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贸易政策下的民企样本：龙大美食(002726.SZ)筑牢内需消费“压舱石”

美食作为中国食品行业的领军企业，兼具“餐饮工业化”与“家庭便捷化”双重属性，始终以高度的政治自觉和产业担当，坚定支持国家贸易政策，在服务国家战略中展现民企作为。政策面上，《加快建设农业强国规划（2024－2035年）》明确提出全方位夯实粮食安全根基、全领域推进农业科技装备创新、全环节完善现代农业经营体系、全链条推进农业产业体系升级、进一步深化农业对外合作、高质量推进宜居宜业和美丽乡村建设、促进城乡融合发展等要求，提出到2027年，农业强国建设取得明显进展，到2035年，农业强国建设取得显著成效。作为中国预制菜行业的领军企业，龙大美食始终将企业发展与时代使命同频共振，坚定落实国家“扩内需、促消费”战略部署，以全产业链优势与创新实践激活消费潜能，在服务民生中诠释企业社会责任。面对复杂多变的市场环境，公司以“产品升级、渠道深耕、场景创新”三大引擎激活内需市场新动能。在扩内需领域，公司紧抓餐饮复苏与家庭消费升级趋势，推出“地方特色菜”、“便捷早餐”等系列新品，B端覆盖超万家餐饮门店，C端电商销量同比增长40%，以多元化供给激发消费活力。同时，公司深度参与社区保供、乡村振兴等民生工程，2024年累计向中西部县域投放平价产品超2万吨，彰显经济价值与社会价值的双重担当。龙大美食深知，稳消费就是稳信心。公司以“科技+美食”为抓手，通过数字化改造提升产销协同效率，打造从田间到餐桌的“15分钟鲜美生活圈”，让高品质食品触手可及。未来，公司将继续以产业报国之志，做深做透民生基本盘，为畅通国内大循环、推动经济高质量发展贡献龙头力量。 “企业命运始终与国家发展休戚与共。”龙大美食以行动诠释初心，用实干回应时代。在贸易变局与内需振兴的交汇点上，这家扎根中国大地的食品龙头，正以全产业链韧性、创新活力与社会担当，书写着“与国家同呼吸共命运”的生动篇章。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-09 09:30

“新型消费”当前景气度如何？

社交、乘用车、消费电子、数字媒体、酒店餐饮、服装家纺等大众消费和新型消费比例更高，或更能充分反映本轮政策驱动下的消费景气复苏。2025年二季度清明、五一、618、端午等促消时点频至，消费高频数据复苏力度可期相关产品：港股消费ETF（159735）风险提示尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。本基金将投资港股通标的股票，需承担汇率风险，并面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、以上基金由银华基金依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund/】和基金管理人网站【www.yhfund.com.cn】进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。

金融界04-09 09:30

顺丰同城(9699.HK)｜“消费+科技”成关税大战避险优选标的

士运力供给的核心链路协同响应。当前，餐饮和即时零售增长动能强劲，《白皮书》分析指出，传统电商、经销商和品牌商纷纷入局推动线上线下相融合，即时零售的新生态主要表现为供应链渠道线上化和全链条数字化。面向B端商家，顺丰同城秉持第三方中立开放定位，持续为商家对接各个不同渠道、平台及私域的订单来源，提高数字化运营效率和收入创造，并通过技术调优，面向KA商家持续打磨定制化服务能力。特别地，顺丰同城与顺丰集团协同打造“仓储+转运+即时配送”的一体化供应链方案，基于全链路履约能力，在仓储管理、多元运力调度等环节进行技术提效与深度定制，显著扩大了共同客户基础。年内与与顺丰集团一起服务的月结客户带来3.67亿元的外部增量收入，同比增长45.5%。 2024年，顺丰同城的B端KA客户市占率遥遥领先于同行，与多个头部客户合作份额持续提升，年内新增合作门店超7500家，拿下山姆会员商店、肯悦咖啡、阿嬷手作等多个不同行业的品牌商家。截至2024年底，平台上的年度活跃商家数量规模至65万，同比增长39%。面向C端消费者，顺丰同城系统侧优化高价值订单履约保障，升级一对一“独享专送”产品，全年单量翻4倍。截至2024年底，平台活跃消费者超过2341万人。通过AI驱动的精准营销与服务升级，顺丰同城在C端市场的用户粘性与满意度显著提升。此外，公司围绕最后一公里业务在多个城市进行了无人车配送的营运投产，全国月均活跃路线上千条。在“双十一”、“618”等电商大促等高密度订单时段，无人车承担批量配送任务，而骑手则专注于复杂场景的末端履约。这种人机协同不仅缓解了高峰期运力压力，为消费者提供了更高效的配送体验，也显著降低配送成本。而骑手生态可以视作即配平台的基石，既决定了现有的基本盘大小，也影响未来平台生态的发展格局，是反映平台管理运营能力的一个重要指标。根据财报，截至2024年末，顺丰同城的年活跃骑手进一步扩大至100万名，中高收入水平骑手数同比增加29%。综上能看到，顺丰同城定位独立第三方，承接到了更多优质需求和流量，领先地位稳固。同时，也揭示了科技在即配行业落地的务实逻辑——持续优化产品和服务带来效率和用户体验的提升，以技术实现更优的成本效益，撬动超额回报。即配未来增长的“锚”何在？“AI+无人”基建给出方向站在当前时点，我国即时配送行业正处在一个关键阶段。从需求端来看，2024年消费复苏呈现“K型分化”，其中，粮油食品、饮料、餐饮、烟酒类等高频可选消费保持较高增速，这些品类消费者对配送时效性要求较高，无疑将直接激发即配需求。而伴随城镇化水平持续推进，尤其是农村地区的互联网用户规模不断扩大，以及各行业的头部品牌都计划开始或进一步加速低线城市布局，由此下沉市场即配需求将迎来爆发。顺丰同城2024年财报佐证了这一点，去年茶饮配送收入同比增长73%，商超便利、美妆、医药、母婴等品类收入同比实现高双位数增长，整体非餐品类收入增长显著，同比增长26.2%至36.95亿元。同时，公司持续加码下沉市场建设，全国县域覆盖超过1300个，带动年内县域收入同比提升121%，进一步巩固了在下沉市场的领先地位。可以看到，消费者习惯逐渐多样，即时零售的品类也从基础消费向更高价值、更个性化的产品拓展，并且加速向下沉市场渗透，可见未来即时配送市场的成长潜力不容小觑。当然，虽然市场需求持续爆发，但困难同样不少。业务链路长、骑手规模大、地理条件复杂等都是会面对的现实难题，若能够得到有效解决，即配企业无疑将改善盈利能力较弱的现象，抓住更为广阔的市场机遇，最终在竞争中突围。在领先连续盈利的突围中，顺丰同城给出的答案是“AI+无人”战略。对顺丰同城而言，用AI赋能全链路，提升匹配和成交、服务效率以及履约能力，是提效降本导向下的几个重要着力点。摩根士丹利报告显示，DeepSeek R1的训练成本仅为ChatGPT的三十分之一。这意味着在其加持下，为顺丰同城带来的成本节约效应和效率优化较为突出。而且除了DeepSeek，顺丰同城已与火山豆包、腾讯混元等国内多个厂商达成合作，形成“大模型+行业小模型”的混合架构，持续优化AI应用效果，推动公司持续实现效率改善和盈利提升。此外，推动无人配送从试点更快迈向规模化，是顺丰同城又一个关键行动，2022年试点无人机急送服务，2024年又在多个城市推进无人车配送试点与投产。目前已形成“无人配送+二轮/四轮车+骑手”的“天地人”完整配送生态。物流中最后1-5公里的末端配送虽然链条最短，但却最复杂，仅末端配送成本，就占整个物流成本的30%左右。而无人车会随着产业链更加完善，以及量产和使用，成本将越来越低。可以期待规模效应释放后，提高公司“最后一公里”服务成本效益，竞争力不断增强。总的来看，顺丰同城通过“AI+无人”战略加强在即配领域的基础设施建设，推动自身业务覆盖更多元的品类，长期形成低成本路径下的效率飞轮。这将利好顺丰同城的成本改善，抓住更多业务增量，随着订单规模增长，运营效率和体验进一步提升，最终打开更大的盈利空间。从投资者视角看，即配行业值得一场重估在即配行业普遍亏损的背景下，顺丰同城验证了技术投入是如何“滚雪球”的。顺丰同城的“科技”和“AI”属性越来越浓厚，“科技溢价”或许会是即配行业下一阶段不可忽视的价值投资逻辑。在政策端，国务院办公厅出台的《关于促进即时配送行业高质量发展的指导意见》提到，即配平台要勇于通过AI、大数据、区块链等新科技的运用进一步提质增效，其中无人机配送、自动配送车等也被列为重点发展方向。《有效降低全社会物流成本行动方案》也明确支持低空经济与无人配送。今年的政府工作报告中指出，要持续推进“人工智能+”行动，将数字技术与制造优势、市场优势更好结合起来，支持大模型广泛应用。即时配送行业在科技赋能下，通过优化成本、提升效率来服务消费者的消费需求，及改善商家和企业的运营效益，长期意义无疑是作为促进消费的纽带，和其他行业更好地融合发展。就成长空间来说，根据沙利文《白皮书》，2024年实物商品网上零售额已达到13.1万亿元，且从趋势看仍将保持稳步提升。关联到即时配送，其市场规模长期保持增长无疑是明确的。以顺丰同城为样本参考，公司锚定了即时零售这一确定性赛道，定位独立第三方，通过“AI+无人”战略建立起了差异化竞争优势。因此，顺丰同城的发展模式不可复制，作为即配行业投资标的，在资本市场上具备一定稀缺性。长期来看，顺丰同城依靠科技赋能，能够进一步提升成本效益，优化利润率，同时产品和服务更具竞争力，从而抢占更多市场份额，公司保持持续盈利值得期待。值得注意的是，去年9月，顺丰同城正式进入港股通，股票的流动性和交易活跃度得到增强。作为港股市场与内地资本互联互通的核心纽带，港股通已成为价值发现功能最显著的跨境投资通道。当前市场正处于"认知修正"关键阶段，科技驱动的内需消费板块或将在关税争端中完成从"风险折价"到"创新溢价"的蜕变，即配企业在当下具备足够安全属性，足以穿越市场波动，会成为更多熟悉本土市场逻辑的资金重点关注的价值标的。

格隆汇04-09 08:50

早报 (04.09）| 无豁免！美“对等关税”今日生效，中、加重磅回击；段永平出手抄底；马斯克怒喷纳瓦罗“比砖还蠢”

巴巴、腾讯涨超1%。乳制品、婴童用品、餐饮等消费概念拉升，建材水泥、机器人、芯片、汽车等板块上涨。农产品股部分回调，光伏股多数走低。主力动向，南下资金昨日净买入港股236.34亿港元，净买入腾讯控股29.85亿、阿里巴巴-W 27.05亿、美团-W 11.58亿、建设银行8.42亿、中芯国际8.39亿、中国海洋石油7.24亿、快手-W 6.52亿、中国移动5.88亿、小米集团-W 3.41亿、泡泡玛特1.67亿；净卖出南方恒生科技4.7亿。龙虎榜中，单日净买入额榜前三为天和磁材、红宝丽、供销大集，净卖出额前三为凯美特气、中创物流、美农生物。机构单日净买入额前三为歌尔股份、中国长城、浙江华远，净卖出额前三为沪电股份、中创物流、中国瑞林。两市融资余额：截至4月7日，上交所融资余额报9396.59亿元，深交所融资余额报8991.72亿元，两市合计18388.31亿元，较前一交易日减少477.05亿元。

格隆汇04-09 08:11

东鹏饮料赴港上市：中国功能饮料市场连续4年第一

增加产品的曝光度和购买便利性；积极探索餐饮、社交电商及直播带货等新兴渠道，进一步拓宽销售渠道边界，提升产品的市场覆盖率和渗透率。产品力也是东鹏饮料的核心竞争力之一。在能量饮料领域，东鹏特饮通过科学的配方和严格的生产工艺，打造出了具有良好抗疲劳效果的产品。公司还不断对产品进行升级创新，推出东鹏0糖、东鹏气泡特饮等产品，满足消费者对健康、多样化口味的需求。在运动饮料方面，东鹏补水啦精准定位运动场景，能够快速补充水分与电解质，产品有555ml与1L两种容量规格，适配不同场景下消费者的饮用需求。此外，公司在其他饮料品类的研发上也持续投入，如东鹏大咖经典拿铁选定阿拉比卡咖啡豆及罗布斯坦咖啡豆双豆黄金配比，甄选新西兰进口奶源，满足消费者对即饮咖啡口感、品质、健康等的多重诉求。强大的产品研发能力确保了公司能够紧跟市场趋势，不断推出符合消费者需求的产品，巩固市场地位。五、行业前景：规模增长可期，竞争格局愈发激烈中国功能饮料行业近年来呈现出蓬勃发展的态势。根据弗若斯特沙利文报告，能量饮料作为中国功能饮料行业中规模最大的细分品类，2024年以人民币1,114亿元的零售额占整体功能饮料销售市场零售额的66.9%，并预计将以10.2%的年复合增长率于2029年增长至人民币1,807亿元。随着消费者健康意识的提升以及生活节奏的加快，对于能够快速补充能量、缓解疲劳的能量饮料需求持续增长。特别是在年轻消费群体中，能量饮料的消费场景不断拓展，除了传统的工作、学习场景，运动健身、社交娱乐等场景下能量饮料的消费也日益普及，为行业的持续增长提供了广阔空间。运动饮料则是中国功能饮料行业中增长最快的细分品类，2024年运动饮料市场以人民币547亿元零售额占整体功能饮料市场零售额的32.8%，并预计将以12.8%的年复合增长率于2029年增长至人民币997亿元。全民健身热潮的兴起以及消费者对运动健康的重视程度不断提高，带动了运动饮料市场的快速发展。消费者在运动前后对补充水分、电解质和能量的需求增加，促使运动饮料市场规模持续扩大。然而，行业的快速发展也吸引了众多参与者，竞争格局愈发激烈。在能量饮料市场，除了东鹏特饮，红牛、魔爪等品牌也占据了较大市场份额，市场竞争呈现白热化状态。在运动饮料领域，元气森林的“外星人”电解质水、宝矿力水特、佳得乐等品牌同样竞争激烈。各品牌纷纷通过产品创新、品牌营销、渠道拓展等手段争夺市场份额。东鹏饮料虽然在功能饮料市场占据领先地位，但仍需不断提升自身竞争力，以应对来自竞争对手的挑战。在产品多元化方面，公司需要加快其他饮料品类的发展步伐，降低对东鹏特饮单一产品的依赖；在市场拓展方面，不仅要巩固国内市场份额，还需积极推进全球化战略，开拓国际市场。六、估值分析：有望获得较低的AH溢价东鹏饮料已经成功在A股上市，并且获得了较高的估值，其滚动PE倍数达到40倍，大幅高于A股饮料行业23倍的中位数。而在港股市场，饮料行业的滚动PE倍数中位数达到17.2倍，要略低于A股同行，不过，东鹏饮料凭借强劲的业绩表现和龙头地位，仍然可能获得更高的估值。公司净利润近三年的年复合增长率达到51.96%，这是公司实现高估值的业绩支撑。从AH溢价来看，不同的个股的AH溢价差异较大，不过，龙头公司一般具有较低的AH溢价，最近在港股上市的美的集团的AH溢价为14%。凭借强劲的业绩表现和龙头地位，东鹏饮料也有望实现较低的AH溢价。 $东鹏饮料(605499)$

老虎证券04-08 18:52

内需再度上涨，北大荒涨超9%！茅台起草新一轮回购，消费ETF(159928)强势涨超1%，近5日净流入超1亿元！机构：内需冲锋正当时！

酒。啤酒销量反弹，关注一季报表现。3）餐饮链细分龙头多产品渠道布局如海天味业、安井食品，景气度环比提升成本端边际改善如安琪酵母涪陵榨菜，受益餐饮连锁化趋势渗透率不断提升如颐海国际等。4）休闲零食保持高景气，新产品和新渠道持续贡献增量，魔芋品类热销，零食品类机遇持续。国盛证券认为，关税摩擦升级，内需冲锋正当时。美国加征对等关税、我国快速高效反应，扩大内需、提振消费的重要性将持续凸显。1、白酒：供需改善叠加估值低位，防御属性与配置价值凸显。建议关注“优势龙头、红利延续、强势复苏”三条主线：1）优势龙头，头部酒企份额持续提升；2）红利延续，高确定性区域酒；3）强势复苏，弹性标的。2、大众品：建议寻找强复苏与高成长两条主线：1）政策受益或复苏改善；2）高景气度或成长逻辑。估值方面，截至4月1日，消费ETF（159928）标的指数最新市盈率20.44倍，近十年估值分位数1.38%，比近10年超98%的时间便宜！消费ETF（159928）标的指数作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性。前十大成分股权重占比高达67%，其中5只白酒龙头股共占比36%，养猪大户占比13%，其他权重股还包括：伊利股份（10%）、海天味业（4%）和东鹏饮料（4%）。（数据截至：2025/04/01）关注消费板块，相关产品消费ETF（159928），场外联接（A类：000248；C类：012857）。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。消费ETF（159928）属于较高风险等级（R4）产品，适合经客户风险等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-08 11:00

投资者担忧潜在经济衰退，美国餐饮股下跌

势也使星巴克的国际销售面临风险。休闲餐饮连锁店的股价也出现下跌。拥有苹果蜂和国际煎饼屋的 Dine Brands 公司股价下跌近 3%，而其竞争对手达登餐厅和德州客栈的股价分别下跌超过 2% 和 3%。近年来受投资者青睐的快休闲餐饮类股票也出现下滑。Chipotle 的股价下跌近 2%，Sweetgreen 的股价下跌近 1%，Wingstop 的股价下跌 3%。快餐类股票也未能在周一的下跌中幸免。麦当劳、餐饮品牌国际集团和百胜餐饮集团的股价在早盘交易中均出现下跌。从历史上看，在经济衰退期间，快餐连锁店的表现最好，因为寻求廉价餐食的食客会从全方位服务或快休闲餐厅转向麦当劳或塔可钟。但去年消费者支出的减少使快餐餐厅受到重创。低收入消费者光顾的频率降低，点餐量也减少，而高收入消费者则保持他们通常的用餐习惯，导致快餐餐厅的同店销售额下降。少数餐厅类股票上涨。荷兰兄弟（Dutch Bros．）是星巴克的快速增长竞争对手，其股价在周五暴跌近 10% 后，周一早盘交易中上涨超过 3%。卡瓦（Cava）上涨超过 3%，而达美乐披萨（Domino’s Pizza）股价略有上涨。

金融界04-08 08:30

新世界收盘下跌10.01%，滚动市盈率95.86倍，总市值43.60亿元

股份有限公司是一家主业从事百货、物业、餐饮的公司，是率先在中华商业第一街试行股份制的商业企业，公司的主营业务是百货零售，是上海商业系统中目前唯一一家获得全国文明单位，中国质量奖提名奖，全国质量奖、全国实施卓越绩效模式先进企业和全国质量诚信优秀典型的单位。主要产品或服务为百货商场、医药销售、酒店服务等。最新一期业绩显示，2024年三季报，公司实现营业收入8.07亿元，同比0.04%；净利润6543.14万元，同比26.79%，销售毛利率41.18%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 51 新世界 95.86 137.72 1.03 43.60亿行业平均 50.74 48.11 2.72 83.90亿行业中值 32.65 32.65 1.39 47.64亿 1 汉商集团 -410.28 34.71 1.27 21.24亿 2 丽人丽妆 -106.35 -106.35 1.04 25.95亿 3 宁波中百 -103.97 30.30 2.18 18.39亿 4 友好集团 -87.96 -13.61 7.70 17.26亿 5 南宁百货 -81.61 -81.61 3.24 25.82亿 6 大连友谊 -32.74 -57.06 7.29 21.21亿 7 永辉超市 -32.22 -35.37 8.11 470.09亿 8 供销大集 -20.76 -18.56 2.83 467.70亿 9 中央商场 -18.93 -22.97 4.31 35.09亿 10 中百集团 -7.85 -13.66 2.36 46.23亿 11 厦门信达 -4.54 -4.88 11.97 29.13亿

金融界04-07 19:51

农业板块逆市走强，北大荒涨停！消费ETF(159928)跌超6%大幅放量，资金持续净流入！机构速评关税影响：重视内需板块！

税背景下关注内需消费行情，食品方面关注餐饮/出海/原奶拐点三大主题投资机会。在顺周期和成本下行逻辑下，大众品板块经营有望迎来拐点。（来源：天风证券20250407《食品饮料周报：茅台25年目标稳健奠定行业增长主基调，关注内需消费行情》）估值方面，截至4月1日，消费ETF（159928）标的指数最新市盈率20.44倍，近十年估值分位数1.38%，比近10年超98%的时间便宜！消费ETF（159928）标的指数作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性。前十大成分股权重占比高达67%，其中5只白酒龙头股共占比36%，养猪大户占比13%，其他权重股还包括：伊利股份（10%）、海天味业（4%）和东鹏饮料（4%）。（数据截至：2025/04/01）关注消费板块，相关产品消费ETF（159928），场外联接（A类：000248；C类：012857）。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。消费ETF（159928）属于较高风险等级（R4）产品，适合经客户风险等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-07 14:40

华润饮料（02460）2024财报：一场静悄悄的效率革命和第二曲线的增长逻辑

格纪律，开拓下沉市场与大包装产品，拓展餐饮等消费场景；二是物流优化，拓展水路、铁路运输，布局前置仓，降低运输成本；三是饮料加强复用瓶装水渠道，扩充产品SKU，优化冰柜投入产出比，提升渠道效率。这一战略图谱揭示企业正从生产驱动向系统效能升级转型：前端产品、消费场景创新构筑市场纵深，中台物流网络革新重塑成本结构，后端渠道资源整合释放协同价值，形成攻守兼备的立体增长模型。包装饮用水基本盘稳固饮料业务崛起成第二增长曲线成形分产品来看，2024年，华润饮料的包装饮用水产品实现收入121.24亿元，在总收入中的占比为89.7%；而饮料产品作为华润饮料的“第二增长曲线”，实现收入13.97亿元，同比增长30.8%，在总收入中的占比为10.3%。此中，“至本清润” 菊花茶在细分市场份额达 38.5%，销量增长 122%，成为饮料业务的核心增长极，显示新品类的成功突破。华润饮料的饮料业务布局始于2011 年，彼时推出咖啡饮料火咖、午后奶茶饮料、运动饮料魔力；2018 年起开始加速，陆续推出富含维 C 饮品蜜水系列、草本植物的至本清润系列等果汁类、茶类饮料。经过多年的精心培育，形成强劲增长态势。饮料业务的突破，源于两点核心策略：“在大赛道里做小品类”，针对健康化、细分化的消费趋势，推出符合市场需求的新品，成功开辟新赛道；坚持“长期主义”实践，即对第二增长曲线的长期投入和持之以恒的耐心，而非短期投机。饮料之外，在包装饮用水层面，面对激烈的竞争，华润饮料通过多元化产品布局与场景创新实现突破，使得基本盘得以稳固。公司采取“高低协同”策略：一方面，通过促销活动与渠道下沉稳固基础市场；另一方面，加速产品推新、升级，推出多元水种及不同规格包装饮用水产品。数据显示，华润饮料推出 “本优”矿泉水、天然水等多元水种产品，销售快速放量，并通过 “怡宝露” 高端矿泉水提升品牌美誉度和礼赠属性。尤其是重点推中大规格包装饮用水（1L-15L）产品，2024年该品类收入增长 8.6%，占比提升至 34.1%，收入结构得到优化，更反映出产品结构调整对效益的积极影响。避开价格战的小瓶水正面战场，迎合消费升级大趋势，以高端化和场景细分去对抗价格战。正是通过此一战略的转变，华润饮料在保持市场份额的同时，提升了产品的品牌溢价能力。另一方面，快消品行业的竞争最终是 “渠道力”和 “供应链效率” 的竞争。 2024年，华润饮料终端零售网点数量增长 15%，冷柜保有量增长超 20%，产能扩张 21%。这些基础设施的投入为产品销售和成本控制提供了坚实支撑。已至的2025年，从两大品类业务来看，包装水行业整体竞争回归理性，今年公司包装水业务有望在更温和的环境下获得提速增长。饮料方面，公司将重启运动饮料产品“魔力”，包装、口味已全新升级，新推柠檬味、柚子味用于赛事赞助——中国国家队合作伙伴的角色将有助于提升品牌及市场号召力，并于 2025 年上市运动盖包装以及 1L 装大包装，后续将继续强化适配的体育运动场景，有望成为继“至本清润”之后的又一饮料大单品贡献收入增长。在2024年财报发布后，高盛、申万宏源、银河等多家券商均相继跟进出炉研报。市场看好的不仅是华润饮料的效率革命，更是其“包装饮用水护城河+饮料新品种”的双轮驱动模式，故此全部给予以“买入”评级。未来的估值如果说华润饮料 2024 年财报的核心亮点，在于通过成本控制实现利润高增长，加快打造饮料业务第二增长曲线，以及多元化产品策略应对竞争。那么在2025年，旧有的战略车轮仍旧前行，但新的战略引擎已经在轰鸣。首先是供应链红利持续释放。华润饮料提出，至2025年自有产能会提升至60%。银河证券则预测至2026年此一数据将会提升至70%。供应链是“利润调节器”，自有率提升可以降低成本，提升毛利率，多家券商预测2025年华润饮料的毛利率将持续快速提升。其次是北方战略的纵深突破。华润饮料过往收入高度集中于长江流域及以南（占比近 90%），未来将通过渠道下沉和品牌渗透开拓北方市场，将打开新的增长空间。产品多元化是另一个关键点。饮料业务的增速很快，近三年40%的复合年增长率远超行业平均，这说明其在第二增长曲线上有巨大潜力——对比农夫山泉耗时10年将饮料占比提升至30%的路径，如果保持这一增速，有可能在未来5-6年达到30%左右的营收比例。再次，华润饮料的资本运作，比如上市后募集资金用于并购，可能会通过收购其他品牌或企业来扩展市场，实现外延式增长。这也是未来的一个看点。最后是对快消品高分红的预期。2024年财报宣布，华润饮料拟派发股息总额 11.58 亿元，股息支付率达 70.8%。这种“毛利率抬升+费效比优化+高股息”的三击效应，恰是消费白马股价值重估的经典前兆，但当前估值未能反映其成本控制能力、战略转型价值和强势型消费白马股的价值。华润饮料当前股价（截至4月3日收盘）仅有19.89倍PE，相较农夫山泉29.6倍存在显著折价。但若饮料业务占比提升至20%（对应2026年预测），其估值中枢有望上移至25倍PE，存在25%修复空间。总结当市场沉迷于包装水价格战的表象时，华润饮料已悄然完成“效率革命+品类卡位”的双重布局。这场静默的供应链革命，或将成为中国快消行业存量博弈时代的经典案例。将历史的望远镜向前看，华润饮料正从“防守型龙头”向“进攻型平台”转型，短期看供应链提效与北方市场拓展，中期看饮料大单品孵化，长期需突破“纯净水代名词”认知，重塑多元化健康饮品生态体系。其核心关键点在于：能否在包装饮用水赛道复制渠道优势，并在饮料红海中培育超级单品，这将决定其能否打破估值天花板。

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