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债市早报：资金面充盈宽松；债市收益率走势有所分化，中短端延续下行，长端小幅上行

分化，转债个券多数下跌；主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化。一、债市要闻（一）国内要闻【财政部部长蓝佛安出席2025年金砖国家财长和央行行长会议】 2025年金砖国家财长和央行行长会议7月5日在巴西里约热内卢举行，财政部部长蓝佛安出席会议并发言。蓝佛安表示，中方愿同各方共同深化金砖财金合作，积极推进可持续发展进程，为实现更加“强劲、绿色、健康”的全球发展提供助力。中方愿同各方一道支持金砖国家新开发银行运营发展，开启新开行高质量发展的第二个“金色十年”，助力全球南方国家走好现代化道路。另据消息，金砖国家新开发银行宣布，批准哥伦比亚和乌兹别克斯坦成为该银行正式成员。【新版人民币跨境支付系统业务规则公开征求意见】7月4日，央行发布关于《人民币跨境支付系统业务规则（征求意见稿）》公开征求意见的通知。《业务规则》明确规定了CIPS参与者的账户管理、注资、资金结算等详细流程。随着CIPS功能和服务的持续优化，有必要调整《业务规则》相关内容，仅对参与者业务行为提出原则性要求，确保规范性文件的前瞻性和科学性，有效适应CIPS业务发展和功能升级的需要。【沪深交易所修订发布ETF风险管理业务指引，更好保护投资者合法权益】7月4日，据上交所、深交所官网消息，为了进一步加强ETF风险管理，防范市场风险，促进市场健康发展，上交所对《上海证券交易所交易型开放式指数基金管理公司运营风险管理业务指引》进行修订，制定发布《上海证券交易所基金自律监管规则适用指引第4号——交易型开放式基金风险管理》，深交所对《深圳证券交易所交易型开放式指数基金风险管理指引》进行修订，并更名为《深圳证券交易所证券投资基金业务指引第4号——交易型开放式基金风险管理》。《指引》将于2025年8月1日起施行。近年来，ETF市场快速发展，产品数量和规模持续增长，在满足居民财富管理需求、吸引中长期资金入市、维护市场稳定运行等方面发挥着重要作用。新《指引》的施行，是贯彻落实证监会《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》相关要求、更好保护投资者合法权益的重要举措。（二）国际要闻【马斯克宣布“美国党”成立，要“避免美国破产”，计划明年参选】据央视新闻，当地时间7月5日，美国企业家埃隆·马斯克在社交媒体平台X上发文称，“美国党”于当日成立，以还给人民自由。这一动态正值马斯克与特朗普就“大漂亮法案”产生激烈分歧之际。6月30日，马斯克猛批这一法案并表示，如果法案通过，第二天就会成立“美国党”。而该法案已于7月4日由特朗普签署生效。在法案签署前数小时，马斯克发起网络投票征询是否应成立“美国党”，约124.9万网民参与投票，65.4%表示支持。基于这一结果，马斯克于7月5日正式宣布新党成立。这一表态直接挑战了特朗普在共和党内的权威地位，也标志着两人政治联盟的彻底破裂。马斯克还向网友暗示，“美国党”将参与2026年中期选举，这为其筹备资金、组织架构和候选人筛选留出了时间窗口。根据联邦选举委员会规定，新政党无需向联邦选举委员会正式注册，除非其筹款或支出超过特定门槛。分析指出，以马斯克的财力，资金将不会成为制约因素。4日，马斯克在发起网友投票时透露，“美国党”初期将聚焦2-3个参议院席位以及8-10个众议院选区，试图通过这些关键席位在国会中成为决定性力量。这一策略与传统政党试图赢得多数席位的做法截然不同。马斯克将目标锁定在成为国会中的“关键少数”，通过在关键投票中发挥决定性作用来影响政策制定。（三）大宗商品【国际原油期货价格下跌，国际天然气价格下跌】 7月4日，布伦特9月原油期货收跌0.72%，报68.30美元/桶，全周累计上涨2.24%；现货黄金上涨0.33%，报3337.15美元/盎司，全周累计上涨1.92%；NYMEX天然气价格收跌0.53%至3.387美元/盎司。二、资金面（一）公开市场操作 7月4日，央行以固定利率、数量招标方式开展了340亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%，投标量340亿元，中标量340亿元。Wind数据显示，当日有5259亿元逆回购到期，因此单日净回笼资金4919亿元。（二）资金利率 7月4日，资金面充盈宽松，主要回购利率继续下行。当日DR001下行0.10bp至1.314%，DR007下行4.52bp至1.422%。数据来源：Wind，东方金诚三、债市动态（一）利率债 1.现券收益率走势 7月4日，银行间主要利率债走势有所分化，中短端受资金面宽松提振延续下行，长端则因股债跷跷板效应而小幅上行。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券250011收益率上行0.15bp至1.6410%，10年期国开债活跃券250210收益率上行0.15bp至1.7175%。数据来源：Wind，东方金诚债券招标情况数据来源：Wind，东方金诚（二）信用债 1. 二级市场成交异动 7月4日，2只产业债成交价格偏离幅度超10%，为“H1碧地01”跌超66%，“H0中骏02”跌超19%。 2. 信用债事件融创中国：公司公告，公司拟配发7.54亿股股份，募资偿还约56亿元境内债券。花样年控股：公司公告，境外债重组支持协议最后截止日期进一步延长至7月11日。万科：公司公告，公司及控股子公司担保余额为798.71亿元，占公司2024年末净资产的39.41%。本次担保发生后，公司及控股子公司对外担保总额将为809.24亿元。亿达中国：公司公告，附属公司大连圣北贷款逾期遭强制执行，涉资约2.7亿元。咸阳金控：公司公告，因非市场化发行，公司收到交易商协会自律处分。黔东南开投：公司公告，子公司黔交旅公司被列为被执行人，执行标的金额合计2.9亿元。桑德环境：公司公告，公司涉及两起金融借款合同纠纷，预重整工作仍在进行中。信阳市宏信国有资本运营集团：公司公告，公司承兑逾期的13张商票（合计4950万元），均已结清。泸州汇兴投资集团：公司公告，公司承兑逾期的3张商票（合计110万元），均已结清。中建国际投资：公司公告，由于市场出现波动，取消发行“25中建投资SCP004”。（三）可转债 1. 权益及转债指数【权益市场三大股指涨跌不一】 7月4日，A股冲高回落，大金融领涨，沪指一度接近3500点，上证指数收涨0.32%，深证成指、创业板指分别收跌0.25%、0.36%，全天成交额1.45万亿元。当日，申万一级行业大多下跌，上涨行业中，银行涨超1%，传媒、综合、公用事业涨超0.5%；下跌行业中，美容护理、有色金属、基础化工、轻工制造、环保跌逾1%。【转债市场主要指数有所分化】 7月4日，转债市场跟随权益市场有所分化，当日中证转债、上证转债分别收涨0.15%、0.24%，深证转债收跌0.01%。当日，转债市场成交额828.35亿元，较前一交易日放量150.47亿元。转债市场个券多数下跌，468支转债中，167支收涨，294支下跌，7支持平。当日上涨个券中，新上市电化转债涨停57%，安克转债涨超36%，领涨市场，存量个券中新港转债涨超11%；下跌个券中，应急转债跌逾10%，精锻转债跌逾9%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪 7月4日，晶澳转债公告董事会提议下修转股价格；起帆转债、欧晶转债、盈峰转债、回天转债、建工转债公告即将触发转股价格下修条件。 7月4日，精锻转债、会通转债、齐鲁转债公告将提前赎回。（四）海外债市 1. 美债市场 7月4日为美国独立日假期，美债市场休市一日。 2. 欧债市场 7月4日，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化。其中，德国10年期国债收益率下行1bp至2.57%，法国10年期国债收益率上行1bp，意大利、英国10年期国债收益率保持不变，西班牙10年期国债收益率下行1bp。数据来源：英为财经，东方金诚 3.中资美元债每日价格变动（截至7月4日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界07-07 09:47

特朗普减税法案加剧财政赤字，美国短期国债供应激增引发市场关注

个月期国债收益率自7月1日起快速攀升，10年期国债收益率从4月初的3.9%升至7月5日的4.5%，30年期国债收益率突破5.1%，为2023年10月以来最高。5月20年期国债拍卖需求疲软，收益率创2020年以来新高，显示投资者对美国债务可持续性的信心下降。风险包括：再融资风险：短期国债需频繁展期，若美联储因通胀加息，融资成本可能大幅上升。加拿大债券经理警告，极端情况下，冲击可能导致“融资成本失控”。需求疲软：经济衰退或储蓄减少可能削弱国债需求，外国投资者（持有9万亿美元美国国债）近期减持约1000亿美元，显示对美国资产的信心动摇。通胀与政策风险：特朗普的关税政策可能推高通胀，迫使美联储维持高利率，增加国债收益率压力。摩根大通预测，2025年CPI可能因关税上升1.5%。供需动态供给端：美国财政部借款顾问委员会（TBAC）建议短期国债占比不超过20%，但美银预测将升至25%，2025年新增发行可能达2万亿美元。7月9日后，若关税全面实施（10%-70%），财政收入可能增加3000亿美元/年，但不足以抵消赤字增长。需求端：货币市场基金持有7万亿美元流动性，景顺固定收益主管Matt Brill认为对短期国债存在“持续需求”。宾夕法尼亚共同资产管理公司总裁Mark Heppenstall乐观表示，市场现金充裕，短期国债收益率（4%）具吸引力，美联储可在供需失衡时提供支持。然而，外国投资者（如中国、日本）减持美国国债，以及对冲基金因关税引发的市场波动抛售，可能削弱需求。总结特朗普政府的减税与支出法案推高财政赤字至3.4万亿美元，迫使财政部大幅增加短期国债发行，引发市场对“供应洪流”的担忧。短期国债收益率攀升（1个月期超4%）反映供需压力，市场焦点从长期国债转向前端利率曲线。短期融资降低即期成本，但再融资风险、通胀压力和需求疲软可能推高未来借贷成本。货币市场7万亿美元流动性为需求提供缓冲，但外国投资者减持和关税引发的通胀风险威胁市场稳定。投资者应关注美联储政策动向及国债拍卖需求，短期内可考虑增持现金或通胀保值债券（TIPS）以对冲风险。能源（ExxonMobil）和防御性板块（公用事业）可能因低油价和避险需求受益，而零售（Walmart）和汽车（Ford）可能因关税和借贷成本上升承压。机构点评短期国债供应激增可能推高前端收益率，但货币市场流动性提供支撑；长期看，关税和赤字将加剧通胀和融资成本压力。 —— 摩根大通首席经济学家 Michael Feroli，2025年7月财政部依赖短期融资是短期策略，需警惕再融资风险和外国投资者信心下降，美联储可能需干预以稳定市场。 —— 高盛利率策略师 Praveen Korapaty，2025年7月 7万亿美元的货币市场基金为短期国债需求提供缓冲，但关税引发的通胀和经济放缓可能削弱市场承接能力。 —— 景顺固定收益主管 Matt Brill，2025年7月来源：今日美股网

今日美股网07-06 00:10

特朗普“大而美”法案签署生效，4万亿减税加剧3.4万亿债务，市场热议经济与不平等风险

0.5%，反映对企业减税的乐观情绪，但10年期国债收益率升至4.5%（7月5日），因投资者担忧债务可持续性。零售（Walmart、Target）和科技（Apple、Microsoft）板块因消费和投资预期上涨1%-2%，但医疗板块（UnitedHealth）下跌3%，受Medicaid削减影响。摩根大通警告，法案可能推高2025年CPI至4%，迫使美联储维持高利率，增加国债融资成本。政治动态法案通过过程充满波折。参议院靠副总统J.D. Vance的“一票破局”以51-50通过，众议院因共和党内讧和民主党9小时抗议演讲险些受阻，最终以四票优势（217-213）通过。民主党批评法案偏向富人和大企业，削减Medicaid等社会项目将损害低收入群体。共和党则强调减税将刺激经济增长，创造就业。特朗普利用独立日签署仪式强化法案的政治象征意义，巩固共和党支持基础。然而，民调显示，仅38%美国人支持法案，56%担忧债务和不平等问题，凸显社会分歧。总结特朗普的“大而美”法案通过4万亿减税和1.5万亿支出削减，短期刺激经济增长和企业盈利，但CBO估算的3.4万亿新增债务将推高国家债务至41.6万亿美元，加剧结构性赤字和不平等风险。Medicaid削减导致1180万人失去医保，低收入群体受冲击最大，高收入群体则显著受益。市场对减税的乐观情绪推高股市（标普500创历史新高），但国债收益率上升（10年期达4.5%）反映债务担忧。美联储可能因通胀压力（CPI或升至4%）维持高利率，推高融资成本。投资者应关注科技和零售板块的短期机会，但需警惕医疗板块下行风险及长期债务危机。法案的政治胜利巩固了特朗普影响力，但社会分歧和财政隐患可能为2026年中期选举埋下伏笔，需密切关注后续政策调整和市场反应。机构点评 “大而美”法案短期提振企业盈利和股市，但3.4万亿赤字将加剧债务危机，推高国债收益率和通胀预期。 —— 摩根大通首席经济学家 Michael Feroli，2025年7月减税政策利好科技和零售板块，但Medicaid削减可能引发社会不满，投资者需关注长期财政可持续性风险。 —— 高盛首席经济学家 Jan Hatzius，2025年7月法案加剧不平等和债务负担，美联储可能因通胀压力推迟降息，国债市场将面临更大波动。 —— 耶鲁大学预算实验室主任 David Wessel，2025年7月来源：今日美股网

今日美股网07-06 00:10

特朗普“大而美”法案遭IMF警告：3.4万亿赤字加剧债务危机，威胁美国经济稳定性

lmart）板块上涨1%-2%。然而，10年期国债收益率升至4.5%（7月5日），30年期突破5.1%，为2023年10月以来最高，显示市场对债务可持续性的担忧。医疗板块（UnitedHealth、CVS）下跌约3%，因Medicaid削减预期。摩根大通预测，法案可能推高2025年CPI至4%，迫使美联储维持高利率（当前联邦基金利率4.75%-5%），增加国债融资成本。外国投资者（持有9万亿美元美国国债）近期减持约1000亿美元，凸显信心动摇。总结特朗普的“大而美”法案通过4万亿减税和1万亿社会项目削减，短期刺激企业盈利和股市（标普500创历史高位），但IMF警告其将新增3.4万亿赤字，推高债务占GDP比重至116%，威胁长期经济稳定性。法案偏向高收入群体，低收入群体因Medicaid削减受损，1180万人或失去医保，加剧社会不平等。市场对减税的乐观情绪被债务和通胀风险抵消，国债收益率攀升（10年期达4.5%）反映投资者担忧。美联储可能因CPI上升（预计4%）推迟降息，增加融资成本。投资者应关注科技和零售板块的短期机会，但需警惕医疗板块下行风险及债务危机对市场的长期冲击。建议配置通胀保值债券（TIPS）或防御性资产（如公用事业）以对冲不确定性，密切关注美联储9月利率决议和2026年中期选举的潜在政策变化。机构点评 “大而美”法案短期提振企业盈利，但3.4万亿赤字将推高国债收益率，美联储可能因通胀压力维持高利率。 —— 摩根大通首席经济学家 Michael Feroli，2025年7月法案加剧财政赤字和不平等风险，投资者应关注国债市场波动及医疗板块的下行压力。 —— 高盛首席经济学家 Jan Hatzius，2025年7月 IMF的警告凸显美国债务路径不可持续，减税政策可能引发通胀和融资成本上升，需警惕市场动荡。 —— 彭博经济学家 Anna Wong，2025年7月来源：今日美股网

今日美股网07-06 00:10

美元指数7月4日下跌0.22%至96.965，特朗普关税与美债忧虑持续施压

1-2025年减持超2500亿美元），10年期国债收益率升至4.58%，30年期达4.8%。关税政策冲击：特朗普7月4日向170多国发出10%-70%关税通知，平均关税率可能升至24%，引发贸易战担忧。OECD下调美国2025年增长预期至1.6%（3月为2.2%），通胀预期升至6.7%（密歇根大学调查）。美元兑欧元跌至1.1779，创六个月低点。美联储政策限制：6月非农数据超预期（新增14.7万，失业率4.1%）短暂推高美元（7月4日DXY涨0.32%至97.08），但CME FedWatch显示7月降息概率归零，9月仅15%。美联储主席鲍威尔强调优先控通胀，2025年预计仅降息50个基点，限制美元支撑。市场影响美元下跌对全球市场产生显著影响：股市：标普500自4月关税公告后跌5.4%，7月4日因非农数据反弹0.83%（6279.35点）。欧洲STOXX 600涨15%，美元换算后收益达23%，反映资金流向非美元资产。债券市场：美债收益率攀升（10年期4.58%，30年期4.8%），短期国债供应激增（占比或达25%）加剧市场压力。外国投资者减持美债，推高融资成本。大宗商品：黄金价格创历史新高（每盎司超2400美元），因美元弱势和避险需求上升。比特币等加密货币受益于DXY下跌，2025年涨超20%。外汇市场：欧元、瑞典克朗和日元兑美元分别升值10%、15%和10%，显示美元避险地位下降。澳元和纽元因高收益吸引力上涨。总结 7月4日美元指数下跌0.22%至96.965，延续2025年12%的跌势，创三年来最低水平。特朗普关税政策（10%-70%）、“大而美”法案新增3.4万亿赤字及美债抛售（外国投资者减持1000亿美元）是主要驱动因素。尽管6月非农数据超预期短暂支撑美元，但通胀预期（6.7%）和美联储有限降息空间（2025年仅50个基点）限制反弹潜力。市场反应分化：标普500短期反弹但整体承压，欧洲股市和黄金受益于美元弱势，港股（恒生指数跌1.52%）受关税冲击。投资者应关注7月9日关税谈判期限及9月FOMC会议，短期可考虑黄金、TIPS或高收益货币（如澳元）以对冲美元下行风险，警惕科技（Apple）和零售（Walmart）板块因关税成本上升的压力。长期看，美元储备货币地位虽未动摇，但结构性赤字和贸易战可能持续削弱其吸引力。机构点评美元指数跌至三年低点，关税不确定性和赤字扩张正侵蚀投资者信心，黄金和欧元成为避险替代品。美元弱势反映市场对美国经济前景的担忧，贸易战和债务危机可能推高通胀，限制美联储降息空间。美元下跌为非美元资产（如欧洲股市、黄金）创造投资机会，但需警惕关税来源：今日美股网

今日美股网07-06 00:10

盘中再触历史新高！这只ETF为何持续刷新记录？

1%，远超A股红利指数（5%-6%）和10年期国债收益率（约1.7%）。而且最新市盈率仅7.18倍，市净率低至0.62倍，大量成分股处于“破净”状态。业内人士形容这相当于用 “半价”买入港股核心资产，安全边际极厚。且指数还设置单一个股权重上限5%分散风险，并动态剔除短期大跌个股，避免落入因股价暴跌导致的“高股息陷阱”，又加了一层保险栓。有人问港股红利涨了这么多后面还能涨吗？看看“长钱”的流向可能会有答案。国家明确要求险资从2025年起提高股市投资比例，红利资产因分红稳定、波动率低，已经成为保险和养老金账户的 “标配底仓”。数据显示，2025年以来险资举牌次数已达19次，其中9次是银行股。而且今年刚过半，南向资金净买入港股规模已超2024年全年80%，其中银行股年内净买入超2000亿元，能源等红利板块同样获重点加仓。来源：Wind，截至2025.7.3 也就是说，如果下半年没有新的产业热点出现或者轮动行情没有改变，那么资金很可能会继续流向港股高息资产。尤其是保险资金最快将在本月迎来预定利率再次下调，成本有望下降。在“资产荒”的背景下，对高股息红利资产的配置意愿还会持续升高，又是一笔巨大增量。投资中很重要的一件事就是“顺势而为”。从3月到6月的资金情况来看，港股红利低波ETF（520550）已经连续三个月保持资金净流入。上市以来基金规模暴增215.42%，不断刷新自身记录。大家可以利用ETF一年最多12次的分红复投滚雪球，或者配成长型资产平衡风险收益，在震荡市中实现“牛市赚股价，熊市赚股息，震荡市赚红利”的多重收益。作者：ETF红旗手风险提示：文中提及的指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

金融界07-04 13:57

ING预测：关税推高通胀支撑美元，美联储或推迟降息至12月

至12月，年底预计降息66个基点。美国10年期国债收益率7月2日回落至4.246%（-4.7个基点），但ING认为关税引发的通胀可能推高CPI，限制美联储降息空间。特朗普政府计划对加拿大、墨西哥等国实施新关税，可能进一步推高进口成本，2025年CPI或从当前3.1%升至3.5%-4%。市场关注7月4日非农就业报告，若数据继续疲软，降息预期可能重新升温，美元短期反弹动能或受限。标普500和纳斯达克7月2日创历史新高，反映市场对贸易协议的乐观情绪，但医疗股（如Centene暴跌40%）拖累道指。美元走强可能抑制美股高估值风险（标普500市盈率19倍），投资者需关注通胀数据和美联储动态。总结 ING预测特朗普关税政策将推高通胀，迫使美联储推迟降息至12月，美元有望在年内下跌后获得阶段性支撑，欧元和日元或跌4%。美越贸易协议和ADP就业数据爆冷共同塑造了复杂的市场环境，美元指数短期或反弹至103-104，黄金和白银等避险资产因降息预期和贸易不确定性持续受青睐。欧洲和日本经济承压，需警惕通胀和货币贬值的连锁反应。投资者应关注7月4日非农就业报告、7月9日关税截止日期及CPI数据，短期美元和贵金属具投资机会，但需警惕高估值美股和全球通胀风险。美联储政策平衡将是决定市场走向的关键。投行与机构点评以下为近期针对美元和关税影响的投行与机构点评：关税推高通胀将支撑美元短期反弹，美联储可能推迟降息至年底，美元指数或升至104。 —— ING策略师 Chris Turner，2025年7月欧元和日元因关税和区域经济压力面临贬值风险，需关注全球通胀和能源价格动态。 —— 高盛分析师 Kamakshya Trivedi，2025年7月美元短期走强可能抑制美股高估值风险，非农数据将是决定降息预期的关键。 —— 摩根士丹利分析师 Michael Wilson，2025年7月来源：今日美股网

今日美股网07-04 00:12

英国工党撤回削减福利的政策，财政大臣当场飙泪，国债价格暴跌

，跌至1.36美元。英国国债价格下跌，10年期国债收益率飙升0.16个百分点至4.61%，创下自4月全球债券市场暴跌以来的最大单日涨幅，一度也是自当时保守党首相特拉斯2022年“迷你”预算案以来的最剧烈抛售。周三，政府放弃核心福利改革计划后数小时，里夫斯走进每周首相答问环节的议会辩论厅时，双眼红肿。斯塔默在被反对党保守党领袖质问时，没有公开表态支持她继续担任财政大臣，她则在一旁擦眼泪。但周三晚间，斯塔默出面支持财政大臣，对BBC表示，她流泪“与政治无关”。斯塔默说：“她已经明确表示那是个人原因。”他说不会讨论同事的私事。“她作为财政大臣表现出色……我们一起工作，一起思考……步调一致。” 他还说，里夫斯周三在下议院擦眼泪“与本周发生的事情无关。她会在财政大臣位置上待很长时间”。保守党领袖巴德诺克在议会里讥讽里夫斯“看上去很痛苦”，还说斯塔默把她当成“他无能的挡箭牌”。政府的这次让步反映了西欧国家面临的一个更普遍问题：经济增长疲弱，导致国家难以筹集足够收入来支付因人口老龄化带来的不断上升的成本。由于选民普遍不愿接受支出削减，提高税收——尽管可能进一步打击增长，成了最可能的选择。由于疫情期间的大量支出和俄罗斯入侵乌克兰后用于能源补贴的支出，英国已经走上了二战以来最高税负的道路。同时，英国的增长前景依然黯淡。英国预算责任办公室预计，2025年增长率可能为1%，经济学家认为这个预测都显得过于乐观。工党去年七月以历史性的巨大多数当选，获得了修复国家公共财政的授权。里夫斯上任时表示，她的目标是重建投资者对英国体制的信任，此前保守党前首相特拉斯在2022年推出无资金来源的减税计划引发市场恐慌，随后她迅速辞职并撤回了减税方案。但这项政策的后续影响继续推高了政府的借款成本，投资者为此收取了所谓的“蠢货溢价”。不过，在赢得大选后的12个月里，工党的民意支持率已经下滑，为了安抚主张提高税收的党内左翼议员，不得不撤回几项不得人心的福利削减计划。里夫斯一再表示，她将遵循严格的财政规则，即日常支出要由税收覆盖，政府债务占经济的比例要下降。今年3月，在预算监督机构对部门支出进行审查前，财政部仓促提出了削减残障津贴的计划。根据英国智库财政研究所的数据，领取残障或丧失工作能力福利的人数已从2019年的280万增至2025年的400万。目前英国大约每10个适龄劳动人口中就有1人领取此类福利。政府原计划收紧资格标准，以减少人数、让更多人重返工作岗位，并节省50亿英镑。但在政府发布的指导文件中承认，这项削减会让15万人陷入贫困，引发了党内议员的反对。里夫斯的一位盟友说，市场对她流泪的反应——引发她可能辞职的猜测——“清楚表明”国债投资者把她视为遏制政府过度借贷的屏障。 “做财政大臣是件难事。”这名盟友说，“但我们会诚实面对取舍和选择。” 里夫斯的团队坚称她没有辞职的打算。 RBC BlueBay资产管理公司固定收益首席投资官马克·道丁说：“市场抓住了里夫斯可能很快下台的说法。” 他表示，这让投资者担心工党政府在财政框架上的承诺会受到影响。投资者担忧任何接替里夫斯的人，可能不会像她那样坚持政府自定的借贷和债务规则。来源：加美财经

加美财经07-04 00:00

长端利率存在突破低点可能性，30年国债ETF(511090)盘中交投活跃

下行幅度达到0.5bps至1.46%；10年期国债收益率上行幅度达4.7bps至1.67%。从趋势上看，6月起资金面或正逐步向好，震荡过后利率的方向依旧偏下行，长端利率存在突破低点的可能性，长期看好债市投资机会。 30年国债ETF紧密跟踪中债-30年期国债指数(总值)财富指数，中债-30年期国债指数隶属于中债总指数族系，该指数成分券由在境内公开发行上市流通的发行期限为30年且待偿期25-30年（包含25年和30年）的记账式国债组成（不包含特别国债），可作为投资该类债券的业绩比较基准和标的指数。风险提示：本产品由鹏扬基金管理有限公司发行与管理，销售机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，本公司管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的预示和保证。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书和基金产品资料概要等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-03 13:28

债市早报：首批10只科创债ETF集体获批；月初资金面愈显宽松，债市延续强势

期限美债收益率普遍上行，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。一、债市要闻（一）国内要闻【证监会：持续优化股债融资等资本市场机制安排】近日，中国证监会党委召开扩大会议，深入学习习近平同志在福建工作期间的金融论述与实践启示，研究部署资本市场贯彻落实具体举措。会议提出，持续优化股债融资、并购重组等资本市场机制安排，促进要素向最有潜力的领域高效集聚，更好支持科技创新和产业创新融合发展。会议强调，要统筹发展与安全。始终把维护市场稳定作为监管工作首要任务，推动健全常态化稳市机制安排，平稳有序防控债券违约、私募基金等领域风险，为资本市场高质量发展创造更加良好的环境。【首批10只科创债ETF集体获批，更好服务新质生产力发展】 7月2日晚间，公募机构透露，易方达基金、富国基金、博时基金、南方基金、嘉实基金、招商基金、景顺长城基金等10家机构收到证监会批复，准予旗下10只科创债ETF注册，有效填补了科技金融在债券基金领域的空白。10家基金公司上报产品分别跟踪3类科创债指数，具体来看，嘉实、易方达、华夏、招商、富国、南方上报科创债ETF将跟踪中证AAA科技创新公司债指数；鹏华、博时和广发上报的科创债ETF产品跟踪上证AAA科技创新公司债指数；景顺长城则跟踪深证AAA科技创新公司债指数的ETF产品。【今年8000亿元“两重”建设项目清单全部下达完毕】近日，国家发改委安排超3000亿元支持2025年第三批“两重”建设项目。至此，今年8000亿元“两重”建设项目清单已全部下达完毕。国家发改委新闻发言人李超曾在新闻发布会上指出，这些项目重点投向七大领域：科技自立自强、城乡融合发展、区域协调发展、人口高质量发展、粮食安全、能源资源安全和生态安全。【下月起10万元及以上贵金属现金交易需报告】央行日前印发的《贵金属和宝石从业机构反洗钱和反恐怖融资管理办法》提出，从业机构开展人民币10万元以上（含10万元）或者等值外币现金交易的，应当根据《办法》规定履行反洗钱义务。《办法》自8月1日起施行。多位专家对此表示，该消息与百姓日常买金关系不大。（二）国际要闻【美国6月ADP就业人数不增反降3.3万，三年多来首次月度减少】7月2日，ADP Research公布的数据显示，美国6月ADP就业人数减少3.3万人，预期9.8万人，而5月份的数据在向下修正后仅增加了2.9万人。此前没有任何一位经济学家预计会出现下降。具体来看，在5月小幅减少2000个就业岗位后，商品生产企业在6月增加了3.2万个就业岗位。但服务业就业在6月份减少了6.6万个就业岗位，主要归因于专业和商业服务以及医疗保健和教育领域的下降。尽管招聘放缓导致就业岗位减少，但薪资增长的势头尚未完全中断。数据显示，截至6月，在职员工的同比薪资增速为4.4%，与5月的4.5%相比变化不大，而跳槽员工的薪资增速则从上个月的7.0%小幅下降至6.8%。【特朗普称美越达成贸易协议，越南输美商品将被征收20%关税】7月2日，美国总统特朗普表示，美国已经与越南达成贸易协议。特朗普当天在社交媒体上发文称，与越南达成一项贸易协议，稍后将公布细节。特朗普随后又发文称，越南所有对美出口商品将面临至少20%关税，并对美国“完全开放市场”，越南还同意，对于经越南转运最终出口至美国的其他国家商品，将被美方征收40%的关税。特朗普称，越南对美国全面开放市场，越南将对美国产品实施零关税。按特朗普所说，美国将对进口自越南的商品实行20%的关税，这一水平高于目前10%的所谓基准关税，但还明显低于特朗普暂停对等关税前美国计划对越南实行的关税水平。（三）大宗商品【国际原油期货价格继续上涨，国际天然气价格转涨】7月2日，WTI 8月原油期货涨3.05%，报67.45美元/桶，布伦特9月原油期货涨2.98%，报69.11美元/桶；COMEX 8月黄金期货涨0.3%，报3359.7美元/盎司；NYMEX天然气价格收涨2.28%至3.498美元/盎司。二、资金面（一）公开市场操作 7月2日，央行以固定利率、数量招标方式开展了985亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量985亿元，中标量985亿元。Wind数据显示，当日有3653亿元逆回购到期，因此单日净回笼资金2668亿元。（二）资金利率 7月2日，月初资金面愈显宽松，主要回购利率继续下行。当日DR001下行0.76 bp至1.360%，DR007下行4.04bp至1.505%。数据来源：Wind，东方金诚三、债市动态（一）利率债 1.现券收益率走势 7月2日，在月初资金面愈发宽松，以及市场开始“卷利差”影响下，债市延续强势。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券250011收益率下行0.20bp至1.6400%，10年期国开债活跃券250210收益率下行0.45bp至1.7130%。数据来源：Wind，东方金诚债券招标情况数据来源：Wind，东方金诚（二）信用债 1. 二级市场成交异动 7月2日，2只产业债成交价格偏离幅度超10%，为“H1碧地01”跌超73%，“23产融13”跌超11%。 7月2日，1只城投债成交价格偏离幅度超10%，为“PR19简州”跌超12%。 2. 信用债事件正荣地产：公司公告，董事会决议就境内外债务制定新重组计划。融创中国：公司公告，4月底至今已达成41亿元贷款展期、获6.2亿元保交付新增融资。咸阳金控：交易商协会公告，对咸阳财控、咸阳金控予以警告及责令整改，涉债务融资工具非市场化发行。息烽城投：中诚信国际将“19息烽城投债/PR息烽债”信用等级由AA+调降至AA-。绍兴市柯桥区国有资产投资经营集团：召集人国元证券公告，未能有效召开“19柯桥01”持有人会议，取消行权条款的议案均未通过。华业资本：公司公告，公司因应收账款诈骗事件导致公司陷入经营和资金流动性困难，“15华资债”与“16华业02”发生实质性违约。公司有息负债总量为42.13亿元。双良节能：联合资信将公司主体及“双良转债”信用等级由“AA”调整为“AA-”。青岛经开区投控：公司公告，子公司石大胜华收到行政监管措施决定书，因内幕信息知情人登记管理方面问题。蒙自新型城镇化开投：公司公告，截至6月30日，公司涉及的4起诉讼案涉案金额合计5433.26万元，其中事涉559.2万元诉讼案件已结案。昆明空港投资：中诚信国际公告，因公司存在对其信用水平可能产生影响的重大事项需要进一步了解，延迟出具昆明空港投资2025年度跟踪评级报告。智光环保：公司公告，重要子公司锦富技术因信披违规被罚400万元。（三）可转债 1. 权益及转债指数【权益市场三大股指集体收跌】 7月2日，A股震荡走低、海洋经济题材活跃，上证指数、深证成指、创业板指分别收跌0.09%、0.61%、1.13%，全天成交额1.41万亿元。当日，申万一级行业大多下跌，上涨行业中，钢铁涨超3%，煤炭、建筑材料涨超1%；下跌行业中，电子跌逾2%，通信、国防军工、计算机、美容护理跌逾1%。【转债市场主要指数集体跟跌】 7月2日，转债市场跟随权益市场有所回调，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收跌0.32%、0.23%、0.46%。当日，转债市场成交额666.51亿元，较前一交易日放量20.68亿元。转债市场个券多数下跌，466支转债中，82支收涨，376支下跌，8支持平。当日上涨个券中，应急转债涨超12%，塞力转债涨超7%；下跌个券中，锦鸡转债跌逾5%，中宠转2、精装转债、奥飞转债跌逾4%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪今日（7月3日），利柏转债转债开启网上申购。 7月2日，杭氧转债、漱玉转债公告即将触发转股价格下修条件。 7月1日，冠盛转债公告将提前赎回；道通转债公告不提赎回，且在未来6个月内（2025年7月2日至2026年1月1日），若再度触发提前赎回条件，亦不选择赎回；博汇转债、豪美转债、泉峰转债、汇成转债、志特转债、松霖转债公告即将满足提前赎回条件。（四）海外债市 1. 美债市场 7月2日，2年期美债收益率保持在3.78%不变，各期限美债收益率普遍上行。其中，10年期美债收益率上行4bp至4.30%。数据来源：iFinD，东方金诚 7月2日，2/10年期美债收益率利差扩大4bp至52bp；5/30年期美债收益率扩大1bp至95bp。 7月2日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行1bp至2.30%。 2. 欧债市场 7月2日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。其中，德国10年期国债收益率上行5bp至2.62%，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行7bp、6bp、6bp和17bp。数据来源：英为财经，东方金诚 3.中资美元债每日价格变动（截至7月2日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界07-03 10:27

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