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货拉拉第五次冲击港股IPO：两年盈利却陷估值下滑困局，高抽成争议待解

堪称“马拉松”。自2013年诞生于中国香港的EasyVan品牌以来，其通过差异化策略迅速扩张：中国内地以“货拉拉”独立运营，东南亚沿用“Lalamove”品牌，并先后进入菲律宾、越南、印尼、巴西、墨西哥等市场，形成覆盖11个市场、超400个城市的全球化网络。2023年3月，货拉拉首次递表港交所，此后在2023年9月、2024年4月、10月及最新一次更新财报，累计五次冲击IPO。从业绩看，货拉拉的营收与净利润持续攀升：2022年至2024年，公司营收从10.36亿美元增至15.93亿美元，净利润从2023年的9.73亿美元回落至4.34亿美元，但仍保持盈利。其全球闭环货运交易总值（GTV）达111.37亿美元，同比增长18.3%，平均月活商户从2021年的960万个增至1670万个，月活司机从82万名增至170万名。弗若斯特沙利文数据显示，货拉拉已是全球最大物流交易平台。然而，估值却与业绩背道而驰。胡润研究院《2024全球独角兽榜》显示，货拉拉估值650亿元，较2023年的900亿元缩水250亿元，甚至低于已上市的满帮集团市值150亿元。这一矛盾凸显资本市场对其商业模式可持续性的担忧。高抽成争议：司机权益与平台盈利的博弈货拉拉的商业模式高度依赖佣金收入。招股书显示，2021年至2023年，其佣金收入占比从5.7%飙升至33.3%，成为最大营收来源。尽管会员费占比下降，但司机负担并未减轻。2022年推出的“多因素计费”和“特惠顺路单”被指变相压价，2023年的“议价订单”进一步加剧低价竞争，引发多地司机维权事件。司机与平台的矛盾核心在于收益分配失衡。货拉拉的会员体系下，司机需缴纳209元至709元不等的月费，对应佣金率从11%降至5%。但非会员佣金率高达15%，叠加平台算法优先分配低价订单，导致司机实际收入下滑。招股书承认，2022年至2024年，平台司机平均月收入从约6500元降至约5800元，降幅超10%。为平息争议，货拉拉在最新招股书中承诺降低抽佣比例：非会员佣金率降至15%，一级至三级会员月费分别调降至209元、499元和709元，对应佣金率11%、8%和5%。此外，公司3月发布《算法公开透明机制公告》，承诺“不做数据杀熟”，按“司机自主、就近优先”分配订单。但这些举措能否真正改善司机生态，仍需时间检验。全球化战略失衡：境内强、境外弱的困局货拉拉的全球化布局看似庞大，实则“跛脚”。招股书显示，2024年中国境内收入达14.4亿美元，占总营收90.7%，境外收入仅1.49亿美元，占比9.3%。境内市场中，多元化战略成效显著：货运平台服务收入占比从2023年的58.3%降至51.7%，综合企业服务、零担、搬家等多元化业务占比从26.2%升至33.1%。但境外市场增长乏力，收入结构单一，未能形成有效协同。这一失衡源于多重挑战：东南亚市场竞争激烈，Grab、Gojek等本地平台占据主导；拉美市场物流基础设施薄弱，政策不确定性高；跨境货运涉及关税、合规等复杂问题，进一步压缩利润空间。货拉拉的全球化战略更多停留在地理扩张层面，未能实现本地化运营与资源整合的深度融合。 AI救赎：技术投入能否打破困局？面对估值缩水与模式争议，货拉拉将希望寄托于AI技术。招股书显示，2022年至2024年，公司研发投入分别为1.97亿美元、1.75亿美元和1.79亿美元，重点布局AI、大数据与物联网技术。目前，平台日均处理百万级订单与司机即时分配，准点率达95%，订单响应率超90%。 AI技术的应用主要体现在两方面：一是通过算法优化订单匹配，减少司机空驶率；二是利用大数据预测需求，动态调整运价。例如，在“双十一”等高峰期，平台通过AI模型提前调配运力，保障服务稳定性。此外，货拉拉还探索自动驾驶卡车、无人机配送等前沿技术，试图构建“人、车、货、路”全链路数字化生态。然而，技术投入能否转化为商业价值仍存疑。物流行业分析师指出，AI对货运平台的赋能更多体现在效率提升，而非模式创新。货拉拉需解决的核心问题是：如何在技术驱动下重构司机、货主、平台三方利益分配机制，打破“高抽成-低服务-司机流失”的恶性循环。 IPO前夜：货拉拉能否打破“上市魔咒”？货拉拉的上市之路充满波折。此前，满帮集团、快狗打车等同业公司上市后均遭遇估值回调，反映出资本市场对货运平台模式的审慎态度。货拉拉此次IPO面临双重压力：一方面，需向投资者证明其盈利可持续性，尤其是境外市场突破能力；另一方面，需平衡司机权益与平台利润，避免重蹈“高抽成”覆辙。若成功上市，货拉拉计划将资金用于技术升级、全球化扩张及供应链金融服务。但市场担忧，若无法有效解决估值缩水、司机维权、全球化失衡等问题，其上市后的股价表现可能重蹈满帮集团覆辙——后者上市后市值一度蒸发超60%。货拉拉的第五次IPO，既是资本博弈的战场，也是模式转型的十字路口。在盈利增长与估值缩水的矛盾中，在高抽成争议与全球化困局中，货拉拉需要回答一个核心问题：如何从技术投入者转变为生态构建者？如何通过AI技术实现更公平的收益分配、更高效的全球化运营，以及更可持续的司机生态？唯有如此，这家物流独角兽才能真正打破“上市魔咒”，在资本市场站稳脚跟。

金融界04-21 09:25

谷子经济催生新兴巨头：年营收过百亿，泛娱乐赛道龙头卡游赴港IPO

对海外市场的布局。去年12月份，卡游在香港开设的K11店正式开业。往后看，一旦这一路径顺利跑通，凭借其在国内积累的成熟经验，卡游有望在更多的国际市场中稳步推进其业务，深化其全球布局。有理由期待，未来，卡游也将在全球泛娱乐领域占据重要的一席之地。三、结语总的来说，事物都在不断变化中，因此要以发展的眼光看问题，衡量公司的价值也是如此。在泛娱乐产品行业向好的发展预期下，公司的成长路径清晰，产品的全品类布局，也会为公司的业绩不断添砖加瓦，释放更大的能量。伴随着公司上市进程的不断推进，作为行业中的头部企业，其在资本的加持下，资金、品牌影响力、成长潜力等各方面实力有望得到进一步加强。面对这样的公司，市场不妨拭目以待，长期追踪这位泛娱乐产品龙头企业的表现。

格隆汇04-21 09:06

A股头条：国常会提出持续稳定股市；白宫慌了！将设工作组紧急处理对中国加征关税危机，中国电商App霸榜美国下载前3

制权稳定大族数控：拟发行H股股票并在香港联交所主板上市宏达新材：公司股票可能被实施其他风险警示 ST天龙：公司股票4月22日起将被实施退市风险警示长药控股：4月22日起将被实施退市风险警示和其他风险警示高澜股份：签订合计3.61亿元重大销售合同卡倍亿：拟发行可转债募资不超6亿元用于高速铜缆等项目北信源：拟定增募资不超4.77亿元用于信源密信安全AI基座等项目琏升科技：拟购买兴储世纪69.71%股份股票4月21日复牌【业绩】顺控发展：2024年净利润同比增长10.19% 拟10派2.1元长春高新：2024年净利润同比下降43.01% 拟10派26元天孚通信：2024年净利润同比增长84.07% 拟10转4派5元中熔电气：2024年净利润同比增长59.8% 拟10转4.8派6.5元炬华科技：2024年净利润同比增长9.45% 拟10派4元杰创智能：一季度净利润1363.38万元同比增长911.82% 中际旭创：一季度净利润15.83亿元同比增长56.83% 正丹股份：一季度净利润3.89亿元同比增长558.59% 万祥科技：一季度净利润同比增长2125.47% 横店东磁：一季度净利润4.58亿元同比增长29.65% 【增减持】中环环保：金通安益拟减持不超过3.55% 天禾股份：横琴粤科及公司董秘拟合计减持公司不超0.37%股份交易提示【可转债交易提示】博杰转债、诺泰转债赎回，进入最后交易日【限售解禁】

金融界04-21 07:36

境外机构持续加码中国债券市场：4.5万亿元持仓背后的吸引力

券市场互联互通。2024年1月，央行与香港金管局合作，将“债券通”项下的人民币债券纳入香港金管局人民币流动资金安排合格抵押品。同年7月，央行在“债券通”七周年论坛上宣布支持境外机构使用“债券通”债券缴纳“互换通”保证金。12月，央行推动中英债券市场互联互通柜台银行业务落地。这些政策举措不仅优化了境外机构入市流程，还提升了中国债券市场的国际影响力和吸引力。境外机构通过“债券通”等机制，能够更加便捷地参与中国债券市场，进一步增强了其投资信心。熊猫债市场的蓬勃发展境外机构不仅积极投资中国债券市场，还通过发行熊猫债参与其中。截至2025年4月15日，熊猫债累计发行量超过9500亿元。2024年，中国债券市场共发行了109只熊猫债，发行规模达1948亿元，创历史新高。2025年以来，熊猫债发行规模也达到了538亿元。熊猫债作为人民币计价的核心融资工具，成为外企锁定低成本资金的重要渠道。近年来，熊猫债发行主体从国际金融机构扩展至跨国企业，纯外资主体占比上升；发行期限方面，5年期至10年期债券占比提升，满足了长期融资需求。未来，熊猫债市场有望继续鼓励发行绿色债券、社会责任债券等创新品种，进一步优化定价和交易机制，提升市场透明度。未来展望尽管境外机构对中国债券市场的投资持续增加，但中国债券市场的对外开放仍有很大空间。目前，境外投资者持债量占比仅有2.4%，与发达经济体和部分新兴市场经济体相比，还处于较低水平。境外机构持有的中国国债约2万亿元，在国债总托管量中占比为5.9%。这意味着，未来中国债券市场仍有巨大的潜力吸引更多境外投资者，特别是长期投资者。中国人民银行表示，下一步将继续坚定不移推进中国债券市场高水平对外开放，深化拓展境内外债券市场互联互通，持续优化投资环境。随着中国与中东、拉美、欧洲、非洲等地区的债券市场联通与合作不断推进，更多境外资金有望流入中国市场，进一步提升中国债券市场的国际地位。总之，境外机构持续加码中国债券市场，不仅是对中国宏观经济稳健运行的认可，也是对中国金融市场开放政策的积极响应。在全球经济不确定性增加的背景下，中国债券市场以其稳定的回报和避险属性，成为全球投资者的“避风港”。未来，随着中国债券市场的进一步开放和国际化，境外机构的参与度有望继续提升，为中国金融市场注入更多活力。

金融界04-21 00:25

券商国际业务增速亮眼，未来或将呈现“分层竞争”格局

多项业务突破；中金公司则建立了覆盖中国香港、纽约、伦敦、新加坡等地的国际网络，并积极布局“一带一路”沿线市场。多渠道拓展全球客户，业务多元化成共识在业务发展战略上，头部券商虽然侧重点不同，但持续健全全球产品体系、多渠道拓展全球客户已成为行业共识。国君金控在美国、欧洲及东南亚等地积极布局，越南子公司增资获得越南证监会批复，英国子公司实现E-FICC大类资产全覆盖，澳门子公司也正式投入运营。中信国际则通过推出窝轮、牛熊证做市等新业务，进一步丰富了其产品线。此外，面对“走出去”和“引进来”的双向资本流动需求，各大券商也在积极响应中国企业“出海”的诉求，为企业在跨境并购、海外产业链投资布局等方面提供支持。中金公司相关负责人表示，中资券商应积极把握中资企业全球存托凭证发行、境外上市等资本市场互联互通机遇，同时协助中资企业在海外布局过程中对接当地优质资源。未来或将呈现“分层竞争”格局随着中资券商的国际化布局不断深入，头部券商在资本实力、客户资源、人才储备、品牌信誉等方面的优势愈发明显，呈现出“强者恒强”的格局。然而，部分中小型券商的国际业务连续三年亏损，正加速剥离境外低效资产。国君金控认为，未来行业或将呈现“分层竞争”格局，头部券商将进一步强化业务的广度和深度，向区域覆盖广泛、业务全面的综合性券商迈进，而中小券商则可能优先聚焦特定市场，构筑差异化竞争优势。在区域布局方面，头部券商已在核心区域建立“出海”枢纽，辐射欧美、东南亚、中东等地区，而中小券商则主要深耕中国香港市场。在重点业务方面，头部券商通过收购本地机构、高投入打造海外团队等方式，在跨境投行业务方面形成了显著优势，未来战略将围绕并购、融资等企业“出海”服务展开；中小券商则通过联合承销的方式实现相关牌照业务在海外的落地变现。差异化战略是关键，本土化助力国际化未来，券商国际业务的竞争将更加激烈，差异化战略将成为关键。头部券商将继续完善国际布局，强化跨境协同能力，而中小券商则需在小而精的方向上寻求突破。此外，随着中资券商通过服务境内客户“走出去”和境外客户“引进来”所积累的对当地市场环境的了解程度不断加深，“本土化”战略的落地显得尤为重要。这不仅有助于券商打造国际一流投资银行，也将为中国资本市场的全球化进程注入新的动力。总体来看，券商国际业务的快速增长不仅为其业绩提供了重要支撑，也为中国资本市场的全球化进程注入了新的动力。未来，随着国际化战略的深入推进，券商将在全球金融市场中扮演更加重要的角色，而“分层竞争”格局的形成也将推动行业向更高水平发展。

金融界04-20 20:36

中美突传重大消息！英伟达访华会见中国高层究竟释出哪些“芯片”关键信号？

人会面，讨论我们公司的产品和技术。” 香港《南华早报》(SCMP)引述报道提到，一位接近此次访问的消息人士否认了媒体关于黄仁勋在访问期间会见了人工智能(AI)初创企业DeepSeek创始人梁文峰的报道。黄仁勋的来访正值英伟达的关键时刻，该公司股价在过去三个月内下跌了近25%。周一，英伟达宣布计划在美国生产价值高达5000亿美元的AI基础设施。一天后，美国政府告知该公司，需要获得许可证才能向中国出口其H20的AI芯片，该公司表示，这可能导致其损失高达55亿美元。 H20是一款针对中国市场定制的图形处理器，旨在应对美国早先的出口管制，其计算能力低于英伟达的其他一些产品。中国科技公司严重依赖此类芯片来开发和训练大型语言模型，该技术是ChatGPT和DeepSeek等服务的基础。在DeepSeek发布其低成本AI模型震惊世界之后，中国开始在全国范围内推动建设计算中心，以支持AI的应用。

圈内人04-20 11:24

博力威2024年亏损扩大，董事长张志平薪酬上涨

业的上市公司。公司在东莞有三个基地，在香港、欧洲等地设立了子公司和全球服务网络。目前总市值 18.35 亿，拥有和申报的国内外专利 600 项，其中发明专利 55 项。具备全方位的智造与服务体系，打造了电池全生命周期管理系统。公司 2024 年归属净利润同比增长 -185.99%，降幅大幅扩大，营业总收入为 18.44 亿元，同比减少 17.48%。从 2022 年到 2024 年，公司营业总收入、毛利润、归属净利润和扣非净利润等主要财务指标均呈下滑趋势。公司 2023 年员工总数为 2006 人，2024 年员工总数为 2244 人。但 2023 年人均薪酬 15.4 万元，2024 年人均薪酬 14.91 万元，有所下降。公司董事长张志平 2023 年薪酬为 63.33 万元，2024 年薪酬为 67.63 万元，有所上涨。张志平 1998 年 6 月至 2000 年 6 月，任株洲冶炼集团股份有限公司经理；2000 年 6 月至 2001 年 9 月，任株洲联合科技电源有限公司技术经理；2001 年 9 月至 2002 年 9 月，任台湾量威电池有限公司达威高科技厂厂长；2002 年 9 月至 2004 年 11 月，任深圳市耐力电池有限公司总经理；2006 年 3 月至 2016 年 7 月，任深圳市博力威科技有限公司执行董事、总经理；2018 年 4 月至 2018 年 9 月，任骑士换电执行董事、经理；2014 年 4 月至今，任博力威新能源董事长；2010 年 4 月至今，任本公司董事长。2023 年 4 月至今，同时担任本公司总经理。

金融界04-20 07:05

特朗普、习近平迟迟未通话！港媒：中国掌握“有利”时间窗口关税战长期增强中国经济

将长期增强中国国内经济。#中美关系# 香港《南华早报》(SCMP)引述一位不愿透露姓名的经济工作官员表示：“从长远来看，这实际上可能对我们来说是一件好事。” “这不仅促使我们加强自主创新和高科技建设能力，而且有力地推动我们加快构建全方位的国内经济循环体系，”他说。 (来源:SCMP) 两周前，特朗普发动全球贸易战，对美国所有贸易伙伴(包括盟友和竞争对手)征收巨额“互惠”关税，对中国进口产品打击最为严重。中国方面誓言，将会“战斗到底”。中国对特朗普政府实施的每一轮关税都进行了匹配，对美国进口产品征收了125%的关税。特朗普政府的最新举措是将中国商品的关税提高到145%，同时对许多其他国家实施了90天的暂停期。 2020年，中国推出了双循环战略旨在增强中国国内生产和消费能力，以抵御未来冲击。然而，经济转型仍在进行中。中国官员表示，仍然严重依赖美国市场的企业和制造商将不可避免地感受到特朗普贸易战的影响，尤其是在短期内。该官员还指出，与美国的贸易战将“影响中国对外开放的整体战略，并对全球化的推进构成潜在挑战”。随着中美之间的紧张局势升级，所有人的目光都集中在两国领导人进行双边会谈的可能性上。特朗普上周在其社交媒体Truth Social平台上表示，他“正在等待他们的电话”，而北京方面则称这些关税是“单方面的欺凌行为”，并表示欢迎任何有关关税的谈判，但前提是相互尊重。芝加哥大学政治学家Dali Yang表示，中国可能拥有“相对有利的时间窗口”，因为其仍然具有很强的竞争力。但如果中国国内市场没有充分发挥其潜力，通货紧缩可能会对中国经济造成更严重的打击——Yang表示，特朗普政府已经意识到了这一事实。特朗普的关税措施可能加剧美国通胀，而北京方面则一直在努力应对通货紧缩，原因是国内消费疲软和工业生产持续过剩。3月份，中国消费者价格指数同比下降0.1%。 Yang进一步分析，双方都将寻求弥补失去的贸易。美国希望找到新的供应商，而中国则在寻找替代市场。他认为，中美谈判“不应拖得太久——谈判过程中需要出现一些明显的希望迹象”。 “欧洲、日本或其他市场不太可能取代美国成为主要消费市场，中国的生产能力巨大，政府倾向于依赖投资驱动的刺激措施，而不是鼓励国内消费，”他表示。

圈内人04-20 06:51

售价89.90万元起，极氪009光辉典藏版正式上市

金融界04-19 21:46

冰河AE1 Lite震撼发布！ALEO矿机新标杆：1.6J/M超低能耗+300M狂暴算力

可灵活部署【战略交付窗口开启】 • 香港地区：4月20日-5月15日闪电交付 • 大陆用户：5月10日前完成预定享优先发货权（注：受海关通关时效影响，大陆交货期顺延约7天，具体以工厂交货时间为准）【风险提示】加*密*货*币市场存在波动，实际收益可能随币价及网络难度调整而变化，投咨需谨慎。

用户1731308750259nYO04-19 16:38

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