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债市早报：资金面边际收敛，利率债中短券承压明显

益率普遍两位数大幅下行，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍小幅下行。　　一、债市要闻　　（一）国内要闻　　【易纲：建设现代中央银行制度】12月13日，央行行长易纲在《人民日报》发表题为《建设现代中央银行制度（认真学习宣传贯彻党的二十大精神）》的文章。文章提到，建设现代中央银行制度，是全面建设社会主义现代化国家的必然要求。易纲指出，建设现代中央银行制度，要围绕党的二十大确立的金融改革发展稳定任务，做好以下工作：一是完善货币政策体系，维护币值稳定和经济增长。高杠杆是宏观金融脆弱性的总根源，中央银行要管好货币总闸门。二是深化金融体制改革，提升金融服务实体经济能力。三是落实金融机构及股东的主体责任，提升金融机构的稳健性。四是加强和完善现代金融监管，强化金融稳定保障体系，守住不发生系统性风险底线。　　【山东省发布《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的实施意见》】12月11日，山东省人民政府发布《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的实施意见》。其中提到，清理规范政府采购投标保证金，严格按照规定做好已收取保证金的自查清退工作，存在违规收取质量保证金或其它没有法律依据保证金情况的，及时退还相关保证金。及时公开公布行政事业性收费和政府性基金目录清单，不得违规新设涉企收费项目，严厉查处强制摊派、征收过头税费、截留减税降费红利等行为。重点整治银行未按规定披露服务价格信息、超出价格公示标准收费、只收费不服务或少服务、未提供实质性服务而收费等问题。　　（二）国际要闻　　【美国11月CPI超预期放缓，同比增速创1月以来最低】12月13日，美国劳工统计局公布的数据显示，11月CPI同比增长7.1％，低于预期值7.3％和前值7.7％，同比增幅创今年1月以来最低纪录，环比增长0.1％，低于预期值0.3％和前值0.4％。市场关注的核心通胀率也显著下降。数据显示，核心CPI同比增长6％，预期6.1％，较前值6.3％有所回落，同比增幅为今年8月以来最低；环比增长0.2％，低于预期和前值的0.3％。　　点评：11月美国CPI同比、环比增速快速下行，主要得益于汽油、二手车价格等此前支撑通胀的分项价格压力继续大幅缓解；此外，从主要分项上看，除房租和核心服务业继续保持坚挺外，其他分项均出现全面放缓。背后反映了随着国际油价企稳与供应链压力的缓解，以及商品消费动能的降低，美国通胀形成下行趋势已相对确定。但当前通胀中住房通胀与核心服务通胀仍未出现趋势性回落，背后也反映出租金统计的滞后效应，以及美国劳动力市场供需依然偏紧，这将令短期内美国核心通胀可能难以以合意的速度回落。我们判断，11月通胀数据将进一步支撑本月议息会议加息幅度放缓至50个基点，但后续通胀回落速度偏缓可能令美联储还将持续加息至明年二季度。　　（三）大宗商品　　【国际原油期货价格继续收涨，NYMEX天然气价格继续收涨】12月13日，WTI 1月原油期货收涨2.22美元，涨幅3.03％，报75.39美元/桶；布伦特2月原油期货收涨2.69美元，涨幅3.45％，报80.68美元/桶。NYMEX 1月美国天然气期货价格收涨5.28％，报收6.935美元/百万英热单位。　　【OPEC月报下调一季度原油需求预期，呼吁成员国警惕和谨慎】12月13日，OPEC公布的最新月报中，下调明年一季度原油需求预期，呼吁成员国“保持警惕和谨慎”。相比上一份月报，OPEC最新预计全球对其原油需求或将下滑38万桶/日。OPEC表示，随着2022年接近尾声，全球经济增长近来的放缓及其所有深远的影响，都变得非常明显。OPEC预计2023年仍将充满许多不确定性，需要保持警惕和谨慎。OPEC现在预计，2023年一季度原油市场将出现良好的平衡状态，而非OPEC在一个月之前所担心的会出现供应缺口。在此前11月公布的月报中，OPEC年内第五次下调今年石油需求预期，并且同步下调明年预期。OPEC当时给出的理由是，通胀高企、利率上行等宏观经济挑战。OPEC同时表示，持续减产后，市场或将出现供给不足。OPEC预计，其13个成员国在2023年第一季度需要平均每天提供2893万桶石油，这仅比11月份该组织的单日产量2883万桶略高。OPEC还预计，明年全球石油需求将增加220万桶/日，达到平均1.0177亿桶/日。OPEC预计来自其竞争对手的供应增加150万桶/日，这其中约75％将来自美国。　　二、资金面　　（一）公开市场操作　　12月13日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日开展20亿元7天期公开市场逆回购操作，中标利率为2.0％。Wind数据显示，当日有20亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量。　　（二）资金利率　　12月13日，银行间市场资金面边际收敛，7天期质押式回购利率反弹：DR001下行0.38bps至1.041％，DR007上行12.18bps至1.699％，其他利率多数小幅上行。　　数据来源：Wind，东方金诚　　三、债市动态　　（一）利率债　　12月13日，理财赎回余波叠加资金收敛施压，现券期货均走弱，银行间主要利率债收益率普遍上行，中短券承压明显。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券220019收益率上0.25bp报2.9175％；10年期国开债活跃券220215收益率上行0.50bp报3.0525％。　　数据来源：Wind，东方金诚　　债券招标情况　　数据来源：Wind，东方金诚　　（二）信用债　　1. 二级市场成交异动：　　12月13日，9只地产债成交价格偏离幅度超10％。其中，“20世茂02”跌超11％，“21远洋控股PPN001”跌超13％，“21远洋控股PPN002”“20碧地04”跌超14％，“20阳城04”跌超16％，“20世茂03”跌超19％“金科优01”跌超26％；“19金科03”涨超18％，“22远洋控股PPN001”涨超77％。　　12月13日，城投债成交价格整体相对稳定，2只债券成交价格偏离幅度超10％。其中，“PR安投债”跌超14％；“20柳控03”涨超12％。　　2. 信用债事件：　　龙光控股：公司公告称，公司21笔境内债展期议案均获表决通过；境外债展期已委任德安华为联合财务顾问。　　新城控股：公司公告称，股东常州德润质押新城控股3000万股，占其所持股份比例21.77％，占公司总股本比例1.33％。　　金科地产：公司公告称，“21金科地产SCP004”拟召开持有人会议，审议调整债券本息兑付安排。本次拟调整为2023年6月16日支付本期超短期融资券自2021年12月23日（含）至2023年6月16日（不含）期间的利息；展期期间增信方式仍以遵义葳骏房地产开发有限公司60％的股权以及前述股权对应的全部收益为本期超短期融资券提供质押担保。　　福州国投运营：新世纪评级公告，决定将福州国有资本投资运营集团有限公司发行的“21榕投01”债项信用等级由AA+级调整为AAA级。　　洛阳国宏投资：公司公告称，宁德时代拟为公司已发行债券及经其认可的其他债券、贷款提供总计不超过100亿元的连带责任保证担保。　　贵州新东观城建投：公司公告称，德润工程建设100％股权被重新划转至公司。　　苏州国发创投：公司公告称，“19国创01”持有人会议通过提前兑付议案。　　滨州滨城区经济开发投资：公司公告称，逾期的19张商票共计248万元目前已结清。　　济南城市建设集团：穆迪已将济南城市建设集团有限公司的发行人评级，以及济南建设国际投资有限公司发行、并由济南城市建设集团担保的美元债券的高级无抵押债务评级从“Baa2”上调至“Baa1”，同时将评级展望从正面调整为稳定。　　山东如意：公司公告称，“18如意01”登记回售债券本金未按期兑付，经和解兑付注销对应份额，目前余额为13.11亿元。　　红星美凯龙：将召开“20红星05”、“20红星07”持有人会议并审议关于同意延长本次利息支付宽限期的议案。　　富力地产：公司公告称，公司知悉有媒体报导伦敦法院就于美国一宗有关 Z&；；L Properties Inc. 的待决案件向公司董事张力先生授出保释。公司澄清：其并无就保释提供任何保证金、其于 Z&；；L Properties Inc. （由张力先生及其关联方拥有）并无权益及该案件将不会对本公司的业务及营运有任何重大不利影响。　　德信中国：公司公告称，将配售2.68亿股股份净筹资2.31亿港元，用于偿还现有债务等。　　柳州建投：公司公告称，12月7日公司收到广西证监局对公司及董事长梁瑞军、信息披露事务负责人李炳璇采取出具警示函措施的决定。涉及柳州建投“19柳扶01”“20柳扶01”“20柳扶02”“21柳建01”“22柳建03”“22柳建04”“22柳建05”等公司债券存在资金募集和使用不规范情况，违反了相关规定。截至目前，柳州建投已完成前述问题的整改。　　正荣地产：12月12日，正荣地产披露境外整体债务管理方案。基于有关评估和分析的结果，正荣地产独立非执行董事建议公司继续推动境外整体债务管理方案，正荣地产已经启动境外整体债务管理方案的筹备工作，并正与其顾问团队推进尽职调查审查，目标于2023年一季度出具初步的建议方案。此外亦正申请中债信用增进投资股份有限公司担保债券不超过人民币30亿元的额度，及正争取与银行订立战略合作协议以获取房地产综合授信支持。　　（三）可转债　　1. 权益及转债指数　　【A股三大股指震荡下跌】 12月13日，三大股指集体调整，上证指数窄幅震荡，最终收跌0.09％，深证成指、创业板指震荡走弱，分别下跌0.66％、1.05％。当日，申万一级行业指数多数上涨，其中消费复苏概念表现强势，农林牧渔上涨2.49％，明显领先其他行业，纺织服装、交通运输、美容护理、综合、社会服务、轻工制造、钢铁等也逆势走强，涨超1％；而计算机、电力设备跌逾2％，国防军工、电子、通信、机械设备等跌逾1％，明显回调。　　【转债市场指数集体走弱】12月13日，转债市场主要指数继续震荡走弱，中证转债、上证转债、深证转债分别微涨0.72％、0.71％、0.75％，跌幅扩大。转债市场当日成交额653.32亿元，较前一交易日增加82.13亿元。当日转债个券多数下跌，459只个券中仅65只上涨，394只下跌。当日，惠城转债、华统转债、英特转债受正股上涨及市场成交异常活跃等影响，涨幅大幅领先市场；当日转债个券下跌数量及幅度较前一交易日明显增加，68只个券跌逾2％，其中迪龙转债深跌9.82％，回吐前日绝大部分涨幅，杭氧转债、江丰转债、太极转债、国微转债跌逾5％，跌幅亦靠前。数据来源：Wind，东方金诚　　2. 转债跟踪　　12月13日，合力转债开启申购，优彩转债拟于12月14日开启申购，富淼转债、漱玉转债、汇通转债拟于12月15日开启申购；惠云转债拟于12月14日上市，南电转债拟于12月15日上市，共同转债、新化转债拟于12月16日上市。　　12月13日，吉宏股份拟发行可转债不超过约8.02亿元，中富电路拟发行可转债募资不超过5.2亿元。　　12月13日，城地转债公告不下修转股价格，且在未来一个月内（即2022年12月14日至2023年1月14日期间）如再次触及向下修正条款，亦不提出向下修正方案。　　12月13日，台华转债公告拟提前赎回。　　（四）海外债市　　1. 美债市场：　　12月13日，11月CPI数据超预期降温提振美债市场，各期限美债收益率普遍两位数大幅下行。其中，2年期美债收益率下行17bp至4.22％，10年期美债收益率下行10bp至3.51％。　　数据来源：iFind，东方金诚　　12月13日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度收窄7bp至71bp；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度收窄11bp至13bp。　　12月13日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行4bp至2.24％。　　2. 欧债市场：　　12月13日，除英国10年期国债收益率上行10bp外，其余主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍小幅下行。其中，德国10年期国债收益率下行3bp至1.91％，法国、意大利、西班牙10年期国债收益率分别下行2bp、3bp和4bp。　　数据来源：investing.com，东方金诚　　中资美元债每日价格变动（截至12月13日收盘）　　数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界2022-12-14

美国CPI果然引爆大行情！“美联储传声筒”：美联储“鹰鸽大战”将更激烈

公布后，美元与美国国债收益率走软。美国10年期国债收益率跌破3.5%，2年期国债收益率降至4.302%。追踪美元兑六种主要货币的ICE美元指数周二大跌1.04%，至104.04，为6月以来最低。美元兑主要货币全面下挫。欧元/美元周二上涨0.88%至1.0628，英镑/美元上涨0.8%至1.2365，均为六个月来最高。美元/日元大跌至一周低位，下滑近1.5%至135.61。随着美元大跌，黄金价格大幅攀高。美元贬值会降低投资者考虑持有黄金相对其他避险工具时候的机会成本。现货黄金周二收报1810.06美元/盎司，大涨29.47美元或1.66%，日内最高触及1824.40美元/盎司。纽约黄金期货价格周二大幅收高，并创6月份以来的最高收盘价。周二，纽约商品交易所2月黄金期货收盘大涨33.20美元，涨幅近1.9%，报1825.50美元/盎司，创6月24日以来的最高收盘价。 BullionVault公司研究主管Adrian Ash表示：“黄金多头们并不是唯一希望和祈祷美联储在2023年调整政策方向的人群。” 因美国CPI数据点燃关于美联储将放慢加息步伐的希望，美股周二收高，科技股领涨。道指周二收涨103.60点，涨幅为0.30%，报34108.64点；纳指涨113.08点，涨幅为1.01%，报11256.81点；标普500指数涨29.09点，涨幅为0.73%，报4019.65点。盈透证券首席策略师Steve Sosnick表示：“CPI数据是否会影响周三的美联储政策是一个悬而未决的问题。像这样的市场反应，可能意味着投资者认为美联储会受到这个数字的影响。” Moneyfarm首席投资官Richard Flax表示：“这是一个积极的信号，显示通胀已慢慢从非常高的地方降至美联储希望的水平。从更长期的角度来看，这是一个漫长的过程，但仍显示通胀将开始降温至 2%目标，这对家庭和风险资产来说是正面的。” 联邦基金期货价格也反映较低的终端利率，期货市场预测终端利率将在明年5月达4.8%，低于上月底的5.1%。Flax表示：“市场普遍认为利率高峰可能略低于5%，我们认为这会在明年第二季度的某个时候达到。” “美联储传声筒”：通胀报告恐加剧美联储对下次会议是否加息25个基点的辩论尽管美国11月CPI数据超预期降温，但《华尔街日报》首席经济记者Nick Timiraos最新撰文称，美联储仍将在周三加息50个基点，以抗击高通胀，不过，Timiraos指出，随着连续两个月物价压力放缓，可能会让美联储官员们在考虑明年初加息多高时变得更加复杂。 Timiraos称，美国劳工部周二公布，11月份CPI较上月攀升0.1%，较上年同期攀升7.1%，均明显低于此前可比涨幅。美联储密切关注所谓的核心CPI(不包括波动较大的食品和能源类)，认为它比总体通胀更能预测未来的通胀。过去三个月，核心CPI年化增长率为4.3%，为一年多来的最低水平。美联储官员周二开始在华盛顿举行为期两天的会议，他们曾强烈暗示有意本周将基准联邦基金利率上调50基点，此前他们在过去四次会议上均加息75基点。若加息50个基点，这将使联邦基金利率升至4.25%-4.5%区间，为15年高点。 Timiraos表示，周二的通胀报告可能会加剧官员们的辩论，即是否在明年1月31日-2月1日的下次会议上进一步将加息幅度降至更传统的25个基点。 Timiraos指出，美联储今年的加息速度是自上世纪80年代以来最快的，由于通胀和工资前景的不确定性，美联储在加息幅度以及将利率维持在这一尚未确定的水平多长时间方面的共识可能会破裂。一个政策鸽派阵营认为，高通胀可能会继续放缓，并希望最大限度地减少高利率对经济活动造成的潜在失业。另一个政策鹰派阵营更愿意采取更强硬的措施来对抗通胀，因为他们认为通胀可能会稳定在一个高于美联储2%通胀目标的水平上，这是不可接受的。杰富瑞(Jefferies LLC)首席经济学家Aneta Markowska说，周二的CPI报告不太可能改变美联储周三的利率决定。在报告发布前，Markowska预计美联储将在明年2月份再次加息50个基点。 Markowska说：“在这一数据公布后，我肯定会看到鸽派阵营更有力地推动尽快将加息速度放缓至25个基点。” 芝加哥商品交易所集团(CME Group)跟踪的利率期货市场显示，美联储继本周预期加息50个基点之后，在明年2月份加息25个基点的概率周二晚些时候升至56%左右，高于周一的35%。美联储将在东部时间周三下午2点发布政策声明和新的季度经济预测。美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)将于下午2:30举行新闻发布会。投资者希望，这些数据的发布或鲍威尔的言论表明，美联储官员可能会在新的一年进一步放缓加息速度。在9月份公布的官员预测中，大多数人预计明年将联邦基金利率提高到4.6%左右。近几周，美联储官员们暗示周三的预测中利率可能会略高一些，而对于大多数官员是否会将明年的利率上调至略高于5%还是略低于5%，分析师们意见不一。德意志银行(Deutsche Bank)首席美国经济学家Matthew Luzzetti表示，周二的通胀报告“让鲍威尔主席和他的同事们更有信心”，认为通胀正在减速，正如许多官员预期的那样。但Luzzetti指出，现在宣布战胜通胀还为时过早，因为美联储官员们担心收入增长将维持更强劲的消费支出，从而使通胀保持在2%的目标之上。 Luzzetti称，10月和11月的CPI报告显示通胀放缓，“不足以证明他们已经为实现通胀目标做了足够的努力，尤其是在劳动力市场和消费者表现出有意义的增长势头的情况下”。 Wolfpack Capital首席投资官Jeff Wright说，他将把焦点放在美联储主席鲍威尔的会后记者会上，以了解接下来是不是以每次加息50个基点的幅度迈向5.00-5.25%终端利率。上个月，鲍威尔表示，美联储正在从三个方面考虑通胀趋势。首先，二手车等商品的价格在过去两年上涨，但现在大幅放缓。其次，房租和其他衡量住房成本的指标仍在快速上涨，但预计明年的涨幅将放缓。第三，住房以外的服务价格，很大程度上反映了企业的劳动力成本。鲍威尔认为，第三类指标是反映潜在价格压力的最重要指标。他说：“劳动力市场是理解这类通胀的关键。” Timiraos表示，工资增长还没有显示出明显的放缓迹象，尤其是在企业为吸引新员工开出的工资高于现有员工的情况下。一些美联储官员和私营部门经济学家都担心，如果再出现一年的高通胀，员工可能会在明年初寻求并获得更高的工资，这可能会助长通胀。 Markowska说：“我的基本预测一直是通胀放缓至3.5%至4%左右，然后稳定在这一水平，在周二的报告公布后，我认为没有任何理由改变这一观点。“她表示，这样的结果可能是许多美联储官员无法接受的，虽然这并不要求他们明年继续大幅加息，但这可能意味着美联储将利率维持在较高水平的时间超过许多投资者的预期。 Timiraos并指出，美联储面临的另一个风险是，暗示加息步伐进一步放缓或可能停止加息会导致市场反弹，从而降低借贷成本，刺激而非冷却经济活动和价格上涨。美联储加息的目的是通过紧缩的金融环境(比如更高的借贷成本、更低的股价和更强的美元)来减缓经济增长，这通常会抑制需求和通货膨胀。富兰克林邓普顿固定收益公司(Franklin Templeton Fixed Income)首席投资官Sonal Desai说，从一个衡量标准来看，最近金融环境的缓和足以抵消美联储最近两次加息的影响。Desai说：“市场已经习惯了‘担心错过涨势’，这可能导致市场的涨幅被夸大，很快就会超过自己的预期。这种条件作用可能需要被打破一点。”

tqttier2022-12-14

黄金的春天来了？“新债王”冈拉克：紧盯这一重要信号！加密货币靠的是信仰和投机

者信心下降和收益率曲线反转。“2年期和10年期国债收益率的反转。现在开始看起来，经济衰退将在几个季度甚至(仅仅)几个月之后到来。” 加密货币领域:“猖獗的投机，从来没有一只蟑螂” 当被问及加密货币的混乱时，冈拉克指出，当有大量政府资金时，比特币和其他加密货币表现良好。 “(黄金)是投机的终极资产。加密货币市场高度依赖政府资金。比特币曾涨至6.9万美元，现在约为1.7万美元，陷入死水。过去5年，比特币的回报为零。”“加密货币靠的是信仰和投机。当投机猖獗时，就会出现欺诈行为。” 冈拉克警告说，当周围有很多欺诈行为时，骗子往往会互相模仿。“当你有欺诈行为时，你会在一夜之间破产。FTX就是这样。从来没有一只蟑螂。骗子会嫉妒其他骗子，并模仿他们的骗局。这类事件发生在由投机支撑的泡沫大、估值过高的市场上。” 他在结束关于加密货币的讨论时表示，他从未拥有比特币或任何其他加密货币，也从未做空任何加密货币。

夏洛特2022-12-14

再见通胀！黄金技术指标准备反弹分析师：金价明年将达到4000高价位

议上它将会放缓。通胀数据显示国债飙升，10年期国债收益率下跌10个基点，美元走软也提振了投资者对贵金属的兴趣。丹麦盛宝银行(Saxo Bank)受人尊敬的大宗商品策略师奥勒·汉森(Ole Hansen)表示，一旦市场意识到尽管货币紧缩，全球通胀仍将保持高位，这种情况就有可能发生。而霍尔姆斯相信，正如他此前所说，黄金可能会攀升至4000美元的高位。汉森指出了其他三个可能有助于推动金属在明年创下历史新高的因素。第一，战争经济心态的增加可能会阻止央行以自力更生的名义持有外汇储备，这有利于黄金。第二，政府将继续增加能源转型等雄心勃勃的项目的赤字支出。第三，2023年潜在的全球经济衰退将促使央行打开流动性喷口。这位分析师已经说过，他的评论与其说是一种预测，不如说是一种思想实验，但霍尔姆斯认为，投资者不应轻易将他置之不理。“我相信，由于他提到的所有原因，我们很有可能在未来12到18个月内看到3000美元或更高的金价。” 中央银行疯狂购买黄金霍尔姆斯继续补充：“汉森提出中央银行对黄金作为储备资产的胃口越来越大是正确的，央行行长和财政部长们可能只关心法定货币，但在幕后，他们正以人们记忆中最快的速度吞噬黄金。第三季度，官方黄金净购买量约为400吨，约200亿美元，是半个多世纪以来的最高水平。” (来源:Metal Focus) 土耳其是第三季度最大的黄金买家，其次是乌兹别克斯坦和印度。本周，中国央行披露其自2019年以来首次购买黄金。中国表示最近增加32吨，即18亿美元，使其总量达到1980吨。尽管不包括国际货币基金组织(IMF)在内，中国是第六大黄金持有国，但如果想以有意义的方式远离美元，中国还有很长的路要走。根据世界黄金协会(WGC)的数据，这种金属仅占其总储量的3.2%。相比之下，美国拥有65.9%的储量，世界上最大的储量超过8133吨。这是非常乐观的，霍尔姆斯展望：“我预计，未来几个月我们会看到更多来自中国的购买。” 过度紧缩风险和经济衰退观察随着通货膨胀有望持续到明年，出现小到中度衰退的可能性越来越大。存在美联储过度紧缩的风险，这对黄金具有强烈的宏观经济影响。 “我们密切关注的一个指标是10年期国债收益率和两年期国债收益率之间的利差，在过去的至少40年里，每次经济衰退之前都会出现收益率曲线倒挂。截至今天，收益率曲线处于40多年来最严重的倒挂状态，这表明经济衰退几乎已成定局。问题不是是否，而是何时，”霍尔姆斯分析道。 (来源:彭博社) 最近几天，由于预期消费者价格居高不下和货币政策迅速收紧，大多数银行和评级机构都下调2023年的全球增长预期。现在购买黄金可以证明自己是一个明智的投资选择。根据WGC的数据，在过去七次衰退中的五次中，黄金实现了正回报，为投资者提供了一些保护。黄金准备反弹？从技术上讲，黄金现在开始看起来具有吸引力，该金属已突破其50天和200天移动均线。在上周突破每盎司1800美元的关键水平后，黄金再次测试重要的心理价位。如果2022年在今天结束，这将是黄金连续第二年下跌。然而，黄金的负利率为1.75%，仍然是今年持有的最佳资产之一。这并不总是那么容易，截至2022年11月，所有已知黄金支持的黄金ETF的持有量已连续七个月下降。但是，随着黄金开始走高，我们开始看到这些下降趋于平稳。 (来源:彭博社) 黄金反弹可能如汉森预测的那样涨至3000美元，对金矿股也非常有建设性。这些公司的波动性远大于标的金属的价格。如下图所示，当金价上涨时，黄金矿业股历来上涨。 (来源:彭博社)

小萧2022-12-14

黄金逼近1820关口！CPI削弱美联储鹰派押注 FOMC加息50基点“未来指引金价关键”

周二北美时段结束时，华尔街仍收高，美国10年期国债收益率下跌近11个基点(bps)至3.50%。继续前进，黄金交易员可能会在联邦公开市场委员会(FOMC)之前见证旁观者的举动。考虑到鸽派预期加息50个基点，意外的鹰派信号将足以唤醒黄金/美元空头。黄金价格技术分析在前一天伪造上升楔形确认后，金价徘徊在1810美元附近的六个月水平阻力位。也就是说，黄金也从一个月前的楔形上线反转，同时巩固了两周以来的最大单日涨幅。鉴于RSI几乎超买和MACD信号低迷，不要忘记金价从楔形顶线，目前约为1820美元回调，黄金可能会进一步下跌。 (来源:FXStreet) 也就是说，10日均线和楔形下线的交汇在1790美元附近提供强劲的下行支撑，突破该水平可能会迅速将报价拖向9月高点1735美元附近。或者，突破1820美元的关口将毫不犹豫地将金属价格推向6月的高点1880美元附近。

小萧2022-12-14

【美股盘中】通胀数据“冷却”超预期三大股指坐“过山车” 市场进入观望模式

议采取观望模式。” CPI报告公布后，10年期国债收益率下跌约12个基点至3.5%以下。能源股领涨，雪佛龙和康菲石油的股价均上涨超过2%。 2022年受通胀和利率上升打击最严重的科技股也上涨。 Meta和谷歌母公司Alphabet的股价分别上涨了3%和1%以上。在大宗商品市场，油价走高，WTI原油价格上涨超过3%至每桶75.76美元左右，这是由于中国放宽了与COVID相关的限制。在企业新闻方面，根据一份新闻稿，美国联合航空公司已订购100架波音的顶级787飞机，并可选择再购买100架。消息传出后，联合航空股价下跌近7%。在加密货币市场，破产的加密货币交易所FTX的创始人兼前首席执行官Sam Bankman-Fried在美国提起刑事指控后于周一在巴哈马被捕。

楼喆2022-12-14

11月消费者价格指数较上年同期上涨7.1% 道指盘前涨逾800点

跌超过15个基点，最新报4.2％，美国10年期国债收益率下跌15个基点，报3.42％。道琼斯工业股指盘前涨800多点。

金融界2022-12-13

CPT Markets：美元跌势放缓及美债收高利空黄金！日内聚焦美国11月CPI数据

023年保持高位。美债收益率方面，美国10年期国债收益率连续三个交易日收涨，意外着持有黄金的机会成本增加，偏向利空金价。美国三大股市全数收涨，包含标普指数上涨1.43%、道琼指数上涨1.58%及纳斯达克指数攀升1.26%。而在利多因素方面，目前市场预计美国11月CPI同比上涨7.3%，低于10月的7.7%，预计环比上涨0.3%，10月为环比上涨0.4%。如果符合预期或者差于预期，偏向利多金价。对此，纽约联储周一在其最新的消费者预期调查中表示，11月美国人预计未来几年通胀压力会逐步减弱，尽管收入会提高。此外，过去一年，美国因物价持续上涨，美联储迫切需要转变政策来应对通胀，但现在面临一个更难作出的判断，即美国经济是否强劲到足以承受更高的利率，还是正处于衰退的边缘。金融市场和专业预测人士似乎为后者做好了准备，该因素仍有望在中长线给金价提供避险支撑。总而言之，基于美联储将更长时间维持高利率水平、四大央行加息、美元跌势放缓及美债收高等因素，令金价多头有所顾忌。不过市场预计美国11月CPI将反映通胀放缓，限制了金价的跌势；日内重点将聚焦美国11月CPI数据。从上方压制(上方阻力) 1786.00，1788.40；从下行方向看，下方支撑1784.80。 CPT Markets风险提示及免责条款 : 以上文章内容仅供参考，不作为未来投资建议。CPT Markets 发布的文章主要根据国际财经数据报告及国际新闻为参考依据。

CPT_Markets2022-12-13

债市早报：11月信贷社融表现不及预期，财政部如期完成7500亿元3年期特别国债滚动发行

期限美债收益率普遍上行，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍小幅上行。　　一、债市要闻　　（一）国内要闻　　【11月信贷社融表现不及预期】12月12日，央行公布数据显示，11月新增人民币贷款1.21万亿元，同比少增596亿元；11月社会融资规模增量为1.99万亿元，同比少增6109亿元。11月末，广义货币（M2）同比增长12.4％，增速比上月末高0.6个百分点；狭义货币（M1）同比增长4.6％，增速比上月末低1.2个百分点。　　点评：整体上看，主要受楼市低迷和疫情扰动影响，11月新增信贷和社融同比均现少增，不及市场预期，显示宽信用过程一波三折。其中，11月消费等经济活动受疫情扰动下行，加之楼市仍处筑底过程，实体经济内生信贷需求不足，这也导致尽管受到宽信用政策加码支持，但当月信贷整体表现仍偏弱，并未如期实现同比多增。其中，企业中长期贷款受益于政策支持表现强劲，居民贷款则受疫情和楼市低迷拖累表现不佳。不过，当月中长期贷款在新增贷款中的占比达到90.4％，创近21个月以来的新高，表明信贷投放期限结构改善，其中票据冲量现象明显缓和。社融方面，主要受投向实体经济的人民币贷款、企业债券融资和政府债券融资三项拖累，11月社融同比大幅少增。其中，企业债券融资缩量与当月债券发行利率走高、取消发行情况增多有关，政府债券融资同比少增则受专项债发行节奏影响。货币供应量方面，11月理财产品大规模赎回带动居民存款超季节性反弹，M2增速意外反弹回升，而因地产低迷叠加疫情忧动，M1增速低位下行。　　【财政部如期完成7500亿元3年期特别国债滚动发行】财政部公告称，根据国债发行安排，12月12日发行了2022年特别国债，实际发行7500亿元，票面利率为2.48％。同日，央行官网公告称，12月12日，人民银行以数量招标方式进行了公开市场业务现券买断交易，从公开市场一级交易商买入7500亿元特别国债。　　【国家卫健委印发新冠病毒感染者居家指引（第一版）】12月12日，国家卫健委印发新冠病毒感染者居家指引（第一版）。其中指出，目前，全球新冠肺炎疫情仍处于流行态势。在我国流行的新冠病毒奥密克戎变异株致病力和毒力已明显减弱，感染者多为轻症或者无症状感染者，重症人数相对较少，绝大部分感染者可根据自己的具体情况选择居家隔离和治疗。感染者严格落实非必要不外出，拒绝一切探访，如就医等特殊情况必需外出时做好个人防护，规范佩戴N95/KN95颗粒物防护口罩，避免乘坐公共交通工具。　　【国务院联防联控机制：做好新冠肺炎互联网医疗服务】12月12日，国务院应对新型冠状病毒肺炎疫情联防联控机制医疗救治组发布《关于做好新冠肺炎互联网医疗服务的通知》，鼓励医联体内上级医院通过远程会诊、远程诊断、远程培训等方式提高基层医疗机构对高风险人群的识别、诊断和处置能力；医疗机构开展互联网诊疗服务过程中，若发现患者病情出现变化或存在其他不适宜在线诊疗服务的，医师应当引导患者到实体医疗机构就诊。鼓励医疗机构提供24小时网上咨询服务，为儿童、孕产妇、老年人、透析患者和合并基础疾病的患者提供就医及心理咨询、用药指导等服务，同时积极开展分时段精准预约，缩短患者到院后等待时间。　　（二）国际要闻　　【纽约联储一年期通胀预期下降至2021年以来新低】12月12日，纽约联储公布的调查显示，11月美国家庭预计未来12个月的通胀率为5.2％，这大幅低于前一个月的5.9％，创下2021年8月以来的最低水平。美国家庭对中长期的通胀预期也有所下降：对未来三年的通胀预期从3.1％降至3％，对未来五年的通胀预期从2.4％降至2.3％。纽约联储的上述调查数据，与上周五公布的密歇根消费者信心数据大体吻合。密歇根调查数据显示，12月美国1年通胀预期初值下降至4.6％，创2021年9月以来新低，11月前值为4.9％；消费者对美国的长期通胀预期保持在3％。　　【华尔街日报称美联储内部对于加息多久存在分歧】12月12日，被视为“美联储喉舌”、有“新美联储通讯社”之称的华尔街日报记者Nick Timiraos撰文称，关于美联储本轮加息应该持续多久，美联储内部已经分化为鸽派和鹰派两大阵营。Timiraos称：一些人预计明年通胀将稳步降温，并希望尽快停止加息。其他人担心明年通胀不会足够缓和，这种情况需要加息或将利率维持在该水平更长的时间，从而增加急剧下滑的可能性。Timiraos认为，美联储内部的这种分化，让鲍威尔面临着制定下一阶段利率政策的挑战：从现在开始将利率提高到多高，以及将利率保持在该水平多长时间以克服通货膨胀。鲍威尔一再表示，他更担心的是在抗击通胀方面做得不够的风险，而不是做得太多的风险，而且美联储正试图取得平衡，以避免不必要的经济痛苦。　　（三）大宗商品　　【国际原油期货价格小幅收涨，NYMEX天然气价格继续收涨】 12月12日，WTI 1月原油期货收涨2.15美元，涨幅3.03％，报73.17美元/桶；布伦特2月原油期货收涨1.89美元，涨幅2.48％，报77.99美元/桶。NYMEX 1月美国天然气期货价格收涨5.48％，报收6.587美元/百万英热单位。　　二、资金面　　（一）公开市场操作　　12月12日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日开展20亿元7天期公开市场逆回购操作，中标利率为2.0％。Wind数据显示，当日有20亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量。　　（二）资金利率　　12月12日，银行间市场资金面供求均衡，主要资金利率低位下行：DR001下行1.47bps至1.044％，DR007下行15.17bps至1.578％，其他利率多数小幅波动。　　数据来源：Wind，东方金诚　　三、债市动态　　（一）利率债　　12月12日，理财赎回压力仍存，债市情绪依然偏弱，尾盘金融数据不及预期，但对债市提振作用有限，当日银行间主要利率债走势分化，中长券持稳而短券走弱。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券220019收益率下行0.25bp报2.9125％；10年期国开债活跃券220215收益率下行0.40bp报3.0460％。　　数据来源：Wind，东方金诚　　债券招标情况　　数据来源：Wind，东方金诚　　（二）信用债　　1. 二级市场成交异动：　　12月12日，10只地产债成交价格偏离幅度超10％，“20宝龙MTN001”“21远洋控股PPN002”“19远洋02”跌超11％，“21金科01”跌超19％，“金科优01”跌超21％，“21碧地02”跌超27％；“21旭辉02”涨超12％，“20大连万达MTN003”涨超13％，“20奥创2A”涨超36％，“19中骏01”涨超54％。　　12月12日，城投债成交价格整体相对稳定，仅“18扬州易盛德01”跌超11％。　　2. 信用债事件：　　万科：发布公告称，决定对“21万科01”债券行使发行人赎回选择权，对赎回登记日登记在册的“21万科01”债券全部赎回。　　国美电器：拟于2022年12月14日至12月15日召开“18国美01”持有人会议，审议豁免本次债券持有人会议通知期限、豁免临时提案提交及公告期限的议案以及“18国美01”兑付方案。根据方案，发行人提请调整回售部分债券的兑付方案，第一期及第二期本金将各自兑付20％，第三期及第四期本金将各自兑付30％，兑付本金金额共计10156万元。本期债券兑付展期期间，“18国美01”票面利率保持不变，继续按照7.80％计算利息，展期期间产生的利息，随每期本金偿付金额同时支付，利随本清。　　常州齐梁建设：公司公告称，为进一步优化国有经济布局机构，新北区国资委经研究，决定将公司30％股权无偿划转至江苏龙城国有控股集团有限公司，并于2022年12月9日出具《关于部分区属企业股权无偿划转的决定》（常新国资委〔2022〕30号）。公司已完成工商变更登记手续。　　蒙古焦煤：标普将蒙古焦煤长期发行人信用评级从“CC”下调至“SD”，将蒙古焦煤2024年到期的未偿高级无抵押票据的长期发行评级从“CC”下调至“D”。　　旭辉控股：发布公告称，拟通过投标程序出售集团持有的全部旭辉永升服务股份，该股份约占标的公司已发行股本总额的23.26％。　　新城发展：新城发展控股公告称，卖方（富域香港投资有限公司）、新城发展与配售代理订立配售及认购协议。卖方同意委聘配售代理作为代理，而配售代理同意个别（而非共同或共同及个别）尽最大努力促使不少于六名买方按配售价（即每股股份3.50港元）购买销售股份（即5.6亿股股份）；该公司将自认购事项收取的所得款项净额预期约19.43亿港元，拟将认购事项所得款项净额用作偿还公司日后到期的境外债务及用作公司一般营运资金。　　新城控股：据新城控股消息，新城控股完成发行20亿中票（2022年度第三期中期票据，简称“22新城控股MTN003”），期限3年，票面利率4.3％。另据了解，由于近期市场波动较大，发行人融资安排变更，拟“22新城控股MTN004”取消发行。　　碧桂园：据碧桂园官微，12月9日晚间，碧桂园地产在深交所成功簿记发行2022年第二期公司债券。该期债券发行规模合计10亿元，分为两个品种。其中品种一“22碧地02”规模为8亿元，由中国证券金融股份有限公司、承销商中信建投证券股份有限公司联合创设全额信用保护凭证，发行票面利率4.88％；品种二“22碧地03”规模为2亿元，由广东中盈盛达融资担保投资股份有限公司提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保，发行票面利率4.0％。　　山东滕建投资：12月，山东滕建投资集团发行的公司债首次出现价格大幅波动，根据相关要求，公司针对上述情况进行了核查并澄清：公司表示，近期生产经营、日常管理均运行正常，未发生重大不利变化。同时，公司存续债均按时、足额偿付本息，不存在违约或延迟支付本息的情况，公司偿债能力也未曾发生重大不利变化。　　（三）可转债　　1. 权益及转债指数　　【A股三大股指集体下跌】 12月12日，三大股指低开低走，上证指数、深证成指、创业板指分别下跌0.87％、0.89％、0.79％，上证指数失守3200点。当日，申万一级行业指数多数收跌，但医药股逆势掀起涨停潮，当日医药生物申万一级指数1.83％，领跑市场，电子、计算机涨超1％，紧随其后，房地产、煤炭、非银金融、有色金属、钢铁跌逾2.5％，调整较为明显。　　【转债市场指数集体走弱】12月12日，转债市场主要指数集体走弱，中证转债、上证转债、深证转债分别微涨0.40％、0.40％、0.42％。转债市场当日成交额571.19亿元，较前一交易日减少67.31亿元。当日转债个券多数下跌，460只个券中120只上涨，340只下跌。当日，新上市寿22转债、东材转债、正海转债涨超20％，涨幅位居市场前三，存量个券中医药、环保行业个券涨幅明显，其中盘龙转债、迪龙转债分别上涨18.05％和15.25％，大幅领先其他个券；当日转债下跌个券居多，金诚转债、小熊转债、北方转债跌幅较为明显，另外仅有13只个券跌逾2％，59只个券跌逾1％，多数个券跌幅不大。数据来源：Wind，东方金诚　　2. 转债跟踪　　12月12日，寿22转债、东材转债、正海转债上市，惠云转债拟于12月14日上市，南电转债拟于12月15日上市，合力转债拟于12月13日开启申购，优彩转债拟于12月14日开启申购，富淼转债、漱玉转债、汇通转债拟于12月15日开启申购。　　12月12日，佳禾智能发行可转债申请获深交所审核通过，明阳电路拟发行可转债募资不超过4.5亿元。　　12月12日，惠城转债公告不提前赎回，且在未来三个月内（即2022年12月13日至2023年3月12日）如再次触发赎回条款，均不行使赎回权利。　　（四）海外债市　　1. 美债市场：　　12月12日，各期限美债收益率普遍上行。其中，2年期美债收益率上行6bp至4.39％，10年期美债收益率上行4bp至3.61％。　　数据来源：iFind，东方金诚　　12月12日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度扩大2bp至78bp；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度扩大4bp至24bp。　　12月12日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行2bp至2.28％。　　2. 欧债市场：　　12月12日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍小幅上行。其中，德国10年期国债收益率上行2bp至1.94％，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行2bp、3bp、3bp和2bp。　　数据来源：investing.com，东方金诚　　中资美元债每日价格变动（截至12月12日收盘）　　数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界2022-12-13

决策分析：CPI数据前市场“鸦雀无声” 摩根大通：CPI走软标普500可能飙升10%

指数上涨1.2%。美国国债收益率上升，10年期国债收益率约为3.61%，美元上涨。周一美国早盘交易中黄金和白银价格走低。在这两种金属最近的良好价格上涨之后，常规的修正性回调开始了交易周。短期期货交易商正在从最近的收益中获利。2月黄金最后下跌10.50美元至1,800.50美元，3月白银下跌0.132美元至23.59美元。外汇市场中，加元是主要货币中最强的，而日元是最弱的。美元涨跌互现。美元兑日元、澳元和纽元收高，兑欧元、英镑和加元小幅下跌。瑞士法郎在欧洲早盘先走低后小幅走高，然后在纽约时段反弹走高。所有人的目光都将集中在周二公布的美国消费者价格指数上，预计该指数将显示价格虽然仍然很高，但正在继续减速。根据摩根大通公司的销售和交易部门，标准普尔500指数，在最好的情况下，可能会因CPI读数走软而上涨10%。然而，根据他们的分析，发生这种情况的可能性约为5%。与上月相比较低的通胀数据刺激了5.5%的日涨幅，标准普尔500指数创下了有记录以来CPI公布后的最佳单日涨幅。疲软的CPI数据将证明美联储周三半个百分点的预期变动是合理的，并阐明市场是否可以预期2023年底降息。虽然央行官员表示加息步伐放缓，但他们也强调借贷成本需要在一段时间内保持限制。 Brandywine Global投资组合经理John McClain 表示：“我不会对今天的举动有任何解读。此举将以某种方式在 CPI 之后进行。人们在软着陆时陷入一种虚假的安全感。美联储不会很快降息。与2020年相比，这将是一个更长的周期。” 继美联储之后，欧洲央行将于周四公布利率决议。市场还将应对英国央行和墨西哥、挪威、菲律宾、瑞士和台湾货币当局的决定。下一个交易日焦点、风向标： 02:00德国12月ZEW经济景气指数 05:30美国11月未季调核心消费者物价指数(年率) 05:30美国11月未季调消费者物价指数(年率) 13:30美国上周API原油库存变化(万桶)(至1209) 23:00英国11月消费者物价指数(年率) 23:00英国11月未季调生产者输出物价指数(年率) 23:00英国11月未季调生产者输入物价指数(年率) 主要货币走势分析：欧元：欧元/美元收高，收报1.0537，涨幅0.04%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.0574，进一步阻力位于1.0614，关键阻力位于1.0649；汇价下行的初步支撑位于1.0500，进一步支撑位于1.0465，更关键支撑位于1.0425。英镑：英镑/美元收高，收报1.2264，涨幅0.01%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.2307，进一步阻力位于1.2350，关键阻力位于1.2401；汇价下行的初步支撑位于1.2213，进一步支撑位于1.2162，更关键支撑位于1.2119。日元：美元/日元收高，收报137.656，涨幅0.79%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于138.204，进一步阻力位138.744，关键阻力位于139.638；汇价下行的初步支撑位于136.77，进一步支撑位于135.876，更关键支撑位于135.336。

楼喆2022-12-13

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