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微软：当前投入 vs 未来前景是所有 AI 玩家需要考虑的问题

ure 应用服务上运行的 Azure OpenAI 应用数量同比增长了一倍多，推动了 SQL Hyperscale 和 Cosmos DB 的广泛应用。 6、很高兴 OpenAI 对 Azure 做出了新的重大承诺。通过我们的战略合作伙伴关系，我们继续从彼此的增长中互利共赢，因为 OpenAI 的应用程序编程接口（API）仅在 Azure 上运行。我们在支持 OpenAI 的领先模型以及精选的开源模型和自训练模型（SLM）方面处于有利地位。今天，DeepSeek 的 R1 模型通过 Foundry 和 GitHub 上的模型目录发布，具备自动红队测试、内容安全集成和安全扫描功能。 7、Microsoft 365 Copilot 是人工智能的用户界面。有助于大幅提高员工的工作效率，并提供对大量智能体的访问，以简化员工的工作流程。我们看到各种规模交易的客户采用率都在加速增长。购买 Copilot 的客户，在过去 18 个月里，他们的席位总数增加了 10 倍多。仅举一个例子，诺华在过去一年中每个季度都增加了数千个席位，现在拥有 4 万个席位。巴克莱银行、开利集团、培生集团和迈阿密大学在本季度都购买了 1 万个或更多席位。总体而言，每天使用 Copilot 的人数再次环比增长了一倍多。 8、在过去三个月里，已有超过 16 万个组织使用了 Copilot Studio，他们总共创建了超过 40 万个自定义智能体，环比增长超过 2 倍。我们还看到像 Adobe、思爱普、ServiceNow 和 Workday 这样的合作伙伴构建他们的第三方智能体并与 Copilot 集成。 9、随着 Windows 10 支持期即将结束，我们看到其发展势头增强。客户选择最新的 Windows 11 设备，以获得增强的安全性和先进的人工智能功能。在今年假期期间，美国 15% 的高端笔记本电脑是配备 Copilot 的 PC，我们预计在未来几年内，大多数销售的 PC 都将是配备 Copilot 的 PC。 10、我们的消费者业务，首先是领英（LinkedIn）。在领英上评论数量同比增长 37%。短视频在平台上继续增长，视频创作的增长速度是其他帖子格式的两倍。我们还通过智能体进行创新，帮助招聘人员和小企业更快地找到合格的候选人，我们的招聘业务在订阅方面再次获得市场份额。本季度，领英高级订阅业务的年收入首次超过 20 亿美元。订阅用户增长在过去两年中增加了近 50%，近 40% 的订阅用户使用了我们的人工智能功能来优化他们的个人资料，领英营销解决方案在企业对企业（B2B）广告领域仍然处于领先地位。 11、接下来是搜索广告和新闻业务。我们在必应（Bing）和 Edge 浏览器上再次获得市场份额。Edge 浏览器在美国 Windows 系统上的市场份额超过 30%，并且已经连续 15 个季度获得市场份额增长。我们在提高广告费率方面的投资正在取得回报，广告商越来越将我们的网络视为优化投资回报率的重要平台。我们的 Copilot 消费者应用程序因其提高的速度、独特的个性以及 Copilot Vision 等首创功能，用户参与度和留存率都有所提高。就在今天，我们将由 o1 驱动的 “深度思考”（Think Deeper）功能免费提供给全球所有 Copilot 用户。 12、生产力和业务流程部门尽管受到不利的外汇汇率影响。业绩超出预期，主要得益于 E5 产品和 Microsoft 365 Copilot 的表现好于预期。对于 Microsoft 365 Copilot，我们继续看到其在采用率、扩展和使用方面的增长。每用户平均收入（ARPU）增长再次由 E5 产品和 Microsoft 365 Copilot 推动。付费 Microsoft 365 商业席位同比增长 7%，所有客户细分市场的安装基数都有所扩大，主要是在中小企业和一线员工产品方面。 13、智能云部门：剔除外汇汇率的不利影响，Azure 非人工智能服务、本地服务器以及企业和合作伙伴服务的业绩略低于预期，不过 Azure 人工智能服务的出色表现部分抵消了这一差距。Azure 的增长中有 13 个百分点来自人工智能服务，该服务同比增长 157%，超出预期，尽管需求仍然高于我们的现有产能。我们非人工智能服务的增长略低于预期，这是由于市场推广执行方面存在挑战，尤其是对于那些通过规模化推广方式接触的客户，我们需要在推动非人工智能服务的消费与人工智能业务的增长之间取得平衡。 14、更多个人计算业务，取得了好于预期的成绩，主要得益于 Windows OEM 预装业务、第三方搜索合作伙伴带来的流量，以及游戏《使命召唤》的发布表现。Windows OEM 和设备营收同比增长 4%，超出预期，这是由于在 Windows 10 支持期结束前进行的商业库存补充，以及关税方面的不确定性。搜索和新闻广告业务（扣除流量获取成本后）营收增长 21%，按固定汇率计算增长 20%，超出预期，增长动力来自第三方合作伙伴带来的流量。增长持续得益于 Edge 和 Bing 的广告费率提升以及健康的流量增长。 15、资本支出（包括融资租赁）为 226 亿美元，符合预期，用于购买厂房、财产和设备（PP&E）的现金支出为 158 亿美元。我们在云和人工智能相关方面的支出，超过一半用于购置长期资产，这些资产将在未来 15 年甚至更久的时间里支持货币化。其余的云和人工智能支出主要用于购买服务器（包括 CPU 和 GPU），以根据需求信号（包括客户合同积压订单）为客户提供服务。 16、经营活动现金流为 223 亿美元，增长 18%，这得益于强劲的云服务账单结算和收款，但部分被供应商付款、员工薪酬和税款支付的增加所抵消。自由现金流为 65 亿美元，同比下降 29%，这反映了前面提到的资本支出情况。 17、对第三季度的展望：在商业订单方面，我们预计新增订单额同比将大致持平。我们预计核心年金销售业务将持续稳定，客户也会继续对我们的平台做出长期承诺。需要提醒的是，大型长期 Azure 合同的签订时间较难预测，可能会导致我们预订额增长率的季度波动加剧。微软云毛利率预计约为 69%，同比有所下降，这是由扩展人工智能基础设施的影响导致的。在生产力和业务流程部门，预计通过 E5 和 Microsoft 365 Copilot，每用户平均收入（ARPU）将继续增长，鉴于现有安装基数的规模，我们预计席位增长将有所放缓。对于 Microsoft 365 商业产品，我们预计营收与去年同期相比基本持平。需要提醒的是，Microsoft 365 商业产品包括 Microsoft 365 套件中的 Windows 商业本地部署组件。 Microsoft 365 消费者云业务营收增长率预计将处于中高水平的个位数，增长动力来自 Microsoft 365 订阅业务。对于领英，尽管我们预计所有业务都将实现增长，但人才解决方案业务的趋势在第三季度仍将对增长构成阻力。在 Azure 方面，我们预计第三季度营收按固定汇率计算将增长 31% - 32%。正如我们在 10 月份所分享的，随着更多人工智能产能上线，我们人工智能服务的贡献将有所增加。在非人工智能服务方面预计下半年仍会受到一定影响。虽然我们预计第三季度人工智能产能仍将受限，但到 2025 财年末，鉴于我们大量的资本投资，我们应能大致满足需求。搜索和新闻广告（扣除流量获取成本后）营收增长率预计将处于 15% 左右，预计增长速度将较上一季度有所放缓，主要是由于外汇汇率的额外影响，以及前面提到的第三方合作伙伴流量恢复到更正常的水平。扣除流量获取成本后的搜索业务增长速度将高于整体搜索和新闻广告营收增长速度，我们预计整体搜索和新闻广告营收增长率将处于中高水平的个位数区间。在游戏业务方面，我们预计营收增长率将处于低个位数区间。我们预计 Xbox 内容服务营收增长率将处于低至中等个位数区间，这得益于第一方内容以及 Xbox Game Pass。硬件营收将同比下降。资本支出方面。我们预计第三季度和第四季度的季度支出将与第二季度的支出水平相近。在 2026 财年，我们预计将继续根据强劲的需求信号进行投资，包括我们需要交付的客户合同积压订单，投资范围涵盖整个微软云业务。不过，增长率将低于 2025 财年，并且资本支出将开始转向短期资产，这些资产与营收增长的相关性更强。我们现在预计 2025 财年的运营利润率将同比略有上升。我们预计 2025 财年全年的实际税率将在 18% - 19% 之间。 2.2 Q&A 分析师问答 Q：Azure 的业绩处于指引区间的下限，这让我们有点失望。希望能深入分析一下可能存在哪些执行方面的问题，以及解决这些问题的措施有哪些。在经历了二季度和上一季度的表现后，你之前提到的下半年业绩加速增长的预期，现在还能实现吗？ Amy Hood：第二季度问题出在非人工智能的 Azure 计算资源部分。我们 Azure 人工智能业务的实际业绩比预期要好，这得益于运营团队的出色工作。在非人工智能业务方面，主要挑战在于我们所说的规模化推广模式。这些客户主要是我们通过合作伙伴和其他间接销售方式接触到的。在这种情况下，难点在于这些客户在平衡人工智能工作负载与迁移等基础工作时，试图在两者之间找到平衡。由于规模化推广模式的调整需要时间，预计下半年仍会受到一定影响。不过，我对团队的应对能力很有信心，他们已经充分认识到问题并正在努力解决。我们公布本季度 Azure 增长率为 31%，预计下季度增长率在 31% - 32% 之间。我们对人工智能业务的业绩有信心，并且能够实现相应的营收。但我们的产能依然受限，这与我去年 10 月和大家沟通时的预期一致。产能受限涉及两个因素：首先是空间，我通常将其称为长期资产，也就是基础设施和场地；其次是设备。我们的支出结构发生了变化，持续投入长期资产。我们之前在电力供应和场地空间方面存在不足。随着过去三年投资的逐步落地，到今年年底，我们将更接近产能平衡的状态。 Q：关于人工智能业务收入远超预期这一点，能否详细讲讲背后的驱动因素？我们已经讨论了 Azure 人工智能业务部分，除此之外还有其他原因吗？据我们估计，Copilot 业务的规模和增长速度都远超预期。能否详细分解一下微软人工智能业务超出预期的部分？ Amy Hood：这一结果确实好于预期。主要有几个方面的原因，首先是刚才讨论过的 Azure 业务部分。其次，Microsoft Copilot 业务表现出色。关键在于，新购和追加的席位数量都在增加。虽然使用量不会直接影响收入，但随着人们从 Copilot 中获得更多价值，间接上会对收入产生积极影响。另外，每个席位的定价也很合理，这充分体现了产品的价值。这些就是业绩超出预期的主要因素。 Q：你在发言中多次提到了 DeepSeek。大家都很想了解你对它的看法。我们现在是否看到人工智能可以以更低的成本实现规模扩展？是否已经达到了这样一个阶段，还是说仍需时日？ Satya Nadella：从某种意义上讲，人工智能领域的发展和常规计算周期的发展并无不同，都是在不断突破，追求更高的发展水平。摩尔定律正以更快的速度发挥作用，在此基础上，人工智能的扩展定律，包括预训练和推理计算方面，也在不断强化，而这一切都离不开软件的支持。正如我在发言中提到的，基于软件优化，推理计算每一轮都能实现 10 倍的性能提升，这是我们长期观察得出的结论。 DeepSeek 确实带来了一些真正的创新，其中部分成果和 OpenAI 在 o1 模型中的发现类似。显然，这些创新成果将逐渐普及并得到广泛应用。任何软件周期发展的最大受益者都是客户，毕竟，从客户端 - 服务器模式到云计算的发展历程中，我们得到的重要启示是：更多人购买了服务器，只不过这些服务器是以云计算的形式存在。所以，当 token 价格下降，推理计算成本降低时，意味着人们能够消费更多的人工智能服务，也会有更多的应用程序被开发出来。有趣的是，如今在 2025 年初，我们能够在个人电脑上运行那些曾经需要强大云计算基础设施支持的模型，这在过去是难以想象的。这样的优化意味着人工智能将变得更加普及。因此，对于像我们这样的超大规模云服务提供商和个人电脑平台供应商而言，这无疑是个好消息。 Q：想问问关于 “星际之门（Stargate）” 的新闻，以及上周宣布的与 OpenAI 关系的变动。大多数投资者认为，这表明微软仍坚定支持 OpenAI 取得成功，但在为 OpenAI 未来的训练资本支出需求提供资金方面，选择退居幕后。希望你能阐述一下围绕 “星际之门” 做出的战略决策。从投资者的角度来看，这一决策对于我们理解未来几年的资本支出需求有什么启示呢？ Satya Nadella：我们对与 OpenAI 的合作关系感到非常满意。如大家所见，他们对 Azure 做出了重大承诺，我们目前确认的预订额只是其中一部分，鉴于我们拥有的优先购买权，未来还会从中获得更多收益。显然，他们的成功也意味着我们的成功，从我们发布的相关博客中详细阐述的商业合作安排就可以看出这一点。回到你的问题，我们正在构建一个极具灵活性的计算资源体系。确保在训练和推理之间实现合理平衡，并且进行全球布局。我们在软件优化方面付出了巨大努力，这不仅体现在 DeepSeek 带来的成果上，还包括我们与 OpenAI 合作，多年来致力于降低 GPT 模型成本所做的工作。实际上，我们在推理优化方面投入了大量精力，这是推动人工智能发展的关键因素之一。在人工智能领域，推出前沿模型固然重要，但如果服务成本过高，无法产生实际需求，那也无济于事。所以，优化推理成本，使其能够被广泛应用至关重要。这就是我们正在管理的计算资源体系。同时要记住，不能一次性过度采购任何资源，因为摩尔定律每年都能带来 2 倍的性能提升，软件优化又能带来 10 倍的提升。我们希望持续升级、更新计算资源，使其不断迭代，最终实现货币化与需求驱动的货币化和训练成本之间的合理平衡。我对目前的投资策略充满信心，这种灵活性将有助于我们实现更长期的业务增长。 Amy Hood：我再补充一些关于资本支出的看法，希望能让大家更好地理解萨蒂亚提到的灵活计算资源体系。我们有近 3000 亿美元的剩余履约义务（RPO），这些都是需要交付的客户合同。我们交付得越快、效率越高，对公司就越有利。这不仅涉及与 OpenAI 的合作，还关乎整个平台对所有客户的服务。有时人们会忽略一点，当我们提到计算资源的灵活性时，它不仅指主要用于推理，还包括训练、后期训练等关键环节，这些都是构建现代人工智能应用所必需的。此外，运行商业云服务也需要这些资源，并且要求资源具备分布式和全球化的特点。这些都非常重要，因为只有这样才能实现最高效率。大家看到的资本支出，前期主要用于基础设施建设，这不仅帮助我们满足人工智能基础设施的需求，也包括商业云服务方面之前未满足的需求。之后，资本支出将更多地转向 CPU 和 GPU。这种转变与营收的相关性更强，无论是与 OpenAI 的合作，还是与其他客户的合作，都将基于合同进行。 Q：微软拥有丰富的 Copilot 产品组合，这些产品进入市场已一年多，功能也越来越精准，同时推理成本不断下降。你如何看待接下来的发展方向？以及我们应该如何调整产品包装和市场推广策略，以满足更广泛的客户需求呢？ Satya Nadella：我们最近有两项重要发布。一是在 Microsoft 365 Copilot 方面，推出了 Copilot Chat。这一功能将广泛应用于所有现有用户，企业的 IT 部门可以开启该功能，员工即刻就能使用具备企业管控功能的网页聊天服务。Copilot Chat 内置了 Copilot Studio，这意味着用户可以开始构建智能体。我们认为，Copilot Chat 与完整的 Copilot 功能相结合，将有效促进用户对席位的使用，推动智能体的构建等方面的发展。另外，在消费者端，我们昨天推出了由 o1 驱动的 “深度思考（Think Harder）” 功能，并且面向全球用户免费开放。这充分展示了推理优化带来的优势，成本降低使得曾经高端的功能能够更广泛地应用。这种趋势在 GitHub Copilot、Security Copilot 等产品中也同样存在。在我们整个产品体系中，都会朝着这个方向发展。 Q：展望未来几年，你认为在 Azure 上进行的推理计算中，使用专有模型和开源模型的比例大概会是多少呢？这对微软来说重要吗？ Satya Nadella：这是个好问题。实际上，在任何应用程序中，都会使用到多种模型。以 Copilot 或 GitHub Copilot 为例，其底层已经使用了大量不同的模型。开发过程中，我们会构建模型、对模型进行微调、提取模型精华。有些模型会被提炼成开源模型。所以，未来必然是多种模型混合使用的局面。我们一直认为，拥有前沿模型至关重要。在构建应用程序时，应该充分利用最优秀的模型，追求更高的目标，然后再进行优化。另外，这里面还存在时间因素。初期的成本结构并不代表最终结果，因为我们会持续优化延迟、成本，并根据需求更换不同的模型。实际上，为了管理这些复杂性，我们需要新的应用服务和服务器。这就是我们大力投资 Azure AI Foundry 的原因。从应用开发者的角度来看，他们需要跟上不断涌现的新模型的步伐，希望应用程序能够持续受益于这些创新成果，同时避免过高的开发成本、运维成本，或者像人们常说的人工智能运维成本。所以，我们在应用服务器方面投入了大量资源，确保任何工作负载都能从各种不同的模型（开源、闭源、不同权重级别）中获益。从运营角度来看，这样做也能提高效率，让工作更加便捷。 Q：很高兴听到 Copilot 业务发展强劲。这种强劲增长体现在哪些方面呢？是部门级别的交易增多了吗？还是客户从概念验证阶段转向了部门级别的采购，甚至企业内多个部门都在采购？你之前提到使用趋势有所上升，能否详细讲讲常见的使用场景，以及这些场景如何为未来的货币化增长提供信心呢？ Satya Nadella：起初，在一些对提高生产力有迫切需求的部门，比如销售团队、财务部门或者供应链部门，Copilot 的应用较为广泛。这些部门有大量基于 SharePoint 的数据，他们希望将这些数据与网络数据结合起来，从而获得更有价值的结果。但随着时间推移，就像我们在以往的生产力工具发展过程中看到的那样，人们会跨部门、跨角色进行协作。以我自己的日常工作为例，我会使用聊天功能，在工作标签页获取结果，然后通过页面分享功能立即与同事共享。我把这种方式称为 “借助人工智能思考，与他人协作工作”。这种协作模式使得 Copilot 在企业内的普及成为必然。一开始，Copilot 可能只是在部门内部使用，但协作产生的网络效应会促使它在整个企业中推广开来。企业可以按不同群体逐步推广。我们推出的 Copilot Chat，让企业客户能够更灵活地在企业内广泛应用 Copilot。这不仅方便了员工使用，也为企业推动 Copilot 的普及提供了更多便利。 Q：想再聊聊商业预订额和商业剩余履约义务（RPO）的话题。商业 RPO 环比增加了 390 亿美元，这是我们有记录以来最大的环比增幅。商业预订额按固定汇率计算增长了 75%，是过去十年平均增速的两倍。我知道这个指标存在一定波动性，但本季度在积压订单和预订额方面，确实感觉出现了一些明显变化。能否讲讲这种增长的动力来源？是全面增长，还是少数几笔大订单带动的？ Amy Hood：我们之前提到过，OpenAI 对 Azure 的承诺是推动增长的主要因素之一。需要说明的是，这并非一次性的合作，随着 OpenAI 的发展，他们还会持续做出承诺，我们之间的合作关系也会不断深化。除了这一点，还有其他因素共同推动了增长。首先，我们的核心业务表现出色。核心业务包括现有合同的续签、追加销售，例如 Copilot、GitHub Copilot 等产品的推广，这些都是很重要的增长动力。本季度，E5 产品的表现也非常出色。在讨论 Microsoft 365 Copilot 时，我有时会忽略整个套件的发展势头，而本季度 E5 产品的良好表现让我们备受鼓舞。最后一个因素是大型 Azure 合同。这些合同的情况正如我们预期的那样，呈现出良好的增长态势。大型 Azure 合同有两种类型：一种是现有客户在履行完之前的合同义务后，加大了投入力度，这充分体现了他们对平台的认可和信心；另一种是新客户签订的合同，本季度这方面也有不错的表现。所以，你说得对，看到这么高的增长数据，可能会让人觉得只是某一个因素在起作用。但实际上，除了 OpenAI 的因素，各业务线的稳定执行也是实现增长的重要原因。

海豚投研01-30 19:59

微软: 骨感现实和宏大愿景间的 “错位”

，新增订单金额的暴涨，主要贡献是来自 OpenAI 和其他用户大额且长期的预订单。当期并不算好的业绩表现 vs. 非常强劲的新签合同等领先指标，我们认为可能的解释是，企业目前对总 IT 支出仍比较谨慎的态度，导致了 AI 支出相当程度上是对传统支出的替代，而非纯增量，因此限制了当期营收的表现。但放长周期看，企业们对 AI 的广大前景仍是乐观的，特别是当前对 AI 应用落地的预期越发高涨。因此部分企业愿意提前签订框架协议或合同，为后续 AI 应用需求的增长做好产能准备。不过，之后 AI 应用是否会真的带来巨大的用量，从而让合约实际转化为收入，仍是要取决于 AI 应用产品力的高低，以及能给企业或者用户带来多少效益。 5、增效还是主动控费？盈利角度，微软的表现乍看还算不错。首先毛利率为 68.7%，同比小幅提升了 0.3pct。实际 COGS 支出为$218 亿，少于先前指引 219~221 亿指引区间的下限。但分板块来看，生产力流程和智慧云板块的毛利率由于在 AI infra 上的投入仍是同比略有下降的。整体毛利率的改善，完全是由于个人计算板块受并表动视暴雪的影响过去，同比角对毛利率的拖累消退。费用角度，除了研发费用大体和营收增长同频，不算吝啬外，营销费用和管理费用分仅别同比增长了 3% 和-8%，明显低于营收增速。无论是出于 AI 带来的增效，或是公司出于对冲 AI 大量 capex 投入的需求，主动裁员&控费的选择，结果是通过在营销和管理费用上的管控，挤出了约 1.6pct 的额外经营利润率。使得本季度微软整体经营利润$317 亿，高出预期的 301 亿约 5%。 6、下季度指引算好算差？针对 25 财年 3 季度的指引，由于近期美元的走高，公司预期汇率会对营收产生 2pct 的负面影响，但因为对成本和费用也有类似的负面影响，对利润的影响不大。其他关键业务的指引上，由于不及预期的 Azure 拖累，智慧云板块下季度预期的增长中值为 17.7%，继续降速，也比市场预期低约 3%。而生产力板块中核心的企业 M365 Cloud 业务不变汇率下增长 14%~15%，相比本季大体持平。整个板块预期营收比预期高出约 3%，预期下季度表现仍会不错。指引下季度经营利润率约 44%，同比提升 1.1pct，环比持续，和市场预期大体一致。 7、其他值得注意之处：本季度微软的Capex 支出在上季度的$200 亿，继续环比增长到了$226 亿，同比增长 97%。投入力度在继续拉高，从目前的趋势看，公司先前预期 25 财年 800 亿的总 capex 预算大概率会被突破。另外，本季度公司确认了超$22 亿的其他经营亏损，比海豚投研预期 OpenAI 会导致的亏损要高。不过本季是有 Cruise 业务宣布解散后，微软确认了投资减值的影响。公司对下季度其他经营亏损的预期是约$10 亿，这应当可以视作 OpenAI 短期内对微软利润拖累基准。海豚投研观点：小结前文，可以看到微软本季度的业绩可以说喜忧参半，不同业务，不同指标所反映的信号多有 “打架” 之处。那么我们该如何理解微软此次的业绩？海豚投研认为，当前市场对微软的主要关注点在于：1）Azure 的增长能否在 AI 需求的拉动下重新提速，何时能出现拐点？反映的是微软在上游 IaaS+PaaS 层面，受益于企业 AI 和整体 IT 投入的程度；2）以各类 Copilot 为代表，AI 在 SaaS 和软件上，何时能出现用户大规模采用的拐点？反映的是微软在 AI 在应用层面落地，通过给终端用户创造价值直接获取增量利润的能力；3）则是从 capex 和利润率的角度，衡量微软自身在 AI 上投入和产出比。即年化接近千亿美金的投入，最终是能增厚盈利、还是会侵蚀利润。那么从问题 1）的角度，微软此次业绩透露出的信号显然是偏负面的。由于企业需要中 AI vs. 非 AI 投入上做平衡，微软（也包括 AWS）等大体量玩家无法 “纯粹” 地享受 AI 带来的增量。且当前 Deepseek 模型体现出对算力的相对低需求，也可能降低企业后续在开发阶段对硬件和云计算等基础设施的需求（当 AI 应用大范围落地后产生的推理需求属于另一个层面）。 2）从 Copilot 帮助生产力板块大部分业务增速都稍有改善来看，AI 在应用端的落地相比之前的 “近乎没有进展”，看起来应当有了一些的改善。但根据海豚投研了解到的调研，当前企业和个人采用 AI 应用仍是在非常早期的阶段。当前 Copilot 在所有企业 M365 用户中的渗透率应当仍只有低个位数%。因此直接面向终端用户的 AI 变现无疑空间很大，也确实是当前行业重点发展的方向，但相比每年实打实的花在硬件、服务器、云等基础设施上高达数千亿美元的支出，应用以及应用的变现更多还是在概念和早期落地阶段，在未来而不在现在。 3）从在继续走高的 Capex 支出，和生产力和智慧云板块的毛利率由于投入增长在下滑的现实下，我们认为至少短期内（Azure 未见提速，应用落地的进展也不会很快），前置的投入和要在未来逐步释放的增量收入间的时间错配，应当对微软业绩的负面影响恐怕还是多于正面影响的。但放长视角，从近期各类 AI 模型、应用的使用体验来看，海豚投研对 AI 长期发展和增长空间的信心是明显提升的。个人越发相信 AI 确实具备革命性的改变众多行业的可能性，其潜在的市场空间也着实无比广阔。类似微软此次暴增的订单金额，尽管短期内能否、何时能转化为实际的营收尤为可知，但长期来看 “画饼成真” 的一天会到来的概率应当是明显高于不会到来的概率的。以下是财报详细点评：一、财报披露变更上季度财报后，微软官宣了将在 25 财年开始对财报披露的部门结构做出不小的调整，调整的思路就是把面向企业的微软 365 服务项目（除 to B 的 office 365 之外，还有 windows 365 和网络安全 365）全部调到了以 Office 365 的生产力与流程的收入大项当中（PBP）。在上次业绩点评中，我们已有解读，就不再重复浪费笔墨。下图简要概括了此次的调整，供大家参考。二、Azure 幻灭，应用落地？ 1.1 Azure 再提速的 “美梦” 破灭？首先，市场最关注的 Azure 业务，新口径下本季的同比和恒定汇率下增速都为 31%。较上季度都环比下降 2pct。虽然相比公司先前指引的不变汇率下 31%~32% 的增速区间，看起来是踩着下线达标。但实际上，由于市场在业绩前普遍认可并相信了管理层指引的—Azure 在 25 财年下半年会结束持续 3 个 Q 的增长放缓阶段，重新加速的 “叙事”。买方对 Azure 的增速预期是 32% 乃至更高，下个季度则进一步提速到 33%~34%。但现实是除了当季表现没有惊喜且跑输买方预期，更大的问题是Azure 下季度增速的指引区间依旧是 31%~32% 和上季度区间完全相同，并没有提速。如果说仅是本季增速稍低于预期，市场仍可自我安慰 “下季度会好起来”，但同样不及预期的指引，则意味 “下半财年 Azure 增长会提速” 这个预期的并非想象中的 “大概率事件”。（以德银为例，业绩前其对 3Q 和 4Q 的 Azure 增速预期分别是 33% 和 34%，逐步走高）。并促使市场下调对 FY25 全年乃至更长期内 Azure 的增长预期。按公司披露，本季度 Azure 31% 的增长中，约 13pct 是来自 AI 相关业务，贡献比例相比上季继续小幅上升 1pct，符合市场的预期。但相对的，传统非 AI 业务的增长贡献则大幅下降了 3pct，连续 3 个季度下跌且幅度有所扩大。结合海豚投研了解到的，某对企业整体 IT 投入增长的最新调研中，企业们对 2025 年 IT 总投入的增长的预期是 4.4%，较 5 月调研时的 5.6% 是下季的。按这个调研，在 AI 浪潮下，企业们看起来并没有 “激进” 地不断拉高 IT 投入，依旧谨慎地控制着总支出的增长。由于总支出预算上的管控，企业在 AI 相关方面的投入的增加，未必能 100% 转化为云计算需求的净增长，相当一部分可能被减少的传统支出所抵消。整体上由于 Azure 业务增长的放缓且稍不及市场预期，整个智慧云板块本季收入$255 亿，稍低于预期的$259 亿。同比增长 19%，环比放缓 1pct。 1.2 生产力业务增长全面走高，AI 落地应用初见成效？与 AI 紧密度第二高，且口径调整后营收体量占公司整体同样前二的企业微软 365 业务（Microsoft 365 commercial）本季收入增长 16%（恒定汇率下增长 15%），较上季度小幅提速 1pct。相比公司先前指引不变汇率下 14% 的增速也高出 1pct。从量价角度拆分来看，客单价的提升的本季增速超预期的主要功臣：1）据公司披露，企业 M365 的订阅坐席数量本季度同比增加了 7%，较上季下滑 1pct，依然在历史低位；2）对应着，平均客单价的同比上涨了 8.4%，相比前两个季度的 6%~7% 有明显的拉升。基于此，海豚投研认为，E5 等高单价产品和 Copilot 功能的渗透率提升都可能有所贡献。管理层在电话会中也验证了我们的猜测。生产力板块中的其他主要业务中，个人 365 业务、Dynamics 业务的增速在本季度都有明显的提升。从生产力流程板块中，除 LinkedIn（与广告相关）其他大部分应用类业务的增长都有改善势头看，一个可能的解释是，在应用和 SaaS 方向上，AI 功能已开始起到拉动需求回升，或者单客户付费金额的走高的效果。整体上，如前文所述，由于包括企业 M365 在内的各主要业务的增速都有所提升，本季度生产力流程板块整体收入$294 亿，明显高于市场预期的$285 亿。收入增速也从上季的 12% 提升到 13.9%。该板块的增长拐点，可能标志着 AI 的利好已从上游硬件逐步落地到了终端的应用层面上。三、并表利好过后，回归 “原形”，搜索和 AI PC 是关注方向在度过了上个财年 2Q 并表动视暴雪的影响期后，更多个人计算板块的本季度营收同比增速回落到了 0%--并表前的低增长区间上。不过相比更低的市场预期增速（-1.4%），零增长的实际表现并非预期外的坏消息。具体来看：1）并表影响消退后的游戏业务增速从先前的 40% 以上，回落到了-7%，游戏业务仍然面临着不小的困难；2）Windows 和相关硬件设备合计收入增长 3%，较先前稍有改善。但能否实质性脱离低个位数增长，仍需 AI PC 概念能否带动个人电脑需求的显著改善。 3）并入了 Copilot pro 业务的广告业务的增长继续提速，本季同比增长了 12%，四个季度内从-1% 的增长持续拉升到 10% 以上。仍是搜索是当前 AI 在 2C 端有最行之有效的应用方向，这一逻辑的证明。四、领先指标暴涨，不算好的当前表现 vs.巨大的未来空间？微软集团整体本季度营收$696 亿，由于并表动视暴雪的利好期已过，同比增速从前几个季度 15%~18% 的区间下降到了 12%。但剔除并表的影响，微软上季可比收入增速大约 13%，因此可比情况下，本季实际总收入增速实际放缓了约 1pct。整体层面并不算差，问题主要是结构上最重要的 Azure 业务表现不佳。但是与 Azure 近期不佳的表现和指引透露出的信号完全不同，业绩的领先指标反映出的却是相当乐观的信号。首先，新签企业合同金额增速本季同比大涨了 67%，是海豚投研跟踪的历史数据以来的最高值。类似的，待履约企业合同余额本季也环比大增了约$390 亿，达到$2980 亿，同比增长 34%，同样创疫情以来的最高值。据公司在报告中的披露，新增订单金额的暴涨，主要贡献是来自 OpenAI 的大额订单。当期和指引都不好的 Azure 业务，和 “爆炸式” 强劲的新签合同领先指标，呈现出一个有些 “拧巴” 的情形 -- 当前企业对总 IT 支出可能仍是谨慎乐观的，在 AI 方向上新增的投入，同时也导致了传统支出上的缩减，因此净增量并不多。放长周期看，企业们对 AI 的广大前景仍是乐观的，愿意尝试新颖的 AI 功能与服务，并提前签订框架协议或合同。不过合约能否实际转化为收入，意愿能否最终变成实际的用量，仍是要取决于 AI 应用实际落地时到底能给企业创造多少效益。五、AI 投入继续拖累 IC 和 PBP 板块利润率，超预期完全来自 MPC 业务增长角度，是即期表现不算好，领先指标则相当强劲的喜忧参半图景。盈利角度，微软本次的表现还算不错。 1）首先毛利上，本季微软的毛利率为 68.7%，同比小幅提升了 0.3pct。实际 COGS 为$218 亿，低于先前指引 219~221 亿指引区间的下限。不过分板块来看，生产力流程和智慧云板块的毛利率由于在 AI infra 上的投入实际同比都是略有下降的。主要是更多个人计算板块因为度过了并表动视暴雪的基数期，同比角度对毛利率的拖累消失，使得集团整体的毛利率看起来是改善的。 2）费用角度，微软本季的营销、研发和管理费用三费合计同比增长仅 5%，明显低于 12% 的营收增速，因此三费费率同比减少了 1.6pct。具体来看，研发费用同比增长 11%，和收入增速基本同频，在研发上的投入并不吝啬。但营销费用和管理费用则分别同比增长了 3% 和-8%。或是出于 AI 带来的降本增效，或是公司出于对冲 AI 大量 capex 投入，主动控制费用的角度，总之微软通过在营销和管理费用上的控制，继续挤出了一些增量利润。 3）整体上，由于并表对毛利率拖累的消失，和在营销和管理费上的控制，本季度微软整体实现经营利润$317 亿，高出预期 301 亿约 5%，经营利润率同比走高 1.9pct。 4）分板块来看，本季度利润率改善的最大功臣，是摆脱了并表影响的 MPC 板块，经营利润率同比改善幅度超 6pct。生产力流程板块因本季经营费用仅同比增长 6%，经营利润率也同比有小幅提升。但智慧云板块则因较高的投入，经营利润率实际同比下滑了 1.9pct。

海豚投研01-30 19:49

DeepSeek震撼科技界微软和Meta首席执行官为巨额开发支出辩护

回报失去了耐心。微软因其与行业领导者OpenAI的联系而被广泛视为人工智能竞赛的领跑者，其股价在延长交易中下跌了5%，此前该公司表示，本季度Azure云业务的增长将达到预期。持有微软股份的Zacks Investment Management的投资组合经理Brian Mulberry说：“我们真的想开始看到一个明确的路线图，了解所有投资资本的货币化模式是什么样子的。” 与此同时，Meta发出了不同的信号，说明其对人工智能驱动工具的赌注如何得到回报，第四季度强劲，但本期销售预测乏善可陈。 Futurum集团分析师Daniel Newman说，有了这些巨额费用，他们需要在创收方面加倍努力，但我认为本周对美国来说是一个警钟。 “对于人工智能来说，现在的资本支出太多，消费不够。” 不过，有一些迹象表明，高管们正在采取行动改变这一点。微软首席财务官Amy Hood表示，该公司本季度和下一季度的资本支出将保持在第二季度的226亿美元左右。 “在2026财年，我们预计继续投资，以对抗强劲的需求信号。然而，增长率将低于2025财年（6月结束），”她说。

佳华16801-30 18:41

中美重磅消息！中国官媒：DeepSeek遭遇大规模网络攻击暴力源自美国IP地址

款低成本、开源的生成式AI工具，能够与OpenAI旗下ChatGPT等领先的AI应用程序相媲美。周一，特朗普称这次爆炸性的亮相是“警钟”。白宫新闻秘书卡罗琳·莱维特周二对记者表示，国家安全委员会(NSC)将研究DeepSeek的发布可能对国家安全产生的影响，并指出政府将寻求“确保美国在AI领域的主导地位”。美媒也提到，一些立法者也对该应用程序是否能访问美国用户表示担忧。密歇根州共和党众议员、众议院中共问题特别委员会主席约翰·莫勒纳尔(John Moolenaar)周二在社交媒体上发表声明中表示：“美国不能允许像DeepSeek这样的中共模式危及我们的国家安全，并利用我们的技术推进他们的AI野心。我们必须努力迅速对DeepSeek基础设施的关键技术实施更严格的出口管制。” 在两个超级大国之间贸易、技术和其他问题日益紧张的背景下，DeepSeek受到关注。美国已经对中国实施了严格的出口管制，以控制中国生产用于开发先进AI的半导体，最近一次限制是在12月。白宫国家安全委员会发言人Brian Hughes在电子邮件中提及：“在(特朗普)总统的指示下，国家安全委员会和美国政府其他部门正以多种方式努力解决涉及AI、中国和数据安全的问题。正如总统所强调的那样，美国的政策是确保美国在AI领域处于世界领先地位。”

圈内人01-30 14:19

META 2024Q4业绩电话会议分析师问答

是马克的，关于代理。上周我们都看到了 OpenAI 的操作员演示。那么马克，随着行业从聊天转向代理行为，并且更多的商业意图转向这些 AI 产品，我想您如何看待 Meta AI 的盈利潜力？那么 Llama 4 推理如何帮助推动 Meta AI 的一些新代理体验？谢谢。马克·扎克伯格是的。所以我想我会就此说几件事。首先，当你考虑代理和推理时，很多都是关于能够执行多步骤任务。所以现在，很多这些系统的工作方式是，你说出一些东西，然后它会做出反应，这几乎就像聊天一样。但我认为它的发展方向是，你将能够给它一个意图或任务，它将能够使用任意数量的计算，只要你想用它就可以完成任务。有些任务对于人们购买特定商品来说可能非常简单。有些任务可能非常困难，例如编写应用程序或优化代码并使其尽可能好。我认为，这类事情将在未来一两年内变得越来越普遍。所以我认为这非常令人兴奋。我们在某种程度上会觉得当前的产品越来越智能，而在其他方面，它会感觉像是一种新的形式因素，因为它不会像聊天一样。但它是这些产品的另一代。所以我认为总的来说，有很多值得构建和令人兴奋的东西。我想我要提醒大家注意的一点，或者说，我对我们的产品开发过程的定期提醒，就是我们制造这些产品。我们试图扩大规模，通常覆盖 10 亿人或更多。一旦它们达到规模，我们才真正开始关注货币化。所以有时我们会先尝试货币化，例如，我们现在正在对 Threads 进行一些实验。但我们通常不会真正加大这些力度，也不会认为它们对业务有有意义的贡献，直到我们达到相当大的规模。所以我认为今年有意义的事情是让 AI 产品扩大规模。去年是引入阶段，并开始投入使用。今年我的期望和希望是，我们将达到足够的规模，有足够多的人使用它，并在此基础上不断改进，这将带来持久的优势。但这并不意味着它会成为业务的主要贡献者。今年业务的改进将是采用人工智能方法并将其应用于广告、推荐、信息流等。因此，Meta AI、AI 工作室、业务代理和与这些 AI 互动的人的实际商业机会在很大程度上仍在 25 年之外。我认为，当你思考我们的前景时，我们需要沟通这一点，让人们内化这一点很重要。但尽管如此，我们已经多次运行过这样的流程。我们制造了一款产品。我们让它变得更好。我们将其扩大规模。我们围绕它建立业务。这就是我们所做的事情。我非常乐观，但这需要一些时间。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券01-30 13:21

隔夜美股全复盘(1.30) | 特斯拉盘后先跌后涨，Q4收入逊于预期，预计车辆交付今年重拾增长；Meta盘后涨近3%，Q4收入超预期，2025年资本开支超预期、Q1收入指引逊于预期

格隆汇01-30 11:31

OpenAI急了！宣称DeepSeek违规“蒸馏”，美方急扣"偷窃"帽子，微软CEO：DeepSeek有“真创新”，AI成本下降是趋势

在数学、编程和推理等关键领域的表现能与OpenAI的最强推理模型相媲美，且训练费用仅为OpenAI最新大模型的三十分之一，这一消息在人工智能领域掀起了轩然大波。然而，随之而来的争议和数据隐私问题，也让DeepSeek站在了风口浪尖。 OpenAI宣称DeepSeek违规“蒸馏”，但没有给出证据据报道，OpenAI宣称发现了证据表明DeepSeek使用其专有模型来训练自己的模型，违反了服务条款中的“蒸馏”禁令。所谓“蒸馏”，即将较大、功能较强的模型的知识提炼到较小的模型中，以降低成本，这在行业中虽然常见，但OpenAI的服务条款明确禁止了这种做法。美国官员甚至将DeepSeek的行为称为“偷窃”，并对其展开了国家安全调查。但有趣的是，就在本周早些时候，特朗普还称 DeepSeek 是很积极的技术成果，态度的转变令人捉摸不透。此外，DeepSeek应用在意大利的Google Play和苹果App Store中已被下架，尽管确切原因未知，但猜测可能与意大利隐私监管机构Garante此前对DeepSeek提出的数据隐私问题有关。Garante表示，正要求DeepSeek提供关于个人数据使用问题的解释，希望了解DeepSeek收集了哪些个人数据、从哪些来源收集、用于什么目的、基于什么法律依据，以及是否存储在中国。面对DeepSeek引发的争议，美国海军已要求人员避免以任何形式使用DeepSeek模型，基于“潜在安全和道德问题”。而白宫也在评估DeepSeek对美国国家安全的影响，并表示正在努力确保美国人工智能的主导地位。尽管如此，DeepSeek的创新仍得到了部分业界的认可。阿斯麦CEO称DeepSeek的出现是好消息，对人工智能荣景乐观不改。他认为，降低成本对阿斯麦是好事，成本降低意味着AI可以有更多应用，更多应用就意味着更多芯片。随着AI变得越来越普遍，AI芯片将无处不在。 DeepSeek的成功引发资本市场对算力增长展望的担忧然而，DeepSeek的成功也引发了资本市场对算力增长展望的担忧。华泰证券研报称，DeepSeek发布R1模型及相关应用，以较低的训练成本达到与现有前沿模型相当的效果，有望降低现有模型的训练和推理成本。但这也让市场对算力投资产生了担忧，特别是在Scaling Law放缓的大背景下，中美在大模型技术上的差距有望缩小的背景下。微软CEO纳德拉却在电话会上强调，DeepSeek R1模型有“真创新”，AI成本下降是趋势：“缩放定律（Scaling Law）在预训练和推理时间计算中不断积累。多年来，我们已经看到了AI训练和推理方面的效率显著提高。在推理方面，我们通常看到每一代硬件的性价比提高2倍以上，每一代模型的性价比提高10倍以上。” Meta CEO扎克伯格在Meta Platforms分析师电话会议上则表示，现在就对DeepSeek相关新闻对基础设施和资本支出的影响发表看法还为时过早。对于本周发生在美股市场上的AI算力股大跌，美联储主席鲍威尔试图淡化这一冲击带来的宏观影响。他表示：“对于人工智能，这是股市里的重大事件，对我们来说真正重要的是宏观的发展。这意味着金融条件发生重大变化，并且这种变化在一段时间内是持续的。” 高盛集团策略师认为，本周初由科技股引领的美股抛售只是一时的。此番暴跌并非股市持续走低的先兆，未来12个月发生经济衰退忧虑所引发的利润下降预期的可能性较低。

金融界01-30 09:31

中美突传重磅消息！特朗普拟加强英伟达对中国AI芯片限制 DeepSeek恐慌蔓延美国市场

的审查。该公司表示，这款模型的性能可与OpenAI、Alphabet Inc.旗下谷歌和Meta Platforms Inc.产品相媲美。这家中国公司表示，其系统的成本仅为后者的一小部分，而且使用的是较老的英伟达芯片。对美国公司在该行业的优势的潜在威胁引发了科技股的暴跌，包括微软、英伟达、甲骨文公司和谷歌，周一这些公司的市值总计蒸发了近1万亿美元。据知情人士透露，微软和OpenAI正在调查OpenAI技术输出的数据是否被与DeepSeek有关的组织以未经授权的方式获取。

圈内人01-30 08:12

微软2025财年Q2财报：Azure增长放缓，股价盘后跌超5%

。（来源：CNBC）持续加码AI，OpenAI与DeepSeek成焦点微软在AI领域持续加码。2025财年Q2，公司额外向OpenAI投资7.5亿美元，总投资额接近140亿美元。此外，微软宣布其GitHub平台将支持Anthropic和谷歌的AI模型，并投资了一款编程聊天机器人。纳德拉在电话会议上透露，OpenAI即将发布更多产品，并强调微软的AI战略仍然依赖于其云计算基础设施Azure AI Foundry。与此同时，中国AI实验室DeepSeek的最新开源模型R1引发市场关注。DeepSeek去年12月发布的模型训练成本仅为560万美元，并在部分测试中优于OpenAI。微软已将DeepSeek R1纳入Azure AI Foundry和GitHub，并计划在Copilot+ PC上运行该模型。纳德拉表示：“训练和推理的效率正在快速提升。每一代硬件的推理性价比提升超过2倍，每一代模型的性价比提升超过10倍。” 市场反应：股价盘后下跌在发布财报前，微软股价自2025年初以来已上涨5%，表现优于同期标准普尔500指数的3%涨幅。然而，Azure增长放缓及低于预期的业绩指引导致股价在盘后交易中跌超5%。（来源：谷歌）尽管短期市场情绪受到影响，但微软仍凭借其AI布局和云计算业务的长期潜力，保持在科技行业的领先地位。投资者将持续关注Azure的增长趋势、AI业务的实际盈利能力，以及微软如何在面对DeepSeek等新兴AI竞争者时维持优势。

Sissi01-30 07:55

反转？OpenAI指控DeepSeek或违规训练AI，知识产权争议升级

FX168财经报社(北美)讯 OpenAI近日表示，其发现证据表明，中国AI初创公司DeepSeek可能使用OpenAI的专有模型来训练自己的开源AI，对潜在的知识产权侵权造成担忧。这家总部位于旧金山的ChatGPT开发商向《金融时报》透露，它发现了一些Distillation证据，怀疑其来源是DeepSeek。Distillation是一种业界常见的方法，开发者利用更强大模型的输出，提高较小模型的性能，以更低成本在特定任务上获得类似效果。然而，OpenAI认为DeepSeek可能违反了其服务条款，因为该技术被用于构建竞争模型。一位接近OpenAI的消息人士指出：“问题在于，当你从平台提取内容，并利用它来训练自己的AI时，就存在侵权风险。” OpenAI拒绝进一步置评，也未提供相关证据细节。根据其服务条款，用户不得复制OpenAI服务或用其输出训练竞争对手的AI。 DeepSeek发布的R1推理模型令市场感到意外，其低成本、高排名的表现让硅谷投资者和科技公司高度关注。DeepSeek声称，其V3模型仅使用2048块Nvidia H800 GPU，训练成本仅560万美元，远低于OpenAI和Google训练同等规模模型的开支。一些专家指出，DeepSeek生成的AI响应模式，与OpenAI GPT-4训练的输出相似，暗示其可能利用OpenAI结果进行训练，这或违反OpenAI的服务条款。与此同时，Nvidia股价周一大跌17%，市值蒸发5890亿美元，原因是市场担忧昂贵的AI硬件投资可能被低成本AI解决方案削弱。不过，周二Nvidia股价随科技股回升9%。 OpenAI与微软早前调查DeepSeek账户据知情人士透露，OpenAI及其合作伙伴微软早在去年就调查了多个疑似DeepSeek运营的账户，这些账户通过OpenAI API进行数据提取，被怀疑违反服务条款。随后，这些账户被OpenAI封锁。彭博社最早披露了这一调查。微软对此拒绝置评，而OpenAI和DeepSeek在农历新年假期期间未立即回应相关置评请求。白宫AI顾问警示AI 领域的知识产权风险美国前总统特朗普时期的白宫AI和加密技术顾问戴维·萨克斯(David Sacks) 在接受福克斯新闻采访时表示：“人工智能领域确实存在知识产权盗窃的可能性。” 萨克斯强调：“AI 蒸馏技术可以让一个模型从另一个模型学习，并吸收其知识。DeepSeek 可能利用 OpenAI模型进行Distillation，而OpenAI对此并不满意。”不过，他未提供具体证据。行业观察：AI 知识产权保护难题业内人士指出，美国和中国的AI研究机构普遍使用OpenAI等公司生成的AI结果，因为这些公司投入巨资聘请专家优化AI的人类化响应。相比之下，小型AI开发者可能借助这些结果绕过昂贵的训练成本。加州大学伯克利分校AI研究员Ritwik Gupta认为：“利用商业AI（如ChatGPT）生成的数据来训练新模型，在初创企业和学术界非常常见。”他补充道：“如果DeepSeek采取了这种方式，我不会感到惊讶。但要阻止这种行为，确实非常困难。” OpenAI采取反制措施，加强与政府合作 OpenAI在声明中表示：“我们知道，中国和其他公司一直在尝试借鉴美国AI企业的模型。” 该公司强调，其已采取反制措施，包括严格筛选发布模型的前沿能力，并与美国政府密切合作，防止最强大的AI技术被竞争对手获取。与此同时，OpenAI本身也面临多项版权诉讼，包括来自《纽约时报》和知名作家的指控，认为OpenAI在未获得授权的情况下，使用其文章和书籍训练AI模型。这场关于AI知识产权的法律与技术博弈仍在持续升温。

Sissi 1评论01-30 03:08

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