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多点数智荣获腾讯智慧零售双重大奖，领航零售数智化转型与出海新征程

1月7日，腾讯智慧零售于上海成功举办了2024年度生态合作伙伴大会暨千域计划年度颁奖盛典。在此次盛会中，多点数智（02586.hk）凭借在零售领域的AI创新实践及海外市场的显著成绩，在200家企业中脱颖而出，荣获“出海创新优秀合作伙伴”与“全域ISV卓越认证伙伴”两项大奖，成为零售数智化行业中唯一同时获此两项殊荣的企业。腾讯智慧零售自2021年启动的“千域计划”，是零售生态领域内具有重要影响力的认证与培育项目。该项目围绕创新能力、行业影响力、运营服务力、产品力、组织力及技术力六大核心维度，对零售生态伙伴进行全面筛选与严格评估，旨在与优秀企业携手共进，推动零售商家的数字化转型进程。在如此严谨的评选体系下，多点数智脱颖而出，充分彰显了其雄厚的综合实力。在2022年及2023年期间，多点数智连续荣获腾讯智慧零售千域计划的“年度特别贡献合作伙伴”和“年度ISV合作伙伴-年度优秀合作伙伴”等多项称号，这充分体现了业内对其技术创新实力与服务能力的高度肯定。技术创新是多点数智的核心竞争力。公司在零售领域深入应用AI技术，推出了AI智能补货、AI出清、AI巡检、AI导购等多项创新应用，为零售企业提供了强有力的技术支持，助力其持续发展。在市场表现方面，多点数智凭借专业的技术和优质的服务，在中国本土市场迅速崛起，成为行业领军者。其服务的零售企业客户数量持续增长，与胖东来、步步高、罗森、7-11等众多知名企业建立了长期稳定的合作关系。同时，客户留存率保持较高水平，这得益于多点数智始终坚持以客户需求为导向，不断优化和提升服务质量。此外，多点数智还积极拓展国际市场，在中国香港、中国澳门、柬埔寨、菲律宾、马来西亚、新加坡、印度尼西亚、文莱及波兰等市场不断拓展业务，市场版图持续扩大，展现出强大的市场竞争力。展望未来，多点数智与腾讯智慧零售的合作前景广阔。多点数智合伙人任中伟表示，公司将继续与腾讯携手合作，在业务广度上不断提升自身技术实力，积极开拓海外市场，争取赢得更多国际客户的信任与支持；在业务深度上，将持续打磨“AI+零售”多场景技术应用，努力成为具有全球影响力和中国深度的一站式数智化企业，为零售行业的数智化发展提供有力支撑，推动品质零售迈向新高度，为商业发展贡献更多力量。

金融界01-13 10:52

王鹏点金：突破2700关口概率大！

避险吸引力。本周投资者关注美国CPI、零售销售数据，以及欧洲央行会议纪要。黄金，上周走势呈现一种规律，白盘震荡上涨，美盘会出现一波杀跌然后反弹，而次日依托前一日美盘低点继续震荡上涨，包括美联储会议纪要和非农也都遵循此规律。这就是技术分析三大假设性原则之一，历史会重演。目前价格离2700一步之遥，突破则是大概率，继续关注调整做多的机会，下方支撑2680,2676，上方压力2700。【以上观点仅供参考，并不构成投资建议，你的点赞与转发就是对我最大的支持！】

王鹏点金01-13 10:44

新零售板块表现低迷，梦洁股份跌停，银座股份、良品铺子跌超9%

今日，新零售板块表现低迷，板块内1只个股跌停。截至发稿，梦洁股份跌超10%，华扬联众、银座股份、良品铺子跌超9%，曼卡龙跌超8%，居然智家跌超6%，深中华A、惠而浦、来伊份、光云科技、麦趣尔、南极电商、大连友谊、国芳集团、丽人丽妆、雷曼光电跌超5%，奥康国际、中百集团、莲花控股、海欣食品、金发拉比、丽尚国潮、源飞宠物、ST起步、供销大集、*ST人乐、桂发祥、珠江钢琴、汇嘉时代跌超4%，品渥食品、澳柯玛、大东方、新华百货、青岛金王、新华都、惠发食品、爱施德、爱婴室、新华制药、三夫户外、红蜻蜓、欣贺股份、鼎捷数智、家家悦、西王食品、潮宏基、友阿股份、上海九百、华联股份、杭州解百、国光连锁、益民集团、拉芳家化、龙头股份、莱绅通灵、徐家汇、南宁百货跌超3%。近日，零售行业迎来多项利好消息。永辉超市宣布，公司旗下两家"学习胖东来"自主调改门店于1月份在成都开业迎客。自2024年以来，永辉超市已在多地开展"学习胖东来"调改工作，积极向品质零售转型。业内人士认为，这将助力公司实现经营理念、模式、机制和组织等全方位的变革与升级。此外，淘宝近期面向所有用户上线了"送礼物"功能，支持在微信、钉钉等App上赠送。业内分析认为，"送礼"功能已成为电商市场强化社交互动属性、寻求生意增量的新打法。一些新零售品牌表示，销量有望因此提升。这些消息对零售行业产生了以下影响: 传统商超转型升级。永辉超市等企业通过调改门店，优化商品结构和服务体验，有望提升竞争力。线上线下融合加速。淘宝等电商平台推出新功能，促进线上线下互动，拓展零售新场景。新零售模式创新。"送礼"等功能的推出，为零售企业带来新的增长点。消费体验提升。零售企业加大创新力度，有利于提升消费者购物体验。受影响较大的上市公司包括: 永辉超市:积极推进门店调改，向品质零售转型。太湖雪:已上线淘宝"送礼"功能，有望带动销量提升。家家悦:持续推进线上线下融合发展。天虹股份:加速数字化转型，提升运营效率。

金融界01-13 09:52

AI重塑零售新体验！红豆股份与酷店掌签约战略合作

双方将共同探索基于人工智能（AI）的新零售模式，推动红豆舒适男装门店管理智能化再升级，提高红豆在AI时代之下的成本控制、用户体验升级等运营能力，在双方共创下以AI之力赋能探索新的商业模式！红豆集团董事局主席周海江、红豆股份公司董事长周宏江、酷渲科技创始人华俊武等出席签约仪式。红豆股份公司总经理王昌辉、酷店掌CEO毛爽分别代表双方签署合作协议。随着人工智能（AI）的迅猛发展，其在各个领域的应用日益广泛，正在成为促进社会经济发展的关键引擎。对于传统服装零售业来说，人工智能（AI）的引入，无疑将为其提供新的动力和更多可能性。红豆股份作为中国男装行业的优秀企业，一直致力于通过科技创新提升顾客购物体验。此次与酷店掌签约合作，正式将酷店掌门店全生命周期管理系统引入红豆男装连锁门店管理，通过人工智能（AI）视觉识别技术对门店货架、展区陈列等进行实时监测，智能化管理门店消费场景，确保门店形象保持最佳视觉效果。智能系统对门店运营数据的深挖和分析，也为门店精准把握消费者偏好、需求，提高服务质量提供依据和支持。另据公开信息整理，红豆股份此次携手的酷店掌，致力于通过平台技术能力、达摩院AI技术，赋能连锁企业数智化管理。目前已服务500余家行业客户，服务超300000+家门店，代表客户有华莱士、百丽鞋业、7-ELEVEN、沪上阿姨、鲜丰水果等。2024年，酷店掌还进一步引入萤石物联专有云服务，构建了专属的视频AIoT平台。通过AI技术的深度应用，红豆男装门店将实现商品管理、顾客服务、营销策略等方面的全面升级，为消费者带来更加便捷、高效、舒适的购物体验。此次合作不仅有助于红豆舒适男装提升品牌影响力，更将推动整个零售行业向智能化、数字化转型。活动现场，酷店掌CEO毛爽详细介绍了公司产品及服务内容，表示对双方开展战略合作充满期待。他表示，酷店掌将为红豆舒适男装提供全方位的技术支持和解决方案，助力红豆男装实现门店管理的精细化、智能化，助力企业降本增效，为品牌智慧零售赋能加码。同时，此次战略合作，也是酷店掌在智慧零售领域的又一次突破，将对酷店掌精进完善行业解决方案、应用场景发挥有利作用。红豆股份公司总经理王昌辉也表达了对双方合作的期待。他说，红豆舒适男装作为舒适男装开创者，始终坚持以全方位的舒适去触达新消费人群，在产品上聚焦突破，打造出黑科技爆款产品“0感舒适衬衫”；布局高势能渠道，提升了门店经营质量；坚持自主创新驱动，初步实现“智慧红豆”的全链路数字化建设。此次与酷店掌科技的战略合作，标志着红豆股份向更深层次的智能化转型迈出了坚实的一步。希望通过AI赋能，重塑新零售体验，实现品牌的可持续发展。此外，红豆股份董事长周宏江、红豆集团总裁王晓军、酷渲科技创始人华俊武也纷纷发言，对AI时代企业发展机遇、AI对行业的颠覆式变革、AI如何赋能企业数字化发展、AI如何在一线落地执行力等进行一一解读。红豆集团董事局主席周海江对这次合作给予充分肯定。他表示，酷店掌，作为一家为企业提供数字化服务的新锐公司，凭借先进的AI技术和丰富的行业经验，为众多零售品牌提供了高效、智能的管理解决方案。红豆虽以传统产业起家，但探索与创新的步伐始终未停，在推动“智慧红豆”建设中，拥抱前沿科技，助推企业转型升级，走出了一条具有红豆特色的“数智化”发展之路。周海江指出，AI能力将成为企业核心能力，积极拥抱AI是红豆的发展所需。一直以来，红豆都在积极探索新零售模式，致力于将传统零售与先进科技深度融合。酷店掌作为在AI新零售领域具有卓越实力和丰富经验的新锐公司，与红豆有着共同的目标和愿景。相信双方共创下，不仅能为红豆舒适男装连锁门店管理带来新的气象，注入新的活力，也将在协同创新中共同成长，提升双方企业价值。

金融界01-13 09:32

【最新】美联储每周资产负债表变动情况20250110

幅高于预期，医疗保健服务、休闲酒店业、零售业和政府部门是主要贡献项。12月失业率下降，薪资增速稳健，2024年就业市场整体保持健康。周五非农数据重击美股信心，很多投资者怀疑美联储能否在2025年如预期般降息。然而，降息几次，降息多少都已经快成小问题了，还有些华尔街机构干脆开始展望新的加息周期。美银证券美国经济学家Aditya Bhave警告，基本预测是美联储将维持利率水平不变，但下一步的行动风险已经偏向加息。富国银行高级经济学家Sarah House指出，从美联储的角度来看，2024年年初的失业率录得3.7%，代表着劳动力市场过热，而等到年底，这一数字升至恰到好处的4.1%，这种变化显然将放缓美联储更改利率水平的决心。预计美联储将在1月议息会议暂停降息观察，或需等到3月的会议才能给出较为清晰的指引。请密切关注本公众号每周对美联储资产负债表的变化跟踪。

Cherry01-13 09:08

连续7日“吸金”！港股红利指数ETF(513630)最新规模突破65亿元，低估值高分红的港股红利安全边际优势明显

导体、有色金属等板块涨幅居前；日常消费零售、家电等板块跌幅居前。标普港股通低波红利指数震荡收跌。 ETF方面，Wind数据显示，截至2025年1月10日收盘，港股红利指数ETF(513630)当日成交额达1.65亿元，全天获净申购7500万份，并已连续7个交易日（1.2-1.10）获资金净申购。港股红利指数ETF(513630)最新规模65.21亿元，最新份额53.32亿份，均再度创上市以来新高，规模居Wind跨境策略指数ETF第一。指数表现方面，Wind数据显示，截至2025年1月10日收盘，标普港股通低波红利指数（SPAHLVCP.SPI）过去一年涨幅21.05%，大幅超越中证红利指数（000922.CSI）的4.15%及中证红利低波动指数（H30269.CSI）的9.42%。指数成分股方面，粤海投资涨幅居前。据了解，港股上市公司粤海投资，其过往的股利支付率长期保持在高位水平。美银证券此前表示，将粤海投资2025及2026财年的盈利预测上调21%与11%。（注：上述个股仅为举例说明，无特定推荐之意，并可能根据指数编制方案调整。）消息面上，昨日央行发布消息称，为丰富香港高信用等级人民币金融产品，完善香港人民币收益率曲线，2025年1月15日（周三）央行将通过香港金融管理局债务工具中央结算系统（CMU）债券投标平台，招标发行2025年第一期中央银行票据。第一期中央银行票据期限6个月（182天），发行量为人民币600亿元。招商证券表示，近年来，在监管层的政策引导背景下，上市公司现金分红意愿及积极性不断提升。稳定的股息支付对于增加投资回报、促进投资理念的协调发展、推动市场健康增长、减少企业闲置资金、提高资产利用效率，并引导企业专注于核心业务方面具有积极作用。港股上市公司的低估值属性带来更高股息率。AH股溢价长期处于较高水平，港股相对估值折价明显，而目前溢价率仍处于2010年以来的较高水平，港股红利具有不错的安全边际。近期，摩根资产管理推出“红利工具箱”，为中国投资者提供了覆盖A股、港股及亚洲市场的多元化红利投资解决方案。2024年3月，摩根资产管理首只设置季度强制分红机制的ETF——摩根中证A50ETF上市。随后，公司又推出了采用同样分红机制的摩根中证A500ETF。据最新公告，摩根中证A50ETF、摩根中证A500ETF即将于2025年初进行最新一次分红，会分红的摩根“A系列”ETF，以履行季度分红机制约定的实际行动，陪伴投资者开启新的一年。由于具备透明的分红条款，相对有预期的分红时间和频率，有望为投资者提供相对稳定的现金流，会分红摩根“A系列”ETF受到投资者的青睐。据万得及公开可查数据统计，截至11月11日摩根中证A500ETF联接基金成立，摩根中证A50ETF及其联接基金、摩根中证A500ETF及联接基金总持有人户数突破10万户。港股红利指数ETF(513630)紧密跟踪标普港股通低波红利指数，用于衡量标普港股通指数内50只波幅最小、收益率高的股票的表现。相关场外指数基金——摩根标普港股通低波红利指数基金(A/C份额代码：005051/005052)，方便场外投资者一键布局港股低波动优质红利股。除了港股红利指数ETF、摩根标普港股通低波红利指数基金和摩根“A系列”ETF及其联接基金，摩根资产管理旗下还有聚焦中国红利资产并追求主动管理回报的摩根红利优选股票型基金（A/C类：021187 /021188）等多只产品，以此助力投资者把握相对“确定性”优质资产的投资机会，并努力提升客户持有体验和获得感。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云01-13 08:03

美国通胀趋缓与强劲就业数据促使美联储加息放缓，全球经济面临增长与通胀压力并存的挑战

经济在2024年实现约5%的增长目标，零售销售和工业生产数据显示增长势头维持稳定。拉美：阿根廷12月通胀放缓至120%以下，而巴西经济因金融紧缩呈现降温迹象。分析与未来展望当前的经济环境凸显了全球各主要经济体在通胀和增长之间的权衡。美国强劲的就业市场和消费者需求使核心通胀居高不下，推动美联储采取更谨慎的政策态度。与此同时，其他经济体在通胀治理和增长刺激方面的政策选择将对全球经济形成重要影响。编辑总结和名词解释全球经济正在经历增长与通胀压力并存的复杂局面，各国央行的政策选择对经济前景至关重要。未来，随着通胀压力的演变，市场或将对利率变化产生更为敏感的反应。核心CPI：剔除食品和能源价格后的消费者价格指数，反映基础通胀趋势。消费者长期通胀预期：消费者对未来较长时期内价格走势的主观预期。美联储降息周期：美联储通过降低基准利率以刺激经济的政策周期。 2025年相关大事件 2025年1月：美联储发布2025年首次货币政策声明，强调对通胀风险的持续关注。 2024年12月：英国央行宣布维持利率不变，但警告未来或有进一步加息的可能性。 2024年11月：中国公布第四季度经济数据，零售销售增长超预期。来源：今日美股网

今日美股网01-13 00:10

深交所官宣！金融科技ETF（159851）、创业板人工智能ETF华宝新进两融标的！A股周线两连阴，机构：理性看待

，各品牌密集的新车上市带动，预计乘用车零售同比增幅及零售量有望扩大，政策托底下板块beta有望开启向上周期。值得关注的是，智能电动车ETF（516380）标的指数（智能电车指数）自2015年1月5日以来（即自基日以来）累计涨幅达212.69%，区间涨幅高居同类竞品指数第一，大幅跑赢CS智汽车（134.02%）、汽车指数（97.66%）、新能源车（94.46%）、CS新能源车（86.41%）、CS车联网（10.99%）。数据来源：Wind，统计区间2015.1.5-2024.12.31。注：智能电车指数近5年分年度涨跌幅为：2020年，110.84%；2021年，37.98 %；2022年，-33.28%；2023年，-20.68%，2024年，9.24%，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。相比当前市场上主要的新能源车指数（如新能源车指数），智能电动车ETF（516380）跟踪的智能电车指数在聚焦电气化上游龙头基础上，还覆盖了较多汽车智能化龙头标的，包括智能座舱、智能驾驶、摄像头、汽车电子等板块核心龙头。在汽车“电动化+智能化”时代，看好智能电动车产业长期发展机遇的投资者，或可以重点关注。本文图片、数据来源于iFinD、沪深交易所、华宝基金。风险提示：请投资者在参与融资融券交易时，认真阅读融资融券相关业务规则、业务合同及风险揭示书，审慎评估自身的经济状况和财务能力等情况，避免因参与融资融券交易而遭受难以承受的损失。智能电动车ETF被动跟踪中证智能电动汽车指数，该指数基日为2014.12.31，发布于2021.6.4；创业板人工智能ETF被动跟踪创业板人工智能指数，该指数基日为2018.12.28，发布日期为2024.7.11。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。根据基金管理人的评估，金融科技ETF、智能电动车ETF、中证A500ETF华宝的风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，创业板人工智能ETF华宝的风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对以上基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对以上基金的注册，并不表明其对以上基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资须谨慎。

金融界01-12 22:06

ETF盘后资讯｜三重催化！以旧换新国补出台，补贴范围扩大！智能电动车ETF（516380）盘中逆市摸高0.85%

加各品牌密集的新车上市带动，预计乘用车零售同比增幅及零售量有望扩大，政策托底下板块beta有望开启向上周期。值得关注的是，智能电动车ETF（516380）标的指数（智能电车指数）自2015年1月5日以来（即自基日以来）累计涨幅达212.69%，区间涨幅高居同类竞品指数第一，大幅跑赢CS智汽车（134.02%）、汽车指数（97.66%）、新能源车（94.46%）、CS新能源车（86.41%）、CS车联网（10.99%）。数据来源：Wind，统计区间2015.1.5-2024.12.31。注：智能电车指数近5年分年度涨跌幅为：2020年，110.84%；2021年，37.98 %；2022年，-33.28%；2023年，-20.68%，2024年，9.24%，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。相比当前市场上主要的新能源车指数（如新能源车指数），智能电动车ETF（516380）跟踪的智能电车指数在聚焦电气化上游龙头基础上，还覆盖了较多汽车智能化龙头标的，包括智能座舱、智能驾驶、摄像头、汽车电子等板块核心龙头。在汽车“电动化+智能化”时代，看好智能电动车产业长期发展机遇的投资者，或可重点关注。本文图片、数据来源于iFinD、沪深交易所、华宝基金。特别提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现，基金投资可能产生亏损。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。风险提示：智能电动车ETF（516380）被动跟踪中证智能电动汽车指数，该指数基日为2014.12.31，发布于2021.6.4，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。本文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

金融界01-12 22:05

人形机器人，逆势大爆发

168，多数此前热炒的板块，诸如文旅、零售、券商等纷纷大幅回落，但人形机器人认依然持续维持逆势大涨行情。那么，如何看待2025年的人形机器人行情？会是下一个新能源资本故事吗？ 01 从政策指导意见目标，到企业产能规划，都可以明显看出，2025年将会是人形机器人的量产元年。 2023年10月，国家工信部印发《人形机器人创新发展指导意见》，明确指出，人形机器人集成人工智能、高端制造、新材料等先进技术，有望成为继计算机、智能手机、新能源汽车后的颠覆性产品，将深刻变革人类生产生活方式，重塑全球产业发展格局。这是一句很重量级的定调。因为计算机、智能手机、新能源汽车这三大终端产品的出现，都曾带来过史诗级的投资机会。意见还指出，到2025年，人形机器人创新体系初步建立，“大脑、小脑、肢体”等一批关键技术取得突破，确保核心部组件安全有效供给。整体产品达到国际先进水平，并实施批量生产。到2027年，成为重要的经济增长新引擎。这一定调与规划很重磅，人形机器人有望成为新能源汽车之后成经济发展引擎的产业。从政策制定者角度看，未来人形机器人的市场规模体量、产业链纵纵深无疑是很有前景的。再从企业层面看，开始批量生产不仅仅是口号。在2024年，智元、傅利叶、宇树、Agility Robotics等海内外机器人企业已经先后进行人形机器人的小规模量产。当然，最重磅的还是华为宣布介入人形机器人赛道，或将大大加速其商业化落地。 11月15日，华为与乐聚机器人、兆威机电、深圳市大族机器人、墨影科技、拓斯达、自变量机器人等16家企业参与了签约，将在应用场景进行相关合作。11月19日，据媒体报道，华为已在东莞设立子公司，投资72亿元建设产业园区，计划2025年发布并实现一定规模试产。此外，特斯拉则规划生产数千台Optimus人形机器人，并在工厂进行初步测试。且多方信息表明特斯拉Optimus项目有望在近期迎来重要版本更新，并在2025年进入正式量产。从政策规划到企业落地，2025年人形机器人正从行业导入期步入加速成长期。在这一发展阶段，渗透率将逐步加快，产业链龙头开始产生利润，放量之后将高速增长。这也意味着不少投资机会。这有些类似2020年的新能源汽车。在此之前，行业也陆陆续续发展了10多年，但渗透率是从2020年开始爆发。因此，资本市场迎来了上中下产业链的大繁荣，出现了多只10倍股，相信很多人还记忆犹新。如今，人形机器人所处行业阶段类似新能源汽车的2019年。人形机器人之能够进行量产，并加速商业化落地，最根本驱动因素其实源于AI技术的快速突破。有了AI加持，人形机器人的“大脑”可以进行自主学习，规划和决策等能力，虽然目前还是技术难点，但有了AI大模型快速进步，未来是可以突破技术瓶颈的。因此，2025爆发元年将会是人形机器人形业存在较大投资机会的重要支撑逻辑，行业景气度也只会越来越高，且短时间内无法证伪。 02 具体到投资机会方面，将更多将聚焦在技术壁垒高，且国产化率低的细分领域。人形机器人产业链中，减速器、伺服系统、控制器三大核心零部件的成本占据了70%。进一步细分，可分为滚柱/滚珠丝杠、力矩传感器、无框电机、谐波减速器、一维/关节扭矩传感器、空心杯电机、行星减速器、软件及系统等环节。其中，滚柱/滚珠丝杠、力矩传感器、软件及系统竞争壁垒最高、国产化率低，且有实力的企业并不多。这或许也是投资机会最大的细分领域。在滚柱/滚珠丝杠领域，海外玩家主要包括舍弗勒、斯凯孚、Exlar等。国内玩家主要包括汉江机床、南京工艺、凯特精机。当然，还有一批新公司投入研发，介入该赛道，包括中坚科技、贝斯特、恒立液压、鼎智科技、北特科技、双林股份、新剑传动等。在力矩传感器领域中，全球一级供应商有两家，包括ATI、宇立仪器，均具备六维力矩传感器技术。二级供应商包括瑞尔特、坤维科技、柯力传感。其中，柯力传感前期主要做一维力矩传感器，目前六维力矩传感器已经成功研发，送样华为，并成功获得验收。此外，近日，华培动力的传感器据传言送样给特斯拉擎天柱，股价在短期内也迎来了暴涨。在软件及系统领域，主要玩家主要还是AI本省实力强的大厂，比如华为。此外，人形机器人整机企业也存在机会，国内主要厂商包括埃夫特、乐聚机器人、拓斯达、禾川科技等。这些整机厂中，也握有产业链的一些核心技术。 11月15日，华为与国内16家有实力的机器人相关企业达成战略合作，本质算是搭建起了一个产业联盟。华为更多是提供一个机器人平台，赋能企业更好开发、集成机器人，有点类似在新能源汽车领域的角色。因华为在鸿蒙操作系统、盘古大模型、云计算、AI芯片等方面技术实力强劲，赋能给国产机器人企业，会加速其商业化落地，增强全球竞争力。未来，与华为合作的机器人企业可能具备更强市场竞争力，包括埃夫特、兆威机电、拓斯达、中坚科技、禾川科技等。资本市场亦是模糊地按照人形机器人中的“赛力斯”来进行定价的。除华为产业链，特斯拉也具备很强虹吸效应，相关概念股包括三丰智能、北特科技、鸣志电器、斯菱股份等。不过，最近几个月的涨幅明显落后于华为产业链，一定程度上说明市场更看好华为的技术迭代与落地执行能力。 03 人形机器人经过去年9月底以来的暴涨之后，整体估值大幅上升，或在短期内面临动荡，主要源于大市带来的β风险。此前，A股资本市场将一揽子政策预期让经济实现较好复苏的逻辑进行了充分定价，但从11月经济、12月PMI等数据来看，证实了市场此前过于乐观。另外，从债市持续暴涨、商品市场持续下跌也能反映出，这两个市场对经济持有较为悲观的预期。除基本面外，目前A股大市还面临一个资金面利空因素。即10月8日进入千亿级的资金悉数被套，两融担保比例已经快速下降至253%，进入到熊市水平，但两融余额还处于牛市水平（高达1.8万亿），接下来倘若市场再度下跌，面临被动去杠杆风险。要知道，10月18日之后进入的杠杆资金，配置主力方向为中证1000、中证2000以及微盘股，大致规模在3000亿左右。一旦发生快速去杠杆，对中小盘杀伤力会更大一些。人形机器人板块没有大蓝筹公司，均为中小市值公司，接下来面临以上所言的去杠杆风险。不过，等A股大市企稳后，人形机器人形情大概率会卷土重来，因为产业逻辑支撑较硬。在我看来，布局机器人更好的一个时机或许在春节假期前后。从历史复盘看，在2010-2024年，2月份15年之间一共有13年上涨，中证全指平均涨幅达到3.6%，远高于其他月份。另外从市场风格看，在2月，过去15年有14年跑赢大盘，市场风格特征尤为明显。至于看好节后的逻辑，比较赞同大摩的观点：尽管中国股票在短期内可能因美国政策、美元强势和地缘政治紧张等因素继续承压，但预计在1月底前后，随着特朗普对华政策和中国回应的明朗化，市场有望迎来逆转。市场逆转后，农历新年消费、宏观经济数据、企业盈利和政策刺激等因素将影响股市表现。风险与机会并存，耐心一点没错。（全文完）

格隆汇01-12 16:17

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