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Q2端侧AI硬件或迎爆发，小米、字节、第四范式等纷纷入局

能化基座。企业服务板块经过金融、制造、零售、大健康等垂直领域的持续深耕，已沉淀出深度场景认知能力。底层技术能力以及场景Know-How能力，使范式集团更高效地提供端侧智能体模组与灵活定制方案，进而将大模型能力注入硬件载体，实现从企业决策中枢到个人生活终端的全域渗透，从To B迈向To B+To C的新阶段。具体来看，范式集团的Phancy业务涵盖AI成品/半成品、AI Agent智能体模组、PCBA定制开发、软件配套开发和AI云服务等。Phancy业务提供的不仅仅是技术模块或软件支持，而是一套重新定义产业分工的赋能体系。在硬件层，Phancy通过AI Agent智能体模组（集成芯片、算法、服务接口）实现“即插即用”，极大地降低了设备AI化的门槛；在软件层，Phancy提供功能菜单式服务，包括闲聊、翻译、办公助手等，品牌方可根据自身需求灵活组合，无需从零开发；在生态层，范式集团连接芯片制造商（如中科蓝讯）、内容服务商（如喜马拉雅），形成了端到端的解决方案。再者，范式集团的独立第三方定位使其更能获得客户的信任。范式集团并不参与终端品牌的竞争，而是致力于成为端侧 AI 时代的“基础设施供应商”。与小米、苹果等消费电子巨头的闭环生态及大模型厂商提供模型API调用的方式均不同，范式集团以独立第三方的身份输出操作系统级 AI 能力。这种“水电煤”式的定位巧妙地规避了与品牌方的竞争关系，并通过保留客户自有品牌、共享技术红利的开放策略，实现了互利共赢；同时降低了客户拥有AI终端的门槛，不仅能在传统硬件市场获得增量，还能激活更加广阔的非硬件品牌客户的市场。此外，还值得一提的是，范式集团提供的模组方案覆盖从百元级（基础功能）到千元级（高阶服务），通过参数与算力的弹性配置，能够适配不同品类设备的算力与功耗需求。这种梯度化产品策略，推动AI能力突破科技产品边界，向智能家居、时尚单品等领域渗透，悄然重构着人机交互的底层逻辑。目前，范式集团已经初步证明了这一模式的可行性——借助范式的高性价比模组，联想合作款手表以“会议助手+健康管家”为亮点，目前实现超10万台出货。此外，范式已经合作的客户，既有康佳、宏碁等传统电子厂商，通过AI模组将存量智能产品线实现AI升级；也有兰博基尼、李小龙品牌等跨界玩家，借助端侧模组快速切入智能硬件赛道。去年戴文渊在一场访谈中提及“随着AI技术将从后台走向前台，AI公司会迎来一个时代性的转折机会，即AI产业得以TO C。”他判断，未来一切物品都有被AI化的可能。从范式此前在终端发布的解决方案，不难看出Phancy也在推动端侧模组应用在非智能设备领域。通过集成Phancy模组，未来空调或许可以自主调节温湿度，冰箱化身为“厨房营养师”，甚至工业机床能获得预测性维护能力。结语尽管我们目前仍无法确定最终哪些企业能够在竞争中胜出，但我们可以清晰地看到AI改造的想象力可以被延展得非常广阔。万物智能时代的门环正在被叩响：未来的设备或许不再有“智能”与“非智能”的楚河汉界，每个硬件都可能是消费者通往智能生态的任意门。

格隆汇03-24 09:20

一周基金回顾：金价连创新高，黄金ETF持续“吸金”

金融界03-24 08:59

特朗普关税政策加剧通胀压力，美联储与英国央行降息困境加深

“消费者信心下滑可能引发连锁反应，美国零售业将首当其冲。”——Beth Ann Bovino，标普全球首席经济学家，2025年3月17日 “英美劳动力市场的恶化表明，关税的影响已超出预期，央行需重新评估降息窗口。”——James Knightley，ING首席国际经济学家，2025年3月21日 “短期内，美联储和英国央行可能选择观望，但若衰退风险加剧，降息幅度或超预期。”——Mohamed El-Erian，安联首席经济顾问，2025年3月22日来源：今日美股网

今日美股网03-24 00:10

中信证券：年内还有两个关键时点 4月初外部风险落地后或出现新一轮主题交易性机会

铝、钢铁和面板，消费领域建议关注线下新零售。4）从一季报潜在超预期的视角来看，建议关注风电零部件、工程机械、汽车电子、眼科药店、服务性消费等细分环节。风险因素中美科技、贸易、金融领域摩擦加剧；国内政策力度、实施效果及经济复苏不及预期；海内外宏观流动性超预期收紧；俄乌、中东地区冲突进一步升级；我国房地产库存消化不及预期。

金融界03-23 19:19

途虎-W（9690.HK）逆周期韧性凸显，多维共振下的增长潜能

乘联会数据显示，2024年我国新能源车零售渗透率达47.6%，同比增加12%，去年下半年更是连续5个月渗透率均突破 50%，也就意味着，新能源车开始逆袭燃油车，成为大多数人的选择。在新能源车渗透率突破产业临界点的关键阶段，途虎养车以前瞻性布局构建起覆盖全场景、全周期的服务生态体系，率先完成服务能力与市场趋势的深度适配。财报显示，2024年公司平台新能源交易用户数激增至270万，同比增幅达105%，占总用户比例突破11%，其中车龄小于3年的年轻车主占比超30%，实现用户心智与规模增长双突破。这一结构性变化印证途虎已抢占新能源增量市场的核心用户群体，为后续服务生态变现奠定基础。在维保领域和三电专修领域，途虎通过专业能力筑基、技术标准引领，以及服务生态延伸的三阶推进策略，系统构建起维保领域的核心竞争力。其一，人才体系的专业化升级。截至2024年底，公司体系内具备低压电工认证的技师数量已经超过800人，为复杂工况下的服务标准化奠定基础。其二，专业团队的构建直接推动了技术话语权的提升。公司联合权威机构制定的《新能源汽车发动机油品质标准》，不仅填补了混动车型养护领域的行业空白，更促成壳牌、嘉实多、胜牌、霍尼韦尔、驾驰等品牌推出各种黏度的混动机油系列，年内带动混动机油销量同比激增270%，印证了标准输出对产业协同的撬动效应。其三，服务边界持续向全场景延伸。2024年初途虎上线的充电业务通过整合国内头部电桩供应商，累计接入7万座电站，覆盖全国342个城市，既构建了高频用户入口，也为后续服务链延伸创造衔接点。在此基础上，公司还在不断探索保后市场蓝海，通过与国内新能源汽车电池厂商的维保协作向C端用户延展，建立线上线下联动的电池检测试点。这一从流量入口到专业维保的闭环布局，使途虎在新能源车替代燃油车的产业变局中，建立起覆盖车辆全生命周期的服务生态，这一先发优势亦正加速转化为市场份额的持续扩张。 3、AI驱动效率革命，技术赋能全链条近年来AI技术正以前所未有的速度重构产业价值链条。有市场人士指出，当前我国智能化服务的渗透率已突破82%的关键技术拐点。与此同时，城市出行场景正经历深度重构，这两大趋势共同作用，正在催生汽车后市场的二次革命。对行业普遍存在的服务标准化不足、供应链响应滞后等痛点，途虎将深度学习模型与业务场景深度耦合，提升诉求识别能力、问答准确率和多轮交互能力，驱动运营质效跨越式提升。这一变革首先体现在用户交互层的智能化跃迁。通过自研多模态大模型，途虎搭建起覆盖售前到售后的全流程智能客服系统，2024年智能客服日均处理会话量突破10万次，用户满意度同比提升10个百分点。这种机器为主、人工为辅的轻运营模式，成功实现效能体验两手抓。在夯实前端服务体验的同时，AI技术正重塑供应链的神经中枢。基于深度强化学习的智能备货模型，将公司刹车片品类的线下订单有货率提升15个百分点，直接拉动对应收入增长超50%。而仓储环节则通过自动路径规划算法和自动化设备提高拣货效率，使拣货人效激增58%。这种技术赋能的溢出效应进一步向终端管理渗透。通过AI能力建设、在线AI质检、人工抽检等措施，途虎实现对全国门店服务流程的实时监控，有效降低部分加盟商存在的过度推销行为，并且控制“滴冒跑漏”等违规行为。更值得关注的是，2025年初部署的DeepSeek-R1、V3大模型，正介入核心业务场景释放价值。例如能够加速门店数字化车间管理、智能诊断辅助、预测性维护、供应链协同、智能客户管理等能力的升级，有望为全国近7000家工场店提供更精准、高效的决策支持。 4、结语整体上，途虎在汽车后市场整体承压的背景下，以逆势增长的业绩表现，验证了其作为行业龙头的战略定力与商业模式韧性。短期，下沉市场的“万镇万店”战略加速渗透，叠加县域消费升级红利，规模效应有望加速兑现；中期，新能源服务生态的闭环构建，精准卡位产业转型窗口期，形成用户心智与市场份额的双重护城河；长期，AI技术驱动的全链条效率革新，将持续夯实成本管控与服务标准化的竞争壁垒。当然，途虎的成长逻辑也已获得机构投资者的高度认可。例如，天风证券表示，现阶段公司策略转向份额提升，渠道端下沉加速与高线优化并重，叠加供应链效率提升与上游议价能力强化，中长期看好途虎规模优势下的毛利率提升空间和费用率优化空间，维持“买入”评级；交银国际则预计公司2025年收入重回双位数增长，利润率平稳提升，将目标价上调至21港元，维持“买入”评级；摩根士丹利更是给出22港元的目标价，评级为“增持”。从资本市场的观察维度出发，途虎的业绩增长曲线正向新台阶迈进，有望迎来系统性重估的战略机遇期。

格隆汇03-23 19:00

华福证券：给予重庆银行买入评级

Q2 末下降 46bp。综合对公和零售两端来看，资产质量有望稳中向好。　　对公贷款不良率为 0.83%，较 Q2 末下降 7bp，主要是因为各领域贷款的不良率均有所改善。分行业来看，制造业不良率为 2.19%，较Q2 末的降幅为 96bp，不良贷款额也明显有所压降，不良贷款额较 Q2末下滑 2.37 亿元，风险出清力度更大。批零业、房地产业资产质量继续改善，不良率分别为 2.24%、 5.63%，分别较 Q2 末下降 32bp、 15bp。基建相关贷款不良率为 0.11%，保持在低位，较 Q2 末下降 2bp。　　零售贷款不良率为 2.71%，较 Q2 末提升 27bp。分产品来看，除了个人消费贷款由于规模增长不良率有所改善，其他产品的资产质量均有所波动，信用卡、按揭贷款、经营贷的不良率分别为 3.04%、 1.49%、5.70%，分别较 Q2 末提升 58bp、 41bp、 33bp。我们认为，零售不良暴露有一定的行业共性，而且由于重庆银行这三类零售产品的规模均有所下滑，也导致不良率有负向的波动。　　截至 2024 年末，拨备覆盖率为 245%，较 Q3 末下滑 4.5pct。　　（二） 2024 全年业绩回顾　　2024 年，重庆银行延续恢复性的增长。一方面，重庆银行继续积极配合重庆市化债，抓取机会，承接相对优质的城投债务，对贷款投放形成了一定的支持，对公一般性贷款（剔除票据）的增速高达 25%，较 2023 年的增速（ 20%）进一步提升。此外，互联网贷款的冲击也已经消化，个人消费贷款规模在报告期内开始回升。　　另一方面，净息差降幅在收窄，主要受益于存款成本的大幅改善。2024 年净息差同比降幅为 17bp，相较 2023 年压力有所减轻（ 2023 年净息差同比降幅为 22bp）。这主要得益于存款成本不断优化。 2024 年存款付息率下降 20bp，较 2023 年的成本优化更为显著（ 2023 年存款付息率下降 9bp）。　　与此同时，重庆银行在“控新降旧” 并举之下，资产质量持续向好。截至 2024 年末，不良率、关注率分别较年初改善 9bp、 73bp。拨备覆盖率提升 10.9pct。在此背景下，信用减值计提压力持续减轻，利润空间进一步释放。　　分红比例维持在较高水平。 2024 年度分红比例为 30.01%，基本与2023 年持平（占归属于普通股股东的净利润的比率）。　　（三） 2025 年经营展望　　2025 年将有望延续 2024 年增长的势头，业绩进一步提升。　　贷款有望维持高增。在重庆市打造新时代西部大开发重要战略支点、内陆开放综合枢纽的过程中，重庆银行有望依托对公业务优势、区域布局优势等，加快贷款投放，有望尽快迈入资产万亿城商行俱乐部。　　净息差有望企稳。负债端，持续优化存款期限结构并降低续作成本，改善空间较大。资产端，收益率仍有继续下行的压力，但降幅有望收窄。　　预计资产质量稳中向好。当前对公端风险已经大幅出清，零售端风险虽有可能波动，但预计已经过了压力最大的时点，整体来看，资产质量有望稳中向好，关注率有望加快下行，拨备覆盖率有望继续提升。　　综上，我们预计 2025-2027 年营业收入增速分别为 5.5%、 6.0%、7.2%（前值 2025-2026 年为 4.2%、 5.2%），归母净利润增速分别为 8.5%、9.2%、 9.5%（前值 2025-2026 年为 8.4%、 9.0%）。　　（四）投资建议　　展望下一阶段，重庆银行的成长性将进一步凸显。量方面，在新的领导班子带领下，抢抓区域战略突破带来的重大机遇，依托对公优势继续加快信贷投放。价方面，在消化了城投化债和互联网贷款压降的冲击之后，且负债端成本持续优化，净息差边际走势有望强于同业。风险端，对公贷款风险已经大幅出清，零售风险的暴露预计已经过了压力最大的时点。　　考虑到当前重庆银行估值与仓位较低，风险处于改善通道，业绩有望稳中向好，估值有继续提升的空间，维持“买入” 评级。　　风险提示　　信贷扩张低于预期；资产质量反复；息差下行超预期证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券戚星研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.73%，其预测2025年度归属净利润为盈利55.26亿，根据现价换算的预测PE为5.94。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为10.53。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星03-23 18:29

招行，悄悄奔向新高

在依靠资产规模做大业务，后期还可以提升零售占比，往财富管理等方向去发展。总而言之，精选大行或优秀的成长性银行，或是更好选择，同时也需警惕一下风险。（全文完）

格隆汇03-23 16:30

惹怒习近平、香港祭出重磅警告！港媒：阻止李嘉诚“美国交易”绝非易事

，拥有近17000家门店。2024年，零售业为该集团的营业收入贡献了20%。屈臣氏源自广州老药房，其产品种类繁多，涵盖个人护理、保健及美容产品、食品及美酒、消费电子及电器等。其知名品牌包括保健和美容零售商屈臣氏、Rossmann和Superdrug，以及总部位于香港的连锁超市百佳。

圈内人03-23 15:08

天津银行的“烟火气”：扎根市井，书写金融服务的温暖答卷

金融”生态，近10万人参与其中，两项目零售客户AUM（资产管理规模）达78亿元。一位参赛者表示：“没想到银行还能这么‘潮’，既提供赛事服务，又推荐适合跑者的理财计划。” 在社区层面，“智慧通”场景覆盖医疗、教育等十大领域，新增场景获客40.73万户，场景贷款余额200.46亿元，较年初增长143.8%。南开区某社区通过“智慧通”接入线上问诊和缴费服务，老年居民足不出户即可完成医保结算。这种“金融+生活”的模式，让银行服务渗透到日常的每个角落。适老服务：守护“银发族”的金融尊严在老龄化加剧的天津，天津银行100%网点通过适老认证，示范网点占比超40%，适老储蓄规模达986.67亿元，同比增长26.3%。河西区一家网点内，放大镜、轮椅、血压仪一应俱全，柜员用方言耐心指导老人操作智能设备。一位80岁的储户说：“在这里办业务，就像回家一样。” 产品设计上，该行推出涵盖储蓄、理财、保险的“养老套餐”，并针对老年诈骗高发问题，开展反诈宣传讲座。对公业务：撑起城市发展的“钢筋铁骨” 烟火气的背后，离不开城市经济的坚实骨架。2024年，天津银行对公贷款余额3339.91亿元，同比增长21.9%，其中重点产业链贷款增长59.69%，航运物流企业贷款增速达129%。在天津港，一家物流企业凭借该行的“航运通”产品，完成了船舶租赁和航线拓展；在滨海—中关村科技园，数十家科创企业通过定制化信贷方案实现技术转化。值得注意的是，天津银行还积极参与城市更新，累计投放资产盘活领域信贷资金超390亿元，支持老旧小区改造、产业园区升级等项目。这种“既见高楼，也护旧巷”的平衡，让城市发展更具人文温度。智慧天行：烟火气中的金融哲学天津银行的年报，不仅是一份财务报告，更是一部城市民生的微观史。它用数据证明：金融的终极价值，不在于规模的膨胀，而在于对每一个个体需求的回应。从街边小店到科技园区，从老年群体到绿色产业，天津银行以“智慧天行”为愿景，将自身成长与城市命运紧密相连。正如董事长于建忠所言：“银行不应只是资金的搬运工，更应是社会进步的推动者。”在利率市场化与数字化转型的双重挑战下，这家扎根津门的城商行，正以“烟火气”为底色，书写着一份有温度的时代答卷。

金融界03-23 11:19

尧生：3.23下周一现货黄金最新区间行情走势涨跌分析

，进而影响全球能源需求。　　亚洲国家零售销售增长快于预期，但制造业产出下降，且失业率升至两年来最高水平，表明整体经济复苏仍不稳定。目前油价在全球经济忧虑与地缘政治风险的拉锯战中维持震荡，短期内市场关注：　　俄乌和谈结果：一旦达成停火协议，俄罗斯原油可能重新流入市场，加剧供应过剩局面。　　美国贸易政策调整：若特朗普政府进一步扩大关税范围，可能对全球经济及能源需求造成更大冲击。　　综合来看，油价短期内或将在每桶65-70美元区间震荡，市场等待进一步的供需变化信号。　　目前行情建议在关注上方70.5-.70.0一线阻力，下方重点关注65.0-65.5附近一线支撑。目前对黄金白银（纸黄金 /白银、黄金/白银t+d）投资感兴趣、资金遭到严重缩水，收益不理想的朋友,仓位上有套着单的朋友，都可以找尧生聊聊。　　尧生/文(薇：yslj11567) 　　尧生寄语：投资是长久之计，不是一朝一夕，所以不可操之过急。就算你现在亏损了，那也没什么可怕的，只要选择正确，失去的都会再回来。对于经常被套单的投资朋友尧生告诉你要切记以下5点禁忌：①、重仓操作。②、不带止损。③、逆势操作。④、频繁操作。⑤、心态不好操作。缘来不拒，缘走不留，茫茫人海相识成为朋友也是一种缘分。素不相识的投资朋友只因看了我的文章信任我，所以每位找到我的投资朋友我都会给予最大的帮助，让这份信任变的更有价值。希望尧生的文章能给你带来收获，在接下来的投资里顺风顺水。

许浩说金 1评论03-22 23:59

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