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决策分析：股市债券摇摆不定 “过热”就业报告打压乐观情绪市场重心转向终端利率以及持续时间

使市场预期官员们本月将放慢加息步伐。 10年期国债收益率的飙升逐渐消退，而对美联储即将采取的行动更为敏感的两年期国债利率仍然走高。标准普尔500指数几乎抹去了早些时候跌破1%的跌幅，美元摇摆不定。周五美国早盘黄金和白银价格稳步走低，这是在强于预期的美国就业报告发布后立即出现的，该报告也对通胀产生了一些更高的影响。隔夜，黄金触及3.5个月高位，白银触及6个月高位。2月黄金最后下跌21.70美元至1,794.30美元，3月白银下跌0.30美元至22.51美元。交易员没有增加对美联储12月会议的押注，而是增加了利率将见顶的押注。掉期在回调前达到4.98%的峰值，回调仍使合约较就业数据公布前的水平上涨了8个基点。目前的范围在3.75%到4%之间。美国雇主增加的工作岗位多于预期，工资涨幅为近一年来最大。11月非农就业人数增加263,000，而失业率保持在3.7%。平均时薪涨幅是预期的两倍。信安资产管理公司分析师Seema Shah表示：“即使在政策利率上调约350个基点后，仍能增加 263,000个工作岗位，这可不是闹着玩的。劳动力市场火爆给美联储施加了继续提高政策利率的压力。这份就业报告中有什么内容可以说服他们不要将政策利率提高到5%以上？” 这就是为什么美联储的“点阵图”是目前关注的焦点，中央银行用它来表示其政策路径的前景。 Bloomberg Economics分析师Anna Wong表示，官员们可能不得不将他们在9月份写下的最终利率预测提高到5.25%。芝加哥联储行长查尔斯埃文斯表示，即使央行放慢加息步伐，也需要将利率上调至更高的峰值，政策制定者在连续四次会议上加息75个基点后，可能会下调至50个基点。他的言论是本周早些时候包括鲍威尔在内的一位央行官员的最新言论，建议在12月13日至14日开会时加息50个基点。市场置评： TS Lombard分析师Steven Blitz表示：“总而言之，美联储使命远未完成，75个基点加息仍在12月会议讨论桌上，尽管考虑到所有关于放缓至50个基点的沟通，他们此时很难退缩。然而，长期加息意味着更高的终端利率。 eToro分析师Callie Cox：“强劲的就业市场为美联储提供了更多的基础来维持更高的利率更长时间，即使他们开始放慢加息速度。高利率环境对投资来说是一个具有挑战性的环境，在通货膨胀率显着下降之前，我们可能会更加艰难地爬上高位。” Lazard资产管理公司分析师Ronald Temple表示：“投资者需要重新评估他们对政策收紧结束的乐观情绪，以及终端利率水平和美联储维持利率的时间。” Independent Advisor Alliance分析师Chris Zaccarelli：“这份就业报告是美联储对抗通胀的时间比许多人目前预期的要长得多的另一个例子。明年可能是一个动荡的一年，因为经济疲软和金融状况紧缩是我们的基本情况。” Evercore ISI分析师Krishna Guha表示：“我们相信该报告不会影响美联储在12月将加息步伐放缓至50个基点的决定。但这意味着美联储官员中位数可能会将5%的峰值利率减记至5.25%，而不是4.75%到5%，美联储将在该次会议上保持鹰派基调。” TradeStation Group分析师David Russell表示：“美联储还必须考虑他们的信誉。在明确发出远离75个基点的信号后，他们不太可能在两周后改变这一点。相反，我们可能会在点阵图上看到更多鹰派预测。” 美国银行策略师表示，股票投资者对劳动力市场降温和美联储转向政策的乐观情绪过头了，他们建议在明年失业人数可能激增之前抛售当前涨势。他们的报告是在周五的就业数据公布之前发布的。以Michael Hartnett为首的策略师在一份报告中写道：“看空者（像我们一样）担心2023年的失业率将像2022年的通胀一样对大众消费者信心造成冲击。我们从这里逢高抛售风险，在2023年上半年更看好债券而不是股票。” 该报告显示全球股票基金刚刚录得三个月来最大的单周资金流出。下一个交易日焦点、风向标： 02:00欧元区10月零售销售(月率) 07:00美国10月耐用品订单修正值(月率) 19:30澳洲联储现金利率主要货币走势分析：欧元：欧元/美元收涨，收报1.0540，涨幅0.13%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.0574，进一步阻力位于1.0624，关键阻力位于1.0715；汇价下行的初步支撑位于1.0433，进一步支撑位于1.0342，更关键支撑位于1.0292。英镑：英镑/美元收高，收报1.2287，涨幅0.28%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.2362，进一步阻力位于1.2469，关键阻力位于1.2629；汇价下行的初步支撑位于1.2095，进一步支撑位于1.1935，更关键支撑位于1.1827。日元：美元/日元收低，收报134.310，跌幅0.76%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于137.215，进一步阻力位139.099，关键阻力位于140.107；汇价下行的初步支撑位于134.323，进一步支撑位于133.315，更关键支撑位于131.431。

楼喆2022-12-03

强劲的就业报告冲击美国国债收益率上升收益率曲线继续保持极度倒挂

债收益率推高18个基点至4.41%，而10年期国债收益率则上涨13个基点至3.63%。在最初的飙升之后，抛售在交易日晚些时候找到了买家，10年期美国国债将损失减少了一半以上，30年期国债收益率在午后交易中走低。更稳定的基调延伸到市场对央行目标将在明年达到顶峰的预期。与美联储会议相关的隔夜指数掉期利率达到4.98%的峰值，随后出现小幅回调，使该合约仍较就业数据公布前的水平上涨10个基点。就业报告出人意料地打击了过去两天大幅上涨的美国国债市场，美联储主席杰罗姆鲍威尔引发的这一举措表明，央行可能会在本月尽快转向小幅加息，以避免过度紧缩。在就业数据公布之前，两年期国债收益率低于4.20%，为10月初以来的最低水平，低于周三鲍威尔讲话前的高位4.54%。 AmeriVet Securities美国利率交易和策略主管Gregory Faranello表示：“市场定价错误，两年期收益率可能接近4.75%，美联储本月将加息50个基点。市场对鲍威尔言论的反应使预期的加息幅度过大”。抛售使市场预期美联储将在4次75个基点度加息后于本月恢复加息50个基点。然而，相对终端利率以及在等待通胀缓和时保持多长时间，加息步伐的重要性已经减弱。 Glenmede Private Wealth首席投资官Jason Pride在一份报告中写道：“这份就业报告未能提供美联储更希望感觉到他们在减缓经济方面取得进展的情况。” 美国雇主11月新增就业岗位多于预期，工资增长较上月有所回升，表明劳动力需求对于美联储抑制通胀的努力而言仍然过于强劲。美国劳工部周五公布的一份报告显示，继10月份向上修正后的284,000人后，上月非农就业人数增加了263,000 人。随着参与度下降，失业率保持在3.7%。在上个月向上修正后，平均时薪增幅是预期的两倍。芝加哥大学教授、前央行行长Randall Kroszner表示：“美联储将坚持下去，直到劳动力市场出现裂痕，但劳动力市场目前并未出现裂痕。” Wisdom Tree Investments固定收益策略主管Kevin Flanagan表示：“尽管债券市场对鲍威尔不要过度收紧和破坏经济的愿望做出了积极反应，但它没有关注他对劳动力市场需求的评论，这会产生更高的工资。美联储从这里再加息100个基点意味着美国国债收益率正在走高，尤其是前端。”

楼喆2022-12-03

就业数据公布！加拿大央行或下周加息25个基点，加元兑美元持续走软

殖利率)沿曲线爬升，追随美国公债走势。10年期国债上涨5.5个基点，至2.889%。

Sue2022-12-03

美国11月非农就业人数又大超预期美联储还会放缓加息吗？

.20％。　　消息公布后，美国2年至10年期国债收益率均上涨超过10个基点。美股三大股指期货短线跳水，纳指期货跌2.3％，道指期货跌1.2％，标普500指数期货跌1.6％。美元指数DXY向上触及105.44；非美货币跳水，欧元兑美元EUR/USD报1.0467；英镑兑美元GBP/USD报1.2177；美元兑日元USD/JPY报135.53。现货黄金短线走低15美元，最新报1783.66美元/盎司。　　好于预期的就业数据让正在寻找美联储可能开始放缓加息信号的投资者感到担忧。周五公布的月度非农就业报告是美联储12月会议前最后一份就业报告，市场目前预计美联储将在12月会议上加息50个基点。美联储主席鲍威尔在当地时间周三的讲话中证实了加息放缓的可能性，他指出，美联储最早可能在本月开始下调加息步伐。但11月份新增就业岗位超过预期，工资增速也较上月有所回升，这表明劳动力市场仍过于强劲，不利于美联储遏制通胀。　　尽管包括推特、亚马逊、Meta在内的科技公司宣布裁员数千人，但招聘依然强劲。经济学家表示，在疫情期间过度招聘后，这些公司正在调整规模。不过小公司仍然急需工人。就业市场的强劲也是分析师认为明年预期的衰退将是短暂而轻微的原因之一。机构分析指出，美国11月就业人数增长超过预期，且薪资增速较上月有所加快，暗示着就业市场仍然非常强劲，美联储还需要继续遏制通胀。　　鲍威尔本周早些时候也表示，要让就业市场恢复平衡，劳动力需求需要放缓，而美联储迄今只看到了这方面的"初步迹象"。他还指出，工资增长以及更广泛意义上的劳动力市场将在决定通胀走向方面发挥重要作用。　　周四、周五公布一系列喜忧参半的经济数据，强劲的非农就业报告加上个人消费支出（PCE）略好于预期、PCE物价指数增速逊于预期，以及ISM制造业指数跌幅大于预期，让美联储的货币政策调控更加复杂。

金融界2022-12-02

美国11月非农大超预期！黄金跌破1780关口

、布两油短线走低0.8美元；美国2年至10年期国债收益率均上涨超过10个基点。美股三大股指期货短线跳水，均跌超1％。　　COMEX最活跃黄金期货合约北京时间12月2日21：30一分钟内买卖盘面瞬间成交4273手，交易合约总价值7.63亿美元。　　COMEX最活跃黄金期货合约北京时间12月2日21：32一分钟内买卖盘面瞬间成交2805手，交易合约总价值5.01亿美元。　　COMEX最活跃黄金期货合约北京时间12月2日21：45一分钟内买卖盘面瞬间成交2379手，交易合约总价值4.24亿美元。　　机构评美国非农就业数据称，美国11月就业人数增长超过预期，且薪资增速较上月有所加快，暗示着就业市场仍然非常强劲，美联储还需要继续遏制通胀。　　机构分析指出，此前的新增非农就业数据被调高，劳动参与率跌至62.1％，再次表明劳动力供应紧张。这正是美联储所担心的事情——劳动力供应紧张以及随之而来的工资压力。因此，美债收益率上升、股价下跌的市场反应看起来完全合适。　　非农公布后，美联储12月加息50个基点的概率为77％，与数据公布前大致相当。　　ActivTrades高级分析师Ricardo Evangelista表示，11月新增非农就业人数超出预期将鼓舞美联储的鹰派立场，并为美元创造上行空间，这将给黄金带来压力。　　此前，鲍威尔被视为鸽派的讲话推动黄金一度大幅反弹至1800关口，但不少分析师警告不要遗漏鲍威尔的鹰派信息，并指出黄金的反弹时技术性的。黄金交投于 50 日、100 日和 200 日移动均线上方，被交易员视为一个看涨信号。　　Kinesis Money分析师 Rupert Rowling则称，黄金能够在1 月大幅上涨，然后将这种势头延续到12月，这一事实将为该金属建立深度支撑。

金融界2022-12-02

美国10年期国债收益率跌破3.5

　　美国10年期国债收益率跌破3.5％，触及9月21日来的新低。

金融界2022-12-02

TMGM：12月02日每日市场

连升破1.21至1.23三道关口。美国10年期国债收益率下跌10个基点至3.50％。美国30年期国债收益率跌10个基点至3.633%。美元和美债收益率大幅走低提振金银大涨，现货黄金站上1800美元/盎司，为8月15日以来首次，较日低走高逾30美元，收涨1.97%，报1803.04美元/盎司。现货白银收涨2.51%，报22.75美元/盎司。欧佩克+会议前夕，原油日内大涨逾3%，尾盘回吐部分涨幅，WTI原油收涨1.13%，报81.39美元/桶；布伦特原油收涨0.39%，报87美元/桶。非农前夕谨慎情绪蔓延，美股收盘涨跌不一，道指收跌0.56%，纳指小幅收涨0.13%，标普500指数收跌0.09%。黄金股、WSB概念股涨幅居前，航空股、热门中概股多数回调。小鹏汽车收跌约8%，蔚来汽车收跌约5%，理想汽车收跌约3%。恐慌指数VIX自8月以来首次跌破20。基本面: 欧元区10月失业率录得6.5%，为纪录低位。德国11月季调后失业率录得5.6%，为2021年7月以来新高。欧元区11月CPI年率初值为10%，预期10.40%，前值10.60%。欧洲央行将于12月21日至1月1日暂停资产购买计划（APP）和紧急抗疫购债计划（PEPP）的再投资。技术面: 日线上的欧元继续走出了明显的拉升形态，且形成了光头光脚大阳线走势，今日早盘虽然价格有所回调，但是回调幅度也太小了，整体继续保持在上行的过程当中，若今晚非农表现好，欧元下行，可以找到合适位置入场多单。第一阻力位：1.0550 第一支撑位：1.0470 第二阻力位：1.0590 第二支撑位：1.0420 基本面：美联储最爱通胀指标放缓，美国10月核心PCE物价指数月率录得0.2%，为2022年7月以来最小增幅。美国11月ISM制造业指数自2020年5月来首次跌至萎缩。11月Markit制造业PMI终值创2020年5月来最低。美国11月挑战者企业裁员人数同比增加416.5%。技术面：美元的弱化也使得英镑昨日走出了超大幅行情，汇价日内波幅高达250点，日线上再次刷新高位，H4级别上来看，汇价继续保持着明显的多头格局形态，不管是均线的支撑还是形态的支撑都使得汇价有望继续走高，晚间的非农若表现良好可等汇价下探后布局多单。第一阻力位：1.2300 第一支撑位：1.2200 第二阻力位：1.2340 第二支撑位：1.2160 基本面：美联储最爱通胀指标放缓，美国10月核心PCE物价指数月率录得0.2%，为2022年7月以来最小增幅。美国11月ISM制造业指数自2020年5月来首次跌至萎缩。11月Markit制造业PMI终值创2020年5月来最低。美国11月挑战者企业裁员人数同比增加416.5%。技术面：伴随着美日形成了对底部水平位区间的跌破，汇价打开了下行空间，汇价开始了不回头的走低，最低测试135.2，形成了光头光脚的大阴线，H4级别上来看，汇价顶部均线压制，水平位支撑跌破，基本上宣告了在大级别上美日的头部形态，因此日内策略就保持回调做空的思路不变。第一阻力位：135.70 第一支撑位：134.80 第二阻力位：136.20 第二支撑位：134.20 基本面：美联储最爱通胀指标放缓，美国10月核心PCE物价指数月率录得0.2%，为2022年7月以来最小增幅。美国11月ISM制造业指数自2020年5月来首次跌至萎缩。11月Markit制造业PMI终值创2020年5月来最低。美国11月挑战者企业裁员人数同比增加416.5%。技术面：最终日线上汇价还是形成了对顶部区间的突破，虽然后半夜形成了一定的额冲高回落形态，但整体不影响澳币的多头格局，H4级别上来啊看，均线形态支撑，整体的节奏感还是多头，顶部不断的测试也表明只是短线上有一定的回调风险，但大格局来看，还是保持上行。阻力支撑位：第一阻力位：0.6840 第一支撑位：0.6780 第二阻力位：0.6880 第二支撑位：0.6730 基本面：美联储负责金融监管的副主席巴尔表示，可能会在下次会议上转向较慢的加息步伐，加息50个基点是合理的。美联储三把手、纽约联储主席威廉姆斯称，联邦基金利率需要远远高于通胀水平，将需要几年时间才能达到通胀目标。美联储理事鲍曼：预计政策利率将在一段时间内保持限制性区间，以降低通胀。技术面：日线上金价在形成了底部震荡突破后开启了自我行情，金价也一度来到了1800关口的上方，H4级别上来看，短线上来看，金价形成了椭圆形的底部形态，小时级别上来看，金价也开始了一定的额回调，但是整体来看，黄金继续保持明显的多头，但是还是需要重点关注一下晚间的非农数据。阻力支撑位：第一阻力位：1805.00 第一支撑位：1790.00 第二阻力位：1812.00 第二支撑位：1783.00 基本面：美国能源部寻求暂停或推迟授权2024-27财年战略石油储备的出售，因其正试图补充战储，此举或影响1.47亿桶原油。欧盟就俄罗斯石油价格上限的谈判将于今天继续。欧盟外交官表示，欧盟各国政府暂时同意俄罗斯海运石油每桶60美元的价格上限，等待波兰作出决定。G7官员称，俄油价格上限将根据一系列因素进行调整，包括市场价格，可能会上升或下降。技术面：日线上来看，原油昨日冲高回落，形成了对底部形态的颈线位置测试，虽然冲高回落了但是整体还是在多头掌控当中，H4级别上来看，汇价也是形成了对均线系统突破之后的回踩形态，因此短线上在经历了回调走势之后还是有望进一步走高，但是需要注意晚间的非农数据。阻力支撑位：第一阻力位：83.70 第一支撑位：79.90 第二阻力位：85.40 第二支撑位：77.60 TMGM为投资者每天提供全新线上投资课程：《隔夜行情2分钟》、《TMGM Itrade》交易教学小课堂、《TMGM Trading First》交易行情直播分析，每月不定期线上话题讲座。金融、时事、投资让您掌握最新鲜的资讯！本周最新直播内容，请查看海报。以上信息由Trademax Global Limited (VFSC 40356) 提供，其中所包含的信息仅用于教育/讨论目的，不构成关于买卖任何金融工具的要约或激励。以上提及的任何信息和一般性金融产品建议都是通用的，并未考虑您的财务状况、需求和个人目标。此处包含的任何示例或统计数据仅用于说明目的。因此，Trademax将不会对您依据其相关信息所做出的决策而导致的任何损失承担责任。过去的表现不应被视为未来表现的可靠指标。投资杠杆产品涉及高风险，未必适合所有投资者。在进行任何交易之前，您需要谨慎考虑您的财务状况，并咨询您的财务顾问，以了解所涉及的风险，确定您是否适合从事该类投资或交易。

TMGM2022-12-02

CPT Markets：美国PCE通胀创去年底以来最小涨幅令金价涨近千八关口！

%，失守了200日均线105关键位置，10年期国债收益率周四大跌逾4%。而在利空数据方面，美国消费者支出在10月稳健增长，这在第四季开始之际给经济带去强大的推动力，目前经济正面临美联储激进收紧货币政策带来的不断增加的阻力。此外，纽约联储总裁威廉姆斯周四在接受电视采访时重申，他认为需要进一步加息来降低过高的通胀。此外，加拿大10月通胀率6.9%，仍然是央行2%目标的三倍多。因此，路透调查显示略超半数分析师认为加拿大央行12月7日将再升息50个基点至4.25%，然后暂停已持续九个月的紧缩行动。同样受访的30位经济学家均认为，澳洲联储将在12月6日再次小幅加息25个基点至3.10%，这将是该央行连续第三次加息25个基点，在此之前曾连续四次加息50个基点。总而言之，基于美国通胀放缓及制造业活动趋疲，加强放缓加息预期前景，给金价提供强劲的上涨动能。不过美国消费者支出相对稳健增长及全球多数央行仍有进一步加息空间，限制了金价的涨势；日内重点将关注美国11月非农就业报告。从上方压制(上方阻力) 1797.50，1799.20；从下行方向看，下方支撑1795.80。 CPT Markets风险提示及免责条款 : 以上文章内容仅供参考，不作为未来投资建议。CPT Markets 发布的文章主要根据国际财经数据报告及国际新闻为参考依据。

CPT_Markets2022-12-02

债券市场持续震荡下的资产配置策略分析

低点上升至1.70左右，上涨40bp；10年期国债收益率也由2.58上行至2.82左右，上涨24bp。受疫情扰动，经济修复尚不稳固，在全球经济可能出现衰退的压力下，短期利率快速上行的可能性不大。不过，央行在第三季度货币政策执行报告中已表达了对未来通胀升温的担忧，特别是需求侧的变化。在此背景下，市场利率易上难下，并逐步向政策利率回归。　　　　（三）投资者适应净值化管理仍需要时间　　2022年是资管新规过渡期结束后的第一年，保本理财成为历史，理财产品实现了全面的净值化转型。根据市场的统计，截至2022年6月底，净值型理财产品存续规模27.72万亿元，占比95.09％；截至11月17日，23家银行理财子公司发行的理财产品中，破净的产品数为1217只，占比达7.88％。理财资金由于体量巨大，在净值化管理下，理财产品大量申赎将对市场产生较大冲击，并进一步放大了市场波动。在银行理财净值化转型过程中，投资者逐步适应市场波动、控制情绪仍需要一定的时间。　　影响债券市场下一步走向的主要因素　　随着防疫政策的优化和房地产政策的出台，市场开始交易经济复苏。债券市场投资机会有限，表内回流资金将影响权益等市场收益水平。　　（一）稳定经济增长政策的实施效果预期　　进入11月后，防疫政策的优化以及针对地产等行业的“宽信用”举措持续出台。在防疫政策方面，“新二十条”将大大减少防疫对社会生活的影响，经济有望获得修复；在地产政策方面，“第二支箭”支持民营地产企业发债、2000亿元保交楼再贷款的政策陆续出台。11月23日国常会则进一步要求适时适度运用降准等货币政策工具支持实体经济，政策力度再度加码。受此影响，投资者对政策以及长期经济预期发生转变，资产配置策略向经济复苏方向演绎，并开始主动调仓，抛售债券资产，提前赎回债基等固收类产品。　　（二）宽信用政策的结构性调整　　从资金面来看，央行宽信用政策更加注重结构性调整。例如，11月15日MLF缩量续作，但通过抵押补充贷款（PSL）、科技创新再贷款等工具投放中长期流动性3200亿元，中长期流动性投放总量已高于本月MLF到期量，即能够维护流动性合理充裕，也可防止资金淤积和空转套利；从债券市场来看，11月8日-17日，信用债跟随利率债调整速度较快，幅度相近。其中，流动性较好的、久期相对较长的银行资本债调整幅度更大，而投资者相对拥挤的中短久期以及城投债调整幅度也较大。目前，市场未有明确止跌信号，在震荡行情下，债券市场投资机会有限。　　（三）股票市场的未来走势　　根据海通证券的测算，截至2022年3季度，固收+公募基金的总规模为2.7万亿（一级债基8300亿，二级债基1.1万亿、偏债混合基7300亿），其中股票持股规模为2750亿（一级债基50亿、二级债基1450亿、偏债混合基1250亿）。此外，银行理财规模30万亿，也有部分投资股市。短期内，固收+类基金的赎回将对股市资金面有所扰动。当前，赎回资金停留在银行表内，若股票、债券市场出现明显配置信号，该部分资金大概率重新回流资本市场。若复苏迹象逐步获得高频数据证实，部分资金将流向股票市场，甚至会触发部分资金继续抽离债券市场流入股票市场。　　对下一步资产配置策略的相关建议　　从资产配置策略来看，当前股票市场仍处于底部区域，具备较好的投资机会，债券市场需耐心等待市场企稳信号。　　（一）整体配置策略关注复苏交易　　宽信用是今年货币政策的重点，在经济修复尚不稳固、全球经济可能出现衰退的压力下，短期利率快速上行的可能性不大，市场整体保持流动性合理充裕，未来的货币政策走向则需进一步关注年底中央经济工作会议等重要会议的信息。11月份以来，地产行业宽信用政策不断强化，除“第二支箭”外，加大PSL投放、2000亿元保交楼免息再贷款等将加速落地，此次国常会提出运用降准等货币政策工具支持实体经济则是政策力度的加码，再加上防疫政策的调整，复苏交易的政策信号已较为明确，落地效果则需要高频数据的进一步验证。若复苏行情进一步确立，资本市场将向股票>；债券>；大宗商品>；现金的逻辑演进。　　（二）加大股票和黄金资产配置比重　　随着美国通胀数据的缓和，欧美央行暴力加息影响逐步减弱，美元、10年期美债收益率高位回落，人民币汇率贬值、外资流出压力放缓，外部冲击因素逐步减弱。在持续宽信用背景下，整体配置策略上可适度加大股票资产和黄金资产比重。从配置线索上来看，受疫情影响的消费链条，高景气、有竞争力的制造成长赛道，股价调整相对充、中长期前景明朗的医药、互联网领域等；近期美元有所走弱，但在全球地缘局势动荡和全球经济衰退背景下，仍需适度提升黄金配置比重。　　（三）债券市场需静待投资机会　　在债券投资方面，即使央行落实国常会精神近期降准，长短期利率在降准落地后可能会出现V字型走势，债券市场估值相对股市仍然偏高，纯债基金配置性价比减弱。若股票复苏交易趋缓逐步明朗，不排除有资金进一步抽离的可能，债券市场波动仍未结束，需静待投资机会。从市场信号来看，可观测短期PMI、工业企业利润等高频数据验证复苏信号；在价格方面，DR007和10年期国债收益率向合意利率回归的水平也将是重要的参考。　　执笔人：杨晓东

金融界2022-12-02

央行今日进行20亿元7天期逆回购操作，当日央行净回笼60亿

基调。我们认为，今年年末和2023年，10年期国债收益率将整体维持区间震荡，震荡中枢在2.75％左右，全年利率债难以形成趋势性机会，投资者可以逢高配置。

金融界2022-12-02

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