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债市早报：资金面收敛，债市继续走弱，银行间主要利率债收益率普遍上行

年期美债收益率上行3bp至4.99%，10年期美债收益率下行8bp至4.58%。数据来源：iFinD，东方金诚 10月11日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度扩大11bp至41bp；5/30年期美债收益率利差收窄9bp至14bp。 10月11日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率保持在2.32%不变。 2. 欧债市场： 10月11日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行。其中，德国10年期国债收益率下行7bp至2.74%，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别下行7bp、9bp、7bp和6bp。数据来源：英为财经，东方金诚中资美元债每日价格变动（截至10月11日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界2023-10-12

长端美债收益率跌约11个基点，两年期美债收益率在美联储发布会议纪要后回吐涨幅

益率跌4.77个基点。三个月期国库券/10年期美债收益率利差跌7.337个基点，报-92.916个基点。02/10年期美债收益率利差下跌9.928个基点，报-41.798个基点，连续第二个交易日走低，自9月20日低位-80.048个基点持续反弹的趋势可能会暂告一段落。美国10年期通胀保值国债收益率跌7.12个基点，报2.2552%。

金融界2023-10-12

又有变数？美PPI超预期美元黄金齐升、原油遭猛烈抛售

，Daco补充称，美联储官员似乎将近期10年期美债收益率的攀升视为与联邦基金利率的“一对一”上升，但这一比例可能会更大，这样一来，长期收益率曲线的快速上升不仅会让人考虑进一步加息，还会让人考虑更早降息。 FactSet数据显示，10年期美国国债收益率继续从上周达到的16年高点回落，周三下跌8个基点，至4.572%，而2年期美国国债收益率上涨2个基点，至4.987%。在长期隐含借款成本下降之前，美联储官员最近的言论表明，该央行可能已经完成了本轮周期的加息。交易员们也在等待第三季度财报季的开始。本周五，包括摩根大通(JPMorgan Chase)、花旗集团(Citigroup)和富国银行(Wells Fargo)在内的银行将发布财报，财报季将全面展开。美元自低位回升美元周三下滑，此前美国9月PPI数据高于预期，显示基础通胀略有放缓，为市场推断美联储结束升息提供进一步证据。 OANDA资深市场分析师Edward Moya表示，“市场乐观地认为，尽管今日公布的一些数据较为火热，但通缩进程仍未结束。”他补充称，建筑材料利润率影响了数据。 Moya表示，在本周“美联储持续发表鸽派讲话”之后，“市场确实对美联储可能完成加息变得有信心”。追踪美元兑其他六种货币的美元指数一度触及两周低点105.56，现回升至105.92一线交投。（美元指数30分钟走势图，来源：FX168）美元走软源于美国国债收益率再度下滑，美联储近期在未来加息问题上立场软化，导致债券价格上涨。债券收益率与价格走势相反。 10年期美国国债收益率最新下跌5.2个基点，至4.604%，较上周五强劲的就业报告发布后创下的16年高点4.887%下跌了近30个基点。主要非美货币方面，英镑/美元一度升至三周高点1.2337，最新上涨0.2%至1.2309。欧元/美元升至9月25日以来最高点1.0634，现上涨0.17%，至1.0624。欧洲央行周三公布的一项调查显示，欧元区家庭预计未来三年通胀率将略高于欧洲央行2%的目标，而利率制定者正努力说服公众，他们抑制物价的计划正在按计划进行。荷兰央行行长克诺特周三表示，欧洲央行在让通胀回落至目标水平方面取得了“重要进展”，但仍有很长的路要走，不能排除进一步升息的可能性。黄金升破1870美元受助于美联储官员发表鸽派言论后美国国债收益率下跌，金价周三触及近两周高位。现货黄金一度上涨至1877.21美元/盎司，创下9月29日以来的最高水平。（现货黄金30分钟走势图，来源：FX168） Kitco Metals高级分析师Jim Wyckoff说，美联储官员有关美联储可能暂停紧缩政策的鸽派言论，以及中东地区的动荡都在支撑黄金市场。亚特兰大联储主席博斯蒂克周二表示，他预计美国不会再升息，而明尼阿波利斯联储主席卡什卡利则表示，美债收益率“可能”走高意味着美联储的行动可能会减少。指标10年期美国国债收益率连续第二个交易日下跌，至近两周低点，进一步远离上周触及的2007年高点。根据芝加哥商品交易所(CME)的美联储观察工具，交易员目前预计美联储今年将利率维持在目前5.25%-5.50%区间不变的可能性约为71%。 Wyckoff称，CPI通胀报告趋温和将利好黄金市场，并可能将金价推高至1900美元。黄金对美国利率上升高度敏感，因为这会增加持有黄金的机会成本。投资者还密切关注以色列和巴勒斯坦伊斯兰组织哈马斯之间冲突的进展。周一，由于地缘政治紧张局势提振了避险需求，金价上涨1.6%。美油布油双双下跌欧佩克(OPEC)最大产油国沙特阿拉伯承诺帮助稳定市场后，对中东冲突导致供应中断的担忧有所缓解，周三油价下跌超过2%。美市盘中，布伦特原油期货一度下跌超2.5%至85.21美元/桶低点。美国西德克萨斯中质原油(WTI)一度下跌超3%至83.11美元/桶低点。（美国WTI原油30分钟走势图，来源：FX168）由于担心以色列和巴勒斯坦伊斯兰组织哈马斯之间的冲突可能升级为可能扰乱全球石油供应的更广泛冲突，布伦特原油和WTI原油周一飙升逾3.50美元。周二油价小幅收低，此前沙特表示，正与地区和国际伙伴合作，防止局势升级，并重申其稳定石油市场的努力。尽管受中东动荡影响，周一原油期货价格上涨了近4美元，但美国原油期货价格在过去十个交易日中仍第七次下跌，10月份迄今已下跌6.2%。 Ritterbusch & Associates在一份报告中表示:“以色列的事态发展并未扰乱石油供应，这一事实似乎限制了投机性购买兴趣。” “我们还认为，中东事件可能为白宫提供另一批特别战略储备的理由。尽管如此，我们认为紧张局势加剧的可能性以及伊朗石油供应的不确定性值得承担风险溢价，我们估计风险溢价约为5美元/桶。” 瑞穗银行(Mizuho)能源期货主管Bob Yawger表示:“在过去的三份美国能源情报署(EIA)报告中，我们已经将6.4%的炼油厂利用率从表中剔除……这意味着有超过100万桶原油没有经过炼油厂。” 此外，Yawger表示，在利率上升的环境下，“就原油而言，这可能会抑制油价上涨。” 为了抑制通货膨胀而提高利率可能会减缓经济增长，减少石油需求。埃克森美孚(Exxon Mobil)同意以价值595亿美元的全股票交易收购美国竞争对手先锋自然资源公司(Pioneer Natural Resources)，这将令其成为美国最大油田二叠纪壳牌(Permian shell)的最大生产商。 PVM分析师Tamas Varga表示:“由于对供应突然意外中断的担忧暂时被抛在一边，WTI原油和布伦特原油昨日双双回落。” 摩科瑞(Mercuria)副首席执行官Magid Shenouda周三表示，如果中东局势进一步升级，预计油价将升至100美元/桶。俄罗斯和沙特阿拉伯周三在莫斯科会晤，俄罗斯总统普京表示，“为了石油市场的可预测性”，欧佩克+的协调将继续下去。普京还敦促企业优先考虑俄罗斯国内市场。上周，该国对汽油和部分柴油出口的禁令再次放松，允许通过管道抵达港口的柴油出口。

会员

夏洛特2023-10-12

“新美联储通讯社”重磅发文：美联储的加息暂停期料延长

在9月的美联储会议后进一步加剧。周二，10年期美债收益率收于4.654%，较上周五的4.783%下降，由于哈马斯上周六袭击以色列，投资者寻求债券作为避险资产。然而，收益率仍高于9月20日美联储会议当天的4.346%和7月26日加息当天的3.850%。美联储通过提高金融市场的借贷成本来减缓经济活动，从而抑制通胀。更高的借贷成本导致投资和支出减弱，当更高的利率也压低股票和其他资产价格时，这种动态会得到加强。结果是：如果10年期美债收益率持续保持在2007年以来的最高水平，可能会替代联邦基金利率的进一步上涨。官员们最初将长期利率的上涨归因于经济方面的好消息。这促使债券投资者减少对明年上半年美联储降息的押注。但利率上升似乎越来越多地受到无法轻易解释的因素的驱动，其中不断上升的政府赤字是一个主要嫌疑因素。这表明所谓的期限溢价——即投资者要求投资于较长期资产的额外收益率——正在上升。达拉斯联储主席洛根周一表示：“如果由于期限溢价上升而导致长期利率保持在较高水平，可能就不需要进一步提高联邦基金利率。”洛根今年一直倡导加息，她的这一言论代表她的立场出现了重要转变。期限溢价很难精确衡量。洛根概述了三种不同的方法，并得出结论。根据这三种衡量标准，自7月底以来，长期美债收益率上升的原因至少有一半可以归咎于期限溢价走高。美联储副主席杰斐逊是美联储主席鲍威尔领导团队的成员之一，他在周一也表示，官员们在决定今年是否再次加息时将“密切关注债券收益率上升所带来的金融条件收紧”。旧金山联储主席戴利上周表示，自FOMC上次会议以来，美债收益率的上升大致相当于联邦短期利率上调了25个基点。“如果在过去90天内已经明显收紧的金融条件继续保持紧缩，那么我们进一步采取行动的必要性就会降低，”她说。综合他们的评论来看，FOMC有望在10月31日至11月1日的会议上维持利率稳定。然后，官员们可以等待下个月经济和金融状况的进展，再决定是否在12月份提高利率。即使美联储已经完成了加息，官员们也不太可能正式宣布停止加息。他们一再被经济的韧性所惊讶，并且更愿意保持对进一步加息的可能性敞开大门。到12月份，官员们将能够看到金融条件的收紧是否在持续，以及最近通胀方面的进展是否会继续。如果较高的长期利率能够持续下去，一些官员可能不再担心强劲的经济活动（如意外强劲的就业）会阻碍通胀的下降。总部位于波士顿的Wellington Management固定收益投资组合经理库拉纳（Brij Khurana）说，美联储官员去年有理由感到沮丧，因为大幅加息只温和地推高了较长期债券的收益率。这在一定程度上是因为投资者预计加息将导致经济衰退，并导致降息。因此，“金融状况并没有像他们的模型所暗示的那样收紧，”库拉纳说。资产管理人士表示，最近几周期限溢价的上升是由于美国政府的债务发行高于投资者预期。期限溢价上升将标志着在2008-2009年金融危机和新冠疫情期间占主导地位的低通胀、低增长环境的突然逆转。如果期限溢价推低股票和其他资产的价格，可能会对投资、消费和就业产生压力。库拉纳表示：“迄今为止，资产价格一直保持高涨。如果我们看到更多期限溢价的‘正常化’，你可能会看到资产价格下跌，资产所有者突然不再像去年那样愿意出手。”

金融界2023-10-11

美股开盘：道指涨逾80点黄金股及中概股走强理想汽车、小鹏汽车涨超2%

野村证券：美联储加息周期已接近尾声，10年期美债收益率或已见顶野村利率策略师称，鉴于美联储的加息周期可能已经结束，美国10年期国债收益率不太可能再创新高。美国市场现定价12月底前将有约7个基点的加息，这基本符合我们关于美联储加息周期结束的预期，尽管也可能会有最后一次保险性加息。在全球地缘政治背景不确定，以及此前几周收益率飙升后可能出现空头回补的情况下，收益率创出新高的可能性似乎不大。致信美联储，“再加息就要硬着陆了”！美国地产商和银行业受不了了在周一致美联储理事会和主席杰罗姆·鲍威尔的一封信中，房地产和银行业呼吁美联储停止加息，他们担心，住房成本飙升和待售房屋“历史性短缺”的背景下，如果美联储继续加息，其对房地产行业的冲击可能会使美国加速硬着陆。黄金一大支撑仍在！世界黄金协会高呼：买入良机将至世界黄金协会发布报告表示，进入四季度，全球央行年度黄金储备总量将保持强劲增长态势。全球央行的购金需求保持了健康发展态势。即便考虑到今年早些时候的净售金情况，年初至今的购金节奏也足以表明，2023年全年的央行购金需求将再一次迎来强劲增长。特斯拉股价迎来密集下调：Q3财报未出，分析师已先行降低期待特斯拉因前几日的交付量下降而遭到市场质疑，本周分析师们纷纷开始更新对该公司股价的态度。其中，瑞银将特斯拉12个月目标价从290美元下调至266美元，杰弗瑞也将目标价从265美元下调至250美元。诺和诺德GLP-1对肾病“效果显著”？“减肥神药”又立功了诺和诺德周二表示，将提前停止Ozempic治疗糖尿病患者肾衰竭的试验，因为中期分析已经显示该药物将取得成功。据悉，糖尿病“神药”索马鲁肽（Semaglutide）也是诺和诺德全球爆火的减肥药Wegovy的活性成分。截至发稿，诺和诺德盘前涨超3%。埃克森美孚拟以约600亿美元收购先锋自然资源知情人士透露，埃克森美孚预计将于周三披露将以每股250美元以上的价格通过纯股票收购美国竞争对手先锋自然资源，交易价值约600亿美元。蹭上AI风口的Adobe发布全新AI模型，革新平面设计体验软件巨头Adobe推出了三个新的生成式人工智能模型，为Photoshop等图片编辑软件增添了强大的功能。公司表示，与前一代相比，第二代萤火虫图片模型可以生成质量更高的图像，在渲染逼真的人体时，涉及皮肤纹理、头发、手部和面部特征等高频细节更逼真。生成的图像不仅具有更高的分辨率，还具有更鲜艳的色彩和对比度。 Tempest即将公布肝细胞癌研究最新数据生物技术公司Tempest Therapeutics公司于昨日发布新闻稿，表示将于今日盘前报告TPST-1120 一线肝细胞癌全球随机组合研究的新数据和更新数据，并进行电话会议直播。临床前数据表明，TPST-1120可以直接杀死肿瘤细胞，并缓解免疫抑制，而在广泛的非临床研究中，TPST-1120作为单一疗法或与其他抗癌药物联合使用，可显著减少肿瘤生长并产生持久的抗肿瘤免疫。市场研究公司DataTrek：分析师普遍下调银行股业绩预期，仅小摩和美银预期上升市场研究公司DataTrek联合创始人Nicholas Colas在一份报告中指出，分析师们一致下调了大多数银行当前/未来季度和明年的业绩预期，只有摩根大通和美国银行的业绩预期有所上升。他补充说，市场对大多数银行2024年盈利的定价远低于分析师的预期，摩根大通是我们唯一考虑持有的银行，该领域的其他公司在未来3-6个月内都存在盈利大幅下调的实际风险。台积电明年AI订单比重据称有望创新高，聚焦下周Q3法说会台积电2024年的人工智能（AI）订单比重据称有望较今年增长约6%并创新高，据该公司目前提供的数据显示，AI相关需求约占总营收的6%。公司将于10月19日召开第三季度法人说明会公布业绩，届时还将说明是否会进一步上调未来五年AI相关产品营收预期，外界预计公司会将其年复合成长率更新至50%以上。

金融界2023-10-11

债市早报：资金面收敛，债市弱势震荡，银行间主要利率债收益率普遍上行

期美债收益率下行12bp至4.96%，10年期美债收益率下行12bp至4.66%。数据来源：iFinD，东方金诚 10月10日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度保持在30bp不变；5/30年期美债收益率利差扩大3bp至23bp。 10月10日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率小幅上行1bp至2.32%。 2. 欧债市场 10月10日，除英国10年期国债收益率小幅上行1bp外，其余主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行。其中，德国10年期国债收益率下行5bp至2.81%，法国、意大利、西班牙10年期国债收益率分别下行1bp、12bp和2bp。数据来源：英为财经，东方金诚中资美元债每日价格变动（截至10月10日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界2023-10-11

美联储卡什卡利：如果经济更具韧性可能需要进一步加息

美联储卡什卡利表示，通胀正在下降；近期10年期美债收益率的上涨“令人困惑”；收益率的飙升可能反映了美国债券发行量的上升；看起来美国经济正在走向软着陆；如果美国经济更具韧性，美联储可能需要继续加息。

金融界2023-10-11

美国市场惊现几十年来最大变化 “股债双杀”恐成家常便饭？

%债券组合的风险产生巨大影响。” 基准10年期美债收益率在最近几个月飙升，上周达到4.89%，是自2007年以来的最高水平。自7月以来资本成本的上升削减了近3万亿美元的美股市值。 “这对投资组合构建有着相当深远的影响，”Horizon Investments的首席投资官Scott Ladner说道。“并不是说当股票表现良好时，你需要债券也表现良好。多元化的诀窍是，当股票大跌时，必须让债券表现良好。” 根据外媒编制的数据，60/40策略在9月份下跌了近4%，有可能连续第三个月出现亏损。风险平价基金也在最近几周出现了困境，规模8600万美元的RPAR风险平价ETF的表现接近一年来的最低水平。毫无疑问，美股今年仍然取得了两位数的增长。与此同时，较高的收益率意味着尽管债券的当前价格下跌，但投资者应该会随着时间的推移获得更多的利息支付，从而提高长期回报。尽管如此，这不太可能阻止他们进一步寻找更有效的对冲方式，包括转向较为陌生的替代品，例如期权叠加策略、资产支持结构、私人资产和基础设施。 “通常情况下，股市下跌是由于对增长的担忧，这会导致债券上涨。但在这个市场上，全球货币政策过于紧缩，这意味着任何强劲增长的迹象对政策来说都是负面的，这对股票和债券都是不利的。”基础设施资本管理公司（Infrastructure Capital Management）的首席执行官兼创始人Jay Hatfield说道。

金融界2023-10-11

【美股盘中】10年期美债收益率大幅回落市场消化美联储官员鸽派言论三大股指持续上升

周二(10月10日)，华尔街继续评估以色列与哈马斯冲突的地缘政治风险，美国国债收益率下跌，推动股市上涨。油价在前一交易日上涨后也有所回落，令投资者松了一口气。西德克萨斯中质原油和布伦特原油期货均下跌0.7%。

楼喆2023-10-11

道明证券：10年期美债收益率或在4.5%附近探底

道明证券驻新加坡的宏观策略师Prashant Newnaha表示，美国国债收益率可能不会在当前水平进一步大幅下跌，黄金和石油的价格走势表明，市场认为巴以冲突可以得到控制。达拉斯联储行长Lorie Logan隔夜的讲话也不容忽视，表明她对再次加息的信心减弱；鉴于她被看作是鹰派人士，这些表述更显得重要。上周可能是收益率的顶部，而底部在4.50%左右”。如果冲突升级，债券显然会受到追捧，美国10年期国债收益率可能会穿破4.50%。

金融界2023-10-11

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