业绩支撑如稀土永磁、贵金属、工程机械、摩托车、农化制品。此外政治局会议政策超预期的服务消费，以及地产政策宽松估值修复也值得参与。华西证券指出，自“9·24”行情启动以来，M1-M2同比增速负剪刀差持续收窄，反映资金活化程度增强，居民的消费和投资意愿出现边际回暖迹象。近期两融余额站上10年新高，反映个人投资者风险偏好正在持续回升。在资产配置荒下，牛市思维正促进居民资产配置向权益类资产倾斜，居民增量资金入市将成为本轮“慢牛”行情的重要驱动，仍看好下半年A股冲击2024年高点。没有股票账户的投资者可以通过A500ETF嘉实联接基金(022454)一键布局A股500强。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-12 10:18

邦达亚洲：通胀数据或将降温降息预期美元指数小幅收涨

对部分美国商品则征收10%关税。美国银行利率策略师下调了美国国债收益率预测，因为他们预计近期的经济数据将促使美联储改变风险评估。以Mark Cabana为首的策略师团队将美国2年期国债收益率年终预测从之前的3.75%下调至3.5%。他们还预计到12 月底，美国10年期国债收益率将达到4.25%，而此前的预测为4.5%。 Cabana周一在一份报告中写道：“近期美国数据显著改变了市场对美联储的预期以及我们对美国利率的看法。美联储独立性受损的风险可能导致通胀容忍度上升，以及出现更多低利率拥护者，这些因素都影响了我们的思考。” 尽管美国银行经济团队仍预计美联储将在2026年下半年之前保持利率不变，但利率策略师们表示，疲软的劳动力市场数据增加了利率下调的风险。策略师写道，美国总统唐纳德·特朗普的盟友斯蒂芬·米兰被任命为美联储理事“可能会进一步推动利率下调”。

邦达亚洲08-12 10:08

港股创新药精选ETF(520690)连续3天获资金净流入，晶泰控股领涨超7%，预计中期综合收益同比增加至少约387%

销机构评级为准）风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-12 09:48

理财规模创新高，成交额超22亿元，公司债ETF(511030)近5个交易日净流入1062.12万元

33万亿。未来一年，美联储大降息可期，银行负债成本稳步下降。政府债券发行高峰即将过去。近两日资金面很松，但债市调整，经济基本面没啥变化，主要是非银情绪不稳，股市强压制债市情绪，债基担忧银行自营赎回。8月上旬券商自营净卖出力度较大。银行自营负债稳定，即便要赎回也要等收益率低位。调整后性价比更高了。2025年债市没有趋势性行情，必须把握小波段机会。当前，我们坚定全面看多债市，看信用利差压缩。我们依然看10Y国债从1.75%重回1.65%左右，5Y国股二级到1.9%以下。2025年我们参评各大评选的固收方向。华源固收团队，深耕银行体系，观点旗帜鲜明，努力走在市场曲线的前面。本人通过手机银行买2%的30Y，比三年定期存款好多了，莫慌。知行合一，与债市同行。截至2025年8月11日 15:00，公司债ETF(511030)多空胶着，最新报价106.23元。拉长时间看，截至2025年8月11日，公司债ETF今年以来累计上涨1.07%。流动性方面，公司债ETF盘中换手10.21%，成交22.83亿元，市场交投活跃。拉长时间看，截至8月11日，公司债ETF近1周日均成交22.64亿元。规模方面，公司债ETF最新规模达223.62亿元。资金流入方面，公司债ETF最新资金流入流出持平。拉长时间看，近5个交易日内，合计“吸金”1062.12万元。数据显示，杠杆资金持续布局中。公司债ETF最新融资买入额达110.50万元，最新融资余额达2160.34万元。截至8月11日，公司债ETF近5年净值上涨13.61%。从收益能力看，截至2025年8月11日，公司债ETF自成立以来，最高单月回报为1.22%，最长连涨月数为9个月，最长连涨涨幅为3.80%，涨跌月数比为58/19，年盈利百分比为83.33%，月盈利概率为79.94%，历史持有3年盈利概率为100.00%。截至2025年8月11日，公司债ETF近3个月超越基准年化收益为2.39%。回撤方面，截至2025年8月11日，公司债ETF近半年最大回撤0.49%，相对基准回撤0.08%。回撤后修复天数为23天。费率方面，公司债ETF管理费率为0.15%，托管费率为0.05%。跟踪精度方面，截至2025年8月11日，公司债ETF今年以来跟踪误差为0.013%。公司债ETF紧密跟踪中债-中高等级公司债利差因子指数(总值)净价指数，为多角度反映人民币债券市场的走势，中债金融估值中心有限公司将于6月15日发布中债-中高等级公司债利差因子指数，该指数以主体和债项评级AAA的上交所公司债为基础，按照中债市场隐含评级分为三组并以利差因子进行细分，可作为投资中高等级公司债的业绩比较基准和投资标的。中债-中高等级公司债利差因子指数的财富指数代码为CBC00701，基期为2015年6月30日，基点值为100，包含待偿期分段子指数，每季度第一个银行间市场工作日调整指数成分券。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-12 09:38

“反内卷”与“大基建”并行，红利有望受益

看，南向资金长期偏好红利类资产。其中，银行业近一年获净流入超2100万元，位居全行业首位，非银金融、公用事业、煤炭等行业同样获南向资金青睐。【港股红利显著跑赢同类，目前交易尚未过热】今年以来，银行等高股息资产持续领涨，备受资金青睐。港股红利低波ETF（520550）跟踪的恒生港股通高股息低波动指数，近六个月涨幅28.1%，显著跑赢恒生指数（20.22%）和恒生科技指数（6.94%）。港股红利类ETF目前规模超480亿。以恒生港股通高股息低波动指数代理港股红利资产，观察交易拥挤度，虽然从今年3月起有所回升，不过当前处于历史相对低位，没有出现交易过热的现象。中泰证券指出，部分红利资产有望受益于“反内卷”和“大基建”举措。内地政策在供需两端发力，具备顺周期属性的红利资产有望受益。今年以来，红利资产的投资面临"缩圈"难题，主因宏观价格偏弱的环境下，部分顺周期红利资产的盈利预期难以企稳，股息收益可能无法覆盖资本利得的损失。向后看，这部分担忧有望逐步减轻：一方面，国内反内卷持续推进，有助于缓解上游供给过剩的压力；另一方面，需求端也有新的亮点，7月19日，雅鲁藏布江下游水电工程正式开工，总投资约1.2万亿元。工程有望带动建材、建筑、机械、交运等领域需求，边际上改善盈利预期。【月月评估分红，长期配置低费率工具】港股红利低波ETF（520550）跟踪恒生港股通高股息低波动指数相较于A股红利指数和恒生指数股息率高，估值低，或能提供更为可观的现金流回报。 8月12日，“月度评估分红”的港股红利低波ETF(520550)发布8月分红公告，本月港股红利低波ETF每10份分红0.04元，分红比例0.33%，权益登记日为8月14日（星期四）。据了解，这是该ETF上市以来第4次分红，自5月以来即保持着月月分红的稳定节奏。此外，港股红利低波ETF（520550）费率为0.2%，全市场同类产品中费率最低，长期配置的性价比较高。投资者可把握机会，使用低费率工具享受分红红利。

金融界08-12 09:38

标普500四度冲击6400点失利，特斯拉强势四连涨，中概股表现分化

2%-2.75%的回调。与此同时，美国银行调查显示，91%的基金经理认为当前美股估值“高估”，创2001年以来最高纪录，隐忧持续发酵。尽管大盘承压，特斯拉却成为市场焦点，连续第四个交易日上涨，单日涨幅超2.8%。这一表现不仅领跑科技板块（科技七巨头指数下跌0.22%），更在传统能源、航空等疲软板块背景下显得尤为亮眼。分析认为，特斯拉的强势或与其财报季预期及电动化趋势下的结构性机会相关，而同期英伟达、苹果等科技巨头则因市场风险偏好降温小幅回落。中概股表现分化，纳斯达克中国金龙指数下跌0.29%。小鹏汽车逆势上涨近6%，受益于国内新能源车市政策推动及行业“去内卷”进展，但阿里巴巴、京东等互联网平台仍承受估值压力。锂矿板块则因宁德时代项目停产消息集体爆发，雅保、SQM等标的单日涨幅均超8%，反映市场对资源供给扰动的敏感反应。地缘政治风险亦成为市场扰动源。美国总统特朗普宣布将于15日与普京在阿拉斯加举行“试探性会晤”，并暗示可能促成乌克兰总统泽连斯基参与三方会谈。尽管特朗普试图降低外界对会谈结果的预期，但市场已提前反应，贵金属期货普遍下跌，COMEX黄金主力合约收跌2.8%，白银合约跌幅2.33%。分析师指出，美俄关系的任何缓和都可能缓解全球贸易担忧，但短期内地缘博弈的不确定性仍将压制风险资产估值。此外，AI应用领域遭遇“寒流”，C3.ai因业绩不达预期暴跌25.58%，CEO直言需“重启战略”；BigBear.ai盘后财报同样拖累股价近30%。加密货币市场也出现冲高回落，以太坊储备库概念股涨跌互现，反映投资者对数字货币波动性的避险情绪。值得注意的是，部分行业出现政策驱动的结构性机会。英伟达和AMD与美政府达成的出口协议——将向中国芯片收入征收15%“特许费”——引发市场对技术封锁与产业竞争的进一步讨论。而大麻概念股在政策传闻刺激下异动显著，Tilray Brands单日暴涨41.82%，显示主题投资热度仍在。整体来看，当前美股处于“基本面支撑”与“估值压力”之间的微妙平衡。短期市场或继续围绕CPI数据、美俄会晤等事件展开博弈，而中长期仍需观察企业盈利能否消化高估值。对于投资者，瑞银首席投资官马克·海费勒建议：“已配置充分者应考虑短期对冲，而仓位不足者可等待回调机会。”在波动加剧的市场环境下，策略的灵活性与风险控制能力将成为关键。

金融界08-12 08:48

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