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阿里巴巴FY2025Q3业绩电话会议分析师问答

个问题。第一个问题是，你们在夏季和高鑫零售成功剥离实体零售资产。我想知道你们是否有计划在未来剥离其他资产，包括盒马鲜生和启赋。我的第二个问题，回到云计算，云计算带来的收入增长似乎很大一部分是由于人工智能的普及带来的计算需求。但我想知道，除此之外，未来是否有任何盈利途径，Tony 的盈利模式，即模型本身的使用，是否有任何方法可以从模型中产生收入和利润，而不仅仅是从计算中产生收入和利润。正如 Eddie 所说，中国人工智能市场似乎相当同质化，不同模型之间缺乏差异化。您认为这种情况在未来会继续存在吗？是否有一天市场上可能只有一两种大模型占据了很大的市场份额？武卫如您所知，我们一直在严格执行专注于核心业务、退出非核心业务的战略。正如我们在 12 月季度宣布的那样，我们及时完成了对 Sun Art 的全部出售，并且已经通过了垄断审查。因此，我们预计将在 3 月季度或 6 月季度完成这些交易。我们将继续寻找机会退出非战略性少数股权资产，随着我们继续前进，您将继续看到公告。未来，我们将像以往一样专注于核心业务，我们将关注我们投资的资产并退出非核心资产。但对于其他资产，我们将寻找方法挖掘其商业价值，并更好地反映在阿里巴巴集团的估值中。我认为您提到的盒马就是一个很好的例子。盒马是一家实现了非常好的增长和非常好的扩张的企业。它实现了非常好的盈利能力，是整合线上和线下零售的创新商业模式的绝佳例子。因此，鉴于盒马的成功，我们没有任何出售盒马的计划，但我们肯定会采取开放态度，例如引入战略投资者或其他太阳能方法，以提升盒马的价值，特别是使其价值更好地反映在阿里巴巴集团的估值中。因此，这是未来需要进一步探索的事情。吴泳铭我们看到的云收入的强劲增长很大程度上是由客户对 AI 产品的巨大需求推动的。我们的（听不清楚）模型是一个开源产品，但这并不一定意味着它是免费提供的。事实上，我们确实对通过 Lean 平台上的 API 访问模型收费。当然，我们不会收费——我们通过这种方式创造的收入相对较低。但随着模型的改进，随着其功能变得更加复杂而变得更加强大，我们当然可以对模型的使用收取更高的费用。但我还应该说，Q1 是一个开源模型，这意味着很多开发人员正在使用它作为基础模型来开发他们自己的垂直模型和他们自己的应用程序，因此，他们很自然地会在阿里云上部署这些模型、这些应用程序，因为这是最有效的方式。第三，我还想说，当客户通过 API 访问我们的 Q1 模型时，我们有很多机会向他们交叉销售我们的其他云产品。这是一个交叉销售机会的绝佳例子。因此，尽管 Q1 本身不会带来巨额收入，也可能不会带来巨额收入。但它是我们整体云产品中非常非常重要的一部分，将有助于推动整体云收入。最后，关于你最后一个问题，这个问题与中国人工智能未来的市场格局有关。目前正处于迭代和快速发展的时期。同时，人工智能的发展还处于非常早期的阶段。所以我认为现在还无法判断最终的结果。我可以告诉你的是，我们今天看到的趋势，正如我所说，今天不同基础模型之间的差距正在缩小。我认为展望未来，你可以期待看到大量关于后期训练的需求。所以想想像 OpenAI、DeepSeek、推理模型以及我们即将发布的 Qwen 推理模型，很多需求将围绕后期训练，以定制这些模型，使它们适应不同的行业、不同的用例，使它们适应私有数据集。我认为这种后期训练具有巨大的市场潜力。我认为，为各种规模的公司（无论大小）创造价值的机会也很多。所有这些模式、专业模式、我提到的垂直模式都需要托管在云端。因此，我们对开放云生态系统的繁荣发展感到非常兴奋和有信心。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券02-24 16:40

阿里巴巴FY2025Q3业绩电话会议高管解读财报

，主要由于跨境业务的强劲表现。国际商业零售业务收入增长36%至人民币316亿元，主要由于速卖通和Trendio贡献的收入增加。国际商业批发业务收入增长18%至人民币62亿元，主要由于跨境相关增值服务产生的收入增加。AIDC调整后EBITDA亏损为人民币50亿元，去年同期为亏损人民币31亿元。AIDC在海外购物节期间的投入环比增加，并继续在部分欧洲市场和海湾地区投入以获取用户。然而，AE Choice 业务的 UE 改善了我们的环比基础。展望未来，我们将继续提高各业务的运营效率，并通过对特定市场的战略投资推动高质量增长。云智能集团收入增长 13%，不包括阿里巴巴合并子公司的整体收入增长 11%，主要得益于包括人工智能相关产品在内的公有云产品收入的两位数增长。云的调整后 EBITDA 增长 33%，主要由于产品组合转向利润率更高的公有云产品以及运营效率提高，但部分抵消了客户增长和技术投资的增加。我们将继续投资于客户增长和技术创新，特别是在人工智能基础设施方面，以抓住人工智能时代的增长机会。菜鸟收入下降 1%，调整后 EBITDA 下降 76%。我们的电商业务正在进行重组，承担了部分物流平台角色。菜鸟将继续专注于建设全球智能物流网络，为自有电商业务以及第三方提供端到端物流能力。本地服务集团收入增长 12% 至 170 亿元人民币，主要得益于高德地图和饿了么订单增长，以及营销服务收入增长。同时，由于运营效率提高以及规模扩大，单位经济效益改善，调整后 EBITDA 亏损大幅收窄。数字媒体及娱乐集团收入增长8%至54亿元，经调整EBITDA亏损继续收窄；其他所有板块收入增长13%至531亿元，主要由于包括阿里健康旗下鲜苹果在内的零售业务收入增加，经调整EBITDA亏损32亿元。最后，本季度，我们在增强电子商务和云业务的竞争力方面取得了重大进展。此外，我们还专注于提高亏损部门的效率，以建立明确的盈利途径。此外，本季度，我们继续通过大量非核心资产出售、股票回购和以有吸引力的利率有效延长债务期限来优化我们的资产负债表和股东回报。正如 Eddie 所说，我们将继续执行我们的战略并进行重大投资，以抓住人工智能时代带来的机遇。展望未来，我们独特的业务定位加上我们强大的财务状况让我们对增长充满信心。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券02-24 16:21

与习近平会面后的重大承诺！阿里未来三年将斥资530亿美元用于人工智能

大人工智能系统——在阿里巴巴传统的在线零售业务背景下显得尤为引人注目。阿里巴巴在2025年市值增长超过1000亿美元，距离其打压前的高峰值仍有差距。马云本人也在上周由中国国家主席习近平主持的电视峰会上与中国科技和商业界的几位大佬一同出席，标志着阿里巴巴在经历多年低谷后重新回到公众视野。此次会议汇聚了来自多个行业，特别是人工智能领域的企业家。

风起02-24 15:49

因一则考察消息，A股资金“爆炒”于东来，酒鬼酒盘中一度暴涨近9%，市值大增超过13亿元，酒鬼酒股价狂欢背后，净利润暴跌98%、库存高企、高管动荡

发展历程、酿造技艺。他表示，希望未来在零售渠道拓展、产品创新推广等领域深度合作，共同推动白酒零售市场的繁荣发展，携手共同把酒鬼酒公司打造为中国的卓越企业。中粮酒业党委书记、董事长高峰表示，酒鬼酒将始终坚持品质至上，通过厂商紧密协作，持续推出让消费者满意的优质产品，切实履行央企责任，为湘西地方经济与社会发展和乡村振兴、共同富裕事业贡献力量。值得注意的是，酒鬼酒在通稿中提到，于东来等是在在2月19日前往酒鬼酒进行的考察，而酒鬼酒官微却一直未见动静，直至今日周一开盘之前，胖东来集团董事长于东来率队前往酒鬼酒公司考察消息才传来。酒鬼酒盘中一度暴涨近9%，市值大增超过13亿元受消息刺激，近日股价走势一般的酒鬼酒高开逾1%，随后在各路资金炒作下，酒鬼酒股价不断走高，一度大涨8.96%，最高报50.21元/股，市值大增超过13亿元。在酒鬼酒的带动下，白酒股集体走高，岩石股份涨幅超过5%，顺鑫农业、泸州老窖、山西汾酒、舍得酒业、皇台酒业等企业股价也纷纷跟涨。截止收盘，酒鬼酒报48元/股，上涨4.17%。正值酒鬼酒业绩承压关键时刻。目前正是酒鬼酒业绩承压的关键时刻。近日，酒鬼酒披露2024年度业绩预告，预计营收约14.23亿元，同比下降49.7%；归属于上市公司股东的净利润为1000万元至1500万元，同比下滑97.26%-98.17%。而对于亏损，酒鬼酒给出的解释是白酒行业处于深度调整周期，市场竞争加剧，渠道合作伙伴经营行为保守，客户回款意愿谨慎，导致业绩承压。从上市酒企2024年年度业绩预告来看，整体表现分化明显。贵州茅台和水井坊预计2024年业绩“略增”，顺鑫农业和皇台酒业预计实现“扭亏”，舍得酒业、酒鬼酒和天佑德酒业绩“预减”，金种子酒预计业绩“续亏”。在压力之下2024年，酒鬼酒领导班子经历三次变动，包括董事长、副总经理及总经理的更替。为应对市场挑战，酒鬼酒调整经营策略，加大促销费用投入，但销售费用率随之上升。同时，高端产品“内参甲辰版”仍处市场拓展阶段，未能形成销量支撑，高端产品收入占比下降。今日，酒鬼酒也加入了白酒企业停货的大军之中。2月20日，酒鬼酒供销有限责任公司发布通知称，自2025年3月1日起，52度500mL酒鬼酒（鉴赏）、42度 500mL（透明装）（鉴赏）全国市场暂停接收订单。 2025年1月至2月，全国超10家头部酒企累计发布16份停货通知，涉及产品包括：高端线：第八代五粮液（普五）、梦之蓝M6+、习酒窖藏1988等；次高端及中端：洋河天之蓝/海之蓝、今世缘国缘四开/对开、汾酒青花20等；百元基础款：泸州老窖老头曲、李渡高粱1955等。这一轮停货呈现三大特征：持续时间长（从春节前延续至节后）、覆盖面广（价格带、区域市场、渠道全线收缩）、调控手段升级（从单纯停货转向配额管控）。例如，洋河对梦之蓝M6+实施“配额销售+区域限供”双轨策略，江苏省内第六代海之蓝则直接暂停发货。库存高企是酒企面对的难题之一在白酒行业持续的调整背景下，库存高企是酒企面对的难题之一。如酒鬼酒，近两年来，其存货持续增加。截至2024年三季度末，公司存货为16.7亿元，较2023年末增长7.3%，占总资产的比重为33.1%。白酒行业在2024年均面临库存高企、价格体系承压、市场需求疲弱等多重挑战，上市酒企整体业绩增速明显放缓。市场人士认为，随着白酒行业进入深度调整期，今年白酒市场的竞争格局将更加白热化，品牌间的较量将更为激烈。值得注意的，对于2024年净利润同比下滑97.26%-98.17%的业绩，酒鬼酒把“锅”甩给了渠道合作伙伴，酒鬼酒在在公告中提到，渠道合作伙伴经营行为保守，客户回款意愿谨慎，而于东来和胖东来集团能否将酒鬼酒从下滑的泥潭之中，让我们拭目以待。

金融界02-24 15:19

德国保守派赢得大选刺激人气！本周至少9位美联储官员讲话，别忘了英伟达

可以重新推出“国防债券”，来吸引爱国的零售投资者。在大西洋彼岸，仅仅是关税威胁就足以使美国服务业PMI大幅下降，随着白宫实际施压墨西哥提高对中国进口商品的关税，情况可能会进一步恶化。美国消费者通胀预期飙升至1995年以来的最高水平，这对于美联储决策者来说无疑是不受欢迎的，他们一直安慰自己通胀预期“稳固”。本周至少有九位美联储官员将发表讲话，因此在周五PCE通胀报告发布前，可能会有不少言辞警告。华尔街期货在亚洲交易中至少有所回升，也许是因为市场希望英伟达将在周三发布的财报能够证明其天文数字的估值是合理的。投资者预计其第四季度销售额约为385亿美元，第一季度指引约为425亿美元，而对未来AI资本支出的任何谨慎表态可能会带来下行风险。周一可能影响市场的关键事件：德国2月Ifo商业景气调查，欧元区CPI终值数据英国央行研究会议，副行长戴夫·拉姆斯登（Dave Ramsden）和Clare Lombardelli将发言，加拿大央行副行长Toni Gravelle也将出席，英国央行委员会成员Swati Dhingra也将发言。

风起02-24 15:18

商务部罕见承认，中国释放强有力的信号！这一次提振外资更实际了

中国的消费者支出一直低迷，最近几个月的零售额仅以较低的个位数增长。与此同时，与美国的紧张关系升级，白宫限制中国获得先进技术，并对中国商品征收关税。 “非常强有力的信号” 北京君合律师事务所的合伙人Xiaojia Sun指出，尽管计划中有许多内容去年已公开提及，但像允许外资公司通过国内贷款购买本地股权这样的内容相对较新。她还强调了该计划呼吁支持外国投资者参与中国并购的能力，并指出这可能有利于海外上市。Sun的业务涵盖公司、并购和资本市场。不过，最大的疑问依然是中国是否能够执行这一计划。 Sun认为，“这个行动计划是一个非常强有力的信号”，她预计北京将会贯彻落实，并表示该计划的发布与中国国家主席习近平与企业家们的高层会晤相呼应。 2月17日，习近平会见了包括阿里巴巴创始人马云和DeepSeek创始人梁文峰在内的企业家。近年来，监管打压和未来增长的不确定性导致了商业信心和外资情绪的下降。花旗分析师早前指出，中国需要在反制关税和稳定外资之间找到平衡。分析师表示，“我们认为，中国的政策制定者可能会对将美国（跨国公司）作为对美国关税的一种报复持谨慎态度”，因为外资带来了技术和知识，创造了就业和收入，推动税收增长。商务部官员也罕见地承认，地缘政治紧张局势对外资流入的影响，包括一些公司决定多元化投资，不再过度依赖中国市场。他们还指出，外商投资公司贡献了该国近7%的就业机会和约14%的税收。此前，中国商务部关于外国直接投资下降的官方评论往往只关注大多数外国企业对在华长期前景的乐观程度。

风起02-24 14:57

邦达亚洲：美元反弹油价回落美元/加元小幅反弹

邦达亚洲02-24 13:36

日客流5万VS关店超200家：永辉超市的冰火两重天

作为中国零售行业的标杆企业，永辉超市曾以‘民生超市、百姓永辉’的口号深入人心。然而，近年来这家曾经的‘生鲜之王’却陷入了连续亏损的困境。2024年年度业绩预亏公告显示，永辉超市预计亏损14亿元，此前公司股价也一度陷入低迷。 2024年永辉超市与胖东来合作对部分门店进行了调改，调改后的门店业绩显著提升，但公司仍然面临诸多挑战，未来这家零售巨头又能否在激烈的市场竞争中重拾辉煌？ 2024年闭店超200家永辉超市成立于2001年，总部位于福建福州，是中国首批将生鲜农产品引入现代超市的企业之一。2010年，永辉在A股上市，凭借‘农超对接’模式和生鲜特色经营，迅速成为行业龙头。然而，永辉的扩张并非一帆风顺。2017年，永辉推出‘超级物种’等新零售业态，但因运营成本高、竞争激烈而收缩。2019年，社区小店Mini店的尝试也未能达到预期。近年来，永辉关闭了数百家门店，开启了转型之路。截至2025年2月19日，永辉在全国29个省份拥有776家门店，覆盖生鲜、食品、日用品等全品类零售业务。截至2025年2月19日，永辉在全国29个省份拥有776家门店，覆盖生鲜、食品、日用品等全品类零售业务。较2023年年末的门店数相比，减少了超过200家。 2024年归母净利润预亏14亿元从业绩表现来看，2016年到2019年永辉超市的营收增速保持在15%以上，2020年营收增速虽有下降，但较上年同比仍增长9.81%。然而，2021年社区团购的兴起对永辉造成了较大冲击，公司也首次出现半年亏损10.83亿元。随后，永辉超市的业绩持续低迷，2023年公司营收虽保持行业前三，但净利润已连续三年亏损。近期，永辉超市发布2024年年度业绩预亏公告，公司预计2024年归属于上市公司股东的净利润亏损14亿元，预计2024年归属于上市公司股东扣除非经常损益后的净利润亏损22.1亿元。公司表示，2024年的经营情况相比2023年并未明显改善，一方面受制于零售行业的整体挑战导致公司整体客流和客单持续承压，但更重要是因为公司在2024年下半年开始主动进行的战略和经营模式转型带来的前期阵痛。截至2024年底公司共完成了31家门店的调改，虽然调改门店迅速大幅提升客流和销售额，但全新的经营模式在前期需要大量的人力物力投入（包括长时间关店改造）以及足够时间的能力迭代；调改同时公司也快速关闭了尾部门店；以上几个因素导致业绩下滑。股价方面，2018年永辉市值一度突破1000亿元，2021年之后由于业绩下滑，公司股价不断下跌，2024年4月股价一度跌至2.08元/股。2024下半年以来，随着门店调改的推进，股价出现明显回升。截至2025年2月21日收盘，永辉超市报收5.28元/股，总市值为479亿元。 “调改”初见成效，财务压力需关注为了扭转业绩颓势，，2024年永辉超市与胖东来合作，对部分门店进行改造，引入高体验、高溢价的商品结构和服务理念，调改后的门店业绩显著提升。例如郑州信万广场店日均销售额达153万元，调改首日销售额增长13.9倍。自主调改的北京石景山喜隆多店，首日支付客流约1.4万人次，超5万人进入超市，单日销售总额达到170万元，超过调改前日均销售的6倍。根据官网信息，永辉超市未来将对更多门店进行调改，以下为2025年春节后全国首批跳该门店清单：此外，永辉超市还试点24小时配送服务，挖掘夜间经济需求，推动‘门店即仓’的即时零售模式。尽管转型举措初见成效，但永辉超市仍面临多重挑战。首先，财务压力较大，转型又需要投入大量资金。财务数据显示，近几年永辉超市的货币资金持续减少，截至2024年三季末，公司的货币资金为38.46亿元。从现金流来看，截至2024年三季末，公司的现金及现金等价物持续净流出。其次，行业竞争日益激烈。社区团购、前置仓及即时零售的兴起，削弱了永辉的生鲜优势。永辉需要通过24小时配送等差异化服务应对竞争，但这无疑增加了运营成本。此外，供应链与品质问题也亟待解决，生鲜品质需对标山姆等国际品牌，供应链效率仍需优化。永辉超市正处在转型的关键节点。尽管门店调改和24小时配送服务为其注入了新的活力，但财务压力、行业竞争和供应链挑战仍是其必须面对的难题。未来，永辉能否平衡短期成本与长期收益，深化供应链能力，并扩大调改成效，将决定其能否在激烈的市场竞争中重拾辉煌。（文章序列号：1892830688084889600/JW）免责声明：本文不构成对任何人的任何投资建议。知识产权声明：面包财经作品知识产权为上海妙探网络科技有限公司所有。

面包财经02-24 13:09

春招市场热度持续升温，蓝领人才求职活跃度显著提升，配送理货岗位需求激增

求职活跃度明显提升。配送理货、包装工、零售百货等岗位的求职人数环比增速均超过35%，其中配送理货岗位的求职人数环比增速更是高达47.9%，位居各职业第一。这一变化与蓝领人才复工节奏相对白领更晚有关，同时也反映了配送领域就业环境的改善和良性发展态势。从地域分布看，珠三角城市在节后第三周的求职市场中继续领跑。佛山、东莞分别以20.4%和20.0%的增速位列求职环比增速TOP10城市的前两位。这些城市对普工/技工、机械设计/制造、生产质量管理等人才需求旺盛，吸引了大量人才积极投递。

金融界02-24 12:19

日本央行加息预期推高日元，美元兑日元延续下跌

最高水平（3.5%）。此外，美国主要零售商沃尔玛（Walmart）的销售预测令人失望，进一步引发市场对美国消费者支出放缓的担忧。美联储官员在通胀仍具粘性的情况下，对降息仍保持谨慎，这使美元走势趋于疲软。此外，市场对美国政府可能调整贸易政策的预期，也为市场带来一定不确定性。 “尽管市场一度预计美联储会在年内启动降息，但目前的通胀和经济数据让决策者保持观望态度。”——经济学家分析。从技术角度来看，美元兑日元短期仍面临下行风险，目前交投于149.30附近，为去年12月以来的最低水平。如果空头力量进一步增强，可能会跌向148.70区域（2024年12月低点），若跌破该水平，可能进一步下行。编辑观点：目前，市场对日本央行货币政策调整的预期正在升温，这使得日元获得支撑，同时美国经济数据疲软令美元承压。不过，日本政府债券收益率的波动可能影响日元的走势，短期内美元兑日元仍存在一定的反弹空间。从整体趋势来看，只要市场对日本央行加息的预期持续升温，美元兑日元可能仍面临下行压力，未来走势将取决于日本央行与美联储的政策动态。

金融界02-24 11:59

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