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黄金周评：新年新气象，牛市节节高？黄金连续第二年收盘下跌，分析师纷纷看涨2023年

2月20日发布的政策声明称，将允许日本10年期国债收益率升至0.5%左右，高于此前0.25%的波动区间上限。日本央行表示，此举将增强其货币宽松政策的可持续性。值得注意的是，此前接受彭博社调查的47位经济学家都预计日本央行不会改变政策。一位要求匿名讨论Key Square业绩的投资者表示，自日本央行12月采取行动以来，贝森特通过持有日元兑美元的长期价外看涨期权，已获得约300个基点的回报。今年早些时候，该基金通过押注自然资源股、做空科技股和其他成长型股票以及能源价格而获利。这位投资者说，截至12月27日，贝森特的杠杆率更高的Key Square II基金在年内上涨了54%。 Key Square的发言人拒绝置评。对许多宏观基金来说，今年是“丰收”的一年，包括克里斯·罗科斯(Chris Rokos)、赛德·海达尔(Said Haidar)和迈克尔·普拉特(Michael Platt)在内的交易员获得了高回报。瑞·达利欧(Ray Dalio)创立的桥水(Bridgewater Associates)是一个例外，该公司在10月和11月亏损后，回吐了今年的大部分收益。贝森特在信中对投资者表示，他押注日元将继续走高。在其他央行采取更中性的政策之前，全球债券市场仍将表现“挣扎”。斯科特·贝森特毕业于耶鲁大学，1991年加入索罗斯基金管理公司，他曾亲身经历1992年那场著名的“英镑狙击战”。贝森特于2015年离开索罗斯基金管理公司，并创立了宏观对冲基金Key Square。这位投资大鳄最近告诉客户，他押注2023年日元、黄金和石油将上涨。贝森特说，美元今年对大多数货币都大幅上涨，但美元正走向一个持续多年的下跌期，特别是兑日元、黄金和一些新兴市场货币。这在一定程度上是因为中国、俄罗斯、海湾合作委员会(Gulf Cooperation Council)成员国和其他国家一直在减少对美元的依赖。在贝森特看来，随着新兴市场央行增加黄金储备，黄金将受益于这一趋势。贝森特还预计，随着日本投资者出售外国债券，将资金带回日本国内投资，全球收益率曲线将趋陡。他认为，中国最近放宽防疫措施将提振该国经济，转化为对大宗商品和消费品的更高需求，并导致国内外旅游的激增。贝森特表示，来自中国的经济刺激，加上日本央行的紧缩政策，最终将为“一些发达和新兴债券市场的长期多头仓位提供极具吸引力的入场点”。贝森特在进入2022年之前曾连续两年亏损，他的旗舰基金Key Square在2020年和2021年分别下跌了5.1%和7.2%。不过，随着今年外汇市场波动加剧，贝森特已经告诉客户，他希望能跑赢大盘。 2012年底至2013年初，在索罗斯基金管理公司任职期间，贝森特做空日元获利15%。据Key Square基金的一位投资者表示，贝森特已告诉客户，随着日元走强，他认为自己也可通过做多日元获得类似的收益。贝森特还告诉客户，他打算用今年的部分收益成立一个基金会，以提高他的家乡南卡罗来纳州的学生和成年人的金融素养。对贵金属市场来说，今年是动荡的一年。美联储激进的货币政策立场严重影响了投资需求。11月初，黄金价格一度跌至两年低点1618美元。然而，自那以来，金价已经上涨了近13%，这可能是另一轮上涨的开始。后市展望盛宝银行(Saxo Bank)大宗商品策略主管Ole Hansen在给Kitco News的一封电子邮件中表示:“(黄金)已准备好飙升。” Cordovatrading.com创始人Julia Cordova表示，如果金价能守住1820美元支撑位，就可能引发金价进一步涨向1860美元水平。她周四在推特上发表评论说:“它有再次爆发的威胁，如果这次能得以维持，那么一场重大行情即将到来。” 尽管黄金在2022年之前一直难以吸引投资者的注意力，但它仍是今年表现最好的资产之一。黄金在今年结束时处于中性区域附近；然而，标普500指数今年大幅下跌了约20%。与此同时，白银在今年结束时表现强劲，超过了黄金。3月白银期货价格有望收于24美元左右，年初迄今涨幅超过2%。过去一个月，黄金和白银受益于不断变化的利率预期。尽管经济学家预计美联储将继续加息，但许多人认为今年上半年利率将见顶。与此同时，对严重衰退的担忧提高了人们对美国央行将在2023年底或2024年初开始放松利率的预测。一些经济学家认为，下周将公布的几份就业市场报告可能为市场定下基调，至少为今年第一季度定下基调。在12月14日的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔警告投资者，劳动力市场仍然过于紧张，央行无法改变其激进的货币政策立场。经济学家最近一直密切关注美国劳工部的月度职位空缺和劳动力流动调查(JOLTS)报告。经济学家指出，就业岗位的进一步减少可能预示着未来几个月失业率的上升。道明证券(TD Securities)的经济学家表示，他们预计12月的非农就业报告将显示出美国劳动力市场的持续韧性。 “就业创造可能在12月获得动力，就业人数在年底加强，这是美国劳动力市场紧张状况的最新迹象。(失业率)可能也会下降到3.6%，而我们预计工资增长在11月加速至0.6%后，将保持在0.4%的高水平。” 下周值得关注的数据 1月4日：美国ISM制造业PMI、JOLTS职位空缺 1月5日：ADP非农就业变化，美国初请失业金人数 1月6日：美国非农就业数据、美国工厂订单、美国ISM非制造业PMI

Sue2023-01-01

2023年度宏观策略展望：内需回归，走出荆棘

年以来我国（社融增速-M2增速）之差与10年期国债收益率同步波动明显，相关性较高（见图127）。2023年随着实体需求回升，预计信用扩张有望加快，社融增速与M2增速剪刀差大概率由极低的低位明显回升，给债市带来压力。　　三是节奏上，预计2023年下半年债市调整压力或加大。一方面，随着防疫政策优化初期感染率上升带来冲击消退，加上房地产市场逐渐恢复，预计2023年下半年国内经济回升动力将趋于增强；另一方面，实体需求特别是服务消费的快速修复，将给国内通胀带来一定压力，而这种压力也将在下半年加快显现，对债市形成压制。　　四是降息、市场超调等机会可适当把握。一方面，为提振实体有效需求，2023年降准、降息等宽松操作值得期待，市场利率和实体融资成本中枢有望进一步下行，给十年期国债收益率中枢下台阶提供支撑（见图128），因此2023年降息落地前后，国债利率仍有望跟随市场利率迎来一轮中枢下移。另一方面，2023年金融市场波动率或依旧偏高，若国内利率超调至3％上方较多，或海外出现经济、金融危机时，建议对债市重新保持乐观，国内利率中枢下行大趋势未变。　　　　　　　　3、大宗商品：多重利空因素共振，大概率持续承压　　一是从需求端看，2023年中美两大经济体均将处于去库存周期阶段（见图129-130），加上主要经济体大幅收紧货币政策，全球经济增长进一步放缓压力加大，大宗商品需求继续趋弱或难以避免，对商品价格形成主要冲击。从节奏上看，上半年中国逆周期政策集中加快发力，将带动基建、地产等投资需求回升，有利于适度对冲总需求放缓的速度，对部分工业品价格形成一定支撑，下半年中国稳增长政策力度边际趋缓，叠加外需回落，商品价格调整压力或更大。　　二是从供给端来看，供给约束总体有望继续缓解。一方面，疫后发达经济体劳动力供应短缺难以很快弥补，但随着全球主要经济体全面放开防疫政策，预计疫情对全球产业链、供应链形成的制约边际上趋于好转，尤其是中国生产循环的恢复为全球供给改善提供重要支撑。另一方面，俄乌冲突等地缘政治局势的演变仍具有较大不确定性，尤其是在全球经济下行、债务风险加大周期中，不排除地缘政治冲突继续对全球商品供给形成一定约束，加上新旧能源体系转换期，本轮能源价格上涨周期并未带动企业相关资本支出大幅扩张，能源、农产品等供给或仍面临一些压力，对两者价格形成一定支撑。　　三是从金融层面看，受核心通胀仍有韧性的影响，预计2023年以美联储为代表的主要发达经济体加息高点更高，利率维持高位的时间或拉长，将导致全球流动性大概率依旧偏紧（若发生系统性金融危机除外），也会对商品价格继续形成制约。　　　　　　4、黄金：配置机会增加，下半年或优于上半年　　展望2023年，黄金走势依旧面临一些压力，但配置机会总体趋于增加，下半年表现或优于上半年。　　一是根据黄金价格的传统分析框架，金价主要由美元指数和美国实际利率决定，且长期来看其与两者呈显著的负相关关系（见图131）。展望2023年，预计美国实际利率和美元指数大概率呈现出两阶段的变化：其一，2023年上半年，受美国核心通胀仍有韧性影响，预计2月、3月和5月份的三次议息会议上，美联储或维持高压态势，美联储加息高点更高，政策利率维持高位的时间或拉长逐渐被市场重新定价，加上CPI增速总体趋于回落，不排除美国实际利率维持高位甚至继续有所抬升；同时，欧元区经济基本面明显弱于美国，衰退风险更大，也将继续对美元指数形成一定支撑，美债实际利率和美元指数或仍对金价形成制约。其二，2023年下半年，随着美联储高利率风险逐渐得到释放和美国经济陷入衰退状态，将推动美国实际利率真正走低，美元指数趋弱，对黄金价格形成支撑；加上全球金融市场波动或加剧，全球债务风险提升，黄金避险价值也会有所增加。　　二是从历史经验的分析角度看，受劳动力短缺、逆全球化、老龄化、技术进步放缓等中长期供给冲击因素的影响，全球通胀中枢抬升正趋于长期化，美国本轮高通胀走势，与同样遭受严重供给冲击的1970-80年代两次石油危机期间通胀走势已较为一致（见图132）。而根据历史经验，1970-80年代两次石油危机期间黄金价格走势与美国通胀走势类似（见图133），2023年美国通胀读数回落尤其是在高基数驱动下的上半年回落几无悬念，如果历史重演，意味着黄金价格或依旧承压。金价与美国高通胀期间物价走势一致既是经验之谈，背后的亦有理论逻辑的支撑，一方面黄金的商品属性决定其与通胀走势存在联系，另一方面当通胀回落速度快于名义利率时，实际利率抬升也会对金价形成制约，反之则相反。因此，从历史经验的角度，也显示出2023年上半年黄金价格或仍存在一些压力。　　　　　　

金融界2022-12-31

载入史书的一年！2022年全球飞出10大“黑天鹅” 下一只会是什么？

事件，12月维持短期基准利率不变，但将10年期国债收益率上限调高至0.5%，高于此前的0.25%。日本央行的行动使得市场感到意外，因多数央行观察人士预期，在日本央行行长黑田东彦明年3月卸任之前，日本央行政策不会有任何变化。总体而言，全球通胀高且不确定性、强势美元使得非美货币剧烈动荡，越来越多央行于下半年跟进升息，不过随着制造业周期去库存压力仍在、经济衰退疑虑攀升，全球经济成长由过去两年的高速增长明显放缓，促使部分央行开始转而关注经济的下行，紧缩力道开始出现动摇，全球加息循环进入中后段。展望2023 年，市场有望看见各国央行进行取舍，直到通胀确实放缓，逐步走向松绑紧缩进程。 4、英国首相“迷你预算”风波 9月6日，特拉斯正式被任命为英国首相。特拉斯上任后任命她的密友克沃滕出任财政大臣。9月23日，克沃滕向下议院递交“增长计划”方案，这一包含了多项减税政策的方案被称为“迷你预算”。“迷你预算”包括将个人所得税的基本税率从20%下调到19%、废除税率为45%的高收入所得税、撤销此前宣布将公司税从19%提高至25%的计划以及搁置正在讨论中的卫生和社会福利税等。 “迷你预算”引发外界对英国债务进一步扩大的担忧。就细节来看，“迷你预算”需要英国政府额外举债720亿英镑，这将是英国政府近50年来财政负债的最大增幅。多位经济学家的分析称，依靠“迷你预算”实现计划中的经济增长“几乎是不可能的”，反而会带来更高的通胀和更严重的赤字。 “迷你预算”发布当天，英镑应声暴跌，英镑/美元一度跌至近51年来的最低水平1.032。英国股市和英国国债均大幅下挫，英国10年期国债收益率创下40年来的最大单日涨幅，刷新2008年11月以来的最高位。为稳定债市，英国央行出台措施，临时购买英国长期国债。由此引发的市场震荡导致科沃滕被解雇，他的位置被亨特取代，科沃滕成为英国自1970年以来任职时间最短的财政大臣。亨特随后取消了“迷你预算”中三分之二的减税措施，包括所得税的最高税率。 9月27日，国际货币基金组织(IMF)罕见地公开批评英国政府的经济政策可能会加剧不平等。9月28日，全球信用评级机构穆迪将“迷你预算”评价为“信用负面”，并警告称，这一方案“可能永久性地削弱英国的债务承受能力”。当地时间10月17日晚，特拉斯在与部分保守党议员的会议中向参会议员道歉，表示其领导的政府在“迷你预算”的制定中犯了错误。贝伦贝格银行称这一政策的180度大转弯是“特拉斯的一大耻辱”。特拉斯的新闻秘书向在场记者表示，特拉斯认为自己“想做的太多而且操之过急”，并为此道歉。当地时间10月20日，上任45天的特拉斯在唐宁街10号外宣布辞职。特拉斯告诉她的盟友：“我输掉了一场战斗，但我没有输掉这场战争。” 5、马斯克收购推特 10月28日，亿万富翁马斯克完成440亿美元收购推特的交易，时任的首席执行官和首席技术官都不留任。完成交易后，马斯克立刻进行一系列大刀阔斧的改革，期间包括裁员50%、对蓝勾认证收费。此举引发担忧，奥迪等知名广告主纷纷撤离推特平台。面对大幅裁员，马斯克在推特上为自己的行动辩护：“当公司每天亏损超过400万美元时，别无选择。” (来源:推特) 马斯克提出改革内容审核的计划，他声称收购推特是为“拥有一个共同的数字城市广场，可以借此以健康的方式就广泛的议题展开辩论”。但这一计划让包括辉瑞公司在内的广告客户感到不安。这些公司表示，暂停在该平台上的广告支出。来到11月初，美国总统拜登批评马斯克收购推特公司，称该社交媒体平台应该为散布谎言负责。“现在我们都在担心什么呢？马斯克买下了一家向全世界散布谎言的公司。” 尽管骂声遍布，但马斯克收购推特，投资者与市场最为关注的是，马斯克是否会将加密货币放入推特的应用场景。12月早些时候，谣言开始流传，称推特可能会创建自己的原生加密货币“Twitter Coin”，用于在平台上进行支付。谣言始于12月4日，大约一周前，马斯克分享推特2.0的概况，包括可能在推特上整合基于加密货币的支付。 (来源:推特) 12月22日，推特添加一项新的加密功能，使用户只需在搜索选项卡中输入姓名或代码，即可搜索比特币(BTC)和以太币(ETH)的价格。新功能是对$Cashtags的改进，由推特商业帐户于12月21日宣布。推特的价格图表还包括可以在左下角单击的“查看Robinhood”链接，这表明零售交易平台已与推特合作进行此集成。在那里，用户将被带到Robinhood的ETH价格图表，该图表在下方提供了一个附加链接，上面写着“注册购买以太坊”，同时也为比特币提供了相同的链接。 (来源:推特) 摩根士丹利在2022年底总结马斯克推特收购案的报告中表示，马斯克在推特上的闹剧不仅影响了推特自身的业务，还拖累了特斯拉的股价。报告显示，自马斯克在10月底完成与推特的交易以来，特斯拉的股价已经累计下跌25％，市值蒸发1500亿美元，也就是说，在这一个月内特斯拉跌去的市值已经相当于接近4个推特。此外，特斯拉股价暴跌还导致马斯克失去了世界首富宝座。 6、美股大跌今年，随着美联储不断加息以对抗居高不下的通胀，导致包括股票、债券、外汇和大宗商品在内的各个市场剧烈波动。Dow Jones Market Data显示，整个金融市场受到的损害使标普500指数下跌了约20%，成为自2008年以来表现最糟糕的一年，那一年该指数下挫了近40%。除了标普500指数今年年内已下跌约20%，其他板块也同样在熊市下走跌，道琼斯指数下滑了10%，纳斯达克综合指数下挫了近33%。 (来源:Trading View) 回顾美股今年走势，瑞讯银行高级分析师Ipek Ozkardeskaya指出，自年初以来，苹果市值缩水1/3，亚马逊市值缩水50%，本月成为首家市值缩水超过1万亿美元的美国大盘股。与2021年11月的峰值相比，Netflix市值缩水75%，而Facebook的市值自2021年9月的峰值以来缩水77%。对于芯片制造商来说，今年也是糟糕的一年。英伟达是美国最有前途和炒作的芯片制造商之一，其估值也损失了一半，因为除了大流行后需求放缓之外，美国还阻止了对繁荣的中国市场的出口。最后但并非最不重要的一点是，特斯拉大跌对标准普尔500指数造成了拖累。自2021年11月的峰值以来，特斯拉股价已下跌超过70%。但能源股今年表现不错，埃克森美孚、雪佛龙、BP、壳牌表现如此之好，以至于绝望的西方政府眼睁睁地看着通货膨胀导致巨大的生活成本危机，决定对这些全年公布令人瞠目结舌的收益的公司征收暴利税，埃克森美孚最终为此起诉欧盟几天前做出的决定。包括巴克莱集团、摩根士丹利、花旗集团和瑞银集团的顶级股票和宏观策略师在内的人士都做出了一些预测，他们展望2022年标普500指数明年将收在4000点以下。在预测区间的低端，法国巴黎银行的Greg Boutle预计明年股市将继续下跌，标普500指数在2023年结束时将跌至3400点。德意志银行的Binky Chadha在这批人中对年终目标的预测最高，他预计明年该指数将收在4500点。 7、斯里兰卡经济危机斯里兰卡经济危机是斯里兰卡在2019年开始的持续危机。这是该国自1948年独立以来最严重的经济危机，导致了前所未有的通货膨胀，外汇储备几乎耗尽，医疗用品短缺和基本商品价格上涨。这场危机是多种复合因素导致的，如全国转向有机或生物农业的政策、2019年斯里兰卡连环爆炸、新冠疫情以及2022年俄乌战争的影响等。斯里兰卡已被指定为主权违约，截至2022年3月，剩余的19亿美元外汇储备将不足以支付该国2022年的外债义务。彭博社报道说，斯里兰卡在2022年共有86亿美元的还款到期，包括本地债务和外债。2022年4月，斯里兰卡政府宣布违约，这是自1948年独立以来斯里兰卡史上第一次主权违约，也是亚太地区在21世纪第一个进入主权违约的国家。斯里兰卡外汇储备实际上已经枯竭，却非常依赖进口，因此已经到了无力支付主食和燃料的地步。政府将此归咎于新冠疫情，称疫情基本扼杀了旅游业，而旅游业是斯里兰卡最大的外汇收入来源之一。政府还说，三年前发生的针对多个教堂的一系列炸弹袭击事件也让游客对斯里兰卡望而却步。然而，许多专家认为，经济管理不善才是最主要的原因。 2009年斯里兰卡内战结束时，政府选择将重点放在开拓国内市场，而不是向外国市场出口。因此，出口收入仍然很低，而进口支出却在持续增长。如今，斯里兰卡每年贸易赤字高达30亿美元。政府还向包括中国在内的国家借了巨额债务，为一些基础设施项目提供资金，批评者称这些项目并不必要。截至2019年底，斯里兰卡的外汇储备曾经达到76亿美元。然而，到2020年3月，其外汇储备已降至仅19.3亿美元。 2021年初，斯里兰卡货币短缺成为一个大问题时，政府试图通过禁止化肥进口并让农民使用有机肥料的方式阻止外汇流出。这导致了大面积的农作物歉收。斯里兰卡不得不从国外补充粮食储备，这就让其外汇更加短缺。国际货币基金组织（IMF）今年3月的一份报告称，斯里兰卡于2021年11月撤销的化肥禁令也损害了茶叶和橡胶的生产，导致“潜在的重大”出口损失。从那时起，斯里兰卡政府就禁止了一系列“非必需品”的进口，从汽车到某些种类的食物，甚至鞋子等。政府为了出口还拒绝让斯里兰卡的货币在兑换其他货币时贬值，但后来终于在2022年3月做出贬值决定，卢比兑美元汇率的跌幅超过30%。今年斯里兰卡需要支付70亿美元的债务偿还，未来几年的支付金额也会基本相同。 8、FTX爆雷 11月2日Coindesk发出一篇文章，曝光了Alameda的截止到今年6月份的资产负债表，指出Alemeda持有的大部分资产是自己的币，缺乏流动性，很可能陷入破产危机，资不抵债。之后Alameda回应，资产负债表不完整，有超过100亿美元的总资产没有反应在该表中。 11月6日币安创始人赵长鹏开始在推特上发文称，作为币安去年到期的FTX股权的一部分，币安收到了大概21亿美元的BUSD和FTT，由于最近曝光的消息，决定清算账面上的所有剩余FTT，将尝试以最小市场化影响的方式这样做。之后引发市场恐慌，FTT价格迅速从24美元，跌到21美元。Alemeda Research称，可以以22美元的价格来收购FTT。之后，FTX挤兑开始，赵长鹏拒绝Alameda场外交易。 11月8日早上币安宣布全资收购FTX，但是是一个非常宽松的意向书，他们还会做进一步的尽职调查，一天之内，FTT从20美元跌到了3美元，彻底崩盘。第二日，币安宣布放弃收购FTX，红杉资本将2.14亿美元的FTX股份减计为0。 11月11日，Alameda员工开会集体辞职，FTX、FTX US和Alameda将在美国申请破产保护，FTX创始人Sam Bankman- Fried辞职。美国证券交易委员会(SEC)和商品期货交易委员会(CFTC)已经对该公司展开了调查，最大的担忧是客户在该平台上的资金会如何处理。 12月13日巴哈马政府宣布，已经逮捕了加密货币交易所FTX创始人Sam Bankman-Fried。Sam Bankman- Fried随后被引渡到美国，等待审判。 9、日本央行货币政策急转弯接近年末，日本央行12月货币政策会议决定维持政策利率于-0.1％不变、维持10年期日本国债收益率目标于0％左右不变，符合市场预期；但将目标收益率波动区间由正负0.25％扩大至正负0.50％，时机快于市场预期。同时，日本央行决定明年一季度提高每月购债规模，从目前计划的7.3万亿日元增加到9万亿日元（约675亿美元）。日本央行意外扩大收益率控制目标区间，虽然其称仅为技术性调整，但这在市场引起短线震荡。日本央行突然转向之后，美元/日元单日大跌4%，日元/美元录得1995年3月(27年8个月20天)以来的最大单日涨幅。日本央行货币政策在明年转向具有合理性和可能性，可能成为明年海外金融市场的灰犀牛，届时国际流动性可能面临阶段性冲击。分析人士认为，日本央行此前捍卫10年期国债收益率上限的坚定承诺，间接帮助全球保持了较低的借贷成本。而如今，日本央行显然也已经扛不住持续买入国债的压力。而随着日本央行向市场注入流动性的减少，日元拆借所带来的流动性也必然减少，全球资产会因此出现一些动荡。日本收益率曲线控制（YCC）政策是继2013年日本央行提出将CPI年率控制在2％目标后，综合考虑经济活动、物价变化等因素，由现任央行行长黑田东彦提出的进一步量化质化的货币宽松政策（QQE），即带有YCC的QQE。YCC当时推出是为了进一步完善QQE政策。对于日本的YCC而言，当10年期日本国债利率触及上限+0.1％时，央行便开始介入市场。YCC通过购买目标10年期国债，将该国债收益率压低至0％的目标水平，使无风险收益率水平下降，进而引导信贷利率下行，刺激经济增长，因此这也被称为利率上限型管理政策。在极端情形下，日本YCC的结束很有可能会成为全球利率重新螺旋上升的发动机。日元利率的上升将会在第一时间传导至世界各大金融市场。而作为亚洲最主要的经济体之一，亚洲新兴国家市场的金融市场将会明显感受到第一波的压力。 10、中国放弃动态清零自新冠疫情爆发以来，中国政府一直对疫情采取零容忍的政策。有针对性的封锁、大规模检测和隔离成功地阻止了病毒的传播，与其他国家相比，死亡人数极低。然而，更新和更易传播的变体（例如Omicron）挑战了这种政策。中国国务院于12月7日发布了“新10条”公告，并未再提及“坚持动态清零不动摇”，要求不得采取各种形式的临时封控、不再对跨地区流动人员查验核酸检测阴性证明和健康码、具备居家隔离条件的无症状感染者和轻型病例一般采取居家隔离等。中国在11月发布“二十条”疫情管理优化措施后，疫情呈反弹趋势，发生在新疆乌鲁木齐一处被封控住宅区的大火更引发了上海等地的大规模抗议，民众反对维持“动态清零”政策下的各种限制人身自由作为。中国政府突然松绑动态清零防疫封控措施后，各地阳性染疫病患几乎呈几何级数迅猛暴增。防疫专家现在最大的担忧则是病毒可能出现全新的突变，并形成致病力和致死率都更强的变异毒株。同时，12月份中国经济继续放缓，随着更多的人呆在家里试图避免生病或处于康复之中，经济活动大幅下滑。中国将从明年1月8日起取消对入境旅客进行严格隔离的要求，并取消对入境航班班次和旅客数量的限制。中国将开始办理中国人的护照申请和从内地前往香港的许可证，并让外国人更容易获得来中国经商、学习、与家庭团聚的入境签证。但由于对新变种毒株风险的担忧，美国卫生官员于12月28日表示，将对来自中国的旅客进行强制性新冠检测。在北京决定取消严格的动态清零防疫政策后，美国、印度、意大利、日本、韩国、英国、法国和西班牙等国纷纷宣布对自中国入境的人员要求采取新的措施。风雨过后，终见彩虹。愿2023年一切安好，祝各位朋友新的一年心想事成，财源广进！

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FX168财富中心 1评论2022-12-31

决策分析：最后时刻也不忘下跌！美国股市创历史性年度跌幅 2023年依旧坎坷

美国国债收益率在最后一个交易日上涨，10年期国债收益率触及七周高位。美元延续跌势，美元现货指数跌至六个月低点。本周的损失使人们对2022年反弹的希望破灭。这一年通胀再次抬头，使全球股市市值缩水五分之一，这是自金融危机以来最糟糕的表现。债券价值下跌16%，这是至少自1990年以来的最大跌幅，因为各国央行竞相通过提高利率来减缓消费价格上涨。 B. Riley Wealth首席市场策略师Art Hogan表示：“我们从未见过像这种股票和债券同时下跌的市场环境，好消息是我们很快就会把这一年放在后视镜里。坏消息是2023年可能是一段坎坷的旅程，至少在头几个月是这样。随着美联储与通胀作斗争，到2023年可能会形成较弱的经济趋势，但温和的衰退可能有助于为今年下半年更好的股市做好准备。” 本周浮出水面中国Covid-19传播的担忧也打压了市场，据报道，英国将要求所有来自中国的旅客对Covid进行检测。欧盟委员会已要求欧盟成员国审查Covid测试和程序，并考虑在对病毒传播加剧的情况下扩大检测规模。在经历了标普500指数连续攀升至历史新高的2021年股市丰收之年之后，几乎没有人预见到随之而来的抛售。但在1月3日创造历史新高后，命运迅速转变，因为美联储表示决心控制通胀。这预示着几十年来最激进的加息路径的开始，导致股票和债券随之暴跌。随着美国股市拖入熊市，美国国债下跌将基准10年期国债收益率从年初的1.5%升至3.8%。这可能会给2023年的固定收益带来不同的前景，并会重振在2022年受到重创的广受关注的60/40投资组合。 Sit Investment Associates高级投资组合经理Bryce Doty表示：“虽然股市将因经济活动放缓和通货膨胀导致的收益损失而苦苦挣扎，但随着收益率从峰值回落，债券的价格可能会上涨，并获得可观的收入。美联储即将完成加息，我们预计美联储5月会议不会加息，而且通胀正在放缓。” 下一个交易日焦点、风向标： 00:50法国12月Markit/CDAF制造业采购经理人指数终值 00:55德国12月Markit/BME制造业采购经理人指数终值 01:00欧元区12月Markit制造业采购经理人指数终值主要货币走势分析：欧元：欧元/美元收涨，收报1.0699，涨幅0.36%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.0695，进一步阻力位于1.0733，关键阻力位于1.0776；汇价下行的初步支撑位于1.0614，进一步支撑位于1.0571，更关键支撑位于1.0533。英镑：英镑/美元收涨，收报1.2085，涨幅0.27%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.2083，进一步阻力位于1.2112，关键阻力位于1.2149；汇价下行的初步支撑位于1.2016，进一步支撑位于1.1979，更关键支撑位于1.1950。日元：美元/日元收低，收报131.101，跌幅1.43%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于133.991，进一步阻力位134.965，关键阻力位于135.525；汇价下行的初步支撑位于132.457，进一步支撑位于131.897，更关键支撑位于130.923。

楼喆 1评论2022-12-31

不一样的收官战观点！强势美元“2023整年继续存在” 别再看黄金“铂金狂涨20%才最强”

潜在阻力，周五美国国债收益率攀升。基准10年期国债收益率上涨近2个基点至3.8520%。2期国库券收益率上涨逾3个基点，最新报4.4009%左右。 (来源:CNBC) 随着日历年接近尾声，即将到来的经济衰退、持续的通胀以及这些因素对美联储政策可能意味着什么的不确定性，持续在打压投资者情绪。这包括央行是否会放缓或暂停加息，许多投资者一直担心美联储在整个2022年实施的加息步伐对更广泛美国经济造成影响。债券市场将于美国东部时间周五下午2点提前休市，下周一因除夕假期将不开市。铂金狂涨20%才最强？贵金属市场方面，铂金的价格自9月底以来上涨20%以上，该金属将迎来2009年以来的最佳季度表现。铂金近两日再上涨5%，周五交易价格为每金衡盎司1054.86美元，较本季度初上涨约22%。 (来源:CNBC) 如果本季度贵金属的涨幅超过19.89%，上一次出现是在2009年初，这将是自2008年第一季度以来的最大季度涨幅，当时它上涨了惊人的33.96%。根据世界铂金投资委员会(WPIC)的数据，自2019年以来，中国进口了过量的铂金，这使得世界其他地区的地上供应量有限。委员会12月份的铂金展望报告称，“这与将中国库存释放到国内市场可能需要更高的价格相结合，可能对铂金市场价格发现产生重大影响”。该委员会预计2023年铂金将出现短缺，需求增长19%，而供应仅增长2%。根据WPIC的一份新闻稿，尽管国际经济动荡，许多国家已经或预计将陷入衰退，但与2022年相比，工业对铂金的需求将增长10%，超过10年平均水平。明年汽车行业对铂金的需求也将继续增长，而珠宝对铂金的需求预计将在整个2023年保持不变。根据路透社数据，铂金在2022年上涨9%，跑赢其他贵金属。黄金下跌约1%，白银上涨约3%，钯金下跌4%。

小萧2022-12-30

兴业投资：市场情绪向好美元微跌

外操作。日本央行在本月的利率决议上，将10年期国债收益率上限提高了一倍，但只引发了市场对其将进一步提高上限甚至放弃收益率曲线的更多押注。日内关注美国12月芝加哥PMI。因市场交投意愿有限，不应过度解读当前走势，暂时以整理对待。技术面欧元/美元日图汇价整体维持上行势头，短线窄幅波动，缺乏方向，维持在20日均线上方将有望继续走高。4小时图小幅走高，上方阻力关注1.0700。小时图震荡上行，但力度有限。日内建议短线轻仓在1.0700下方做空，紧设止损，并寻求1.0600附近企稳反手做多机会。支撑位：1.0600 1.0570 1.0510 阻力位： 1.0700 1.0735 1.0770 ?英镑/美元日图维持在短期均线下方整理，短线仍偏弱势。4小时图陷入1.2125-1.2000区间波动，缺乏方向。小时图多空拉锯，维持低位整理格局。日内建议寻求1.2000-1.2090区间交易机会。支撑位： 1.2000 1.1950 1.1900 阻力位： 1.2090 1.2110 1.2130 美元/日元日图整体维持下行走势，短线反弹受阻重新走低。4小时图在134.50下方受阻震荡下行，仍偏空。小时图跌破133.40，维持下行走势。日内建议132.90下方做空，止损133.10，下破132.00跟进。支撑位： 132.00 131.60 131.35 阻力位： 132.90 133.10 133.50 黄金日图在MA20上方企稳反弹，维持在该线上方继续看涨，但短线需要有效突破1825阻力才能打开进一步上行空间。4小时图小幅反弹，仍缺乏动能。小时图轻微走高，但上行动能不足。日内建议寻求1820一线遇阻做空，止损1825附近，先看1805附近寻求企稳反手做多机会。支撑位： 1805 1800 1795 阻力位： 1820 1825 1833 白银日图整体维持上行势头，短线在MA20上方震荡，不破该线将继续看多。4小时图反弹但力度有限，仍在高位震荡。小时图震荡上行，但上行动能不足。日内建议寻求24.00一线遇阻轻仓做空，止损24.20，下看23.50附近寻求企稳反手做多机会。支撑位： 23.50 23.35 23.00 阻力位： 24.00 24.20 24.50 2022-12-30

兴业投资2022-12-30

债市早报：银行间主要利率债收益率普遍下行，转债市场指数集体走弱

金融界2022-12-30

今年回报率达30%！索罗斯昔日“爱将”2023年看好日元、黄金和石油

2月20日发布的政策声明称，将允许日本10年期国债收益率升至0.5%左右，高于此前0.25%的波动区间上限。日本央行表示，此举将增强其货币宽松政策的可持续性。值得注意的是，此前接受彭博社调查的47位经济学家都预计日本央行不会改变政策。一位要求匿名讨论Key Square业绩的投资者表示，自日本央行12月采取行动以来，贝森特通过持有日元兑美元的长期价外看涨期权，已获得约300个基点的回报。今年早些时候，该基金通过押注自然资源股、做空科技股和其他成长型股票以及能源价格而获利。这位投资者说，截至12月27日，贝森特的杠杆率更高的Key Square II基金在年内上涨了54%。 Key Square的发言人拒绝置评。对许多宏观基金来说，今年是“丰收”的一年，包括克里斯·罗科斯(Chris Rokos)、赛德·海达尔(Said Haidar)和迈克尔·普拉特(Michael Platt)在内的交易员获得了高回报。瑞·达利欧(Ray Dalio)创立的桥水(Bridgewater Associates)是一个例外，该公司在10月和11月亏损后，回吐了今年的大部分收益。贝森特在信中对投资者表示，他押注日元将继续走高。在其他央行采取更中性的政策之前，全球债券市场仍将表现“挣扎”。斯科特·贝森特毕业于耶鲁大学，1991年加入索罗斯基金管理公司，他曾亲身经历1992年那场著名的“英镑狙击战”。贝森特于2015年离开索罗斯基金管理公司，并创立了宏观对冲基金Key Square。 (斯科特·贝森特图片来源：彭博社) 2023年看好日元、黄金和石油这位投资大鳄最近告诉客户，他押注2023年日元、黄金和石油将上涨。贝森特说，美元今年对大多数货币都大幅上涨，但美元正走向一个持续多年的下跌期，特别是兑日元、黄金和一些新兴市场货币。这在一定程度上是因为中国、俄罗斯、海湾合作委员会(Gulf Cooperation Council)成员国和其他国家一直在减少对美元的依赖。在贝森特看来，随着新兴市场央行增加黄金储备，黄金将受益于这一趋势。贝森特还预计，随着日本投资者出售外国债券，将资金带回日本国内投资，全球收益率曲线将趋陡。他认为，中国最近放宽防疫措施将提振该国经济，转化为对大宗商品和消费品的更高需求，并导致国内外旅游的激增。贝森特表示，来自中国的经济刺激，加上日本央行的紧缩政策，最终将为“一些发达和新兴债券市场的长期多头仓位提供极具吸引力的入场点”。贝森特在进入2022年之前曾连续两年亏损，他的旗舰基金Key Square在2020年和2021年分别下跌了5.1%和7.2%。不过，随着今年外汇市场波动加剧，贝森特已经告诉客户，他希望能跑赢大盘。 2012年底至2013年初，在索罗斯基金管理公司任职期间，贝森特做空日元获利15%。据Key Square基金的一位投资者表示，贝森特已告诉客户，随着日元走强，他认为自己也可通过做多日元获得类似的收益。贝森特还告诉客户，他打算用今年的部分收益成立一个基金会，以提高他的家乡南卡罗来纳州的学生和成年人的金融素养。

tqttier2022-12-30

会员

美股收盘：道指涨350点纳指涨2.6% 中概股多走高爱奇艺涨18%

彰显了日本决策者面临的难题。他们本月将10年期国债收益率上限提高了一倍，以帮助改善市场功能，但只是引发了决策者会进一步提高上限或彻底放弃收益率曲线控制的更多押注。从BlueBay Asset Management到施罗德等基金公司表示自己增持了日本债券空头头寸，有些公司还在购买日元。

金融界2022-12-30

日本央行进行更多计划外购债操作决策者困难重重

彰显了日本决策者面临的难题。他们本月将10年期国债收益率上限提高了一倍，以帮助改善市场功能，但只是引发了决策者会进一步提高上限或彻底放弃收益率曲线控制的更多押注。从BlueBay Asset Management到施罗德等基金公司表示自己增持了日本债券空头头寸，有些公司还在购买日元。　　“市场将继续试探日本央行的极限，”华侨银行驻新加坡策略师Christopher Wong表示。“收益率曲线控制调整可能只是开始。” 　　操作未覆盖的债券收益率上涨，20年期国债收益率攀升3.5个基点至1.305％。日元涨0.5％。　　日本央行开展两种债券购买操作，一种是以固定收益率无限量购买债券，另一种是按现行市场收益率购买固定数量的债券。　　这些特别操作推动12月的购债规模达到约16万亿日元，接近6月份创下的月度纪录。　　鉴于日本央行计划在明年一季度将计划购债规模提高23％，这个数字可能会进一步扩大。日本的关键通胀指标正在以四十年来最快的速度攀升，也给央行带来更大的压力。　　日本央行更频繁地在市场上展开更大规模的操作，可能会损害流动性并进一步扭曲收益率曲线，与行长黑田东彦让曲线控制计划更可持续的既定目标相矛盾。　　“日本央行试图解决一个问题的时候，另一个问题出现了，”三菱日联摩根士丹利证券的债券策略师Keisuke Tsuruta表示。“市场人士一直感觉收益率曲线控制正在接近极限，但日本央行不承认。”

金融界2022-12-30

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