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贺博生：黄金暴涨暴跌最新行情走势分析，原油今日操作建议

扩大了全球买盘需求。周二公布的美国8月零售销售环比增长0.6%，高于预期的0.2%，显示消费者支出意愿仍顽强，但这几乎未能为美元或国债收益率带来喘息。金价因美元大幅贬值而飙升，但在美联储决议前，市场情绪趋于谨慎，部分获利了结行为可能暂时抑制涨幅。美元疲软不仅反映了市场对美联储降息的预期，也透露出投资者对美国经济前景的担忧——尽管8月零售数据超预期，但劳动力市场疲软和关税导致的通胀压力仍在削弱美元信用。　　黄金技术面分析：当前盘面来看，黄金目前逼近3700大关，多头围而不攻，在等待美联储利率决议指引。盘面来看，黄金3311上涨以来，涨幅接近400美元；目前而言，依然多头趋势，在趋势扭转前不要轻易言顶。技术面来看，日内的支撑点表现在日线周期，H4周期的单边均线上，下方支撑在3660-3653，欧盘关注这两个点位做多即可，上方空间原则上不猜顶，但可看的目标预计在3710附近，继续走高甚至可以看到3750。在美盘时间段做完阶段性的上涨后，再根据实际情况看是否能留多单看到美联储利率决议，本次美联储降息是肯定的，但首次降息不会大放水，预计降息25个基准点，市场表现是卖预期买事实，黄金在8月底到9月目前的上涨已经实现了预期，所以，在真正确定降息后，预计市场会因为预期走完走出反向力度，历史的表现也是如此。综合上述：对于下方支撑先留意3660附近，之上继续上看3680-3690区域，若强势下破支撑在重点关注3630-3625区域可以多单参与；目前上方短期先留意3685附近可以尝试空。综合来看，黄金今日短线操作思路上贺博生建议以回踩低多为主，反弹高空为辅，上方短期重点关注3700-3710一线阻力，下方短期重点关注3660-3650一线支撑。　　对现货黄金，白银TD、伦敦金，沪金、沪银、纸黄金、美原油投资感兴趣的、刚步入金市，资金遭到严重缩水、收益不理想的朋友、可以找-到我。你可以添加贺博生老师，我会根据你的进场点位、资金大小、给你进行合理的操作方案。由于我不知道你的仓位被套的点位在哪里，无法给出相应的策略，建议带上你的单仓位找到贺博生(微信：hbs6286 钉钉：hbs6282)，我定尽力为你解决问题。　　原油最新行情趋势分析：　　原油消息面解析：布伦特原油期货下跌1美分至 68.46美元/桶，美国WTI原油期货同样下跌1美分至 64.51美元/桶。据市场调查显示，俄罗斯石*道垄断企业Transneft警告称，受乌克兰袭击影响，部分出口可能被迫削减。这一消息令市场担心俄罗斯原油供应中断，加大了多头对价格的支撑。与此同时，欧盟委员会主席冯德莱恩表示，欧盟将加快淘汰俄罗斯化石燃料进口，进一步强化了市场的供应担忧情绪。投资者正在等待美联储9月16–17日的议息结果。市场普遍预计将降息 25个基点，以刺激经济并提振燃料需求，但部分委员支持更大幅度的50个基点降息。　　原油技术面分析：原油从日线图级别看，K线连续收阴止步后，形成一个窄幅区间的底部，油价反复穿越均线系统，中期客观趋势震荡格局。周一油价一度跌破区间下沿，尚未形成有连续性有力度的向下趋势，预计原油中期走势维持弱势震荡整理格局。原油短线(1H)走势突破区间上沿阻力，呈上行趋势节奏。均线系统多头排列，短线客观趋势方向向上。油价逼近64早盘高位窄幅盘整，多头动能表现充足，预计日内原油走势保持看涨趋势方向。综合来看，原油今日操作思路上贺博生建议以回踩低多为主，反弹高空为辅，上方短期关注66.0-67.0一线阻力，下方短期关注63.0-62.0一线支撑。　　对现货黄金，白银TD、伦敦金，沪金、沪银、纸黄金、美原油投资感兴趣的、刚步入金市，资金遭到严重缩水、收益不理想的朋友、可以找-到我。你可以添加贺博生老师，我会根据你的进场点位、资金大小、给你进行合理的操作方案。由于我不知道你的仓位被套的点位在哪里，无法给出相应的策略，建议带上你的单仓位找到贺博生(微信：hbs6286 钉钉：hbs6282)，我定尽力为你解决问题。　　面临亏损你必须知道的事：　　一：喜欢抄底/顶，每当行情处于历史低位/高位的价格，心里就乐开了花，一到低位/高位就开始布.局，但没想到，既然一个价格已经创出了历史新低/高，那么很可能还会出现另一个新低/高一抄一个损；　　二：不愿止损，往往都是抱有一种侥幸心理，因为有时候发现止损后价格过不了多久就回来了，因此下次就也抱着这种希望，但往往不止损的后果都是更严重的大亏或爆仓，这在长久的投资中是万万不可行的，“截断亏损，让利润奔跑”，确实是至理名言；　　三：不敢顺势追：许多朋友都有恐低/高症，认为黄金原油已经跌下去了，再去追空被.套.住了怎么办？其实涨跌与价位的高低并没有什么必然的联系，贺博生认为关键在于“势”，在上涨趋势形成后介入，这种操作方式是很安全的，而且短期内获利巨大，这种恐低或恐高不仅会造成错失利润，还会造成第一点的抄底或抄顶的情况，从而导致亏损。　　贺博生寄语：如果你刚刚入市，来找我，笔者会教你边学习边操作；如果你已经身在其中并不理想，可以来找我、我帮助你，不会再让你一错再错；如果你已经在这个市场摸爬滚打却遍体鳞伤，不妨来找笔者将有信心帮你重拾信心。如果你仓位单子被套，我会根据你的进场点位进行合理的解.套。因为每个人被套的点位不一样，解的方法也会不一样，有的适合稳健者有的适合激进者。但是笔者在这里不可能全部给出完美的答复，贺博生建议你带上你的单。只要找到贺博生，我定会用最合适的方法实实在在为你解决问题、辅佐你出局。　　本文由黄金原油分析师贺博生(微信：hbs6286 钉钉：hbs6282)独家策划，由于网络推送延迟性，以上内容属于个人建议，因网络发文有时效性，文中建议仅供学习参考，据此操作风险自担。文章的观点和策略不管和大家意见是否一致大家都可以来找我一起探讨和学习!世上无难事，只怕有心人。投资本身就带风险，提示大家认准权威平台，实力老师，资金安全第一，其次考虑操作风险，最后才是如何盈利。

贺博生hbs628609-17 23:06

黄金原油晚间行情价格走势预测及黄金原油最新操作建议

扩大了全球买盘需求。周二公布的美国8月零售销售环比增长0.6%，高于预期的0.2%，显示消费者支出意愿仍顽强，但这几乎未能为美元或国债收益率带来喘息。金价因美元大幅贬值而飙升，但在美联储决议前，市场情绪趋于谨慎，部分获利了结行为可能暂时抑制涨幅。美元疲软不仅反映了市场对美联储降息的预期，也透露出投资者对美国经济前景的担忧——尽管8月零售数据超预期，但劳动力市场疲软和关税导致的通胀压力仍在削弱美元信用。　　　　黄金技术面分析：当前盘面来看，黄金目前逼近3700大关，多头围而不攻，在等待美联储利率决议指引。盘面来看，黄金3311上涨以来，涨幅接近400美元；目前而言，依然多头趋势，在趋势扭转前不要轻易言顶。技术面来看，日内的支撑点表现在日线周期，H4周期的单边均线上，下方支撑在3660-3653，欧盘关注这两个点位做多即可，上方空间原则上不猜顶，但可看的目标预计在3710附近，继续走高甚至可以看到3750。在美盘时间段做完阶段性的上涨后，再根据实际情况看是否能留多单看到美联储利率决议，本次美联储降息是肯定的，但首次降息不会大放水，预计降息25个基准点，市场表现是卖预期买事实，黄金在8月底到9月目前的上涨已经实现了预期，所以，在真正确定降息后，预计市场会因为预期走完走出反向力度，历史的表现也是如此。综合上述：对于下方支撑先留意3660附近，之上继续上看3680-3690区域，若强势下破支撑在重点关注3630-3625区域可以多单参与；目前上方短期先留意3685附近可以尝试空。综合来看，黄金今日短线操作思路上王启蒙建议以回踩低多为主，反弹高空为辅，上方短期重点关注3690-3700一线阻力，下方短期重点关注3660-3650一线支撑。关于今天的操作，王启蒙在线wqm6453指导已经公布在朋友圈，每天会在指导微信上给出亚盘、欧盘、美盘行情分析和操作方向，准确率百分之九十以上，全是免费。目前对黄金白银（纸黄金/白银、T+D黄金/白银）外汇投资感兴趣的、刚步入金市但资金遭到严重缩水，收益不理想的朋友，仓位上有套单的朋友，都可以找王启蒙聊聊。　　　　行情每天都是千变万化，我们有强大的分析团队做的每一单都是经过深思的判断，要保证每单都能获利出局！每天两到三单的操作不求一夜暴富，只求落袋为安！利润十分，我独取九分，一分靠运气，八分靠实力！一天两天是运气，那一周呢？两周呢？无论是圈内还是群发策略，亦或者各大财经网站，团队老师都是现价喊单！每日分析团队技术指导群内实时公布每日行情走势推送，实时现价喊单每单进场都有理丶有据、公开公明、可免费进群体验考察！　　　　非本人实盘客户，提供大致方向及预期，每天会在朋友圈更新趋势分析和操作思路，需要考察实力的可以去看，需要看建议的可关注（王启蒙）自行去看就可以了，又不收费，你考虑好了就跟实盘操作，觉得我帮不了你或者你有疑问你就再继续考察，免得耽误大家彼此的时间，毕竟时间是宝贵的，不是用来浪费的。　　　　王启蒙老师这里没有100%正确，只有稳健的操作思路。大仓做趋势，小仓做波段，自己控制好比例。没有不赚钱的投资，只有不成功的做单！是否赚钱在于买涨买跌时机的把握，赚钱靠机会，投资靠智慧，理财靠专业。　　　　文/王启蒙（微信：wqm6453）　　　　一个人能走多远，要看他与谁同行;一个人多么优秀，要看他身边有什么样的朋友;一个人能有多大的成就，要看他有谁指点。谁说女子不如男！你若诚意信我，我必拿命相待！我就是我，低调而又有实力的王启蒙！佛祖曰心中有法，万法自然，佛门中人，万物皆可渡，万物皆不可渡，渡的不过是心中层层枷锁，我只渡有缘人！

王启蒙现货黄金09-17 22:24

许浩：9.17黄金晚间行情走势预测及独家在线操作建议

扩大了全球买盘需求。周二公布的美国8月零售销售环比增长0.6%，高于预期的0.2%，显示消费者支出意愿仍顽强，但这几乎未能为美元或国债收益率带来喘息。金价因美元大幅贬值而飙升，但在美联储决议前，市场情绪趋于谨慎，部分获利了结行为可能暂时抑制涨幅。美元疲软不仅反映了市场对美联储降息的预期，也透露出投资者对美国经济前景的担忧——尽管8月零售数据超预期，但劳动力市场疲软和关税导致的通胀压力仍在削弱美元信用。　　　　黄金技术面分析：当前盘面来看，黄金目前逼近3700大关，多头围而不攻，在等待美联储利率决议指引。盘面来看，黄金3311上涨以来，涨幅接近400美元；目前而言，依然多头趋势，在趋势扭转前不要轻易言顶。技术面来看，日内的支撑点表现在日线周期，H4周期的单边均线上，下方支撑在3660-3653，欧盘关注这两个点位做多即可，上方空间原则上不猜顶，但可看的目标预计在3710附近，继续走高甚至可以看到3750。在美盘时间段做完阶段性的上涨后，再根据实际情况看是否能留多单看到美联储利率决议，本次美联储降息是肯定的，但首次降息不会大放水，预计降息25个基准点，市场表现是卖预期买事实，黄金在8月底到9月目前的上涨已经实现了预期，所以，在真正确定降息后，预计市场会因为预期走完走出反向力度，历史的表现也是如此。综合上述：对于下方支撑先留意3660附近，之上继续上看3680-3690区域，若强势下破支撑在重点关注3630-3625区域可以多单参与；目前上方短期先留意3685附近可以尝试空。综合来看，黄金今日短线操作思路上许浩建议以回踩低多为主，反弹高空为辅，上方短期重点关注3680-3690一线阻力，下方短期重点关注3660-3650一线支撑。许浩在线xh67198指导已经公布在朋友圈，每天会在指导微信上给出亚盘、欧盘、美盘行情分析和操作方向，准确率百分之九十以上，全是免费。目前对黄金白银（纸黄金 /白银、黄金/白银t d）投资感兴趣、资金遭到严重缩水，收益不理想的朋友,仓位上有套着单的朋友，都可以找许浩/(微信：xh67198)聊聊。　　　　行情瞬息万变，文章建议只是一时思路，具有一定的时效性，盘中具体进出场点位可以添加许浩老师咨询，届时会在线下临盘择机给出及时现价单！如果你在投资路上遇到了困扰，把握不住行情，找不到方向长期处在亏损中，不妨可以和许浩老师聊聊，或许我的一句话，能帮你突破困扰很久的技术瓶颈，没有尔虞我诈，只有一颗真诚的心；没有百分百的准确，只有稳定的盈利；让每一个盈利都真切并真实的让你感受并为之受益！

许浩说金09-17 22:00

盛文兵：鲍威尔讲话定基调黄金回调后走势分析与布局

在矛盾：PPI通胀大幅放缓，但CPI与零售数据显示通胀较此前有所回升，这可能成为美联储限制降息力度的借口。　　　　就业数据可信度存疑：市场对美就业数据的真实性争议较大，鲍威尔或以此为由弱化宽松需求。　　　　关键结论：“早降晚降都是降”，当前市场已为降息铺垫好预期，即便“爆冷”，美联储也大概率至少降息25个基点，不会完全暂停宽松。　　　　3.降息对黄金的影响　　　　若降息25个基点（爆冷）：当前散户多押注此结果，落地后叠加“炒预期、卖事实”效应，且50个基点的宽松预期会消散，黄金大概率迎来回调。　　　　若降息50个基点（符合个人预期）：黄金短期或有一波拉升，但拉升后是反转下跌还是高位震荡，核心要看利率纪要后鲍威尔的讲话——当前降息的影响已被市场部分消化，鲍威尔的言论才是决定后市方向的关键，将为机构提供引导市场的重要依据。　　　　黄金技术面分析　　　　1.今日行情动态轨迹　　　　日内走势特征：黄金今日开盘于3690，与昨日3689收盘价基本持平，早间短暂冲高至3695后遇阻回落，午后震荡下行节奏逐步加快，晚间最低探至3660附近后暂获支撑，整体呈现“冲高乏力-阶梯回落”的空头主导形态。　　　　关键转折节点：早间3695的冲高未能突破前期3698-3703阻力带，形成“双顶*”雏形；晚间3660的探底则跌破了昨日3678的支撑位，完成对近期震荡区间下沿的有效测试。　　　　2.当前技术结构核心变化　　　　整体格局转变：从昨日的高位震荡转向空头主导的回调走势，日线级别出现“冲高回落”阴线形态，表明多头动能在连续冲高后显著衰减，空头借助消息面预期开始主动反击。　　　　关键点位重构：　　　　阻力位：3695成为新的短期阻力（日内高点），与前期3698-3703构成密集阻力区，此区域集中了多头获利了结与空头布局的双重抛压；　　　　支撑位：3660形成当前关键支撑，该位置既是今日低点，也是近期从阻力位（9月中旬）转化而来的支撑位，同时与日线10日均线位置接近，具备技术修正后的买盘承接特征；　　　　潜在支撑阶梯：若3660失守，下一档支撑将看向3645-3627区间，该区域为前期震荡区间的中枢位置，可能引发技术性抄底资金介入。　　　　指标信号联动：日线RSI指标从超买区间（70以上）回落，印证多头获利了结压力释放；小时图MACD呈现红柱持续萎缩后翻绿，配合连续阴线形态，显示空头力量正逐步增强。　　　　三。黄金操作建议(策略具有时效性，更多实时布局策略在钉钉实盘群内部公布。) 　　　　1.晚间（含利率纪要时段）核心操作策略　　　　策略一：依托3660支撑的低多试错　　　　入场条件：价格在3660附近企稳，出现明确止跌信号（如小时图收阳、MACD底背离），且未跌破3655（3660下方关键支撑）。　　　　入场点位：3662-3665区间，止损设3655下方（规避破位后的深度下跌风险），目标看3675-3680，若反弹至3680遇阻则止盈，不贪心追高（当前空头主导下，多单以短线修正为主）。　　　　策略二：反弹遇阻后的空头延续　　　　入场条件：价格反弹至3675-3680区间，出现承压信号（如小时图收阴、承压于5日均线），或反弹未破3680. 　　　　入场点位：3678-3680区间，止损设3685上方（突破今日反弹关键压力则空头逻辑失效），目标分两档：第一目标3665-3660（回踩今日低点），破位后第二目标3650-3645（前期震荡中枢支撑）。　　　　策略三：利率纪要突发破位应对　　　　若纪要后跌破3655：不追空，等待反抽3660-3665区间确认压力后再空，止损3670上方，目标看3645-3640. 　　　　若纪要后突破3685：视为短期反弹强化，轻仓追多至3690-3695（今日高点），止损3680下方，此多单需快进快出，不长期持有（避免反弹诱多）。　　　　2.风险控制强化提示　　　　仓位管理：当前走势波动放大（日内3695-3660区间跌幅达35点），所有操作仓位严格控制在1成以内，空单可略高于多单（契合空头主导格局），严禁重仓博弈破位。　　　　止损执行：无论是多单还是空单，止损必须紧贴关键点位（如多单止损3655、空单止损3685），不手动缩小止损，若止损触发立即离场，不扛单等待反转。　　　　节奏把控：利率纪要公布前30分钟，若价格在3660-3675窄幅震荡，建议暂停开仓，等待纪要公布后方向明确（首根15分钟K线收线）再操作，避免消息面冲击导致的误判。　　　　盈利保护：若单子达到第一目标（如空单到3660、多单到3675），可先兑现50%盈利，剩余50%带移动止损（如空单盈利后将止损上移至3670，多单盈利后将止损下移至3665），锁定部分利润的同时，保留博弈更大空间的可能。　　　　【团队福利】　　　　当你的能力还驾驭不了你的目标时，那就应该沉下来历练，只有通过学习、交易、总结，你才会明白，其实自己真的不是不被市场接纳，只是以前不愿意改变而已。目前本团队福利限时发放，添加文兵，加入实盘指导，即可赠送价值6888元的独家现货投资学习基础资料及视频教学; 　　　　如果你没有好的操作计划，可以咨询本人文兵(微亻言：MACD1828；钉钉号：MACD1828)申请现价喊单群体验名额，现价喊单群内全是免费，准确率百分之八十五。群内(亚、欧、美盘)的实时行情推送以及(本人一对一私下)现价单，欢迎大家考察(进场有理有据、公开公明，可考察); 　　　　【投资有风险，入市需谨慎，建议仅供参考;本文文兵原创，用心写好每一篇分析，传递有价值的投资理念。如有雷同纯属抄袭，读者请擦亮眼甄别，尊重原创！】　　　　没有不成功的投资，只有不成功的操作。对现货投资有兴趣却无从下手或者已经在接触却并不理想的朋友，欢迎添加：MACD1828，或扫描图片二维码添加钉钉获得最新资讯；　　　　(以上文章由文兵指导原创，转载请注明出处。文兵指导温馨提示，投资有风险，入市需谨慎。以上仅代表文兵指导个人观点，不作操作依据，据此操作风险自担）

文兵指导09-17 21:59

商汤：市值突破千亿，高盛目标价跳涨50%，券商集体唱好

中，X创新业务以智慧医疗“善萃”、智慧零售“善惠”等完成对外融资引入盈峰控股、金沙江创投等知名机构入局为例，其估值方法由母公司合并报表转向独立市值，资本效率将被重新定价。若其中任何一家率先启动IPO递表，将直接触发“分拆溢价”重估模型。参考 2023 年美团-W 对 KeeTa 的分拆行情，母公司在消息落地前后跑出大幅的超额收益，商汤当前市值对应的分拆期权价值尚未计入。 02、AI赋能百业：从AI基础设施、大模型到数据飞轮，层层加固护城河如果说亮眼的财务数据是“果”，那么全栈技术能力与场景落地能力就是“因”。商汤从AI基础设施、大模型到数据飞轮，层层加固护城河。 AI基础设施端，商汤大装置运营总算力已突破2.5万PetaFLOPS，国产芯片异构集群规模达5000卡，集群利用率达到80%，异构训练效率达到95%，上海临港AIDC二期按计划持续扩容。需要强调的是，引入国产芯片异构集群，能减少对外部芯片厂商的依赖，从而避免了全球供应链风险的影响，强化了在AI领域的自主可控能力。另外，通过动态负载均衡与算法协同，商汤大模型能压缩推理成本，为规模化交付奠定成本优势，也为自身的生成式AI、大模型和行业应用提供强大的支持，保证业务的高效扩展和灵活应对市场需求的能力。模型端，日日新V6.5受益于模型架构的改进，在实现成本优化的同时，预训练吞吐量提升了20%以上，强化学习效率提升了40%，推理吞吐量提升了35%以上。多模态推理与交互性能大幅提升，成本降至原始的30%，同时带来5倍性能的提升，性价比提升3倍以上。日日新V6.5在OpenCompass和SuperCLUE评测中斩获双冠军，在国内首批通过中国信通院“大模型通用能力成熟度4+级”测评，长思维链与多模态融合技术比肩GPT-4o。华泰证券在报告中指出，V6.5的推理性能与训练效率双双刷新行业纪录，成为商汤撬动B端与C端市场的“技术支点”。数据飞轮则把成本曲线进一步拉低。智能Agent自主挖掘数据，不仅大幅降低了数据准备成本，还加速了模型的优化过程。海通国际在报告中强调：“自动化飞轮使商汤摆脱数据标注依赖，构建了竞争对手难以复制的数据壁垒。” 值得一提的是，商汤的全栈技术能力绝非单点突破，有望发挥“国产算力×多模态认知×数据飞轮”的乘积效应。 03、券商集体看好，商汤已打开了一条清晰的估值上升通道在资本市场的视角下，商汤的这份财报赢得了多家国际与本土券商的“集体看多”，释放出强烈的积极信号。高盛的翻多逻辑建立在“政策+需求+产品力”的共振之上。从政策层面看，国务院在《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》中提出，到2027年重点行业AI Agent渗透率要达到70%，到2030年则进一步提升至90%。这一顶层设计不仅为商汤这样的头部AI企业提供了明确的发展方向，也为其在行业内的加速渗透创造了制度性红利。从需求角度来看，高盛调研显示，企业客户在AI资本性支出（CapEx）上的预算将在2025年同比增长超过40%，而私有云大模型的订单甚至已经排到了2026年。这意味着，商汤所主打的生成式AI解决方案正处在需求快速释放的窗口期。而在产品力方面，商汤已经通过SenseCore 2.0（算力平台）、SenseNova 6.5（大模型）以及覆盖多行业的应用矩阵，形成了“交钥匙”式的全栈解决方案。这种高度一体化的技术与应用结合，提升了客户的粘性和切换成本，为其市场份额的稳固与提升打下坚实基础。从估值的角度，高盛基于DCF与EV/Sales的综合模型，将商汤目标价设定为2.72港元，隐含着约30%的上行空间，而这一幅度远高于大中华科技股平均仅9%的水平。这显示出资本市场对商汤稀缺性和成长性的高度认可。更重要的是，高盛预计商汤的生成式AI收入占比将在2030年达到91%，几乎构成核心业务的全部。若这一预测实现，商汤将在未来十年间真正完成由技术驱动向产业主导的跃迁。不仅是高盛，国内外多家券商也对商汤表达了相似的乐观态度。中泰证券在首次覆盖商汤时，直接给出“增持”评级，理由是其大模型已稳居第一梯队，并且通过业务拆分与融资优化现金流，从而具备了更强的资本运作能力。华泰证券则维持“买入”评级，特别强调了日日新V6系列在多模态性能上的领先优势，认为这将成为商汤扩大差异化竞争的重要抓手。海通国际的分析则指出，生成式AI不仅推动了商汤营收的高速增长，更带来了经营效率的改善，其估值在同类标的中具备性价比。国金证券等机构同样强调，商汤在“算力+模型+应用”的组合上具备行业稀缺性，这种底层基础设施的领先地位难以复制，也将持续推动其市占率的提升。可以看到，券商们的共识集中在两点：一是商汤的稀缺性。无论是SenseCore这样的算力平台，还是日日新大模型，都构成了行业少有的全链条基础能力，使得商汤能够在生成式AI时代脱颖而出。二是商汤的市占率提升逻辑。凭借强大的研发实力和场景落地能力，商汤在多个核心赛道保持第一，并不断拓展海外市场，进一步巩固了龙头地位。至此，中外券商形成罕见共识：商汤已打开了一条清晰的估值上升通道。当“稀缺底座”遇上“市占率及政策加速”，商汤的投资价值，才刚刚开始被市场真正定价。当积极因素在同一坐标系里共振，估值的时钟便会被重置。商汤用一份“营收超预期、亏损快收窄、现金大回流”的中报，把“何时盈利”的疑问改写为“盈利多大”的想象。更重要的是，在全球AI产业链重构的背景下，商汤不仅是中国AI龙头企业的代表，更是国产算力与大模型技术自主化的重要参与者，其战略意义已经超越单一公司的商业成败，是中国式AI布局的核心代表性标的。数据显示，商汤股价年初至今已累涨近80%，区间最高涨幅逾110%，成交额与换手率双双放大。在公布优异的中期财报后，商汤的市场表现更是迎来了新的高峰，千亿市值正式落定。有市场人士指出，AI龙头的β行情仍处于初期，资金在加速抢筹。

格隆汇09-17 21:01

西麦食品：9月12日接受机构调研，创金合信、方正证券等多家机构参与

极布局创新渠道，打造全渠道矩阵1、即时零售，本地生活服务凭借即时配送网络完善与场景多元化优势持续渗透，公司及时抓住该机遇取得不错的成绩，该渠道目前的增速超过了公司整体增速。2、零食系统，公司采取增加该渠道中的SKU，实现差异化营销，以增加公司产品在该渠道的销量。3、线上渠道。西麦食品（002956）主营业务：燕麦食品的研发,生产和销售。西麦食品2025年中报显示，公司主营收入11.49亿元，同比上升18.07%；归母净利润8148.71万元，同比上升22.46%；扣非净利润7776.61万元，同比上升24.24%；其中2025年第二季度，公司单季度主营收入4.93亿元，同比上升21.04%；单季度归母净利润2695.83万元，同比上升25.16%；单季度扣非净利润2435.26万元，同比上升17.35%；负债率25.24%，投资收益290.25万元，财务费用84.34万元，毛利率43.59%。该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级9家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为26.94。以下是详细的盈利预测信息：以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星09-17 20:10

只要特朗普仍在任，美联储的独立性就已丧失！今天鲍威尔会屈服吗？

FX168财经报社(亚太)讯美国8月零售销售数据意外强劲，于美联储利率决议前一天给投资者制造了变数，带动美债收益率短暂走高，同时推动黄金突破3700美元的纪录高位。然而，投资者在周三的关注重点仍将是是否有政治压力影响美联储的决策。法国巴黎银行美国首席经济学家James Egelhof表示：“通常情况下，此时并不适合降息”，原因是通胀依然偏高，消费者支出依旧坚挺，尽管就业市场存在担忧。他补充说：“政治风险是无法回避的。我们认为美联储正在努力减少与政府的冲突。这意味着未来几个月将会有一系列相对可预测的降息。” 美联储主席鲍威尔预计将在周三的新闻发布会上阐述降息25个基点的理由，以防止劳动力市场进一步走弱。他对经济、通胀和未来降息路径的表态也将成为焦点。 Dakota财富管理公司资深投资组合经理Robert Pavlik表示：“我认为他们会降息25个基点，但我也能想象有委员会成员坚持‘不降息’。” 他提到，本周会议前，联邦上诉法院阻止特朗普总统解雇美联储理事库克(Lisa Cook)的裁决，凸显了独立性问题。 Pavlik本人并不认为当前经济需要降息，但希望美联储现在就开始行动，因为降息需要时间才能传导到经济中，从而有助于避免明年出现放缓。他说：“必须现在解决问题，避免日后演变成更大的麻烦。”不过他强调，本次记者会的核心焦点将是美联储的独立性。美联储独立性的风险根据CME FedWatch工具，周二市场押注今年将累计降息75个基点，且明年年底短期利率将处于2.75%至3%的区间，比当前水平低150个基点。在会议前，市场情绪紧张，标普500、道指和纳指在历史高位附近徘徊。尽管投资者已逐渐接受更多降息的前景，但股指仍显犹豫。股市的乐观逻辑在于，关税引发的通胀只是一次性事件，人工智能的大规模投资能推动股市持续上涨，美联储则能实现经济的“软着陆”。不过，在经济增长乏力、通胀压力和美联储独立性担忧的背景下，黄金依旧受到投资者追捧。《黄金通讯》主编Brien Lundin表示：“只要特朗普仍在任，美联储的独立性就已经丧失。”他称，鲍威尔和多数现任FOMC委员原本希望抵制特朗普的降息呼吁，但就业数据和其他放缓迹象让他们无法做到。 Altavest期货经纪公司联合创始人Michael Armbruster则称，美联储的降息可继续推高金价（2025年以来已上涨近41%），但真正驱动黄金飙升的，是美国数万亿美元的财政赤字，这迫使美联储“印钞以维持国债市场的偿付能力”。 FactSet数据显示，12月交割的黄金期货周二升至3720美元左右。另一避险资产——10年期美债收益率，在强劲零售销售公布后短暂升至4.06%，随后回落至约4.03%。对收益的追逐与黄金投资者一样，美国巨额赤字、美联储独立性风险以及特朗普关税的合法性不确定性，也困扰着29万亿美元规模的美债市场。然而，近期接连疲弱的就业市场报告推动长期美债收益率下行，因投资者趁机会锁定收益。大都会人寿投资管理公司首席市场策略师Drew Matus表示：“我们的观点是，经济依然在勉力前行，尽管人们对就业感到担忧是有理由的。我们坚信，美联储此刻必须降息。” 这位纽约联储前雇员同时指出，外界对美联储丧失信誉的担忧被夸大。他认为鲍威尔不会在其任期结束前违背经济数据做出超出必要的举动，并强调：“你们拿他没办法。”他补充，美联储是个“比人们想象更强大的机构”。摩根大通资产管理公司全球首席策略师David Kelly则通过邮件评论称，任何被视为“屈从于政治压力”的美联储决定，都将为市场带来新的风险。他还建议，在标普500的市盈率高达22.5倍的背景下，投资者应采取谨慎立场，并进行国际化和另类投资的多元化配置。 Principal Asset Management全球首席策略师Seema Shah在邮件中指出，虽然可能性不大，但若美联储周三决定降息50个基点，“看起来将更像是政治压力驱动，而非经济需要”。

欧罗巴09-17 19:32

会员

嘉信理财：“平民” 的逆袭，靠什么卷出金融红海？

（Investor service）：零售用户可以实现从交易股票、债券，到购买基金、寻求投资咨询，以及存贷款、信托等等，实现一套完整的财富管理规划。（2）ToB（Advisor service）：嘉信还面向外部的独立咨询顾问（RIA）提供交易、托管、融资等一系列支持服务。两个业务并非割裂，而是相辅相成。对于嘉信来说，通过外包RIA提供服务，可以用“轻资产”的方式完善自己的财富管理业务线，甚至可以从RIA那里触达更多的优质客户。同样的，RIA也可以凭借嘉信的声望（资金托管安全可靠，有广泛的交易品种等等），来实现自己独立经营的诉求。整体上，嘉信通过6大子公司来实现上述业务的运营。从最初的折扣经纪商，到现今的综合财富管理平台，嘉信在业务扩张的同时，吸纳了更多的客户群体，增强了综合实力，但也同时需要面对更多的竞争对手。 2024年末，嘉信托管的客户总资产规模近10万亿美元，99%是美国用户资产（2024年投资者日会议：国际用户资产规模920亿美元）。这个规模体量，位居行业前列。过去二十年，放在全民超160万亿的财富大盘中，嘉信市占率一路水涨船高已经超过6%，如果只看金融资产的范畴（财富资产中剔除房屋、商业资产），那么嘉信平台上的金融资产规模，占到市场的8%。在客户覆盖面上，嘉信的高渗透率主要体现在经纪账户上，对应嘉信投资交易、财富管理业务两个支柱业务。员工退休计划、银行账户虽然规模不大，但与交易、财富管理业务具备高联动性，未来仍有渗透空间。 2024年末，嘉信拥有3600万的经纪账户，剔除大约65万个国际账户，最多情况下等于覆盖了美国3.5亿人10%的渗透率（实际同一用户可开多个账户）。对比同行，在用户渗透率上嘉信虽然还不是全美第一，但综合来看，妥妥行业TOP。以2024年末的数据为例：（1）老牌财富管理竞对Fidelity、Vanguard同样非常高，总账户都达到了7000万以上，主要是拥有非常多的企业客户（401K退休计划）和机构账户，但他们的个人投资账户数则和嘉信一样在3000万的量级（如Fidelity 2024年末拥有3920万个零售经纪账户）。（2）传统投行里面，有银行业务优势的小摩总账户数非常高，有8400万；（3）券商新贵——“散户义和团”Robinhood也有 2520万个人交易账户，但Interactive brokers就比较一般了，只有300多万的零售账户。不同平台之间，零售投资账户数量级不同，人均资产规模同样相差甚远：按照人均资产规模的差异划分来看，嘉信、Robinhood的核心用户都属于大众阶层（金融资产在10万美元到100万美元区间），区别于主要面向机构的Fidelity、Vanguard，和主要面向高净值用户（金融资产规模超过100万美元）的全能投行，如大摩。同时还包括，面向超高净值用户（金融资产规模超过5000万美元）的家族办公室。不过更具体的看，同样是面对“大众阶层”，嘉信的用户比Robinhood要“富裕”一些。换一种说法，对同一个用户来说，会把更多的财富放在嘉信上，而拿出一小部分用于在Robinhood上交易。就如同嘉信在2020年收购的Ameritrade，由于更偏交易型定位，Ameritrade用户一般会将个人财富的30%放在Ameritrade。但对于嘉信用户来说，他会倾向于将自己一半以上的财富放在嘉信上。由此可见，不同平台的用户心智存在明显差异。Ameritrade、E * Trade、Robinhood等一类新兴互联网券商，在用户心中“交易属性”更重，自然更吸引年轻群体。而如果用户年纪迈入40岁的关键年龄线，则会因为嘉信丰富的产品服务，而对其“财富管理”的标签更深刻。如下图，嘉信用户大多为40岁以上的中老年用户（恰好对应婴儿潮、X世代以及千禧族群体），但Ameritrade、Robinhood的用户明显更年轻，在交易频率上更高。这一点其实非常关键，若Robinhood等新一代“交易券商”未能转换用户心智，那么等到用户成长并积累财富到一定规模时，仍然可能会倾向于将更多的资产托管到类似嘉信等一众“财富管理平台”。也正是“财富管理”的标签逐渐深入人心，嘉信已经跟随核心用户的财富积累，通过不断丰富相应的产品服务，无需太多额外的推销，即可自然向更广泛和更富裕的阶层渗透。近几年，嘉信的获客成本相对稳定，用300美元拉来的是一个净新增用户平均20万美元入金。Q2业绩电话会上，管理层提供了目前高净值客户的渗透率情况：“美国每6个资产超2000万美元的高净值家庭中，就有1个家庭选择了嘉信。” 眼看着嘉信从最初默默无闻的投资资讯报纸，逐步蜕变为今天的金融龙头，因此我们十分有必要回溯一下，嘉信从“搅局者”到“占领者”的进化史。二、规模是第一KPI 一代人有一代人的券商。在Robinhood的深度研究中，我们提到了券商用户代际转换的特征。美国三代券商的变迁——全能券商、折扣券商、互联网券商、零佣金券商，分别对应了沉默族（1945年之前出生）、婴儿潮族（1946年-1964年出生）、X世代（1965年-1980年出生）、千禧族（1980年之后出生）成为社会主角。但随着互联网券商标杆——E*Trade、TD Ameritrade分别被大摩、嘉信收购，而人群总量不占优势的千禧族财富规模还在起步阶段，嘉信主导下的婴儿潮、X世代大众金融平台，至今依然保持着霸主地位。尽管目前规模已经非常庞大，嘉信还是保持着客户资产平均每年新增5%-7%的水平（不包含一次性的资金流动）。作为一个综合性的金融平台，嘉信资产规模的增长已经不能仅仅用简单的营销获客来解释，而主要是伴随着核心用户（婴儿潮&X世代）这两代人长达几十年的财富增值。就如管理层对增长驱动力的拆分：5%-7%的增速中，包括了存量账户的新增入金，以及新客户入金带来的增量2%-3%。可见，存量客户自身财富积累的影响分量是不小的。那么嘉信是如何一步步“套牢”婴儿潮一代用户的？又是如何成功破圈俘获X世代青睐的？哪怕看现在，尽管面对疫情前后，零佣金兴起下的激烈竞争，发展也已经熟透了的嘉信，正常情况下经纪账户年流失率也能基本保持在7-8%相对较低的水平。可以说，嘉信的发展史是美国大众零售金融兴起的时代缩影，但嘉信能够从0到1再到成为如今的行业龙头，依赖的是管理团队“聚焦需求、及时转型”的能力。在发展过程中，“客户资产规模”是嘉信追求的核心KPI。哪怕在今天，资产净增加（Net New Assets）仍然是管理层首要关注的经营指标。其本质上遵循的是在金融行业的竞争红海下，规模经济的内在发展趋势。为了壮大规模，嘉信针对用户痛点拓宽业务范围，能够及时满足更多用户需求。但更关键的是，持续利用低价策略引流，将“折扣”进行到底。 1. 起家：折扣佣金破局嘉信的起家源于固定佣金制（非市场化，全行业一样，主要基于交易额的固定费率+基于交易股数的固定金额+最低佣金额）的瓦解。市场供需竞争下，固定佣金也与当时的行业中“低门槛的大众投资”发展趋势相悖。届时传统券商的高固定佣金，往往包含着研究咨询等服务，对于机构客户而言，可以利用交易规模优势，谈到一个更友好的“研究服务+交易佣金”打包价。但对于当时的普通散户而言，如果可以用更低的佣金来完成交易，宁愿取消额外的研究服务。但在规模效应显著的金融行业，头部玩家的优势往往非常大，中小玩家想要改变竞争格局并不容易。因此嘉信的早期发展还得益于传统券商在固定佣金取消后的重大战略失误： ——虽然顺势“降佣”了，但只降低了机构佣金（大部分优惠30%，部分削减比例高达50%），而出于对财务平衡的考虑，反而“逆势”提高零售佣金，比如当时的券商龙头美林证券，取消固定佣金制后对散户的佣金提高了10%。而同期的嘉信，面向散户提供了比传统券商明显更低的折扣（两者最高折价差距可能达到70%以上）。下图为80年代嘉信的佣金宣传单，表明不同股价下每交易100股，标准佣金、X公司（同行对标）提供的折扣佣金以及嘉信提供的折扣佣金对比。但折扣佣金不能形成真正的竞争壁垒。随着越来越多的新老同行，尤其是进入2000年代之后，拥有更低边际运营成本的互联网券商，如E*Trade（亿创理财）以显著更低的佣金成本（为嘉信早期的1/4）等加速壮大，直至2018年前后行业开启免佣时代，嘉信曾经赖以发家的“折扣”打法就难以为继了。虽然佣金折扣后来不再是独家优势，但嘉信仍然是新兴的折扣券商翘楚。这背后的原因，除了下文我们将重点介绍的顺“转型财富管理”外，还得益于嘉信一直没放弃的“线下网络”战略：为了增强与客户之间的信任关系、满足部分年老用户的人工客服下单需求，哪怕身处互联网洪流，最先推出在线交易网站Schwab.com，嘉信也坚持在业务发展的同时开设线下网点：在创立的前5年里，逐步开了18个网点机构，随后加速完善线下网络。截至今天，嘉信一共有380个分支机构遍布全球。而1990年初，嘉信当时的最强竞对——互联网券商往往对线下网点天然不够重视。但在用户适应技术更替、熊市蔓延的关键窗口期，线下网络能够给到用户更多的服务和品牌信任。直到1990年末，E*Trade、Ameritrade两家才加快铺设线下网点。 2. 发展：财富管理壮大海豚君认为，及时转型财富管理是嘉信能够跨越多代券商变革，仍然屹立不倒并持续向上攀爬的关键一步。 2.1 为什么亟待转型？很简单，形势逼人。除了降佣趋势无法避免，财富管理行业的发展条件已经成熟。 1）需求方面：财富积累，理财意识提升 1990年代，美国经济走过滞胀后快速恢复、发展，同期股市繁荣，并在早期科技互联网的产业革命下，逐步涨到估值泡沫。而同期的婴儿潮群体也已经迈入20-40岁，工作过一段时间也开始有了一些积蓄。而组建家庭后持续增长的消费需求，也使得该群体对财富增值有更强的主动意愿。与此同时，1974年美国个人退休账户（IRA）推出、1982年使用范围扩大，和后来推出的401（K）企业员工退休账户（属于下图中的DC Plans），这部分主要退休后才能取现使用的资金，进一步了激发普通大众的长期理财意识。1990年末，养老金逐步成为家庭金融资产中占比30%的重要组成部分。 2）供给方面：产品供给（共同基金、ETFs）和服务供给（独立投资顾问）兴起 1980年代，共同基金供给加速扩张（计算机技术帮助实现了基金后台的自动化管理），以富达、先锋、二十世纪投资等为首的资管公司，为投资者提供旗下多支共同基金购买，一度基金数量超过股票数量。被动指数基金ETFs同样诞生于上世纪90年代，最早靠更低的管理费吸引用户（是同期主动管理基金的1/4，部分宽基费用甚至下降了90%），但长期的关键驱动还是技术，以及美股长牛的大环境。2015年智能投资技术成熟，相关产品兴起，这种自动化投资的低门槛、低费率投资品种，快速渗透到更多投资者。与此同时，降佣趋势下大量投资顾问闲置，开始以独立于传统机构之外，为大众用户提供资产管理咨询服务。 3）最后是政策扶持：1999年美国《金融服务现代化法案》出台，废除了1933年制定的《格拉斯-斯蒂格尔法案》有关条款，美国金融正式从分业迈入混业。制度掣肘的消失，进一步助推了嘉信业务延伸的速度——2000年收购美国信托公司（偏面向高净值用户的家族办公室业务，后于2005年出售），2003年成立嘉信银行。嘉信银行的成立初衷并非是要单独发力做银行信贷，而是用在补强嘉信在综合财富管理的能力范围上，以降低客户资产流失率。供需相互促进下，整个财富管理行业井喷式发展，除却股灾时期，保持增长近40年至今。在这过程中关键里程碑——共同基金、ETFs的权重持续攀升： a. 共同基金光看1990年至2000年的十年光景里，共同基金规模就增长了5倍，其中1987年股灾之后的修复期增速最猛。截至2024年末，美国共同基金达到39万亿美元规模（包含FOF则为42万亿），是全民财富的26%，在居民金融资产中占比30%。全行业存续基金10678只（包含ETFs），共同基金以股票基金为主，占了近60%。 b. ETFs 被动指数基金ETF除了早期靠“性价比”优势一炮打响外，伴随着养老金入市、在2010年之后的智能投资热潮，以及美股本身的长牛环境下持续高歌猛进，从1990年增长至今11万亿的规模，多年的CAGR增速超20%。其中费用最低的被动指数ETF基金在整个基金资产池中占到30%。 2.2 嘉信为什么能转型成功？只不过嘉信的决断更快、更彻底，紧抓用户需求，第一时间跟进趋势做改变，不惜牺牲短期利益——面对传统渠道，打性价比牌；面对基金直销，靠服务创新。（1）直面 “价格革命” 下面两张图陈列了1990年代美国共同基金相关的费用，以及投资者和基金公司分别需要支付出去的钱。一般而言： 1）投资者需要付申购费、赎回费、账户维护费（部分基金才有）以及管理费给基金公司，同时部分基金还需要支付交易费给到渠道平台。 2）基金公司在收到管理费时，一般会将40%-50%给到渠道平台（佣金分成），也就是分销费用（12b-1）。同时还需要对外支付托管、清算费用。随着Vanguard推出免佣基金，主要免在了40%-50%的渠道分销费（或大幅压价至0.25%以下）和用户的申购费，意在力推“基金直销模式”，打压渠道话语权。 Vanguard之所以能够大幅度压价，主要源于其自身的运营模式，公司股权由购买基金的投资者共同持有，因此基金降费不存在阻力，而是众望所归。但此时嘉信作为渠道方，压力就比较大了，但仍然很快选择跟上Vanguard的降费步伐，甚至还“超级加倍”：虽然Vanguard这种大客户没有了，但对于其他基金客户，嘉信开始提供前端用户的免费申赎体验，同时将分销费大幅压低，以更低的综合费率0.25%-0.35%来为第三方基金公司提供渠道服务。如下图，综合传统渠道、Vanguard以及同样是头部规模的Fidelity比较来看，Schwab不仅对用户端收费友好（管理费从基金净值中扣除，明面上可以宣传“免费”），同时对基金公司而言，渠道运营成本同样更有性价比优势。龙头们开打价格战，自然会带动整个行业的降费趋势得以加速。2010年末，共同基金的平均总费率不足1%，相比20年前的价格直接腰斩。（2）产品创新仍是核心竞争力面对基金直销的竞争，嘉信又贴合当时的用户痛点，创新性的推出两个关键新产品——基金一账通、RIA投顾。两个产品之间相互依赖、相互促进，形成一个稳定闭环。 1990年初，基金产品供给快速扩张，给用户更多投资选择的同时，也带来了一些“麻烦”： a. 多账户管理繁琐 Vanguard引领的基金公司直销模式下（用户直接打电话向基金公司可免费购买其自家基金产品），但如果用户购买了来自不同公司的多只基金，就需要开通多个基金账户，不仅影响资金划转的便利性，用户也需要承担重复报税的繁琐工作。因此，嘉信推出了基金一账通和基金超市（OneSource），能够满足用户轻松实现基金之间的转换、统一报税等操作。 b. 产品筛选难度增加投资产品供给扩张，也提高了大众投资者筛选产品的难度，因此由注册投资顾问“代管”账户的情况越来越多。在这个发展趋势下，嘉信推出了面向独立RIA投顾的托管平台（Schwab Advisor Services），但目的也并非要从中分一杯羹，而是寄希望通过这种“外包投顾”模式，实现更多的用户渗透和规模扩张。嘉信虽然也有自营的投顾团队，但在投顾产业链中，更被熟知的还是为第三方投顾提供托管、工具方案为主的轻资产模式。 “交易免费+统一账户+RIA投顾”，使得嘉信兼顾了“卖方渠道”和“买方投顾”的运营优势——提供丰富的投资产品、基金推广不会受到渠道利益捆绑影响。在此期间，嘉信的基金超市快速扩张：从1992年的80只基金，仅一年后就扩容到200多只基金。如今嘉信基金超市中拥有近5000只基金（包括共同基金和被动指数ETF），而10万亿的客户总资产中将近一半都是持有的基金资产，同时也有超5万亿美元接受了持续性的投顾咨询服务，其中90%以上由外部RIA（9000多名）提供投顾服务，剩余10%则由公司内部顾问提供。嘉信的财富管理服务，基本涵盖了从普通家庭到高净值收入家庭的理财需求。高净值收入家庭往往需要1V1的服务，嘉信配备的“自营+外包”合计近1w的咨询顾问就在这里派上用场。但除了“人工投顾”外，另一个绝佳的创新，就是嘉信于2015年领先市场推出智能投顾服务，通过提供更低门槛的投顾服务（免费+起投规模低），捆绑住大部分普通收入家庭的财富管理需求。而相比同行，嘉信的智能投资产品再一次将“性价比”执行到底：一不收取咨询费（Betterment、Wealthfront、Fidelity、E*Trade均需要收取0.25%~0.35%的咨询费），二单独提供专业投顾的电话客服。目前嘉信已经成为美国智能投资领域的头部平台，竞争对手包括综合金融机构如Morgan Stanley，财富管理老对手Fidelity、Vanguard以及新兴平台Betterment和Wealthfront。在当前6000-10000万亿的市场规模上（不同数据来源），嘉信规模排全美第四，市占率大约为10%-15%。借助传统业务的产品优势和渠道优势，嘉信有望在享受行业增长红利的同时，抢夺更多份额。小结：50年的时间，嘉信完成了华丽转身，挤进美国金融平台TOP名单。在行业的多次变革中，创始人团队以客户需求为中心，以客户满意度来作为业务成果的衡量——用真金白银来表达满意度，因此客户资产规模AUM是公司团队一直追求的显性KPI。为了达成发展目标，嘉信手握两张关键牌，一“性价比”牌，二“产品创新”牌，都有惊无险的度过了每一次行业变革的惊涛骇浪。虽然证券交易、基金代销的降佣，难免拖累短期业绩，但金融行业特征决定了“以价换量”是长期趋势。而越大的资产规模，在用户信任度、金融抗风险、后端摊薄固定成本费用等方面都具备更高的优势，这何尝不是平台的核心竞争力？但随着平台成为龙头，未来资产规模的扩张空间会逐步缩小，光靠“规模”驱动的逻辑，就有点施展不开了。此时就必须要“开源”，因此业务的纵向扩张需求出现。嘉信同样在2000年初美国金融混业监管放开后，拓展了银行和面向高净值用户的资管业务、信托业务等。银行的设立，除了本身可以放贷外，还有助于降低其他业务的资金成本，从而扩大保证金交易规模。目前净利息收入是当下嘉信创收的第一支柱，包括公司存款利息、银行信贷利息、保证金交易利息、持有债券利息和收益，以及用户融资交易下隔离账户的利息收入，再扣除一定的资本成本。显然，即将到来的降息周期对这一块业务并不有利，但并非嘉信所有业务都负面。低息环境下对股权市场的推动，有助于增强资管、交易业务。与此同时，嘉信也在积极迎合用户的新型需求，正如过去近50年那样，积极拥抱用户需求的痛点和新变化。比如加密资产的交易投资，包括现货交易（预计明年推出）、加密货币主题ETF（投资加密货币产业链公司，7月已推出）等等。因此未来的降息周期，对嘉信可能并不是完全的利空。在老业务有增长压力下，可能因此激发“老年嘉信”创新变革的新动力，顺势迈入新的成长阶段。具体如何看待？海豚君会在下一篇中展开讨论。

海豚投研09-17 19:31

国内首家！绚星四大产品矩阵+沙利文白皮书定义企业智能生产力

缩短50%，客户响应速度提升80%；零售业龙头：通过“绚才”提升招聘效率与准确率，实现快速精准选人；服务企业：引入“慧销”后，客户开发周期缩短三分之一，赢单率显著提升；快消跨国企业：通过“睿学”精准评估人才并定向培养，中层关键能力指标明显改善。这些实践表明，智能生产力已不仅是趋势，而是现实中的可量化成果。从智能生产力理念提出，到四大产品矩阵发布，再到白皮书发布与客户案例验证，绚星为企业AI落地提供了一条清晰路径：以工业级AI为底座，结合岗位助手、业务流程和人才赋能，真正实现“可落地、可度量ROI”。

金融界09-17 19:30

财通证券：9月16日召开业绩说明会，投资者参与

营业收入29.59亿元。从业务表现看，零售经纪业务同比高增长，财富管理业务提升显著，自营业务创收二季度改善明显，资管业务规模稳定且多元化发展，收入结构相对均衡。结合公司降本增效专项行动，经营效率进一步提升，归母净利润10.83亿元，同比提升16.85%。积极推动可转债成功转股是我们的重要目标，目前各项工作正稳步推进之中。财通证券（601108）主营业务：财富管理业务、投资银行业务、证券资产管理业务、证券投资业务、证券信用业务、期货业务、境外证券业务、基金业务、私募股权投资基金业务和另类投资业务。财通证券2025年中报显示，公司主营收入29.59亿元，同比下降2.19%；归母净利润10.83亿元，同比上升16.85%；扣非净利润10.38亿元，同比上升18.11%；其中2025年第二季度，公司单季度主营收入18.9亿元，同比上升16.99%；单季度归母净利润7.94亿元，同比上升68.56%；单季度扣非净利润7.7亿元，同比上升68.12%；负债率73.68%，投资收益14.2亿元。该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级5家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为9.84。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流入1214.73万，融资余额增加；融券净流出102.34万，融券余额减少。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星09-17 19:11

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