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估值180亿？合肥快餐品牌老乡鸡赴港上市
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交易日，A股和港股大盘走势都不错，港股餐饮板块也跟着翻红，周五（2月7日）收盘，奈雪的茶、百胜中国涨超5%，呷哺呷哺、海底捞、九毛九、达势股份等纷纷上涨。图片来源于富途，截止2月7日收盘数据在去年12月小菜园登陆港交所之后，近期又有餐饮企业赴港上市。格隆汇获悉，2025年1月，来自安徽合肥的老乡鸡向港交所递交招股书，拟在香港主板IPO上市，中金公司、海通国际为其联席保荐人。据悉，中式快餐品牌老乡鸡曾在2022年向沪主板递交招股书，但在2023年8月因撤回上市申请而终止A股IPO，如今转而冲击港股上市。现在的中式快餐生意好做吗？不妨通过老乡鸡来探究一番。 01 退伍军人创业、二代接班，干出一个IPO 老乡鸡的创始人束从轩是一位退伍军人出身的家禽养殖户，后来转型做快餐，并于2003年在安徽合肥开设首家“肥西老母鸡”快餐店。 2009年公司在合肥设立首个中央厨房，规模逐渐做大，2011年门店开到上百家。随着公司门店的增加，在2012年更名为“老乡鸡”，为开拓安徽省外市场做准备。 2017年老乡鸡把餐馆开到了南京、武汉，全国门店数量突破400家；到2024年9月末已经在全国53个城市拥有1404家门店，包括949家直营门店和455家加盟门店。值得一提的，2012年束从轩之子束小龙在美国取得肯特州立大学商业管理学士学位之后加入公司，并逐步接管业务经营管理。束小龙从餐厅的初级员工做起，并逐渐晋升为店长、区域总监，自2016年以来，束小龙曾先后担任安徽老乡鸡总经理、副董事长，最终在2023年11月接替父亲束从轩出任安徽老乡鸡董事长，随后束从轩退任老乡鸡所有职务，完成二代接班。此外，束小龙的妻子董雪，以及束小龙的胞妹束文均持有老乡鸡股份，并担任高管。本次发行前，束小龙、束文及董雪分别间接持有老乡鸡70.78%、15.02%及6.22%的股份，三人合计拥有92.02%的投票权。招股书显示，董雪于2014年在英国取得莱斯特大学管理研究学士学位，并在2019年初加入老乡鸡，如今担任执行董事，主要负责监督资本市场事务，包括投资及并购。束文2013年取得辽宁科技大学动画设计学士学位，而后进入老乡鸡工作，从初级员工做到店长，束文还担任过安徽老乡鸡财务会计、财务经理、研发部副总监，如今是老乡鸡执行董事。公司的发展离不开资本的支持，2018年老乡鸡与裕和投资签订增资协议，获得后者约2亿元融资；2021年又拿到了来自麦星投资、广发干和的投资，这两家机构分别以8900万元、5000万元的对价获得老乡鸡0.49%、0.28%的股份，按此计算，老乡鸡的估值或达180亿元。 02 2023年收入超56亿，毛利率低于小菜园等同行老乡鸡的招牌菜是肥西老母鸡汤，据说当年束从轩正是凭这碗鸡汤创立了快餐品牌。经过多年改进创新，打造了以鸡汤及鸡类菜品为核心的家常菜，包括葱油鸡、竹笋蒸鸡翅、香辣鸡杂等。图片来源于招股书对一家连锁餐饮品牌而言，品牌形象尤为关键，能否维持菜品质量，提供优质服务及宜人的用餐环境都很重要。老乡鸡曾面临“散养鸡”质疑，后来主动回应称老乡鸡不是散养鸡，其招牌菜肥西老母鸡汤每年热销3000多万份，这么多鸡全都散养不现实。并坦诚道，早期老乡鸡是散养，后来随着市场发展慢慢升级为二段式养殖。而且老乡鸡除了肥西老母鸡汤使用的是180天鸡，其他部分鸡肉食材为外采。招股书显示，老乡鸡的供应商包括温氏食品集团、益海嘉里食品、饿了么等。从收入结构来看，老乡鸡的收入来自直营店运营、销售货品、加盟管理服务三部分，其中公司大部分收入来自于直营店。 2022年、2023年、2024年1-9月（简称“报告期”），老乡鸡来自直营店运营的收入分别占总收入的 95.2%、94.2%、88.1%，占比较大。按地区划分，报告期内，安徽省内的直营店为老乡鸡贡献了50%以上的收入，江浙沪地区的直营店收入占比也超过20%。尽管公司还在北京、广东、湖北等地开了直营店，但收入占比相对较低。业绩方面，报告期内，老乡鸡的营业收入分别约45.28亿元、56.51亿元、46.78亿元，对应的净利润分别为2.52亿元、3.75亿元和3.67亿元。报告期内，老乡鸡的毛利率分别为20.3%、23.3%、23.5%，尽管呈增长趋势，但仍远低于小菜园等餐饮上市公司，2023年小菜园的毛利率高达68.5%。值得注意的是，尽管在单店日均销售额、翻座率等指标上，老乡鸡的直营店都好于加盟店，但公司的加盟管理服务毛利率却远高于直营店运营。 2024年1-9月，老乡鸡的直营店运营、销售货品毛利率分别为23.8%、14.8%；而加盟管理服务的毛利率则高达81.5%，但其加盟管理服务的营收占比较低。按业务线划分的毛利和毛利率明细，图片来源：招股书同时，老乡鸡在建养鸡场、配送中心等方面都需要耗费大量资金。还在销售及渠道上也砸了不少钱，2023年在平台服务费、广告及推广开支增加之下，其销售及渠道开支达到约5.46亿元。此前，老乡鸡对于开放加盟较为谨慎，直到2020年首家加盟店才开业。束小龙曾在2016年说过不加盟的原因：中国的餐饮业，尤其是快餐的利润率非常低，食材40%、人力20%、水电煤10%、租金15%，再加上装修、折旧、低值易耗品、管理费用等，最后的净利润率不到5%；一个面积200平方、年租金25万的门店，每天至少要做到4500元才能持平；一般情况下，如果没有强大的品牌支撑，这样的加盟很难存活。但近两年，老乡鸡的加盟店越开越多，直营门店数量反而减少了。招股书显示，从2021年末至2024年9月末，老乡鸡的加盟店从118家增加至455家，同时直营门店从1007家降至949家。由于一些直营店的未来前景不佳，报告期内给公司产生了减值亏损。公司在招股书中表示，直营店的减少是由于策略性调整，通过将直营店转为加盟店、关闭表现不佳的餐厅，以及在有前景的市场开设新餐厅来优化门店网络。此外，为减少门店之间的竞争，老乡鸡通常不会在合肥现有餐厅的500米范围内开设新餐厅，在其他渗透率较低的地区半径扩展至1000米。尽管如此，当在现有市场开新餐厅时，邻近新餐厅的现有餐厅销售表现及客流量可能会因竞争加剧而下降，这也给老乡鸡提升现有餐厅的盈利能力带来一定隐忧。 03 行业竞争激烈，2023年老乡鸡市场份额仅0.8% 民以食为天，餐饮行业自古以来就存在，如今随着人们生活水平的提高，市场规模愈发可观，2023年中国已经成为全球第二大餐饮市场。按提供的服务内容及产品特点划分，中国餐饮市场可分为正餐、快餐、其他类型餐饮。其中，正餐提供以午餐、晚餐为主的各种中西式炒菜和主食，并由服务员送餐上桌；快餐更为快捷、便利，只提供有限的餐桌服务；其他类型餐饮包含饮料及冷饮服务、流动餐饮等。据灼识咨询资料，2023年，老乡鸡所处的中国中式快餐市场规模达到7532亿元，预计到2028年将增长至约1.25万亿元，复合年增长率为10.6%。图片来源：招股书尽管中式快餐市场仍有增长空间，但这也是一个高度分散、竞争激烈的领域。据灼识咨询资料，按交易总额来算，2023年中国中式快餐前五名的交易总额仅占整体市场规模3%，而老乡鸡虽然是中国最大的中式快餐企业，其市场份额也才0.8%。整体来看，餐饮业的市场规模庞大，但想要成功运营餐饮店并不容易，尤其是在竞争激烈的环境中。尽管如今老乡鸡已在我国中式快餐行业占据一定地位，但在顾客选择多、口味变化快的当下，也面临诸多挑战。
格隆汇02-10 09:37
天风证券：给予重庆啤酒买入评级
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酒消费场景、习惯转换的影响，啤酒行业在餐饮、娱乐渠道等现饮场景承压。但24年高端销量占比仍有提升，嘉士伯、风花雪月强劲增长，而超高端的1664由于娱乐渠道客流减少而下滑，乐堡实现适度增长。24Q4销量同比-8%，Q4吨收入同比-3.7%，库存持续消化。　　Q4规模效应减弱，亏损有所扩大。　　24年归母净利率/营业利润率同比-0.5/-0.9pct，Q4归母净利率/营业利润率同比-5.1/-6.8pct，我们预计：1）销量下滑导致规模效应减弱，影响固定费用摊销；2）数字化进程推进，信息服务费同比有增长。　　展望25年，公司在“扬帆27”战略指引下，持续推动“大城市”计划，推进多元化品牌组合和高端化战略，加速开拓非现饮渠道并提升罐化率，持续扩大市场份额。随着促消费政策的推出，期待后续餐饮、夜场现饮场景的恢复。　　盈利预测：考虑需求环境，并结合业绩快报，我们调整24-26年盈利预测，预计24-26年公司收入为146.4/147.5/151.7亿元（前值为148.4/153.3/159.4亿元），归母净利润为12.5/12.8/13.5亿元（前值为13.1/14.1/14.9亿元），对应PE分别为21X/21X/20X，维持“买入”评级。　　风险提示：行业竞争加剧；原材料成本上涨过快；需求及升级低于预期。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券倪欣雨研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达83.32%，其预测2024年度归属净利润为盈利12.45亿，根据现价换算的预测PE为21.48。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级12家，增持评级2家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为67.0。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星02-10 08:36
中国银河：给予重庆啤酒增持评级
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4进行了去库存。展望2025年，若地方餐饮消费补贴范围扩大，我们认为有机会带动啤酒现饮渠道销量好转；但目前尚不明显，现给与量价持平预期。　　结构仍有变化。　　尽管总量消费低迷，但结构仍有变化。公司在通过加速开拓非现饮渠道并提升罐化率，积极应对啤酒现饮渠道的销售下降。啤酒罐化率提升是行业性趋势，这有利于降低产品运输成本，且符合个人化消费趋势。公司目前现饮渠道占比对比行业仍低，且公司在加大非现饮渠道的投放力度，我们认为结构性的变化将对公司销量形成支撑。　　淡季亏损额增大。　　Q4公司整体亏损幅度同比有所加大，我们预计受销量下降和加大品牌活动投入影响。海关总署数据显示大宗原材料大麦年底价格同比下降，我们预计2025年酿酒原料成本将有所下降，但2025年佛山工厂将会计提全年折旧，我们对2025年整体吨成本判断稳定。　　投资建议：　　公司Q4量价延续疲弱表现，但由于属于淡季，对全年整体业绩影响不大。展望2025年，我们认为在顺应行业趋势着力提升罐化率的努力下，公司全年销量将有支撑；同时现饮渠道需求的恢复需要保持观察。我们根据最新业绩调整2024-2026年EPS预测至2.57/2.68/2.78元，同时考虑公司高分红预期，维持“谨慎推荐”评级。　　风险提示：　　即饮渠道需求恢复低于预期的风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券倪欣雨研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达83.32%，其预测2024年度归属净利润为盈利12.45亿，根据现价换算的预测PE为21.48。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级12家，增持评级2家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为67.0。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星02-09 22:48
被封号之后，汪小菲怒了！硬刚抖音，扬言与张兰断绝母子关系，微信群中怒怼周受资，凭什么封我号！平台对我进行霸凌
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北京食通达科技发展有限公司、北京麻六记餐饮管理有限公司、上海珍熙文化传播发展中心等，汪小菲在上述企业中担任董事长、经理、监事等职务，版图涉及科技、酒店、餐饮管理等领域。不过，从股权穿透结果来看，汪小菲并未持有麻六记的股份。持有麻六记36%股份的北京食通达科技发展有限公司，虽然董事长是汪小菲，但实际控制人是汪玺。汪玺旗下拥有14家企业，包括俏江南股份有限公司等，因此有报道称其系汪小菲的父亲、张兰的前夫，但该信息并未得到证实。麻六记旗下主要关联公司有两家，一个是负责麻六记餐厅运营的北京麻六记餐饮管理有限公司，一个是负责速食板块的北京食通达科技发展有限公司。汪小菲父亲汪玺旗下公司为食通达公司控股股东，持有64%的股份，汪小菲则为食通达公司的董事长。
金融界02-09 14:40
华鑫证券：给予重庆啤酒买入评级
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297.50/31.80万千升，主要受餐饮与娱乐渠道等现饮场景承压，及部分基地市场极端天气影响；均价分别同比-0.40%/-3.72%，主要系非现饮渠道高端化结构较现饮渠道更低。　　坚定高端化战略，加大非现饮渠道开发　　产品方面，2024年高端产品占比仍提升，其中嘉士伯、乐堡、大理等产品销量预计实现增长，乌苏、1664、重庆等品牌同比下滑；2025年将坚定高端化战略，减少非现饮渠道中低端产品占比，加大非啤酒产品推广力度。渠道方面，2024年公司将非现饮渠道细分为9个渠道与团队，加大精细化管理；2025年将继续加大对非现饮渠道开发力度，持续提升罐化率。成本方面，2025年预计仍受益于大麦成本下行，同时需考虑佛山工厂折旧摊销费用增长与运费优化。　　盈利预测　　公司大城市2.0计划加速落地，不断提升终端覆盖规模；现饮渠道在高端化发展与精细化运营下实现市场份额与销量的平稳增长，同时加大非现饮渠道开拓力度。根据公告，我们调整公司2024-2026年EPS分别为2.57/2.71/2.92（前值为2.98/3.30/3.60）元，对应PE分别为21/20/19倍，基于公司中长期发展的广阔空间，维持“买入”投资评级。　　风险提示　　宏观经济下行风险、成本下降幅度不及预期、渠道拓展与终端动销不及预期等。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券倪欣雨研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达83.32%，其预测2024年度归属净利润为盈利12.45亿，根据现价换算的预测PE为21.48。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级12家，增持评级2家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为67.0。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星02-08 21:44
户外经济狂飙！2025年剑指4000亿，智能化、可持续成新风口
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据，预计到2025年，露营相关的住宿、餐饮、交通及保险市场规模将达到500 - 800亿元。随着技术进步和政策支持，户外经济有望成为拉动内需的重要引擎，为相关产业创造数十万个就业岗位。
金融界02-08 15:26
从“发疯文学”到恶意炒作营销：张兰汪小菲母子抖音账号遭封禁，麻六记酸辣粉曾借爆料两天卖上500万元
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是卖上了500万元。麻六记为汪小菲在餐饮企业的创业项目，其曾在接受媒体采访时把麻六记称是自己第二次真正创业。据天眼查APP，麻六记所属公司为北京麻六记餐饮管理有限公司，成立于2020年8月。汪小菲担任该公司董事，宋娜为公司法定代表人，持股64%。另据天眼查App，汪小菲共关联16家企业，其中9家为存续状态，包括北京食通达科技发展有限公司、北京麻六记餐饮管理有限公司、上海珍熙文化传播发展中心等，版图涉及科技、酒店、餐饮管理等领域，汪小菲在上述企业中担任董事长、经理、监事等职务。张兰共关联北京安润麟投资管理有限公司、北京锦绣江南咨询有限公司、北京阿兰酒家等7家公司，担任法定代表人、总经理等职务。不过，上述公司均处于吊销或注销状态。
金融界02-08 15:16
恶意炒作营销！为图流量带货直播的张兰、汪小菲母子“翻车”了，账号被无限期封禁，麻六记酸辣粉失去重要线上渠道，张兰、汪小菲的带货生意将走向何方？
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手俏江南、兰会所之后，麻六记是汪小菲在餐饮业的重要创业项目。麻六记所属公司为北京麻六记餐饮管理有限公司，成立于2020年8月，汪小菲是这家公司的董事。宋娜为该公司法定代表人，持股64%，在2020年9月18日变更成为自然人股东。不过，从股权穿透结果来看，汪小菲并未持有麻六记的股份。持有麻六记36%股份的北京食通达科技发展有限公司，虽然董事长是汪小菲，但实际控制人是汪玺。汪玺旗下拥有14家企业，包括俏江南股份有限公司等，因此有报道称其系汪小菲的父亲、张兰的前夫，但该信息并未得到证实。在曾接受《中国企业家》采访时，汪小菲将麻六记称为自己第二次真正创业。麻六主打传统川菜，主打菜品包括毛血旺、辣子鸡、水煮鱼等。据了解，麻六记首店于2021年初开业。2022年6月，汪小菲发微博称，麻六记已在国内开业十五家门店。截至今年1月10日，麻六记线下餐饮门店共有37家，分布在北京、广东、上海等地，其中北京分部最多，达15家。麻六记旗下主要关联公司有两家，一个是负责麻六记餐厅运营的北京麻六记餐饮管理有限公司，一个是负责速食板块的北京食通达科技发展有限公司。汪小菲父亲汪玺旗下公司为食通达公司控股股东，持有64%的股份，汪小菲则为食通达公司的董事长。严重依赖线上销售渠道的爆火产品麻六记酸辣粉正是属于食通达的板块，如今失去张兰的直播渠道之后，麻六记的线上带货生意又将走向何方。
金融界02-08 14:36
抖音无限期封禁张兰、汪小菲多个账号，麻六记品牌面临重大挑战，“张兰依赖症”代价有多大？
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，而从财经角度深入剖析，其对麻六记这一餐饮品牌的影响不容小觑。麻六记作为汪小菲创立的川菜品牌，近年来发展迅速。据媒体报道，麻六记的门店主要集中在一线及新一线城市，如北京、上海、成都等。2023年6月时全国门店为21家，2023年11月增至30家，并在2024年进一步扩展至37家，并传出筹备上市的消息。麻六记不仅通过线下餐饮门店扩张，还通过线上直播带货和零售渠道（如沃尔玛、7-Eleven等商超）提升品牌影响力。截至2023年，其线上销售额已超过线下，占比约60%，线上最火的产品是酸辣粉。张兰此前通过抖音直播带货，为麻六记带来了显著的线上销售增长。例如，在2022年11月“床垫事件”期间，麻六记酸辣粉销售额突破6000万元。此次封禁将直接切断麻六记在抖音平台的主要销售渠道，短期内可能导致线上销售额大幅下滑。张兰的直播间一直是麻六记产品的重要推广平台，其直播带货的销售额占据了品牌销售的相当一部分。抖音封禁张兰和汪小菲账号后，麻六记在抖音平台的影响力减弱，竞争对手可能会趁机抢占市场份额。其他餐饮品牌可能会加大在抖音的营销投入，推出类似产品或优惠活动，吸引麻六记的潜在客户。此外，抖音的封禁决定还可能引发连锁反应，导致其他平台也对张兰和汪小菲的账号进行限制或封禁。这将进一步削弱麻六记的线上营销能力，使其面临更加严峻的市场挑战。除了销售业绩的下滑，麻六记还面临着品牌形象受损的风险。张兰和汪小菲作为麻六记的核心人物，其个人形象与品牌紧密相连。利用逝者恶意炒作的行为违背公序良俗，引发公众反感，导致麻六记品牌形象受损，消费者对品牌的信任度降低。原本因他们的话题性而关注麻六记的潜在消费者，可能会因这次事件对品牌产生抵触情绪，影响品牌在市场中的美誉度和口碑，进而在与其他餐饮品牌竞争时，失去部分品牌优势。线下门店运营同样受到牵连。品牌形象受损可能导致到店客流量减少，原本计划前往麻六记门店就餐的消费者可能会改变选择。而且线上热度降低，难以通过线上引流为线下门店带来客源，门店营收增长面临挑战。同时，员工的士气或许也会受到影响，对未来发展产生担忧，不利于门店的稳定运营和服务质量提升。麻六记需回归商业本质大S的离世成为麻六记商业模式的“照妖镜”，暴露其“流量至上”策略的脆弱性。在监管趋严和公众道德意识增强的背景下，品牌若无法摆脱对明星八卦的依赖，将难以维系长期发展。未来，麻六记需回归商业本质，构建可持续的信任与价值体系。不过，麻六记也并非毫无应对之策。一方面，麻六记可以尝试拓展其他社交电商平台，如淘宝直播、快手等，寻找新的线上营销渠道，重新搭建品牌宣传和产品销售的桥梁。另一方面，强化品牌自身实力，加大菜品研发投入，提升菜品质量和服务水平，以优质的消费体验重塑消费者信心。在未来的发展中，麻六记需要更加注重品牌形象的塑造和维护，避免过度依赖单一的销售渠道和代言人。同时，麻六记还需要加强合规意识，确保所有营销活动都符合法律法规和道德规范，以避免类似事件再次发生。
金融界02-08 12:27
昔日“网红”餐饮跌落神坛：太二酸菜鱼翻台率创5年新低，九毛九多品牌陷增长困局
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一步反映对行业未来环境的谨慎态度，加上餐饮行业竞争仍未见缓和迹象，中短期内公司前景仍然面临挑战。行业内卷加剧，太二陷衰退困局作为一间网红餐厅，太二自2015年成立后，凭借其大单品策略和独特的营销风格，很快获得了年轻消费群体的喜爱。据媒体报道，2019年，太二的翻台率一度达到4.8，几乎与海底捞相当。不过近年来，在餐饮行业竞争格局、消费趋势变化以及品牌自身策略调整等多重因素的交织影响下，太二正从“网红”沦为“长红乏力”的普通品牌，其市场热度也在逐渐下滑。证券之星了解到，太二主打的大单品酸菜鱼是标准化程度较高的单品，正因为如此，也吸引了众多餐饮品牌，诸如：鱼你在一起、姚姚酸菜鱼、江渔儿等入局。随着酸菜鱼预制菜市场火热度及资本活跃度升高，各种产业背景的企业纷纷入局，市场竞争激烈。与竞品相比，过往太二较高的客单价曾受到争议，比如九毛九2021年年报显示，太二的人均消费为80元。而中低端品牌则以人均30至50元的价格抢占市场，在性价比竞争中，太二可能会失去价格敏感性的消费者。据了解，太二早期还曾通过“二文化”(“四人以上不接待”“不拼桌、不加位、不外卖”)塑造差异化的体验，吸引年轻的消费群体。不过随着门店规模的扩张，消费者的新鲜感也在褪去，这种“反常规”的营销难以持续引发社交传播，面对行业的激烈竞争，太二也早已开放外卖和六人桌。而在策略层面，太二长期依赖酸菜鱼单品，虽然尝试推出过糍粑、冰粉等小食和饮料，但缺乏记忆点，未能形成第二增长曲线。另外，太二的门店数量中，多以直营店为主，但直营模式在下沉市场拓展成本较高、速度慢。相比之下，加盟店驱动的品牌，如蜜雪冰城在能够快速渗透低线城市，率先抢占市场。值得一提的是，直营模式的优势之一是对品控的保证，但在近期，太二酸菜鱼(广州太二餐饮连锁有限公司)北京一门店因筷子上被北京市市场监督管理局检出阴离子合成洗涤剂而被处罚，这也反映出，即便是直营模式下，太二也需持续监督和改进品质保障。翻台率跌至3.0，自救组合拳难阻利润率下滑营运数据更直观反映出太二近年的经营现状。2024年第四季度，太二自营店在中国内地的翻台率从三季度的3.6下滑至3.0。价格方面，太二也在通过降价策略尝试挽回顾客，比如2023年，太二自营店在中国内地的人均消费为72元，上年同期则为75元，九毛九解释称，主要由于公司调整菜单供应和食品价格。值得注意的是，太二降低平均销售价格并不能有效刺激客流量和翻台率，公司也于2024年下半年逐渐退出了餐饮行业激烈的价格战。招商证券在2024年10月发布的研报中指出，太二的平均销售价格在(2024年)七月、八月、九月每月上涨了人民币1-2元。数据显示，2024年第三和第四季度，太二自营店在中国内地的人均消费分别为：69元和72元，各期对应的同店日均销售额分别同比下滑：18.3%和24.6%。门店拓展方面，证券之星梳理发现，九毛九于2023年新开180间餐厅，其中134间是太二餐厅，截至2023年末，太二在中国内地的餐厅数量总计578间。九毛九在2023年年报中表示，计划在2024年中国内地开设80-100间太二餐厅，在中国内地以外开设15-20间。截至2024年半年报，太二在中国内地的餐厅数量为592间，半年仅净增14间，公司在半年报中将2024年中国内地的开店目标下调至80间，中国内地以外下调至13间。招商证券在上述研报中指出，在没有明确扭转颓势的前提下，我们认为九毛九不仅有可能继续下调门店扩张目标，也可能会因为运营去杠杆化，降本更加困难，最终导致盈利也不尽如人意。另据交银国际在研报中披露的数据，截至2024年底，太二直营店中国内地的餐厅数量是593间。也就是说，2024年，太二直营店在中国内地的净增长仅为15间，远不及其此前制定的扩店目标。太二也在主动求变。2024年2月，九毛九宣布将开放太二及新品牌山的山外面酸汤火锅加盟。但太二加盟店对加盟商的要求较高，门店需要在大型商业中心区域内，门店面积在180-250平方米，收费项目包含单店25万的加盟费、10万保证金、25万的新店服务支持费以及5%或以下的运营管理费。截至2024年末，太二加盟店合计11家，拓店速度不及山的山外面的16家加盟店。此外，太二还在2024年开起了外卖卫星店，其通过与美团达成战略合作，将在到家、到店等业务板块开展更多探索。但不论是放开加盟、还是做起外卖生意，短期内都难以缓解太二面临的业绩压力。2024年上半年，太二对应店铺经营利润率从21.3%下降至13.8%。除核心品牌陷入成长的烦恼外，九毛九其余的品牌：怂火锅、九毛九西北菜的营运数据亦敲响警钟，2024年上半年，九毛九净利润同比下降67.47%，降至7229万元，其中怂火锅和九毛九西北菜的店铺经营利润率分别从2023年上半年的13.7%和19.2%，下降至8.6%和16.9%。2024年第四季度，怂火锅和九毛九西北菜的同店日均销售分别同比下降26.9%和18.5%。(本文首发证券之星，作者|吴凡)
证券之星02-08 10:17

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