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这交易太香了！美银曝光“美国资金突转向”关键信号：快抛售股票、拥抱债券

，从历史上看，当股票的预期收益收益率比10年期收益率高出3或4个百分点时，股票的定价就相当或便宜。现在，随着债券收益率几乎与股市收益率持平，越来越多的投资者选择了更安全的途径。投资银行公司DA Davidson & Co.看到了这种转变，“机构内部的很多人都在谈论这个事实，即债券市场再次变得更具吸引力，”该行财富管理研究主管詹姆斯·拉根说。 “总结而言，我们看到人们对固定收益更感兴趣。” 债券涌入意味着，在某个时候收益率将停止上升。解释很简单：更多的债券购买会推高价格并降低收益率。观察行情，10年期国债收益率已经低于略高于4.2%的多年高点。不过就目前而言，债券仍然比股票更划算，精明的投资者明白这一点。美国股市周二暴跌，继续缩减今年的涨幅，因为投资者担心粘性通胀将说服美联储将利率维持在高水平，而不到一年前为零。标准普尔 500 指数连续第三天下跌，该指数的所有11个板块均收低。非必需消费品类股在周一总统日假期后表现最差，上周连续第二周下跌，此前地区联储主席梅斯特和布拉德表示，可能需要更多加息以抑制仍然过热的通胀。他们的评论还引发对美联储即将召开的联邦基金利率可能上调50个基点的质疑。随着联邦基金利率可能进一步走高，投资者一直在抛售债券，推高收益率并压低股票。2年期国债收益率突破4.7%，接近2007年以来的最高水平。美联储2月份FOMC会议纪要将于周三公布，而美联储首选的通胀指标PCE将于周五公布。投资者还在考虑摩根士丹利的迈克·威尔逊发出的警告，即股市在飙升至不可持续的高位后，未来几个月可能会暴跌26%。 “尽管今年迄今股市出现了令人印象深刻的反弹，但市场仍在努力适应美联储不太可能转向的现实，而是仍然专注于对抗通胀，这表明投资者应该为利率做好准备，”BMO Family Office首席投资官Carol Schleif在周二报告中表示，利率将在更长时间内保持较高水平。

小萧2023-02-22

《经济学人》头版思辨通胀：中国是“美联储继续加息”的幕后推手！

于金融市场与他们达成一致，美国2年期与10年期收益率曲线倒挂，反转确实是市场表达，他们不相信中央银行会进一步提高利率的方式。 (来源:ZeroHedge) 那《经济学人》又错了吗？看看美国CPI YoY，它已经见顶并开始下降，随着债券市场的倒挂，它确实像《经济学人》的主要作者已经证明了，为什么他们是作家而不是对冲基金经理。 (来源:ZeroHedge) “但是，最近在进行财务分析时，我认为政治比经济学更重要。从这个角度来看，我认为中央银行，尤其是美联储在食品通胀得到控制之前不会变得温和。” “食品价格上涨是政治炸药。” “那么让我们从食品通胀的角度来看美国最新的CPI数据。与去年同期相比，它仍然以10%的速度增长，尽管它正在放缓一点，但与一年前相比，它仍然以10%的速度增长。” (来源:ZeroHedge) 文章指出，真正喜欢食品通胀的地方在于它具有普遍性且易于理解。对大多数人来说，价格高出30%的柏金包或沛纳海并不是通货膨胀。但是面包和肉的价格呢？这对每个人都很重要。美国CPI数据的真正优点在于，它将白面包和肉类CPI细分回二战前。白面包CPI同比涨幅仍接近20%，而肉类CPI同比涨幅回到2%。 (来源:ZeroHedge) 对于CPI计算，食品CPI的总重量为13.5%，其中面包的重量为0.2%，肉类的重量为1%。这意味着飙升的面包价格对美联储和其他西方中央银行来说真的不那么重要。但飙升的面包价格对政治家来说非常重要，当然比上面给出的CPI权重更重要。 “对我来说，问题归结为肉类指数是否正确，或者面包指数是否正确。或者换句话说，面包价格会回落，还是肉类价格会飙升？自由市场资本主义最好的事情之一就是激励措施是透明的。对于美国养猪户来说，目前没有动力养猪。相对于玉米的生猪价格接近40年来的最低点，这意味着生猪价格无法弥补饲料，主要是玉米的成本。” (来源:ZeroHedge) 由于养猪户不再愿意养猪，因此必然会发生以下两种情况之一，玉米价格必须下跌，否则生猪价格将上涨。当我们观察玉米市场时，我们看到中国已成为美国玉米的主要买家。 (来源:ZeroHedge) 中国对玉米进口征收关税，这意味着中国玉米价格远高于美国价格。 (来源:ZeroHedge) 换句话说，地缘政治导致中国食品价格居高不下，现在它又将食品出口回世界其他地区。正如市场在新冠疫情上看到的那样，中国有可能改变政策，但粮食生产自给自足似乎是中国的一项关键政策。 “随着中国经济活动的回升，我的猜测是全球玉米价格将保持高位，这意味着饲料价格将保持高位，肉类通胀将赶上面包通胀。” “在我看来，食品通胀仍在持续，因此美联储将继续加息。”

秉哥说市 1评论2023-02-21

短期美债收益率升至今年高点 CPI数据刺激6月升息预期

％。收益率曲线因此进一步倒挂，2年期比10年期收益率高出约85个基点。　　1月CPI环比上涨0.5％，同比涨幅6.4％。不包括食品和能源的核心CPI环比上涨0.4％，同比上涨5.6％。5年期收益率周二一度上涨9个基点至今年最高水平，达到4％。该收益率1月份最低跌至3.4％以下。

金融界2023-02-15

债市投资者严阵以待通胀数据或引发美债进一步下挫

去年11月末以来的最高水平。该基准也较10年期收益率高出约86个基点，创出本轮周期最严重的曲线倒挂。这显示出美联储路径更激进的前景预计最终将导致经济停止增长并拉低致通胀率，从而让长期国债持有人受益。　　“如果人们看不到CPI持续改善，那么就业数据就会变得更重要，”百瑞投资多资产业务全球主管Michael Kelly表示。“CPI仍然重要。我们看到汽油价格上涨，二手车价格上涨，技术调整。” 　　Kelly表示：“全球经济和近期美国非农就业数据的坚挺意味着，总体而言，长端收益率的进一步明显下降现在非常困难。” 　　巴克莱美国经济学家Pooja Sriram和她的同事们预测，在服务业依然强劲且商品通胀反弹之际，美国核心通胀率上个月会加速上升。他们上周五上调了联邦基金利率预测，预计终端利率将在5.25％-5.5％区间。美联储目前的区间为4.5％-4.75％。　　上周五，密歇根州大学基于调查的指标显示，未来一年的价格预期从3.9％上升至4.2％，但仍远低于去年上半年的水平。鲍威尔和其他美联储官员过去一年多次强调通胀预期保持锚定的重要性，因为消费者认为未来价格的上涨可能导致实际通胀水平上升。　　即使在CPI数据表现略好一些的情况下，也不能排除通胀压力持久存在的可能性，因为劳动力市场紧张局面料将支撑工资的稳定上涨。　　“通胀源自目前看到的劳动力短缺，”而“工资将继续上涨，”Ruffer LLP投资总监Matt Smith表示。5年期和10年期美国国债通胀保护债券收益率隐含的通胀预期上周升至12月初以来最高水平。Smith表示，Ruffer准备迎接更高的长期盈亏平衡通胀率，因为他们预计美联储最终无法将通胀率降至2％的价格稳定目标。　　除了CPI数据外，还有许多美联储官员计划在本周发表讲话，其中包括美联储理事Michelle Bowman以及纽约联储行长John Williams。

金融界2023-02-14

日本央行行长提名人选爆冷市场策略师如何解读

。与几个月前预期的转变以及日本央行扩大10年期收益率的波动区间时的情况相比，目前来看的前景已经远没有那时清晰了。” 　　正常化可能性　　“作为一名曾在1998至2005年期间担任日本央行政策委员的学者，尽管之前并没有被外界列入可能的候选人名单，但植田和男在一定程度上具有明显的政策可信度，”加拿大帝国商业银行的G-10货币策略主管Jeremy Stretch表示。“长期以来外界一直认为雨宫将会接替黑田东彦，而且他被认为是具有政策连续性的候选人选，并被认为会继续推行安倍经济学。因此，除了雨宫之外的任何人都被认为有更大的可能性来推动政策正常化，继而促使美债-日债利差收窄，并容忍日元走强。”

金融界2023-02-11

中国国债“失宠” 全球投资者押注中国货币政策或很快收紧

较高的缓冲也已经消失。目前，美国国债的10年期收益率约为3.7%，而中国的同等利率为2.9%。与此同时，上海股市在短短两个多月内上涨了13%。 Pang表示：“中国债券是一种非常好的多元化工具，尤其是在过去3年。”但他强调，随着全球利率触顶，将有限的现金投入收益率更高的市场是有意义的。尽管基金经理正在转向更具吸引力的市场，但他们预计中国国债不会出现大规模抛售。 BlueBay Asset Management新兴市场主管兼高级投资组合经理Polina Kurdyavko 表示：“我认为中国本币主权债券的交易量不大，无论是外汇还是利率。中国央行更善于利用行政手段将口袋里的流动性引导到最需要的地方。” Invesco亚太固定收益主管Freddy Wong认为，中国国债将吸引一些资金流入，尤其是在人民币升值的情况下。 Wong说：“许多全球投资者对中国在岸市场的配置明显不足。可能会有潜在的兴趣，但不会非常高。”

Peng2023-02-10

策略师：美联储将加息至8% 两年期美债收益率突破6%轻而易举

。Dwor-Frecaut表示，相对于10年期收益率的溢价目前为85个基点，倒挂仍有进一步加剧的空间。1980年代初，时任美联储主席保罗·沃尔克为遏制高通胀而大幅收紧货币政策时，收益率差一度达到了200多个基点的水平。

金融界2023-02-10

邦达亚洲：美元回落油价反弹美元/加元承压收跌

然Apabhai是债券多头，但他表示在10年期收益率回到4.25％以上前，买入美债为时尚早。他认为量化紧缩步伐将加快，这将刺激美元上涨并令新兴市场资产承压。　　另外，据报道，投资界对美国通胀今年将进一步下降的希望，正在让位于另一种可能，即价格上涨的任何改善都将是短暂的。摩根大通和美银证券的策略师，以及欧洲太平洋资产管理公司首席市场策略师彼得·希夫等知名分析师，都将近期的通胀下降与“暂时性”一词联系在一起。 “暂时性”一词借用了美联储官员在2021年用来描述通胀的短语，结果证明美联储的判断是错误的。以Marko Kolanovic为首的小摩策略师们本周指出，企业面临着要么裁员、要么眼睁睁看着利润率恶化的艰难选择，而目前“我们继续走在利润率恶化的道路上，这最终将导致裁员。” “因此，在这种情况下，通胀率下降不会是什么值得庆祝的事情，因为它会让利率处于更紧的状态，而各国央行改变（政策）路线的速度会很慢，除非出现风险事件迫使利率重置。”他们写道。美银策略师Michael Hartnett等人日前则称，他们认为今年上半年的通胀下降“将被证明是‘暂时的’，而且美国经济下半年将面临‘硬着陆’的风险”，这是一种“熊市风险”。　　今日需要关注的数据有，美国12月批发库存月率终值和美国12月批发销售月率。　　黄金/美元　　黄金昨日震荡盘整，日线小幅收涨，现汇价交投于1876附近。除空头回补对黄金构成了一定的支撑外，美元指数在美联储主席鲍威尔讲话后自1个月高位回落收跌也是支撑黄金反弹的重要因素。不过，美联储继续收紧货币政策的预期限制了黄金的反弹空间。今日关注1890附近的压力情况，下方支撑在1860附近。　　澳元/美元　　澳元昨日震荡上行，日线小幅收涨，现汇价交投于0.6960附近。除空头回补对汇价构成了一定的支撑外，美元指数在美联储主席鲍威尔略微偏向鸽派的言论打压下回落收跌也是支撑澳元反弹的重要因素。此外，大宗商品原油，国际铜价格走高也对商品货币澳元构成了一定的支撑。今日关注0.7050附近的压力情况，下方支撑在0.6850附近。　　美元/加元　　美元/加元昨日震荡下行，日线小幅收跌，现汇价交投于1.3390附近。除获利回吐对汇价构成了一定的打压外，美元指数在美联储主席鲍威尔讲话后回落收跌也是施压汇价走软的重要因素。此外，原油价格在多重利好因素的支撑下持续反弹也是施压汇价走软的重要因素。今日关注1.3500附近的压力情况，下方支撑在1.3300附近。

金融界2023-02-08

邦达亚洲: 美元回落油价反弹美元/加元承压收跌

然Apabhai是债券多头，但他表示在10年期收益率回到4.25%以上前，买入美债为时尚早。他认为量化紧缩步伐将加快，这将刺激美元上涨并令新兴市场资产承压。

邦达亚洲2023-02-08

花旗策略师称市场应防范美联储利率达到6%的风险

然Apabhai是债券多头，但他表示在10年期收益率回到4.25％以上前，买入美债为时尚早。他认为量化紧缩步伐将加快，这将刺激美元上涨并令新兴市场资产承压。　　“我们认为，相比大家认为美元将走软时，亚洲新兴市场债券的机会已经没那么有吸引力了，”他说。“美元的看跌情绪已经消散。” 　　“眼下市场上存在着很多矛盾，” Apabhai称。“对利率、债券和股票市场而言，这个调整过程可能是痛苦的。”

金融界2023-02-08

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